2022年度中国资管行业ESG 投资发展研究报告-深高金.pdf

编著：香港中文大学（深圳）高等金融研究院 华夏理财有限责任公司 2022年度中国资管行业 ESG投资发展研究报告 编委会成员 主编 编委执行主编 编写组成员 秦丹王文叙李潇熊婉芳蒋萍萍 苑志宏 夏彬 张博辉 王汉魁杨文豪 人类社会正经历百年变局和世纪疫情的双重冲击。极端气候频发、金融市场震荡、能源危机加剧 等复杂多变的外部环境给全球经济复苏带来了严峻挑战。此形势下，亟须全球各界勇担危机中育先机， 变局中开新局的使命。刚刚结束的第27届联合国气候变化大会达成了设立“损失与损害”基金的决议， 以帮助发展中国家承担气候引发事件的立即成本；中国共产党的二十大报告也提出“绿色低碳发展， 积极稳妥推进碳达峰碳中和”的新要求。金融行业在应对气候变化、推动低碳转型中发挥着重要作用。 作为可持续金融发展的重要支柱，ESG强调经济、环境、社会的协调发展，与我国“高质量发展”、 “绿色发展”的政策理念不谋而合。随着 ESG 理念在全球范围内的普及，投资实践不断完善，基金 规模日益壮大，ESG 投资渐成主流态势。根据 Atz、Van Holt、 Liu 和 Bruno 在 2022 年发表的关 于ESG的综述文章研究发现：自2015年以来，关于ESG研究的文献数量急剧增长。说明ESG 研究同样正在学术界迅速发展。尽管当前关于ESG投资是否具有超额收益的争议尚存，但ESG在 社会经济危机期间展示出良好的抵御下行风险的能力已有共识。 在国家战略、监管方向、行业共识以及客户需求逐渐明晰的情况下，为合力推动我国 ESG 投资 蓬勃发展，探索全球ESG投资新机，编写本报告，旨在聚焦全球ESG标准与信息披露实践，关注 可持续投融资发展动态。通过国内ESG底层数据研究以及全球ESG评价体系的实证分析，继续开 展中国资管行业ESG投资问卷调查，全面深入解析ESG的信息披露进程。希望本报告促进资管业 深入践行ESG投资理念，推动建立健全ESG标准和评级体系，加大企业信息披露力度，也为我国 经济绿色低碳转型、可持续和高质量发展贡献一份力量。 凡益之道，与时偕行，唯有适合时代需要的判断和选择才是正确的。ESG理念顺应我国经济发 展规律，符合顶层政策的设计方向，在新时代的历史机遇下，将长时间发挥正向作用并受到关注。在 此，对本报告参与调研的各大机构的支持与配合表示感谢。同时，也向编委会的各位专家与研究人员 的辛苦付出表示肯定！ 执行摘要 张博辉 2022 年 11 月于深圳 2022年以来全球可持续发展面临更严峻的挑战。干旱、洪涝灾害和夏季酷热为首的极端气候事 件给生态环境、社会秩序、生命健康带来了严重的威胁。新冠病毒变种传播与地缘政治冲突加剧了全 球经济衰退风险，世界能源供给格局的变化一定程度上影响了全球气候变化投资的进程。ESG投资 理念也受到了市场的一些质疑，包括投资规模的真实性、评判规则的差异性、理念与现实社会问题的 短期冲突等方面。 与此同时，挑战也伴随着全球可持续发展的新机遇。首先在今年能源安全、经济复苏等压力下， 各国依然恪守巴黎协定承诺，全球低碳转型趋势没有改变。其次可持续披露准则的全球趋同有了实质 推进，并凸显出气候议题的重要性。世界主要经济体聚焦的绿色经济活动共同认定、转型金融框架、 ESG金融产品信息治理、碳交易市场发展等领域有了阶段性进展。可持续发展的难点与ESG投资 过程中的不足，在持续得到改善和解决。 10月27日中国生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2022年度报告》，在党的 二十大精神指引下，中国实施积极应对气候变化国家战略，将碳达峰碳中和纳入生态文明建设整体布 局和经济社会发展全局，向世界各国展示了中国构建人类命运共同体的责任担当。 党的二十大报告提出了中国式现代化的重要论断，在涉及高质量发展、共同富裕、人与自然和谐 共生等方面的本质要求下，ESG 已经成为推动国家可持续发展的重要工具。对于企业而言，ESG 理 念将为高质量发展提供有效的实践方向与衡量标准。在国家相关政策推动下，企业逐步将 ESG 理念 融入日常经营，通过不断探索中国式治理模式，建立对标国际的现代企业制度体系。对于投资者而言， 近几年 ESG 投资管理规模不断攀升，ESG 议题评估企业竞争力的有效性逐步提升，ESG 表现较好 的企业在国家经济高质量发展阶段具备更强的竞争优势。