新能源行业2022年10月投资策略：新能源车渗透率再创新高，风电招标持续高景气-国信证券.pdf-solarbe文库

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年 09月 30日超配电力设备新能源 2022 年 10 月投资策略新能源车渗透率再创新高，风电招标持续高景气核心观点行业研究 · 行业投资策略电力设备超配 · 维持评级证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003市场走势资料来源： Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《光伏、风电产业链价格周评（ 9 月第 3周） -光伏产业链价格稳定，风电关注下半年量利齐增确定性机会》 — — 2022-09-25《新型电力系统专题研究系列之煤电：夯实煤电基础，保障能源安全》 — — 2022-09-22《光伏、风电产业链价格周评（ 9 月第 2周） -光伏主链价格稳定、组件端辅材降价，风电关注下半年量利齐增确定性机会》 — —2022-09-18《光伏、风电产业链价格周评（ 9 月第 1周） -光伏主链上游环节价格小幅提升，风电材料维持稳定打开后续盈利空间》 — —2022-09-12《电力设备新能源 2022 年 9 月投资策略 -锂盐价格小幅反弹，风电维持招标需求高景气》 — — 2022-09-05 光伏：本月光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。值得注意的是，在 9月 9日 TCL中环将硅片产品报价调升后， 9月 26日隆基绿能硅片报价未跟涨，硅片成交均价没有出现相应幅度的上调，连续两周环比持平。9月份开始国内硅料供给持续提升，在带动装机需求的同时，也使包括辅材在内的光伏下游环节实现盈利能力的改善。风电：本月原材料价格整体维持振荡走势，我们预计年底前各类大宗商品价格大概率维持稳定，这为明年整机和零部件的毛利率修复提供了良好基础。全国风电招标维持高景气，年初以来陆风累计招标容量 58.52GW，海风招标容量 12.86GW，合计招标容量 71.38GW，已超过 2019年创造的全年记录，我们预计全年陆风公开招标容量有望突破 80GW，海风公开招标容量有望突破17GW。装机方面，今年 1-7月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱， 8月下游电站已进入密集的设备交付和吊装，9月行业交付景气度将环比持续上行。随着行业交付景气度的提升，预计整机、塔筒、管桩、法兰等产品价格将有良好支撑，其中整机价格已经明显企稳回升，技术迭代和大宗降价为整机 2023年的盈利修复带来弹性。新能源汽车与锂电： 8 月国内新能源销量 66.6万辆，创单月销量新高，车型多样化叠加鼓励政策推动， 8 月国内新能源车市淡季不淡，实现稳步增长，同时单月渗透率首破 30%。电池装机方面， 8 月国内动力电池装车量 27.8GWh，其中三元装机占比 37.9%，磷酸铁锂电池装机占比62.0%，磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉在 8 月份销量快速提升所致。 9 月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他主材如负极、隔膜出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池企业持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、 TCL 中环、福斯特、海优新材；【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份；【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建；【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值 EPS PE代码名称评级（元）（亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E300750 宁德时代增持 419.00 10226 9.29 15.59 45.09 26.88688116 天奈科技增持 118.73 276 2.51 4.93 47.21 24.10688223 晶科能源增持 17.41 1741 0.28 0.53 61.26 32.87 688676 金盘科技买入 31.30 133 0.63 0.87 49.53 35.91资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 2 内容目录电力设备与新能源市场回顾 5板块回顾 .5新能源车产销数据跟踪 6国内： 8月新能源车渗透率再创新高 .6海外： 8月欧美新能源车销量环比略有下降 .9动力电池数据跟踪 10全球动力电池装机数据跟踪 10国内动力电池装机数据跟踪 11光伏产业链数据跟踪 12风电产业链数据跟踪 14 据不完全统计， 2022 年初至今风机公开招标总容量 71.38GW，其中陆风招标 58.52GW，海风招标12.86GW。