可再生能源新政何以推动绿证市场发展-国金证券.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业及环保产业指 数 2482 沪深 300 指数 3802 上证指数 3097 深证成指 11180 中小板综指 11978 相关报告 1.《涨电价提议反映火电压力，但恐难实现 - 公用环保行业周报》， 2022.11.13 2.《 9 月用电看经济：高温消退，用电增速 放缓 -公用事业行业专题》， 2022.11.11 3.《 9 月：水电持续降速，风电光伏强势增 长 -公用环保行业周报》， 2022.11.7 4.《火电业绩仍承压，绿电维持高景气 -公用 环保行业三季报总结》， 2022.11.3 5.《百花齐放进行时 — 从储能到泛灵活性调 节资源 -公用事业行业深度》， 2022.10.31 许隽逸 分析师 SAC 执业编号： S1130519040001 xujunyi＠ gjzq.com.cn 可再生能源新政何以推动绿证市场发展 行情回顾 ◼ 本周 上证综指 上涨 0.32%，创业板 下跌 0.64%，公用事业板块 上涨 0.92%， 环保板块 下跌 0.37%，煤炭板块 下跌 5.87%，碳中和板块 下跌 3.43%。 每周专题 ◼ 国家发改委、国家统计局、国家能源局联合发布 1258 号文，对实现能耗 “双控” 向碳排放总量和强度‘双控’转变”做了进一步的规则细化 ，包括 明确 风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等 不纳入 能源消费 总量控制的可再生能源品种 和绿证作为 可再生能源消费量的计量基础 。 新政 将有利于国内绿证市场建设加快，同时有利于水电盈利提升及绿电装机积极 性提升。 该思路与东北缺电背景高度相关，主因 煤价高企而火电顺价机制不 畅导致发电意愿下降、而风、光装机量尚不足以起电量支撑作用。 基于缺电 原因， 21 年底中央经济工作会议提出煤炭 /煤电逐步退出、先立后破的思 路；同时通过部分放开能源消费总量控制的口子，促进各地可再生 能源装机 的积极性 。 行业要闻 ◼ 为进一步促进光伏产业与新一代信息技术深度融合，推动智能光伏技术进步 和行业应用，工 信 部 等 五部门 组织开展第三批智能光伏试点示范活动 。 内容 包括： 1） 支持培育一批智能光伏示范企业，包括能够提供先进、成熟的智 能光伏产品、服务、系统平台或整体解决方案的企业 ； 2） 支持建设一批智 能光伏示范项目，包括应用智能光伏产品，融合运用 5G 通信、大数据、工 业互联网、人工智能等新一代信息技术，为用户提供智能光伏服务的项目。 ◼ 国家发改委 在 例行新闻发布会 中指出， 在保粮食、能源、产业链供应链安全 方面，已加快建设核电、水电项目，加快以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的 大型风电光伏基地建设；持续做好煤炭保供工作，前三季度原煤产量达 33.2 亿吨，同比增加 3.3 亿吨，增长 11.2%。 ◼ 国家主席习近平在二十国集团领导人第十七次峰会第一阶段会议上发表讲 话。讲话强调减少化石能源消费、向清洁能源转型进程要平衡考虑各方面因 素，确保转型过程中不影响经济和民生。 ◼ 吉林省能源局日前发布吉林省能源局关于印发《吉林省电力发展“十四五” 规 划》的 通知，其中提到，合理发展煤电项目，统筹区域热力电力供应保障 需求 。兼顾电 力供应保障需求和新能源发展需求，谋划建设支撑性、调节性 先进煤电。 预计到 2025 年，全省煤电装机达到 1959 万千瓦。 投资建议 ◼ 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华 能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电 价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导 致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电 企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：政策释放不及预期等。 1872 2041 2210 2379 2547 2716 211 119 220 219 220 519 220 819 国金行业 沪深 300 2022年 11月 20日 石油化工组 公用事业及环保产业 行业研究 买入 (维持评级 ) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行情回顾 4 2、每周专题 6 3、行业数据跟踪 . 9 3.1、煤炭价格跟踪 . 