2018年电力设备新能源行业投资策略：全球视角下的中国光伏行业发展-20171121-申万宏源-100页.pdf

全球视角 下的中国 光伏行业发展 证券分析师 ：韩 启明 A0230516080005 刘 晓宁 A0230511120002 叶 旭晨 A0230515030001 研究 支持：郑 嘉伟 A0230116110002 张 雷 A0230117040007 联 系 人： 宋 欢 2017.11.21 —— 2018年电力设备新能源行业投资策略 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 5+最新重磅报告； 2、每日分享当日 华尔街日报 、金融时报； 3、每周分享 经济学人 4、每月汇总 500+份当月重磅报告 （增值服务） 扫一扫二维码 关注公号 回复 ： 研究报告 加入“起点财经”微信群。 www.swsresearch.com2  不同子领域 有 不同的研究体系：  电力设备：成熟行业 ， 电网投资带动行业发展 ， 研究思路是跟踪招投标和订单数据 。  工 控 自动化 ： “ 国产替代进口 ” 逻辑 在多个领域的实践 ， 研究思路 是跟踪制造业 PMI和工控指数 。  新能源光伏：成长 行业 ， 运营端关注限电改善 ， 制造端关注需求同比变化 ， 研究思路是 跟踪价格 。  新能源风电：成长行业 ， 运营端关注限电改善 ， 制造端关注需求同比变化 ， 研究思路是跟踪价格 。  新能源汽车：成长行业 ， 处于发展的早期 ， 研究思路是抓产业链龙头 。 研究框架梳理 电力设备及新能源研究框架 资料来源 ：申万 宏源研究 研究框架 电 力 设 备 新 能 源 汽 车 工 控 自 动 化 新 能 源 光 伏 新 能 源 光 热 新 能 源 风 电 核 电 储 能 www.swsresearch.com3  上游 “ 量价齐升 ” 的 多晶硅 资源： （ 通威股份 、 保利协鑫能源 、 大全新能源 、 特变电工 ） ；  上游 “ 技术进步 ” 的光伏设备 ： （ 晶盛机电 、 大族激光 、 京运通 、 凯 世通 、 金辰股份 ） ；  中游 “ 快速集中 ” 的光伏材料： （ 隆基股份 、 中环股份 、 中来股份 、 福斯特 、 苏州固锝 、 信义玻璃 ） ；  中游电池 、 组件龙头： （ 晶科 能源 、 晶澳太阳能 、 阿特斯 、 天合光能 、 中利集团 、 东方日升 ） ;  系统零部件配套领跑 者： （ 阳光电源 、 科士达 、 易事特 、 科华恒盛 、 清源股份 ） ；  下游电站开发领跑者 ： （ 太阳能 、 林洋能源 、 协 鑫新能源 、 东旭蓝天 ） 。 新能源光伏投资 主线梳理 新能源光伏产业 链 资料来源 ：新材料在线，申万 宏源研究 多 晶 硅 拉棒 单晶硅片 单晶电池 单晶组件 铸锭 多晶硅片 多晶电池 多晶组件 电 站 开 发 运 营 拉棒 、 铸锭 、 切片设 备 ； 电镀金刚线 浆料 、 玻璃 、 背板 、 EV A 支架 逆变 器 www.swsresearch.com4 行情回顾：光伏指数表现不俗 表：不同板块涨跌幅 一览（单位： %） 指数代码 板块名称 2016开盘指数 2016年涨跌 2016年涨跌幅（ %） 2017开盘指数 2017年 1-10月涨跌 2017年 1-10月涨跌幅（ %） 000001.SH 上证指数 3,537 -433 -12.24% 3,105 288 9.28% 399006.SZ 创业板 2,706 -744 -27.50% 1,965 -95 -4.85% 399001.SZ 深证指数 12,651 -2,474 -19.55% 10,205 1,162 11.39% 000300.SH 沪深 300 3,726 -416 -11.16% 3,314 693 20.90% 801730.SI 电气设备（申万） 7,081 -1,202 -16.98% 5,885 -181 -3.07% 857321.SI 电网自动化 (申万 ) 5,744 -538 -9.37% 5,205 -67 -1.29% 857322.SI 工控自动化 (申万 ) 8,010 -1,878 -23.45% 6,152 69 1.13% 857323.SI 计量仪表 (申万 ) 9,906 -1,665 -16.80% 8,215 -1,000 -12.17% 857331.SI 综合电力设备商 (申万 ) 11,170 -2,789 -24.97% 8,383 355 4.24% 857332.SI 风电设备 (申万 ) 11,387 -2,808 -24.66% 8,572 -723 -8.44% 857333.SI 光伏设备 (申万 ) 9,034 -1,470 -16.27% 7,558 674 8.92% 857334.SI 火电设备 (申万 ) 12,472 -2,241 -17.97% 10,240 -1,264 -12.35% 857335.SI 储能设备 (申万 ) 13,958 -1,518 -10.87% 12,424 -2,460 -19.80% 857336.SI 其它电源设备 (申万 ) 1,408 -330 -23.44% 1,084 -132 -12.14% 857341.SI 高压设备 (申万 ) 7,447 -1,884 -25.30% 5,550 -343 -6.17% 857342.SI 中压设备 (申万 ) 9,730 -1,462 -15.03% 8,266 -1,145 -13.85% 857343.SI 低压设备 (申万 ) 7,507 -1,115 -14.86% 6,395 842 13.17% 857344.SI 线缆部件及其他 (申万 ) 10,253 -696 -6.79% 9,594 -53 -0.55% 884039.WI 锂电池指数（ WIND） 4,367 -98 -2.24% 4,276 957 22.37% 884076.WI 新能源汽车指数 （ WIND） 3,460 -315 -9.09% 3,150 -101 -3.20% 资料来源： WIND,申万宏源研究 www.swsresearch.com5 行情回顾：光伏指数表现不俗 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 2016-11 2017-6收盘价 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2012-11 2013-6 2014-1 2014-8 2015-3 2015-10 2016-5 2016-12 2017-7 收盘价 一年期光伏指数收盘价 五 年期光伏指数收盘价 资料来源 ： WIND，申万 宏 源研究 资料来源 ： WIND，申万 宏 源研究 主要内容 1. 全球光伏市场需求 2. 全球光伏供给拆分 3. 全球光伏成本分析 4. 利润分析 5. 技术进步带动效率提升价格下降 6. IRR&LOCE 7. 投资标 的推荐 6 www.swsresearch.com7 需求综述： 2017年爆发式增长 而 2018年阶段性平稳  2018年全球光伏市场需求同比增长阶段性平稳 ， 主要受 2017年高基数效应 ， 但到 2022 年的过程中仍有望增长 。 预计 2017年全球光伏新增装机 92GW， 同比增长 29.22%。 2018年新增装机稳定增长 ， 年均增长率约 5%， 至 2022年新增光伏装机约 120GW。  需要指出 ， 我们对于电网接入新能源发电的能力和储能成本下降的速度都是相对保守的 。 全球光伏新增装机预测（单位： GW） 资料来源 ： IRENA，申万 宏 源研究 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 新增装机容量 (GW) 同比增长 (%） www.swsresearch.com8  全球光伏市场规模持续增长 ， 市场装机超预期 。 2016年全球光伏新增装机 71.2GW， 同比增长 51.24%， 累计装机 约 300GW， 同比增长 32%。  全球增长超预期 ， 主要受益于中国市场抢装造成的需求急速增长 。 1.1 2016年全球市场需求增速超过 50% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 50 100 150 200 250 300 350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 装机容量 (GW) 同比增长 (%) 全球光伏新增装机容量（单位： GW） 全球 光伏累计装机容量（单位： GW） 资料来源 ： IRENA，申万 宏 源研究 资料来源 ： IRENA， 申万宏源研究 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新增装机容量 (GW) 同比增长 (%) www.swsresearch.com9  中国 、 美国 、 日本 、 印度 、 欧洲是全球光伏的主要市场 ， 占比约 90%。 