产融战略研究报告：政策支持力度加码，关注双碳下城市及产业升级机会-华宝证券.pdf

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 分析师 ： 蔡梦苑 执业证书编号 ： S0890521120001 电话： 021-20321005 邮箱： caimengyuan@cnhbstock.com 分析师 ： 张锦 执业证书编号： S0890521080001 电话： 021-20321304 邮箱： zhangjin@cnhbstock.com 分析师 ： 白云飞 执业证书编号： S0890521090001 电话： 021-20321072 邮箱： baiyunfei@cnhbstock.com 分析师 ： 胡鸿宇 执业证书编号： S0890521090003 电话： 021-20321074 邮箱： huhongyu@cnhbstock.com [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 核心 要点： 宏观环境 及区域经济 宏观经济 ： 4 月政治局会议，意在疫情防控下打通宽信用通路 。 围绕疫 情大课题， 消费受到冲击较大，制造业景气度有所下降，国内经济整体回 落。出口和高新技术制造业仍保持韧性，但未来或有小幅下滑。 对策方面， 降准带动资金成本进一步走低 ， 实体经济利润空间有所扩充，此外消费券发 放将促进居民消费。 区域经济 ： 川渝地区， 立足区域制造业现有基础和发展潜力，着力发展 汽车、电子信息等重点优势行业 ，推动两地产业链深度耦合。 此类新兴产业 成长迅速，新兴动能支撑有力。 山东地区， 高端工业成为支撑经济增长、转 型升级的主导力量 。 传统产业成为山东过剩产能的重点淘汰对象。 中观 ESG 及 碳中和 跟踪 事件 点评 ： 国内：长沙比亚迪工厂陷污染指控，环境责任是 ESG 的重要 命题。国内：深交所： 1559 家深市公司在年报披露环境信息。近日，深交所 发布《深市上市公司 2021 年报实证分析报告》。国际：两大 ESG 标准宣布合 作。 可持续性投融资： 截至 2022年 5月 16 日，沪深 300 ESG 基准指数、中 证 500 ESG基准指数自 2017年 7月以来的累计收益分别比母指数高 1.89%和 7.22%，反映了 ESG基准指数相对母指数在 ESG方面的优异表现。 重点行业可持续性供应链 解析： 矿产开采是一个劳动密集型的过程， 涉及潜在的社会冲突和环境风险，如果管理不当，可能会造成持久的负面影 响。 政府、非政府组织（ NGO)、投资者、客户和其他行业利益相关者对私营 部门推动负责任行为深入其供应链的期望越来越高。负责任矿产倡议（ RMI） 应运而生。 产业跟踪 氢能 、燃料电池 ： 2021 年氢能相关公司业绩取得进展，燃料电池企业 加强示范城市合作 。 从行业整体来看，目前新能源汽车燃料电池相关企业营 收相对较高，其次为氢能装备企业。 镁合金 ： 5 月第 2 周，受到榆林地区兰炭整改消息扰动情绪，镁市走出 宽幅震荡、先抑后扬行情。 下游新能源汽车轻量化的需求迫切且空间庞大， 供需紧张的局势已经形成 。镁价位于高位的局面有充足的逻辑支撑。 碳纤维： 新型储氢瓶规模化应用将为碳纤维需求带来有效支撑 ，但目前 IV型储氢瓶 仍处于技术突破阶段 ， 看好长期发展。 负极 ： 市场回暖下价格出现上涨，假期 +能耗双控影响开工率依旧处于低 位 。 原材料成本的上涨是中低端负极材料价格上涨的主要原因，受成本影响 且需求持续旺盛本月低硫煅烧焦、油沥青、针状焦价格均出现不同程度上 涨，后续价格将持续看涨。 锂电池： 锂精矿新增供给有限价格持续上行， 新增供给和下游高增长需 求的不匹配周期下关注成本和资源优势明显 的 上游锂矿开采企业 。 风险提示： 1.政策推行不及预期； 2.宏观经济下行超过预期； 3.市场需 求不及预期 。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期： 2022 年 5月 24 日 产业研究 专题 报告 政策 支持力度加码 ， 关注 双碳 下 城市 及 产业 升级机会 （ 华宝证券 产融 战略 研究 报告 ） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 章节目录 1. 宏观环境及区域经济 . 5 1.1. 重大事件点评 5 1.2. 