国联证券：关注华为产业链新品加速，江苏海上风电稳步推进.pdf

1 行 业 报 告│ 行 业 周 报 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备 关注华为产业链新品加速 ，江苏海上风电稳步推进 投资摘要 : 截至 9月 15日收盘，本周电力设备及新能源板块 下跌 2.72%，在中信 30个板块 中位列第 28位，排名较上周 上升 。从估值来看，电力设备及新能源行业估值 PE为 20.25倍 ，处于历史相对 底部 区间。 子板块涨跌幅： 核电板块（ +4.05%）， 输变电设备板块（ -1.04%）， 配电设 备板块（ -1.77%）， 太阳能板块（ -2.07%），储能板块（ -2.09%），风电板 块（ -2.39%）， 锂电池板块（ -5.55%）。  股价涨幅前 五名 :中广核技、宝胜股份、京运通、孚能科技、科林电气 。  股价跌幅前五名 :新时达、科威尔、通合科技、中环装备、龙源技术 。  投资策略及行业重点推荐 ：  新能源车： 9 月 12 日 AITO 问界新 M7 系列正式上市，有望助力赛力斯销量 提升。欧盟委员会表示将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调 查，国内大多数车企在欧盟地区的电动车销量较少，反补贴调查影响有限。 建议关注比亚迪、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、众源新材、广东鸿图、三 花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、 伯特利、保隆科技、均胜电子、浙江仙 通、贝斯特、继峰股份、特锐德、科 士达和道通科技 。  锂电： 8 月国内动力电池装车量 34.9GWh，同比 +25.7%，环比 +8.2%，环比快 速增长。本周碳酸锂（电池级 99.5%）平均交易价格为 18.55 万元 /吨，较上 周价格下降 1.20 万元 /吨，我们认为短期内碳酸锂价格有望维持偏弱运行。 建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉 杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、 宝明科技等 。  光伏： 上游硅料价格继续上涨，硅片价格基本维稳，组件价格压力开始向上 传导，叠加产能释放， 电池片价格整体松动， N 型溢价稳定。光伏玻璃方面 2.0mm 薄玻需求继续走高，局部供应偏紧。推荐东方日升、协鑫集成、天合 光能、福莱特、亚玛顿、金晶科技、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股 份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。  风电： 江苏海风逐步推进， 10 月排产有望起量。本周江苏省自然资源厅发布 《关于国信大丰 85 万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》公告，该项 目进度稳步推进，近期有望启动相关招标，随着限制因素逐步解除，江苏地 区海风建设有望提速。施工进度方面，近期国内多个海风项目取得阶段性建 设成果，我们预 计 10 月国内海风排产有望起量， 23 国内海风新增装机有望 达到 6GW。推荐管桩环节的泰胜风能、海力风电，零部件环节，推荐金雷股 份、振江股份，整机环节，推荐三一重能。  电网设备： 国家发改委发布《供电营业规则（征求意见稿）》，对供电企业 不采用趸售方式供电、用户自行转供电、非电网直供电主体加收设施运行维 护费等问题进行明确规定，主张以合同为基础与用户建立平等的供用电关 系，保障供用电双方合法权益。此外，国网第五批输变电设备和线路材料招 标已发布，从招标量上看变压器、组合电器、铁塔招标维持高增速，叠加国 网禁止贴牌代工行为将促 进低端产能出清，利好头部优势企业提高其市场份 额，建议关注许继电气、平高电气、中国西电、长高电新。  储能： 新疆政策持续强调确保按承诺配储，各地对于配储政策的要求逐渐收 紧，反映出高比例新能源发电接入带来的消纳压力仍较严峻，能源转型初期 电化学储能的重要价值或难以替代。建议关注具备技术先进性及具备较强获 取海外订单潜力的储能企业，如阳光电源、南都电源、科陆电子、科华数据、 金盘科技等。  绿电： 8 月全社会用电量同比增长 3.9%，居民用电量同比下降 9.9%。 北京建 立绿色工厂分级评价机制，可再生能源利用率大于 15%单项 满分， 绿色工厂 一方面提高企业形象，另一方面可享受政策支持，促进企业绿电消费。