新能源行业：2022年中期投资策略-锂电篇-国信证券.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2022年 7月 22日 电力设备新能源行业 2022年中期投资策略 -锂电篇 行业研究 · 深度报告 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 • 全球电动车行业回顾与展望： 在全球新能源发展浪潮之下 ， 汽车电动化正加速推进 。 2021年全球电动车销量达到 650万台 ， 渗透率达到 9%。 2022年伴随新冠疫情 ， 俄乌地缘冲突等事件发生 ， 对全球新能源车产业链生产供应及销售产生短期扰动 ， 5月后随着全球生产以及需求端的恢复 ， 整体新能源车销量恢复良好 。 国内市 场上半年新能源乘用车累计销量为 224.8万辆 ， 同比 +123%。 展望下半年 ， 比亚迪海洋系列 、 理想 L9、 蔚来 ET7、 问界 M7、 零跑 C01、 长安深蓝等新车型上市有望 带动需求高速增长 。 欧洲方面 ， 本地供应链瓶颈逐步解决 、 特斯拉上海工厂出口逐步恢复 ， 销量有望迎来触底反弹 。 美国方面 ， 市场高占比的皮卡仍以燃油车 为主 ， 且电动车车型缺乏多样化造成渗透率提升缓慢 ， 而伴随 Cyber Truck、 Rivian、 福特 F-150等电动皮卡车型交付 ， 以及进一步政策鼓励 ， 美国电动车渗透 率有望走高 。 • 全球动力电池及材料行业回顾与展望： 新能源车市场高景气有望带动电池出货环比增加 。 成本端 ， 锂盐价格高位稳定 、 电解液价格已经大幅下降 ， 负极 、 隔膜 相对稳定 ， 综合材料成本处于持续优化的状态 。 今年 2季度以来 ， 动力电池企业陆续涨价 ， 盈利能力持续修复 。 比亚迪 CTB、 宁德时代麒麟电池等新体系迭代创 新 ， 技术优势稳固领先份额 。 同时 ， 高能量密度 、 长续航的新一代电池体系带动高镍 、 磷酸锰铁锂 、 硅负极 、 单壁碳纳米管 、 LiFSI等新材料渗透率提升 。 此外 ， 具有成本优势的钠离子电池产业正进入产业化快速推进期 ， 相关电池企业 、 材料企业布局持续加速 。 • 投资建议 ：我们推荐盈利能力逐步提升 ， 需求向好的电池环节 ， 供给偏紧的负极 、 隔膜环节 ， 以及具备技术领先性和渗透率提升空间的新型材料环节 。 ✓ 电池环节：二季度各大电池厂涨价 10%-30%传导成本压力 ， 同时上游正极材料 、 电解液价格下跌 ， 电池企业自二季度以来盈利能力显著修复 。 同时 ， 下半年新能 源车出货提速 。 由此 ， 我们推荐需求整体向好 、 盈利有望快速修复的电池环节 ， 推荐标的：宁德时代 、 亿纬锂能 、 蔚蓝锂芯 。 ✓ 材料环节：得益于动力电池材料体系和封装工艺迭代创新 ， 相关新材料企业凭借技术壁垒获得更高市场份额和盈利能力 。 因此我们推荐当升科技 、 容百科技 （ 高镍正极 ） ， 璞泰来 （ 快充 、 硅基负极 ） ， 德方纳米 （ 磷酸锰铁锂 、 储能型磷酸铁锂 ） ， 天奈科技 （ 碳纳米管导电剂 ） ， 天赐材料 （ LIFSI） ， 恩捷股份 （ 供 应偏紧的高景气环节 ） 。 • 风险提示 ：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期 。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 第一章 全球新能源车市场展望 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国内市场趋势 —— 2022年自主品牌插混崛起 • 插电式混合动力汽车 （ PHEV） 既拥有传统汽车的发动机 、 变速器等系统 ， 也具有纯电动汽车的电池 、 电动机 、 电控等体系 。 相较燃油车 ， PHEV更环保 、 节能； 相较纯电动车 ， PHEV能够更好的解决续航里程不足的问题 。 • 2022年以来以比亚迪为代表的自主品牌插电混动车型强势崛起 ， 根据乘联会数据 ， 6月 PHEV零售销量为 10.8万辆 ， 同比增长 151%、 环比增长 17%； 2022H1国内 PHEV销量达到 50.2万辆 ， 同比增长 194%。 PHEV的销量占比整体呈现震荡上行的趋势 。 