宏观经济与政策跟踪 . 5 1.3. 区域经济分析 9 2. 中观 ESG 及碳中和跟踪 . 13 2.1. 事件点评 . 13 2.2. 可持续性投融资 17 2.3. 重点行业可持续供应链解析 18 3. 产业跟踪 . 20 3.1. 氢能 . 20 3.2. 镁合金：汽车轻量化推动镁合金需求上行 23 3.3. 碳纤维：氢能瓶升级换代带来碳纤维需求上升 . 27 3.4. 负极材料 . 30 3.5. 锂电池 . 37 4. 风险提示 . 43 图表目录 图 1：全国其他省市当日新增病例情况 . 5 图 2：其他省市当日新增病例情况 . 5 图 3：上海、吉林目前货运流量 尚未有效恢复 . 6 图 4：全国物流及快递吞吐量受疫情影响严重 . 6 图 5： 3 月社零增速较 2月全面下滑 (%) 6 图 6：疫情冲击下，居民储蓄率进一步抬升（ %） 6 图 7：国内经济供需表现（ %） 7 图 8： 4 月制造业订单及生产降幅加大（ %） 7 图 9： 4 月价格指数小幅回落，仍位于高位区间（ %） 7 图 10：高新技术制造业投资增速明显高于平均水平 (%) . 8 图 11：制造业投资有韧性，后续重点关注疫情影响 (%) . 8 图 12：一季度我国出口总量仍处于较高景气状态 (亿 ) 9 图 13：出口领先指标震荡下行（ %） . 9 图 14：同业存单利率持续下降（ %） . 9 图 15：银行间存款机构同业拆借回购利率持续走低（ %） . 9 图 16：成都地区生产总值增速保持相对稳定（ %） 11 图 17：重庆地区生产总值增速放缓（ %） 11 图 18：成都电子信息产业持续增长（ %） 11 图 19：重庆规上战略新兴产业增加值保持高增速（ %） 11 图 20：重庆高技术产业投资占比保持稳定（ %） 11 图 21：山东地区生产总值增速放缓（ %） 13 图 22：山东高新技术工业增加增速显著（ %） 13 图 23：山东高耗能行业年产量（万吨） . 13 图 24：近一年 300ESG基准指数与沪深 300累计收益率对比 17 图 25：近一年 500ESG基准指数与中证 500累计收益率对比 17 图 26：沪深 300碳中和指数和沪深 300ESG 基准指数累计收益率对比 18 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 图 27： RMI主要业务 . 19 图 28： 2021年部分氢能上市公司营业收入（亿元） 20 图 29： 2021年部分氢能上市公司涉氢业务营收（亿元） 20 图 30： 2021年燃料电池专用车销售重点城市分布（辆） 22 图 31： 2020-2050E我国燃料电池汽车保有量（万辆， %） . 22 图 32：上海金属网：金属镁价格（元 /吨） 23 图 33： 2021年 1-11月中国原镁区域产能集中度 . 24 图 34： 2021年镁合金下游应用市场消费量占比 24 图 35：原镁生产所用燃料气结构 . 25 图 36：榆林原镁产能在我国具有重要地位 . 25 图 37：镁合金轮毂的制作流程 . 26 图 38：碳纤维产业链 . 28 图 39：碳纤维复合材料材质 IV型高压储氢瓶剖视图 29 图 40：人造负极价格走势（元 /吨） 31 图 41：天然负极价格走势（元 /吨） 31 图 42：负极企业开工率（ %） 31 图 43：负极企业产量（吨） . 31 图 44：主要原材料价格（元 /吨） 32 图 45：主要原材料开工率（元 /吨） 32 图 46：石墨化价格居高不下（万 /吨） 32 图 47：负极成本测算走势（万 /吨） 34 图 48：国内新能源乘用车销量（万辆） . 35 图 49：新能源乘用车渗透率（ %） 35 图 50： 5%锂辉石到岸价格（美元 /吨） 38 图 51：锂盐价格走势（万元 /吨） 38 图 52：三元前驱体价格走势（万元 /吨） 39 图 53：三元正极材料价格走势（元 /吨） 39 图 54：磷酸铁锂正极材料价格走势（元 /吨） 39 图 55：隔膜价格走势（万元 /吨） 40 图 56： DMC价格走势（元 /吨） 40 图 57：六氟磷酸锂价格走势（元 /吨） 40 图 58：电解液价格走势（元 /吨） 40 表 1： ESG政策及事件概览 15 表 2： ESG指数与其母指数收益率对比 17 表 3：部分燃料电池战略合作情况 21 表 4： 2022年 5 月 13 日镁锭出厂含税现金价格 23 表 5：镁合金在下游的应用场景 24 表 6：单车镁合金用量将逐渐提高 25 表 7：电池包外壳镁合金用量将逐渐提高 26 表 8：碳纤维耐高温、耐腐蚀、可塑性强 27 表 9：燃料电池汽车用储氢瓶碳纤维市场规模测算 30 表 10： 主流厂商扩张进度 33 表 11： 负极生产辅料价格走势 34 表 12：不同工艺的参数对比 . 