【华鑫证券】新能源板块行业周报：光伏产业链价格上涨，政策支持继续加码

2022年2月13日 新能源板块行业周报20220213:光伏产业链价 格上涨，政策支持继续加码 增持（维持） 投资要点 分析师：张涵 执业证书编号：S1050521110008 邮箱：zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：臧天律 执业证书编号：S1050121110015 邮箱：zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -19.5 -13.6 6.3 沪深300 -13.3 -12.0 -20.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券光伏板块行业周报：一季度 有望淡季不淡，板块贝塔逐渐显现》 20220103 《华鑫证券光伏板块行业周报：基本面 不变，估值下行带来更大配置空间》 20220109 《华鑫证券光伏板块行业周报：需求有 望超预期，建议优先关注细分环节格 局》20220116 《华鑫证券光伏板块行业周报：基本面 健康平稳，板块吸引力逐步凸显》 20220123 《华鑫证券光伏板块行业周报：下游需 求有望回暖，看好新年迎开门红》 20220206 ▌投资观点：光伏产业链价格上涨，政策支持继续 加码 本周电力设备板块市场表现继续承压。光伏板块：从基本面 来看，受印度抢装等需求因素影响，全产业链价格均有不同 程度上涨。目前组件端成本压力较大，预计完全复工之后价 格可能略有上涨。本周发改委与能源局联合下发《关于完善 能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，强调推动 煤炭和新能源优化组合，处理好发展和减排、整体和局部、 短期和中长期的关系，表现出对于前段时间“碳冲锋”、运 动式“减碳”等情况一定程度的纠偏，但我们认为大方向上 “双碳”政策仍是未来发展的主旋律。同时，《意见》还提 出要发展BIPV、风光大基地以及分布式光伏等方向，也体现 出国家充分挖掘新能源资源与需求，政策持续加码的态度。 风电板块：本周开始，包括华润、华能等风电项目密集招标 开标。综合来看，我们认为在产业链温和改善、各环节开工 率均有回升、下游需求回暖、政策端持续支持的情况下，目 前的短暂回调提供了很好的配置机会，给予电力设备行业 “增持”评级。 ▌行业动态：“1+N”重要保障方案发布，推进能 源绿色低碳转型 行业动态：1）国家发改委、国家能源局联合下发《关于完 善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，对2021 年10月国务院下发的《2030年前碳达峰行动方案的通知》中 能源领域的碳达峰做了详细落实。《意见》提出38项具体措 施，其中包括鼓励光伏建筑一体化应用，鼓励农村、铁路、 公路建设光伏以及加快推进风光大基地建设。2）第二批风 光大基地项目规划基本完成，总规模超过400GW。3）山东印 发《山东省可再生能源发展“十四五”规划》，计划到2025 年，风电累计装机容量达到25GW，光伏累计装机容量达到 57GW以上，整县分布式光伏规模化开发容量达到20GW以上。 4）甘肃印发《甘肃省“十四五”能源发展规划》，计划到 2025年风电、光伏累计装机容量分别达到38.53GW、 41.69GW，较2020年新增24.8GW、32.03GW。 公司动态：1）455MW风电项目开标，远景能源预中标 405MW，国电联合动力中标50MW。2）晶科科技拟在沙特投建 300MW光伏发电项目。3）锦浪科技拟发行8.97亿元可转债， 用于分布式光伏电站建设。4）双良节能与合盛硅业、东方 -3 0 % -2 0 % -10 % 0% 1 0 % 20 % 3 0 % 4 0 % 50 % 电力设备 (申万 ) 沪深 300 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 报 告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 希望签订7.44亿还原炉订单合同。5）华润500MW风电项目开 标，9家整机商竞标，含塔筒最低报价2002元/kW。6）晶澳 科技拟斥资35亿扩建一体化产能，扩产范围涵盖硅片、电 池、辅材以及下游电站。7）金阳硅业20GW异质结电池基体 材料项目开工。8）国家电投10GW组件、逆变器开标，晶 澳、英利、晶科、天合、海泰，阳光、上能、特变、锦浪等 入围。9）华能1138.5MW风电项目开标，三一重能预中标 759MW，含塔筒投标报价174570万元，折合单价2300元/kW； 远景能源预中标379.5MW，含塔筒投标报价96140万元，折合 单价2533元/kW。 ▌产业链跟踪：硅料价格持稳微涨，组件酝酿价格 上涨 硅料：本周国内单晶复投料价格区间在23.5-24.7万元/吨， 成交均价上涨至24.27万元/吨，周环比涨幅为0.66%；单晶 致密料价格区间在23.3-24.5万元/吨，成交均价上涨至 24.02万元/吨，周环比涨幅为0.71%。