中国是全球第一市场 ， 市场 占比约为 46%。 其次为美国 、 日本 、 欧洲 、 印度 ， 占比分别为 20%、 11%、 7%、 6%。  欧洲 、 日本 、 美国市场趋于稳定 ， 中印及其它新兴国家逐渐引领全球市场 增长 。 中印及其它新兴国 家市场 占比逐步扩大 ， 由 2009年的 7%逐步增长至 2016年的 62%。  中 国是全球光伏新增装机 增长最主要来源 。 2016年中国新增装机 34.2GW， 同比增长 126%， 占全球 市场 46%。 预计到 2030年 ， 中国累计装机 422GW， 市场占比 24%， 位列第一 。  印度市场潜力巨大 ， 预计 2030年将成为全球第三大光伏市场 。 2016年印度新增装机 4.4GW， 同比 增长 106%， 预计到 2030年将累计装机 209GW， 市场占比 12%。 1.2 中美日印是全球 光伏 市场需求的主力 2030年全球光伏累计装机市场（单位： %） 资料来源 ： IRENA，申万 宏 源研究 资料来源 ： IRENA ，申万 宏 源研究 历年光伏全球市场变化情况（单位： %） www.swsresearch.com10 1.3 中国： 2017年国内光伏装机有望超过 50GW 表：中国 2017-2020年光伏新增装机量估算（单位： GW） 项目 数据来源 /假设 2017E 2018E 2019E 2020E 规划集中式电站 普通集中式电站 《 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 》 14.02 8.00 8.00 6.00 集中式光伏扶贫电站 《 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 》 2.98 7.00 5.00 4.00 规划集中式电站合计 - 17.00 15.00 13.00 10.00 规划领跑者计划 《 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 》 8.00 8.00 8.00 8.00 规划合计（不含分布式） - 25.00 23.00 21.00 18.00 自行管理的地区集中式电站 北京、天津、上海、福建、重庆、 西藏、海南 根据地区申报规模估算 1.20 1.20 1.20 1.20 分布式 村级光伏扶贫电站（含户用） 《 国务院关于印发“十三五” 脱贫攻坚规划的通知 》 2.18 5.00 4.00 3.00 自发自用地面集中式 6MW 10.00 0.00 0.00 0.00 户用分布式电站 +工商业分布式 电站（不含扶贫） 10.00 20.00 25.00 30.00 分布式合计 22.18 25.00 29.00 33.00 增补指标 增补指标 根据历史经验估算 5.60 0.00 0.00 0.00 合计 - 53.98 49.20 51.20 52.20 资料来源：国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com11 1.3.1中国：光伏行业政策 密集发布 表：光伏近期产业 政策 时间 政策 主要内容 出处 2017.10.31 《 研究分布式发电市场化交易和可再生能源消 纳方案 》 促进光伏发电消纳 国家发改委 2017.10.11 《 关于促进储能产业与技术发展的指导意见 》 构建能源互联网、推动电力体制改革和促进新能源消纳可用 五 部委 2017.10.9 智能光伏产业行动计划 推动生产线智能化、开发智能光伏产品、发展智能光伏系统 集成和运维、推广智能光伏特色应用、优化智能光伏发展环 境 电子 信息司会同相关部门 2017.9.26 《 关于支持光伏扶贫和规范光伏发电产业用地 的意见 》 强光伏扶贫用地保障，切实加强光伏发电项目用地监督 国土部、扶贫办、能源局三 部委 2017.9.22 《 关于推进光伏发电“领跑者”计划实施和2017年领跑者基地建设有关要求的通知 》 推动 6.5GW的领跑者基地建设 国家能源局 2017.9.8 《 关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通 知 》 