9 3.2、天然气价格跟踪 . 11 3.3、碳市场跟踪 12 4、行业要闻 12 5、上市公司动态 . 13 6、投资建议 14 7、风险提示 15 图表目录 图表 1：本周板块涨跌幅 . 4 图表 2：本周公用行业细分板块涨跌幅 . 4 图表 3：本周环保行业细分板块涨跌幅 . 4 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股 . 5 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股 . 5 图表 6：本周环保行业 涨幅前五个股 . 5 图表 7：本周环保行业跌幅前五个股 . 5 图表 8：本周煤炭行业涨幅前三个股 . 5 图表 9：本周煤炭行业跌幅前五个股 . 5 图表 10：碳中和上、中、下游板块 PE 估值情况 . 6 图表 11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 . 6 图表 12： 3~4Q21 东北缺电主因煤价高企 7 图表 13：东北地区煤电电量占比较高 . 7 图表 14： 21 年底中央经济工作会议与 1258 号文主要信息梳理 . 8 图表 15： 我国多数省份绿证交易率较低 8 图表 16：国际绿证价格相比国内更低（元 /MWh） 9 图表 17：欧洲 ARA 港、纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 10 图表 18：广州港印尼煤库提价： Q5500 . 10 图表 19：山东滕州动力煤坑口价： Q5500 10 图表 20：环渤海九港煤炭场存量 11 图表 21： IPE 英国天然气价 . 11 图表 22：美国 Henry Hub 天然气价 11 图表 23：国内 LNG 到岸价 . 12 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 24： 全国碳交易市场交易情况 12 图表 25：分地区碳交易市场交易情况 . 12 图表 26：上市公司股权质押公告 13 图表 27：上市公司大股东增减持公告 . 13 图表 28：上市公司未来 3 月限售股解禁公告 14 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、行情回顾 ◼ 本周上证综指 上涨 0.32%，创业板 下跌 0.64%，公用事业板块 上涨 0.92%， 环保板块 下跌 0.37%，煤炭板块 下跌 5.87%，碳中和板块 下跌 3.43%。从 公用事业子板块涨跌幅情况来看： 热力服务 板块 涨幅最大 、 上涨 1.96%， 其他能源发电 板 块 涨幅最小 、 上涨 0.61%。从环保子板块涨跌幅情况来看： 环保设备 板块 涨幅最大 、 上涨 0.78%， 水务及水治理 板块涨幅最小 、 上涨 0.02%。 图表 1：本周板块涨跌幅 来源： Wind、国金证券研究所 图表 2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表 3：本周环保行业细分板块涨跌幅 来源： Wind、 国金证券研究所 来源： Wind、 国金证券研究所 ◼ 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股 ——宝新能源、廊坊发展、粤电 力 A、龙源电力、江苏新能 ；跌幅前五个股 ——川能动力、京运通、天壕 环境、中闽能源、湖南发展。 ◼ 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股 ——惠城环保、祥龙电业、 *ST 恒誉、 复洁环保、聚光科技 ；跌幅前五个股 ——沃顿科技、伟明环保、国中水务、 中再资环、上海洗霸 。 ◼ 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前 三 个股 —— 美锦能源、金能科技 、 *ST 天首 ； 跌幅前 五个股 —— 华阳股份、 兖 矿能源、晋控煤业、未来股份、山煤国际 。 