图 1：国内新能源乘用车车各车型销量及 PHEV销量占比（辆、 %） 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 EV PHEV PHEV销量占比 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 PHEV环保节能，较燃油车性能显著 • PHEV能耗更低 、 环保性高 ， 一方面在双积分政策能够贡献单辆车 1.6分的积分 ， 另一方面也充分享受了新能源车国家补贴政策和购置税减免政策 。 此外 ， PHEV 作为可燃油可电动的解决方案 ， 有效解决了家庭首次购车和换购的需求 ， 因而对燃油车市场形成明显的替代作用 。 • 相较传统燃油车 ， 其油耗更低 、 成本优势更明显 。 以吉利缤越为例 ， 其燃油版车型百公里油耗为 6.1升 ， PHEV版百公里油耗为 1.2升；在仅考虑燃料成本的情况 下 ， PHEV车型要比燃油车型成本低 77%左右 。 考虑购车成本和燃料成本 ， 吉利缤越星耀售价为 9.98万元 其 PHEV版售价为 11.98万元 ， 假设整车全生命周期为 20 万公里 、 燃料价格为 9元 /L， 那么燃油版总购车 +燃油成本为 20.96万元 ， PHEV版总购车 +燃油成本为 14.14万元 ， PHEV成本低 33%。 特别是在 2022年燃料成本全面 上涨情况下 ， PHEV车型成本优势更为明显 。 图 2：吉利缤越燃油版与 HEV版全生命周期购车 +燃料成本对比（万元） 资料来源：吉利官网，国信证券经济研究所整理与测算；注：假设油价为 9元 /升 0 5 10 15 20 25 燃油版 PHEV版本 购车成本 燃油成本 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 带电量较低，高锂价背景下 PHEV较 BEV存在比较优势 • PHEV中电池包一方面能够在混动模式下为汽车行驶提供辅助动力 ， 另一方面也可在纯电模式下作为汽车的主要动力源 。 PHEV车型的动力电池包普遍容量较低 ， 一般在 20kWh左右 。 • 锂价上涨的背景下 ， 带电量较低的 PHEV车型售价存在优势 。 2021年以来 ， 碳酸锂价格持续上行 ， 电池大幅涨价迫使整车企业纷纷上调终端售价 。 以比亚迪秦 Plus为例 ， 其 BEV版本 2022年价格已上涨 9000元 、 DM-i插混版价格上涨仅 6000元 ， DM-i车型在涨价后存在一定比较优势 。 若考虑到汽油价格上涨情况 ， 2022年 假设汽油价格全年上涨 2元 /升 、 全年单车行驶距离为 2万公里 、 百公里油耗为 3.8升 ， 那么混动版燃料成本全年增加 1520元 ， 即燃油价格上涨 +调价使得 PHEV版 本车型价格上涨 7520元 ， 较 BEV版存在一定比较优势 。 图 3： BEV与 PHEV车型单车带电量（ kWh） 资料来源：动力电池联盟，国信证券经济研究所整理 图 4：比亚迪秦 Plus纯电版本与插混版本 2022年新增成本（购车 +燃料）对比（元 /台） 资料来源：比亚迪官网，国信证券经济研究所整理与测算 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 BEV版本 PHEV版本 售价上涨 燃料成本上涨（ 1年） 50.2 48.8 48.4 45.6 50 52.9 20.7 20.4 21.2 19.8 20.7 19.9 0 10 20 30 40 50 60 2022年 1月 2022年 2月 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 2022年 6月 纯电乘用车带电量（ kWh） 插混乘用车带电量（ kWh） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 自主品牌齐发力，产品力驱动需求高速增长 • 早期由于海外 Paice公司的专利限制以及混动方案自身的技术难度高 ， 国内企业在插混方案上一直进展缓慢 。 而随着 2019年 Paice专利到期后 ， 国内企业纷纷推 出了多种混动解决方案 。 自主品牌车企频频发力 ， 多款插电混动车型将在 2022年登陆市场 ， 插混车型产品力的不断提升驱动需求高速增长 。 