【推荐】信达证券：海上风电起势，海外市场初现峥嵘.pdf

海上风电起势，海外市场初现峥嵘 [Table_CoverStock] !“#$%?@AA@BAACAAA? DE$F=?GGHI?AAG?H# DE$F=A?AJIKKBHG?? LM=NOPQRSOPTUPVWUPXOYWZW[\# LM=NS]O[VWUPXOYWZW[\ # !# # !“#$% ?S1505209001 @A3B?010-83326711 C D?wuhao@cindasc.com EFG 3456HIJK @A3B?17768100716 C D? wangxuanlin@cindasc.com -LMNOPQRST CINDA SECURITIES CO.,LTD UVWXYZ[W\]^9_1‘ C=?100031 [Table_Title] !“#$%3,-;?@ABCD !“#$“%?@2021-2022;#$89ABCD47.6E37.6GW2FGHI%WXYZP[89(\,]^2023;3_Y‘ab Hcdefgh01ijklmnop2qrstuhvw01[xAyfz2023;5_Y ‘abH{|}(~ 01y$ K$ b ( r )p2 Y BB #$ K$ z2023;6_Y‘a#$ ¡p2 Y¢£⁄¥ƒ§currency1 15;X“‘9c«A‹H1.5›fi #$ ef , RSTD2fl“ –† ‡· |¶ B #$89•r fl‚·‹ 89•r, „“#$“%¿ ⁄¥«A`currency1 60GW2´ˆ˜¯E˘˙E¨¯ ()PD*+ ˚¸, H2021-2022;„#89ABCD16.9E5.1GW2˝]-.‰ ()22023-2025 ;`¿ 6727.9GW89A, 4 海 Ł市“ØŒº”海上风电规划⁄ ⁄ Æ Ł æ ˝ 省份 “十四五”海上新增并网（投产）容量 “十四五”海上开工规模 到2025年累计并网（投产）容量 江苏 909 1212 1500 浙江 500 996 500 福建 410 1030 600 广东 1700 1700 1800 山东 800 1000 500 上海 30 60 辽宁 50 290 广西 300 500 300 海南 200 110 200 天津 90 90 河北 300 500（到2027年） 合计 4989 7928 约6000 资料来源：CREIA，CWEA，GWEC，《海上风电回顾与展望2023》，每日风电，信达证券研发中心 1.3+-EFGH34I+JKLMN 风机2023年内中标均价止跌，产业链 ¥ƒ盈利能力或 回升。2023年1-9月 陆上风电 计中标54.7GW、海上风电 计中标6.2GW。2023年1-9月金风科技的陆上 风电含塔筒中标均价为2039元/kW， 含塔筒中标均价为1740元/kW；海上风电含塔 筒中标均价为3778元/kW，中标均价年内已¢£ 。我 为，中标均价大幅 降的 时期或已 ，目前风机中标均价已维持 长时 的 ， 业内⁄降 进 持续推 进，产业链整 盈利能力或将回升。 !“#$%„#—LA 223H1„#yf ˝ ,-. # Æ ª 22021-2023 Ł !#—LABCD51.37E 83.83E55.6GWz2021-2023 Ł „#—LABCD2.79E14.7E6.1GW。Ø Œº . 2—LA| Zæ2;U 89A2˝]RS ;W[—L A`· ;W [89A, 7 年我国风电ł Æ 资料来源：金风科技，信达证券研发中心 海风重新开工，有望重回高增长通道。9月26 ， 海上 新能 有限¥ƒ发 ，国能 100 海上风电 目获 。 时，9月27 三 海风 目EPC的66kV海缆Ł也发 招标¥ ，我 为 招标¡¢£广东Ø 海风 建⁄也有望¥«， 和广东ƒØ的前期 限制”因素有§currency1解。 23年内出现 大规模竞配，高景气度仍· 续。广东“ 5月开«‹计23GW的海 风竞配， 中“› fi7GW，国› fi16GW，fl建“ 6月开«‹计2GW的海风竞 配；2023年8月国 电投也发 –2023年海上风电竞配，机†‡·¯量‹计16GW， ! “!!! #!!! $!!! %!!! 678/=23467 !