20180702-华创证券-电气设备行业周报：电网负荷倒逼储能需求，动力电池龙头之争硝烟再起

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电气设备行业周报（ 20180625-20180629） 推荐 （ 维持 ） 电网负荷倒逼储能需求，动力电池龙头之争硝 烟再起  新能源汽车 1.进入新能源汽车补贴新政期，消费级乘用车密集上市 2.动力电池龙头之争，硝烟再起  新能源发电 1.配额制征求意见稿将近，关注装机政策底 2.江苏省 2018 年风电开发方案，光伏投资计划出炉 3.能源装机增速明显，加速取代传统电源 4.坚定看好新能源，行业长期成长空间即将开启  电力体制改革 1.电网建设、运营取消外资限制 2.能源局派出机构密集调研增量配网试点项目 3.分散式风电扩围，安徽发文要求各地上报项目 4.河南本地新开工风 电数量明显增加  工业自动化控制 1.工业互联网政策逐渐落地，利好工控行业发展 2.工业企业利润和 PMI 仍维持高位，工控行业景气度较高，进口替代将持续 加速 3.工控企业具有较强的现金流创造能力，在当前市场风格下配置价值突显  电力设备 1.华东地区多地负荷保持高增长，江苏储能市场空间显现 2.全国储能公司陆续成立，多家公司布局储能 3.新能源、电气化持续提升倒逼，电力辅助服务需求打开储能市场空间 4.观点： 新能源消纳依旧是电网升级主，电力设备需求结构性变化显著  风险提示 ： 电力设备与新能源产业发展不及预期；智能电网建设进度低 于预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 正泰电器 26.0 1.74 2.13 2.47 15.0 12.2 10.5 2.7 强推 杉杉股份 21.1 1.02 1.2 1.47 20.7 17.6 14.3 2.1 强推 天赐材料 41.1 2.39 2.1 2.7 17.2 19.6 15.2 4.9 强推 星源材质 32.5 1.34 1.99 2.97 24.3 16.3 10.9 4.6 强推 璞泰来 60.4 1.49 1.96 2.52 40.5 30.8 24.0 10.7 强推 汇川技术 31.8 0.81 1.04 1.36 39.3 30.6 23.4 10.2 推荐 信捷电气 28.9 1.4 1.93 2.61 20.6 14.9 11.1 4.2 强推 麦格米特 26.5 0.96 1.23 1.59 27.6 21.6 16.7 5.5 推荐 金风科技 15.6 1.12 1.34 1.69 13.9 11.6 9.2 2.4 强推 天顺风能 5.2 0.38 0.56 0.68 13.6 9.2 7.6 1.9 强推 资料来源： Wind，华创证券预测 注：股价为 2018 年 06 月 29 日 收盘价 证券分析师：胡毅 电话： 0755-82027731 邮箱： huyi@hcyjs.com 执业编号： S0360517060005 证券分析师：于潇 电话： 021-20572572 邮箱： yuxiao@hcyjs.com 执业编号： S0360517100003 占比 % 股票家数 (只 ) 195 5.52 总市值 (亿元 ) 16,525.82 2.96 流通市值 (亿元 ) 11,012.59 2.77 % 1M 6M 12M 绝对表现 -13.89 -24.88 -21.84 相对表现 -6.23 -11.99 -17.59 《电气设备行业周报（ 20180604-20180608）： 新能源汽车消费元年即将开启》 2018-06-10 《电网新能源消纳系列报告之二：东北市场 化调峰成效显著，多省启动电力辅助服务市 场化升级》 2018-06-13 《电气设备行业周报：新能源消纳积极推 进，新能车积极迎接中游拐点》 2018-06-18 -27% -11% 4% 20% 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 2017-06-26～ 2018-06-29 沪深 300 电气设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 _____________________________________ ___ 证券分析师：胡毅 执业编号： S0360517060005 电话： 0755-82027731 邮箱： huyi@hcyjs.com _____________________________________ ___ 证券分析师：于潇 执业编号： S0360517100003 电话： 021-20572593 邮箱： yuxiao@hcyjs.com 行业研究 电气设备 2018 年 07 月 02 日 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、本周周观点 .4 （一）新能源汽车 4 （二）新能源发电 5 （三）电力体制改革 .6 （四）工业自动化控制 .7 （五）电力设备 7 二、本周行情回顾 .9 三、本周重点覆盖公司信息归总 11 （一）主营业务动态 . 11 （二）投资、并购与资产转让 . 12 1、不涉及增发 12 2、涉及增发 13 3、融资担保、股权质押 13 4、其他 . 13 四、本周电新行业信息总结 . 13 （一）新能源汽车 13 （二）电改及电力设备 . 15 五、电池市场数据（数据来源：中国化学与物理电源行业协会） . 16 （一）锂电池 . 16 （二）正极材料 17 （三）负极材料 18 （四）隔膜 . 19 （五）电解液 . 19 六、风险提示 20 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 本周各板块涨跌幅 .9 图表 2 前一个月各板块涨跌幅 10 图表 3 各板块涨跌幅 10 图表 4 新能源汽车一周国内信 息汇总 13 图表 5 电改及电力设备一周行业信息汇总 . 15 图表 6 电芯市场价格走势（元 /颗） 17 图表 7 正极 材料价格走势（元 /吨） 18 图表 8 正极材料上游（元 /吨） . 18 图表 9 负极材料价格走势（万元 /吨） . 19 图表 10 隔 膜价格走势（万元 /吨） 19 图表 11 电解液价格走势（万元 /吨） . 20 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 一、本周周观点 （一）新能源汽车 消费级乘用车密集上市，动力电池龙头之争硝烟再起 1． 进入新能源汽车补贴新政期，消费级乘用车密集上市 近期，两款备受市场关注的新能源乘用车车型，再次登上舞台：日产轩逸电动版，和上汽荣威光之翼。 6 月 20 日，日产轩逸电动版开启预售，补贴后预售价为 16.6 万元，综合续航里程为 338 公里。轩逸燃油版已是国内 畅销知名车型，在燃油版 车型基础上升级的电动车车型，有日产聆风 30 万辆销售积累的纯电动驱动系统技术加持， 所以日产也将该车型作为公司第一款合资品牌电动车型推向市场。相比于 3 年之前的东风日产晨风，该车型在市场 售价维持的前提下，续航里程实现翻倍。 6 月 29 日，上汽荣威 Marvel X（光之翼）正式开启预定，同时发售的 3 款车型定价分别为两驱 Premium 版价格不高 于 30 万；四驱 Premium 版价格不高于 36 万；而 Pro 版价格不高于 46 万。三款新车将于 9 月份正式上市。 Marvel X 为荣威新能源汽车阵营中毋庸置疑的首款高端车型，其加载的智能 系统（辅助驾驶、交互系统等等），在首次亮相 车展时就一直被定义为明星车型备受市场关注。 Marvel X 所具备的 500 公里续航里程，也可覆盖消费者大部分的应 用场景。 另一方面，包括蔚来、威马等造车新势力，已经北汽新能源、比亚迪、吉利等国内自主品牌，以及诸多合资汽车品 牌，在国家补贴和新能源汽车双积分的驱动下，下半年将陆续进入新能源乘用车上市和预售的密集期，越来越进步 的新能源汽车制造能力，和逐步提升的车辆续航里程，以及日趋丰富的车型，撬动消费者购买新能源汽车的时代已 经来临。 2． 动力电池龙头之争，硝烟再起 宁德时代的上市，告诉我们一家成立 10 年的动力电池企业，如何通过市场方向的精准把握，和持续不断的研发投入， 以及孜孜不倦做好电池的态度，最终成为 2017 年全球动力电池市场的王者。而在此之前 2~3 年，比亚迪曾是全球动 力电池皇冠上耀眼的明珠。 