从业主构成来看，华能集团 9.96GW，国家能源 6.84GW，中国电建 6.28GW，华润电力 6.23GW，国家电投 5.92GW，华电集团 5.73GW，大唐集团 5.70GW。 .14中标价格方面， 6月开始中标均价已明显企稳，后续随着行业交付景气度的上行价格预计有较好支撑。.14月度观点与业绩回顾 17免责声明 19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 3 图表目录图 1：中信一级行业月涨跌幅（ %， 2022.9.2-2022.9.29） .5图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（ %， 2022.9.2-2022.9.29） 5图 3：中国新能源汽车销量（万辆） .6图 4：中国乘用车中新能源车渗透率（ %） .6图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） .6图 6：国内新能源乘用车分级别占比 .6图 7： 2022年 8月国内新能源乘用车市场结构 7图 8： 2022年 8月国内新能源车企电动车销量排名（辆） 7图 9： 2022年 8月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆） 8图 10：美国新能源车销量情况（辆） .10 图 11：全球动力电池逐月配套量（ GWh） .11图 12： 2022年 7月全球动力电池企业配套量（ GWh） 11图 13：国内动力电池逐月配套量（ GWh） .11图 14： 2022年 8月国内动力电池企业配套量（ GWh） 11图 15：硅料成交均价走势（元 /kg） .12图 16：硅片成交均价走势（元 /片） .12图 17：电池片成交均价走势（元 /W） .12图 18：组件成交均价走势（元 /W） .12图 19：国内分类型组件成交均价（元 /W） .12图 20：出口分类型组件成交均价（美元 /W） .12图 21： 2022年光伏组件招标容量（ MW）（不完全统计） 13图 22： 2022年光伏组件中标容量（ MW）（不完全统计） 13 图 23：我国出口组件金额（亿美元） .13图 24：我国出口逆变器金额（亿美元） .13图 25：国内光伏月度新增并网装机容量（ GW） .13图 26：国内光伏年度新增并网装机容量（ GW） .13图 27： 2022年月度招标容量（ MW） 14图 28：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元 /kW） .14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 4 表 1：部分造车新势力各月销量（辆） .8表 2：欧洲主要国家销量（辆） .9表 3：风电行业重点数据跟踪 .14表 4：风电招标明细（ MW）（不完全统计） .15表 5：风电机组中标明细（ MW）（不完全统计） .16表 6：重点公司盈利预测及估值（ 2022.9.29） .18 证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2022 年 9 月 2 日到 2022 年 9 月 29 日沪深 300指数下跌 5.36%，其中电力设备与新能源板块下跌 9.55%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为储能（ +0.14%）和光伏设备（ -1.69%），跌幅前两名的板块为：太阳能（ -12.79%）和燃料电池（ -12.09%）。图 1：中信一级行业月涨跌幅（ %， 2022.9.2-2022.9.29）资料来源 : Wind，国信证券经济研究所整理图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（ %， 2022.9.2-2022.9.29）资料来源 : Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告新能源车产销数据跟踪国内： 8 月新能源车渗透率再创新高国内新能源乘用车单月渗透率首破 30%。 8月国内新能源车销量 66.6万辆，同比+107.5%，环比 +12.3%。其中纯电动车销量 52.2万辆，同比 +92.9%，环比 +14.2%。车型多样化叠加鼓励政策推动， 8 月国内新能源车市淡季不淡，实现稳步增长。而根据乘联会数据， 8 月国内新能源乘用车渗透率达到 30.1%，同比 +9.7pct，环比 +3.7pct，首度突破 30%大关。8 月国内新能源乘用车出口量为 7.7 万辆，同比 +87.8%、环比 +57.1%。其中特斯拉 /上汽乘用车 /东风易捷特 /比亚迪出口量分别为 4.2/1.5/0.8/0.5 万辆。图 3：中国新能源汽车销量（万辆）图 4：中国乘用车中新能源车渗透率（ %）资料来源 : 中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源 : 乘联会，国信证券经济研究所整理8 月 B 级车销量占比快速回升。 8 月国内 A00级新能源乘用车批发销量为 12.4 万辆，同比 +49.6%，环比 -4.6%；占比下降至 19.6%,环比 -3.4pct。 