表 1：各车企 2022年 PHEV车型推出计划 车企 /品牌 车型 价格区间（万元，补贴后售价） 百公里油耗（ L， NEDC工况） 百公里加速（ s） 纯电续航里程（ km） 电池容量 (kWh) (预计 )上市时间 比亚迪 驱逐舰 05 11.98-15.58 3.8 7.3/7.9 55/120 8.3/18.3 2022年 3月 汉 DM-i 21.58-28.98 4.2/4.5 7.9 121 18.3/37.5 2022年 4月 唐 DM-p 29.28-33.28 6.5 4.3 215 2022年 6月 护卫舰 07 20-30 2022年 7-8月 理想 L9 45.98 5.9 5.3 215 44.5 2022年 6月 长安汽车 魏牌摩卡 DHT 29.5-31.5 5.55/6.3 4.8/7.4 175/204 39.7 2022年 3月 深蓝 SL03 4.5 200+ 2022年 6月 星途 追风 ET-i 15.28-16.28 4.8 105 19.3 2022年 3月 东风岚图 梦想家 36.99 2.0 6.6 82 25.6 2022年 5月 长安汽车 UNI-K iDD 18.29-19.89 5.0 8.1 130 2022年 3月 奔驰 E350eL 52.03 6.8 6.7 101 2022年 3月 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理；注：不完全整理，实际情况以公司公告为准 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 比亚迪：新能源车自主 品牌 领军者 • 比亚迪持续引领国内新能源车市场发展 。 2022年 3月份开始比亚迪正式停产燃油车 ， 成为全球首个宣布停产燃油车的车企 。 2022年 6月比亚迪销量 13.4万辆 ， 同 比 +163%、 环比 +17%； 2022年上半年比亚迪累计销量 64.14万辆 ， 同比 +315%。 • 2022年以来 ， 比亚迪先后推出驱逐舰 05、 唐 EV、 海豹 、 唐 DM-p等车型完善产品布局 ， 新车型驱逐舰 05/海豹 6月销量分别达到 7464/10376辆 ， 表现持续亮眼 。 2022年下半年比亚迪计划还将推出护卫舰 07、 海鸥等新车型 。 图 5：比亚迪新能源车月销量及同比增速（万辆 ,%） 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 图 6：比亚迪新能源车国内市占率（ %） 资料来源：中汽协， GGII，国信证券经济研究所整理 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 900% 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 比亚迪新能源车销量（万辆） YoY 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 比亚迪新能源车国内市占率（ %） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 纯电插混双轮驱动 ， 夯实比亚迪领军优势 。 2022年 6月份比亚迪纯电乘用车销量达到 6.95万辆 、 同比 +247%、 环比 +30%， 插混乘用车达到 6.4万辆 、 同比 +219%、 环比 +6%。 2022H1比亚迪纯电乘用车累计销量 32.35万辆 ， 同比 +246%， 插混乘用车累计销量为 31.46万辆 ， 同比 +454%。 • 纯电车型来看 ， 比亚迪在售价 10-20万范围内布局紧密 ， 同时依托自供磷酸铁锂电池具有良好的成本优势 ， 销量表现强势 。 混动车型来看 ， 比亚迪在 10-30万均 有布局 ， 依托其充电速率快 、 纯电续航长 、 百公里加速快的优势 ， 在混动市场中持续领航 。 同时比亚迪发布的最新 DM-p系统最快支持 80kW快充 、 200km以上纯 电续航 、 馈电状态百公里 5.2L油耗 、 百公里加速仅需 3.7s， 产品设计性能较好地满足了当前国内新能源车的消费者心理 。 