整体而言，未来 ESG 理念作为金融体系与 实体经济协同发展的纽带，将在国内迎来全面的普及运用。 今年，本报告将一如既往地向读者呈现中国资管行业 ESG 投资的最新进展和发展态势。感谢在 报告撰写过程中各大机构的支持配合！感谢编委会各位专家与研究人员的辛苦付出！ 执行摘要 苑志宏 2022 年 11 月于北京 一、ESG 投资披露实践 1.1 国际资管机构披露实践 1.1.1 欧洲 1.1.2 美国 1.1.3 加拿大 1.1.4 澳大利亚 1.1.5 日本 1.2 国内资管机构披露实践 1.2.1 内地 1.2.2 香港 1.3 资管机构自主披露建议 二、ESG 投资发展情况 2.1 国际 ESG 投资发展情况 2.1.1 UN PRI 签署机构 2.1.2 全球 ESG 基金 2.2 国内 ESG 投资发展情况 2.2.1 国内 ESG 公募基金 2.2.2 国内核心 ESG 公募基金 2.2.3 国内 ESG 指数 2.2.4 国内 ESG 银行理财产品 2.2.5 国内证券公司 ESG 相关研究 三、ESG 数据与权重设计 3.1 ESG 底层数据归类 3.1.1 环境（E）维度 3.1.2 社会（S）维度 3.1.3 公司治理（G）维度 1 3 3 4 5 6 7 8 8 10 11 13 15 15 16 17 18 20 23 24 25 27 28 29 31 32 目录 3.2 ESG 评价指标权重设计比较研究 3.2.1 研究问题 3.2.2 研究思路 3.2.3 研究内容 3.2.4 结论与讨论 四、ESG 评级实证研究 4.1 公司的 ESG 评级相关性及实证分析 4.1.1 公司层面 ESG 评级概览及相关性 4.1.2 公司层面 ESG 评级与收益率的实证分析 4.1.3 公司层面 ESG 评级与波动率的实证分析 4.1.4 公司层面 ESG 一级指标与收益率的实证分析 4.1.5 公司层面 ESG 一级指标与波动率的实证分析 4.2 基金的 ESG 评级相关性及实证分析 4.2.1 基金层面 ESG 评级方法论及相关性 4.2.2 基金层面 ESG 评级的实证分析 五、中国资管行业 ESG 投资问卷调查 5.1 机构版问卷 5.1.1 看法及了解程度 5.1.2 架构及外部资源 5.1.3 策略及分析体系 5.1.4 发行及产品表现 5.1.5 挑战及提高方向 5.2 产品版问卷 5.2.1 客户画像及人员配置 5.2.2 ESG 策略与评级体系 5.2.3 ESG 重视程度与超额收益 附录 I. 问卷设计方法论 II. 问卷发放和收集 参考文献 34 34 34 37 39 41 43 43 44 48 50 53 55 55 57 60 62 62 65 68 70 71 72 73 73 75 77 78 78 78 一 ESG 投资 披露实践 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 2 ESG投资披露，指资管机构围绕其在过去一段时间内的ESG投资方法和实践情况将信息报送给使用者的过程。 一方面，客户与利益相关方对机构可持续发展相关信息的需求日渐增加；另一方面，披露是机构向客户等利益相关 方展现其委托人责任、提升公信力和引导投资者决策的重要环节。然而，国际上目前没有统一的ESG投资披露框架。 本章节通过梳理部分欧洲、北美、加拿大、澳大利亚、日本、中国内地和香港资管机构的披露情况，试图为国内机 构提供相关披露建议。主要发现和结论如下： 国内外 ESG 投资和披露的侧重点不同。 国外机构主要关注净零减排、种族和性别平等、劳工权益，并逐渐有更 多机构关注生物多样性，以此为股东互动的主要方向；国内机构聚焦共同富裕、乡村振兴、党建等更符合中国国情 的议题。尽管如此，中外机构普遍均以联合国可持续发展目标（以下简称“SDG”）为对标依据，在ESG投资绩 效中推进 SDG。 各地区均强化气候变化相关披露的重要性。 气候变化是几乎所有机构最关注的实质性议题之一，部分机构现已 公开支持气候相关财务信息披露工作小组（以下简称“TCFD”）并依其报告建议进行气候信息披露。其中，多数机 构专门编制TCFD报告，部分机构在社会责任报告中提及，个别机构同母公司披露；仅有少数机构对ESG投资流 程和碳排放范围一、二、三数据开展第三方审计鉴证。