“#$%⁄¥中ƒ § 800 currency1 开展“«工currency1 ‹› 23GW 福建省 2023年6 fiflB （–†）10 fifl‡海I （南）30 fifl‡海J 65 fifl‡ 海K 55 · ¶•‚‡海40 ， 5 „” 200 2GW » 2023年8 国家电投2023年海上风电…‰ ¿ 容量 计16GW， 中，福建 广东 海南 ¿ 容量 4.15GW`广西 ¿ 容量3.75GW`江苏 上海 浙江 ¿ 容量3.75GW`东北 河北 山东 ¿ 容量4.35GW 16GW 合计 41GW 资料来源：每日风电，广东省 福建省发´ˆ，国家电投，北˜¯风˘发电网，信达证券研发中心 1.4+JOPQEFRSTU #9 ı q łøœEß ı,fl |!02021; .D“2#9 ı #‚cı BBC łøœEß Ey$9E$% ?$@2ß ?@‚QRSTUFJI VB W|¶•rz$ $XY qFKZ[•r,Ø 0Eƒ= WE$ #$E |!0zl2r #0E‚ ! E #0E 0! E„ #$zl3r / e_ WE Æzl4r ( WE ! zl5r¡ /(’ WE6 ¡zl6rß ˆ ÆE ¢£6 zl7r$X ¯j$XEˆ ÆE⁄ ¥$Eƒ W, 2023;fl E$XE /E ( E Z§currency12#$B C “«‹˙,l1rØ › fi 22020;fl$X^2´ O › ?,2021;U › †æ|¶‡t22022; 2023;“·;B 3800 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 202 2/ 9/ 29 202 2/ 10/ 29 202 2/ 11/ 29 202 2/ 12/ 29 202 3/ 1/ 29 202 3/ 2/ 28 202 3/ 3/ 31 202 3/ 4/ 30 202 3/ 5/ 31 202 3/ 6/ 30 202 3/ 7/ 31 202 3/ 8/ 31 钢铁中厚板-上海Q235 8m（元/吨） 40 60 80 100 120 140 160 180 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 20 22 / 9 / 29 20 22 / 1 0/ 2 9 20 22 / 1 1/ 2 9 20 22 / 1 2/ 2 9 20 23 / 1 / 29 20 23 / 2 / 28 20 23 / 3 / 31 20 23 / 4 / 30 20 23 / 5 / 31 20 23 / 6 / 30 20 23 / 7 / 31 20 23 / 8 / 31 山东玻纤（缠绕直接纱2400tex）（元/吨， 左轴） 碳纤维均价（元/kg，右轴） 56000 58000 60000 62000 64000 66000 68000 70000 72000 20 22 / 9 / 29 20 22 / 1 0/ 1 4 20 22 / 1 0/ 2 9 20 22 / 1 1/ 1 3 20 22 / 1 1/ 2 8 20 22 / 1 2/ 1 3 20 22 / 1 2/ 2 8 20 23 / 1 / 12 20 23 / 1 / 27 20 23 / 2 / 11 20 23 / 2 / 26 20 23 / 3 / 13 20 23 / 3 / 28 20 23 / 4 / 12 20 23 / 4 / 27 20 23 / 5 / 12 20 23 / 5 / 27 20 23 / 6 / 11 20 23 / 6 / 26 20 23 / 7 / 11 20 23 / 7 / 26 20 23 / 8 / 10 20 23 / 8 / 25 20 23 / 9 / 9 20 23 / 9 / 24 上海电解铜1#（元/吨） !“#$%“·;b › Z Z¶•,l2rØE fi 2. /23;‚…‚ZWE $ 2 fl2022;xŒ‚iU„^?z$X 2021; ZPDN»22022;fl E V [z /E ( æxŒ2021-2022;…;U„U22023;“·;E GBC+101.0%E+67.7%2 7–?z 9 2022;fl E VAQ223;“·; G-55.4%, 14 年风电产业链 环节营业收入同比增速 15 年风电产业链 环节归母净利润同比增速 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 … DE0 