20201011-太平洋证券-机械行业深度报告：能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 [Table_Summary] 报告摘要 从能源消费结构角度测算光伏新增装机需求。当前全球可再生能 源呈现强劲发展势头，供给端看光伏产业链更为成熟、发展迅速， 将成为可再生能源发展的中坚力量，基于此我们对光伏年均（2020 年-2025年）新增装机需求进行了测算，中性假设下结果显示，全 球年均新增装机需求为 143GW-185GW；国内需求看，按照到 2030 年非化石能源发电占比 50%的目标趋势，年均新增装机需求为 44GW-63GW。对比 2019 年国内和全球光伏新增装机量分别为 30GW 和120GW，依照这一测算结果看，光伏在未来一段时间内将继续保 持景气扩产。 产业链各环节持续景气扩产，设备公司订单饱满。受益 18 和 19 两年行业需求的大幅增长，光伏设备厂商订单本身即在饱满状态， 今年以来行业扩产量继续攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统 计，今年电池片合计扩产量已达 92GW-126GW，组件端扩产规模在 100GW左右，均高于年初预期，预计各设备厂商新签单及业绩将持 续高速增长。 产业快速推进异质结，设备厂商将迎量价齐升。今年以来异质结 电池工艺和设备进展迅速，除早期通威、山煤外，汉能、爱康、东 方日升等企业的中试线均在推进中。国产设备进口替代不断成熟， 此前宣城异质结项目的招标中，根据招标文件，迈为中标的PECVD 产能已达到8000片/小时@M6。异质结技术的成熟意味着大量存量 产能的更新，同时单GW设备投资额大幅高于PERC技术路线，设备 厂商将迎来量价齐升。 投资建议。重点推荐电池片设备龙头、布局异质结整线设备企业迈 为股份、捷佳伟创，以及组件设备龙头、布局PECVD设备企业金辰 股份。 风险提示。新技术发展不及预期，疫情影响海外需求。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《制造业资本开支超预期，工业机 器人有望持续增长》--2020/10/08 《剥离普莱德，瓦楞纸包装设备龙 头专注智能制造》--2020/09/27 《工程机械销售数据强劲，继续重 点推荐行业龙头》--2020/09/27 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520020001 (10%) (1%) 7% 16% 24% 33% 19 /10 /11 19 /12 /11 20 /2/ 11 20 /4/ 11 20 /6/ 11 20 /8/ 11 机械 沪深300 [Table_Message] 2020-10-11 行业深度报告 看好/维持 机械 行 业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业深度报告 P 2 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1. 现状：可再生能源增速最快，空间广阔 3 2. 测算：全球及中国光伏年均新增装机需求 4 nMnNqPoRpRnMnNnQoR6MdN8OtRmMpNrRlOoPmMfQpOmO6MrRvNNZnOmONZtOrQ 行业深度报告 P 3 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1. 现状：可再生能源增速最快，空间广阔 全球情况：BP发布的《2020世界能源统计年鉴》显示，2019年全球一次能源消费中， 石油、煤炭占比分别为33.1%和27%，为2003年以来最低水平；天然气和可再生能源占 比分别上升到24.2%和5%，均达历史新高；核能占4.3%小幅下降，水电占比6%较为稳定。 2019年全球总发电量27万亿千瓦时，太阳能发电量0.72万亿千瓦时，发电量占比2.68%。 图表1：全球一次能源消费结构 图表2：全球光伏发电量占比 资料来源：BP，太平洋研究院整理 资料来源：BP，太平洋研究院整理 我国情况：统计局数据显示，2019年我国一次能源消费总量48.6亿吨标准煤，其中可 再生能源占比15.3%，超前完成2020年占比15%的目标，近几年我国可再生能源消费占 比上升最快。中电联发布的发电量数据看，2019年我国发电总量7.33万亿千瓦时，其 中光伏发电2238亿千瓦时，占比3.1%。受益风能及光伏的快速发展，“十三五”规划的 可再生能源占一次能源比重15%的目标已于2019年超前完成，中长期规划看，我国目标 非化石能源占一次能源消费比重2030年、2050年分别达到20%、50%，非化石能源发电 量占比于2030年达到50%，后者规划目标更高，2019年我国火电发电量占比68.9%，下 降空间巨大。 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 0 5 10 15 20 25 30 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 全球总发电量（万亿千瓦时） 全球太阳能发电量（万亿千瓦时） 太阳能发电量占比 行业深度报告 P 4 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表3：中国一次能源消费结构 图表4：我国发电量结构 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 资料来源：中电联，太平洋研究院整理 2. 测算：全球及中国光伏年均新增装机需求 当前全球可再生能源呈现强劲发展势头，供给端看光伏产业链更为成熟、发展迅速， 将成为可再生能源发展的中坚力量，基于此我们对光伏年均（2020年-2025年）新增装 机需求进行了测算，结果显示，全球需求看，中性假设下（全球发电量增速2%-2.5%、 光伏发电占比7%-8%）年均新增装机需求为143GW-185GW；国内需求看，按照到2030年 非化石能源发电占比50%的目标趋势，中性假设下（年平均利用小时数1200-1300小时、 光伏发电占比7%-8%）年均新增装机需求为44GW-63GW。对比2019年国内和全球光伏新 增装机量分别为30GW和120GW，依照这一测算结果看，光伏在未来一段时间内将继续保 持景气扩产。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 原煤 原油 天然气 可再生能源 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 火 水 风（右轴） 光（右轴） 核（右轴） 行业深度报告 P 5 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表5：全球及中国年均（2020年-2025年）新增装机测算 资料来源：BP，中电联，太平洋研究院测算 6% 7% 8% 9% 1 .5 % 1 0 2 .4 9 1 3 5 .8 6 1 6 9 .2 3 2 0 2 .6 0 2 .0 % 1 0 8 .4 8 1 4 2 .8 5 1 7 7 .2 2 2 1 1 .5 9 2 .5 % 1 1 4 .6 2 1 5 0 .0 1 1 8 5 .4 0 2 2 0 .8 0 3 .0 % 1 2 0 .9 1 1 5 7 .3 5 1 9 3 .7 9 2 3 0 .2 3 6% 7% 8% 9% 1100 4 5 .4 0 5 8 .6 6 7 1 .9 1 8 5 .1 6 1200 3 8 .7 8 5 0 .9 2 6 3 .0 7 7 5 .2 2 1300 3 3 .1 7 4 4 .3 8 5 5 .6 0 6 6 .8 1 1400 2 8 .3 6 3 8 .7 8 4 9 .1 9 5 9 .6 0 全球年均新增装机预测（G W ) 中国年均新增装机预测（G W ) 光伏发电占比假设 年平均利 用小时数 全球发电 量增速 假设 光伏发电占比假设 行业深度报告 P 6 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 机械行业分析师介绍 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领 域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从 业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经 历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究 中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文：太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研 究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机会。 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究 中心，2019年7月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。 行业深度报告 P 7 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售副总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 韦洪涛 13269328776 weiht@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。