本周硅料价格继续持 稳微涨，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均 价涨幅在0.7%左右。2月硅料市场供需齐增，但根据硅料和 硅片企业的生产计划，0.2万吨左右的供应增量不及需求增 量，2月硅料市场供应仍将维持相对紧缺的局面，因此，2月 订单被提早迅速签订完毕。预计在月底开始大量签订3月订 单前，硅料价格将维持相对平稳的运行态势。硅片：本周 国内166mm单晶硅片成交均价为5.28元/片，环比上涨2.5%； 182mm单晶硅片成交均价为6.35元/片，环比上涨3.3%； 210mm单晶硅片成交均价为8.45元/片，环比上涨4.3%。本周 硅片价格基本形成各个规格普涨的趋势。春节假期至本周硅 片环节生产相对平稳，即使部分企业拉晶稼动回升仍然受 阻，但2月后续整体拉晶环节整体稼动提升明显，硅片订单 签订和执行情况较好，部分高价订单亦在积极签订中。电 池：本周国内166mm电池片成交均价为1.09元/W，环比上涨 0.9%；本周国内182mm电池片成交均价为1.11元/W，环比上 涨0.9%；本周国内210mm电池片成交均价为1.11元/W，环比 上涨2.8%。春节假期过后，上游价格持续上扬，使得本周电 池片成交价格出现小幅上调。电池片价格去年的高点为1.1 元/W以上，对应组件价格在1.95-2元/W左右，考虑到下游组 件端的接受度，后续国内电池片价格调整至1.13-1.14元/W 的可能性不大，因此，预计短期内国内电池片价格维稳。 海外地区则受益于印度囤货潮，仍有一定溢价空间。组 件：本周国内166mm组件成交均价为1.86元/W，环比上涨 0.5%；182mm、210mm组件成交均价分别为1.88元/W、1.88元 /W，与上周持平。本周组件价格平稳。春节假期过后，组 件端压力不断叠加，背板、玻璃等辅材因原料成本上扬开 始酝酿涨势，叠加供应链涨价，组件端也在酝酿价格上 8YfXlUJYqRrQ9PbPbRsQmMtRmOkPmMoMiNoPqMbRqRtPuOoOrRvPnQmP 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 调，但本周仍在复工阶段，因此，价格尚未出现调整。 ▌上周市场表现：电力设备板块涨幅-8.18%，排名 第28名 上周市场回顾：电力设备板块涨幅-8.18%（上上周涨幅- 1.92%），涨幅排名第28名（共28个一级子行业），相比上 证综指-11.20个百分点，相比沪深300指数-9.01个百分点。 上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别 为*ST 天成（+21.43%）、江特电机（+18.74%）、万里股份 （ +14.94% ）、汇金通（ +14.93% ）以及大连电瓷 （+13.33%），周涨跌幅倒数后五名分别为新强联（- 18.75%）、*ST 东电（-19.10%）、亿华通-U（-21.09%）、 运达股份（-22.36%）以及中信博（-27.83%）。 ▌风险提示 产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预 期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不 达预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 公司名称 2022/2/13 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 601012.SH 隆基股份 65.15 2.27 2.05 2.74 29 32 24 未评级 002459.SZ 晶澳科技 75 1.09 1.23 2.08 69 61 36 未评级 688599.SH 天合光能 56.5 0.64 0.94 1.69 88 60 33 未评级 600732.SH 爱旭股份 16.95 0.42 0.25 0.89 40 69 19 未评级 0968.HK 信义光能 13.8 0.55 0.62 0.80 25 22 17 未评级 6865.HK 福莱特玻璃 29 0.83 1.08 1.64 35 27 18 未评级 3800.HK 保利协鑫能源 2.46 -0.28 0.20 0.24 -9 12 10 未评级 603688.SH 石英股份 48.22 0.54 0.74 1.30 89 65 37 未评级 688408.SH 中信博 92.39 2.52 1.85 4.77 37 50 19 未评级 603806.SH 福斯特 99.34 2.09 2.05 2.58 48 49 38 未评级 688680.SH 海优新材 187.72 3.54 3.25 6.87 53 58 27 未评级 601865.SH 福莱特 41.45 0.83 1.08 1.40 50 38 30 推荐 300861.SZ 美畅股份 58.63 1.12 1.85 2.70 52 32 22 推荐 300811.SZ 铂科新材 72.22 1.85 1.19 1.90 39 61 38 推荐 002132.SZ 恒星科技 5.13 0.10 0.11 0.45 51 47 11 推荐 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、投资观点：光伏产业链价格上涨，政策支持继续加码 5 2、行业动态：“1+N”重要保障方案发布，推进能源绿色低碳转型 . 