电气设备与新能源行业：光伏电池价格抬头，清洁能源消纳行动计划发布-20181205-上海证券-16页

` 重 要 提 示：请 务 必 阅读尾 页 分 析师承 诺 、 公司业 务 资 格说明 和 免 责条款 。 增持 ——维持 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 行 业 动 态 日期：2018 年 12 月 05 日 光伏电池价格抬头，清洁能源消纳行动计 划发布 行 业 ： 电气设 备 与 新能源 [Table_QuotePic] 近 6 个月锂电 指 数 与沪深 300 比较 [Table_QuotePic] 近 6 个月光伏 指 数 与沪深 300 比较 [Table_Author] 分 析 师： 张涛 Tel ： 021-53686152 E-mail ： zhangtao@shzq.com SAC 证 书 编 号： S0870510120023 [Table_Author] 研 究 助理 ： 孙克遥 Tel ： 021-53686135 E-mail ： sunkeyao@shzq.com SAC 证 书 编 号： S0870118050004  行情回顾 上周上证综指上涨 0.89% ， ， 深证成指 上涨 0.02% ， 中小板指上涨 0.16% ， 创业板指下跌 0.67% ， 沪深 300 指数上涨 0.42% ， 锂电池指数 下跌 1.11% ， 新能源汽车指数下跌 0.16% 。 锂电池行业细分板块方面， 上游锂矿板块下跌 1.08% ，锂电材料板块上涨 0.20% ，锂电池生产板 块下跌 0.68% ，锂电生产设备与控制系统板块下跌 3.39% 。  市场价格 上周锂 电池主要材 料价格保持 基本稳定。 电解钴价格 继续维持高 位，处于 68 万元到 70 万元每吨区间。由 于上游钴价格的高位，三元 材料，钴酸锂等价格也维持相对高位。  行业动态 《大连 市鼓励电动 汽车充电基 础设施发展 专项资金管 理办法》的 通知印 发，提出了 对专用、公 用充电基础 设施建设给 予相关财政补贴 的政策； 《动力 电池回收利 用行业报告 （2018 ）发布》 ，该报告 预计 2018 年后 新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役阶段， 预计到 2020 年累 计退役动力电池将超过 23 万吨(21GWh) ，市场规模将达 65 亿； 中汽协发布 3 月份汽车销量数据， 数据显示第一季度新能源汽车 产销分别完成 15 万辆和 14.3 万辆，同比分别增长 156.9% 和 154.3% 。  投资建议 基 于 新 能 源 汽 车 市 场 需 求 的 持 续 增 长 以 及 上 游 原 材 料 的 价 格 水 平 ， 首 次 给予 行 业 “ 增持 ” 评 级 。 推 荐关 注 上 游 钴相 关 的 标 的。 同 时 ， 动力电池的平均使用寿命大约在 3-6 年，2018 年我国第一批爆发式增 长的动 力电池即将 进入更新换 代阶段，建 议关注废旧 电池回收利用的 相关标的，如格林 美。  风险提示 新能源 车产销量不 及预期，原 材料价格剧 烈波动，行 业政策执行不达 预期等。  行情回顾 上周（1126-1130 ）上证综指上涨 0.34% ，深证成指上涨 0.59% ， 中小板指 上涨 0.87% ， 创 业板指 上涨 1.58% ， 沪深 300 指数上涨 0.93% ， 锂电池指数 上涨 3.42% ，新能源汽车指数 上涨 0.47% ，光伏指数上涨 0.91% ，风力发电指数上涨 1.20% 。  价格追踪 上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂 均价在 81,000 元/ 吨。氢氧 化锂 价格下行，维持在 119,000 元/ 吨的价位 。钴产品价格持续下行， 其中电解钴 均价于 39.5 万元/ 吨。硫酸钴跌幅也较大。受其影响，三 元材料（523 ）持续降价，均价位于 17.2 万元/ 吨。光伏 PERC 电池片 供不应求 ， 21.5% 以上的双面单晶 PERC 电池片报价从 11 月的 1.25 元 人民币/W 上涨至 1.28 元人民币/W ，单面单晶 PERC 电池片报价上涨 更是明显，从先前的 1.2 元人民币/W 上涨至 1.25 元人民币/W 上下。  