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 医 药 生 物 传 媒 计 算 机 电 子 非 银 金 融 通 信 建 筑 材 料 食 品 饮 料 纺 织 服 饰 家 用 电 器 轻 工 制 造 公 用 事 业 房 地 产 机 械 设 备 社 会 服 务 商 贸 零 售 银 行 美 容 护 理 国 防 军 工 农 林 牧 渔 基 础 化 工 建 筑 装 饰 环 保 综 合 钢 铁 石 油 石 化 交 通 运 输 汽 车 碳 中 和 电 力 设 备 有 色 金 属 煤 炭 -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 火 电 水 电 风 电 其 他 能 源 发 电 核 电 光 伏 燃 气 电 能 综 合 服 务 -2% -1% 0% 1% 环 保 设 备 水 务 及 水 治 理 综 合 环 境 治 理 大 气 治 理 固 废 治 理 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股 来源： Wind、国金证券研究所 来源： Wind、国金证券研究所 图表 6：本周环保行业涨幅前五个股 图表 7：本周环保行业跌幅前五个股 来源： Wind、国金证券研究所 来源： Wind、国金证券研究所 图表 8：本周煤炭行业涨幅前 三 个股 图表 9：本周煤炭行业 跌幅前 五个股 来源： Wind、国金证券研究所 来源： Wind、国金证券研究所 ◼ 碳中和上、中、下游板块 PE 估值情况：截至 2022 年 11 月 18 日，沪深 300 估值为 10.33 倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风 电设备板块、电池设备板块、电网 设备板块、储能设备板块 PE 估值分别 为 27.16、 27.81、 31.80、 23.55、 11.13，上游能源金属板块 PE 估值为 24.58，下游光伏运营板块、风电运营板块 PE 估值分别为 23.61、 43.75； 对应沪深 300 的估值溢价率分别为 1.63、 1.70、 2.08、 1.28、 0.08、 1.38、 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 宝新能源 廊坊发展 粤电力 A 龙源电力 江苏新能 公用行业涨幅前五个股 -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 川能动力 京运通 天壕环境 中闽能源 湖南发展 公用行业跌幅前五个股 0% 2% 4% 6% 8% 10% 惠城环保 祥龙电业 *ST恒誉 复洁环保 聚光科技 环保行业涨幅前五个股 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 沃顿科技 伟明环保 国中水务 中再资环 上海洗霸 环保行业跌幅前五个股 0% 1% 1% 2% 2% 美锦能源 金能科技 *ST天首 煤炭行业涨幅前三个股 -16%-15% -14%-13% -12%-11% -10%-9% -8%-7% -6%-5% -4%-3% -2%-1% 0% 华阳股份 兖矿能源 晋控煤业 未来股份 山煤国际 煤炭行业跌幅前五个股 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.29、 3.24。 图表 10：碳中和上、中、下游板块 PE 估值情况 来源： Wind、国金证券研究所 图表 11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 来源： Wind、国金证券研究所 2、 每周专题  本周，国家发改委、国家统计局、国家能源局联合发文《关于进一步做好 新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》（ 1258 号 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 20 20 -11 -18 20 20 -12 -18 20 21 -01 -18 20 21 -02 -18 20 21 -03 -18 20 21 -04 -18 20 21 -05 -18 20 21 -06 -18 20 21 -07 -18 20 21 -08 -18 20 21 -09 -18 20 21 -10 -18 20 21 -11 -18 20 21 -12 -18 20 22 -01 -18 20 22 -02 -18 20 22 -03 -18 20 22 -04 -18 20 22 -05 -18 20 22 -06 -18 20 22 -07 -18 20 22 -08 -18 20 22 -09 -18 20 22 -10 -18 20 22 -11 -18 中游 -光伏设备 中游 -风电设备 中游 -电池设备 中游 -电网设备 中游 -储能设备 上游 -能源金属 下游 -光伏 下游 -风电 沪深 300 -20 0 20 40 60 80 100 20 20 -11 -18 20 20 -12 -18 20 21 -01 -18 20 21 -02 -18 20 21 -03 -18 20 21 -04 -18 20 21 -05 -18 