PDp 22023;“·; DE0 ‚… |¶v [,l1r 9 ‰E ¿E ; 3ti P‹22023;“·;DE0 ’`2‰E ¿ E BCD17.5%E5.8%zl2r fl2022; PD? Uh^2´ ;W ‡ tP‹22023;“·;DE0 |}?2‰E ¿E BCD22.5%E11.9%2 #$ B CˆDE0 P” zl3r / ( fl2022;^‚…;W´ P” DE0 22023;“·; /‰E ¿E BCD22.2%E11.6%z (‰E ¿E BCD 23.5%E10.5%zl4r$X ‰E ¿E ˆ˜P‚2 B)˝æH DE @ !“$X¯¿, 16 风电产业链 环节 年毛利率 现 17 风电产业链 环节 年净利率 现 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 23H1 ˇ 4 BR?2 B ?”H§ N? , 26 23H1 ¥环节营收¯利润增速 Æ 27 23H1 ¥环节毛利率¯净利率 Æ -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 电 中 科技 电 o （%） o （%） 0 5 10 15 20 25 30 35 电 中 科技 电 （%） （%） -50 0 50 100 150 200 ¡月 ¢£科技 o （%） o （%） 0 5 10 15 20 25 30 ¡月 ¢£科技 （%） （%） -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 金⁄ ¥ o （%） o （%） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 金⁄ ¥ （%） （%） !“#$%,;?56@A 2.14I+Jhijklm3,-.@n/012 海风目前·¿ 风电装机中• ı的¶»，中国…领¿ 海风的发展。根据GWEC， 2022年¿ 陆上风电新增装机量为68.6GW，海上风电新增装机量约为9GW，海风新 增装机 ¶•为11.6%；2022年中国海上风电新增装机为5.1GW，中国海风新增装机 ¿ ¶高`57.6%， ‰为 ， ¿ 他Ø 海风装机¶» 。 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 ƒ 新§currency1 o （%） o （%） 0 5 10 15 20 25 30 ƒ 新§currency1 （%） （%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 中材科技 “新材 o （%） o （%） 0 5 10 15 20 25 30 中材科技 “新材 （%） （%） !“#$%2023年1月，中国海装自 制的H260-18MW海上风电机† 制 功，˜机功 率¸大、风 ı¸大的¿ 纪录再‰被刷新；2023年6月，中国中车自 制的20MW 驱永磁风力发电机 功 Œ。 ¿ ：2018年，三菱重工-维斯塔斯发 ¿ 风电˙上首 10MW风电机†，标志£风 电currency1业˛ — 10MW时代。 后， 大风机制造 陆续推出大兆 ˇ机†。 中，GE 可再生能 推出HaliadeX 驱风电机†， 系列风电机†有12MW、13MW 14MW 三种功率。¶门子歌 飒·2020年发 –SG14-222‹ 驱风电机†，¸大功率可` 15MW，将 2024年投 业 营。2021年维斯塔斯推出V236-15MW风电机†，计 划 2024年实现批量生产， 功率可 升Æ17MW。 41 国 风机厂的最大功率风机产 † 商 最大风 功率 备注 中国海 H260-18MW 18MW 已下线 明 智能 MySE 18.X-28X 18MW 已发布`16MW已下线 金风科技 GWH252-16MW 16MW 已首台吊 电气风电 海神平台16+MW全海 平台 16MW 已下线 运达股份 “海鹰”平台15MW 15MW 计2023年推§ 远景能源 EN252/14 14MW 已吊 东方电气 13MW-211 13MW 已吊 中国中车 20MW 20MW 已下线，16MW已并网 资料来源：人民网，澎湃新闻，中国日报网，北˜¯风˘发电网，新华网，国际风˘发电网，信达证券研发中心 2.4xy4pz{fqr3|}~4+ VWp m 2018年前¿ 风电装机 陆上风电为 ，近年开始向海上风电发展。