【德邦证券】机械设备行业点评：能源局2025年光伏+风电发电目标，有望推动十四五光伏年均装机超80GW

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2021年 04月 19日 机械设备 优于大市 （ 首次 ） 证券分析师 倪正洋 资格编号： S0120521020003 邮箱： nizy＠ tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《半导体设备中标：缺芯背景下， 国产设备迎来验证收获期》， 2021.4.12 2.《 2020年激光市场数据速递 -超预 期 —— 我国光纤激光器市场规模同 比 +14%达 94亿元》， 2021.4.1 3.《 2021年 3月 PMI快评及开工率 等微观数据分析 -制造业上行周期， 激光加速受益》， 2021.3.31 4.《三桶油计划资本支出增加 9%， 历史看中石油计划支出有望上调》， 2021.3.29 能源局 2025年光伏 +风电 发电目标 ，有 望推动 十四五 光伏年均装机超 80GW [Table_Summary] 投资要点：  能源局新《通知》提出 2025 年全国光伏 +风电发电占全社会用电量 16.5%。 为贯 彻落实“双碳”目标，以及 2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到 25%左 右、风电太阳能发电总装机容量达到 12亿千瓦以上等任务， 2021年 4月 19日， 国家能源局综合司 发布对 《关于 2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知 （征求意见稿）》公开征求意见的公告 。 《通知》 从 强化可再生能源电力消纳责任权 重引导机制 、 建立并网多元保障机制 、 加快推进存量项目建设 、 稳步推进户用光伏 发电建设 、 抓紧推进项目储备和建设 等几方面推进光伏及风电的稳定发展 。 其中《通 知》提到 2021年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到 11%左 右，后续逐年提高，到 2025年达到 16.5%左右。  2020 年底光伏 +风电新增装机超预期保障 21 年目标 实现 ， 2025年目标 推动光伏 装机景气高涨。 根据中电联数据统计， 2020 年全社会用电量为 7.5万亿千瓦时， 同比 +3.1%，光伏发电量为 2611亿千 瓦 时，占用电量比重为 3.5%，风电发电量为 4665亿千瓦时，占用电量比重为 6.2%。 2020年光伏 +风电 合计占比为 9.7%，较 2019年同比 +1.05pp，较 2015年提升 5.7pp。 2021年光伏 +风电发电占全社会用 电量比重较 2020年提升比 1.3pp， 2025年提升 6.8pp， 提升幅度超越 “ 十三五 ” 同期 。 根据能源局数据， 2020 年光伏新增装机量为 48.2GW， 其中 11-12 月新增 装机 26.3GW，占 2020年新增装机比重的 55%，风电新增装机 71.7GW，其中 12 月新增 47.1GW， 为 前 11 月新增装机量近两倍 。 2020 年国内 累计 光伏 装机量达 254GW， 累计风电装机量达 282GW。 由于 2020 年底 新增 装机量超预期，预计 2021年 11%的目标基本可完成 ，但长远看 若完成 2025年目标，则 2021-2025年 光伏 +风电的新增装机 量将远超“十三五”规划。  中性 ： 国内 十四五 光伏年均装机 约 80GW， 乐观 ：十四五光伏年均装机超 94GW。 假设 ： 1） 十四五 全社会 用电量 CAGR为 5.5%； 2） 光伏年均发电小时为 1200小 时 ； 3） 中性 ： 2025年光伏： 风 电 =45： 55， 乐观： 2025年光伏： 风电 =50： 50。 中性 ： 2025 年光伏 累计 装机 量 为 647GW， 十四五光伏年均装机 约 80GW。 根据 假设测算， 2025 年全社会用电量为 9.8 万 亿千瓦时， 光伏发电量为 7289 亿千瓦 时， 对应 593GW光伏装机量， 同时考虑到 2025年还有约 50%左右的新增装机需 要至 2026年发电，保守估计这部分需求为 40GW， 2025年 光伏装机量为 647GW， 2021-2025年合计装机为 393GW， 年 均装机 约 80GW。 乐观： 2025 年光伏 累计装机量为 725GW， 十四五光伏年均装机超 94GW。 乐观 假设下， 2025 年光伏发电量为 8099 亿千瓦时， 对应 675GW 光伏装机量，考虑 2025 年 50GW 的装机用于 2026 年发电， 2025 年光伏装机量为 725GW， 2021- 2025年合计装机为 471GW，年均装机 超 94GW。  投资建议 。 受益于“双碳”目标及光伏平价， 光伏成为未来成长确定性最强赛道之 一 。 大硅片、 HJT、 TOPCon、多主栅等技术 迭变，使得 光伏设备 未来享受装机增 长 +更新换代双重逻辑 。在下游抢位先进产能的背景下，建议关注电池片端布局高 效电池技术的 迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光 ，硅片端引领大硅片和薄片化技术的 晶盛机电 ，上机数控 ，组件端 串焊机龙头 奥特维 。  风险 提示： 光伏装机不及预期 ， 光伏技术迭代不及预期，行业竞争加剧风险。 -9% 0% 9% 17% 26% 34% 43% 51% 60% 2020-04 2020-08 2020-12 机械设备 沪深 300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分 析师 与研究助理 简介 倪正洋， 2021 年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有 5 年机械研究经验， 1 年高端装备产业经验，南 京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。 2020 年获得 iFinD 机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业 2019 年新财富 第三名， 2017 年新财富第二名， 2017 年金牛奖第二名， 2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自 市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后 6 个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以 上证 综指 或深证成指 为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500或纳斯达克综合指 数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评 级 买入 相对 强于市场表现 20%以上； 增持 相对 强于市场表现 5%~20%； 中性 相对市场表现在 -5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现 5%以下 。 行业投资评 级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平 -10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦 证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作 参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。