2020年光伏市场分析报告

2020 年光伏市场分析报告 正文目录 一、海外需求爆发带动 2019 年全球装机增长 5 1.1 组件价格大幅下降刺激海外市场爆发 . 5 1.2 海外需求爆发带动中国组件出口大幅增长 . 7 二、降本提效继续推进，组件价格还有下降空间 . 8 2.1 硅片让利 . 8 2.2 大硅片导入 9 2.3 效率提升 . 10 三、海外需求增量可见度高 11 3.1 美国 ITC 延期 5 年，明年装机预计 15-20GW . 11 3.2 关税取消政策扶持， 2020 年欧洲装机有望接近 25GW. 13 3.3 印度明年出现关税空窗期，预期装机 10-15GW 16 3.4 日本市场保持稳定，预期 7-8GW 18 3.5 中东有望成为 5GW 级别的新兴市场 . 19 3.6 海外装机明年有望增长到 100-110GW. 19 图表目录 图 1 单晶 PERC 组件价格走势 . 5 图 2 海外光伏装机明细 . 5 图 3 海外光伏季度装机量 -MW. 6 图 4 全球光伏季度装机量 -MW. 6 图 5 中国组件出口规模 -GW. 7 图 6 中国组件出口均价 7 图 7 中国出口组件单晶占比 . 7 图 8 隆基硅片报价走势 8 图 9 组件降本路线图 . 10 Page 2 图 10 美国历年装机明细 11 图 11 美国光伏项目储备 . 12 图 12 美国装机分类明细 12 图 13 德国历年发电量结构 13 图 14 德国可再生能源发电量结构 . 13 图 15 德国光伏装机增速 . 14 图 16 西班牙光照条件优越 . 14 图 17 西班牙光照条件优越 . 15 图 18 意大利历史装机 . 16 图 19 印度历年光伏装机 . 17 图 20 中国对印度组件出口量 -GW 18 图 21 日本历年光伏装机 -GW 18 图 22 日本光伏以分布式为主 19 图 23 中东历年光伏装机 . 19 图 24 海外光伏装机预测 . 20 图 25 全球光伏装机预测 . 20 相关报告 . 22 表 1：全球光伏装机明细 5 表 2：硅片产能汇总 8 表 3：硅片降价测算 9 表 4：硅片参数表 . 9 表 5：大硅片增益测算 9 表 6：效率提升降低组件成本 . 10 表 7：美国光伏装机分类明细 . 11 Page 3 表 8：西班牙国家能源和气候综合计划 15 表 9：欧洲各国装机预测 16 表 10：印度光照条件优越 16 表 11：重点上市公司 21 Page 4 一、海外需求爆发带动 2019 年全球装机增长 1.1 组件价格大幅下降刺激海外市场爆发 2018 年 531 新政之后，单晶 PERC 组件价格从 2.66 元 /瓦下降到 2018 年底 2.25 元 / 瓦，降幅 15% ，组件价格大幅下降刺激了 2019 年海外需求的爆发。 图 1 单晶 PERC 组件价格走势 资料来源： PVInfoLink 2019 年 Q1 、 Q2、 Q3 海外装机分别为 22GW 、 21GW 、 21GW ，同比分别增长 60% 、 86% 、 54% 。全年有望达到 85-95GW ，同比增长约 50% 。组件价格下降对光伏装机的 刺激效应非常显著。 图 2 海外光伏装机明细 资料来源： PVInfoLink 表 1：全球光伏装机明细 单位： MW Australia Belgium Brazil 2010 373 401 0 0 466 0 2011 827 998 1 0 2518 0 2012 1039 678 2 2 3332 0 2013 778 254 4 13 13650 0 2014 821 102 10 483 13249 0 2015 884 120 22 297 19056 6 2016 893 179 51 920 30066 5 2017 1279 271 1324 631 2018 3775 367 1339 468 2019E 4183 509 1248 505 Chile China Egypt 53000 10 44260 74 27000 891 Page 5 单位： MW France Germany Hungary India 2010 786 7440 0 26 40 3849 845 133 2 2011 1861 7910 0 309 31 7763 1146 113 3 2012 1131 8160 0 952 26 3916 2032 310 29 2013 658 2633 0 1038 195 1496 6644 533 50 2014 956 1190 78 938 