碳资产白皮书：管理现状与前景（普华永道-碳资产白皮书）.pdf

碳 中和 是应 对全 球气候 变化 的必 然选择 。 中 国已明 确提 出“2030 年 碳达 峰、2060年碳中和”的目标，将加速各行各业围绕低碳转型在战略、业务 及 产品等维 度做出调 整和能力提 升。实现 碳中和， 不能单纯 依靠现有 技术 和模式， 需要通 过市场 机制鼓 励持续 开发低 碳技术 。 碳资产将 成为企 业发 展和国 际竞争 的重要 元素。投资 开发前瞻 性减排 技 术 、布局综 合效益高 的优质自愿 减排项目 ，是企业 重塑核心 竞争力的 历史 机遇 。同时 ，企业还 应当及时洞 悉低碳发 展的趋势 ，充分借 助碳交易 机制 等市场化 工具， 有效管 理和提 升碳资 产价值 。 碳 中和国际 研究院由 国际、国内 生态环保 、经济金 融、实业 科技等各 界专 家 智库组成 ，致力于 为环境权益 定价、为 低碳发展 赋能，推 动应对气 候变 化 的国际合 作。未来 ，我们愿与 全球专家 、企业深 入交流、 密切合作 ，持 续创新低 碳发展 技术与 模式， 促进碳 资产定 价，助 力全 球碳中和 。 碳 资产白 皮书 2 傅成玉 中国石油 化工集 团公司 原董事 长、党 组书记 碳中和国 际研究 院创始 院长 致辞3 碳 资产白 皮书 全球气候治理进程不断 推进， 企业亟 需建立绿色、韧 性的发展模式。 碳资 产 ， 即减碳增汇活动的 价值发现过程 将改变国家、企 业乃至个体的发展 模 式 ， 也是实现碳中和的 重要途径之一 。 各市场主体 对 减排量的需求增加 ， 碳资产价值将得到显著 提升， 进而对 企业的减排策 略 、 总资产价值等产 生 重要影响 。 碳资产有望成为继数据 资产之后另一 个重要的资本 ，但目前， 企业开发 管 理碳资产仍有诸多挑战 。 为扩大有效 碳资产规模、促 进企业低碳转型，我 们提出碳资产三要素的 框架， 即提高 碳资产底层数 据 质量、 高标准开发 减 排技术，以及培育多层次 的碳交 易机制 。 普华永 道是最 早提 出绿色 金融 的机构 ， 自2014 年以 来 连续开 展国际 碳排放 贸易协 会（IETA ）温室 气体市 场情 况调研 。 作为“碳中 和”的研究 者、践 行者， 普华永道希望通 过此白皮书倡 导市场关注碳 资 产的长期价值， 围绕 数据、 技术、 交易三维 度， 提前部署 ， 充分发挥碳 资 产在企业、 区域乃 至 国家净零排放中的作用 。 未来， 普华 永道中国将继 续 携手广大碳资产合 作 伙伴，共 同促进 碳资产 在企业 、区域 乃至国 家碳中 和中 的作用。 致辞 张立钧 普华永道中国区域经济主 管合伙 人4 碳 资产白 皮书 第1 章 “ 碳 中和 ”背 景下 的碳 资产 1.1 应对气候变化，推 进低 碳发 展成 为全 球共 识 1.2 “碳中和”影响深 远， 任务 艰巨 1.3 碳交易是重要的市 场化 减排 工具 1.4 欧盟碳交易市场： 目前 发展 最成 熟的 碳交 易市 场 1.5a 中国碳市场：强制 市场 平稳 运行 1.5b 中国碳市场：自愿 市场 空间 广阔 第2 章 碳 资 产 的三 要素 模型 2.1 碳资产模型构建 2.1a 数据：高质量的碳 排放 数据 是基 础，MRV 体系是 碳市 场平 稳运 行的 基本 要素 2.1b 技术：大力发展减 排潜 力高 的低 碳技 术， 开发 标准 决定 碳资 产估 值 2.1c 交易：完善交易规 则提 升碳 资产 价值 ，激 发市 场活 力 2.2 “碳中和”加速 企业 “净 零碳 ”， 凸显 碳资 产稀 缺性 2.3 随着“脱碳”进程 加速 ，减 排量 需求 增加 ，碳 资产 规模 增加 目录 第3 章 碳资产 管理 的现 状问 题和 破局 之道 3.1 数据：应当加强 管理 高质 量碳 数据 ，保 障减 排量 可测 量可 核查 3.2 技术：发展高成 本低 碳技 术， 扩大 全社 会整 体减 排量 3.3 交易：提高碳交 易市 场流 动性 ，优 化交 易规 则， 提升 碳资 产金 融属 性 结束语 附录 附录1 ： 全球自愿减排 交易 量持 续走 高，2019年再 次突 破1亿吨 ，是 有效 的补 充市 场 附录2 ： 新能源、森林 和土 地利 用类 项目 成为 全球 范围 内交 易项 目的 主力 附录3 ： 全球自愿减排 交易 需求 量将 在未 来10 至30年内 陡增 ，最 高将 达到 