对纳税人销售自产的利用太阳能生产的电力产品，实行增值 税即征即退 50%的政策，从 2018年 12月 31日延至 2020年 12月 31日 国家能源局综合司 2017.8.22 《 关于建立光伏电站开发市场环境监测评价体 系（试行）的通知 》 督促各地区为光伏发电创造有利条件，引导光伏发电开发企 业理性投资 国家能源局综合司 2017.8.8 《 关于“十三五”光伏扶贫计划编制有关事项 的通知 》 加快推进光伏扶贫计划，保障光伏项目的扶贫效果 国家能源局、国务院扶贫办 联合 2017.8.5 《 关于可再生能源发展“十三五”规划实施的 指导意见 》 明确各省十三五期间新增装机规模 国家能源局 2017.7.22 《 关于提高主要光伏产品技术指标并加强监管 工作的通知 》 自 2018年 1月 1日起，新投产并网运行的光伏发电项目的光伏产品供应商应满足 《 光伏制造行业规范条件 》 要求。 国家能源局、工信部以及国 家认监委联合 2017.4.25 《 太阳能光伏综合标准技术体系 》 充分发挥标准对光伏产业发展的指导、规范、引导和保障作 用 工业和信息化部 2017.1.18 《 关于实行可再生能源率电力证书核发及自愿 认购交易制度的通知 》 引导全社会绿色消费，扩大补贴资金来源 国家发展改革委、财政部、 国家能源局 2015.5.8 中国制造 2025 支持一批光伏企业开展智能制造试点示范 国务院 2015.3.25 《 光伏制造行业规范条件 》 公示拟公告的第六批符合规范条件企业名单；公示拟撤销第 一批规范条件名单；开展 《 光伏制造行业规范条件 》 修订工 作 工业和信息化部 资料来源： CPIA，能源局，申万 宏源研究 www.swsresearch.com12 1.3.2 中国：分布式光伏电站是未来需求的重要来源  光伏电站主要分为集中式光伏电站和分布式光伏电站两种 。 集中式光伏电站包括普通 光伏电站和扶贫光伏电站中的光伏农业大棚扶贫以及地面光伏电站扶贫 。  分布式电站是未来光伏需求增量的重要来源 。 分布式光伏电站包括包括工商业分布式 电站 、 用户侧分布式电站以及扶贫光伏电站中的村级光伏电站扶贫 。 光伏电站类型 集中式光伏电站 分布式光伏电站 扶贫光伏电站 ① 普通光伏电站 村级光伏电站扶贫 光伏农业大棚扶贫 地面光伏电站扶贫 户用光伏发电扶贫 工商业分布式电站 户用分布式电站 扶贫光伏电站 ② 普通户用光伏发电 光伏电站分类 资料来源 ：能源局，申万 宏 源研究 www.swsresearch.com13 1.3.3 中国： 2017年是分布式光伏爆发式增长的元年 资料来源 ：能源局，申万 宏 源研究 2017年 Q3光伏装机规模快速发展（单位： GW） -400% -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 1800% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Q3 未并网 已并网（分布式） 已并网（集中式） 分布式同比增长 2017年 Q3分布式光伏爆发式增长（单位： MW） 资料来源 ：能源局，申万 宏 源研究  领跑 者 计划以及 分布式光伏的 爆发带 动光 伏装机持续超 预期 。  2017年前三季度 ， 我国新增光伏 装机 约 43GW， 同比增长 65.4%， 累计 装 机量约 120GW， 同比增长 72.6%。  2017年前三季度 ， 新增分布式装机 15GW， 同比增长了 300%以上； 累 计 分布式 光 伏装机 量超过 25GW， 占 比达到 21%， 分布式装机远超预期 。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 500% 0 20 40 60 80 100 120 140 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Q3 新增装机 累计装机 新增装机同比增长 www.swsresearch.com14 1.3.4 中国 ： 2017-2020年集中式电站规划 86.5GW 表： 2017-2020年集中式光伏电站新增建设规模方案（单位： GW） 省份 2017年 2018年 2019年 2020年 2017-2020年累计 2020年规划并网目标 河北 1 1.2 1.2 1.2 4.6 12 山西 0.8 1 1 1 3.8 12 山东 