36 表 13：部分厂商硅碳负极的进展 . 37 表 14：欧洲主流国家新能源汽车注册量（辆） . 41 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 表 15：国内龙头矿企锂矿端供应情况（万吨） . 42 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 1.宏观环境 及区域经济 1.1. 重大事件点评 4 月政治局会议，意在疫情防控下打通宽信用通路。 会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。 疫情方面，总体原则坚持“动态清零”方针不动摇。根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济 社会发展。经济方面，全年 5.5%GDP 增长目标努力保持，短期不会降低目标要求 。 政策 层 面 ， 现有政策提前 发力 ， 增量政策出台可期 ， 但政策只是托住经济 ， 不会起到 “强心针 ”产生大幅向上拉起经济的效果 。 具体包括 全面加强基建投资；发挥消费牵引作用；稳市场主体，出台纾困帮扶政策；稳粮食和能源；稳就业和扩大就业； 疫情下保障重点产业链供应链等 正常运转。 地产方面，坚持“房住不炒”大前提，支持因城施策，供给端优化商品房预售资金监管，有利于改善企 业现金流，情绪面会出现较好提振。对资本市场的关注上升，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行， 有助于稳定市场预期。促进平台经济健康发展，后续在常态化监管下，平台经济有望迎来新的发展机遇期。 1.2. 宏观经济与政策跟踪 1.2.1.疫情 上海 疫情逐步好转 。 截至 4 月 27 日，上海已 有 7 个区实现社会面清零。目前上海社会面每日新增疫情数 据逐步回落，社会面清零实现指日可待。 国内疫情较 3 月好转，整体仍呈现点多面广的态势。 4 月全国共有 31 个省份 261 个地市报告本土疫情， 报告本土疫情的地市数较 3 月份略有减少，但仍处于高位。由于奥密克戎隐秘性及传播性均较强，地区之间交 叉输入影响仍较明显，各地动态清零任务较为艰巨。 国内各地方舱医院建设兴起。 国务院联防联控机制综合组印发了《方舱医院设置管理规范》，要求各省根 据疫情的形势建设或者是拿出建设的方案，保证每个省至少有两到三家方舱医院。 疫情下经济下滑压力进一步增大。物流是经济运行畅通高效的基础体系。 疫情管控下，全国物流整体影 响较为严重。从 3 月中上旬开始，全国物流及快递吞吐量逐步受到疫情影响，整体活动逐步减弱。至 4 月 6 日 前后达到春节后的新低。后随着政府层面强调物流供应链的保障等举措后，物流及快递吞吐量逐步恢复，目前 仍恢复至一半左右水平。 上海、吉林目前货运物流情况尚未有效恢复。 考虑到吉林自 28 日凌晨开始有序放开生产生活限制，后续 吉林物流恢复程度将逐步加快。上海货运物流的恢复仍需等待社会面清零的出现。 图 1：全国其他省市当日新增病例情况 图 2：其他省市当日新增病例情 况 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 03-10 03-17 03-24 03-31 04-07 04-14 04-21 0 500 1,000 1,500 02-01 02-08 02-15 02-22 03-01 03-08 03-15 03-22 03-29 04-05 04-12 04-19 04-26 全国当日新增本土确诊病例（除上海、吉林） 全国当日新增本土无症状感染病例（除上海、吉林） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 图 3：上海、吉林目前货运流量尚未有效恢复 图 4：全国物流及快递吞吐量受疫情影响严重 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 1.2.2.