20 21 -06 -18 20 21 -07 -18 20 21 -08 -18 20 21 -09 -18 20 21 -10 -18 20 21 -11 -18 20 21 -12 -18 20 22 -01 -18 20 22 -02 -18 20 22 -03 -18 20 22 -04 -18 20 22 -05 -18 20 22 -06 -18 20 22 -07 -18 20 22 -08 -18 20 22 -09 -18 20 22 -10 -18 20 22 -11 -18 中游 -光伏设备 中游 -风电设备 中游 -电池设备 中游 -电网设备 中游 -储能设备 上游 -能源金属 下游 -光伏 下游 -风电 行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 文），针对去年 12 月中央经济工作会议上提出的“ 新增可再生能源和原料 用能不纳入能 源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放 总量和强度‘双控’ 转变 ”做了进一步的规则细化：（ 1）一方面明确了不 纳入能源消费总量控制的可再生能源品种 —— 风电、太阳能发电、水电、 生物质发电、地热能发电等 ；（ 2）另一方面明确了可再生能源消费量的计 量基础 —— 绿证。  21 年底首次提出该思路， 与当时东北缺电的背景高度相关。 3~4Q21 东北 缺电现象是新型电力系统构建以来首次暴露出的电力短缺问题，主因煤价 高企而火电顺价机制不畅导致发电意愿下降、而风、光装机量尚不足以起 电量支撑作用。 ✓ 缺电原因 1：电煤成本高企叠加火电上网价格相对刚性，火电企业发电意 愿较低。 9M21 以后 国内煤炭开采量下降、全球油气大宗商品价格高企等 多重因素影响，电煤价格持续走高；但当时火电上网电价上浮空间仅 10%， 严重压缩火电企业盈利空间。燃煤上网电价改革对缓 解用煤成本压力作用 有限。 2021 年 10 月 12 日燃煤上网市场化电价改革后，火电上网电价涨 幅扩大至 20%，但月度电煤价格涨幅远超电价涨幅，最高达 52.4%，发电 企业意愿持续低迷，进而导致发电量持续同比下降。 ✓ 缺电原因 2： 东北电力结构依旧以火电占据绝对主导地位。火力发电占总 发电量的 74%，风光新能源占比约合 13%。风 光新能源替代效应不及预 期。新型电力市场概念提出后，东北地区开始进行发电结构调整升级，风、 光装机加速扩产，但由于风光装机基数过小，风光发电占比依旧较低，对 火电替代效应较弱。 图表 12： 3~4Q21 东北缺电主因煤价高企 图表 13：东北地区煤电电量占比较高 来源：中电联、国金证券研究所 来源：中电联、国金证券研究所  基于两点缺电原因， 21 年底中央经济工作会议提出煤炭 /煤电逐步退出、先 立后破的思路；同时通过部分放开能源消费总量控制的口子，促进各地可 再生能源装机的积极性（目前在短周期内最具备快速上量的能源品种主要 是风电、太阳能发电）。 具体包括如下 3 点： 1) 正视以煤为主的基本国情。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的 替代基础上。当前阶段，不是简单的退煤，而是要“抓好煤炭清洁高效利 用”，推动煤炭和新能源优化组合。 2) 新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。增加新能源消纳能 力，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，通过能耗“双 控”政策调整，支持新能源发展的目标明显，而原料用能也将不受能源 “双控”限制。 3) 能耗“双控”将向碳排放总量和强度“双控”转变。能源活动产生的排放 占到碳排放总量 80%以上，能耗“双控”对于控制碳排放贡献明显。将能 耗“双控”转向 碳排放“双控”，能实现能源“双控”与能源结构调整的 双重叠加 。 新能源将成为企业扩大生产的刚需。 33.6% 52.4% 38.9% 29.7% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% M9 M10 M11 M12 月度发电量降幅（ %） 月度煤价涨幅（ %） 7% 11% 10% 12% 0 100 200 300 400 500 600 M9 M10 M11 M12 光伏发电量（亿千瓦时） 风力发电量（亿千瓦时） 行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 14： 21 年底中央经济工作会议与 1258 号文主要信息梳理 21 年底中央经济工作会议 《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关 