图 7：比亚迪新能源车销量结构 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 图 8：比亚迪 BEV和 PHEV国内市占率 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 比亚迪：新能源车自主品牌领军者 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% BEV占比 PHEV占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 比亚迪 BEV国内市占率（ %） 比亚迪 PHEV国内市占率（ %） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 比亚迪：新能源车自主品牌领军者 表 2：比亚迪主力车型情况 整车类型 车型 售价（万元） 工况法纯电续驶 里程（ km） 综合工况油耗 （ L/100km） 最低荷电状态油 耗 (L/100km)（ 电池容量（ kWh） 30%-80%快充电量 时间 直流充电兼容性 0-50km/h加速时 间 0-100km/h加速 时间 EV 元 Pro 9.28-11.28 301-401 38.9-50.1 30min 60kW 3.9s 海豚 10.28-13.80 301-405 30.7-44.9 30min 40-60kW 3-3.9s 秦 PLUS EV 13.88-17.58 400-600 47.5-71.5 30min 60-90kW 4-5.5s 汉 EV 21.48-28.45 506-605 64.8-76.9 25min 80-100kW 3.9-7.9s 海豹 21.28-28.98 550-700 61.4-82.5 30min 110-150kW 3.8-7.5s 唐 EV 27.98-33.98 600-730 90.3-108.8 30min 110-170kW 4.4s PHEV 秦 PLUS DM-i 11.18-15.18 55-120 3.8 8.3-18.3 17kW 7.3-7.9s 宋 Pro DM-i 13.88-16.38 51-110 4.4-4.5 8.3-18.3 18kW 7.9-8.5s 宋 PLUS DM-i 15.28-21.68 51-110 0.9-1.5 4.4-5.2 8.3-18.3 18kW 5.9-8.5s 汉 DM-i 21.58-28.98 121-242 4.2-4.5 18.3-37.5 40-80kW 7.9s 唐 DM 23.98-28.98 81-100 1.5-1.8 7.5 17.1-22.3 4.3-5.1s 资料来源：比亚迪官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 小鹏：新势力上半年 “ 领跑者 ” • 2022年 6月 ， 小鹏汽车总交付 1.5万台 ， 同比 +133%、 环比 +51%； 2022年上半年小鹏汽车累计交付 6.9万辆 ， 同比增长超 120%， 销量位居造车新势力首位 。 • 小鹏现具有 G3、 P5、 P7三款主力车型 ,涉及轿车 、 轿跑 、 SUV等类别 ， 产品售价覆盖 16.89-42.99万元 。 新车型 G9已登录工信部公告目录 ， 将在 8月启动预订 ， 9 月正式上市 。 小鹏 G9定位于中大型 SUV。 同时小鹏表示 G9是国内首款搭载 800V高压 SiC的量产车型 ， 可匹配 480kW快充体系 ， 可实现充电 5min续航超 200km的超充 能力 。 图 9：小鹏汽车销量情况（辆 ,%） 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 图 10：小鹏汽车国内市占率（ %） 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20 21 年 1月 20 21 年 2月 20 21 年 3月 20 21 年 4月 20 21 年 5月 20 21 年 6月 20 21 年 7月 20 21 年 8月 20 21 年 9月 20 21 年 10 月 20 21 年 11 月 20 21 年 12 月 20 22 年 1月 20 22 年 2月 20 22 年 3月 20 22 年 4月 20 22 年 5月 20 22 年 6月 小鹏汽车销量（辆） YoY 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 小鹏汽车市占率 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理想：新车型 L9预售势头强劲 • 2022年 6月理想汽车交付 1.3万辆 ， 同比 +69%、 环比 +13%； 2022年上半年理想汽车共计交付 6万辆 ， 同比 +100%。 • 理想旗下现有 ONE、 L9两款车型 ， 产品定位于智能 SUV领域 ， 产品售价覆盖 34.98-45.98万元 。 