6 月 27 日，比亚迪青海工厂正式下线，产能 24GWh，投产后将是全球最大的动力电池生产工厂。当前比亚迪已具备 16GWH 总电池产能（ 10GWH 磷酸铁锂电池和 6GWH 三元电池），公司预计到 2020 年总产能达到 60GWH。 比亚迪是国内最先实现合资新能源乘用车商业化量产的企业（腾势） ，但由于封闭的供应链系统， 2017 年被 CATL 所反超。我们在两家企业财务指标的对比过程中，比亚迪总研发投入处于遥遥领先地位，但动力电池研发投入已落 后宁德时代，这也说明比亚迪原有的生产组织方式已经从资源的分配和资源投入产出效率处于下风，所以比亚迪开 启动力电池独立运营之路，也是希望能够有以更开放的方式提高公司动力电池的行业竞争力和产业地位。 当前，宁德时代和比亚迪是国内最好的两家动力电池生产企业，龙头之争将是推动国内动力电池产业发展的内生驱 动力。 3． 本周电池材料价格跟踪 正极材料： 本周三元材料 成交依然平淡，部分企业反馈 6 月出货量环比出现下滑。截止周五， NCM523 动力型三元 材料主流价在 21-21.5 万元 /吨， NCM523 容量型三元材料报价在 19-19.8 万元 /吨， NCM811 三元材料报价在 24 万元 /吨左右。 正极原料及前驱体： 本周 523 型主流报价 12.5-12.8 万元 /吨，较上周下调 5000 元 /吨；硫酸钴方面，主流报价 10.7-11.2 万元 /吨，较上周下调 5000 元 /吨；硫酸镍方面，主流报价 2.7-2.9 万元 /吨，本周价格变化不大。电解钴主流报价 53.5-56.8 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 万元 /吨，较上周下调 5000 元 /吨。四氧化三钴主流报价 43-44 万元 /吨，较上周下调 1 万元 /吨。 隔膜： 隔膜行业综合开工率为 3~5 成，现干法隔膜主流在 1.5-2.0 元，湿法隔膜 2.0-3.0 元，干法涂覆 2.0-3.0 元，湿 法涂覆 4.0-5.0 元。 其他材料： 本周价格没有显著变化。 (以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会 ) （二） 新能源发电 配额制征求意见稿将近，关注装机政策底 1． 配 额制征求意见稿将近，关注装机政策底 近期网上有关于配额制以及绿证传闻，虽不是官方正式文件。但结合能源局 3 月 23 日公布的《可再生能源电力配额 制考核办法（征求意见稿）》以及 4 月 24 日能源局关于上半年出台具体配额管理办法的表态，我们预计征求意见稿 即将于近期发布。而根据 3 月份的发布管理办法测算，预计到 2020 年全国非水可再生能源缺口将达到 3300 亿 kWh 以上的缺口，换算成风电需新增装机达 153GW 或新增光伏装机 259GW，政策出台将有力推动未来 3 年新能源发电 装机容量的提升。 2． 江苏省 2018 年风电开发方案，光伏投资计划出炉 近日江苏省发改委印发《 2018 年度风电开发建设方案》，《方案》公布了各辖市申报 2018 年度风电核准 计划备选 项目名单，涉及 46 个风电项目，合计 258.43 万千瓦，项目平均容量 56MW，以地面集中式电站为主。相较于 2017 年 82 万千瓦大幅提升。同时根据江苏省发改委近期发布的《关于下达补短板重大项目 2018 年投资计划的通知》， 2018 年计划投资光伏项目 110 亿元，从 2016 年 -2020 年计划安排总建设规模 500 万千瓦，总投资计划 300 亿元。江 苏省新能源开发呈现加速趋势。我们认为这一方面和地方政府逐步重视新能源发展有关，另一方面也和即将出台的 配额制相关。江苏省作为传统电力消费大省，根据 3 月份出台的配额制要求，非 水可再生能源电力缺口较大。预计 其余缺口较大省份也将加快新能源开发进程，从而推动新能源发展进入加速状态。 3． 能源装机增速明显，加速取代传统电源 根据中电联统计数据 2018 年 1-5 月份，全国新增全口径发电装机容量 33.88GW，同比下降 1.48GW，降幅 5%：而 其中风电新增装机 6.3GW，同比增加 1.08GW，增幅 21%；光伏新增装机 15.18GW，同比增加 3.48GW，增幅 30%。 火电、水电装机增速明显放缓，风电、光伏装机增速明显。