A0 级新能源乘用车销量为 9.4万辆，同比 +156.8%，环比 +3.0%，占比下降至 14.8%，环比 -1.3pct。A 级新能源乘用车销量为 21.9万辆，同比 +132.0%，环比 +11.2%，占比降至 34.7%，环比 -0.2pct。 B级新能源乘用车销量为 17.75万辆，同比 +111.5%，环比 +33.5%，占比上升到 28.1%，环比 +4.5pct。伴随特斯拉生产恢复，以及极氪 001等新车型销量走高， B级车占比显著提升。图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图 6：国内新能源乘用车分级别占比资料来源 : 乘联会，国信证券经济研究所整理资料来源 : 乘联会，国信证券经济研究所整理证券研究报告8月外资品牌销量占比明显提升。 8月新能源乘用车中外资品牌销量达到 7.7万辆，同比 +74.0%、环比 +175%，市场占比提升至 12.2%，环比 +7.2pct。自主品牌销量为 42.6 万辆，同比 +126.3%，环比 +5.7%，市场占比降至 67.4%，环比 -4.1pct。造车新势力方面， 8月销量达到 8.2万辆，同比 +87.6%，环比 -1.2%，市场占比下降到 13.0%。图 7： 2022年 8月国内新能源乘用车市场结构资料来源 :乘联会，国信证券经济研究所整理分企业来看，比亚迪持续领跑市场。 8 月比亚迪 /特斯拉中国 /上汽通用五菱位列销量前三，销量分别为 17.4/7.7/5.3 万辆，同比 +186/74/20%，环比 +7/+173/-11%。随着自主车企在新能源路线上的多线并举， 8月批发销量超万辆的车企达到 16家，同比增长 10 家、环比持平。图 8： 2022年 8 月国内新能源车企电动车销量排名（辆）资料来源 :乘联会，国信证券经济研究所整理证券研究报告表 1：部分造车新势力各月销量（辆）蔚来小鹏理想哪吒威马零跑2021年 1月 7748 6015 5379 2195 2040 16682021年 2月 5890 2223 2300 2722 1006 3932021年 3月 7257 5102 4900 3246 2482 9972021年 4月 7102 5147 5539 4015 1388 27702021年 5月 6711 5686 4323 4508 1503 31952021年 6月 8083 6565 7713 5138 4007 39412021年 7月 7931 8040 8589 6011 4141 44042021年 8月 5880 7214 9433 6613 4346 4448 2021年 9月 10628 10412 7094 7699 5005 41172021年 10月 3667 10138 7649 8107 5025 36542021年 11月 10878 15613 13485 10013 5027 56282021年 12月 10489 16000 14087 10127 5062 78072022年 1月 9652 12922 12268 11009 2685 80852022年 2月 6131 6225 8414 7117 3311 34352022年 3月 9985 15414 11034 12026 3700 100592022年 4月 5074 9002 4167 8813 3309 90872022年 5月 7024 10125 11496 11009 2991 100692022年 6月 12961 15295 13024 13157 4031 112592022年 7月 10052 11524 10422 14037 4566 120442022年 8月 10677 9578 4591 16017 2606 12525资料来源 :乘联会，国信证券经济研究所整理分车型来看， ModelY销量回升至第一，宏光 MINI 位居第二。 8 月 ModelY 销量上升至第一，单月销量达到 6.2 万辆，同比 +261%、环比 +295%；宏光 MINI 位居第二，单月销量为 4.9 万辆，同比 +19%、环比 -13%；比亚迪宋位列第三，销量为 4.3 万辆，同比 +245%，环比 +10%。图 9： 2022年 8 月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）资料来源 :乘联会，国信证券经济研究所整理证券研究报告海外： 8 月欧美新能源车销量环比略有下降8 月欧洲八国新能源车销量为 12.2万辆，同比 +2.1%，环比 -1.2%；其中纯电动车销量约 7.5 万辆，同比 +9.8%、环比 +5.8%；插电混动车型销量约 4.7万辆，同比-8.1%、环比 -1.2%。 8 月普遍为欧洲度假期、是车市淡季，同时欧洲通胀问题依旧延续，消费需求表现低迷。同时受到零部件等因素制约，供应端亦存在一定限制。而伴随特斯拉上海工厂产能升级完成之后，供应端有望显著改善。