6月 21日 ， 理想 L9正式发布 ， 其尺寸对标宝马 X7、 奔驰 GLS、 奥迪 Q7等 ， 售价为 45.89万元 。 L9的设计参数包括自研自产的 1.5T四缸增程器 ， 热效率达到 40.5%， 燃油模式的热机百公里能耗为 5.9L（ CLTC工况 ） ， 百公里加速 5.3s。 理想 L9发布后 72小时时间内 ， 官方表示预订用户已超 3万 。 图 11：理想汽车销量情况（辆 ,%） 资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理 表 3：理想主力车型基本情况 理想 ONE 理想 L9 车型定位 豪华六座智能电动 SUV 家庭智能旗舰 SUV WLTC综合工况续航里程 890km 1100km WLTC综合工况纯电续航里程 155km 180km 动力系统总功率 245kW 330kW 百公里加速时间 6.5s 5.3s 增程发电系统 1.2T增程器 +高效发电机 1.5T增程器 +高效发电机 资料来源：理想官网，国信证券经济研究所整理 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 20 21 年 1月 20 21 年 2月 20 21 年 3月 20 21 年 4月 20 21 年 5月 20 21 年 6月 20 21 年 7月 20 21 年 8月 20 21 年 9月 20 21 年 10 月 20 21 年 11 月 20 21 年 12 月 20 22 年 1月 20 22 年 2月 20 22 年 3月 20 22 年 4月 20 22 年 5月 20 22 年 6月 理想汽车销量（辆） YoY 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 蔚来 ： ET5、 ES7注入增长新动能 • 2022年 6月蔚来交付 1.3万辆 ， 同比 +60%、 环比 +85%。 2022年上半年蔚来交付新车 5.1万辆 ， 同比 +21%。 • 蔚来 2022年将正式开始交付 ET5、 ES7两款新车型 。 ET5定位中型智能电动轿跑 ， 设计最大输出总功率达到 360kW， 百公里加速时间仅需 4.3s， 标配 75kWh电池组 下续航 500-550km， 超长续航下 1000km以上 ， 预计在 2022年 9月开始交付 。 ES7在 6月 15日正式发布 ， 标配版产品售价为 46.8-54.8万元 。 该车型最大输出总功率 达到 480kW， 百公里加速仅需 3.9s， 标准续航电池包 （ 75kWh） 续航里程能够达到 450-485km， 超长续航下能够突破 930km。 ET5车型实现市场下探 ， 而 ES7是蔚来 NT2.0平台首款 SUV车型 ， 整体性能定位对标宝马 X5、 奔驰 GLE等 SUV车型 。 图 12：蔚来汽车销量情况（辆 ,%） 资料来源：公司官网 ，国信证券经济研究所整理 表 4：中高端 SUV车型对比 类别 蔚来 ES7 理想 L9 宝马 X5 奔驰 GLE 350e PHEV版 保时捷卡宴 奥迪 e-tron 售价（万元） 46.8-54.8 45.98 69.99-83.99 81.45 92.30 54.68-64.88 动力类型 BEV PHEV 燃油车 PHEV 燃油车 BEV 长 *宽 *高（ mm） 4912*1987*1720 5218*1998*1800 4930*2004*1776 4941*2018*1782 4918*1983*1696 4901*1935*1640 轴距（ mm） 2960 3105 2975 2995 2895 2928 百公里加速时间 (s) 3.9 5.3 5.5-6.9 7.4 6.2 最大输出总功率 (kW) 480 200 250 245 250 230 最大输出总扭矩 (N·m ) 850 400 450 700 450 540 CLTC综合工况续航里 程 (km) 75kWh电池包： 450- 485km； 150kWh电池 包： 930km 465-500 资料来源：蔚来官网，理想官网，宝马官网，汽车之家，国信证券经济研究所整理 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 20 21 年 1月 20 21 年 2月 20 21 年 3月 20 21 年 4月 20 21 年 5月 20 21 年 6月 20 21 年 7月 20 21 年 8月 20 21 年 9月 20 21 年 10 月 20 21 年 11 月 20 21 年 12 月 20 22 年 1月 20 22 年 2月 20 22 年 3月 20 22 年 4月 20 22 年 5月 20 22 年 6月 蔚来汽车销量（辆） YoY 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 自主品牌产品兼具深度和广度，产品矩阵日趋完善 • 国内自主品牌车企持续完善产品矩阵 ， 以突破更大范围市场 。 