在政策大力推动新能源发展的背景下，预计未来这一趋 势仍将持续。 4． 坚定看好新 能源，行业长期成长空间即将开启 新能源长期向上趋势是由全球倡导低碳化发展的大潮、国家大力支持绿色能源的大环境，以及行业自身长期发展所 逐步形成的竞争力所决定。 531 新政对于光伏行业短期造成一定压力，但行业长期成长逻辑正加速打开；风力发电 离平价仅一步之遥，补贴正有序退出。中期来看新能源发电平价上网且行且近，制约行业发展的补贴瓶颈即将突破， 电力行业格局正在重塑，新能源龙头公司强者恒强，市场集中度将在洗牌后将持续提升。近期由于对于政策的不确 定性造成了新能源标的普遍的错杀，估值低于历史性底部，我们强烈建议关注龙头企业 的布局机会！ 5． 风险提示 政策扶持力度不及预期、原材料价格大幅上涨 。 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 （三）电力体制改革 电网建设、运营取消外资限制，分散式风电扩围 1．电网建设、运营取消外资限制 本周（ 6 月 28 日）国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（ 2018 年版）》，自 2018 年 7 月 28 日起施行。 2018 年版负面清单大幅度放宽了市场准入，清单长度由 63 条减至 48 条，共在 22 个领域推出 开放措施。 基础设施领域，取消铁路干线路网、电网外资限制；制造业领域， 2018 年取消专用车、新能源汽车整车制造外资股 比限制， 2020 年取消商用车外资股比限制， 2022 年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。 能源领域，取消特殊稀缺煤类开采外资限制。资源领域，取消石墨开采、稀土冶炼分离、钨冶炼外资限制。 此次 2018 年负面清单明确表示：“取消电网的建设、经营须由中方控股的限制。”这意味着外资有条件参与到增量 配网建设中，为增量配网市场改革创造活力。增量配网改革推进至今，国内游已有三批 292 个增量配网试点，随着 改革的推进，试点项目的数量和覆盖范围将进一步增加，外资可以通过技术、资金等要素参与试点。这是电力市场 的创新之举， 拓展电力市场交易方式、服务、商业模式的空间，创造新的商业机会。 2．能源局派出机构密集调研增量配网试点项目 近日，江苏能源监管办组成调研组赴南通通州湾、宿迁运河港等地开展增量配电试点项目实施情况调研，了解项目 推进过程中遇到的困难和问题。 6 月 22 日，西北能源监管局调研组对陕西铜川坡头工业园增量配电试点项目开展现场调研。 坡头工业园区增量配 电试点项目是国家发改委、国家能源局确定的全国第一批 106 个、陕西省第一批 5 个增量配电业务改革试点项目之 一。经铜川市发改委组织公开招标，国网陕西省电力公司成为项目业主，拟与有 关单位组建股份制公司。国网铜川 供电公司作为牵头单位积极参与项目推进，已完成园区配电网规划、项目可行性研究报告。该试点项目预计投资 7148 万元 ， 规划新建 110 千伏变电站一座 ， 新增变电容量 2× 31.5 兆伏安 ， 新建 110 千伏线路 11.1 千米 ， 新建 35 千伏线 路 3 千米 ， 新建续建 10 千伏线路 30 千米。坡头试点区负荷主要为工业用电负荷 ,预测 2025 年负荷 3.7 万千瓦 ,用电 量 1.73 亿千瓦时、 2030 年 1.78 亿千瓦时。 3．分散式风电扩围，安徽发文要求各地上报项目 安徽省能源局近期下发《关于做好分散式风电项目开发建设管理 的通知》，要求该省各市发展改革委于 2018 年 7 月 底前 ,将 2018-2020 年分散式风电开发利用划及项目汇总表报送该能源局。不符合技术要求的项目，将无法获得发电 业务许可和基金补贴。 通知要求，各市发展改革委会同市供电公司，组织各县（市、区）以 110 千伏及以上变电站为单位，根据变电容量、 负荷水平等情况，提出本区域内 110kV 及以下电压等级接入的项目布点方案、建设规模、建设时序，并汇总编制本 市 2018-2020 年分散式风电开发利用规划。每年根据实施情况进行滚动修编，充分发挥规划引领作用。在项目核准 方面，依据省分散 式风电开发利用规划和年度开发指导规模，“全额上网”项目由省发展改革委核准，“自发自用、 余电上网”项目由设区市发展改革委核准。 