碳中和目标下能源行业投资分析_邓楠.pdf

I NVESTMENT AND FINANCING 投资理财 碳中和目标下能源行业投资分析 农银金融资产投资有限公司 邓楠 摘 要 : 人 类 赖 以 生 存 和 发 展 的 基 础 就 是 能 源 ， 能 源 行 业 作 为 国 民 经 济 中 的 支 柱 性 行 业 之 一 ， 对 保 证 我 国 经 济 平 稳 运 行 起 着 重 要 的 作 用 。 本 文 以 碳 中 和 作 为 目 标 ， 通 过 对 现 在 能 源 行 业 和 新 能 源 或 者 清 洁 能 源 的 投 资 现 状 进 行 分 析 ， 找 出 影 响 行 业 投 资 的 重 要 因素并加以分析研究 。 关键词: 能源行业 现状 影响因素 一、 能源行业的发展现状分析 中 国 的 常 规 能 源 包 括 煤 炭 、 石 油 、 天 然 气 等 一 次 性 不 可 再 生 的 能 源 ， 中 国 的 煤 、 石 油 、 天 然 气 绝 大 部 分 都 深 埋 在 地 下 且 这 些 能 源 行 业 储 量 是 有 限 的 ， 这 些 因 素 可 以 说 从 根 本 上 限 制 了 经 济 的 增 长 和 发 展 。 同 时 ， 常 规 能 源 的 开 发 和 使 用 还 存 在 着 很 大 的 环 境 破 坏 问 题 ， 因 此 ， 能 源 行 业 的 发 展 就 必 须 实 现 转 型 。 目 前 ， 我 国 能 源 的 总 量 丰 富 ， 煤 炭 作 为 其 中 占 比 最 多 的 资 源 ， 其 储 量 大 、 分 布 多 且 种 类 全 。 因 此 ， 在 这 种 背 景 下 ， 我 国 能 源 行 业 的 发 展 既 有 优 势 也 有 不 足 ， 能 源 行 业 投 资状况也是机遇和挑战并存 。 ( 一 ) 碳中和目标下能源行业的机遇 “ 碳 中 和 ” 是 用 于 描 述 节 能 减 排 的 专 业 术 语 ， 是 测 算 企 业 、 社 会 团 体 或 者 公 民 个 人 在 一 定 的 时 间 内 ， 通 过 直 接 或 者 间 接 的 方 式 ， 产 生 的 温 室 气 体 排 放 总 量 ， 通 过 指 数 再 临 或 者 节 能 减 排 等 的 形 式 抵 消 自 身 产 生 的 二 氧 化 碳 排 放 ， 最 终 达 到 二 氧 化 碳 的 “ 零 排 放 ” 的 目 标 。 而 “ 碳 达 峰 ” 是 指 碳 排 放 进 入 平 稳 期 后 ， 进 行 平 稳 下 降 的 阶 段 。 能 源 行 业 为 了 解 决 能 源 的 开 发 和 使 用 对 环 境 的 破 坏 问 题 ， 进 行 了 能 源 行 业 的 科 技 创 新 发 展 。 比 尔 · 盖 茨 曾 经 对 气 候 问 题 提 出 了 一 个 概 念 “ 绿 色 溢 价 ” ， 它 表 达 的 就 是 零 排 放 的 能 源 或 技 术 其 成 本 比 使 用 化 石 能 源 或 技 术 的 成 本 高 多 少 。 所 以 说 ， 实 现 碳 中 和 的 关 键 就 是 要 尽 可 能 低 降 低 绿 色 溢 价 。 目 前 ， 碳 封 存 与 利 用 技 术 的 研 究 和 探 索 正 处 于 一 个 发 展 阶 段 ， 并 且 有 望 出 现 重 大 的 突 破 ， 这 项 科 技 的 进 步 和 发 展 将 促 进 碳 中 和 目 标 的 实 现 。 碳 封 存 与 利 用 技 术 在 正 在 逐 步 从 试 点 示 范 走 向 了 商 业 化 的 用 途 ， 在 一 定 程 度 上 具 备 了 很 好 的 经 济 性 和 实 用 性 。 这 些 技 术 上 的 提 升 在 很 大 程 度 上 为 能 源 行 业 的 投 资 争 取 了 条 件 。 