从英国、美国、加拿大、澳大利亚和中国监管机构的要求来看， TCFD 报告建议是气候相关信息披露的主要标准，TCFD 报告也是全球主流披露形式。 在内容上，完整的 ESG 投资披露包括但不限于对投资成果的展示。 机构领先实践的主要披露内容分为两类， ESG投资方法论和实践情况。根据ESG投资的定义和流程，方法论涵盖负责任投资政策、尽责管理政策、环境政 策等业务制度和指引；实践情况涵盖投资成果展示、股东互动名单和情况、历史投票记录等信息。披露质量的差异 则在于其披露内容的多少和频率。同时，相较其他资管机构，公募基金在披露中更强调尽责管理绩效。 在形式上，独立编制的ESG投资报告为主流展现形式。 通过官方网站，欧美资管机构主要以《负责任投资报告》 或《尽责管理报告》的形式集中展现 ESG 投资方法和成果，目标读者为投资从业人员和客户。除此之外，披露领先 机构还以单独文件的形式在官网上公开ESG投资相关政策制度。其他披露形式包括可持续发展报告或社会责任报告， 在内容上则额外涵盖公司自身的 ESG 运营情况，目前常用可持续性会计准则（以下简称“SASB”）和全球报告倡 议组织标准（以下简称“GRI”）。 在频次上，ESG 投资信息至少一年披露一次。 国际领先实践的ESG投资政策通常在发布后每年修订，专题报 告以季度为频率更新，最佳代理投票披露实践是在投票次日以线上查询系统的形式公布。披露频率高的机构可展现 更及时且透明的 ESG 投资信息。 目前，欧洲资管机构的披露质量最佳。 在ESG投资成熟发展和强制化监管要求下，可持续发展在大部分欧洲 机构的使命中占据重要位置，披露内容更为全面。即便欧洲资管机构普遍公布代理投票记录，现仅有少数机构公开 其投票逻辑依据。在国内，ESG投资仍处于发展阶段，监管逐渐规范相关要求，ESG披露意识也在资管机构中逐 渐形成。本报告建议从 ESG 投资政策开始进行对外披露，以专项报告的形式在投资进程中公开落实情况。 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 3 1.1 国际资管机构披露实践 综合考虑 Investment & Pensions Europe 的 2022 全球资管机构规模榜单、晨星和 ShareAction 的 ESG 领 先投资者排名，本章节分别选取了 15 家欧洲、15 家美国、3 家澳大利亚、3 家加拿大以及 3 家日本资管机构作为研 究样本。 1.1.1 欧洲 欧洲的ESG投资实践较早，且具备完善的政策来提升资管机构的信息披露水平。近年发布的相关政策包括 对互动政策和落实情况有披露要求的《股东权利指令》（Shareholder Rights Directive II，2017 年修订版）， 以及2021年3月生效且要求所有资管机构披露投资决策中ESG考量的《可持续金融披露条例》（Sustainable Finance Disclosure Regulation，以下简称“SFDR”）。在环境披露上，自 2022 年 4 月开始，英国成为 G20 中第一个通过法律强制要求资管机构披露符合 TCFD 建议的环境信息披露的国家。 在强监管下，欧洲整体的披露深度和广度较高。在本报告的 15 家机构样本中，统计显示：机构多以专题报 告披露，如尽责管理报告；机构对气候变化的重视较强，12 家公布了符合 TCFD 建议的气候信息，其中一半是 在社会责任报告或可持续发展报告中呈现；10家公开投票政策或指引和投票结果，但仅有5家提供了详细的投 票逻辑解释，仅有 1 家在投票次日公布投票信息，其余以年为单位居多；一些企业在关注气候的同时也引入围绕 生物多样性的政策和解决方案。而正如GRI建议，气候是一个多维度议题，需与人权、生物多样性等问题共同 讨论和解决。 在最优实践中，荷宝发布的《可持续发展报告》超过100多页，经由第三方鉴证，并分为六个章节： 公司简介，年度总览（成果、财务信息、实质性分析），对待可持续发展的方式（战略、治理、风险管理、 SFDR合规文件），积极所有权投资（尽责管理、投票、企业互动、负面筛选），可持续投资关键议题（气候、 生物多样性、人权、SDG），公司可持续运营。其中，TCFD 披露以交叉引用的方式，指明在其他政策文件 中的位置。 