消费：受疫情冲击较大，政策支持力度加码 疫情对消费市场冲击较大。 近期本土疫情点多、面广、频发，波及全国大多数省份，居民外出购物、就 餐减少，批发及零售市场销售明显受阻。 3 月社零同比下降 3.5%，其中餐饮收入同比下降 16.4%。细项来看， 除必需消费食品及医药外， 3 月社零细项增速较 2 月全面下滑，化妆品、金银珠宝、家电家具、汽车等下滑显 著。 疫情冲击居民收入能力及未来收入预期。 居民部门储蓄意愿持续走高，消费意愿有所下滑。从央行调查 问卷来看，倾向于更多储蓄的居民占比达 54.7%，高于 2020年 3月疫情冲击的高点。 政策促消费支持力度加码，各地陆续发放消费 券，未来疫情逐步好转后， 预计消费将逐步回升。 4 月 25 日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，意见远近兼顾、综合施策释放消 费潜力，以促进消费持续复苏。近期北京、天津、浙江、广东等多省及直辖市陆续发放消费券，涵盖购物、餐 饮、文旅、住宿、体育等领域。其中 ， 深圳通过美团、京东等平台发放 5 亿购物消费券，引领此轮消费券发放 力度。 图 5： 3 月社零增速较 2 月全面下滑 (%) 图 6：疫情冲击下，居民储蓄率进一步抬升（ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 1.2.3.国内经济：整体回落 生产端，规模以上工业生产有所回落， 3 月份规模以上工业增加值同比增长 5%。其中，采矿业同比增长 0 50 100 150 200 整车货运流量指数 整车货运流量指数 :上海 整车货运流量指数 :吉林 0 20 40 60 80 100 120 140 公共物流园吞吐量指数 主要快递企业分拨中心吞吐量指数 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 20.00 22.00 24.00 26.00 28.00 30.00 20 18 -03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 更多消费占比 更多储蓄占比（右轴） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 7/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 12.2%，扣除采矿业后，其他产业工业增加值下降显著，这主要与 3 月疫情蔓延及部分重要城市封城有关。具 体来看： 第一点， 疫情管控及物流不畅等影响，制造业产出下降较大 。第二点， 部分外企信心受损，外商及港 澳台投资企业工业增加值转负。 需求端 ， 房地产投资表现较弱，缺乏信心 。 基建投资 在 稳增长背景下，持续发力 。 制造业短期受疫情影 响显著，中长期政策支持下有较强韧性 。 消费受疫情影响下滑 。 外需整体震荡下行。 服务业， 3 月份服务业 生产指数平均增速 -0.9%， 3 月受到疫情多发影响，与消费相关的服务业受冲击严 重。 图 7： 国内经济供需表现（ %） 资料来源：华宝证券研究创新部 1.2.4.PMI 显示 ：经济受疫情冲击影响显著，价格仍位于高位 4月制造业 PMI下行较大，景气度进一步回落。 受到疫情冲击影响， 4月制造业 PMI进一步下滑，为 47.4 （前值 49.5）。造成 PMI 下行较大的主要原因 ，第一点， 经济受疫情防控影响较大，供需双弱。体现在生产 （本月 44.4vs 上月 49.5）和新订单（本月 42.6vs 上月 48.8）大幅下滑，产成品库存指数（本月 50.3vs 上月 48.9）有所上升。 第二点， 疫情防控下，物流不畅。体现在供应商交付时间（本月 37.2vs上月 46.5）大幅下滑。 4月价格指数小幅回落，但仍在高位，中下游行业成本压力仍较大 。 主要原材料购进价格指数为 64.2（前 值 66.1），出厂价格指数为 54.4（前值 56.7），继续位于较高水平。分行业 PMI 价格来看，上游资源品及 相关 加工业价格持续高企，如石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及加工、有色金属冶炼及加工等原材料购进 价格指数和出厂价格指数分别超过 70 和 60。上游主要资源品价格仍位于高位，中下游行业成本压力较大。