工作的通知》（ 1258 号文） 1258 号文增量信息 正视以煤为主的基本国情 未提及 新增可再生能源和原料用能不纳入 能源消费总量控制 不纳入能源消费总量的可再生能源界定：现阶段主要包括风电、太阳 能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源 细化 将能耗 “双控 ”转向碳排放 “双控 ” 将新增可再生能源电力消费量从各地区能源消费总量中扣除，但仍纳 入能耗强度考核 不变 以绿证作为可再生能源电力消费量认定的基本凭证（覆盖所有可再生 能源发电项目、建立全国统一的绿证体系、绿证原则上可转让、推进 绿证交易市场建设） 新增 完善可再生能源消费数据统计核算体系 每年 1 月底：国家能源局向国家统计局提供全国和各地区可再生能源 电力消费量初步数； 每年 4 月底前：提供最终数； 每年６月底前：国家统计局会同国家能源局最终核定 新增 来源：政府官网、国金证券研究所 ◼ 1258 号文增量信息主要在认定方式 —— 绿证。新政细化了 不纳入能源消 费总量的可再生能源界定 ， 现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生 物质发电、地热能发电等可再生能源 ；再次强调虽然 将新增可再生能源电 力消费量从各地区能源消费总量中扣除，但仍纳入能耗强度考核 ，推动能 耗“双控”向碳排“双控”转变。而新政明确了消费量认定的基本凭证为 绿证（覆盖所有可再生能源发电项目）， 倒逼绿证的使用、流通量提升。 同时，新政明确了 绿证发放范围将在目前风电、光伏的基础上增加水电、 生物质发电、地热能发电等电源形式，扩大绿证市场供给主体。 我们认为， 新政将有利于国内绿证市场建设加快，同时有利于水电盈利提升及绿电装 机积极性提升。 ◼ 根据中 央财经大学绿色金融国际研究院 IIGF 的测算，目前大部分省份的挂 牌量、交易量远低于核发量，交易率普遍低于 5%， 绿证交易活跃度不高 。 ✓ 原因 及改善 1： 绿证购买主体较少 ，未来参与者有望增多 。 目前购电端主 要参与者仍以外贸出口企业为主，通过购买绿证避免被征收高额碳关税； 其余参与者 均不具备购证刚需，在自愿交易的原则下为了提升自身的 ESG 形象。 未来，对于超出能源消费总量控制的可再生能源电力消费部分的用 电主体也将自然成为购证主体，参与者规模将扩大。 图表 15： 我国多数省份绿证交易率较低 来源：《 我国绿证交易现状分析及未来展望 》、 中央财经大学绿色金融国际研究院 、国金证券研究所 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 ✓ 原因 及改善 2： 当前 绿证价格较高 ，未来有望降价 。绿证设立之初用于逐 步替代风、光补贴，覆盖一部分高装机成本。 由于 文件规定选择进入绿证 市场完成交易的风电、光伏 企业 ，相应 电量不再享受国家可再生能源电价 附加资金的补贴 ，因此补贴项目 需要通过 绿证交易 来获得与补贴接近的收 益， 均价远高于后期平价项目 。 但总体上，与国际绿证 I-REC 和 APX 两 类相比，国内补贴 /非补贴项目绿证价格仍高出较多。往后看，一方面随着 平价项目增多以及作为认证依据后绿电企业发出绿证的数量增多 ；另一方 面随着 新政明确 水电低成本电源 的 纳入（国际绿证 I-REC 纳入水电，价格 低至 2~5 元 /MWh），我国绿证价格有望下降。 图表 16：国际绿证价格相比国内更低 （元 /MWh） 来源：万里扬能源官网、国金证券研究所 ✓ 原因 及改善 3：当前绿证不得二次买卖，未来有望加大流通。 根据《自愿 认购交易制度的通知》中第三条规定“绿色证书经认购后不得再次出售”， 也是使得市场交易量不足的原因之一。新政明确了绿证原则上可转让，也 将有利于提高绿证的流通性，为市场带来活跃度。 ◼ 绿 证交易收益是对 环境价值 的变现，利好水电盈利提升、绿电装机积极性 提升 。 绿电走向平价后，绿证形式补偿高成本的作用将逐渐淡出，而其对 可再生能源环境价值的变现作用将进一步突出。一方面，水电电价有望享 受环境溢价，进一步提高盈利水平；另一方面，无论是从地方政府角度出 发（ 尤其是用能指标紧张省份， 绿电满足用能需求 ）还是从绿电运营商角 度出发（获得环境溢价），绿电装机积极性均会有所提升。 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 ◼ 欧洲 ARA 港动力煤价 暂无最新报价， 上周报价 325 美元 /吨，环比持平、 纽卡斯尔 NEWC 动力煤价 暂无最新报价， 上周报价 324.26 美元 /吨，环比 下降 52.34 美元 /吨， 跌 幅 13.90%。 ◼ 广州港印尼煤（ Q5500）提库价 最新报价 为 1300 元 /吨 ， 上 周广州港印尼 煤库提价最新报价为 1355 元 /吨， 环比 下降 55 元 /吨， 跌幅 4.06%。 ◼ 山东滕州动力煤（ Q5500） 暂无最新报价， 最新 坑口价为 1220 元 /吨，环 比 持平 。 0 50 100 150 200 250 300 350 行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：欧洲 ARA 港、纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 来源： Wind、国金证券研究所 图表 18：广州港印尼煤库提价： Q5500 来源： Wind、国金证券研究所 图表 19：山东滕州动力煤坑口价： Q5500 来源： Wind、国金证券研究所 0 100 200 300 400 500 2017-11-18 2018-11-18 2019-11-18 2020-11-18 2021-11-18 2022-11-18 欧洲 ARA港动力煤现货价 (美元 /吨 ) 纽卡斯尔 NEWC动力煤现货价（美元 /吨） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2017-11-18 2018-11-18 2019-11-18 2020-11-18 2021-11-18 2022-11-18 广州港印尼煤库提价 :Q5500（元 /吨） 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2017-11-18 2018-11-18 2019-11-18 2020-11-18 2021-11-18 2022-11-18 山东滕州动力煤坑口价： Q5500（元 /吨） 行业周报 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 20：环渤海九港煤炭场存量 来源： Wind、国金证券研究所 3.2、天然气价格跟踪 ◼ IPE 英国天然气价 上涨 ，本周 IPE 英国天然气价最新报价为 271.51 便士 / 色姆，环比 上涨 43.08 便士 /色姆， 涨幅 18.86%。 ◼ 美国 Henry Hub 天然气价 上涨 ， 本周美国 Henry Hub 天然气价最新报价为 5.90 美元 /百万英热，环比 上涨 1.28 美元 /百万英热， 涨幅 27.71%。 ◼ 国内 LNG 到岸价格 上涨 ，本周全国 LNG 到岸价最新报价为 24.78 美元 /百 万英热，环比 上涨 2.71 美元 /百万英热， 涨幅 12.28%。 图表 21： IPE 英国天然气价 图表 22：美国 Henry Hub 天然气价 来源： Wind、国金证券研究所 来源： Wind、国金证券研究所 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2020-11-18 2021-11-18 2022-11-18 环渤海九港煤炭场存量（万吨） 0 100 200 300 400 500 600 700 IPE英国天然气价格 (便士 /色姆） 0 5 10 15 20 25 30 美国 Henry Hub天然气价 (美元 /百万英热 ) 行业周报 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 23：国内 LNG 到岸价 来源： Wind、国金证券研究所 3.3、碳市场跟踪 ◼ 本周，全国碳市场碳排放配额（ CEA）最新报价 57.80 元 /吨，较前一周价 格 下跌 0.20 元 /吨， 跌 幅 0.34%。 ◼ 本周 北京 碳排放权交易市场成交量最高，为 12.76 万吨，最低为 深圳 市场， 成交量为 2132 吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高 为 北京 市场 的 117.47 元 /吨，成交均价最低为 湖北 市场的 49.11 元 /吨。 本周 天津、重庆、 福建 未参与 碳排放权交易市场 。 图表 24： 全国碳交易市场交易情况 图表 25：分地区碳交易市场交易情况 来源： Wind、国金证券研究所 来源： Wind、国金证券研究所 4、行业要闻 ◼ 工信部 等 五部门 组织 开展 第三批 智能光伏 试点示范 活动 据工业和信息化部消息，为进一步促进光伏产业与新一代信息技术深度融合， 推动智能光伏技术进步和行业应用，工业和信息化部、住房和城乡建设部、交 通运输部、农业农村部、国家能源局决定组织开展第三批智能光伏试点示范活 动 。 