另 外 ， 目 前 中 国 还 在 国 际 上 作 出 了 对 全 球 气 候 变 化 的 努 力 和 贡 献 ， 不 仅 要 对 能 源 行 业 进 行 行 业 革 命 ， 还 要 彰 显 中 国 对 环 境 变 化 和 走 绿 色 发 展 道 路 的 认 同 和 信 心 。 如 ， 积 极 地 参 与 国 际 碳 汇 市 场 ， 增 加 植 树 造 林 项 目 等 。 同 时 ， 实 现 双 碳 的 目 标 投 资 需 要 的 投 资 可 能 要 达 到 百 万 亿 级 ， 这 些 投 资 金 额 需 要 金 融 工 具 的 大 力 支 持 。 基 于 碳 中 和 的 背 景 下 ， 能 源 结 构 转 型 带 动 产 业 结 构 调 整 带 来 的 投 资 机 会 是 很 有 利 于 行 业 的 发 展 的 。 同 时 ， 国 家 也 实 行 了 新 能 源 或 者 清 洁 能 源 相 应 的 金 融 支 持 手 段 ， 如 ， 建 立 碳 交 易 市 场 、 资 产 证 券 化 、 股 权投资以及绿色信贷等 。 ( 二 ) 碳 中 和 目 标 能 源 行 业 面 临 的 挑 战 我 国 很 早 就 提 出 了 对 能 源 安 全 和 环 境 保 护 问 题 的 意 见 ， 但 是 由 于 我 国 能 源 发 展 存 在 着 能 源 需 求 压 力 过 大 、 能 源 供 给 面 临 着 诸 多 的 制 约 、 能 源 生 产 和 消 费 严 重 破 坏 的 生 态 环 境 等 问 题 ， 使 得 能 源 行 业 的 发 展 受 到 很 大 的 限 制 ， 不 利 与 对 能 源 行 业 进 行 投 资 。 因 此 ， 需 要 一 场 能 源 的 深 刻 变 革 。 无 论 是 碳 中 和 目 标 还 是 达 峰 愿 景 ， 实 际 上 还 是 对 能 源 行 业 发 展 转 型 的 竞 争 。 同 时 ， 新 能 源 技 术 也 处 于 一 个 快 速 的 发 展 阶 段 ， 一 些 新 能 源 行 业 已 经 初 步 有 了 规 模 。 如 风 能 发 电 、 核 电 和 光 伏 发 电 等 。 这 些 能 源 的 发 电 成 本 都 呈 现 逐 步 下 降 的 趋 势 ， 其 带 来 的 经 济 效 益 逐 步 上 升 ， 同 时 加 上 绿 色 环 保 等 优 势 ， 使 得 新 能 源 行 业 具 有 很 强 的 竞 争 优 势 。 新 能 源 行 业 的 这 种 发 展 使 得 能 源 行 业 的 发 展 面 临 着 很 大 的 挑 战 。 此 外 ， 在 现 今 碳 中 和 目 标 的 背 景 下 ， 能 源 行 业 在 用 人 、 招 工 等 各 个 方 面 都 受 到 影 响 ， 会 出 现 人 才 的 缺 口 和 相 关 技 术 以 及 产 业 链 等 的 不 稳 定 性 发 展 ， 因 此 ， 在 这 种 背 景 下 对 能 源 行业的投资也面临着很大的挑战 。 二 、 能 源 行 业 投 资 的 影 响 因 素 和 投 资机会分析 面 对 能 源 行 业 的 各 种 机 遇 和 挑 战 ， 能 源 行 业 的 投 资 应 该 及 时 的 抓 住 发 展 的 机 遇 ， 正 确 应 对 挑 战 ， 以 促 进 能 源 行 业 持 续 稳 定 的 发 展 。 能 源 行 业 的 投 资 在 很 大 程 度 上 受 到 行 业 的 预 期 发 展 状 况 、 行 业 成 本 、 国 际 的 油 价 、 能 源 行 业 转 型 以 及 行 业 风 险 等 因 素 的 影 响 。 因 此 ， 要 对 能 源 行 业 投 资 的 具 体 影 响 因 素 和 投 资 机 会 进 行分析 。 ( 一) 投资行业的预期状况 根 据 国 家 统 计 局 的 相 关 数 据 来 看 ( 见 表 1) ， 我 国 对 传 统 的 能 源 行 业 的 开 采 总 量 正 在 逐 年 下 降 ， 相 应 的 清 洁 能 源 的 40 DOI:10.19887/j.cnki.cn11-4098/f.2021.29.019MONEY CHINA / 20 2 1 年 10 月 中 财经界 http : //www . zgcjj . cn 开 发 和 利 用 呈 现 上 升 。 作 为 投 资 者 首 先 要 考 虑 的 就 是 投 资 行 业 的 预 期 发 展 状 况 ， 能 源 行 业 虽 然 受 到 新 能 源 行 业 的 冲 击 ， 但 是 能 源 行 业 有 着 其 不 可 替 代 的 优 势 ， 能 源 资 源 具 有 稀 缺 性 ， 在 产 业 链 上 也 具 备 议 价 的 优 势 ， 同 时 能 源 行 业 通 常 来 说 的 资 源 价 格 一 直 都 是 涨 多 跌 少 的 状 况 ， 所 以 上 行 还 是 其 发 展 的 主 要 趋 势 。 受 货 币 政 策 的 影 响 ， 宏 观 的 经 济 增 长 呈 现 季 节 性 的 回 落 ， 经 济 下 行 的 风 险 很 大 。 受 到 “ 稳 中 求 进 ” 的 宏 观 调 控 因 素 的 影 响 确 保 了 宏 观 的 经 济 不 会 出 现 大 幅 度 的 涨 和 落 的 情 况 ， 这 使 得 投 资 者 的 预 期 状 况 可 以 得 到 改 善 。 另 外 ， 能 源 行 业 的 投 资 预 期 和 新 能 源 行 业 的 投 资 预 期 相 比 较 而 言 ， 新 能 源 行 业 的 能 源 使 用 有 很 强 的 替 代 性 的 ， 在 发 电 这 方 面 ， 风 能 、 核 能 和 太 阳 能 都 可 以 做 到 ， 更 具 有 清 洁 、 高 效 和 节 能 的 优 势 。 因 此 ， 在 双 碳 政 策 下 ， 能 源 行 业 的 转 型 升 级 就 要 以 新 能 源 行 业 的 发 展 方向作为依靠 。 ( 二 ) 能源投资的方式 碳 交 易 简 单 的 来 说 就 是 配 额 交 易 和 资 源 交 易 ， 目 前 ， 我 国 政 府 已 建 立 了 碳 交 易 市 场 来 应 对 气 候 变 化 ， 同 时 还 进 行 了 相 关 的 试 点 工 作 。 当 前 我 国 率 先 启 动 的 深 圳 排 放 权 交 易 所 ， 在 保 障 我 国 低 碳 发 展 战 略 实 施 的 同 时 ， 切 实 帮 助 试 点 企 业 、 投 资 者 、 市 场 服 务 机 构 以 及 其 他 有 志 于 投 身 于 碳 排 放 权 交 易 产 业 中 去 ， 以 确 保 切 实 做 到 节 能 减 排 。 此 外 ， 还 可 以 实 行 资 产 证 券 化 ， 由 于 能 源 行 业 的 设 备 一 般 来 讲 缺 乏 具 有 流 动 性 的 资 产 ， 实 行 能 源 行 业 的 资 产 证 券 化 有 利 于 解 决 资 金 的 流 动 性 问 题 ， 能 够 帮 助 能 源 行 业 解 决 暂 时 性 的 投 资 不 足 问 题 。 同 时 ， 还 有 股 权 投 资 和 绿 色 信 贷 等 金 融 产 品 ， 都 能 够 对 能 源的投资产生影响 。 ( 三) 能源行业转型 对 能 源 行 业 进 行 转 型 是 一 个 逐 渐 发 展 的 过 程 。 首 先 ， 从 石 油 和 天 然 气 的 角 度 来 说 ， 常 规 油 气 从 深 层 开 发 转 向 了 高 深 层 的 转 变 ， 常 规 油 气 从 致 密 油 气 向 页 岩 油 气 转 变 。 