建议 关注 Q3 电厂盈利修复，中长期火电价值重估，如华能国际、皖能电力、宝 新能源、粤电力 A 等；绿电环境价值逐步兑现如三峡能源、江苏新能等 。  本周推荐投资组合： 比亚迪、璞泰来、杉杉股份、中科电气、诺德股份、双良节能、弘元绿能、东 方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、 龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳 能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示： 新能源 车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 证券研究报告 2023 年 09 月 17 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号： S0590521100002 邮箱： hezh@glsc.com.cn 分析师：黄程保 执业证书编号： S0590523020001 邮箱： huangcb@glsc.com.cn 分析师：梁丰铄 执业证书编号： S0590523040002 邮箱： liangfs@glsc.com.cn 联系人：袁澎 邮箱： yuanp@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：电力装备稳增长方案出台，山东 配建储能可转独立储能》 2023.09.09 2、《电力设备：供需矛盾转移，上下游盈利分化》 2023.09.05 -30% -17% -3% 10% 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 电力设备 沪深 300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│ 行业周报 正文目录 1. 投资策略及重点推荐 3 1.1 新能源车 3 1.2 锂电 3 1.3 光伏 4 1.4 风电 4 1.5 电网设备 5 1.6 储能 5 1.7 绿电 6 2. 市场回顾 . 8 3. 行业数据 11 3.1 锂电池产业链材料价格数据 . 11 3.2 光伏产业链材料价格数据 . 12 4. 行业新闻 14 4.1 新能源车 . 14 4.2 锂电 . 14 4.3 光伏 . 15 4.4 风电 . 15 4.5 电网设备 . 15 4.6 储能 . 16 4.7 绿电 . 16 5. 重点公司公告 17 6. 风险提示 18 图表目录 图表 1： 本周建议关注组合 . 8 图表 2： 电力设备及新能源行业指数 vs 沪深 300 指数 9 图表 3： 各板块周涨跌幅对比 . 9 图表 4： 电力设备及新能源行业估值水平 10 图表 5： 子板块周涨跌幅对比 10 图表 6： 行业涨跌幅前五公司 11 图表 7： 锂电产业链价格及生产数据 11 图表 8： 光伏 产业链产品价格 13 图表 9： 光伏玻璃库存及价格数据 13 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│ 行业周报 1. 投资策略及重点推荐 1.1 新能源车 问界新 M7 安全性突出。 9 月 12 日， AITO 问界新 M7 系列正式上市。新车搭载 HUAWEI ADS 2.0 高阶智能驾驶系统，率先实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶 智能驾驶，并带来业界首个涵盖前向、侧向、后向主动安全的全向防碰撞系统，驾乘 安全性进一步提升。我们认为本次问界新 M7 的上市有望为消费者带来更优秀的产 品 体验，并带动公司产品销量提升。 欧盟反补贴调查影响有限。 9 月 13 日，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发 表第四次“盟情咨文”时表示欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反 补贴调查。根据 Marklines 数据，国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉 利，经我们统计， 2023.1-7 月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售 4.3/3.8 万辆，其余车企在欧盟国家的销量均较小，因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响 较为有限。