比亚迪 、 吉利等持续推出新车型 ， 完善产品布局；长安汽车布局深蓝和阿维塔 、 零跑推出 C01、 长城推出好猫 &芭蕾猫 、 小鹏推出 G9、 广汽发布 Aion LX等 ， 自主品牌车企在现有优势市场基础上逐步上探 ， 推出中高端车型扩大覆盖领域；而蔚来一方面依托 ES7来稳定高端市场份额 ， 另一方面推出 ET5实现市场下探 ， 抢占中端市场份额 。 • 新车型性能不断提升 ， 产品力持续优化有望推动需求增长 。 国内自主品牌纯电车型续航里程持续提升 部分车型已突破 1000km；同时为解决充电痛点 ， 高电压 平台也在快速推进 ， 整车从 30%充到 80%电量所需时间逐步由 40-60分钟缩短至 30分钟 ， 再到 10分钟 。 表 5：自主品牌车型布局日益完善（接下表） 车企 车型 动力类型 售价 汽车级别 工况法纯电续驶里程（ km） 0-100km/h加速时间 充电速度 直流充电兼容性 比亚迪 元 Pro BEV 9.28-11.28 A级 301-401 30min从 30%充至 80% 60kW 海豚 BEV 10.28-13.80 A级 301-405 30min从 30%充至 80% 40-60kW 秦 PLUS EV BEV 13.88-17.58 B级 400-600 30min从 30%充至 80% 60-90kW 汉 EV BEV 21.48-28.45 B级 506-605 3.9-7.9s 25min从 30%充至 80% 80-100kW 海豹 BEV 21.28-28.98 B级 550-700 3.8-7.5s 30min从 30%充至 80% 110-150kW 唐 EV BEV 27.98-33.98 B级 600-730 4.4s 30min从 30%充至 80% 110-170kW 秦 PLUS DM-i PHEV 11.18-15.18 B级 55-120 7.3-7.9s 17kW 宋 Pro DM-i PHEV 13.88-16.38 A级 51-110 7.9-8.5s 18kW 宋 PLUS DM-i PHEV 15.28-21.68 B级 51-110 5.9-8.5s 18kW 汉 DM-i PHEV 21.58-28.98 B级 121-242 7.9s 40-80kW 唐 DM PHEV 23.98-28.98 B级 81-100 4.3-5.1s 长安 Lumin BEV 4.89-6.39 A00级 155-301 奔奔 e-star BEV 2.98-7.48 A00级 150-301 30min从 30%充至 80% 深蓝 SL03 BEV 17.98-23.18 B级 515-705 5.9s 深蓝 SL03 PHEV 17.98-23.18 B级 200 零跑 T03 BEV 7.39-8.99 A00级 301-403 12-14.5s 36min从 30%充至 80% S01 BEV 12.99-14.99 A0级 451 6.9s 60min从 30%充至 80% C11 BEV 17.98-22.98 B级 510-610 4.5-7.9s 40min从 30%充至 80% C01 BEV 18.0-27.0 C级 717 3.66s 36min从 30%充至 80% 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 自主品牌产品兼具深度和广度，产品矩阵日趋完善 表 5：自主品牌车型布局日益完善（接上表） 车企 车型 动力类型 售价 汽车级别 工况法纯电续驶里程（ km） 0-100km/h加速时间 充电速度 蔚来 ET5 BEV 32.8 B级 75kWh电池包： 500-550km； 150kWh电池包： 1000km 4.3s EC6 BEV 39.6-49.6 B级 75kWh电池包： 465km； 100kWh电池包： 605km 4.5-5.4s ES7 BEV 46.8-54.8 C级 75kWh电池包： 450-485km； 150kWh电池包： 