表 1 国际资管机构样本 地区 机构 欧洲 Affirmative Investment Management、Impax 资产管理、荷宝、Stewart Investors、东方汇理、巴黎资产管理、汇丰环球 投资管理、Jupiter资产管理、法通投资管理、施罗德、安盛投资管理、Comgest、NN Investment Partners、APG资产管理、 Aegon 资产管理 美国 Calvert、Parnassus、爱马仕投资管理、纽文资产管理、联博基金、威灵顿管理公司、贝莱德、景顺投资、道富环球投资管理、 美国资本集团、JP 摩根资产管理、BNY Mellon、先锋领航集团、富达国际、高盛资产管理 加拿大 BMO 环球资产管理、宏利投资管理、加拿大皇家银行环球资产管理 澳大利亚 澳大利亚伦理投资、Altius 投资管理、麦格理资产管理 日本 顶峰资管公司、野村资产管理、日兴资产管理 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 4 1.1.2 美国 美国证券交易委员会（SEC）在2022年3月发布其拟定的气候相关披露制度，要求公司在注册报告和定期报 告中披露与TCFD建议相符的气候相关风险治理信息。同时，美国政府在2022年8月通过了其历史上最大的气候 投资法案，预示着未来以气候为中心的 ESG 投资和相关披露的发展趋势。 研究样本中的15家美国机构的披露水平各不相同，且披露内容的广度与公司资产规模并非相关。相较欧洲 机构，美国机构在政策和总览性报告的披露较少：仅有5家公开了用于规范ESG投资方法的相关政策，9家公 布了代理投票政策，3家在可持续报告或社会责任报告中提及ESG投资。在气候议题上，11家依据TCFD公 布了专门的气候报告或TCFD报告，3家的首份报告均于2022年发布，且仅有贝莱德一家对碳排放数据进行 第三方鉴证。 值得提及的是，纽文资产管理为了增强信息透明度，对其所参与治理的超过三百家标普 500 公司的所有代理投 票逻辑依据均进行了披露，内容包括公司名、所属行业、会议日期、决议文案、 股东决议类别、管理层投票建议、 投票指令、投票原则，投票原因。 此外，道富环球投资管理（以下简称“道富环球”）在应对气候变化上，完整公开了其企业互动名单和相应互 动议题。鉴于被投企业所披露数据缺乏规范性，道富环球鼓励被投企业在转型过程中依据其气候披露要求和碳数据 测算方式进行披露，从而评估企业应对气候变化的能力。与多数有母公司的机构不同，道富环球认为其资管业务与 母公司业务具有不同的风险和机遇，单独公开了一份 TCFD 报告。 表 2 部分欧洲资管机构的 ESG 投资公开披露情况 荷宝 巴黎资产管理 法通投资管理 内部管理最多的资产类别 上市股权 上市股权 固定收益 ESG 投资 相关制度 可持续政策、可持续风险政策、剔除政策、 ESG整合指引、全球可持续策 略、行业政策 全球公司治理和负责任投资原 则、可持续发展政策 负面筛选方式 √ √ √ ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 √ √ √ 尽责管理 相关制度 尽责管理政策、投票政策、互动政策 尽责管理政策、治理和投票政策 - 代理投票记录 次日 年度 月度 投票情况详释 仅对反对票 - 仅对反对票 互动情况 √ √ √ 应对气候变化 相关制度 2050 减零路线图 生物多样性路线图 气候变化政策、生物多样性政策 环境信息报告 依据 TCFD 在年度可持续报告 - TCFD报告（含碳排放范围 一二三鉴证） 披露形式 专题报告 年度尽责管理报告、季度主动管理报告 年度尽责管理报告、年度投票报 告、半年社会责任报告 季度ESG影响报告、月度投票 报告、年度主动管理报告 综合性报告 年度可持续报告 年度可持续发展报告 社会责任报告 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 5 表 3 部分美国资管机构的 ESG 投资公开披露情况 贝莱德 纽文资产管理 道富环球投资管理 内部管理最多的资产类别 固定收益 固定收益 上市股权 ESG 投资 相关制度 ESG 投资政策 母公司负责任投资原则 负责任投资原则 正面筛选方式 √ - √ 负面筛选方式 √ - √ ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 √ √ √ 尽责管理 相关制度 全球尽责管理原则 母公司代理投票原则 全球和地区投票指引 历史代理投票 年度 季度 季度 投票情况详释 年度重要投票 标普500指数所覆盖公司的投票 - 互动实践情况 √ √ √ 应对气候变化 相关制度 - - 气候相关披露要求、气候转型计 划的披露要求 环境信息报告 TCFD报告（含碳排放范围一二三鉴证） - TCFD 报告 披露形式 专题报告 全球互动概述 年度尽责管理报告、全球固收影 响报告、年度房地产 ESG 报告 季度尽责管理活动报告、年度投 票总览报告 综合性报告 可持续发展报告 - - 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 1.1.3 加拿大 2021年1月，加拿大安大略省的资本市场现代化工作组发布了《资本市场现代化工作组最终报告》（Capital Market Modernization Task Force Final Report），并建议上市公司通过TCFD框架披露气候相关风险的管理情况。 2022年4月，加拿大联邦政府表明计划自2024年初强制要求金融机构落实TCFD气候风险相关的财务信息披露。 可持续金融研究院（ISF）指出，净零排放是加拿大资管机构的主要关注议题，新冠疫情的背景下，多样性、 平等和包容等社会议题也处在了更重要的位置。本报告样本中的3家机构均公开了尽责管理政策和TCFD报告， 在代理投票上均未给出详细解读。值得提及的是，BMO环球资产管理是研究样本中唯一披露其监督外部管理人 方式的机构，其负责任投资回顾报告中也引用大量案例佐证其ESG投资实践。此外，加拿大皇家银行环球资产 管理，在其负责任投资报告中，除了对 ESG 投资成果的展示，还分享了其在 ESG 领域上的研究结论。 表 4 部分加拿大资管机构的 ESG 投资公开披露情况 BMO 环球资产管理 宏利投资管理 加拿大皇家银行环球资产管理 内部管理最多的资产类别 上市股权、固定收益 上市股权 固定收益 ESG 投资 相关制度 ESG 政策声明 - 负责任投资方式 正面筛选方式 - √ - 负面筛选方式 √ √ √ ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 6 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 1.1.4 澳大利亚 回顾相关政策，澳大利亚证券和投资委员会在2011年公布了《公司法案1013DA的披露指引》，规定上 市企业在投资产品中需要披露的ESG信息。在 2021年11月，澳大利亚审慎监管局，即澳大利亚的金融安全 监管机构，发布《审慎实践指引 CPG229：气候变化的金融风险》（Prudential Practice Guide CPG229 Climate Change Financial Risks）建议金融机构尽快开展气候风险管理，并为其气候相关的财务风险披露给 出指导。 澳大拉西亚负责任投资协会（RIAA）2022年的报告显示，84%的澳大利亚投资管理机构公布了其ESG 投资政策，众多澳大利亚资管机构在2021年新制定了或更新了其尽责管理政策，并以更完善的方式披露了其尽 责管理情况。在关注的议题上，气候依然是最关键的，性别多样性和女性赋能的重要性在2021年从第十位跃升 至第六位。 在3家样本机构中，澳大利亚伦理投资是晨星ESG投资排名中的佼佼者，在投资披露上也公布了包括政策、 代理投票详情解释、尽责管理报告在内的多项内容。此外值得提及的是，澳大利亚伦理投资在官网上公开了其在 39 个行业和ESG议题上的立场，并以此为指引开展投资。例如，在气候变化上提出了2040年碳减零目标、2030年 气候投资目标等，对于化石燃料行业提出允许投资的门槛。 麦格理资产管理在其可持续报告中的案例分析很细致，包括被投企业的挑战、互动内容、互动成果和通过案 件得到的收获，麦格理投资管理的气候信息则同麦格理集团共同披露。Altius投资管理，与前两家不同，虽在晨星 ESG投资排名中领先，但在未签署联合国负责任投资原则组织（以下简称“UN PRI”）或其他组织的情况下，其 公开披露的内容相对较少。 