行业动态 宁德时代拟投资 74 亿元扩建锂电产能 拟申请不超过 1100 亿授信； 国家发改委、能源局印发清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年） 。  投资建议 锂电方 面，整体业 绩增速 虽较 前两年有所 放缓，但依 旧保持了较 高增速 。细分板块 来看，上游 锂钴资源板 块由于相关 产品价格一路走 低， 整体业绩增速放缓， Q3 出现环比大幅下降的情况， 锂新建产能的 不断投 放会继续使 产品价格承 压。中游材 料板块业绩 分化明显，而下 游电池 板块则受益 于市场需求 的持续增长 ，表现亮眼 。新一轮补贴政 策临近 ，高能量密 度高续航里 程的趋势不 会改变。建 议关注中游材料 龙头企 业，如高镍 三元龙头当 升科技，以 及进入海外 高端供应链的隔 膜龙头 企业，下游 电池板块建 议关注市占 率高，回款 能力较好的龙头 公司，如宁德时代。 光伏方面，之前能源局召开会议表示，2022 年前光伏都有补贴， 且十三五光伏目标要提高，可以比 210GW 更积极一些。此次调整给 行业带来新的机遇， “5.31 新政” 以来光伏行业的悲观情绪将得到缓解。 与此同 时，欧洲“ 双反”的取 消，海外需 求随着产品 价格下降而扩张 等也将 持续利好行 业，供应链 上部分产品 价格已止跌 上扬。建议密切 关注后续政策进展及海外市场拓展情况。我们 维持行业 “ 增持 ” 评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策 调整。每日免费获取报告 1 、每日微信群内分享5+ 最新重磅报告； 2 、每日分享当日 华尔街日报、金融时报； 3 、每周分享 经济学人 4 、每月汇总500+ 份当月重磅报告 （增值服务） 关注公号 回复： 加入“起点财经”微信群。行业动态 2018 年 12 月 05 日 2 一、 上周 行情回顾 上周 （1126-1130 ） 上证综指上涨 0.34% ， 深证成指 上涨 0.59% ， 中 小 板 指 上涨 0.87% ， 创 业 板 指 上涨 1.58% ，沪深 300 指数上涨 0.93% ， 锂电池指数 上涨 3.42% ， 新能 源汽车指数 上涨 0.47% ， 光伏 指数 上涨 0.91% ，风力发电指数上涨 1.20% 。 图 1： 上周 市场 表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业板块方面，上周申万电气设备板块 上涨 2.75% ，表现排在 申万 28 个行业板块的第 1 位。 图 2： 申万 行业 板 块表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 我 们 重 点关注 锂 电 新材料 板 块 和光伏 板 块 。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块 上涨 8.22% ，钴资源板 块上涨 2.91% 。 锂电正极材 料板块 上涨 6.80% ， 负极板 块上涨 8.80% ，行业动态 2018 年 12 月 05 日 3 电 解 液 板块上涨 7.52% ， 隔 膜 板 块 上涨 10.26% ， 电 芯 板 块 上 涨 7.02% ， 锂电设备板块 （机械覆盖） 上涨 8.04% ， 光伏板块上涨 5.33% 。 图 3： 上周 锂电 池 、光 伏 细分 板 块表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 个 股 方 面 ， 上游 锂 钴 资源板块 中 涨 幅 较 大 的 有 雅 化 集 团 （11.91% ） 、天齐锂业（9.97% ） 、 赣 锋 锂 业 （6.75%）， 跌幅较大的 有盐湖股份 （-1.54% ） 。 锂电 正负极 材料 板 块 个股 中表现较好的有 科 恒股份 （18.35%）、 当升科 技 （17.63% ） 、 杉杉股份 （8.96% ） 。 锂电 隔 膜 、 电 解 液 和 铜 箔 板块 中 个股中 表 现 较 好 的有 星 源 材 质 （15.47%）、 新宙邦 （15.34%）、 天 赐 材 料 （15.28% ）, 表 现 较 差 的 有多氟多 （-1.32% ） 。 锂 电设 备 板 块 上涨 8.04% ， 个股中表现较好的 有 先 导 智 能 （14.53% ） 、 璞 泰 来 （8.66% ） ， 表 现 较 差 的 有 金 银 河 （-6.73%）。 