内容 包括： 1） 支持培育一批智能光伏示范企业，包括能够提供先进、成熟 的智能光伏产品、服务、系统平台或整体解决方案的企业 ； 2） 支持建设一批智 能光伏示范项目，包括应用智能光伏产品，融合运用 5G 通信、大数据、工业 互联网、人工智能等新一代信息技术，为用户提供智能光伏服务的项目。 https://news.bjx.com.cn/html/20221114/1268564.shtml 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 LNG国内到岸价 (美元 /百万英热 ) 0 10 20 30 40 50 60 70 全国碳市场碳排放配额 (CEA):最新价 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 北京 上海 广东 深圳 天津 重庆 湖北 福建 周成交量（吨） 周均价（元 /吨） 行业周报 - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 ◼ 国家发展改革委：加快建设核电、水电项目 国家发改委于 11 月 16 日（周三）上午 10 时召开国家发展改革委 11 月例行新 闻发布会。在保粮食、能源、产业链供应链安全方面，已加快建设核电、水电 项目，加快以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设；持续做 好煤炭保供工作，前三季度原煤产量达 33.2 亿吨，同比增加 3.3 亿吨，增长 11.2%。 https://news.bjx.com.cn/html/20221117/1269721.shtml ◼ 习近平：减少化石能源消费、向清洁能源转型进程要平衡考虑各方面因素， 确保转型过程中不影响经济和民生 11 月 15 日，国家主席习近平在二十国集团领导人第十七次峰会第一阶段会议 上发表讲话。讲话强调 减少化石能源消费、向清洁能源转型进程要平衡考虑各 方面因素，确保转型过程中不影响经济和民生。联合国成立了“全球粮食、能 源和金融危机应对小组”，二十国集团应该予以呼应。 https://news.bjx.com.cn/html/20221115/1268941.shtml ◼ 《吉林省电力发展“十四五”规划》正式发布 吉林省能源局日前发布吉林省能源局关于印发《吉林省电力发展“十四五”规 划》的通知，其中提到，合理发展煤电项目，统筹区域热力 电力供应保障需求， 有序推进长春、吉林、松原、四平、延边、辽源、白城等地背压机组建设；推 进吉林、四平老旧机组“等容量替代”项目建设；推动长春二热“退城进郊” 搬迁升级改造项目前期工作。兼顾电力供应保障需求和新能源发展需求，谋划 建设支撑性、调节性先进煤电，加快推动双辽电厂三期扩建工程（ 2× 100 万千 瓦）前期工作。预计到 2025 年，全省煤电装机达到 1959 万千瓦。 https://news.bjx.com.cn/html/20221108/1267032.shtml 5、上市公司动态 图表 26：上市公司股权质押公告 名称 股东名称 质押方 质押股数 (万股 ) 质押起始日期 质押截止日期 中持股份 中持 (北京 ) 环保发展有 限公司 北京中关村科 技融资担保 29 1903/2/1 2022/11/10 贵州燃气 贵阳市工业 投资有限公 司 华夏银行贵阳 分行 5 1905/3/14 2022/11/11 新疆火炬 江西中燃天 然气投资有 限公司 兴业银行南昌 分行 92 2022/11/9 2027/12/31 洪通燃气 田辉 西部证券 16 2022/11/10 2023/11/9 美锦能源 美锦能源集团有限公司 三亚农村商业 银行 0 2022/11/14 来源： Wind、国金证券研究所 图表 27：上市公司大股东 增 减持公告 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动 方向 净买入股份数 合计 (万股 ) 增减仓参考市 值 (万元 ) 占总股本 比重 (%) 总股本 (万股 ) 皖仪科技 5 2 减持 -69 -1999 0.51 13377 海天股份 1 1 增持 4 33 0.01 46176 伟明环保 19 3 增持 333 7085 0.20 169421 行业周报 - 14 - 敬请参阅最后一页特别声明 景津装备 1 1 减持 -3 -101 0.01 57668 德创环保 2 2 减持 -421 -5970 2.03 20756 金能科技 2 1 减持 -160 -1554 0.19 85509 芯能科技 4 1 减持 -653 -9759 1.31 50000 祥龙电业 3 2 减持 -94 -735 0.25 37498 盘江股份 1 1 减持 -1410 -11842 0.66 214662 ST 龙净 