20160522-东兴证券-电力设备与新能源周报：持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 持续看好新能源汽车产业链，储能 大会带动相关主题投资机会 —— 电力设备与新能源 行业 周报 2016 年 05月 22 日 看好 /维持 电力设备 与新能源 周度报告 周报 摘要： 本周市场回顾： 上周电力设备行业板块下跌 0.65%，同期沪深 300 指数上 涨 0.1%，电力设备行业相对沪深 300 指数下跌 0.7%。 电力设备 行业上周 涨跌幅在 中信 29 个板块中位列 第 18，总体表现 相对弱势 。 电力设备行业 整体估值依然处于历史中位，保持在 51 倍水平，估值正趋于合理 。 其中光 伏发电指数下跌 0.7%，风电指数下跌 1.2%，核电指数下跌 1.9%，一次设 备指数下跌 0.53%，二次设备指数下跌 0.42%。 股价涨幅前五的分别为百 利电气、华自科技、信质电机、智慧能源、江特电机。股价跌幅前五名分 别为雅百特、宝光股份、红相电力、良信电器、东北电气。 本周行业热点 ：  充电桩 ： 山东省推出加快全省电动汽车充电基础设施建设的实施意见， 提出到 2020 年，在全省建成充电站 920 座、充电桩 35 万个，构建车桩 相随、布局合理、智能高效的充电基础设施体系。以公共服务领域、居 民区、政府机关等单位、城市公共场所、高速公路和国省道等 5 个领域 为建设重点。  光伏：本周多晶硅价格强势上涨。 截止本周，国内多晶硅厂家的平均报 价为 138666.67 元 /吨，同比上涨 10.93%。受到下游 产业发展 带动，市 场多晶硅 供不应求，厂商订单饱满，短期内多晶硅价格仍有望持续上涨 势头。 长期 来看， 随着下游光伏产业需求的降温和厂商产能的跟进，未 来多晶硅的价格将趋于缓和。 投资策略及重点推荐： 本周观察稀土价格呈现上升趋势，其中氧 化镨钕的 价格上涨快速，将有利于加强下游钕铁硼深加工企业的盈利能力，我国在 钕铁硼产业占据近 9 成的市场供应份额，预计相关公司有较佳的投资机会。 推荐市值小、兼具驱动电机业务的正海磁材。 2016 年可实现 55 万辆的销 量，车桩比仍将持续拉动需求，同时 基于 对 新能源专用车和乘用车放量 ， 专用领域的充电桩利用率有望大幅 提升，加速充电运营的投资回收。 国网 第二批充电桩招标 将于近期开标 ，共计 20 个包，全国又有多个城市的逐步 推出充电桩建设规划， 我们推荐 具备技术积淀及中标经验的 中恒电气 ，看 好深圳本地充电桩公司易事特、科士达 。 5 月 24 日中国国际储能大会即将 召开，需关注相关电池储能标的的投资机会。 上 周推荐的投资组合收益率 为 -2.2%， 跑 输 电力设备 行业指数 3.4 个百分点 。 我们 下周 推荐投资组合 为 中恒电气 40%、 合康变频 20%、 正海磁材 20%、 首航节能 20%。 风险提示： 推广不达预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号 : S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比 % 股票家数 133 4.67% 重点公司家数 - - 行业市值 14722.86 亿元 3.1% 流通市值 10286.06 亿元 3.05% 行业平均市盈率 49.14 / 市场平均市盈率 19.20 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告： 4 月产销全面回暖， “车 +桩 ”联动确保销量无忧》 2016-05-13 2、《电力设备与新能源行业报告：新能源汽车景气的小船 不会说翻就翻》 2016-04-13 3、《新能源行业报告： 2 月数据如期回暖，商用车不弱可 降低全年顾虑》 2016-03-11 4、《电力设备行业报告：不必悲观， 2016 年放量仍可期》 2016-01-12 -52.1% -2.1% 47.9% 5-25 7-25 9-25 11-25 1-25 3-25 沪深 300 电力设备 P2 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 1. 本周 行业热点 山东省 推出 加快全省电动汽车充电基础设施建设的实施意见，提出到 2020 年，在全 省建成充电站 920 座、充电桩 35 万个， 构建车桩相随、布局合理、智能高效的充电 基础设施体系。 