电芯板块上涨 0.40%， 个股中涨幅较大 的 有 坚瑞沃能 （4.91%）、 比亚迪 （4.12%）、 澳洋顺昌 （3.43% ） ， 跌幅较大的有欣 旺达 （-4.39% ） 、 鹏辉能源 （-2.84% ） 、 多氟多 （-1.27% ） 。 光伏 （CS ） 板 上周上涨 5.33% ， 个股 表现较好的有福斯特 （10.74%）、 中 环股份 （9.83% ） 、 隆 基股份 （9.15%% ） ， 表现较差的有芯能科技 （-3.96%）、 珈伟股份 （-3.60% ） 。 行业动态 2018 年 12 月 05 日 4 图 4： 上周 锂 钴 资 源板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 5 ：上 周 锂电池 正 负极 板块个 股 情况 图 6：上 周 锂电池 电 解液+ 隔 膜板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 7 ：上 周 锂电设 备 板块 个股情 况 图 8：上周 电芯板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2018 年 12 月 05 日 5 图 9： 上周 光伏 板 块个 股情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 二、 行 业 主 要 材 料 价 格 及 产 量 信息 根据百川资讯和鑫椤资讯提供的原材料 市场数据， 上周锂电池 材料市场 价格涨跌不一。 锂 原材料 方面， 碳酸锂价格上周持稳， 电 池级碳酸锂 均价在 81,000 元/ 吨左右。主流电池级碳酸锂价格已经 回升至 8-8.5 万元/ 吨。 工业级碳酸锂价格 维持在 71,500 元/ 吨。 这一 轮碳酸锂的价格企稳反弹主要是由于工业碳酸锂涨价所带动， 不过 企业表示目前 尚不具备持续上涨基础，短期仍然看稳 。相对而言， 氢氧化锂 的 市场价格则稍有下行下跌， 均价基本 维持在 119,000 元/ 吨左右。 截止到 11 月底， 国内氢氧化锂新投产的主要有赣锋和瑞福 两家，处于逐渐放量阶段，考虑到其与碳酸锂价格仍然偏差较大， 预计未来仍以缓步下跌为主。 正极材料方 面， 上周磷酸铁锂市场 价格 稳重走弱， 位于 67,000 元/ 吨 附近。 由于磷酸铁锂的原料相对可控， 未来继续降价的可能性 较大， 厂家预计明年的售价将冲击 5 万/ 吨 ， 与此同时， 铁锂有希望 大规模占领传统铅酸电池市场份额， 这也是部分企业敢于扩充产能 的根源所在。 钴产品 价格 持续下行 ， 其中电解钴 报 价位于 39.5 万元 / 吨附近， 四氧 化 三 钴 均 价位于 30.0 万元/ 吨左右。受上游钴降价的 影响， 三 元锂 材 料 （523 ）步入下行通道 ，上周市场均价在 17.2 万 元/ 吨 左右。NCM811 价格在 23 万元/ 吨左右 ， 基本持稳 。 硫酸 钴 价 格跌幅较大， 因钴价疲弱且市场供应过剩， 年底部分企业的甩货操 作更是加快其下跌步伐，周内仅报在 7.1-7.4 万/ 吨之间。硫酸 镍 则 延续了上周的小跌势头，目前报在 2.4-2.6 万/ 吨之间，跌幅 0.5 万/ 吨。硫酸锰 近期有所调整，散单成交价在 7000 元/ 吨附近，较此前行业动态 2018 年 12 月 05 日 6 小跌 200 元/ 吨， 生产企业有意控制出货量， 因此预计后市硫酸锰价 格难以继续下调。 锂电负 极 材料 相对平稳， 产品价格没有明显起伏。 10 月份负极 市场有明显变化的依然是原料， 国内针状焦价格上调， 低硫焦价格 持稳， 各代工环节也整体波动不大。 这也是今年国内负极材料价格 始终坚挺的主要原因， 原料针状焦价格持续走高。 国内负极材料低 端产品报价 2.8-3.5 万元/ 吨， 中端产品 4.5-5.8 万元/ 吨， 高端 产品主 流报价 7-9 万元/ 吨。 受原料价格高企影响， 今年负极材料厂家利润 明显受挫 。 电解液方面 ， 近期电解液市场不温不火， 表现突然仍是那三五 家。 近期电解液 价格相对稳定， 现国内电解液价格主流报 3.4-4.6 万 元/ 吨 ，高端产品价格在 7 万元/ 吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万 元/ 吨 。 