0.5 1 1 1 3.5 10 内蒙古 1 1 1 1 4 12 辽宁 0.5 0.4 0.3 0.3 1.5 2.5 吉林 0.5 0.4 0.4 0.4 1.7 2.4 黑龙江 0.8 0.8 0.8 0.8 3.2 6 陕西 0.8 0.8 0.8 0.8 3.2 7 青海 0.8 0.5 0.5 0.5 2.3 10 江苏 1.2 1 1 1 4.2 10 浙江 1 1 1 1 4 8 安徽 0.8 0.6 0.5 0.5 2.4 7 江西 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 4 河南 0.9 0.5 0.5 0.5 2.4 5 湖北 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 3.5 湖南 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 2 四川 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 2.5 贵州 0.3 0.3 0.3 0.3 1.2 2 云南 0.5 0.5 0.5 0.5 2 3.1 广东 0.5 0.8 0.8 0.8 2.9 6 广西 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 1 北京 自行管理本区域“十三五”时期光伏电站建设规模，根据本地区能源规划、市场消纳等条件有序建设 天津 上海 重庆 西藏 福建 海南 甘肃 目前弃光限电严重，暂不安排 2017-2020年新增建设规模，待弃光限电情况明显好转后另行研究确定宁夏 新疆（含兵团） 普通项目 14.4 13.9 13.1 13.1 54.5 128 领跑技术基地 8 8 8 8 32 40.5 合计 22.4 21.9 21.1 21.1 86.5 168.5 资料来源：国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com15 1.3.5 中国：脱贫计划带动扶贫光 伏 电站发展  2016年 10月 17日 ， 国家能源局会同国务院扶贫办印发 《 下达第一批光伏扶贫项目的通知 》 ， 下达 第 一批总规模 5.16GW光 伏扶贫项目 。 其中 ， 村级光伏电站 （ 含户用 ） 共计 2.18GW， 集中式地面电站 共计 2.98GW， 共约 2万个贫困村 ， 55万户贫困户 。  平均每个贫困村村级光伏电站 （ 含户用 ） 109KW， 集中式地面 电站 149KW。 表：光伏扶贫项目 类型（单位： kw， MW） 类型 规模 简介 户用光伏发电 3-5kw 利用贫困户屋顶或院落空地建设，产权和收益均归贫困户所有 村级光伏电站 100-300kW 利用村集体的土地建设，产权归村集体所有，收益由村集体、贫困 户按比例分配，其中贫困户的收益占比在 60%以上 光伏农业大棚 - 利用农业大棚等现代农业设施建设，产权归投资企业和贫困户共有 地面光伏电站 10MW以上 利用荒山荒坡建设的大型地面光伏电站，产权归投资企业，企业捐 赠一部分股权，股权收益分配给贫困户 资料来源： OFweek，申万宏源研究 表：光伏扶贫开展模式 出资方 模式 中央、地方财政 政府全额出资 PPP模式 中央、地方、企业不同比例 扶贫资金 +地方财政配套 +企业垫付模式 扶贫资金（ 70%-80%） +企业投资（ 20%-30%）模式 企业捐献模式 除政府、企业外，农户贷款 扶贫资金（ 60%-70%） +农户贷款模式 扶贫资金（少部分） +农户贷款（ 90%-95%）模式 县政府 1/3+光伏企业 1/3+农户贷款 1/3模式 资料来源： OFweek，申万宏源研究 www.swsresearch.com16 1.3.5 中国：脱贫计划带动扶贫光伏电站发展  2017-2020年 村级光伏电站 （ 含户用 ） 共有 13.96GW规模 。  截至 2015年底全国农村建档立卡贫困人口为 5630万人 ， 贫困村 12.8万个 ， 贫困县 832个 。  