经 济有进入滞胀特征的迹象，后续重点关注国内疫情的变化及稳增长相关具体措施的实施情况。 图 8： 4 月制造业订单及生产降幅加大 （ %） 图 9： 4 月价格指数小幅回落，仍位于高位区间 （ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 40 45 50 55 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 20 21 -04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 PMI:生产 PMI:新订单 30 40 50 60 70 80 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 20 20 -01 20 20 -04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 PMI:主要原材料购进价格 PMI:出厂价格 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 8/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 1.2.5.制造业：增速保持“韧性”，高新技术制造业持续高景气 制造业投资一季度同比增速较快 。 一季度 ， 制造业投资同比增长 15.6%， 增速比全部投资高 6.3%。 “专精 特新 ”制造业增长较快 。 高技术制造业投资同比增长 32.7%， 其中 ， 电子及通信设备制造业投资增长 37.5%， 医 疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长 35.4%，计算机及办公设备制造业投资增长 30.0%。政策支持下，高技 术制造业投资持续高景气 ， 成为带动实体经济转型升级的重要支撑 。 政策持续支持 “专精特新 ”制造业发展 。 根 据《政府工作报告》支持企业创新有关举措，国常会近期进一步部署实施提高制造业企业研发费用加计扣除比 例等政策 ，激励企业创新，促进产业升级。 预计在疫情影响下，制造业投资后续会小幅下滑。 疫情防控政策使得经济整体呈现供需两弱格局，预计 后续影响在 4 月最大，制造业的投资会有所下滑， 5 月之后逐步缓解。后续重点关注疫情的进展，内外需的恢 复情况，以及企业复工复产的情况。 图 10：高新技术制造业投资增速明显高于平均水平 (%) 图 11：制造业投资有韧性，后续重点关注疫情影响 (%) 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 1.2.6.外需：全球需求减弱叠加国内疫情影响，出口恐提前走弱 当前一季度的出口数据依然保持高景气状态 。 22 年 3月出口同比增长 12.9%。 22年一季度出口同比增长 13.4%。 22 年一季度工业出口交货值同比增长 14.4%，其中，汽车制造业、专用设备制造业出口交货值增长均 超过 20%。 出口虽有韧性，后续大概率呈现震荡下滑趋势 。 一方面，韩国出口和工业表现走势对全球需求变化具有 领先意义，韩国出口整体震荡下行，预示全球整体需求有所走弱。虽然 4 月韩国出口短暂回升，但可能与中国 出口受限背景下的替代作用有关，整体震荡下行趋势难改。另一方面，全球主要需求国经济高位回落，抑制我 国出口增速。 疫情管控可能加剧出口的提前走弱 。基数效应叠加全球需求趋缓， 22 年出口逐步缓慢震荡回落是趋势。 然而两方面原因可能加剧出口提前走弱 ，一方面， 美国、欧洲加息预期加速上行，带动全球主要消费国需求进 一步下滑。 另一方面， 近期国内疫情的蔓延及防控措施部分影响企业生产端，造 成出口货会提前走弱。 -40 -20 0 20 40 60 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 固定资产投资完成额 :制造业 :累计同比 固定资产投资完成额 :高技术制造业 :累计同比 -40 -20 0 20 40 0 20 40 60 80 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22 企业家宏观经济热度指数 固定资产投资完成额 :制造业 :累计同比 :季（右轴， %） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 9/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 图 12：一季度我国出口总量仍处于较高景气状态 (亿 ) 图 13：出口领先指标震荡下行（ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 1.2.7.