根据GWEC，2022 年¿ 陆上风电新增装机量68.6GW，海上风电新增装机量8.8GW，海上风电·2018年 前发展 慢，2018年前·新增装机中 ¶均 足10%，2020-2022年 ¶分别为7.2%、 22.5%、11.6%，GWEC‰ 2023年后海上风电 ¶将持续 高，2026年 ¶将`Æ 21.5%。 海风 ª 撑基础»变， 依赖系泊链固 。海上风电按照离岸œ离可分为固 海上风电和 海上风电，固 海上风电大 装 大陆架§·的浅 ，海 上风电 装 ›fi海 fi，并无固 架， 可分为驳船 、张力腿 、 潜 、立柱 几类， 中 潜 为 ， 类 海风 装并 接固 海底，常使用系泊链进currency1˚ 置固 。 海上风电具备优–， 海风fl –。根据弗若斯特沙利文， Ł发电¯量 海 上风机的年发电量¶陆上高70%。 外海上风电还具有˜机装机¯量大、 境友好Ł优 –。根据GWEC， ¿上80%海风资 ˚ ›超 60米的 fi，且⁄分 ª市场已 无固 ·海床底⁄的 装 ，因 我 为适 ›fi海的 海风或将 为必然 –，有望“«发展。 !“#$%’?@AB!“ 09:CDE1 2021F12G7HIJ KL; 30M 5.5 5.5 9:NO P;QN 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E 新增装机量（MW） !“#$%QN P;QN RAqrstuv’?@Awx !“ 2022F12G3p ’ars 100M 1000 yz{ RAq yz{ 资料来源：CWEA，碳信托，信达证券研发中心 发展阶段上 和˘范阶段为 ， 国 助推 海风发展。根据CWEA，2022 年 海上风电装机¯量 前五的市场分别为 国、 、 、挪威、 国； 2030年时， 、中国、 大利亚、 、 国、 斯和¥ 大Ł 具备 大的 海风发展潜力。近年， 国均已出ß 海风 持 ，发展阶段上大 † 或˘范阶段。 46 全 漂浮式海风ˇ持政策 œ 政策 容 中 国 2022年《“十四五”能源领 科技创新规划》提§研发远海深水 漂浮式风电 Ł¨ 计 建 与 工技术，开发符合中国 海洋特点 ¨ 固定式风 技术ı新型漂浮式桩 Ł 2024年，开展深水 漂浮式风电 Ł 计与 工‹›试验` 2023年中国风能新春茶话会上，国家能源局新能源司综合处处fi陈永胜表‹将§台《风电„´ 级和退役 理办法》 英 国 2023年3 ，启动1.6亿英镑（约合12.5亿 ） 漂浮式海上风电制 投资计划（FLOWMIS）， 标截至2030年开发5GW漂浮 式海风 2022年， ScotWind海 海上风电„” 1780 漂浮式 ˘ 法 国 计划未来每年 行商业 标， 国 »年«能源计划 定 ， 规定每年 标1GW 海上风电 ， 固定式和漂浮 式 日 本 2011年 福 建 • ¨ 漂浮式海上风电‹› ， “FORWARD” ， 和北 £ »‹› 2018年，日本政 ¡法¢£ 深水 开发海上风电， ⁄口和¥头ƒ‡ œ § 国 2021年5 ，§国发展研currency1 “« 200MW Donghae 1漂浮式海上风电 ， §国 ¨‹漂浮式海上风电„开 “›fi” fl ，§国时 –†‡ · 布 ¶山•海建 6GW 综合‚漂浮式海上风电 „ ” » 2021年， 国能源…发布 ¨份‰⁄ 能源 ¿ ， 中至 8 海上风电 “， 国已`定3 ´合发展漂浮式海上 风电„ ˆ 国 2022年9 ，ˆ国启动¨ “漂浮式海上风电行动计划”，计划到2035年将漂浮式海上风电 电 本˜¯70%ƒ上，¥2021年 0.084ˆ / 时（约合人民˘0.602 / 时）下˜至0.045ˆ / 时 并˙，到2035年…¨1500 漂浮式海上风电 容量 资料来源：CWEA，风 能源，信达证券研发中心 海风˘2009年 ¨ ß 海风 生 ，‚历– 的“« 降，‚„ ”驱 有望装机量 « 高。 1 国ø：根据BENF和Equinor 的 据计 ，2009年建造的¨ ⁄ 风机hywind demo˝2.63MW 造价约为3.1 元/kw，2017年建⁄的hywind scotland˝30MW 风机造价约为0.88 元/kw，实现 降70% 上，¸新的hywind Tampen ˝88MW 造价约为0.62 元/kw， 再度 降29%，近年 已实现–“« 降， ¸† 0-1的 阶段。 