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集 团、旭升 集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿 股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化 建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技，均胜电子； 国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士 达和道通科技。 1.2 锂电 8 月动力电池装车量环比快速增长。 8 月国内动力电池装车量为 34.9GWh，同比 +25.7%，环比 +8.2%，其中三元电池装车量 10.8GWh，同比 +2.7%，环比 +2.3%，磷酸 铁锂电池装车量 24.1GWh，同比 +39.7%，环比 +11.0%。截至 8 月底，国内动力电池累 计装车量 219.2GWh，累计同比 +35.3%，其中三元电池累计装车量 69.4GWh，累计同比 +5.2%，磷酸铁锂电池累计装车量 149.6GWh，累计同比 +56.0%。 2023 年三元和磷酸铁 锂电池装车量占比基本维持在 3:7，分材料装车比例较为稳定。 本周国内碳酸锂价格延续下降态势。 截至 9 月 15 日，碳酸锂（电池级 99.5%） 平均交易价格为 18.55 万元 /吨，较上周价格下降 1.20 万元 /吨，氢氧化锂（电池级 56.5%）价格在 17.20 万元 /吨，较 上周价格下降 1.00 万元 /吨。本周碳酸锂价格延续 下降态势，我们认为短期内碳酸锂价格有望维持偏弱运行。 锂电环节建议关注固态电池、 4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价 下行存在盈利修复的锂电池；以及存在一定技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│ 行业周报 电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞 泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科 技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流 体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.3 光伏 上游硅料价格继续上涨，组件价格压力开始向上传导，电池片价格整体松动， N 型溢价稳定。 本周硅料价格涨幅继续收窄，根据 Solarzoom 统计，单晶 P 型复投料价 格 82-87 元 /kg， N 型用料主流价格 90-96 元 /kg，涨幅约 2-3%， N 型用料需求旺盛， 新产能爬坡进度低于预期，目前市场供应主力为头部硅料企业，供给紧张程度有所扩 大。硅片价格基本维稳，开工率整体维持高位，硅片结构性供给错配问题或将缓解。 受组件价格压力传导，电池片价格整体进入下行阶段， TOPCon 溢价稳定。组件价格 开始企稳，但涨价阻力目前较大，另外欧洲需求 回温，组件库存开始消化。 辅材方面，光伏玻璃、胶膜价格在成本上升以及组件大厂备货的带动下涨价明显。 随着地面电站陆续启动，对双面组件需求增加， 2.0mm 薄玻需求继续走高，局部供给 偏紧。 我们推荐兼具 TOPCon 和 HJT 技术的东方日升和天合光能，轻装上阵聚焦 TOPCn 电池组件的协鑫集成，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份。辅材方 向，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿，深耕光伏银浆的帝科股份，光伏和储能 双赛道发展的逆变器头部企业阳光电源、锦浪科技、固德威，光伏靶材龙头隆华科技 和阿石创， TCO 玻璃优质企 业金晶科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海 优新材、中信博。 1.4 风电 江苏海风逐步推进， 10 月排产有望起量。 本周江苏省自然资源厅发布《关于国 信大丰 85 万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》公告，该项目进度稳步推进， 近期有望启动相关招标，随着限制因素逐步解除，江苏地区海风建设有望提速。施工 进度方面，近期国内多个海风项目取得阶段性建设成果，我们预计 10 月国内海风排 产有望起量， 23 国内海风新增装机有望达到 6GW。 