BMO 环球资产管理 宏利投资管理 加拿大皇家银行环球资产管理 ESG 投资 ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 √ √ √ 影响力投资方式 - - √ 尽责管理 相关制度 尽责管理方式、互动政策 代理投票政策 代理投票指引 历史代理投票 季度 年度 季度 投票情况详释 - - - 互动情况 √ √ √ 应对气候变化 相关制度 - 气候变化声明 应对气候变化方法 环境信息报告 TCFD 报告（无碳排放数据） TCFD报告（含碳排放范围 一二三鉴证） TCFD报告（含碳排放范围 一二三等信息鉴证） 披露形式 专题报告 尽责管理报告、负责任投资回顾 尽责管理报告 影响力投资报告、公司治理和负 责任投资报告 综合性报告 - ESG 报告、可持续报告 - 表 4 部分加拿大资管机构的 ESG 投资公开披露情况（续） ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 7 表 5 部分澳大利亚资管机构 ESG 投资披露情况 澳大利亚伦理投资 Altius 投资管理 麦格理资产管理 内部管理最多的资产类别 上市股权 固定收益 固定收益 ESG 投资 相关制度 伦理章程、伦理投资政策、ESG 关键议题立场 现金和固定利率可持续政策 - 正面筛选方式 √ - - 负面筛选方式 √ √ √ ESG 整合方式 - √ √ 主题投资方式 √ - - 尽责管理 相关制度 代理投票政策 - - 历史代理投票 年度 - 年度 投票情况详释 针对部分反对票 - - 互动实践情况 √ - √ 应对气候变化 相关制度 气候行动立场 - - 环境信息报告 TCFD 报告（含碳排放范围一二三鉴证） - - 披露形式 专题报告 半年尽责管理总览、年度 SDG 报告 - 年度尽责管理报告 综合性报告 年度可持续发展报告 季度可持续发展报告 年度可持续发展报告 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 1.1.5 日本 日本在2017年出台的《协作价值创造指南》要求资管公司注重纳入ESG考量，通过2017年修订版的《日 本尽职管理守则》要求资管机构制定并公开尽责管理政策、投票政策、尽责管理和投票实践情况。在此背景下， 本报告中的3家日本机构中均公开指出了识别、考虑并解决ESG议题在履行受托责任、为投资者创造更多的 价值、加强资管能力中的重要性，也披露了相应政策和报告。 根据日本可持续投资论坛（JSIF）2022年发布的调查，52家受访的日本资管机构在公司内部制定 了ESG投资相关政策，其中超过94%的机构将其公开披露。在股东互动上，受访机构对被投企业关注 最多的议题是碳排放披露、TCFD 相关行动、提升多样化举措、董事会有效性评估供应链管理。其中，部 分企业反映碳排放和TCFD议题是近两年纳入互动内容的主题，可见对今年日本企业对应对气候变化的 重视。 作为优秀案例，顶峰资产管理公司（以下简称“顶峰”）的《2021年可持续报告》中，其中包含16 页的关于实质性分析方法论的陈述。在展开讨论其重点实质性领域时（即气候变化、生物多样性和环境损害， 人权和健康福祉），顶峰分别从重要性、潜在积极影响、相关投资的风险和机遇、利益相关方互动案例四个 方面陈述。在“气候变化”的展示中，顶峰嵌入了符合TCFD框架的披露。此外，在披露尽责管理时，顶 峰利用“Plan, Do & Check, Action”框架，对上一年工作和报告期内的尽责管理工作进行自我评估，并 简要陈述了未来工作安排。 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 8 1.2 国内资管机构披露实践 考虑到国内ESG投资的发展进程，国际ESG 投资排名对中国资管机构的纳入较少，因此中国机构 样本从UN PRI签署方中选择。在内地，本报告选取 所有在2022年6月末以前签署UN PRI的投资管理 人，合计73家，并尝试总结中国ESG投资市场的披 露趋势。在香港，签署 UN PRI 的投资管理人自 2019 年大幅增加，本报告选取2019年前的UN PRI签署 机构为样本，合计 20 家。 1.2.1 内地 目前，中国境内并未对ESG投资披露做出强制要求。