意见以公共服务领域、居民区、政府机关等单位、城市公共场所、高 速公路和国省道等 5 个领域为建设重点，从规划设计、用地支持、电网接入、技术标 准、安全管理等方面，提出了一系列配套政策措施。构建车桩相随、布局合理、智能 高效的充电基础设施体系 。 中汽中心 王芳：电池管理系统国家标准正在制定 。 中国汽车技术研究中心试验研究所 新能源试验室主任王芳，发表题为《动力电池系统测试评价标准与评估体系》的演讲。 她表示，电池管理系统设计来应该根据电池电压、温度和所使用的环境，来制定电池 充放电功率，把信息反馈给整车，让电池用在比较舒适绿色区域里。国家正在制定电 池管理系统的相关标准，下周三会在深圳开研讨会。 动力电池新国标或提供一年缓冲期；长江汽车获新能源乘用车资质 。 日前，根据前三 批新能源汽车推广目录推倒重审、《汽车动力蓄电池行业规范条件》补充通知两则消 息，业内得出判断，国家将强 力推动电池企业准入及新国标的执行。近日，第一电动 网独家获得《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》 (修订版 — 征求意见稿 )，进 一步证实了此前业内的判断。 该征求意见稿是针对 2009 年发布的工信部 44 号文件《新能源汽车生产企业及产品准 入管理规则》作出的修订，其中明确要求动力蓄电池检测要通过《汽车动力蓄电池单 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 体和系统生产企业延伸检查要求》，否则使用该电池的新能源车辆无法进入推广目录 获得补贴。 多晶硅价格 持续 强势上涨。 随着国内 光伏产业的 全面复苏 ， 光伏市场需求 出现爆发性 增长， 国内 多晶硅 价格 水涨船高。 截止 本周，国内多晶硅厂家 的平均 报价 为 138666.67 元 /吨 ，同比上涨 10.93%。 本轮 多晶硅价格上涨主要由市场供需关系决定，特别是今 年 一季度 以来受到下游 “抢 装 潮 ”的 带动， 市场上 多晶硅供不应求 ，厂商 订单饱满，短 期内 多晶硅 价格 仍有望 持续上涨 势头 。 长期 来看， 随着 下游光伏产业需求 的 降温 和厂 商 产能的跟进， 未来 多晶硅 的 价格将 趋于 缓和。 2. 投资策略及重点推荐 我 们对新能源行业从各个子行业分别来看：  全国多个省市均加大充电桩建设规划的力度， 北京充电规划出炉，十三五期间将建 充电桩约 44 万个。 浙江电力公司承诺将于 2016 年建设 快充站 331 座， 2020 年达 800 座以上，据上海交通委表述， 2017 年充电设施达 10.3 万个， 2020 年达 21.1 万个。 河北省政府办公厅印发《关于加快全省电动汽车充电基础设施建设的实施意 见》提出，到“十三五”末，河北省建设充电站 1970 座，充电桩 65000 个。 政策 持续催化，多地政府加大对充电桩建设力度，陆续出台充电设施十三五规划。充电 设备的实际需求强烈，我们判断 2016 年可实现 55 万辆的销量，车桩比仍将持续 拉动需求，我们认为网内网外的规模化建设启动将为充电桩产业链的公司带来实质 性的业绩拉动，受益标的包括高确 定性的国网系公司和优质民企系的龙头公司。同 时 基于 对新能源专用车和乘用车放量，专用领域的充电桩利用率有望大幅提升，加 速充电运营的投资回收。为此我们推荐具备技术积淀及中标经验的中恒电气，看好 发力充电桩运营、积极开拓车企合作的特锐德公司 。  随着 首批 20 余个示范项目公布 的临近 ，项目装机容量 1.3GW 规模超过能源局提出 的 1GW 规划， 光热行业发展有望逐渐进入高速发展阶段， 推荐首航节能。 我们本 周推荐投资组合如下： 表 1：本周推荐投资组合 公司 权重 合康变频 20% 首航节能 20% P4 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 北巴传媒 20% 中恒电气 40% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止 5月 20日收盘， 上周电 力设备 行业 板块 下跌 0.65%， 同期沪深 300指数 上涨 0.1%， 电力设备 行业相对沪深 300 指数 下跌 0.7%。 图 1： 电力设备 行业指数 vs 沪深 300 指数 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 从板块排名来看， 与其他板块相比，电力设备 行业上周涨跌幅在 中信 29 个板块中位 列 第 18，总体表现 相对弱势 。 