随着 23Q4 海风排产交付起量，招标回暖，行业景气度有望迎来反转，首推塔筒 /管桩环节 ,推荐“双海” 战略稳步推进，南方海工基地有望落地的泰胜风能、受益江 苏海风重启、全国管桩龙头海力风电，建议关注天能重工、天顺风能。大兆瓦铸锻件 环节，受益于交付起量与原材料价跌，盈利能力有望呈逐季上升趋势，首推金雷股份， 建议关注广大特材、日月股份、宏德股份。整机环节推荐盈利能力领先的三一重能。 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│ 行业周报 1.5 电网设备 国家发改委发布《供电营业规则（征求意见稿）》。 9 月 14 日，国家发展改革 委发布关于《供电营业规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知，《供电营业规则》 是《电力法》《电力供应与使用条例》最重要的配套规章，随着我国电力体制改革纵 深推 进、电力行业 技术快速进步，社会经济环境、法律政策环境及供用电业务等都发 生较大 变化，修订《供电营业规则》有以下三点目标：一是适应电力体制改革的需要， 现行《供电营业规则》中，按指标供电和用电、交纳供电贴费、预存电费保证金等计 划经济体制下对供用电管理的相关要求需要调整。二是适应供用电关系内涵调整的 需要。随着电力体制改革的深入推进，政企分开，供电企业已不再具有行政管理职能， 应当以合同为基础与用户建立平等的供用电关系。三是适应政策法规变化的需要。随 着电力领域政策法规体系不断健全完善，对供电企业提供服务的合规性、透明度 、便 利度等提出了更高要求，需依照最新法规政策要求完善相关规则。 国网第五批输变电设备和线路材料招标已发布 。变压器方面， 750kV 等级各类品 种保持翻倍增长， 330kV， 220kV， 110kV等各类品种依然保持匹配的同比增速，仅 500kV 各类品种同比下滑。第五批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 变压器同比增速分别 为 100%/-38.64%/-77.78%/11.86%/30% ， 累 计 前 五 批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 变 压 器 同 比 增 速 分 别 为 361.11%/29.19%/- 5.56%/19.28%/22.31%。组合电器方面，本批次招标增速依旧高于变压器，第五批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 组 合 电 器 同 比 增 速 分 别 为 300%/- 23.64%/18.18%/44.20%/38.28%，累计前五批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 组合 电器同比增速分别为 261.90%/80.49%/108.94%/34.36%/18.78%。铁塔方面，招标量 维持高增速，第五批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 铁塔同比增 速分别为 2937.84%/-45.50%/710.09%/11.58%/31.99% ， 累 计 前 五 批 750kV/500kV/330kV/220kV/110kV 铁 塔 同 比 增 速 分 别 为 3288.82%/60.88%/170.77%/41.35%/52.41%。 国家电网严禁贴牌代工行为。 9 月 14 日，国家电网物资管理部发布了关于严禁 贴牌代工行为的重要提示。明确提出国家电网有限公司招标采购的各类产品，除合同 约定允许外购外协等分包的之外，中标人不得进行任何转包、分包行为，不得将中标 产品委托其他供应商进行贴牌代工，中标人也不得 承接国家电网有限公司招标采购 产品其他中标人的贴牌代工及任何转包、分包。 我们认为年底前电网投资将维持高增长态势，国网禁止贴牌代工行为将促进低 端产能出清，利好头部优势企业提高其市场份额，建议关注许继电气、平高电气、中 国西电、长高电新 。 1.6 储能 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告│ 行业周报 新疆政策持续强调按承诺配储。 新疆维吾尔自治区发改委发布《关于加快推进市 场化并网新能源项目建设的通知》。《通知》强调相关地州要推动 2023 年市场化并 网新能源项目清单的项目尽快办理各项前期手续，按照承诺于 2023 年 8 月 31 日前 全面开工建设，并确保配套负荷、储能等均按承诺时间节 点开工，尽快形成实物工作 量。在建新能源项目，装机规模 50 万千瓦及以上项目是自治区 2023 年下半年能源 工作重点，各地要切实担负起属地管理责任，细化项目建设进度目标，确保项目于 2023 年底前全容量建成投产，承诺 2024 年建成项目需完成 50%以上投资。 