部分 电解液厂家在溶剂价格回调后， 电解液价格也做出了一 些让步， 出现小幅回调。 最近闹的火热六氟磷酸锂涨价， 虽然厂家 普遍新单上调售价， 但是对于长单价格还没有形成冲击， 依然维持 原价 。 隔膜方面的 市场 价格平稳。 上周干法隔膜产品价格在 1.3 元/ 平 左右，湿法主流产品价格下跌至 2.2 元/ 平 附近。 图 10：近 六 个月 碳 酸锂 市场价 格 图 11：近 六个月 氢 氧化 锂市场 价 格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海 证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 行业动态 2018 年 12 月 05 日 7 图 12：近 六 个月 电 解钴 市场价 格 图 13：近 六 个月 四 氧化 三钴 市 场 价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 14：近 六 个月 磷 酸铁 锂正极 材 料 市 场价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 15：近 六 个月 钴 酸锂 正极 市 场 价格 图 16：近 六 个月 三 元正 极（523 ） 市 场价 格 数 据 来源 ：百川 资 讯 ， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯 ， 上海证 券 研究 所 行业动态 2018 年 12 月 05 日 8 图 17：近 六 个月 六 氟磷 酸锂 市 场 价格 图 18：近 六 个月 隔 膜 市 场价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 光伏材料 ： 硅料方面： 上周硅料价格依旧保持在上周水平， 12 月订单价格 不管是硅料厂或硅片厂都还不愿放手， 因此整体价格持续僵持。 从 下游多晶电池片出乎意料的起涨看来，硅料端的菜花料价格在 12 月应该有所保持， 而单晶部分虽然需求也是稳定， 但由于海外贸易 价格略低于国内价格， 加上单晶的集中度较高， 以及后续供应会持 续增加，预估 12 月致密料价格还会有几块钱的下修。致密料与菜 花料的价差会再度缩小。 目前海外部分， 价格保持稳定 ， 然而成交 明显增加， 显示 12 月市场需求并没有进一步下滑， 甚至有所反弹， 成交价格仍在每公斤 8.3-9 美元之间。 硅片方面： 上周海 外 的 多 晶 硅 片 价 格 ， 因 为 汇 率 关 系 持 续 下 降， 目前订单价格多在每片 0.265-0.268 美元之间， 但由于整体需求 稳定，因此 12 月初价格要再往下的空间有限。另一方面，由于多 晶的需求转旺， 加上电池片已经有所涨价， 硅片端也蠢蠢欲动想要 抬价， 但考量到目前硅片端开工率并没有全满所形成的供需平衡情 况下， 一旦涨价可能再度刺激部分产出增加， 因此短期内可能高低 价有所提升， 但整体的均价应无法有太大的提升。 单晶硅片目前需 求较好，12 月价格基本不变。 行业动态 2018 年 12 月 05 日 9 图 19 ：2018 年国 内 硅片 出厂 价 格 情况 图 20：2018 年国 内 电池 片出厂 价 格情 况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 电池片 方面： 电池片在上周陆续开始洽谈 12 月价格，从目前报价来看，除 了常规单晶电池片以外，各项电池片价格几乎全面起涨。 PERC 电池片直至 12 月依旧供不应求， 在海内外全面一片难求 的情势下，21.5% 以上的 双面单晶 PERC 电池片报价从 11 月的每瓦 1.25 元人民币上涨至 1.28 元人民币，21.5% 以上的单面单晶 PERC 电池片报价上涨更是明显，从先前的每瓦 1.2 元人民币上涨至 1.25 元人民币上下。 虽然 PERC 电池片报价明显抬升， 但实际成交价仍 在买卖双方拉锯， 尚未达到报价的水平。 在高效电池片依旧稀缺的 情况下，预期后续有望以报价水平成交。 海外价格也一同起涨， 尤其台湾市场适逢年底拉货潮， 需求火 热，单晶 PERC 电池片价格站上每瓦 0.168-0.172 元美金。 