300 409 9665 917 85 2015 899 1324 82 2066 290 298 11161 1131 95 2016 591 1455 109 5280 130 369 8015 916 45 2017 887 1660 102 10261 100 409 7389 1333 51 2018 862 3590 410 11107 300 437 6722 2027 219 1767 1502 1226 210 2019E 1500 3818 405 10160 800 Israel Italy Japan Korea 517 6863 2023 458 3682 2575 1226 500 Malaysia Mexico Netherlands Pakistan Poland 4 21 5 0 3 60 3 0 12 217 52 56 52 53 193 534 700 99 664 700 730 81 375 193 0 275 304 12 467 500 88 0 South Africa Spain 2 392 9 1 3 0 82 5 360 73 1 185 0 9 111 143 175 6 451 0 1039 22 228 78 33 49 378 55 251 567 99 333 135 522 2147 211 215 881 11045 2 109 262 1000 2087 645 274 319 9969 169 12504 393 213 134 2 110 0 4065 1000 643 2522 1550 300 Taiwan Turkey Ukraine United Arab United 222 190 121 1 4282 7365 1 8 0 23 910 1934 1 1812 28826 774 3471 1 4023 30628 1102 5676 1 4759 40994 2571 6722 1 4485 45000 2070 14109 1 6896 75000 United Vietnam others 929 1 2512 18318 9722 4858 21151 115068 4897 56000 2626 99000 108000 TOTAL 资料来源： IHS 图 3 海外光伏季度装机量 -MW 图 4 全球光伏季度装机量 -MW 资料来源： IHSMarket 资料来源： IHSMarket 今年 1-10 月国内装机仅 17.5GW ，全年预计 27GW ，同比下降约 17GW 或 40% 。海外 1-9 月装机 63.5GW ，全年预计接近 90GW ， 较 2018 年增加 31GW 或 53% 。海外市场 的爆发有效对冲了国内市场的萎缩，并推动 2019 年全球装机实现正增长，预计 2019 年全球光伏装机增速 10%+ ，达到 113-120GW 。 Page 6 1.2 海外需求爆发带动中国组件出口大幅增长 今年 1-10 月中国组件出口 57.3GW ，同比增长 53% ，全年出口量预计在 67-70GW 之 间。如果再加上中国企业在东南亚等地布局的产能， 2019 年中国企业在全球海外市场 规模预计在 80GW ，占比接近 90% ，中国在光伏市场占据绝对的主导地位。 图 5 中国组件出口规模 -GW 资料来源：盖锡咨询 今年 1-10 月出口均价 0.27 美元 /瓦，同比下降 21% ，国内组件价格下降迅速传导到了 海外市场。另一方面，今年出口组件中单晶的市场份额迅速攀升到 80% ，印度等传统 单晶市场客户也转向了单晶，单晶明年市场份额有可能达到 90% 。 图 6 中国组件出口均价 图 7 中国出口组件单晶占比 资料来源： IHSMarket 资料来源： IHSMarket Page 7 二、降本提效继续推进，组件价格还有下降空间 2020 年硅片让利、大硅片导入、效率提升推动组件成本下降，组件价格还有 10% 左右 下降空间。 2019 年上半年组件价格还比较平稳， Q3 电池价格大跌，带动组件价格阴跌 至目前的 1.77 元 /瓦，全年跌幅 21% ，跌幅比 2018 年 531 之后还大，有望刺激明年海 外需求。明年组件价格若还能再降 10% ，海外市场将进一步增长。 2.1 硅片让利 硅片供给逐渐宽松，竞争激烈促使硅片降价。 2018 年以来 PERC 大规模扩产，单晶硅 片需求爆发，刺激单晶硅片厂大幅扩张产能。根据产业调研反馈， 2019 年底单晶硅片 产能将达到 123GW ，隆基、中环、晶科等大厂扩产坚决，预计 2020 年底单晶硅片名 义产能将达到 175GW ，超过需求，供给逐步走向宽松。 