930km 3.9s ET7 BEV 45.8-53.6 C级 75kWh电池包： 480-550km； 1000km 3.8s ES8 BEV 49.6-59.8 C级 75kWh电池包： 450km； 100kWh电池包： 580km 4.9s 广汽埃安 Aion Y BEV 13.76-18.98 B级 500-600 Aion S BEV 14.68-17.98 B级 460 8s 47min从 30%充至 80% Aion S Plus BEV 16.38-19.16 B级 510-602 6.8-7.6s Aion V Plus BEV 18.76-26.59 B级 500-702 6.9-7.9s 10min从 30%充至 80% Aion LX Plus BEV 28.66-46.96 B级 600-1008 3.9-7.9s 小鹏 G3i BEV 16.89-18.89 A级 460 8.6s 35min从 30%充至 80% P5 BEV 17.79-19.79 B级 450-460 7.5s 30min从 30%充至 80% P7 BEV 23.99-25.29 B级 480 27min从 30%充至 80% G9 BEV C级 700+ 5min续航超 200km 吉利汽车 帝豪 Gse BEV 10.99-15.99 A级 400-450 9.9s 30min从 30%充至 80% 帝豪 EV500 BEV 13.58-13.98 A级 400 9.3s 30min从 30%充至 80% 帝豪 EV Pro BEV 13.68-16.18 B级 421 7.7s 30min从 30%充至 80% 星越 e Pro PHEV 15.58-19.68 A级 帝豪 L雷神 Hi·X PHEV 12.98-14.58 B级 6.9s 星越 L雷神 Hi·X PHEV 17.17-18.37 B级 7.9s 长城汽车 欧拉黑猫 BEV 6.98-8.48 A00级 301-405 30min从 30%充至 80% 欧拉白猫 BEV 7.18-8.88 A00级 305-401 30min从 30%充至 80% 欧拉好猫 BEV 14.1-17.1 A级 401-501 30min从 30%充至 80% 欧拉芭蕾猫 BEV A级 401-500 30min从 30%充至 80% 玛奇朵 DHT-PHEV PHEV 17.88-18.98 A级 110 7.2s 魏牌摩卡 DHT-PHEV PHEV 29.5-31.5 B级 175-204 4.8-7.4s 35min从 10%充至 80% 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 自主品牌新能源车型加速向中高端领域渗透 • 国产品牌力持续提升 ， 具有全球竞争力 。 2019年特斯拉 Model 3车型在续航里程 、 最高车速 、 百公里加速方面 ， 明显领先于同期国产新车型；而到 2021年伴随 国内电动车型持续更新迭代 ， 特斯拉新车型 Model Y相较国内车型基本无明显优势 ， 甚至在续航里程 、 百公里加速性能等参数比国内同级别车型略低 。 • 国内电动车企新品研发加快 ， 发力中高端市场 。 2021年以来 ， 国内电动车企业推出多款中高端车型 ， 其中极狐 αS 、 蔚来 ES7、 小鹏 G9、 问界 M7等车型备受市场 关注 。 与同期的大众 ID.6 X、 凯迪拉克 LYRIQ锐歌相比 ， 部分参数明显领先 ， 中高端市场产品竞争力显著提升 表 6： 2019年特斯拉 Model 3部分参数优势明显 车型 特斯拉 Model 3 蔚来 ES6 小鹏 G3 比亚迪唐 售价（万元） 29.18 35.8 19.98 25.99 级别 中型轿车 中型 SUV 紧凑型 SUV 中型 SUV 上市时间 2019年 5月 2018年 12月 2018年 12月 2019年 3月 续航里程（ km） 445 420 365 520 最大功率（ kW ） 202 320 145 180 最高车速（ km/h） 225 200 170 百公里加速（ s ） 5.6 5.6 8.4 8.5 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 表 7： 2021年特斯拉 Model Y各参数无明显优势 车型 特斯拉 Model Y 小鹏 P7 比亚迪汉 极氪 001 售价（万元） 29.18 36.69 27.95 28.1 