图 2：各板块周涨跌幅对比 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 电力设备 (中信 ) 沪深 300 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值 经历了 一定 幅度的 调整， 电 力设备行业整体估值依然处于 历史中 位，保持在 51 倍水平，估值正趋于合理 。 图 3：电 力设备 行业估值水平 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 从 子 板块 方面 来看， 其中光伏发电指数 下跌 0.7%，风电指数 下跌 1.2%，核电指数 下 跌 1.9%， 一次设备指数 下跌 0.53%，二次设备指数 下跌 0.42%。 图 4：子 板块周涨跌 幅对比 (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 石油石化 (中信 ) 有色金属 (中信 ) 钢铁 (中信 ) 建筑 (中信 ) 轻工制造 (中信 ) 电力设备 (中信 ) 汽车 (中信 ) 餐饮旅游 (中信 ) 纺织服装 (中信 ) 食品饮料 (中信 ) 银行 (中信 ) 房地产 (中信 ) 电子元器件 (中信 ) 计算机 (中信 ) 综合 (中信 ) 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 收盘 价 78.4 X65.1 X51.7 X38.3 X P6 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为 百利电气 、 华自科技 、 信质电机 、 智慧能源、江特电机 。股价 跌幅前五名分别为 雅百特 、 宝光股份 、 红相电力 、 良信电器 、 东北电气 。 图 5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 4. 行业 数据 (2.5) (2.0) (1.5) (1.0) (0.5) 0.0 0.5 输 变 电 设 备( 中 信) 一 次 设 备( 中 信) 二 次 设 备( 中 信) 风 电( 中 信) 核 电( 中 信) 光 伏( 中 信) 电 站 设 备Ⅲ ( 中 信) 子版块涨跌幅 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 个股涨跌幅 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 图 6:硅料价格走势 图 7:硅片价格走势 资料来源： PVnews、 东兴证券研究所 资料来源： PVnews、 东兴证券研究所 图 8:电池片价格走势 图 9:组件价格走势 资料来源： PVnews、 东兴证券研究所 资料来源： PVnews、 东兴证券研究所 5. 行业 新闻 ： 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175 10 12 14 16 18 20 22 20 14 -01 20 14 -03 20 14 -05 20 14 -07 20 14 -09 20 14 -11 20 15 -01 20 15 -03 20 15 -05 20 15 -07 20 15 -09 20 15 -11 20 16 -01 20 16 -03 进口原生多晶硅（元 /kg） 国产多晶硅价格（元 /kg） 3 4 5 6 7 8 9 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 六寸半单晶硅片（元 /片） 六寸半多晶硅片（元 /片） 八寸单晶硅（元 /片） 1.6 2.1 2.6 3.1 3.6 4.1 4.6 5.1 5.6 6.1 6.6 7.1 2011-06-25 2012-06-25 2013-06-25 2014-06-25 2015-06-25 125单晶硅电池片（元 /W) 156单晶硅电池片价格（元 /W) 156多晶硅电池片价格（元 /W) 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2014-01-262014-05-262014-09-262015-01-262015-05-262015-09-262016-01-26 多晶硅电池组件 (元 /W) 单晶硅电池组件 (元 /W) P8 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 5.1 新能源汽车 刘心文自解云度造车术 纯电动 SUV 攻两头市场 。 