每年7-13Gt 附录4 ： 未来自愿市场 有效 供应 不足 ，企 业应 挖掘 与培 养优 质项 目， 投资 开发 低碳 清 洁技术 附录5 ： 基于自然解决 方案 项目 案例 ：亿 利资 源集 团库 布其 沙漠 造林 自愿 减排 项目 附录6 ： 减排技术所处 发展 阶段 概览 附录7a：主要自愿 市场 机制 概览 – 官方机制 附录7b：主要自愿 市场 机制 概览 – 非官方交易平台 附录8 ： 缩写词表 附录9 ： 引文列表“ 碳中和” 背景 下 的碳 资产 一6 碳 资产白 皮书 1.1 自上世纪90年代至今 ， 人类对气候变化逐渐 形成了科学的认知和系统性的治理架构 。 1992 年 《 联合国气候变化框架公约》 首次承 认地球气候的变化及其不利影响是人类共同 关心的问题，1997 年 《 京都议定书》 首次为 39 个发达国家规定了明确减排目标 ， 2005 年欧盟建立了第一个多成员国参与的排放交 易体系（EU-ETS ） ，2008 年英国成为世界 上第一个针对气候变化问题拥有法律约束力 的长期构架的 国家。 2015 年 ， 186 个国家和地区签署 《 巴黎协 议 》 ， 明确了气 温控制的“ 硬指标” ：本 世纪 末温 升不超过2 ℃ ， 才能尽可能 避免大面积 的物 种 灭绝， 以及饥 饿和水 短缺等 风险 1 。然而 ，科 学 研究表 明 2 ， 为了避 免灾难 性气候 事件发 生概 率 ， 应该将温升控制在1.5 ℃ 以内。2021 年8 月 ，政 府间气 候变化 专门 委员会 （IPCC） 第一 工作组报 告《气 候变化 2021： 自然科 学基础 》 对未来几 十年内 超过1.5 ℃的全球 温升 水平的 可 能性 进行了新的 估计， 指出 除非立即、 迅 速和 大规 模地减少温 室气体排放 ， 否则将温升 限制 在接近1.5 ℃ 或甚至是2 ℃ 将是 无法实 现的 3 。 截至2021 年3 月 ，58个国家已承诺到2050 年 实现碳中和 （ 或称为净零排放 ） 4 ， 占全球温 室气体排放量一半以上 。 中国提出2060年碳 中和目标 ， 并将该目标纳入“ 十四五” 规划 建议当中 。 2021 年11 月，英 国格拉 斯哥将 举行第26届 联合 国气候变化大会 （COP26 ） 5 ，缔 约国将对目 前 气候 治理做出评 估和总结， 在加大减排力 度和 速度 上做出承诺 ， 同时探讨 碳交易机制、 欠发 达地 区补助金、 基于自然的 解决方案， 以 及新 能源等议 题。 1 Climate Change 2014: Impacts, Adaptation, and Vulnerability ，IPCC 2 Climate Change 2021: The Physical Science Basis ，IPCC 3 How Do Countries New Emissions-reduction Plans Stack Up? World Resources Institute 4 习近平在第七十 五届 联合 国大 会一 般性 辩论 上发 表重 要讲 话， 中 国政 府网 5 Climate Change: What is COP26, and why is it happening in Glasgow in 2021? BBC 应对气候变化， 推进低碳发展成为全球共识7 碳 资产白 皮书 碳中和 目标的 推进 和实施 将对 能源 体系、金融 系统以 及 企业发 展模式 产 生深远影响。 能源、 工业、 交通、 建筑等重点部门， 钢铁、 建材、 有 色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业将面临更严格 的排放约束 6 ，减 排任务 艰巨且 紧迫 。 金融 业也 面临 新的挑 战，监管合 规 压力上 升， 金融 机构在 满足信 息披 露、 压力 测试 等方 面 难度 加大 ， 亟需提 升 气候 变 化相 关风险管 理能力 、创新 可持续 金融产 品和服 务。 普华永道 2020年12 月发布 的“2020 净零排 放经济 发展 指数”（Net Zero Economy Index 2020）指出 7 ，实现1.5 ℃ 的目标亟需提高投资规模，即 碳强度平均每年下降11.7% ， 大约是2019 年 （2.4% ）的五倍（ 图1 ） 。 受疫情影响，2020 年碳强度下降率超过7% 8 。 