截止目前，河南、河北、山西、内蒙古等先后发布分散式风电专项规划。其中，河南“十三五”拟建 216.9 万 kW， 河北省计划接入风电 430 万 kW，山西拟开发 98.73 万 kW，内蒙古第一批装机规模在 15 万 kW，合计超过 8GW。 4．河南本地新开工风电数量明显增加 近期，河南省发改委对 2018 年一季度风电项目建设进度监测情况进行通报。数据显示，一季度，全省风电上网电量 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 12.4 亿千瓦时，同 比增加 6.58 亿千瓦时，增长 113.06%。其中，新增并网 42.1 万千瓦，分别是安阳（ 40 万千瓦）、 兰考（ 2.1 万千瓦，分散式），全省累计并网容量达到 289.765 万千瓦。新开工项目方面，南阳、安阳、濮阳、洛阳、 开封、汝州等 6 个市（县）整体建设推进较快，共 7 个项目 84.55 万千瓦已经开工。在建项目方面，郑州、许昌、 平顶山、三门峡、信阳、驻马店共 14 个项目 78.15 万千瓦，各地正制定推进措施，督促项目按时完成并网。 （四）工业自动化控制 工业互联网政策逐渐落地，工控行业保持高景气度 1．工业互联网政策逐渐落地，利好工控行业发展 6 月 26 日，江苏省大数据和新一代软件产业发展推进会在南京举行。会上，中国工业技术软件化联盟副秘书长杨春 晖发布了《工业互联网 APP 发展白皮书》。江苏省印发落实《实施方案》的推进计划，提出明确目标，到 2020 年 底，工业 APP 创新应用企业的关键业务环节工业技术软件化率达 60%，培育 3 万个包括高、基、通、专等各类工业 APP。我们认为，工业互联网政策的持续落地将积极促进智能制造的发展，工控作为制造业的核心基础零部件，将 是政策重点支持领域，有助于国内工控企业快速发展。 2．工 业企业利润和 PMI 仍维持高位，工控行业景气度较高，进口替代将持续加速 1-5 月规模以上工业企业利润总额 2.73 万亿元，同比增长 16.5%，较前值加快 1.5 个百分点仍维持高位。 6 月中国制 造业 PMI 为 51.5，比上月回落 0.4 个百分点，制造业总体继续保持扩张态势，工控行业下游需求保持高景气度。而 随着我国劳动力成本持续增长，制造业人工替代推动的产业升级日益加速。 2018 年 1-5 月，我国工业机器人产量 6 万台，同比增长 33.7%，较 1-4 月增速提升 1.4%。产业升级促使单个设备的工控产品价值量有所增长，打开工控市 场长 期增长空间。目前国内领先的工控企业已实现了从控制层、驱动层到执行层的布局，具备提供完整的行业解决 方案能力。 2017 年，我国工控本土品牌的市场份额已接近 35%，预期未来行业进口替代趋势有望持续加速。 3．工控企业具有较强的现金流创造能力，在当前市场风格下配置价值突显 工控市场可分为项目型市场和 OEM 型市场，本土工控企业的产品具有较好的性价比，其竞争优势在 OEM 市场更加 突出，目前国内主要工控上市公司也都集中于 OEM 市场。项目型市场订单执行周期长达半年到一年以上，而 OEM 市场的客户以批量化销售设备为主，订单执行的 时间往往在一个月左右，行业属性决定了其订单执行速度明显快于 项目型市场。此外，工控企业多采用分销的模式，分销的占比通常在 70-80%以上，也保证了工控企业的现金回笼速 度。我们梳理了主要工控企业过去三年的现金流情况，宏发股份、正泰电器 2017 年经营活动现金流量净额占归母净 利润比重都在 90%以上，信捷电气、麦格米特、鸣志电器和良信电器也都在 80%-90%。工控龙头汇川技术历史上都 具有较强的现金流创造能力，虽然 2016 和 2017 年经营现金流未能匹配利润的增长，但主要是因为其应收票据增加 较多（ 98%以上都是银行承兑汇 票），汇川的应收账款周转天数仍比较稳定。在当前时点现金流创造能力较受机构 关注，我们认为工控板块极具配置价值。 