根据首批光伏扶贫电站平均值测算 ， 全国光伏扶贫总规模如下：  村 级光伏电站 （ 含户用 ） =109KW*128000=13.96GW  集中式地面 电站 =149KW*128000=19.07GW 表：“十三五”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 指标 2015年 2020年 属性 数据来源 建档立卡贫困人口（万人） 5630① 实现脱贫 约束性 国务院扶贫办 建档立卡贫困村（万个） 12.8 0 约束性 国务院扶贫办 贫困县（个） 832② 0 约束性 国务院扶贫办 实施易地扶贫搬迁贫困人口（万人） — 981 约束性 国家发展改革委、国务院扶贫办 贫困地区农民人均可支配收入增速 (%) 11.7 年均增速髙于全国平均水平 预期性 国家统计局 贫困地区农村集中供水率（％ ) 75 ≥83 预期性 水利部 建档立卡贫困户存量危房改造率（％ ) — 近 100 约束性 住房城乡建设部、国务院扶贫办 贫困县义务教肓巩固率（％ ) 90 93 预期性 教肓部 建档立卡贫困户因病致（返）贫户数 (万户） 838.5 基本解决 预期性 国家卫生计生委 建档立卡贫困村村集体经济年收入 (万元） 2 ≥5 预期性 国务院扶贫办 资料来源：国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com17 1.3.6 中国： 分布式 光伏市场蓬勃发展 表：各地区户用光伏补贴 政策 地区 国家 0.42元 /度补贴之外补贴政策 北京市延庆区 0.3元 /kwh（含税）， 5年 湖州德清县 一次性 2元 /瓦补贴，最高不超过 1万元，不享受县级发电量奖励 宁波市海曙区 0.15元 /千瓦时，补贴时限为并网发电之日起 3年。既有并网发电项目自政策执行之日起补助3年 沧州市任丘县 0.2元 /kwh， 6年 佛山市 1元 /w初装补贴和 0.15元 /kwh度电补贴（ 3年） 合肥市 2016.1.1-2018.12.31期间并网的屋顶分布式发电项目，自项目并网次月起， 0.25元 /千瓦时 补贴， 15年； 2016.1.1-2018.12.31期间并网的地面电站项目，自项目并网次月起， 0.25元 / 千瓦时补贴， 10年； 2016.1.1-2018.12.31期间并网的地面电站项目，自项目并网次月起， 0.20元 /千瓦时补贴， 6年 资料来源： CPIA，申万宏源研究 表：各地区户用光伏装机情况 地区 户用光伏装机情况 北京市延庆区 共安装 792户，累计装机量 7.621MW，并网 522套，累计并网装机容量 5.405MW 湖州德清县 截至今年 4月底，家庭屋顶光伏并网已达 1555户 宁波市 截至去年年底，累计并网民用光伏项目的家庭 1617户，截至今年 4月份，已并网 3700户 杭州市 2016年底累计 4000户， 2017年上半年新增 4122户，新增量大于之前累积量。目前累计已并网的光伏居民项目达到 8122个，总装机量为 49.16MW 赣州市 安装户用光伏系统 8334户，装机容量 47.85MW 太原市清徐县 截至 2017年 6月 8日，全县共申报 452户家庭光伏发电项目，已经并网 391户，安装容量2.78MW 资料来源： CPIA，申万宏源研究 www.swsresearch.com18 1.3.6 中国：分布式光伏市场蓬勃发展  假设城镇平均楼层 10层 ， 农村平均楼层 2层 ， 光伏装机密度 70W/m2， 户用分布式总装机 空间为 230GW。  假设商业及办公平均楼层 10层 ， 工业和其他 平均楼层 2层 ， 公共楼层 5层 。 工商业分布式 总装机空间 343GW。 住宅 , 67%商业 , 7% 办公 , 6% 公共 , 5% 工业 , 13% 其他 , 2% 表：住宅屋顶光伏装机空间估算（单位：万人、平方米 /人、万平方米、 W/m2、 GW） 2016年底人口 （万人） 2016年底人均建筑面 积（平方米 /人） 建筑面积（万 平方米） 平均 楼层 屋顶面积（万 平方米） 安装分布式 光伏比例 分布式光伏面积 （ 万平方米） 光伏装机密度 （ W/m2) 光伏装机空间 （ GW） 城镇 79298 37 2902307 10 290231 20% 58046 70 41 农村 58973 46 2700963 2 1350482 20% 270096 70 189 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 全国各类建筑面积比例（单位： %） 表：全国各类型建筑面积 比例（单位：万人、平方米 /人、万平方米、 W/m2、 GW） 住宅 商业 办公 公共 工业 其他 建筑面积（万平方米） 