然而， 伴随经济复苏活 动，全球 温室气 体排放 量逐渐 反弹， 低碳转 型道路 依旧 任重道远 。 部分国家已经实现在减少碳排放的同时保持经济增长 ， 例如英国、 德 国 、日本 、 美国 等 9 。 众多 企业 提出 了自 身碳 中和 目标和 路线 图。 截至 2021年8 月，超过1700家企业公 开加入科 学碳目标 倡议 ，其中715家 设定 了实现1.5 ℃ 目标的减 排目标 10 。 图1 普华永 道 《2020 净零 排放经 济发展 指数 》 碳强度 （吨 CO2/ 百 万美 元 GDP ） 6 《 关于统 筹和加 强应对 气候 变化与 生态环 境保护 相关工 作的 指导意见 》，生态 环 境部 7 Net Zero Economy Index 2020，普华永道 8 Emissions Gap Report 2020，United Nations Environment Programme 9 21 Countries Are Reducing Carbon Emissions While Growing GDP ， Ecosystem Marketplace 10 Science Based Targets 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070 2080 2090 2100 1.2 “碳 中 和 ”影响深远， 任务艰巨 2 度情景下 减碳率 1.5度情景下 减碳率 2019年全球 碳强度 降低 2.4% 7.7%/ 年 11.7%/ 年 来源： 普华 永道 分析8 碳 资产白 皮书 1.3 在应 对气候变化 问题上， 政 府普遍使用节 能减 排 、 新能源补贴 和碳定价等 政策组合。 碳 定价 政策 主要包括财 税政策（ 如 碳税、 能源税 ） 以 及市场化 手段（ 如碳交 易机制 ）。 碳定价机制旨在纠正具有负外部性的经济行 为 ， 把温室气体 排放造成的 破坏或损失转 回给 有责 任有能力减 排的相关方 ， 使得社会效 益最 大化 。 通过政策 工具赋予单 位温室气体排 放权 或减 少的单位温 室气体排放 量经济价值 ， 使其 成为一种 有价资 产 。 碳定价不仅有助于提升清洁能源的利润率 ， 使得通过更高的能效赚取更大回报成为可 能 ， 赋予低碳产品更高竞争优势 ， 还有助于 引导社会关注森林等吸碳 、 固碳能力 。 碳定 价本身无法应对气候变化的所有复杂驱动因 素 ， 还需整合法规 、 标准 、 激励机制和教育 计划 ， 并制定和实施其他措施 。 新冠疫情加 速全球可持续韧性发展的需求 ， 通过市场化 手段来约束温 室气体排 放变得至 关重要。 碳交 易机制有很 多类型， 其 中最主要的是 基于 总量控制与交易的强制碳市场（Compliance Market ） 交易和基于碳信用的自愿碳市场 （Voluntary Market ）交易。 总量控制与交易 （ 强制碳交易 ）— 政府设定 一定时期内的排放限额分配给控排企业 ， 并 允许其在确保履约的前提下 ， 通过竞价的方 式获取或转让配额 。 总量控制包括绝对排放 量控制和碳强度控制 ， 分配方案分有偿和无 偿 ， 不同行业的分配方案有所不同 。 欧盟的 EU-ETS是这类机制的典型。 碳信用（ 自愿碳交易）— 符合条件的自愿减排 量 （ 或称为：自 愿交易碳信 用额） 可出售 给企 业 、 机构或个人 用以抵消其 温室气体排放 。 自 愿减 排量需经主 管部门审批 和专业机构核 证才 可签发。联合 国清洁 发展 机制（CDM ） 是 最主 要的 自愿交易机 制， 也是总 量控制与交易 机制 的补充（参见附录7 主要自 愿市场 机制概 览）。 碳交易是重要的市场化减排工具 “ 碳市场向重点排放企业和全社会发出 了明确的碳价信号， 直接促进利益相关 方的低碳选择， 是我国实现碳达峰碳中 和目标的关键政策工具。 对于企业而 言 ， 碳市场既是挑战， 也是机遇， 更是 减排的动力。 企业要充分利用碳市场所 提供的低碳发展机遇， 需要提升自身对 碳市场的认识和技术能力， 而这需要企 业的最高决策者、 管理层和技术人员的 共同努力， 需要企业内部建立合理的体 制机制。” 段茂盛， 清华大学 中国碳 市场研 究中心 主任EU-ETS覆盖30 个 国家和 地区 ，14 个行 业， 超 过10000 个大 型能 源的 设施 （ 主要 包括 发电 站 和工厂 ） 以及 航空 公司 的碳 排放 11 ， 涵盖 欧盟 约40% 的温室气体 排放（图3 ） ，显著高 于全球 16% 12 的整体覆盖水平 。 