刘心文云度新能源汽车股份有限公 司总经理。在这一轮新造车运动中，各路英雄加入其中，不少被讥讽为“外行人造车”。 但刘心文为首的云度新能源班底，既有长年的汽车研发、采购、生产和营销经验，又 提出了诸多新颖的造车、卖车理念，并在福建莆田，开始了他们的实践。 5 月 13 日， 云度新能源举行了主题为“牵手·为改变而生”的第一届供应商大会，向 77 家供应商和 新能源业界阐释了这家新生新能源汽车企业的战略。会后，刘心文又接受了第一电动 网的独家专访，解答了外界对云度造车的诸多疑惑。 云南省发布充电基础设施建设规划 2020 年将建设超过 16 万个充电桩 。 5 月 12 日， 云南省发展和改革委关于印发云南省电动汽车充电基础设施规划 (2016— 2020 年 )和 云南省电动汽车充电基础设施建设运营管理暂行办法的通知。根据十三五期间本省电 动汽车增长数量计算，云南省作出了建设规划，并提出相关保障实施办法。 沃特玛创新联盟打造临汾样本 新模式助推山西交通电动化 。 5 月 18 日，新能源汽车 发展推广大会暨沃特玛新能源汽车产业创新联盟第二届年会在山西临汾召开，千余参 会嘉宾围绕动力电池技术创新、公交客车电动化与物流电动车商业模式与技术创新三 大行业热点进行了探讨，创新联盟将打造山西交通电动化，加快新能源汽车的推广应 用。 5月 20日乐视汽车生态正式发布了旗下电动汽车分时租赁平台零派乐享全新 2.0升级 版本 ，并推出了其基于互联网技术和生态运营为核心的电动汽车共享出行生态系统。 在汽车共享分时租赁这片市场新蓝海，乐视将在 2019 年前累计投入 20 亿元，打造车 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 桩位 一体化新能源用车平台 。 民富沃能推互联网 +物流电动车创新模式。 新能源汽车发展推广大会暨沃特玛新能源 汽车产业创新联盟第二届年会“城市物流车电动化商业模式与技术创新研讨会”在山西 临汾举行，深圳市民富沃能总经理赵乐表示，电动物流车发展要避免虚火过旺，使用 纯电动物流车取代燃油物流车，如果仍然沿袭以前的传统模式，会带来很大的弊端。 比如充电难、购车成本高、维保成本高、运营效率低，只有创新改革商业模式，才能 从根本上解决。赵乐在题为《城市物流车电动化创新模式及展望》的演讲中表示， 2016 年，是中国物流产业转型升级继续深化的 一年，总体来看，物流创新对全社会物流效 率提升的带动作用还不明显，物流产业创新驱动发展的效应尚未显现 。 5.2 核电 千亿级核电建设越做越大 ， 电建企业环伺进入核岛部分 。 据国家“十三五”规划，到 2020 年，核电运行装机容量要达到 5800 万千瓦，在建达到 3000 万千瓦以上。为完成上 述目标，规划提出，要开工建设一批沿海新的核电项目。到 2020 年之前，中国平均 每年需要投入大约 6 台百万级千瓦的第三代核电机组。这意味着，今后 5 年，中国 每 年用于核电的投资高达千亿元人民币。业内普遍认为，一台百万级千瓦的第三代核电 机组造价超过 180 亿元。比如，福建福清两台第三代百万级千瓦的核电机组总造价就 高达 380 亿元。 中广核自主研制高性能隔磁片材料取得重大突破。 5 月 17 日，中广核工程公司自主 研制的反应堆控制棒驱动机构 (CRDM)用高性能隔磁片在上海第一机床厂完成最终冷 P10 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 热态综合性能验证试验及评价工作，试验结果全面优于进口隔磁片，标志着经过近 3 年科研攻关的高性能隔磁片材料自主研制工作取得了重大突破。 5.3 光伏 杭州经信委征集分布式光伏发电示范项目 。 5 月 5 日 杭州 经信委发布征集通知： 为有 效实施分布式光伏推广应用专项行动，以高效能示范项目带动全市光伏推广应用，促 进我市光伏产业创新发展，市经信委、市发改委决定公开征集发布一批杭州市分布式 光伏发电示范项目 。 福建省经信委发布关于改进发电企业并网运行管理工作的通知 。 