不仅单晶 PERC 需求火热， 多晶也因为先前开工率持续下降而 使得近期供应略为紧张， 电池厂纷纷抬高 12 月的多晶电池片报价， 国内报价来到每瓦 0.88 元人民币上下、海外价格则希望涨至 0.107 元美金以上。 组件方面 ： 虽电池片起涨抬升组件成本， 但年底组件价格早已 谈定， 短期内已不会出现太多变动。 目前看来明年 1 月有领跑者的 递延需求、以及农历年前的备货潮，订单应不会太冷清。 （数据来 源：PVInfoLink ）. 行业动态 2018 年 12 月 05 日 10 三、 近 期 公 司 动 态 表 1 光 伏材 料价 格 上周 变化情 况 现 货价格 涨 跌幅（% ） 高 低 均价 多 晶硅(kg) 多 晶硅 一级料 （USD) 9.2 8.3 9 - 多 晶硅 菜花料(RMB) 77 75 75 - 多 晶硅 致密料 （RMB) 85 80 82 - 硅片(pc) 多 晶硅片- 金刚 线（USD) 0.268 0.265 0.266 -0.7 多 晶硅片- 金刚 线（RMB) 2.08 2.03 2.05 - 单 晶硅片- 180μm( USD) 0.39 0.388 0.39 - 单 晶硅片- 180μm(rm b) 3.1 3 3.05 - 电 池片(W) 多 晶电池 片- 金 刚线-18.6% （USD) 0.107 0.102 0.105 1.9 多 晶电池 片- 金 刚线-18.6% （RMB) 0.88 0.85 0.86 - 单 晶电池 片-20% （USD) 0.129 0.125 0.128 - 单 晶电池 片-20% （RMB) 0.99 0.97 0.98 - 单晶 PERC 电 池片-21.4% （USD) 0.172 0.145 0.15 2.7 单晶 PERC 电 池片-21.4% （RMB) 1.2 1.15 1.18 2.6 单晶 PERC 电 池片-21.5%+ （RMB) 1.25 1.2 1.23 2.5 单晶 PERC 电 池片-21.5%+ 双面（RMB) 1.28 1.25 1.25 - 组件(W) 275W 多 晶组件 （USD) 0.33 0.215 0.225 - 275W 多 晶组件 （RMB) 1.9 1.8 1.86 - 285W 单 晶组件 （USD) 0.35 0.238 0.239 - 285W 单 晶组件 （RMB) 1.96 1.92 1.93 - 300/305W 单晶 PERC 组件 （USD) 0.4 0.26 0.263 - 300/305W 单晶 PERC 组件 （RMB) 2.15 2.08 2.1 - 数 据 来源 ：PVinfoLink ， 上 海证 券 研究 所 表 2 上周 锂电池+光伏上市 公司 重 要公 告 300014 2018 2018 53,647.52 58,487.89 33.00% - 45.00% 002460 2614 692 269,770,452 20.51% 101,690,000 37.70% 7.73% 行业动态 2018 年 12 月 05 日 11 300207 651.91 1.45% 002176 3370 13.99% 300207 6219 13.83% 4.02% 600499 2018 11 28 17,159,279 1.09% 4.52 / 4.95 / 81,716,378.19 002192 50% 51% 300618 1% 2018 11 27 2,154,400 192,000,000 1.1221% 10% 300014 StoreDot StoreDot Ltd. StoreDot 300750 74 24 300014 2018 ( 2018 171 ) 2971.24 行业动态 2018 年 12 月 05 日 12 四 、 行 业 近 期 热 点 信 息 锂电 方 面： 宁德时代 拟投 资 74 亿 元 扩 建 锂 电产能 拟 申 请不超 过 1100 亿授 信 宁德时代发布公告称， 公司拟通过江苏时代投资建设江苏时代 动 力 及 储 能 锂 电 池 研 发 与 生 产 项 目(三期) 。 该 项 目 拟 投 资 总 额 不 超 过人民币 74 亿元，规划建设动力及储能电池 生产线，主要包括厂 房和配套设施以及工艺设备投资， 占地面积为 510 亩， 建设期为 24 个月。