2 国内：根据CWEA和中国电建，国内 Œ的ƒß 机造价·38000-40000 元/kw ， 海上风电100 试验 目 期将降 25000元/kw， 将`Æ 20000元/kw 。 !“#$%? ˛#$89•r, 3.2.3 新兴市场« 量可 的 目标 !“#$%&’()*+,-./0 http:/ww.cindasc.com 22 海上资 ， 持海风发展。2020年通 的`海上风电产业 景˜、 订的 `Æ ˜规划Æ2030年海上风电实现累计装机量10GW、Æ2040年实现累计装机量 30-45GW。 重ª可再生能 发展， 持风电发展。¨ 电力发展计划˝PDP8 ¢ 规划 Æ2030年后将 再新建 发电 目，Æ2050年可再生能 发电将 ¿国¿⁄发电量 的70% 。按照 计划，Æ2035年， 的风电将 电力 的18.5%， 中大 ⁄分为陆上风电，Æ2030年，陆上风电装机¯量将`Æ21.88GW，海上风电装机规模 可`Æ6GW，Æ2050年 ı`Æ70GW。 Ł度陆上和海上风电招标目标 高，产能 为»足。Ł度 的目标flÆ2030年累计风 电装机¯量`Æ140 GW，新能 和可再生能 ⁄˝MNRE 的RPO也 出–2023年 2030年 Ø年8GW陆上风电招标的年度目标；海风´ˆ，Ł度« –Ø年进currency1Œ 规模的海上风电º 计划，目标fl·2022年后8年内 高`40GW的装机¯量。 但目前Ł度 有11.5 GW的风电机†产能，高 国内 ª，˘国外进 的 ª 。 æ 开始规划风电发展，目前 尚 …。2022年9月， æ 能 ⁄« ，˘ 2023年 ，可再生能 配¥Ø年增¥Æ2.52%。为– 足这 ª，‰计2024—2030 年Ø年将增¥24GW的ı 发电或13GW的风电装机规模，` æ 海上风电ºŒ ˜ £˘– æ 海上风电产业的ƒ种可能发展情景，2040年 增长情况 ，海上风电装机 ¯量`Æ约3GW；高增长情况 ，海上风电装机¯量超 20GW，2050年具备⁄ 40GW 的海上风电潜力。 ł¶风电资 ，大量 目进currency1 øœß。2022年初No 10.946/202 ¥ ， 立–ł¶海风的 ´ ，为海风的海床ø Œ 架； 外 PL 576/2021优¡– › 境， 建–海上风电场º Æ的 › 架；2022年 ，ł¶已有170GW海风 目向IBAMA进currency1 目œß。根据ł¶¸新的十年能 扩展计划˝PDE ，ł¶能 规划 机 EPE‰计Æ2031年可再生能 将 ł¶能 量的48%， 2022年新增陆上风电 装机量4.1GW， 装机量约25.6GW。 50 海外 风电政策规划 国家 ˚¸政策 规划 标 ˝ REPowerEU RED 《˛ˇ 约 —》 《 ˇ —》 2030年 –量510GW，2050年海风 300GW 英国 《能源 ： 未来提 动˘》 《英国 能源 全 》 2030年海上风电并网容量40 GW 国 《 上风电法》 《海上风电法 》 2030年 上风电约115GW，2035年约157 GW`海上风电2030年 30GW，2035年 40GW，2040年 70GW 《‰Æ 增fi能源ª议》 2023年海上风电 容量4.5GW 2030 年– 容量11.5GW ˆ国 !“#$%&’()!2022*+,-./( 2030*)2050*“#$012345 630GW)110GW 日本 《海上风电产业 景》 《⁄‚法》 2030年海上风电累计 10GW 2040年 累计 30-45GW 南 Ł 电˘发展计划（PDP8） 2030年 上风电 容量21.88GW 海上 风电 规模6GW， 2050年70GW Ø 政 标 ‰⁄ 能源 Œº （RPO） 政 标2030年累计风电 容量达到 140 GW，海风 标 2022年 8年 达40GW 容量 „”» 《„”»海上风电æ线 》 2050年40GW 海上风电 容量 西 No 10.946/2022法 PL 576/2021法 十年能源 展计划（PDE） 2022年ı， 西已 170GW海风 IBAMA 行 ł !