中国人民银行在2021年7 月印发了《金融机构环境信 息披露指南》，对披露原则、形式、内容进行了规范，鼓励金融机构每年至少一次披露环境相关信息。2022年6月， 银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，建议银行保险机构在一年内前落实绿色金融投资政策、机构治理框架、 投后管理、机构自身可持续发展等内容，对绿色金融战略和政策、发展情况进行公开披露，并适当开展第三方审计鉴证。 中国内地资管机构的整体 ESG 投资实践在发展初期，投资披露也将进一步加强。在 73 家 UN PRI 资管机构签 署方中，披露内容类型最多的是ESG方法论，近10%的机构公开了其负责任投资政策、投票政策或互动政策，且 多为公募基金。 表 6 部分日本资管机构的 ESG 投资公开披露情况 顶峰资管公司 野村资产管理 日兴资产管理 内部管理最多的资产类别 上市股权 上市股权 上市股权 ESG 投资 相关制度 - ESG 声明、负责任投资管理基本政策 受托和 ESG 原则、负责任投资政策 负面筛选方式 √ - - ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 - - - 尽责管理 相关制度 代理投票政策 代理投票政策 互动和尽责管理策略 历史代理投票 季度 季度 季度 投票情况详释 - - 针对反对票 企业互动情况 √ √ √ 应对气候变化 相关制度 - - 气候变化立场声明 环境信息报告 TCFD 报告 TCFD 报告 TCFD 报告 披露形式 专题报告 尽责管理报告 代理投票报告、负责任投资报告 - 综合性报告 可持续发展报告 - 可持续发展报告 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 表 7 香港资管机构样本 地区 香港 机构 亚洲债务管理香港有限公司、Orchid Asia Hong Kong Management Co. Ltd.、NewQuest Capital Partners、ARCH Capital Management Co. Ltd.、 龙 投 资 本 管 理 ( 香 港 )、MBK Partners、Kerogen Capital、未来资产环球投资 （香港）、AIF Capital、Advantage Partners、 Brawn Capital Limited、汇勤资本管理、Nexus Point、Affinity Equity Partners、领展房产基 金、Allard Partners、JK Capital Management Limited、CLSA Capital Partners Limited、 Essence Asset Management (Hong Kong) Limited、先行投资管理 ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 9 ESG 投资披露的形式不一，对 ESG 投资的具体流程和策略介绍的机构较少。目前，仅有南方基金 1 家机构发 布了独立ESG投资报告，对其ESG投资管理、解决方案、风险管理方法、成效和机构自身的ESG表现进行了近 70页的陈述；3家机构在ESG报告中披露ESG投资管理和成果，以及机构自身的ESG运营；3家利用社会责任 报告和年报公开相关内容。 源于国内外对 ESG 理念本身理解的不同，内地机构的 ESG 信披内容更具中国特色，包含针对本土化 ESG 核 心议题的关注。南方基金在内部公司管理的关键议题包括党建、知识产权保护和反洗钱。九鼎投资，作为中国首家 加入UN PRI的资管机构，自2016年在年度报告中涵盖其用于乡村振兴、共同富裕（助力经济增长、扶持中小企业） 的股权投资数据。 在环境议题上，内地资管机构多以“双碳”政策为切入口，但仍需加强在气候治理上的披露。目前，兴证全球 基金管理有限公司在该主题上公开的内容最为全面，包括碳中和白皮书，内容包括碳中和宣言、碳中和规划和实现 路径；9家支持TCFD的UN PRI签署方均尚未发布单独TCFD报告。《中国资产管理机构气候表现研究报告（2022）》 也指出，资管机构需要加强气候风险管理架构、方法和风险影响评估。