6 2.1、 行业动态 . 6 2.2、 公司动态 . 6 2.3、 大事提醒 . 8 3、产业链跟踪：硅料价格持稳微涨，组件酝酿价格上涨 9 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅-8.18%，排名第28名 10 5、风险提示 12 图表目录 图表1：上周上市公司大事提醒 . 8 图表2：下周上市公司大事提醒 . 8 图表3：光伏产业链价格情况 . 10 图表4：上周申万一级子版块中电力设备表现第28 . 11 图表5：申万电力设备子版块中涨幅前十 . 11 图表6：申万电力设备子版块中跌幅前十 . 11 图表7：行业平均估值 . 12 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：光伏产业链价格上涨，政策 支持继续加码 本周电力设备板块市场表现继续承压。光伏板块：从基本面来看，受印度抢装等需 求因素影响，全产业链价格均有不同程度上涨。目前组件端成本压力较大，预计完全复 工之后价格可能略有上涨。本周发改委与能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型 体制机制和政策措施的意见》，强调推动煤炭和新能源优化组合，处理好发展和减排、 整体和局部、短期和中长期的关系，表现出对于前段时间“碳冲锋”、运动式“减碳” 等情况一定程度的纠偏，但我们认为大方向上“双碳”政策仍是未来发展的主旋律。同 时，《意见》还提出要发展BIPV、风光大基地以及分布式光伏等方向，也体现出国家充 分挖掘新能源资源与需求，政策持续加码的态度。风电板块：本周开始，包括华润、华 能等风电项目密集招标开标。综合来看，我们认为在产业链温和改善、各环节开工率均 有回升、下游需求回暖、政策端持续支持的情况下，目前的短暂回调提供了很好的配置 机会，给予电力设备行业“增持”评级。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 公司名称 2022/2/13 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 601012.SH 隆基股份 65.15 2.27 2.05 2.74 29 32 24 未评级 002459.SZ 晶澳科技 75 1.09 1.23 2.08 69 61 36 未评级 688599.SH 天合光能 56.5 0.64 0.94 1.69 88 60 33 未评级 600732.SH 爱旭股份 16.95 0.42 0.25 0.89 40 69 19 未评级 0968.HK 信义光能 13.8 0.55 0.62 0.80 25 22 17 未评级 6865.HK 福莱特玻璃 29 0.83 1.08 1.64 35 27 18 未评级 3800.HK 保利协鑫能源 2.46 -0.28 0.20 0.24 -9 12 10 未评级 603688.SH 石英股份 48.22 0.54 0.74 1.30 89 65 37 未评级 688408.SH 中信博 92.39 2.52 1.85 4.77 37 50 19 未评级 603806.SH 福斯特 99.34 2.09 2.05 2.58 48 49 38 未评级 688680.SH 海优新材 187.72 3.54 3.25 6.87 53 58 27 未评级 601865.SH 福莱特 41.45 0.83 1.08 1.40 50 38 30 推荐 300861.SZ 美畅股份 58.63 1.12 1.85 2.70 52 32 22 推荐 300811.SZ 铂科新材 72.22 1.85 1.19 1.90 39 61 38 推荐 002132.SZ 恒星科技 5.13 0.10 0.11 0.45 51 47 11 推荐 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 2、 行业动态：“1+N”重要保障方案发布， 推进能源绿色低碳转型 2.1、 行业动态 国家发改委：BIPV、新能源大基地、农村光伏，助力能源领域碳达峰。据智汇光伏 报道，2月10日，国家发改委、国家能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制 机制和政策措施的意见》，对2021年10月国务院下发的《2030年前碳达峰行动方案的通 知》中能源领域的碳达峰做了详细的落实。因此，该文件为“1+N”系列文件中，能源 领域的细化文件。