8 月储能电池销量环比高增。 据中国汽车动力电池产业创新联盟统计， 2023 年 8 月我国储能电池销量为 9.9GWh，环比增长 131.7%。 1-8 月累计销量为 46.2GWh； 8 月 储能电池产量约为 9.09GWh， 1-8 月累计产量约为 36.50GWh。 各地对于配储政策的要求逐 渐收紧，反映出高比例新能源发电接入带来的消纳 压力仍较严峻，能源转型初期阶段电化学储能的重要价值或难以替代。建议关注具备 技术先进性及具备较强获取海外订单潜力的储能企业，如阳光电源、南都电源、科陆 电子、科华数据、金盘科技等。 1.7 绿电  8 月全社会用电量同比 +3.9% 8 月份，全社会用电量 8861 亿千瓦时，同比增长 3.9%。分产业看，第一产 业用电量 142 亿千瓦时，同比增长 8.6%；第二产业用电量 5458 亿千瓦时，同比 增长 7.6%；第三产业用电量 1711 亿千瓦时，同比增长 6.6%； 主要系经济逐步复 苏，工商业积极生产提升 用电量。 城乡居民生活用电量 1550 亿千瓦时，同比下降 9.9%，居民端用电量同比下 降主要受气候影响， 8 月份全国各地出现不同程度降雨，居民空调负荷等同比略 有降低导致用电量下降。  北京建立绿色工厂分级评价机制，可再生能源利用率大于 15%单项满分 北京市经信局发布关于征求《北京市绿色制造单位管理暂行办法（征求意见 稿）》意见的通知，建立绿色工厂分级评价机制。 评价机制为百分制，绿色工厂达标企业评分应为 60 分以上 ，评价体系中纳 入可再生能源利用率指标，该指标最高可得 6 分，企业直接利用的可再生能源占 能源使用比例（太阳能、 水能、风能、生物质能、地热能、波浪能、潮汐能、海 洋温差能等）， 可再生能源利用率应大于 5%，利用率大于 15%为满分 。 8 月 3 日 ， 国家发改委 等 联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆 盖工作促进可再生能源电力消费的通知》 ，提出“鼓励社会各用能单位主动承担 请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告│ 行业周报 可再生能源电力消费社会责任”，本次北京市征求意见稿提出绿色工厂评价方式 即为落地政策之一，评为绿色工厂后一方面 提高企业形象 ，另一方面绿色制造单 位可在项目申报、人才激励、绿色金融等方面优先享受 相应政策支持 ，这种模式 下有望提升企业绿电消费积极性，促进绿电交易规模提升 ，促进绿电消纳。  云南发布发电机组进入及退出商业运营办法 依据北极星售电网信息，云南能监办近日发布关于征求贯彻落实《发电机组 进入及退出商业运营办法（征求意见稿）》，旨在加强云南省新建发电机组和独 立新型储能进入及退出商业运营管理。 调试期电量收购及结算；电量方面， 发电机组和独立新型储能调试运行期上 网电量，由电网企业收购，纳入代理购电电量来源； 电价方面 ，新建发电机组所 对应的电源类型或独立新型储能已参与云南省电力市场化交易的，其调试电量按 照同电源类型市场主体当月代购电市场均价结算；当月同电源类型市场主体未形 成代购 电市场均价的，按照同电源类型市场主体当月省内中长期市场均价结算。 辅助服务部分， 发电机组和独立新型储能自并网发电之日起参与电力辅助服 务费用分摊，调试运行期上网电费的 10%纳入辅助服务补偿费用来源。 水电、火电、核电机组自完成整套启动试运行时间点起正式纳入电力并网运 行和辅助服务管理 。 水电以外的可再生能源发电机组及独立新型储能自首台机组或逆变器并网发 电之日起按相关规定纳入电力并网运行和辅助服务管理。 6 月份能源局发布《发电机组进入及退出商业运营办法》后，云南本次发布 的运营办法明确本省新建发电机组和独立新型储能 电量和电价执行标准，同时强 调发电机组和独立新型储能并网发电之日参与辅助服务分摊，云南省清洁能源占 比较高，本省电网抗波动能力相对较弱，地方能监办已日益重视辅助服务价值。 建议关注两条主线， 1）电厂库存充足煤价中枢下行，发电量提升三季报业 绩有望超预期，如华能国际、宝新能源、皖能电力、浙能电力、粤电力 A， 2） 绿电新政出台，绿电运营商环境价值将凸显，如三峡能源、江苏新能、浙江新 能等 。 