在国家“碳达峰”与“碳中和”的背景下， 应对气候变化和碳减排将是内地资管机构未来开展 ESG 投资和披露的核心主题之一。 表 8 UN PRI 内地资管签署方的 ESG 投资披露情况 注：其他类包含银行资管机构、创业投资机构和综合性资管机构 来源：公开信息整理 表 9 部分内地资管机构的 ESG 投资公开资披露情况 南方基金 东方证券 国元证券 内部管理最多的资产类别 固定收益 - - ESG 投资 相关制度 - 环境、社会及公司治理（ESG）风险管 理声明、责任投资声明 责任投资指引 正面筛选方式 √ √ √ 负面筛选方式 √ √ √ ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 √ √ √ 公募基金 私募基金 其他 总计 UN PRI 签署方 21 34 18 73 其中已披露： ESG 投资报告 1 - - 1 ESG 报告 - 2 1 3 含 ESG 投资的年报或社会责任报告 2 - 1 3 符合 TCFD 建议的报告 - - - - 碳中和目标、规划和路径图 3 - - 3 ESG 投资相关制度或政策 5 1 1 7 上述以外的 ESG 介绍性内容 2 2 - 4 总计 13 5 3 - ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 10 表 9 部分内地资管机构的 ESG 投资公开资披露情况（续） 1.2.2 香港 在监管层面，香港交易所于 2019 年修订了此前发布的《ESG 报告指引》，上市公司以“不遵守就解释”的原 则强调对董事会在ESG方面职责的披露，并依照TCFD进行气候相关信息披露。2021年11月，香港交易所在《按 照 TCFD 建议汇报气候信息披露指引》中指出拟在 2025 年前强制上市公司实施符合 TCFD 建议的气候相关信息披 露，并鼓励 TCFD 报告的尽快落实。 在香港早期于2019年以前加入UN PRI的20家资管机构中，以私募基金为主，目前向公众披露的信息以 ESG相关政策为主：9家公开了负责任投资政策，3家公开了代理投票政策，1家公开了可持续报告和负责人投资报告。 在此背景下，有5家机构在官方网站上提供了UN PRI年度透明度报告查看方式。在环境信息披露上，在3家支持 TCFD 的机构中 2 家公开了 TCFD 的环境信息披露，3 家披露了其环境或生物多样性政策。 具体来看，亚洲债务管理香港有限公司（以下简称“亚债管理”）是亚洲（除日本外）第一家加入UN PRI的 基金公司。在其可持续发展报告中，亚债管理从负责任投资政策、团队建设、ESG投资流程等方面对公司的ESG 整合过程进行了详细介绍；该报告单独设立环境章节，展示了投资组合的碳足迹、减零态度和符合TCFD建议的信 息披露。此外，未来资产环球投资（香港）在负责任投资报告结尾将其 ESG 相关研究资源，通过提供网站链接的方 式公开，其中包括报告期内发布的行业研究、ESG 领域观点、ESG 宣讲和过往 ESG 峰视频会。 南方基金 东方证券 国元证券 尽责管理 相关制度 - - - 历史代理投票 整体数据和个别案例 - - 投票情况详释 - - - 互动情况 - - - 应对气候变化 相关制度 南方基金碳中和行动方案 东方证券碳中和目标及行动方案 - 环境信息报告 - 依据 TCFD 框架在社会责任报告中简述 依据 TCFD 框架在 ESG 报告中简述 披露形式 专题报告 ESG 投资报告 - - 综合性报告 - 社会责任报告 年度 ESG 报告 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 表 10 部分香港资管机构的 ESG 投资公开披露情况 亚债管理 未来资产环球投资（香港） Advantage Partners 内部管理最多的资产类别 固定收益 上市股权 私募股权 ESG 投资 相关制度 ESG 政策 负责任投资政策 ESG 政策 正面筛选方式 - √ - 负面筛选方式 √ √ √ ESG 整合方式 √ √ √ 主题投资方式 √ - - ESG 投资披露实践 2022 年度中国资管行业 ESG 投资发展研究报告 | 11 注：数据整理截至 2022 年 6 月 30 日 来源：公开信息整理 表 10 部分香港资管机构的 ESG 投资公开披露情况（续） 1.3 资