从完善引导绿色能源消费的制度和政策体系、建立绿色低碳为导向的 能源开发利用新机制、完善新型电力系统建设和运行机制、完善化石能源清洁高效开发 利用机制、健全能源绿色低碳转型安全保供体系、建立支撑能源绿色低碳转型的科技创 新体系、建立支撑能源绿色低碳转型的财政金融政策保障机制、促进能源绿色低碳转型 国际合作、完善能源绿色低碳发展相关治理机制多个方面，提出38项具体措施，其中包 括鼓励光伏建筑一体化应用，鼓励农村、铁路、公路建设光伏以及加快推进风光大基地 建设。 第二批大型风电光伏基地项目规划基本完成，总规模超过400GW。据每日风电报道， 2021年11月24日，国家能源局、国家发改委印发《第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重 点的大型风电、光伏基地建设项目清单的通知》，涉及19省份，规模总计97.05GW。 2021年12月初，国家能源局再次下发《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠，戈壁、荒漠 地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求各省在12月15提前上报第二批新能 源大基地的名单。据了解，近期，第二批大基地规划已经基本完成，总规模超过400GW， 将在“十四五”“十五五”期间落地，“十五五”安排的量会相对较多。 山东“十四五”可再生能源规划：35GW光伏新增、20GW整县开发、四大风光基地。 据光伏们报道，近日，山东印发《山东省可再生能源发展“十四五”规划》，力争“十 四五”期间可再生能源消费总量、装机规模和电量较“十三五”末基本实现“三个翻一 番”。根据文件，到2025年，山东全省可再生能源发电装机容量达到90GW以上，较2020 年基本翻一番。其中，光伏要达到57GW、风电25GW、生物质能4GW、水电4GW。根据2020 年末山东22.72GW的光伏累计装机来看，其“十四五”光伏新增约35GW。 甘肃“十四五”风电目标：新增风电24.8GW。据每日风电报道，2月10日，甘肃省 人民政府印发了《甘肃省“十四五”能源发展规划》，规划提出，到2025年，可再生能 源发电装机占电力总装机超过65%，非化石能源占能源消费总量比重达到30%，可再生能 源发电量达到全社会用电量的60%左右。完成可再生能源电力消纳责任权重50%以上和非 水电可再生能源电力消纳责任权重23%目标任务。根据目标规划，到2025年甘肃全省风 电、光伏累计装机分别达到38.53GW、41.69GW，较2020年新增24.8GW、32.03GW。 2.2、 公司动态 455MW风电项目开标，远景能源预中标、国电联合动力中标。据每日风电报道，2月 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 7 诚信、专业、稳健、高效 7日，国电电力云南新能源宣威西泽105MW风电项目、国华投资内蒙古巴盟乌拉特后旗 50MW分散式风电项目及云南曲靖师宗县丹凤风电场300MW工程项目开标，规模共计455MW， 远景能源预中标405MW，国电联合动力中标50MW。 晶科科技拟在沙特投建300MW光伏发电项目。据PV-Tech报道，2月7日，晶科科技发 布公告称，公司以排名第一的投标电价(LCOE)中标沙特阿拉伯300MW光伏发电项目。该 项目为沙特政府公开招投标项目，是沙特阿拉伯第三轮国家可再生能源项目之一。项目 实际建设规模约348.80MWp，投资总额约2.09亿美元(不含税)，其中固定资产投资约 2.04亿美元。该项目中标电价(LCOE)为5.5626hals/kWh(约1.48美分/千瓦时)。项目建 成后，预计年等效利用小时数约2510小时，年均发电量约8.76亿千瓦时。 锦浪科技拟发行8.97亿元可转债，用于分布式光伏电站建设。据索比光伏网报道， 2月7日晚间，锦浪科技发布公告，公司拟向不特定对象发行897万张可转换公司债券， 募集资金不超过8.97亿元，用于分布式光伏电站建设项目以及补充流动资金。公司本次 募投项目拟投资7.71亿元，项目建成后总装机容量约为194.02MW，采用“自发自用、余 电上网”的发电模式，预计自发自用年均发电量约为15729.15万kWh。根据公司的测算， 本次募投项目建设期在6-12个月之间，预计将在2022年底全部建设完成并投产。达产后 公司将年均增加收入约8879.15万元，年均增加净利润约4018.39万元，项目平均内部收 益率为9.44%，具有较好的经济效益。 双良节能：公司与合盛硅业、东方希望签订7.44亿还原炉订单合同。据SOLARZOOM 光储亿家报道，2月8日晚间，双良节能公告宣布，公司控股公司于2022年2月8日与合盛 硅业、东方希望子公司签下两笔多对棒还原炉设备合同，两笔合同金额共计约7.44亿元。 其一为公司控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与新疆中部合盛硅业有限公司签订 的多对棒还原炉设备，用于新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目（年 产20万吨高纯多晶硅项目），合同金额为人民币32560万元（含税）。