9 碳 资产白 皮书 欧盟制定了20% 温室气体减排目标 ， 目标年为 2020 年基准 年为1990 年 ，截止2019年已 经减排 24% （图2 ），欧盟气 候行动发展 报告 11 显示，欧 盟排放权交易机制（EU-ETS ） 对减排贡献突 出 ， 其涵盖部门中下降 幅度最大为25% ， 非EU- ETS覆盖部门排放基 本不变 。 1.4 2020年EU-ETS的碳交易额 达到2013亿欧元，占 全球 碳市场份额的88% 13 （ 见图4 ） 。目前 EU- ETS 的碳价 有效性 、 碳价 稳定性 、 碳价 权威 性 均较为成熟完善。衍生产品主要有碳远期、碳期 货、碳期权和碳互换，极大地提高了欧盟碳市场 的流动性 。 1990 2005 2019 2020e 4.91 4.65 3.75 -24% 3.38 内环： 交易 量 外环： 交易 金额 欧盟，2013亿欧元 其他，18亿欧元 北美，260亿欧元 60% 11 European Environment Agency 12 ICAP Status Report 2021，ICAP 13 Carbon Market Year in Review 2020，Refinitiv 图2 欧盟-27 温室气体 排放总 量 （GtCO2e ） 11 图3 EU-ETS 涵盖约40% 的 欧盟温室气 体排放 12 图4 全 球 碳市 场交易 规模 13 88.0% 78.0% EU-ETS覆盖温室气体排 放量 EU-ETS未覆盖温室气体 排放 量 欧盟碳交易市场：目前发展最成熟的碳交易市场 40% 60%10 碳 资产白 皮书 1.5a 中国强制碳交易市 场试点已有 十余年。2011年 国家 发改委宣布 北京、 天津 、 上海、 重庆 、 广 东 、 湖北、 深圳 等两省五市 设立碳交易试 点， 2013-2014年7 省市试 点相继启 动，2016年 福建 碳市场启 动。 2021 年7 月16 日 ， 中国正 式开启 全国 碳排放 权 市场交易。 首批纳 入2000 多家发 电企业， 覆盖 碳排放量超过40 亿吨。 之后将按照成熟一个纳 入一 个的原则， 石化、 化工 、 建材、 钢铁 、 有 色、造纸 、航空 等高排 放行业 将逐步 纳入。 在碳市场规 模上，8 省 市的试点市场交易并不活 跃 。 根据统 计，8 省市的碳交易试点覆盖了电力、 钢铁、 水泥等20 多个行业、 近3000 家重点排放 单 位 ， 每年发放配额约14亿吨 12 。 生态环境部数据显 示 14 ，截至2021 年6 月 ，试点 碳市 场累计 配额 成交 量仅4.8 亿吨 ， 年 均成交 量不 到7000万吨 ， 低 于配 额发放量的6% 。 碳交易价格上， 各试点市场分割， 价格相 差较大， 最低不到10 元/ 吨 ， 最高可达70- 80 元/ 吨 。 截至2021 年6 月 ， 各省市平均成 交价格约为23.75 元 / 吨 ， 近两年加权平均 碳价约为40元/ 吨 14 。 未来 全国碳市场 扩大行业范 围后， 预计年 覆盖 碳排 放量将超过50 亿吨 15 。 到2025 年交易价格 在60-75 元/ 吨 16 之间 浮动 ， 按照 交易 量占 配额 5%-10% ， 现货市场交易规模可达到150 亿至 375亿元。如果 考虑期货和 衍生品， 交易金额 将 大幅提升，有望达到3000亿元 。 中国碳市场：强制市场平稳运行 12 ICAP Status Report 2021，ICAP 14 中国碳市场为国 际合 作增 添动 力， 中 国政 府网 15 中国八大重点行 业碳 排放 量占 全国 一半 ，中国 企业 报 16 中国碳论坛，清华 大学 能源 环境 经济 研究 所，普华 永道 分析11 碳 资产白 皮书 1.5b 自 愿碳 交易 市场主 要服 务企业 购买 用以抵 消超 过 国 家控 制的 排放量 ，或 者满足 有意 识的企 业兑 现 自愿减排 承诺。 中 国先 后在 九个省 市成 立环境 交易 所或排 放权 交 易所 （ 八省 市以及 仅开 展自愿 交易 的四川 省） ， 并由主管部门负责备案自愿减排项目（ 简称 CCER 项目） 。 