国内政策：降准带动资金成本进一步走低 4月 15日央行降准 25BP。 市场对宽货币预期强烈的背景下，央行降准 25BP，幅度较小，宽货币坚定性 不足，可能与宽信用效果不佳有关。 银行间市场流动性充裕 。 4月全月， DR007进一步下滑，全月平均利率在 2.1%左右，较 3月 2.38%进一 步下滑， 2020 年以来是仅次于疫情初次爆发冲击较严重的 3 月到 5月期间。反映银行间市场资金流动性较为充 裕。 同业存单利率持续低位运行 。 4 月存单利率持续回落，处于历史较低位置，同业存单在银行间的持有量较 大，也是货币基金最主要的投资品种之一，其反映出无论是金融机构间还是社会活期资金都是 相对充裕的。 近期多数银行下调存款利率，有助于降低贷款利率，加大银行让利实体经济空间 。近期包括六大行以及 部分股份制银行在内，多家银行调降中长期存款利率和大额存单利 率，调降区间在 5BP～ 15BP之间。 图 14：同业存单利率持续下降（ %） 图 15：银行间存款机构同业拆借回购利率持续走低 （ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 1.3. 区域经济 分析 1.3.1.成渝地区 500 1500 2500 3500 4500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国出口金额 :当月值（亿美元） 2018年 2019年 2020年 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 -40 -20 0 20 40 60 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 韩国 :出口金额 :前 20日 :同比（ %） 韩国 :商业景气现况指数 :制造业（右轴， %） 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 中债商业银行同业存单到期收益率 (AAA):1年 中债商业银行同业存单到期收益率 (AAA):6个月 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 7.0000 2020-01 2020-03 2020-05 20 20 -07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 R007加权平均（ %） DR007加权平均（ %） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 10/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 川渝两地协同发展，构建相互融合的产业体系 。 2021 年，成渝地区双城经济圈实现地区生产总值 73919.21 亿元，占全国的比重为 6.5%，占西部地区的比重为 30.8%。 GDP 同比增长 8.5%，高于全国水平 0.4%。分产业看，成渝地区双城经济圈第一产业增加值 6191.25 亿元，占全国 7.5%，同比增长 7.2%，高于全 国水平 0.1%。第二产业增加值 28262.42 亿元，占全国的 6.3%，同比增长 7.7%，。第三产业增加值 39465.54 亿元，占全国的 6.5%，同比增长 9.3%，高于全国水平 1.1%。三次产业比重为 8.4:38.2:53.4。 川渝两地立足区域制造业现有基础和发展潜力，着力发展汽车、电子信息等重点优势行业，推动两地产 业链深度耦合。 2021 年，成渝地区双城经济圈规模以上 工业增加值同比增长 10.7%，高于全国水平 1.1%。工 业企业盈利保持较高增长，规模以上工业企业实现利润总额 5589.57 亿元，较上年增长 35.8%，高于全国水平 1.5%。 