20210729-信达证券-信达证券化工行业报告：技术与政策并进，光伏景气带动上游材料机遇

[Table_Industry] [Table_ReportTime] 2021 年 7 月 29 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究 报告 行业 研究 [Table_ReportType] 专题研究 报告 [Table_StockAndRank] 行业 名称 化工 行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 技 术 与 政 策 持 续并 进 ， 光 伏 景 气带 动 上 游 材 料 机遇 [Table_ReportDate] 2021 年7月 29日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 130 “ ” “ ” 2020 2030 2060 2021 7 2021 7 (CPIA) 2021 20% 2021 1.04 /kWh 2.3 / kWh CPIA 2022 0.04 / kWh 0.3624 / kWh 2022 CPIA 2020 130GW 2025 300GW 2020 48.2GW 2025 100GW ➢ EVA 4% 2020 EVA 71 EVA 25 EVA 60% CPIA EVA EVA 67 85 100 98 123 146 2021-2023 EVA 25 46 64 VA 2021-2023 EVA 79 100 122 2021 ➢ CPIA 2021-2023 230 300 358 2796 2866 2924 2021-2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 335 437 521 2900 3002 3086 2021-2023 3436 3441 3781 2861 3002 3337 2021 2000 / 2022 340 2023 290 1600-1800 / ➢ EVA EVA EVA ➢ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 . 6 7 EV A P OE 12 1 EV A 12 2 EV A 2 0 2 3 14 18 1 18 2 90% 19 3 22 4 . 24 . 26 . 27 1 . 7 2 EVA EVA POE . 12 3 MFI VA EVA 13 4 VA EVA . 13 5 2021-2025 . 14 6 EVA 14 7 EVA 14 8 EVA . 15 9 EVA 15 10 2021-2022 EVA / 16 11 EVA 16 12 . 18 13 . 18 14 19 15 . 19 16 / . 22 17 % . 25 1 GW % 8 2 GW % . 8 3 2013~2021 /KWh . 8 4 2019~2021 /KWh . 8 5 /KWh . 9 6 LCOE . 9 7 GW . 9 8 GW . 9 9 10 10 10 11 % 10 12 10 13 11 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 14 2018-2025 12 15 EVA 13 16 EVA / . 17 17 % 19 18 % 20 19 % 20 20 . 20 21 . 21 22 . 21 23 % . 22 24 23 25 % . 23 26 % . 23 27 . 24 28 / . 24 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 投资要点 1 EVA 4% EVA 2020 EVA 71 EVA 25 EVA 60% CPIA EVA 2021-2023 EVA 67 85 100 98 123 146 EVA EVA 2021-2023 EVA 25 46 64 VA 2021-2023 EVA 79 100 118 EVA EVA 2 ： 2021 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 光伏 发电 ：政策与技术双轮驱动带动行业持续景气 2020 2030 2060 2030 2020 12 2030 2005 65% 25% 12 2021 7 16 410.40 2 2225 “ ” 7 23 6 23 56.52 / 56.97 / 483.3 2.5 2.1 6 48 / 61.07 / 6.73% 3% 6 410.40 20 2021 7 20 BP 2020 57% 1% 20% 8.2% 8.1% 5.4% 80% 1 (%) 2009 2019 2020 2009 2019 2020 98 142 145 100 100 100 17 28 28 17 20 20 3.2 11 12 3.3 7.8 8.2 71 82 82 72 58 57 0.7 3.1 3.3 0.7 2.2 2.2 5.8 11 12 6.0 8.0 8.1 0.5 6.8 7.8 0.5 4.8 5.4 0.3 3.6 4.1 0.3 2.5 2.8 0 2.0 2.3 0 1.4 1.6 * 0.3 1.1 1.3 0.3 0.8 0.9 :BP 2020 253.8GW 36% 2010-2013 200% 34% 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8 1 GW % 2 GW % : wind : wind 2019 3% 5% 7% 15% 2020 2015 2020 2021 1.04 /KWh 2021 6 0.1476 /KWh 2.3 /KWh 2020 2021 20% 3 2013~2021 /KWh 4 2019~2021 /KWh : : CPIA 2020 0.36 /kWh 0.3624 / 2021 CPIA 2022 0.04 /KWh 2022 0% 10% 20% 30% 40% 0 200 400 600 800 装机容量: 太阳 能光 伏: 世界 GW 装机容量: 太阳能光 伏: 中国 GW 中国光 伏装机容量占比（右） 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 50 100 150 200 250 300 装机容量: 太阳 能光 伏: 中国 GW 中国新增光 伏装机 GW 中国光 伏装机同比增速（右） 8.30 4.97 4.97 2.42 1.79 1.75 1.64 1.60 1.35 1.32 1.04 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1.04 1.32 1.35 1.60 1.64 1.70 1.75 2.53 2.70 2.70 3.20 3.46 3.88 5.94 6.70 9.80 10.90 0 2 4 6 8 10 12 沙特 葡萄牙 阿联酋 卡塔尔 葡萄牙 阿联