经营活动现金流净额 /归母净利润 应收账款周转天数 2015 2016 2017 2015 2016 2017 汇川技术 99% 45% 46% 82.57 94.04 96.07 宏发股份 161% 86% 95% 87.30 85.15 83.77 正泰电器 110% 224% 90% 72.32 74.17 92.69 信捷电气 93% 95% 89% 58.66 54.87 38.38 麦格米特 25% 65% 79% 96.25 86.37 88.51 鸣志电器 138% 84% 88% 82.70 79.81 85.19 良信电器 134% 137% 81% 30.99 23.32 22.69 资料来源： wind，华创证券 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 （五）电力设备 华东区域电网负荷增速再创新高，负荷压力倒逼储能需求 事 项： 今年 1~5 月，江苏电网最高调度用电负荷为 9191 万千瓦，同比增长 21.26%，华东等多地区电网最大负荷增速超过 2 位数。 1．华东地区多地负荷保持高增长，江苏储能市场空间显现 今年 1~5 月，江苏电网最高调度用电负荷为 9191 万千瓦，同比增长 21.26%。盐城、宿迁、南京、泰州、南通、镇 江、淮安、扬州、无锡等 9 个地区用电负荷达到两位数增长，最高为盐城地区达 18.69%。 1-5 月，江苏调度用电总 量达 2318 亿千瓦时，同比增长 8.98%。此外，华东等多地区电网负荷陆续创造历史新高。我们认为，经济发达区域 在下游终端用电设备结构变化、城镇化发展的大趋势下，城市、工业类用电负荷比例正在不断提高，造成了电网负 荷增速超过用电量增速的情况，对电网 运行产生了越来越大的压力。江苏省省电力有限公司计划在镇江地区投资约 6.87 亿元，建设总规模为 101MW/202MWh 的电网侧储能项目，其中扬中地区共建设三座储能电站，建设总规模为 28MW/56MWh，总投资约 1.9 亿元。我们认为，正式电网负荷增速带来的运行压力，开始催生出江苏等地区的储能 需求空间。 2．全国储能公司陆续成立，多家公司布局储能 今年上半年，全国陆续成立了多家储能应用领域公司，广泛地参与到了火储调频、电网侧储能等新的领域。如浙江 万克、索尔科技、塔菲尔、华泰慧能等多家公司，在储能领域快速推进，上市 公司金智科技，出资 2500 万元合资成 立了储能子公司。这些现象都已经表明，储能应用领域的，特别是电网级储能（火储调频、电网侧调峰），已经出 现了巨大的市场需求。其一，我们认为电力辅助服务市场化，是打开储能市场空间的重要标志，这意味着参与电网 调节的回报已经开始通过市场定价，这就使得储能系统展现巨大性能价值和成本优势的空间。其二，电网在负荷压 力、新能源渗透的冲击下，传统的电网调节手段已经越来越吃力，急需要更加先进的调节手段参与。因此，我们判 断 2018 年将成为储能市场展现锋芒的元年，实业中将会有越来越多的玩家参与到这 一市场中来。 3．新能源、电气化持续提升倒逼，电力辅助服务需求打开储能市场空间 新能源的快速发展，对于电网平衡提出了更高的要求，也对电力辅助服务和新能源发电的并网提出了更高的要求。 电力辅助服务为储能奠定了储能参与电网主动调节的制度基础，进一步开拓了储能未来的商业模式。根据美国市场 研究机构 Navigant Research 日前发布报告《 Market Data: Energy Storage for the Grid and Ancillary Services（市场数据： 面向电网和辅助服务的储能）》， 2018 年全球电网及辅助服务对储能需求将达到 1220.7 兆瓦，到 2027 年这一数字 将达到 29.3GW。亚太、北美、西欧三个地区的市场在接下来的 10 年市场累计需求将达到 92GW，约占全球市场的 82%。另一方面，新能源并网的配套储能需求也在快速提高。新能源发电的波动性、随机性都在越来越大地冲击电 网平衡，因此为了更好的消纳并网，平滑曲线，使之并网更加可预测、可控、可调度，新能源发电的配套储能需求 也将打开。与辅助服务一样，电网对于新能源发电的并网质量考核的经济性手段（例如风电日前发电曲线预测）， 将会打开储能的投资需求。 我 们认为，我国新能源发电比例的不断提升，必将倒逼电网调节能力的提升，从而推动电力辅助服务的完善和市场 化改革，为储能与电网的交互奠定制度基础，打开更大的市场空间。而储能的参与也将反过来促进电网调节能力的 提升，进而促进新能源发电的发展。这一闭环推进的过程，我们认为就是我国电网升级在调节能力提升方面的重要 表现之一。