我们本周推荐投资组合如下： 请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告│ 行业周报 图表 1： 本周建议关注组合 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE CAGR-3 （ %） 2023 年PEG 23E 24E 25E 23E 24E 25E 002594.SZ 比亚迪 6,753 327.40 446.40 574.60 20.6 15.1 11.8 51.2% 0.21 835185.BJ 贝特瑞 254 27.50 34.21 44.47 9.2 7.4 5.7 24.4% 0.48 603659.SH 璞泰来 619 44.11 60.38 73.99 14.0 10.3 8.4 33.6% 0.33 600884.SH 杉杉股份 311 34.50 42.20 52.70 9.0 7.4 5.9 25.1% 0.32 300035.SZ 中科电气 75 7.59 11.31 13.55 9.8 6.6 5.5 55.0% 0.09 002812.SZ 恩捷股份 598 50.78 66.09 82.35 11.8 9.0 7.3 27.2% 0.44 600110.SH 诺德股份 107 6.50 8.96 10.74 16.4 11.9 9.9 45.0% 0.19 688116.SH 天奈科技 86 5.21 7.67 9.52 16.6 11.2 9.1 30.9% 0.73 600481.SH 双良节能 191 25.50 32.30 36.95 7.5 5.9 5.2 56.9% 0.05 603185.SH 弘元绿能 236 38.30 52.80 64.90 6.2 4.5 3.6 28.9% 0.23 603606.SH 东方电缆 230 13.34 20.62 24.75 17.3 11.2 9.3 43.2% 0.30 600522.SH 中天科技 475 43.40 56.30 71.90 11.0 8.4 6.6 30.8% 0.31 688349.SH 三一重能 368 20.24 27.04 35.85 18.2 13.6 10.3 29.6% 0.80 300443.SZ 金雷股份 90 5.57 9.66 12.22 16.1 9.3 7.4 51.4% 0.28 002276.SZ 万马股份 108 6.06 8.34 11.43 17.8 12.9 9.4 40.7% 0.37 600406.SH 国电南瑞 1,852 75.08 87.59 106.91 24.7 21.1 17.3 18.4% 1.50 000400.SZ 许继电气 193 8.74 10.99 14.07 22.1 17.6 13.7 22.8% 1.46 300105.SZ 龙源技术 31 1.45 3.40 4.09 21.7 9.2 7.7 66.6% 0.34 002623.SZ 亚玛顿 50 1.48 2.21 3.24 33.6 22.5 15.4 57.1% 0.44 300842.SZ 帝科股份 64 3.69 5.57 8.05 17.2 11.4 7.9 -459.5% -0.01 300706.SZ 阿石创 42 0.32 0.79 1.29 131.3 53.2 32.6 109.2% 1.03 300274.SZ 阳光电源 1,306 58.20 86.30 114.70 22.4 15.1 11.4 47.2% 0.36 000591.SZ 太阳能 236 25.23 32.18 39.62 9.4 7.3 6.0 41.9% 0.11 601985.SH 中 国核电 1,388 101.91 113.76 127.60 13.6 12.2 10.9 12.3% 1.04 688326.SH 经纬恒润 167 3.28 5.49 8.51 50.9 30.4 19.6 53.7% 1.28 002906.SZ 华阳集团 151 5.88 8.01 9.72 25.7 18.9 15.6 36.7% 0.47 603997.SH 继峰股份 161 3.03 9.57 12.26 53.0 16.8 13.1 -195.3% -0.44 来源： iFinD， Wind，国联证券研究所，市值 /股价取 2023 年 9 月 15 日收盘价 注：贝特瑞、恩捷股份、天奈科技、亚玛顿盈利预测选用一致预期，其余来自国联证券研究所测算 2. 市场回顾 截至 9 月 15 日收盘， 本周电力设备及新能源板块下跌 2.72%，沪深 300 指数下 跌 0.84%，电力设备及新能源行业相对沪深 300 指数落后 1.88pct。 请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告│ 行业周报 图表 2： 电力设备及新能源行业指数 vs 沪深 300 指数 来源： iFinD，国联证券研究所 从板块排名来看，电力设备及新能源行业本周下跌 2.72%，在中信 30 个板块中 位 列第 28 位，排名较上周 上升 。 图表 3： 各板块周涨跌幅对比 来源： iFinD，国联证券研究所 从估值来看，电力设备及新能源行业 PE 为 20.25 倍，板块处于历史上 相对 底部 区间。