此 外 ， 中 国 石 油 天 然 气 集 团 有 限 公 司 创 新 了 老 油 田 “ 二 次 开 发 ” 、 常 规 气 藏 “ 控 水 开 发 ” 、 非 常 规 油 气 “ 体 积 开 发 ” ， 这 “ 三 大 开 发 理 论 ” 创 新 性 的 指 导 石 油 和 天 然 气 的 开 发 。 能 源 行 业 的 发 展 趋 势 是 清 洁 低 碳 化 和 电 气 化 ， 目 前 ， 中 国 石 油 已 经 合 资 合 作 构 建 “ 低 碳 、 清 洁 、 安 全 和 高 效 ” 的 能 源 体 系 ， 并 坚 持 实 施 油 气 并 重 以 及 常 规 和 非 常 规 能 源 并 重 的 策 略 ， 致 力 于 发 展 成 为 以 煤 炭 的 生 产 和 发 电 为 主 体 的 清 洁 能 源 规 模 化 发 展 。 能 源 行 业 的 这 一 转 型 有 助 于 加 大 对 能 源 行 业 的 投 资 ， 也 有 利 于 能 源 行 业 走 的 更 远 。 目 前 新 能 源 只 占 到 世 界 经 济 的 1% ， 我 国 的 能 源 规 划 的 发 展 速 度 是 到 2020 年 ， 新 能 源 占 到 能 源 总 量 的 15% ， 到 2030 年 占 20 % ， 到 2050 年 占 30% 。 但 是 目 前 依 照 这 个 速 度 发 展 ， 新 能 源 也 不 过 占 到 世 界 经 济 的 3% ， 所 以 新 能 源 的 发 展 还 有 很 长 的 一 段 路 要 走 。 新 能 源 会 推 动 新 的 一 轮 经 济 起 飞 ， 但 是 现 在 还 不 是 。 它 还 处 于 发展的初期， 需要呵护和扶持 。 三、 结束语 现 阶 段 ， 无 论 是 碳 中 和 还 是 节 能 减 排 ， 都 是 为 了 应 对 全 球 气 球 的 变 化 ， 本 质 上 就 是 向 着 保 护 生 态 环 境 和 促 进 经 济 发 展 的 方 向 迈 进 。 能 源 行 业 的 发 展 在 某 种 程 度 上 不 仅 是 机 遇 和 挑 战 并 存 ， 更 多 地 是 为 了 实 现 能 源 行 业 的 转 型 ， 及 时 地 把 挑 战 转 化 为 发 展 的 动 力 ， 才 能 够 为 能 源 行业的投资创造更好的条件。 表 1 能源工业投资 能源工业投资 指标 ( 单位 ： 亿元 ) 能源工业投资 煤炭采选业投资 石油和天然气开采业投资 煤气生产和供应业投资 2017 年 32259 . 06 2648. 38 2648. 93 2229. 78 2016 年 32837 . 36 3037. 68 2330. 97 2134 . 8 2015 年 32562 . 13 4006. 66 3424. 93 2331. 49 2014 年 31514 . 89 4684. 47 3947. 87 2241. 59 2013 年 29008 . 91 5212. 57 3820. 61 2210. 24 参考文献 [ 1 ] 王 高 峰 . 碳 中 和 目 标 下 , 能 源 行 业 任 重 道远[ J ]. 能源, 2020 , No . 142 ( 11 ): 3 - 3 . [ 2 ] 张倩 . 基于新 旧动能 转换背 景下能 源类 企 业 投 融 资 选 择 分 析 [ J ]. 经 营 者 , 2019 , 033 ( 018 ): 170 . [ 3 ] 吴俊豪 . 能源产业集团金融投资与风险 管 理 的 实 践 与 探 索 [ J ]. 上 海 节 能 , 2020 , No . 381 ( 09 ): 75 - 80 . 41