据公开数据 12 ，2020 年中国试点 市场 的配额总量 为14 亿吨 ，若按照政 策限定的 自 愿碳交易抵消比例不超过5%-10% ， 当年核发的 配 额量 来看 ，理论 可供 抵消的 自愿 交易量 应当 在 0.7 亿- 1.4 亿之间。 现阶段，CCER 签发量仅0.5 亿吨 ， 不足 实际 核发配 额量 的4% （图5 ） ，自愿 市场核证 减排量 预计拥 有巨大 市场空 间。 中 国已 经核 证减排 量的 自愿减 排项 目主要 集中 在 新 能源 板块 ，如风 电、 光伏发 电、 水电， 以及 农 村户用沼气类（图6 ）。 在国际市场，2019年新能源及森林和土地利用的 总 交易 量占 自愿 市场 交易 量的80% （ 附录1 ） ， 基 于自 然的 解决方 案的 森林和 土地 利用的 平均 价 格是新能源的三倍多 17 ， 市场对于 林业、 土地， 以 及基于 自然的 解决方 案项目 （NBS ）的需 求旺 盛 ，中 国自 愿减排 项目 可以在 这些 领域探 索并 提 供解决方 案。 图5 2020 年自愿碳交易市场实际减排总量 （ 万吨二 氧化碳 当量 ） 政府限 定 占比5% 可开发 空间 5283 政府限 定 占比-10% 140,000 核证减 排量 7,000 2020年 配额总 量 14,000 100% 图6 中 国 自愿 碳减排 项目已 获备案 的碳减 排量 （万吨二 氧化碳 当量） 25.3% 11.9% 光伏发 电 274 23.5% 农村户 用沼气 风电 5.2% 水电 34.1% 其他 1,246 629 1,342 1,803 中国碳市场：自愿市场空间广阔 12 ICAP Status Report 2021，ICAP 17 Ecosystem Marketplace 来源： 普华 永道 分析 来源： 普华 永道 分析碳资 产的 三 要素 模型 二13 碳 资产白 皮书 2.1 不同利益相关方对碳资产有不同的解读 和定义， 如政府 18 定义 ，碳资产 是指 碳排放 单位 所有在 低 碳领域可能适用于储存、流通或财富转 化的有形 和无形资产。国际机构认为，碳资产所 涵盖的范 围应当包括任何能在碳交易市场中转化 为价值或 利益的 有形或 无形 财产 19 。围绕估 值和 建模的 学 者指出，碳资产可归为配额碳排放权， 自愿碳减 排量以 及其他 衍生 品 20 。 以 碳排放 权为 出发点 进 行扩展外延，碳资产的衍生品可进一步 细化包括 碳期权、碳期货、碳保理 、碳债 券等 21 。 本报告中，将碳资产界定为以 碳排放权 益为核心 的所有资产 ，既包括在强制碳交易、自 愿碳交易 机制下产生 的可直接或间接影响温室气 体排放的 碳配额、碳 信用及其衍生品 ，也包括通 过节能减 排、固碳增 汇等各类活动减少的碳排放 量 ，及其 带来的经济 和社会效益为碳资产的价值 。进而， 碳资产价值影响因素可主要归为三大方 面，构建 碳资产三要素模型（图7 ） 。 图7 碳 资 产三 要素模 型 碳资产 碳资产模型构建 18 碳排放管理体系 实施 指南 （DB11/T 1559-2018），北京政 府网 19 Carbon as an Emerging Asset Class ，CFA Institute 20 《基于影子价格 模型 的碳 资产 评估 》，王 豫， 东北 林业 大学 21 《碳资产价值评 估研 究》 ， 宋国 乾， 云南 财经 大学 数据 ：高质 量的 碳排放 数据是基础 ，MRV 体 系 注 是碳市场平稳运行 的基本要素 交易 ： 完善交易规 则提升碳资产价 值，激发市场活力 技术 ： 大力发展减排 潜力高的低碳技术， 开发标准决定碳资产 估值 数据 技术 交易 注 MRV 是Monitoring（ 监测 ）、Reporting（ 报告 ）、Verification（ 核 查） 的缩 写。 来源： 普华 永道 分析数据： 高质量的碳排放数据是 基础， MRV 体 系 是 碳 市 场平稳运行的基本要素 14 碳 资产白 皮书 2.1a 碳量永恒的理论“ one tone of CO2 equals one tone” ， 碳排放核算是一切有 关碳减排策略的基础 。 通过 收集历史碳 排放数据 ，确定基准 值，结合 未 来发 展计划（例 如产量、 投资）能够 预测未来 碳 排放 路径，并开 展成本收 益分析。碳 排放数据 的 准确 性不仅关乎 一家企业 的碳交易行 为、所持 有 的碳资产 价值， 甚至关 乎企业 价值。 