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 电力设备及新能源指数 沪深 300 -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 计 算 机 国 防 军 工 电 力 设 备 及 新 能 源 电 子 机 械 消 费 者 服 务 建 材 传 媒 房 地 产 食 品 饮 料 非 银 行 金 融 基 础 化 工 综 合 家 电 轻 工 制 造 建 筑 通 信 汽 车 银 行 农 林 牧 渔 综 合 金 融 商 贸 零 售 电 力 及 公 用 事 业 交 通 运 输 纺 织 服 装 有 色 金 属 石 油 石 化 钢 铁 煤 炭 医 药 请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告│ 行业周报 图表 4： 电力设备及新能源行业估值水平 来源： iFinD，国联证券研究所 从子板块方面来看，核电板块 上涨 4.05%， 输变电设备板块下跌 1.04%， 配电设 备板块下跌 1.77%， 太阳能板块下跌 2.07%，储能板块下跌 2.09%，风电板块下跌 2.39%， 锂电池板块下跌 5.55%。 图表 5： 子板块周涨跌幅对比 资料来源： iFind，国联证券研究所 股价涨幅前五名 :分别为 中广核技、宝胜股份、京运通、孚能科技、科林电气 。 股价跌幅前五名 :分别为 新时达、科威尔、通合科技、中环装备、龙源技术 。 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2020-01- 02 2020-05- 21 2020-09- 28 2021-02- 10 2021-06- 30 2021-11- 12 2022-03- 28 2022-08- 09 2022-12- 21 2023-05- 10 2023-09- 15 收盘价 21.01X 32.69X 44.37X 56.04X 67.72X -5.55% -2.39% -2.09% -2.07% -1.77% -1.04% 4.05% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告│ 行业周报 图表 6： 行业涨跌幅前五公司 来源： iFinD，国联证券研究所 3. 行业数据 3.1 锂电池产业链材料价格数据 锂盐 ：碳酸锂 18.55 万元 /吨（环比 -6.08%），氢氧化锂 17.20 万元 /吨（环比 - 5.49%）。 前驱体： NCM523 7.85万元 /吨 (环比 0.64%)， NCM811 9.90万元 /吨 (环比 0.25%)， 磷酸铁 1.22 万元 /吨（环比 0.00%）。 正极： NCM811 20.85 万元 /吨（环比 -3.02%）， NCM523 18.05 万元 /吨（环比 - 2.43%）， LFP 动力型 6.70 万元 /吨（环比 -3.60%）， LFP 中高端储能 6.55 万元 /吨 （环比 -4.38%）， LFP 低端储能 6.00 万元 /吨（环比 -4.76%）。 负极： 人造石墨高端 6.29 万元 /吨（环比 0.00%），天然石墨高端 5.53 万元 /吨 （环比 -0.45%）。 电解液： 6F 10.35 万元 /吨（环比 -1.90%）； LFP 用 2.50 万元 /吨（环比 -3.85%）； NCM 用 3.25 万元 /吨（环比 -4.41%）。 隔膜： 湿法 9μ m 1.20 元 /平（环比 0.00%），干法 16μ m 0.73 元 /平（环比 0.00%），湿法涂覆 9+3μ m 1.84 元 /平（环比 0.00%）。 图表 7： 锂电产业链价格及生产数据 种类 类别 品种 规格 单位 2023/9/15 周度涨跌 月度涨跌 年度涨跌 最高点差幅 锂盐 价格 氢氧化锂 电池级 56.5% 万元 /吨 17.20 -5.49% -17.70% -65.24% -70.13% -9.56% -8.82% -8.51% -8.37% -7.73% 4.25% 5.32% 6.41% 9.59% 11.38% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 新时达 科威尔 通合科技 中环装备 龙源技术 科林电气 孚能科技 京运通 宝胜股份 中广核技 请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告│ 行业周报 碳酸锂 电池级 万元 /吨 18.55 -6.08% -17.56% -63.85% -68.67% 前驱体 价格 三元前驱体 523 万元 /吨 7.85 0.64% 