其二为公司控股 子公司江苏双良新能源装备有限公司与宁夏晶体新能源材料有限公司的签订了《设备采 购合同》，合同标的同为多对棒还原炉设备，合同金额为人民币41820万元（含税）。 据悉，宁夏晶体新能源材料有限公司为上海东方希望能源控股有限公司全资子公司。 华润500MW风电项目开标，9家整机商竞标，含塔筒最低报价2002元/kW。据每日风 电报道，2月9日，华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目风力发电机组(含塔筒、锚 栓及锚板)货物及服务采购项目开标，9家整机商参与竞标，含塔筒最低投标报价低至 2002元/kW。 晶澳科技拟斥资35亿扩建一体化产能，扩产范围涵盖硅片、电池、辅材以及下游电 站。据SOLARZOOM光储亿家报道，2月11日晚间，晶澳科技发布公告称，根据公司战略发 展需求，拟斥资35亿对公司一体化产能进行扩建。本次一体化产能扩建涵盖光伏行业上 下游，具体包括越南2.5GW拉晶及切片项目，预计投资额12亿元；宁晋1.3GW高效电池项 目，预计投资额3.7亿元；义乌10GW组件辅材配套项目，预计投资额6.88亿元；突泉 200MW光伏储能发电项目，预计投资额11.94亿元。以上项目于当日董事会投票通过并公 布。 金阳硅业20GW异质结电池基体材料项目开工。据全球光伏报道，近日，总投资6亿 美元的金阳硅业异质结基体材料项目开工。据悉，该项目预计于2022年6月建成部分厂 房，7月逐步投产，2023年全面投产。建成后将形成年产20GW的异质结基体材料产能。 国家电投10GW组件、逆变器开标：晶澳、英利、晶科、天合、海泰，阳光、上能、 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 8 诚信、专业、稳健、高效 特变、锦浪等入围。据SOLARZOOM光储亿家报道，近日，国家电投发布2022年度第一批 电商化采购（光伏组件、逆变器、EPC）中标候选人公示，包括4.5GW光伏组件、5.5GW 光伏逆变器设备采购。按照各标段的首选中标人计算，锦州阳光容量最多，达1650MW， 亿晶、海泰、晶澳位居其后，分别为900MW、550MW、400MW，黄河水电300MW、天合 300MW、英利250MW、晶科150MW。逆变器方面的中标候选人，则包括阳光电源、上能电 气、特变电工、锦浪科技、固德威、科士达、爱士惟、正泰电源、禾望等。 华能1138.5MW风电项目开标，三一重能、远景能源预中标。据每日风电报道，2月 11日，华能庆阳风光综合新能源示范项目首批风光项目B1、B2、C1区域风力发电机组 (含塔筒)采购预招标中标候选人公示，规模共计1138.5MW。三一重能预中标759MW，含 塔筒投标报价174570万元，折合单价2300元/kW；远景能源预中标379.5MW，含塔筒投标 报价96140万元，折合单价2533元/kW。 2.3、 大事提醒 图表1：上周上市公司大事提醒 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：下周上市公司大事提醒 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司 日期 摘要 内容 东方电热 2022/2/7 重大项目 近日，东方电热全资子公司东方瑞吉及镇江东方与新疆中部合盛硅业 有限公司分别签署了《买卖合同》。 双良节能 2022/2/8 重大项目 双良节能控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与新疆中部合盛硅 业有 限公 司于 202 2年 2月 8日 签订 了《 买卖 合同 》， 合同 金额 为人 民币 32, 560 万元 （含 税） 。公 司控 股子 公司 江苏 双良 新能 源装 备有 限公 司 与宁夏晶体新能源材料有限公司于202 2年2月8 日签订了《设备采购合 同》，合同金额为人民币41, 820 万元（含税）。 东方电热 2022/2/8 重大项目 东方电热全资子公司镇江东方及东方瑞吉近日收到内蒙大全签发的《 中标通知书》。合计中标金额为39, 465 万元。 爱康科技 2022/2/9 红色预警 回复交易所关注函 东方日升 2022/2/10 红色预警 回复交易所关注函 公司 日期 摘要 内容 正泰电器 2022/2/14 股东大会召开 2022-02-14召开临 时股东 大会 爱康科技 2022/2/15 股东大会召开 2022-02-15召开临 时股东 大会 东方日升 2022/2/15 股东大会召开 2022-02-15召开临 时股东 大会 福莱特 2022/2/15 限售股份上市 流通 1,159,020,000股首发 原股东 限售股 份20220215上市 流通。 双良节能 2022/2/16 股东大会召开 2022-02-16召开临 时股东 大会 中信博 2022/2/16 股东大会召开 2022-02-16召开临 时股东 大会 洛阳玻璃 2022/2/18 限售股份上市 流通 83,904,807股定向 增发机 构配售 股份20220218上 市流通 。 