碳交易机制的 重要工作 之一便 是 建立MRV 体系 ， 强调 依据“ 可测 量 、 可报 告 、 可核查” 的原则 和 技术 体系进行管 理 、 报送 和核验 ， 保 证碳配额 发 放与清缴 的合理 有效 。 监测 是指企业按 照统一的 方法监测与 核算自身 的 碳排 放量，不同 行业具有 不同的技术 工艺及设 备 水平 ，能源消耗 计量方式 和统计口径 ；报告不 仅 支撑 碳市场配额 分配与履 约，其精细 程度的提 升 也有 利于企业挖 掘减排潜 力；第三方 独立机构 的 专业 核查则确保 了实际排 放数据的真 实、准确 、 完整。 随着 全国碳市场 的展开， 生态环境部 等主管部 门 也 将构建“ 国家- 省级- 市级” 三级监 管体系 22 ， 持续 加强对于碳 数据质量 管理的保障 。基于精 确 的碳 排放数据， 企业能够 先行识别自 身生产经 营 过程中的重点碳排放环节、 评估和分析减排潜 力， 也能够预判 碳市场履 约和碳资产 交易需求 ， 从而更好地部署减排目标、 提高碳资产管理质 量，为企 业低碳 转型决 策提供 依据。 22 生态环境部，《 碳排 放权 交易 管理 办法 （试 行） 》技术： 大力发展减排潜力高的 低碳技术， 开发标准决定碳资产估值 15 碳 资产白 皮书 2.1b 中国3060目标意 味着在未 来的40年间 采取快速 且 坚 定的 转型措 施， 这也意 味着规 定的 减排量 要通 过低碳技术和生产工艺的进步和普及 来完成 23 。 当 减排 需求增 大时 ，技术 成本不 变的 前提下 ，代 表 边际 减排成 本的 碳价则 预期升 高 ， 气候资 本即 投入有更 高减排 潜力的 技术 。 无 论是 国家、 区域 还是企 业，碳 中和 实现路 径都 可 以归 为减排 控制 和排放 移除两 个视 角。其中 ， 减 排控 制涉及 减少 、替代 两类技 术， 即通过 高能 效循环利用等减少碳排放 ， 以及使用可再生能 源 、绿 氢等零 碳能 源。排 放移除 包含 工业上 的物 理捕集和 自然方 式的固 碳增汇 两类技 术。 在 节能 减排和 可再 生能源 发展上 ，中 国投入 较早 并 已取 得显著 成就 ，可再 生能源 和节 能项目 减排 量 也已 成为自 愿碳 市场主 要类型 。目前 ，排 放移 除 技术 潜力有 待进 一步挖 掘，需 要市 场化机 制提 升 此类 碳资产 价值 ，包括 将此类 技术 纳入碳 资产 开发标准 。 工业手 段： 据研究 24 ，2060碳 中和 目标 下中 国对 碳捕集、 利用和封存 技术（CCUS ） 需求为： 至 2030 年0.2 亿~4.08 亿吨/ 年 、 至2050 年6 亿~14.5 亿吨/ 年 、 至2060 年10 亿~18.2 亿吨/ 年 。 但 据不 完全统计， 中国已投 运或建设中的CCUS 示 范项 目总捕集能力300 万吨/ 年 。 未来CCUS 技术用于 碳 中和 还要依 赖于 技术的 逐渐成 熟和 成本的 不断 下降， 包括将CCUS 纳入碳市场，通过碳资产 收 益弥补当 前成本 较高的 痛点。 自然手段：国际组织报告分析表明 25 ， 到2030 年 ， 全球NBS 减碳潜力高达238 亿吨/ 年 ， 其中 约一半（113 亿吨/ 年 ） 的成本低于100 美元/ 吨 ， 且具有良好的吸碳固汇效果 ， 但此类项目 的尚未完全被现有碳市场机制所覆盖。 目前林 业碳汇项目签发率低 ， 海洋和湿地碳汇方法学 有待开发和完善 。 因此 ， 需要支持NBS项目方 法学的开发应用 ， 通过完善开发标准提升自然 碳汇的估值，激励气候 资本投入 该领域。 23 China 2050: A fully developed rich zero-carbon economy ，落基山研 究所 24 光大证券， CCUS 行业跟踪报告： 碳中 和背 景下CCUS 赛道优势显著，我 国已 具备 大规 模CCUS 工程 能力 25 解锁自然的力量| 减缓气候 变化 ，大 自然 保护 协会 （TNC）交易： 完善交易规则提升 碳资产价值，激发市场活力 16 碳 资产白 皮书 2.1c 有效的 碳交 易市 场将 释放 统一 的价 格信号 ， 一 方面激 励企 业开 展节 能减 排，另一 方面引 导企 业参与 碳市 场交 易，从而 达到 优化 企业碳 排放 资源配 置、降低 全社 会减 排成 本的 目的。