5603270 585416 501785 418154 1087202 167262 占比 67% 7% 6% 5% 13% 2% 平均楼层 3.42 10 10 5 2 2 屋顶面积（万平方米） 1640712 58542 50179 83631 543601 83631 安装分布式光伏比例 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 80.00% 20.00% 光伏装机密度（ W/m2) 70.00 70.00 70.00 70.00 70.00 70.00 光伏装机空间（ GW） 230 8 7 12 304 12 资料来源：建筑前沿，申万宏源研究 资料来源 ：建筑前沿，申万 宏 源研究 www.swsresearch.com19  美国光伏政策主要包括联邦财政激励计划和法律法规 、 标准 、 约束性指标等管理类政策两大 类 • 激励计划：税收减免和优惠 、 贷款担保 • 强制性的标准及约束性指标：可再生能源配额标准 、 家电能效标准 、 绿色能源购买目标和小型发 电机并网标准  各州财政激励计划： 税收优惠 （ 财产税优惠居多 ） ， 其次是资金返还和贷款优惠 1.4.1 美国 ：联邦光伏政策多元化 表 ：美国光伏产业主要联邦财政激励计划 政策类型 联邦财政激励计划 加速折旧 联邦加速折旧成本回收制度 税收优惠 联邦节能住宅补贴 光伏投资减免税政策 现金补贴 美国能源部部落能源基金 美国农村能源基金 贷款优惠 能源部贷款担保 农村能源贷款担保 资料 来源： 《 美国光伏产业政策探索及启示 》 ，申万宏源研究 www.swsresearch.com20 1.4.1 美国：联邦光伏政策多元化 表：美国光伏产业各州部分财政激励计划 州别 财政激励计划 政策主要内容 类型 加利福尼亚 财产税减免 居民购置民用光伏系统可获得财产税减免 ， 最高减免额可至系统的购置成本 税收优惠 太阳能系统财产税减免 适用于民用 ， 商用及工业用途的太阳能加热设备 ， 设备成本可税前扣除 税收优惠 太阳能激励计划 从 2007年开始 ， 为家庭安装和商用并网发电的光伏系统提供约 33亿美元的装机补贴 ， 初期的补贴力度为 2.8美元 /W， 随后按每年不低于 7%的比例递减 ， 直至 2016年 ， 到时 不再补贴 资金补贴 亚利桑那 公共部门项目能源投资 学校 、 政府或机构购置光伏照明 、 加热等设备可享受最长 15年 ， 利率为 1%的低息贷款 贷款优惠 非住宅太阳能和风能税收抵免 学校 、 政府 、 NGO、 农业和工业企业购置太阳能照明 、 加热或制冷设备 ， 设备安装成本的 10%可抵减企业所得税 税收优惠 能源设备财产税减免 太阳能加热 、 制冷 、 照应设备即热电设备等购置时增值部分可全额在资产税税前扣除 税收优惠 太阳能和风能设备销售税减免 太阳能加热 、 制冷 、 照明设备及热电设备等免征消费税 税收优惠 新泽西 太阳能销售税减免 太阳能加热 、 制冷 、 照明设备及热电设备等免征消费税 税收优惠 可再生能源系统财产税减免 太阳能加热 、 制冷 、 照应设备即热电设备等购置时增值部分可全额在资产税税前扣除 税收优惠 太阳能再生能源证券 太阳能再生能源证券 SREC 内华达 循环贷款项目 商业 、 工业及政府购置太阳能加热设备 、 太阳能热电设备可享受最长期限 15年 ， 利率为 3%的低息贷款 贷款优惠 可再生能源销售和使用税减税 商业 、 工业及政府购置太阳能热电设备仅需缴纳内华达州税率为 2.25%的消费税和使用税 税收优惠 北卡罗来纳 太阳能激励项目 安装屋顶太阳能系统的消费者 ， 如果产能达到 500kW， 生产每千瓦时电即可收到 0.18美元以及 RECs 资金补贴 能源改善贷款 能源改进贷款在北卡罗来纳州商业及其他非民用组织为可再生能源项目可取得利率为1%低息贷款 。 