“#$%&’()*+,-./0 http:/ww.cindasc.com 23 ˛ı Masdar和ACWAPower计划 ø 10GW 上风电„等 ，2026年风 电 容量4.3GW 资料来源：GWEC，CWEA，Brazil Energy Insight，European Parliament，新华网，国际新能源网，中国电˘网，电˘国际œ， ‡商投 资局，EESIA，ß 新闻 网，风电头条，国际风˘发电网 水LAB中国工ª科技知识中心，信达证券研发中心 3.3 9: N @B. u 3 4 ’4+ fl海上风电发展 为领先的 fi，‚海Ø 规划积极。•˘‚海Ø 的发展情 况 看， 国现有45座海上风电场，装机规模为14GW；ł国现有30座海上风电场， 装机规模为8GW；øœ的装机规模为2.8GW； 和¶利时均为2.3GW； 国的目标 flÆ2050年将装机规模扩大 40GW。 ˝1 国：海风 目规划量»足，有望 2026年后进 高增长时期 国实 CfD制度，风电场开发具有高可‰见”。 国 ·2012年通 –征æ控制 架，并 2015年开始实 价 约制度˝CfD 。currency1订 价 约的可再生能 发电 业通 电力市场出售电力，˝执currency1电价高 市场价格时， 业可获 中 的 价做补贴， 反 业返还 市场参考价格ˆ执currency1价 的 价，避免获 高的 益。 目前 国规划的海风 目储备»足，有望 2026年后高增长。根据 国 官 的 ¨三 和¨四 CfD 目中标 ，‰计2023-2025年海风新增装机有望`5.47GW， 2026-2027年海风新增装机增 6.99GW。˘ 国目前规划的海风 目上看，2026年Æ 2030年底为新增并 的高–时期，‰计 期 新增并 ¯量`Æ19.4GW。 51 英国 年的海上风电拍卖结果 项目名称 开发商 容量 （MW） 中标电价（英镑 /MWh） 投运时 间 首轮CfD （2015.2发布拍卖 结果） East Anglia ONE Scotishpower Renewables (UK) Limited 714 119.89 2017/18 Neart na Gaoithe Neart na Gaoithe Offshore Wind Limited 448 114.39 2018/19 第二轮CfD （2017.9发布拍卖 结果） Triton Knol Triton Knol Ofshore Wind Farm Limited 860 74.75 2021/22 Hornsea Project 2 Bresea Limited 1386 57.5 2022/23 Moray Moray Ofshore Windfarm (East) Limited 950 57.5 2022/23 第三轮CfD （2019.9发布拍卖 结果） Dogerbank Creyke Beck A P1 Doger bank Offshore Wind Firm Project 1 Projco Limited 1200 39.65 2023/24 Dogerbank Creyke Beck B P1 Doger bank Offshore Wind Firm Project 2 Projco Limited 1200 41.611 2024/25 Dogerbank Teside A P1 Doger bank Offshore Wind Firm Project 3 Projco Limited 1200 41.611 2024/25 Forthwind Forthwind Limited 12 39.65 2023/24 Seagren Phase 1 Seagren Wind Energy Limited 454 41.611 2024/25 Sofia Ofshore Wind Farm Phase 1 Sofia Ofshore Wind Farm Limited 1400 39.65 2023/24 第四轮CfD （2022.7发布拍卖 结果） Inch Cape Phase 1 INCH CAPE OFSHORE LIMITED 1080 37.35 2026/27 EA3, Phase 1 EAST ANGLIA THRE LIMITED 1372.34 37.35 2026/27 Norfolk Boreas (Phase 1) NORFOLK BOREAS LIMITED 1396 37.35 2026/27 Hornsea Project Thre Offshore Wind Firm ORSTED HORNSEA PROJECT THREE (UK) LIMITED 2852 37.35 2026/27 Moray West Ofshore Wind Farm MORAY OFFSHORE WINDFARM (WEST) LIMITED 294 37.35 2026/27 资料来源：UK.GOV，信达证券研发中心 52 英国海风 规划建设梳理 容量（MW） 开发商 计并网时间 !