碳资 产的价 格随 着市 场供 需的 变化 而变 化 ， 同时 ， 也受到 政策 预期 稳定 性 、政策 干预 措施 、市场 交易制 度 、交易 产品 丰富 性及 企业 内部决 策机 制 等 不同因素的 影响 26 。 政策是 影响 碳市 场供 需的 重要 因素 。 一级 碳市 场决定 着碳 资产 的供 给。在强 制碳 市场，碳配 额由政 府发 放，其 纳入 门槛 设置 （纳入行 业与 控排企 业的 多少 ） 、总量 设定 （ 配 额发放 的宽 或严）、 配额 分配 方式 （免 费或 拍卖 ） 、配额 有效期 （ 是否 允许 结转 ）等都 直接 决定了 市场 的供给以及初始成本。 如欧盟EU-ETS 的前两 个阶段 ， 由 于不 合理 的配 额发 放设 计导致 配额 大量盈 余，市场 碳价 格始 终在 低位 。 此外 ， 价 格控制 （ 如设 置价 格下 限、 采 取市 场稳定 储备 机制稳 定价 格）也将 直接 影响 市场 价格。在自 愿碳市 场，减排 量签 发的 数量 、 速 度以及 类型 直接影响供给。 过去一年中国碳市场CCER 价 格持续上升就与CCER暂缓密不可 分。 经济是 影响 碳市 场供 需的 另一 大因 素。 经济 形 势上升 时，工业 、 电 力等 高排 放领 域生产 需求 上升， 必然导致碳排放增加、 碳价上涨。 反 之 ， 如欧盟在EU-ETS 第二阶段（ 2008- 2012 ） 出现的欧债爆发碳价暴跌近零 ， 以及 2020年碳价受疫情影响暴跌，都与经济疲软、 碳资产需求减 弱密切相 关。 市场交 易制 度上 ， 抵 消机 制作 为强 制碳市 场的 灵活履 约机 制，其比 例设 置的 高低 影响市 场供 需进而 影响 碳价 。 市 场主 体尤 其是 投资者 的准 入规则 及管 理方 式也 将影 响碳 市场 流动性 ， 市 场开放 程度 越高 、 交 易产 品尤 其是 衍生品 （ 如 远期、期货 ） 越多 元， 碳市 场就 越活 跃 。交易 机构竞 价方 式（单 向或 集合 ）、 日 涨跌幅 设置 等具体交易制 度也将影 响价格波 动。 此外，企业 内部 决策 也影 响市 场活 跃度。中国 碳市场 试点 时期 很多 区域 碳交 易不 活跃、集中 在履约 期附 近就 与诸 多控 排企 业没 有将碳 资产 视为可以主动 管理的资 产密切相 关。 26 《2021国内碳价 格形 成机 制研 究报 告》 ，EDF5 11 30 95 305 490 68 110 200 300 403 520 “碳 中 和 ”加速企业“净零碳”， 凸显碳资产稀缺性 17 碳 资产白 皮书 2.2 2018 年以来 ， 超过130 个国家和地区提出了 “ 碳中和” 的目标或愿景， 其中大部分计划 在2050年实现 27 。 随着国家和地区碳中和承诺的推进， 领先企业 也积极参与碳中和以及净零行动中。 近两年， 加入SBTi （ 科学 碳目标 倡议）和承诺 净零的 公 司 飞速上涨 （图8 ） 28 。根 据统计 ，加入联 合国 “奔向零 碳(Race to Zero)”倡议 、做出 净 零碳 承诺的公司到2030 年碳减排目标量达到 825MtCO2e ， 到 2050 年碳减排承诺达到 4064MtCO2e ， 企业 净零碳 承诺贡献 减排量 累 计可达5Gt 29 。 企业在选定减碳目标实践路 径后 ，将通过各 种 技术手段减少碳排放。 对于正常运营过程中实 在无法避免的碳排放， 只能通过移除或抵消手 段解决， 即借助物理捕集或生物固碳手段移除 碳量，或 购买自 愿减排 量进行 抵消。 自愿减排市场所分析（详见附录1-4 ），“净零 碳” 驱动 下， 未来10 至30 年内 ， 全球 自愿 减排 交易需 求量有 望大 幅增长 ， 到2050 年 最多 可增 加到100 倍 ，达到每 年 7-13Gt。 但是 ， 预 测未 来自然气候解决 方案（NCS ） 和碳 减排项目 能 提供的碳抵消量却相对有限， 且考虑到大部分 基于自然气候解决方案项目所处地区碳市场体 系不成熟， 科技相关碳清除类项目的成本高昂 等因素， 其中可能只有不到一半的减排量能够 最终进入碳供应市场， 碳市场可能面临有效供 给不足的 局面。 