级别 中型 SUV 中型车 中大型车 中大型车 上市时间 2021年 7月 2020年 11月 2020年 7月 2021年 4月 续航里程（ km） 525 670 550 526 最大功率（ kW） 220 196 363 400 最高车速（ km/h） 217 170 185 百公里加速（ s） 5.6 6.7 3.9 3.8 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 自主品牌新能源车型加速向中高端领域渗透 表 8：中高端新能源车型 车型 售价（万元） 车型 上市时间 续航里程（ NEDC工况， km） 最大功率（ kW） 最高车速（ km/h） 百公里加速（ s） 直流快充时间 小鹏 P7 23.39-42.99 纯电轿跑 2020年 4月 562 120 170 4.3-6.7 36min从 30%充至 80% 极氪 001 29.9-38.6 纯电轿跑 2021年 4月 526-712 200-400 200 3.8-6.9 30min从 10%充至 80% 极狐阿尔法 S HI版 39.79-42.99 纯电轿跑 2021年 4月 500 473 200 3.5 15min从 30%充至 80% 岚图 FREE纯电版 34.36-35.86 纯电 SUV 2021年 6月 475-505 255-510 180-200 4.7-7.3 45min从 20%充至 80% 岚图 FREE增程版 31.36 PHEV版 SUV 2021年 6月 860 510 200 4.5 45min从 20%充至 80% 大众 ID.6 X 24.83-33.89 纯电 SUV 2021年 6月 460-617 132-150 160 40min从 0%充至 80% 问界 M5 25.95-33.18 PHEV版 SUV 2022年 3月 200 4.4-7.1 45min从 20%充至 80% 比亚迪汉 EV 2022新 款 21.48-28.45 纯电轿车 2022年 4月 506-605 163-363 3.9-7.9 25min从 30%充至 80% 智己 L7 36.88-40.88 纯电轿车 2022年 4月 615 425 3.87 岚图梦想家纯电版 36.99 纯电 MPV 2022年 5月 475-605 320 200 5.8-5.9 45min从 20%充至 80% 岚图梦想家增程版 36.99 PHEV版 SUV 2022年 5月 750 290 200 6.6 蔚来 ES7 46.8-54.8 纯电 SUV 2022年 6月 450-940 480 3.9 理想 L9 34.98 PHEV版 SUV 2022年 6月 1080 245 172 6.5 30min从 20%充至 80% 凯迪拉克 LYRIQ锐歌 43.97-47.97 纯电 SUV 2022年 6月 600-653 255-375 190-210 4.9-6.35 40min从 20%充至 80% 问界 M7 31.98-37.98 PHEV版 SUV 2022年 7月 1100-1220 200 4.8-7.8 30min从 30%充至 80% 比亚迪腾势 D9纯电版 39.0-46.0 纯电 MPV 2022年 7月 600+ 6.0+ 10min续航超 150km 阿维塔 11 纯电 SUV 2022年 8月 600+ 3.98 15min从 30%充至 80% 零跑 C01 18.0-27.0 纯电轿车 2022年 8月 717 3.66 36min从 30%充至 80% 小鹏 G9 纯电 SUV 2022年三季度 700+ 5min续航超 200km 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 新能源车各地补贴政策提振需求 • 各地方政策频出，推动新能源汽车市场发展。 2022年新能源车购置补贴依旧，但补贴额度略有下滑。 2022年二季度以来，为了提振汽车经济，各地方政府相 继出台了多项新能源车购置或以旧换新的补贴政策，推动了下游需求增长。同时，国家还积极推进新一轮新能源车下乡活动，此次共有 26家车企 70款车型参与 活动，比 2021年增加了 8家车企和 18款车型。 7月，商务部等 17部委印发了 《 关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知 》 ，提出支持新能源汽车消费， 研究免征新能源汽车车辆购置税延期政策，