0.00% -28.64% -52.50% 811 万元 /吨 9.90 0.25% -0.25% -25.98% -47.41% 磷酸铁 市场均价 万元 /吨 1.24 0.00% 1.23% -48.54% -54.26% 正极材料 价格 三元 523 动力型 万元 /吨 18.05 -2.43% -8.84% -46.20% -52.62% 811 动力型 万元 /吨 20.85 -3.02% -11.84% -46.61% -51.06% 磷酸铁锂 LFP 动力型 万元 /吨 6.70 -3.60% -18.29% -57.73% -61.49% LFP 中高端储能 万元 /吨 6.55 -4.38% -19.14% -62.30% LFP 低端储能 万元 /吨 6.00 -4.76% -18.92% -60.00% -62.50% 生产数据 三元材料 产能 吨 123054 0.41% 37.24% 产量 吨 56967.00 1.51% -2.78% 开工率 % 46% 0.50% -19.06% 磷酸铁锂 产能 吨 209200 0.48% 68.87% 产量 吨 138890.00 -4.79% 53.46% 开工率 % 66% -3.68% -6.67% 负极材料 价格 人造石墨 高端 万元 /吨 6.29 0.00% 0.00% -23.76% -23.76% 中端 万元 /吨 4.00 0.00% 0.00% -40.15% -40.15% 天然石墨 高端 万元 /吨 5.53 -0.45% -0.45% -10.74% -10.74% 中端 万元 /吨 3.70 -0.80% -0.80% -13.75% -13.75% 生产数据 负极材料 产能 吨 248700 -3.24% 63.62% 产量 吨 152450.00 -5.73% 25.38% 开工率 % 61% -1.62% -18.69% 电解液 价格 六氟磷酸锂 99.95% 国产 万元 /吨 10.35 -1.90% -17.53% -60.57% -82.72% 三元动力用 万 元 /吨 3.98 3.25 -4.41% -18.75% -61.99% 磷酸铁锂用 万元 /吨 2.99 2.50 -3.85% -16.67% -64.29% 添加剂 VC 万元 /吨 6.45 0.00% 0.78% -42.41% -88.27% FEC 万元 /吨 5.85 0.86% 1.30% -53.39% -82.00% 生产数据 电解液 产量 吨 102910.00 6.58% 66.45% 隔膜 价格 湿法 9μ m 元 /平方米 1.20 0.00% 0.00% -16.08% -16.08% 干法 16μ m 元 /平方米 0.73 0.00% 0.00% -14.12% -23.16% 涂覆 9+3μ m 元 /平方米 1.84 0.00% 0.00% -17.86% -17.86% 生产数据 隔膜 产量 万平方米 锂电池 价格 三元 523 方形动力电芯 元 /Wh 0.57 -1.72% -9.52% -48.18% -48.18% 523 软包动力电芯 元 /Wh 0.62 -1.59% -8.82% -45.61% -46.09% 磷酸铁锂 方形动力电芯 元 /Wh 0.52 -1.89% -8.77% -47.47% -48.00% 280Ah 储能电芯 元 /Wh 0.51 -3.77% -12.07% -47.96% 来源： SMM，国联证券研究所 3.2 光伏产业链材料价格数据 硅料： 价格持续上涨，硅料与拉晶的上游供需矛盾仍在持续。 硅片： 整体成交价格平稳，主流产品价格维持上周。 电池片： 电池片价格松动下行， TOPCon 价格小幅下跌。 请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告│ 行业周报 组件： 价格维持稳定，实际成交价格仍有小幅走弱。 图表 8： 光伏产业链产品价格 种类 品种 规格 单位 2023/9/13 周度涨跌 月度涨跌 年度涨跌 最高点差幅 最高点日期 硅料 致密料 国产 元 /kg 84 2.44% 15.07% -72.28% -72.28% 2022/8/31 硅片 单晶 182mm 进口 USD/片 0.413 0.00% 5.36% -58.24% -58.58% 2022/7/27 国产 元 /片 3.35 0.00% 6.35% -55.45% -55.80% 2022/7/27 单晶 210mm 进口 USD/片 0.53 0.00% -0.38% -59.60% -60.00% 2022/7/27 国产 元 /片 4.25 0.00% 1.19% -57.11% -57.54% 2022/7/27 电池 片 单晶 PERC （ 23.0