5 月 3 日， 福建省经 信委下发《关于改进发电企业并网运行管理工作的通知》，审查程序为总装机容量 1 万千瓦以下的水电站，发电企业向项目所属设区市经信部门提出申请，由设区市经信 部门审查；总装机容量 1 万千瓦及以上的水电站及其他发电项目（含火电、核电、风 电、气电、光伏发电、生物 质发电等），发电企业向项目所属设区市经信部门提出申 请，经设区市经信部门初审后报省经信委审查。 5.4 风电 辽宁省 2015 年电力供求基本情况：风电发电增 8.02% 火电发电下降 1.62%。 辽宁 省发改委近日公布了辽宁省 2015 年电力供求基本情况，其中风电 2015 年装机量为 638.84 万千瓦，占总装机量 14.78%； 风电发电量 为 112 亿千瓦时，同比增长 8.02%， 火电发电量为 1329 亿千瓦时，同比下降 1.62%。 国家能源局发布 4 月份用电量：风电发电量 13497 万千瓦时，同比增长 33.5%。 国 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 家能源局 发布了 2016 年 全社会用电量 数据， 6000 千瓦及以上电厂发电设备容量总计 149960 千瓦时，同比增长 11.9%，其中 风电 发电量 13497 万千瓦时 同比增长 33.5%。 4 月份，全社会用电量 4569 亿千瓦时，同比增长 1.9%。 1-4 月，全国全社会用电量 累计 18093 亿千瓦时，同比增长 2.9%。剔除 2 月份闰月因素，日均同比增长 2.1%。 分产业看，第一产业用电量 270 亿千瓦时，同比增长 9.1%；第二产业用电量 12595 亿千瓦时，增长 0.2%；第三产业用电量 2516 亿千瓦时，增长 10.0%；城乡居民生活 用 电量 2711 亿千瓦时，增长 9.5%。 P12 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员（ D），基础产业小组组长。 2007 年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至 今。获得 “证券通 -中国金牌分析师排行榜 ”2011 年最强十大金牌分析师（第六名）。 “证券通 -中国金牌分析师 排行榜 ”2011 年度分析师综合实力榜 -房地产行业第四名。朝阳永继 2012 年度 “中国证券行业伯乐奖 ”优秀组 合奖十强（第七名）。朝阳永继 2012 年度 “中国证券行业伯乐奖 ”行业研究领先奖十强（第八名）。 2013 年度 房地产行业研究 “金牛奖 ”最佳分析 师第五名。万得资讯 2014 年度 “卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三 名”。 联系人简介 史鑫 新能源行业研究员。具备两年以上新能源产业经验，目前研究重点覆盖新能源汽车、光伏等。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 东兴证券 行业周报 电力设备与新能源 行业： 持续看好新能源汽车产业链，储能大会带动相关主题投资机会 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写 ， 东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。本 研究报告中所引用信息 均来源于公开资料 ， 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 ， 也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正 ， 但文中的观点、结论 和建议仅供参考 ， 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价 ， 投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易 ， 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有 ， 未经书面许可 ， 任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发 ， 需注明出处为东兴证券研究所 ， 且 不得对本报告进行有悖 原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用 ， 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