洛阳玻璃 2022/2/18 增发股份上市 (网 下) 本次 增发 ：1 0配 ，增 发价 20. 59元 ，增 发数 量9 7,1 34, 531 股。 上海天洋 2022/2/18 股东大会召开 2022-02-18召开临 时股东 大会 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 9 诚信、专业、稳健、高效 3、 产业链跟踪：硅料价格持稳微涨，组件 酝酿价格上涨 硅料：根据硅业分会，本周国内单晶复投料价格区间在23.5-24.7万元/吨，成交均 价上涨至24.27万元/吨，周环比涨幅为0.66%；单晶致密料价格区间在23.3-24.5万元/ 吨，成交均价上涨至24.02万元/吨，周环比涨幅为0.71%。本周硅料价格继续持稳微涨， 其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅在0.7%左右。本周硅料价格延 续上涨走势的原因有3个，一是节前最后一周绝大多数硅料企业已将2月订单签订完毕， 只有极少部分余量在本周以散单或补单的形式成交，零单相比2月长单价格略高；二是 下游硅片企业在春节期间仍维持相对高负荷运转，硅料运输也未间断，多晶硅企业无库 存压力，收假初期以观望为主；三是硅片价格的上涨趋势以及开工率维持在相对高位， 都在一定程度上保障了需求预期，故市场价格延续节前微涨走势。2月硅料市场供需齐 增，但根据硅料和硅片企业的生产计划，0.2万吨左右的供应增量不及需求增量，2月 硅料市场供应仍将维持相对紧缺的局面，因此，2月订单被提早迅速签订完毕。预计在 月底开始大量签订3月订单前，硅料价格将维持相对平稳的运行态势。 硅片：根据PVInfoLink，本周国内166mm单晶硅片成交均价为5.28元/片，环比上涨 2.5%；182mm单晶硅片成交均价为6.35元/片，环比上涨3.3%；210mm单晶硅片成交均价 为8.45元/片，环比上涨4.3%。1月至今，单晶硅片一、二线企业陆陆续续开始上调硅片 价格。隆基、中环以及其他硅片企业的价格调整频率增加。春节假期来临之前，中环分 别在1月12日和1月26日连续调涨价格，隆基也分别在1月16日和1月27日跟进调涨价格， 其他生产企业也分别针对单晶硅片价格进行不同程度的调涨。本周硅片价格基本形成各 个规格普涨的趋势。春节假期至本周硅片环节生产相对平稳，即使部分企业拉晶稼动 回升仍然受阻，但2月后续整体拉晶环节整体稼动提升明显，硅片订单签订和执行情况 较好，部分高价订单亦在积极签订中。 电池：根据PVInfoLink，本周国内166mm电池片成交均价为1.09元/W，环比上涨 0.9%；本周国内182mm电池片成交均价为1.11元/W，环比上涨0.9%；本周国内210mm电池 片成交均价为1.11元/W，环比上涨2.8%。春节假期过后，上游价格持续上扬，使得本周 电池片成交价格出现小幅上调。电池片价格去年的高点为1.1元/W以上，对应组件价格 在1.95-2元/W左右，考虑到下游组件端的接受度，后续国内电池片价格调整至1.13- 1.14元/W的可能性不大，因此，预计短期内国内电池片价格维稳。海外地区则受益于 印度囤货潮，仍有一定溢价空间。 组件：根据PVInfoLink，本周国内166mm组件成交均价为1.86元/W，环比上涨0.5%； 182mm、210mm组件成交均价分别为1.88元/W、1.88元/W，与上周持平。值得一提的是， 厂家在上半年陆续有改造产能的计划，166产量减少，使得166与182规格渐趋同价。本 周组件价格平稳。春节假期过后，组件端压力不断叠加，背板、玻璃等辅材因原料成 本上扬开始酝酿涨势，叠加供应链涨价，组件端也在酝酿价格上调，但本周仍在复工 阶段，因此，价格尚未出现调整。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 10 诚信、专业、稳健、高效 图表3：光伏产业链价格情况 资料来源：PVInfoLink，华鑫证券研究 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅- 8.18%，排名第28名 上周市场回顾：电力设备板块涨幅-8.18%（上上周涨幅-1.92%），涨幅排名第28名 （共28个一级子行业），相比上证综指-11.20个百分点，相比沪深300指数-9.01个百分 点。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 11 诚信、专业、稳健、高效 图表4：上周申万一级子版块中电力设备表现第28 资料来源：Wind，华鑫证券研究 上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别为*ST天成（+21.43%）、 江特电机（+18.74%）、万里股份（+14.94%）、汇金通（+14.93%）以及大连电瓷 （+13.33%），周涨跌幅倒数后五名分别为新强联（-18.75%）、*ST东电（-19.10%）、 亿华通-U（-21.09%）、运达股份（-22.36%）以及中信博（-27.83%）。 