分城市来看， 2021 年，成都全市实现地区生产总值 19916.98 亿元，同比增长 8.6%，其中，第一产业增 加值 582.79亿元，同比增长 4.8%，第二产业增加值 6114.34亿元，同比增长 8.2%，第三产业增加值 13219.85 亿元，同比增长 9.0%。 2021 年，全市规模以上工业增加值同比增长 11.6%。分行业看，五大先进制造业增长 12%， 其中，电子信息产业增长 20.5%；装备制造产业增长 9.3%；医药健康产业增长 10.3%；新型材料产业增 长 0.9%；绿色食品产业增长 6.7%。 近五年 ， 成都制造业呈现高质量发展。 全市规上工业增加值年均增长 7.5%，居副省级及以上城市第 5 位 。 规模以 上企 业实现营业收入由 1.1万亿元增长到 1.4万亿元。 政府 出台五大先进制造业高质量发展实施意见，推进重点产业生态圈建设 ， 产业集群规模和细分标识度 大幅提升 ，竞争优势不断增强 。 其中 电子信息 产业 成为首个万亿级产业集群。 发展动能快速转换 。 着力动力变革 ， 大力推进制造业高端化智能化转型升级 ， 促进 “成都制造 ”向 “成都创 造 ”转变 。 其中 ， 大飞机 、 芯片 、 磁悬浮 轨道交通 、 氢能装备等领域研制能力 位 居全国前列 。 工业投资 保持 高位 运行 。 “十三五 ”期间 ， 工业投资总量居全国城市前三 。 2021 年，重庆全年实现地区生产总值 27894.02 亿元，比上年增长 8.3%。按产业分，第一产业增加值 1922.03 亿元， 同比 增长 7.8%， 第二产业增加值 11184.94 亿元， 同比 增长 7.3%， 第三产业增加值 14787.05 亿元， 同比 增长 9.0%。三次产业结构比为 6.9:40.1:53.0。民营经济增加值 16628.56亿元， 同比 增长 9.4%，占 全市经济总量的 59.6%。 全年实现工业增加值 7888.68亿元， 同比 增长 9.6%， 规模以上工业增加值比上年增长 10.7%。 新产业快速成长，新兴动能支撑有力。 全年高技术制造业比上年增长 18.1%，增速高于全市 规模以上 工 业 7.4%，占 规模以上 工业增加值的 19.1%。战略性新兴制造业增加值增长 18.2%，增速高于全市 规模以上 工业 7.5%，占 比 28.9%。新兴产品产量保持较快增长，新能源汽车、光缆、锂离子电池、集成电路、工业机器人分 别增长 2.5 倍、 25.5%、 26.6%、 13.4%、 10.3%。 新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业、高端装备制 造产业增加值分别增长 18.6%、 11.9%、 19.6%和 13.2%。 全年固定资产投资总额同比增长 6.1%。其中，工业投资增长 9.1%。高技术产业投资同比增长 8.4%，占 固定资产投资的比重 8.5%。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 11/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 图 16：成都地区生产总值增速保持相对稳定（ %） 图 17：重庆地区生产总值增速放缓（ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 图 18： 成都电子信息产业持续增长（ %） 资料来源：华宝证券研究创新部 图 19：重庆规上战略新兴产业增加值保持高增速（ %） 图 20：重庆高技术产业投资占比 保持 稳定（ %） 资料来源： Wind, 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind, 华 宝证券研究创新部 1.3.2.山东地区 山东省是我国的传统经济大省，经济规模大。从经济规模来看， 2021年山东省地区生产总值为 83095.90 亿元，位列全国第三。地区生产总值同比增长 8.3%。 分产业看，第一产业增加值 6029.03 亿元，增长 7.5%;第 二产业增加值 33187.16亿元，增长 7.2%;第三产业增加值 43879.71亿元，增长 9.2%。