宁德时代还审议通过了《关于向银行申请 2019 年度综合授 信额度的议案》 ，拟向银 行申请总计不超过人民币 1100 亿元的综合 授信额度，以满足公司及子公司生产经营及项目建设资金需要 。 瑞 银 报 告显示 宁 德 时代成 本 控 制上不 及 韩 日电池 巨 头 国际投资分析机构瑞银发布了 4 家排名靠前的电池生产企业成 本报告 ，对特斯拉／松下、LG 化学、三星 SDI 以及宁德时代生产 的锂离子电池 进行拆解分析。 结果显示， 松下 21700 型圆柱形锂离 子电池的成本为 111 美元／kWh ， LG 化学公司的成本为 148 美元 ／kWh ， 三星 SDI 和宁德时代的成本均超过 150 美元／kWh ， 宁德 时代稍逊于三星 SDI 位列第四名。 SK 逾 16 亿 元 收 购 灵宝华 鑫 股 份 韩国 SK 株式会社召开董事会，决定批准公司收购灵宝华鑫铜 箔有限责任公司的股份，投资规模约为 2700 亿韩元（约合人民币 16 ．62 亿元） ，由此 SK 将成为灵宝华鑫的第二大股东。高精度电 解铜箔是生产动力电池所必需的核心材料， 每一辆 电动汽车约需要 使用 40g 的高精度电解铜箔， 随着新能源汽车产业的高速发展， 每 年 全 球 市 场 的 需 求 量 正 在 快 速 增 长 。 公 开 数 据 显 示 ， 预 计 到 2025 年， 全球高精度电解铜箔的市场规模将达到约 786 亿元， 并将以每 年 33 ％的速度递增。 杉 杉 能 源拟投 资 6.24 亿建设 2 个 锂电 池 基 地项目 杉杉能源拟对全资子公司杉杉能源有限公司增资 2.5 亿元，并 且 杉 杉 能 源 有 限 公 司 拟 在 宁 夏 石 嘴 山 国 家 高 新 区 投 资 建 设 锂 电 池 正极材料开发、 生产、 销售基地项目， 项目投资额为 3.06 亿元。 此 002709 11 27 2,000 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2018 年 12 月 05 日 13 外， 杉杉能源拟在长沙高新技术产业开发区投资建设锂电池正极材 料开发、 生产、 销售基地项目， 项目投资额为 3.18 亿元。 此次投资 是根据公司未来的战略规划而筹划并实施的， 对公司产品的市场推 进规模、速度、技术、品质、成本控制等方面都有积极的作用 。 光 伏 领 域： 国 家 发 改委、 能 源 局印发 清 洁 能源消 纳 行 动计划 （2018-2020 年） 国 家 发 改 委 、 能 源 局 近 日 印 发 《 清 洁 能 源 消 纳 行 动 计 划 (2018-2020 年) 》, 提出到 2020 年，基本解决清洁能源消纳问题。 具体指标为：2018 年， 确保全国平均风电利用率高于 88% （力 争达到 90% 以上） ， 弃风 率低于 12% （力争控制 在 10% 以内） ； 光伏 发电利用率高于 95% ， 弃光率低于 5% ， 确保弃风、 弃光电量比 2017 年进一步下降。 全国水能利用率 95% 以上。 全国大部分核电实现安 全保障性消纳。 2019 年，确保全国平均风电利用率高于 90% （力争达到 92% 左右） ，弃风 率低于 10% （力争控制在 8% 左右） ；光伏发电利用率 高于 95% ，弃光率低于 5% 。全国水能利用率 95% 以上。全国核电 基本实现安全保障性消纳。 2020 年， 确保全国平均风电利用率达到国际先进水平 （力争达 到 95% 左右） ，弃风率控制在合理水平（力争控制在 5% 左右） ；光 伏发电利用率高于 95% ，弃光率低于 5% 。全国谁能利用率 95% 以 上。全国核电实现安全保障性消纳。 财 政 部 等六部 委 调 税 这些 光 伏 设备明 年 起 进口免 税 26 日，财政部、发改委 工信部、海关总署、税务总局、能源 局六部委联合下发 《关于调整重大技术装备进口税收政策有关目录 的 通 知 》 。 通 知 明 确 ， 《 国 家 支 持 发 展 的 重 大 技 术 装 备 和 产 品 目 录 （2018 年修订） 》和《重 大技术装备和产品进口关键零部件、原材 料商品目录 （2018 年修订） 》 自 2019 年 1 月 1 日起执行， 符合规定 条件的国内企业为生产相关装备或产品而确有必要进口的商品， 免 征关税和进口环节增值税。 光伏领域， 受益企业落在 光伏设备企业。 