表 2：欧洲主要国家销量（辆）德国挪威瑞典法国意大利英国葡萄牙西班牙2021年 1月 36903 8309 6893 14654 6254 12384 1424 20572021年 2月 40157 8452 7953 17476 8437 6647 1480 32832021年 3月 65681 12997 17500 29455 15000 39333 2122 58332021年 4月 50804 10545 9433 20820 11542 18752 2348 48882021年 5月 54008 11719 9500 24413 12890 22975 2359 66122021年 6月 64734 17323 17829 37344 14143 31981 2928 74392021年 7月 55618 8897 6309 18410 11368 21039 2254 60432021年 8月 53357 14410 9323 17404 6446 12437 1934 39942021年 9月 56497 16454 12205 28934 13999 46605 2735 71152021年 10月 54294 10342 10156 27114 12257 24537 2946 65822021年 11月 68169 13927 11430 28578 12518 32522 3499 71692021年 12月 81188 19151 16224 38669 11862 36041 3271 9035 2022年 1月 55618 8897 6309 18410 11368 21039 2254 60432022年 2月 49889 7012 10906 23140 8648 15094 2487 63232022年 3月 61762 14930 15950 31525 10594 55350 3027 63972022年 4月 43872 8189 10567 22958 8602 19348 2153 62562022年 5月 52421 9820 12508 26548 11965 22787 2455 67542022年 6月 58437 13391 14349 33864 13263 30451 2888 73962022年 7月 52527 6013 8895 20038 8750 18776 2551 57042022年 8月 56725 10648 9440 19226 5025 13890 2183 4682资料来源 :KBA、 SMMT、 CCFA等，国信证券经济研究所整理美国新能源车销量同比高速增长。 8 月美国新能源车销量 8.3万辆，同比 +70.6%，环比 -3.5%，渗透率 7.0%，环比 -0.2pct；其中，纯电动车销量达到 6.8 万辆，同比 +109.3%，环比 -2.3%；插电式混动车销量 1.4 万辆，同比 -10.6%，环比 -8.6%。证券研究报告图 10：美国新能源车销量情况（辆）资料来源 : Marklines，国信证券经济研究所整理动力电池数据跟踪全球动力电池装机数据跟踪根据 SNE Research 数据， 2022 年 7 月全球动力电池装车量达到 39.7GWh，同比+82.6%，环比 -12.2%，主要受到季度初新能源车销量回调影响。 2022年 1-7月全球动力电池累计装车量达到 240.8GWh，同比 +76.0%。分企业看， 7月宁德时代装车量位居第一，装车 13.3GWh，市占率为 33.5%，同比+2.1pct、环比 -2.5pct；比亚迪装车量位居第二，装车 6.4GWh，市占率为 16.2%，同比 +6.5pct、环比 +5.0pct； LG 新能源装车量位居第三，装车 4.4GWh，市占率为11.0%，同比 -8.0pct、环比 -5.0pct。本月日韩所有电池企业市占率均明显下行。2022 年 1-7 月宁德时代装车量位居首位，装车 83.6GWh，市占率为 34.7%，同比+5.7pct； LG 新能源位列第二，装车 34.3GWh，市占率为 14.2%，同比 -8.8pct；比亚迪位列第三，装车 30.3GWh，市占率 12.6%，同比 +5.3pct。日韩电池企业中，仅 SK On市占率存在明显提升。证券研究报告国内动力电池装机数据跟踪磷酸铁锂装机占比持续提升。 8 月，国内动力电池装车量 27.8GWh，同比增长121.3%，环比增长 14.7%。分结构来看，三元电池装车量 10.5GWh，同比增长 97.1%，环比增长 7.0%。 8 月三元电池装机占比 37.9%，环比下降 4.8pct；磷酸铁锂电池装车量 17.2GWh，同比增长 138.6%，环比增长 20.0%。 8 月磷酸铁锂电池装机占比62.0%，环比上升 5.1pct。磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉在 8 月份销量快速提升所致。2022 年 1-8 月国内动力电池累计装车量 162.1GWh，同比 +112.3%；其中三元电池装车 66.0GWh，占比为 40.7%；磷酸铁锂电池装车 95.9GWh，占比为 59.2%。分企业来看， 8 月宁德时代装车量位居第一，装车 13.0GWh，市占率为 46.8%，同比 -4.9pct，环比 -0.4pct；比亚迪位居第二，装车量为 6.1Wh，市占率为 21.9%，同比 +2.8pct，环比 -3.3pct；中创新航位居第三，装车量 1.6GWh，市占率 5.6%，同比 +0.7pct，环比 -0.4pct。 8 月孚能科技、捷威动力、 LG 新能源等电池企业市占率有明显提升。