贷款额最高 50万美元 ， 10年还清 贷款优惠 马萨诸塞 太阳能再生能源证券 太阳能再生能源证券 SREC 替代能源和节能专利豁免 出售或租赁有关储能及替代能源开发的美国专利所取得的所有收入可全额税前扣除 税收优惠 宾夕法尼亚 太阳能激励项目 该项目为使用太阳能及提高能效的技术提供贷款 、 资金及贷款担保支持 贷款优惠 太阳能返利计划 该项目为居民及小型商业居民安装光伏及太阳能集热系统提供资金返还 资金补贴 夏威夷 固定价格政策 上网电价制度 FiT 绿色基础设施债券 2013年 ， 夏威夷立法允许商业 、 经济发展及旅游部门发行绿色基础设施债券 ， 为安装清洁能源提供低息资金 贷款优惠 新墨西哥 太阳能市场发展税收抵免 新墨西哥为居民及农业企业安装光伏及太阳能集热系统提供 10%的个税减免 税收优患 资料来源： 《 美国光伏产业政策探索及启示 》 ，申万宏源研究 www.swsresearch.com21 1.4.2 美国： 201法案通过，短期 内透支需求 表 :201 法案非美光伏电池片提高关税，组件设置最低价（单位： $/W） 电池片附加关税（ $/W） 组件最低限价（ $/W） 第一年 0.4 0.78 第二年 0.37 0.72 第一年 0.34 0.69 第二年 0.33 0.58 资料来源 ：美国能源署，申万 宏源研究 2 0 1 7 . 4 2 0 1 7 . 5 2 0 1 7 . 9 2 0 1 7 . 10 2 0 1 7 . 11 60 天后 S uni v a 公司申请破产保护 ， 向 I T C 提交 201 申请 I T C 宣布接受 S uni v a 的 201 申请 S unW o r l d 公司申请破产 保护 ， 加入共同申请 201 I T C 以 4 - 0 通过 S uni v a 申请 I T C 召开听证会 ， 制定保护 措施 I T C 将措施文件呈送给美国 总统特朗普 总统终裁 ， 决定 201 法案 是否通过  9月 22日 ， ITC通过 “ 201条款 ” 。 • 中国出口至美国的光伏组件与电池将面临着征税的可能 。 光伏组件 与电池价格预计要分别提高至 0.78美元 /W、 0.4美元 /W以上 ， 远高 于目前价格 。  实行条款具有内在压力 ， 条款实施预计影响美国光伏行业发展 。 • 根据 GTM预测 ， “ 201条款 ” 将影响美国 3-5年内 50%上的装机规 模 ， 约合 5-8GW左右 。 同时 ， 此举将严重影响美国光伏行业就业 情况 。  对国内影响有限 。 • 从短期来看 ， 2017下半年即将出现抢购现象 。 从中长期判断 ， 对国 内厂商影响仍然有限 ， 主要受益于技术水平发展及对美国市场依赖 度低 。 资料来源 ：美国能源署，申万 宏源研究 201法案重要时间节点 www.swsresearch.com22  美国是世界第二大光伏市场 ， 新增装机超预期 。 受 对 ITC政策 到期 误判的影响 ， 2016年 美国出现抢装风波 。 2016年美国新增 装机约 15GW， 同比增长 110.95%， 远超预期 。  受 “ 201” 方案影响 ， 2017年美国出现装机抢装 ， 进一步透支市场需求 。  抢装风波导致光伏市场需求透支 ， 18年新增装机增速预计放缓 。 1.4.3 美国 ：抢装风波透支需求，后期市场趋于稳定 美国历年光伏累计装机规模（单位： GW）美国历年光伏新增装机规模（单位： GW） 资料来源 ： IEA-PVPS ，申万 宏 源研究 资料来源 ： IEA-PVPS，申万 宏 源研究 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 2 4 6 8 10 12 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新增分布式装机 新增集中式并网装机 分布式同比增长 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 累计装机 同比增长 (%) www.swsresearch.com23 1.5 日本 ：补贴 力度逐年下降 ， 新增装机 容量趋于稳定 日本 历年光伏新增装机规模（单位： MW） 资料来源 ： IEA-PVPS，申万 宏 源研究 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 新增装机 新增装机同比增长 表：日本光伏产业历年 FiT补贴 (单位：日元 /kWh) 规模类型 地面电站及非住宅分布式 （ ≥10KW) 住宅分布式（ 10KW) 收购期限 20年 10年 2012.07- 2013.03 40日元 /kWh（不含税） 42日元 /kWh（含税） 2013.04- 2014.03 36日元 /kWh（不含税） 38日元 /kWh（含税） 2014.04- 2015.03 32日元 /kWh（不含税） 37日元 /kWh（含税） 2015.04- 2015.06 29日元 /kWh