从 2019 年起， 国内太阳能电池生产设备企业生产 PECVD 等设备所 需的零部件、原材料将免征关税和进口环节增值税 晶 科 能 源公布 2018Q3 财 务 业 绩 ：光伏 组 件 出货 2953MW 第 三 季 度 ， 晶 科 能 源 光 伏 组 件 总 出 货 量 为 2953MW ，比 2018 年第二季度的 2794MW 增加 5.7%，比 2017 年第三季度增加 24.4% 。 总收入 66.9 亿元，环比增长 10.5% ，同比增长 4.3% 。毛利润 999.6行业动态 2018 年 12 月 05 日 14 百万元， 毛利率为 14.9%，而 2018 年第二季度为 12.0% ， 2017 年第 三季度为 12.0% 。 印 度 第 三季度 从 我 国大陆 进 口 光伏产 品 接 近 84.5% 根据印度商务部最新数据， 2018 年第 3 季度进口的光伏组件和 电池价值约 6.02 亿美元。相较第 2 季度的 4.3663 亿美元，这一数 字增长了约 38% 。 但是与去年同期相比， 则下降了约 17% 。 Mercom 表示，第三季度进口增加更多是基于此前的项目。过去的几个月， 由于保障税等因素的不确定性， 光伏的装机有所放缓。 中国大陆仍 是印度最大的光伏电池和组件来源。 印度第三季度从中国大陆企业 进口的 光伏产品接近 84.5% ，略高于上一季度的 75.9% 。 五 、 投 资 建 议 锂电方面， 整体业绩增速虽较前两年有所放缓， 但依旧保持了 较高增速。 细分板块来看， 上游锂钴资源板块由于相关产品价格一 路 走 低 ， 整 体 业 绩 增 速 放 缓 ，Q3 出 现 环 比 大 幅 下 降 的 情 况 ， 锂 新 建产能的不断投放会继续使产品价格承压。 中游材料板块业绩分化 明显，而下游电池板块则 受益于市场需求的持续增长，表现亮眼。 新一轮补贴政策临近， 高能量密度高续航里程的趋势不会改变。 建 议关注 中游材料龙头企业， 如高镍三元龙头当升科技， 以及进入海 外高端供应链的隔膜龙头企业， 下游电池板块建议关注市占率高， 回款能力较好的龙头公司，如宁德时代。 光伏方面， 之前能源局召开会议， 会议 表示，2022 年前光伏都 有补贴 ，且十三五光伏目标要提高，可以比 210GW 更积极一些。 此 次 政 策 调 整 给 行 业 带 来 新 的 机 遇，“ 5.31 新 政 ” 以 来 光 伏 行 业 的 悲观情绪将得到较大缓解。 与此同时， 欧洲 “双反” 的取消， 海外 需求随着产品价格下降而扩张 等也将持续利好行业， 供应链上部分 产品价格已止跌上扬。 建议密切关注后续政策进展及海外市场拓展 情况 。我们维持行业 “ 增持 ” 评级。 行业动态 15 分 析 师 承诺 张涛 孙克遥 本 人 以 勤 勉 尽 责 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 。 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源 ， 力 求 清 晰 、 准 确 地 反 映 分 析 师 的 研 究 观 点 。 此 外 ， 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点直接或间接相关。 公 司 业 务资格 说 明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投 资 评 级体系 与 评 级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基 本面及 （或） 估 值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20% 以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10% 以上 中性 股价表现将介于基准指数± 10% 之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10% 以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 （或） 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内 的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 行业基本面看