三次产业结构由上年的 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 成都市 :GDP（亿元） 成都市 :GDP增速 % 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 重庆 :GDP 亿元 重庆 :GDP增速 % 0 5 10 15 20 25 2018 2019 2020 2021 成都规模以上工业增加值增速 % 电子信息产业 0 5 10 15 20 25 30 2017 2018 2019 2020 2021 规模以上工业战略性新兴产业增加值增速 % 重庆规模以上工业增加值增速 % 0 5 10 15 20 25 30 2017 2018 2019 2020 2021 重庆高技术产业投资增速 高技术产业投资占比 % 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 12/44 [table_page] 产业 研究专题 报告 7.4： 39.1： 53.5调整为 7.3： 39.9： 52.8。 近十年山东 GDP增速高于全国 GDP增速 ，但同比增速趋缓，增长动能问题越发凸显 。 山东是工业大省， 传统工业占比较大，经济活力较弱，产业转型升级任务重大。 2018 年初，山东省新旧动能转换综合试验区获批建设 ，全省加快新旧动能转换，加快培育发展战略性新 兴产业，推进供给侧结构性改革，培育经济增长新动能。 高端工业 成为支撑经济增长、转型升级的主导力量 。 2021 年装备制造业、高技术制造业增加值分别增长 10.5%和 18.5%，分别高于规模以上工业 0.9%和 8.9%。工业机器人、新能源汽车、集成电路等新产品产量实 现较快增长。 “四新”经济 （ 新技术、新产业、新业态、新模式 ） 增加值占地区生产总值比重突破 30%，高新 技术产业产值占规模以上工业总产值的比重达到 45.1%，高新技术企业总数超过 1.4万家，是 2015年的 3.5倍。 2017年以来，新一代信息制造业、高端装备、新能源新材料等产业产值分别增长 28.9%、 25.7%和 34%。 新经济投资持续加力 ， “四新 ”经济投资占全部投资比重达 51.2%， 高新技术产业投资增长 11.6%， 占全部 投资比重为 15.3%，同比提高 0.7%，发展动力日益强劲 。 动能转换 加速 提 升质量 。 山东的 传统产业占工业的比重 很大 ， 其中 重化工业占传统产业的比重 高 。上游 产业占比高 ， 产业发展的矛盾在山东表现得更加突出。 山东基础好、有优势的地炼、 钢铁、煤炭、电解铝等 传 统 产业是山东过剩产能淘汰的重点对象。近年 来， 山东地炼 产能保持在 1亿吨以上，占全国总量的 70%。 2018 年以来， 这类高耗能的产业增速放缓，其中 大力推动地炼企业转型升级，累计整合退出地炼产能 2352万吨。 分城市来看 ， 济南 市 2021 年 地区生产总值 11432.22 亿元 ， 同比增长 7.2%。 “四新 ”经济增加值达到 4306.2亿元，占 GDP比重为 37.7%， 同比 提高 1.6%。规模以上工业高技术制造业增加值增长 17.2%，高于规 模以上工业 11.3%。 近三年来，济南大力实施数字经济引领战略， 软件和信息技术服务业是济南市数字经济领 域最具优势、最有潜力的产业 ，软件和信息技术服务业实现了快速增长， 2021 年，增速达到 21.2%，位居副省 级城市首位，全年软件和信息技术服务业规模突破 3800亿元，占全省比重达 54%以上，连续 18年位居全省首 位。 2021 年 ，青岛 全市实现生产总值 14136.46 亿元， 同比 增长 8.3%。 青岛市工业经济发展强劲。电子工业 和轻工业在全省占有重要地位。青岛依托现有基础优势以高技术制造业（轨道交通装备、节能环保）为代表的 新动能增势 强劲 ， 规模以上工业增加值同比增长 17.1%， 战略性新兴产业增加值占规模以上工业比重达 24.5%。 投资和生产增速全方位超过传统动能 。 “四新 ”经济投资由 2019 年的 44.6%提升至 2021 年的 50.4%， 占全部投 资比重超过一半，经济新驱动力不断巩固增强 。 制造业投资持续 增长 ，同比增长 24.8%， 其中高技术制造业投 资增长 60.5%。 产业生态 不断 优化 。 2021年，青岛出台了支持重点产业高质量发展的 66条财政政策 和 支持制造业高质量 发展的 18条财政政策 。 智能家电、轨道交通装备两个集群入选国家先进制造业集群， 规模以上 工业 增加值增长 8.1%，跻身全国先进制造业百强城市第 7位。 2021 年，烟台市 全年地区生产总值 8711.75 亿元， 同比 增长 8.0%。 烟台市 持续发力 建设先进制造业 产 业 ， 依托强劲的 工业