发电的发展。这一闭环推进的过程，我们认为就是我国电网升级在调节能力提升方面的重要表现之一。 4．观点：新能源消纳依旧是电网升级主，电力设备需求结构性变化显著 我们认为，我国主干电网建设已经初步完成， 750kV 主干电网已在全国范围内架设，电力工业的主要矛盾已从缺电、 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 送电、用电的基础性问题升级为新能源发电、新能源汽车充电等外部性因素带来的冲击。在此冲击下，电力体制改 革进程加快，电力交易市场化、辅助服务市场化的制度改革升级，也将带来全新的商业机会，例如调峰、调频服务 等。我们判断，无论是技术、制度的变化，过程尽管复杂多变，但衍生出的市场空间会非常巨大。从长期看具有电 力二次设备、电力电子技术、储能技术等优势的公司，需要受到重点关注。 随着新能源装机量的快速提升、平价上网的日益临近，保障新能源消纳已经成为电网升级 建设的主要目标和重要任 务。在此方向下的，并网技术、输电技术、储能技术的发展应用有望成为下一个投资热点。储能技术市场需求正在 迅速酝酿，分布式发电、微网技术、电力市场体制改革发展的相互催化有望带动储能市场的爆发，上游锂电池供应 商将成为最受益环节。 二、本周行情回顾 本周市场行情较上周有所上升。电力板块、新能源汽车、新能源和电力设备周涨跌幅分别为 0.06%、 4.94%、 1.38% 和 3.56%。 图表 1 本周各板块涨跌幅 资料来源： wind，华创证券 0.06% 1.38% 3.56% 4.94% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 图表 2 前一个月各板块涨跌幅 资料来源： wind，华创证券 梳理各板块涨跌幅排行榜如下：电力设备板块中电电机最高，为 10.04%；跌幅最高为协鑫集成，跌幅达 -1.47%。新 能源板块的长高集团以 5.99%的涨幅居首，跌幅最高为中来股份，跌幅达 -10.00%；新能源汽车板块思源电气涨幅最 高，为 8.18%，跌幅最高为通合科技，跌幅为 0.00%。电力板块闽东电力涨幅最高为 7.16%，福能股份跌幅最高为 -0.72%。 图表 3 各板块涨跌幅 电力设备板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 中电电机 10.04% -16.97% 协鑫集成 -1.47% -9.83% 合康新能 10.04% 5.14% 东北电气 -1.05% -12.96% 蓝海华腾 10.01% 1.82% 必创科技 -0.46% 8.78% 光一科技 10.00% -9.43% 海兴电力 -0.38% -13.74% 南洋股份 9.18% -10.33% 金风科技 -0.24% -21.69% 新能源板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 长高集团 5.99% -16.08% 中来股份 -10.00% -25.91% 科林电气 5.13% -13.22% 太阳能 -1.88% -24.73% 中材科技 4.94% -10.90% 珈伟股份 0.00% 0.00% 科华恒盛 4.94% -14.98% 向日葵 0.00% -1.445 日月股份 4.46% -3.15% 科陆电子 0.00% -9.48% 新能源汽车板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 思源电气 8.18% -8.95% 通合科技 0.00% 0.00% 科泰电源 7.18% -2.58% 中利集团 0.00% 0.00% -15.18% -12.80% -11.40% -10.44% -16% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 11 璞泰来 6.88% 11.07% 金冠电气 0.00% -6.92% 星源材质 6.88% 15.02% 露笑科技 0.00% 0.00% 双杰电气 6.45% -1.04% 英博尔 0.34% -1.95% 电力板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 