图表5：申万电力设备子版块中涨幅前十 图表6：申万电力设备子版块中跌幅前十 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 周涨跌幅 0 5 10 15 20 25 * S T 天成 江特电机 万里股份 汇金通 大连电瓷 孚能科技 协鑫集成 哈空调 友讯达 ST 华仪 - 3 0 - 2 5 - 2 0 - 1 5 - 1 0 -5 0 天合光能 阳光电源 固德威 晶澳科技 宁德时代 新强联 * S T 东电 亿华通 - U 运达股份 中信博 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 12 诚信、专业、稳健、高效 图表7：行业平均估值 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5、 风险提示 （1）产品大幅降价风险 （2）原材料价格大幅上升 （3）下游需求不及预期 （4）行业竞争加剧风险 （5）大盘系统性风险 （6）推荐公司业绩不达预期 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 2 0 1 7 - 0 2 - 2 8 2 0 1 7 - 0 4 - 3 0 2 0 1 7 - 0 6 - 3 0 2 0 1 7 - 0 8 - 3 1 2 0 1 7 - 1 0 - 3 1 2 0 1 7 - 1 2 - 3 1 2 0 1 8 - 0 2 - 2 8 2 0 1 8 - 0 4 - 3 0 2 0 1 8 - 0 6 - 3 0 2 0 1 8 - 0 8 - 3 1 2 0 1 8 - 1 0 - 3 1 2 0 1 8 - 1 2 - 3 1 2 0 1 9 - 0 2 - 2 8 2 0 1 9 - 0 4 - 3 0 2 0 1 9 - 0 6 - 3 0 2 0 1 9 - 0 8 - 3 1 2 0 1 9 - 1 0 - 3 1 2 0 1 9 - 1 2 - 3 1 2 0 2 0 - 0 2 - 2 9 2 0 2 0 - 0 4 - 3 0 2 0 2 0 - 0 6 - 3 0 2 0 2 0 - 0 8 - 3 1 2 0 2 0 - 1 0 - 3 1 2 0 2 0 - 1 2 - 3 1 2 0 2 1 - 0 2 - 2 8 2 0 2 1 - 0 4 - 3 0 2 0 2 1 - 0 6 - 3 0 2 0 2 1 - 0 8 - 3 1 2 0 2 1 - 1 0 - 3 1 2 0 2 1 - 1 2 - 3 1 电力设备 ( 申万 ) 上证指数 沪深 3 0 0 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 13 诚信、专业、稳健、高效 ▌电力设备新能源组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕 士，央企战略与6年新能源研究经验。 张涵：金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，研究方向为受 益于新能源发展的新材料公司。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行 业研究经验，研究方向为新能源光伏行业。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 (-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 14 诚信、专业、稳健、高效 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调 整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可 能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将 此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得 以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫 证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华 鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告 的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报 告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留 随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫 证券研究报告。