图 11：全球动力电池逐月配套量（ GWh）图 12： 2022年 7月全球动力电池企业配套量（ GWh）资料来源 : SNE Research，国信证券经济研究所整理资料来源 : SNE Research，国信证券经济研究所整理图 13：国内动力电池逐月配套量（ GWh）图 14： 2022年 8 月国内动力电池企业配套量（ GWh）资料来源 : 动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理资料来源 : 动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链数据跟踪图 15：硅料成交均价走势（元 /kg）图 16：硅片成交均价走势（元 /片）资料来源 :SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源 : SolarZoom，国信证券经济研究所整理图 17：电池片成交均价走势（元 /W）图 18：组件成交均价走势（元 /W）资料来源 :SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源 : SolarZoom，国信证券经济研究所整理图 19：国内分类型组件成交均价（元 /W）图 20：出口分类型组件成交均价（美元 /W）资料来源 :SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源 : PVInfoLink，国信证券经济研究所整理证券研究报告图 21： 2022年光伏组件招标容量（ MW）（不完全统计）图 22： 2022年光伏组件中标容量（ MW）（不完全统计）资料来源 :采招网，国信证券经济研究所整理资料来源 : 采招网，国信证券经济研究所整理图 23：我国出口组件金额（亿美元）图 24：我国出口逆变器金额（亿美元）资料来源 :SolarZoom，海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源 : SolarZoom，海关总署，国信证券经济研究所整理图 25：国内光伏月度新增并网装机容量（ GW）图 26：国内光伏年度新增并网装机容量（ GW）资料来源 :中电联，国信证券经济研究所整理资料来源 : 国家能源局，国信证券经济研究所整理证券研究报告风电产业链数据跟踪据不完全统计， 2022年初至今风机公开招标总容量 71.38GW，其中陆风招标 58.52GW，海风招标 12.86GW。从业主构成来看，华能集团 9.96GW，国家能源 6.84GW，中国电建6.28GW，华润电力 6.23GW，国家电投 5.92GW，华电集团 5.73GW，大唐集团 5.70GW。中标价格方面， 6月开始中标均价已明显企稳，后续随着行业交付景气度的上行价格预计有较好支撑。图 27： 2022年月度招标容量（ MW）图 28：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元 /kW）资料来源 :金风科技、采招网，国信证券经济研究所整理资料来源 :采招网，国信证券经济研究所整理表 3：风电行业重点数据跟踪21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09招标容量（ GW）陆上风电 2.05 1.85 2.96 2.28 7.34 1.91 5.94 14.93 2.03 8.04 7.46 5.49 5.38海上风电 0.46 0.18 0.30 0.00 3.92 1.50 1.10 1.15 1.26 1.08 0.80 1.85 0.20 合计 2.51 2.03 3.26 2.28 11.26 3.41 7.04 16.08 3.29 9.12 8.26 7.34 5.58中标容量（ GW） 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09陆上风电 1.30 1.17 2.25 2.02 1.02 3.68 3.46 7.52 7.32 8.49 4.16 8.28 3.30海上风电 - - 0.38 0.18 0.60 - 0.10 1.00 0.60 0.30 1.13 0.80 -合计 1.30 1.17 2.63 2.19 1.62 3.68 3.56 8.52 7.92 8.80 5.29 9.08 3.30累计装机容量（ GW）21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09陆上风电 284.08 285.18 286.25 302.10 - 307.78 309.87 311.61 312.70 315.58 316.98 317.52 -海上风电 13.19 14.45 18.61 26.38 - 26.64 26.65 26.65 26.66 26.66 26.72 26.98 -合计 297.27 299.63 304.86 328.48 - 334.42 336.52 338.26 339.36 342.24 343.70 344.50 -新

新能源行业2022年10月投资策略：新能源车渗透率再创新高，风电招标持续高景气-国信证券.pdf

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