闽东电力 7.16% -10.84% 福能股份 -0.72% -11.01% 津膜科技 4.63% -17.44% 韶能股份 -0.23% -28.62% 大唐发电 4.35% -5.14% 中国天楹 0.00% 0.00% 岷江水电 3.95% -2.38% 华西能源 0.00% -13.38% 三维丝 3.74% 7.76% 长江电力 0.06% -1.89% 资料来源： Wind，华创证券 三、本周重点覆盖公司信息归总 （一）主营业务动态 2018-6-25 涪陵电力 ： 公司拟与关联方国网宁夏电力有限公司及下属单位、国网浙江省电力有限公司及下属单位签署宁夏电力 电网综合节能改造合同能源管理项目合同、浙江电力电网综合节能改造及提质增效合同能源管理项目合同，以上交 易均为关联交易。 津膜科技： 天津膜天膜科技股份有限公司的全资子公司甘肃金桥水科技有限公司收到武山县城市污水处理厂异地新 建工程 PPP 项目的《中标通知书》，确定为该项目的中标单位。 2018-6-26 柘中股份： 公司将使用位于上海市奉贤区浦卫公路 50 号原管桩生产基地的土地及固定资产作价 40,560 万元于上海 赛尔富投资有限公司共同出资设立合资公司。 卧龙电气： 公司将收购美国通用电气公司下属小型工业电机业务资产，资产主要包括通用电气工业电机墨西哥股份 公司 100%股权，通用电气电机服务股份公司 100%股权及其他 13 家实体涉及于本业务有关的资产于雇员。该等业务 资产交易基本购买价格为 1.42 亿美元。 2018-6-29 国电南自： 公司拟与保利江苏房地产发展有限公司合作成立合资公司，负责开发建设南京新模范马路 38 号地块 — — 中国（南京）电力工业自动化产业园项目，公司以持有的南京国电南自科技园发展有 限公司 100%股权出资，评估 价为 703,968,402.14 元，占 49%股份；江苏保利拟以现金出资，出资额为 732,701,806.31 元，占 51%股份。 津膜科技： 6 月 29 日，公司与启迪桑德环境资源股份有限公司签订销售合同，合同标的为东郊污水处理厂及再生水 厂迁建工程设备采购二标段超滤及反渗透膜系统设备，合同金额为人民币 52,500,000 元。 科达洁能： 公司控股子公司安徽科达洁能股份有限公司及河南科达东大国际工程有限公司获得南阳汉冶特钢有限公 司清洁燃气工程项目订单。承包项目为节能环保型循环流化床 60000Nm³/h 清洁燃气工程，工程地点为南阳汉冶特钢 有限公司炼铁厂南区。 电气设备 行业周报（ 20180625-20180629） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 12 （二）投资、并购与资产转让 1、不涉及增发 2018-6-25 江特电机： 公司拟对德国尉尔公司增资不超过 900 万欧元（折合人民约 6,740 万元），本次增资全部计入该公司资 本公积。 2018-6-26 康盛股份 ： 公司高级管理人员及部分核心员工拟自 2018 年 6 月 27 日起 6 个月内通过深圳证券交易所系统增持公司 股份，合计增持金额不低于人民币 5,000 万元。 2018-6-27 易事特： 为支持全资子公司业务发展，优化债务结构，董事会同意公司以自有资 金人民币 12,000 万元对全资子公司 嘉峪关荣晟新能源科技有限公司进行增资，增资完成后，嘉峪关荣晟的注册资本由人民币 2,000 万元增至人民币 14,000 万元。 大众公用： 自 2017 年 11 月 9 日至 2018 年 6 月 26 日，公司控股股东大众企管通过上海证券交易所港股通交易系统 及香港联合交易所交易系统，累计增持本公司 H 股股份共计 23,357,000 股，均价约为港币 3.15 元 /股 ,增持的 H股股 份分别占本公司已发行 H 股股份总数（即 533,643,000 股）的约 4.38%和已发行股份总数（即 2,952,434,675 股） 的 约 0.79%。 裕兴股份： 江苏裕兴薄膜科技股份有限公司于 2018 年 5 月 24 日在巨潮资讯网披露了《关于公司董事减持股份计划 的预披露公告》（公告编号： 2018-021）。公司董事刘守忠先生计划在预披露公告披露之日起十五个交易日后的六 个月内以大宗