图8 参与SBTi 的公司逐 年增多 ，近两 年来势 头高涨 27 Net Zero Tracker ，Energy and Climate Intelligence Unit 28 Science Based Targets initiative Annual Progress Report 2020，SBTi 29 2020 breakthrough year for climate action，Race to Zero 来源： 普华 永道 分析 2015 2020 2016 2017 2018 2019 累计承诺净零的公司数量 累计认证目标的公司数量随着“脱碳”进程加速，减排量需求增加， 碳资产规模增加 18 碳 资产白 皮书 2.3 随着“脱碳”进程 的加速，相关 行业、产业以 及 企业 主体对碳减排 的需求增加， 既有的减排技 术 无法 满足需求，只 能通过更低碳 的技术、更先 进 的生产工 艺来实 现。 如图9 所示，A 、B 、C 、 D 、E 分别代表不同的 减排技术（ 参见附录6 减 排技术阶段分析） ， 横 轴代表其各自 的减排量R ，纵轴代 表其各自 的边 际减排成 本。 当社 会的减排需 求从R1 扩展至R2 ， 对应的碳 价 格 也从P1 上 升至P2 ， 使 得高 成本 的减排 技术 获 得支持， 整个经济层面的碳资产 规模从面积1 扩 展到面积2 。 碳资产由面积1 到面积2 的过程尚面临诸多挑战， 尤其 体现在碳资产 的三大影响要 素上，即数据 、 技术和交 易。 图9 碳 减 排技 术边际 减排成 本示意 图 A B C D E 碳价 减排量 R1 R2 P1 P2 2 1 来源： 普华 永道 分析碳 资产 管理 的 现状 问题 和 破局 之道 三20 碳 资产白 皮书 3.1 现状问题 30 《中国上市公司环 境责 任信 息披 露评 价报 告（2019 年） 》， 中 国环 境新 闻工 作者 协会 ， 北京 化工 大学 31 《深圳市生态环境 局关 于2019年度 碳排 放报 告及 核查 报告 抽样 检查 和重 点检 查结 果的 通知 》 ， 深圳政府在线 32 在公司内部，哪个 部门 （ 或 处室 ） 应 当参 与到MRV相 关工 作中 ， 中 国碳 论坛 数据： 应当加强管理高质量碳 数据， 保障减排量可测量可核查 • 披 露数 量少 ：2019 年 中国 沪深 股市3939 家 上市公司中， 超过7 成企业未 发布环境 信息 披 露相关 报告 30 。 现阶段企 业距离 准确统 计 碳数据的 愿景还 相距甚 远。 • 企业指引缺： 碳排放计 算指引 往往从行 业角 度出发，如： 温室气体 排放核 算方法与 报告 指南 包括24 个行业 指南， 但缺乏落到 企业 具体执行层面 的指引。 这将导 致问题， 如， 深圳市生 态环境 局在 2019 年的 企业抽 样碳 排放报告核查 中，发现 报告中 出现了排 放源 识别不清、数据处理有误 等问题 31 。 • 盘点人才无： 鲜有企业 能够结 合企业具 体生 产工艺流程， 在设施层面配置专业人才支 持 MRV 流程来保证数据可靠性 32 。 碳 排 放数据 盘点能 力欠缺 碳数据管 理与日 常业务 融合低 碳 排 放数据 核查基 础薄弱 • 融合程度低 ： 碳排 放活动涉 及到企 业经营管 理的各个环节。 根据范围1-3 碳排放的来源 差异，涉及 碳排放 的生产经 营活动 数据往往 归于企业不 同部门 进行管理 ，如： 电费、外 购能源电力 使用情 况往往交 由财务 、物业、 采购等多个 部门， 纸张笔墨 等办公 用品则交 由采购、秘书 等 部门 。这大 大增加 了碳信息 归整和统 计的难 度。 • 协作机制缺：一旦企业内部形成统一的汇 总报送机制， 应当确定每个数据的统一口 径和报送频次， 如：电费统一转换成用电 量 ， 每月报送 一次等。 • 核查比例低：根据 CDP 2020 年中国 供 应链报告 ，60% 供应商 提供直 接运营 活动 碳排放数据 ，但仅 9% 会披露 经过第 三方 独 立核 证的碳 排放 数据 33 。 碳数 据可信 度 低会影响 企业的 排放目 标制定 。 • 核查范围小：不到 37% 的企业披露 的碳 排放数据中会涵盖供应链上下游碳排放 （范围 3 ）的数据 34 。 • 时间序列短：企 业缺乏长时 间序列的 碳数 据 管理 意识 。 根据 CDP 官网 ， 从 2018 到 2020 年 全球范 围内进 行碳披 露的企 业 新增了 2601 家 ， 占所有披露企业的近 30% 35 。 这些企 业大多 相对缺 少长期 碳数 据管理意 识与经 验。 33 《2020年中国供 应链 报告 》，CDP