1 1 增持 109 1554 0.10 106910 仕净科技 1 1 减持 -152 -5045 1.14 13333 上海凯鑫 2 2 减持 -11 -249 0.17 6378 惠城环保 1 1 减持 -156 -2493 1.55 10000 碧水源 1 1 减持 -521 -2526 0.14 362421 华通热力 5 2 减持 -296 -2625 1.46 20280 浙富控股 1 1 减持 -6825 -31114 1.27 536980 闽东电力 1 1 减持 -458 -5003 1.00 45795 惠天热电 1 1 减持 -4 -16 0.01 53283 建投能源 1 1 减持 0 -1 0.00 179163 来源： Wind、国金证券研究所 图表 28：上市公司未来 3 月限售股解禁公告 简称 解禁日期 解禁数量 (万股 ) 变动后总股本 (万股 ) 变动后流通 A 股(万股 ) 占比 (%) 三达膜 2022-11-15 15104.35 18283.66 15104.35 33388.00% 洪城环境 2022-11-17 3158.37 91780.96 3202.21 94939.33% 永清环保 2022-11-18 112.20 64374.80 112.20 64487.00% 景津装备 2022-11-18 816.94 55708.30 816.94 56525.23% 中泰股份 2022-11-18 2822.55 30810.18 2889.26 33632.73% 来源： Wind、国金证券研究所 6、投资建议 ◼ 火电板块： 行业周报 - 15 - 敬请参阅最后一页特别声明 煤价在 3Q21 达到顶点， Q4 亏损最大；当前煤价维持高位，无继续上涨空间。 新版长协煤机制于 5 月 1 日生效，火电标的全年业绩有望逐季改善。建议关注： 火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、国电电力。 ◼ 新能源 ——风、光发电板块： 在经历光伏、陆风、海风走向平价上网、补贴逐步退坡带来的抢装潮后，新能 源装机今年仍有望保持高增长态势。新增装机驱动因素包括其属稳增长 “适度超 前建设 ”重点领域，以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好。建议关 注：新能源运营龙头三峡能源。 ◼ 新能源 ——核电板块： “十四五 ”核电重启已至，投资边际好转，同时电力市 场化改革带来核电市场化 电量价格提高，扩大盈利水平。建议关注核电龙头企业中国核电。 7、风险提示 ◼ 电力板块： 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数 不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴 退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块： 环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 - 16 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来 6－ 12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－ 12 个月内上涨幅度在 5%－ 15%； 中性：预期未来 6－ 12 个月内变动幅度在 -5%－ 5%； 减持：预期未来 6－ 12 个月内下跌幅度在 5%以上 。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－ 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－ 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－ 15%； 中性：预期未来 3－ 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－ 5%； 减持：预期未来 3－ 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业周报 - 17 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人 均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵 犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人 员对这 些信息