表 2：硅片产能汇总 GW 2018 28 23 5.7 4.2 0 2019E 42 2020E 65 隆基 中环 30 12 4.5 1 46 17 5.7 5 晶科 晶澳 上机数控 京运通 0 3 5 锦州阳光 1.2 1.65 0 1.8 2.75 2 1.8 2.75 2 高佳 环太 其他 20 84 24 123 25 175 合计 资料来源：盖锡资讯 龙头企业盈利能力强，硅片价格有调整空间。目前 M2 硅片报价 3.07 元 /片，已经稳定 了近 1 年。硅片龙头隆基股份毛利率在 35% 左右，销售净利率约 25% 。随着云南、银 川等地低成本产能释放，硅片成本还将进一步下降，硅片价格有让利空间。 图 8 隆基硅片报价走势 资料来源：隆基股份 Page 8 目前 M2 硅片价格 3.07 元 /片，价格每下降 0.1 元 /片，电池成本可下降 0.016 元 /瓦，如 果到 2020 年底硅片价格降到 2.57 元 /片，电池成本可下降 0.08 元 /瓦。 表 3：硅片降价测算 硅片价格 -元 /片 硅片面积 -mm2 电池效率 3.07 24432 22.5% 5.497 0.49 2.97 24432 22.5% 5.497 0.48 2.87 24432 22.5% 5.497 0.46 2.77 24432 22.5% 5.497 0.45 2.67 24432 22.5% 5.497 0.43 2.57 24432 22.5% 5.497 0.41 2.47 24432 22.5% 5.497 0.40 2.37 24432 22.5% 5.497 0.38 电池功率 -W 硅片成本 -元 /瓦 降本空间 -元 /瓦 0 0.02 0.03 0.05 0.06 0.08 0.10 0.11 资料来源： wind 2.2 大硅片导入 M2 规格自 2013 年诞生后迅速成为行业主流并延续至今， 2019 年隆基推出 M6 硅片， 中环推出 M12 硅片，并得到通威、爱旭等电池大厂积极响应。 表 4：硅片参数表 单位： mm M0 200 M1 205 M2 210 M4 211 G1 224 158.75 25202 0.00 25202 180 4.54 M6 223 166 M12 295 210 44100 4 44096 180 7.94 2.33 18.49 22% 9.70 对角线长度 -mm 硅片边长 -mm 方片面积 -mm2 倒角面积 -mm2 硅片面积 -mm2 硅片厚度 -微米 体积 -cm3 密度 -g/cm3 质量 -克 /片 电池效率 156.00 24336 106.27 23911 180 4.30 2.33 10.03 22% 5.26 156.75 24571 69.54 24292 180 4.37 2.33 10.19 22% 5.34 156.75 24571 34.09 24434 180 4.40 2.33 10.25 22% 5.38 161.70 26147 78.13 25834 180 4.65 2.33 10.83 22% 5.68 27556 97.61 27458 180 4.94 2.33 11.52 22% 6.04 2.33 10.57 22% 电池功率 -瓦 /片 资料来源： wind 5.54 M6 导入可降低组件成本 5 分 /瓦， M12 导入可降低组件成本 13 分 /瓦。电池和组件生产 线节拍一般为 6000 片 /小时，硅片变大之后，折旧、利息、人工等固定成本不变，接线 盒等耗材也不是随着硅片面积同比例增加，因此带来非硅成本下降。 表 5：大硅片增益测算 M2 24432 0 M6 27458 12% M12 44096 80% 硅片面积 -mm2 面积增加 电池效率 电池功率 -瓦 电池非硅成本 -元 /片 电池非硅成本 -元 /片 电池降低幅度 -元 /瓦 组件功率 -瓦 22.50% 5.4972 1.3425 0.2442 0 22.50% 6.17805 1.39083 0.2251 0.02 22.50% 9.9216 1.660927 0.1674 0.08 322 361 484 组件 BOM 成本 -元 /块 组件 BOM 成本 -元 /瓦 组件降低幅度 -元 /瓦 降幅合计 -元 /瓦 240 0.75 0 260 0.72 0.027 0.05 335 0.69 0.054 0.13 0 资料来源：招商证券 注 M2 和 M6 为常规 6*10 版型， M12 为 5*10 版型 Page 9