“#$%&’()*+,-./0 http:/ww.cindasc.com 24 Doger Bank A 1235 SSE 2023 Neart na Gaoithe 450 NnGOWL 2023 Seagren Phase 1 1140 SSE 2023 Doger Bank B 1235 SSE 2024 Forthwind 12 Forthwind Ltd 2024 Moray West 882 MORL 2025 Wave Hub 30 TwinHub 2025 Blyth Demo Phases 2 58.4 EDF 2025 Norfolk Vanguard East Norfolk Vanguard West 1800 Vaterfall 2025左右 Doger Bank C 1200 SSE 2026 Sofia 1400 RWE 2026 East Anglia THREE 1400 SPR 2026 Inch Cape 1080 ICOL 2026 East Anglia ONE North 800 SPR 2026 East Anglia TWO 900 SPR 2026 Seagren Phase 1a 500 SSE 2026 Hornsea 3 2852 Ørsted 2027 Erebus Floating Wind Demo 99 Blue Gem Wind 2027 Pentland 100 Highland Wind Ltd 2027 Hornsea 4 2600 Ørsted 2028 Awel y Môr 576 RWE 2030 Berwick Bank 4100 SSE 2030 Norfolk Boreas 1800 Vatenfall 2025-2030 资料来源：SSE，4coffshore，seagrenwindenergy，RWE，sofiawindfarm，power-technology，moraywset，vatenfal，offshorewind， energycentralukbluehemwind，信达证券研发中心 ˝2 ł国：海上风电场招标 ˝推进，装机潜力十足 ł国海风 基 高增长可期。2022年 19.2GW的新增风电装机中，ł国 2.7GW 的年度新增装机 ¨ ，但海上风电装机只有342MW，且¿⁄˛Kaskasi海上风电 目贡献。 2022年 订的WindSeG计划⁄立–积极的海风目标，ł国目前已‚开始 ¥重ª海 上风电的发展，2027年后将 为并 高–期。根据ł国海风 目的梳¢，我 ‰计Æ2030 年ł国海风 目累计装机有望超 30GW， 中2023-2026年海风新增装机有望` 3.97GW，2027-2030年将 为装机高–期，海风新增装机有望`12.0GW， 中2030 年为并 ¸高–，有望`Æ7GW。ł国海上风电场大规模招标·持续推进中， 中 Nordsecluster 目将ł国‚海东⁄的四 风电场˝N-3.5、N-3.6、N-3.7和N-3.8 并为 1.6GW的 目。2023年6月，ł国—‚海的3 场址˝N-11.1、N-12.1、N- 12.2 和 的海的1 场址˝O-2.2 进currency1–¨ 招标， ¯量为7GW，这flł国 有˙ ¸大的海上风电º ；2023年8月， 装机¯量为1.8 GW，计划 2028年 投 currency1的四 海上风电场也 招标。 53 德国˙邦海事˜发ˆ海风 – 发计划 海风 标年份 –试并网 容量(GW) 并网容量(GW) N-3.5 2023 2028(QII) 0.42 1.8 N-3.6 2023 2028(QII) 0.48 N-6.6 2023 2028(QIV) 0.63 N-6.7 2023 2028(QIV) 0.27 N-9.1 2024 2029(QII) 2 5.5 N-9.2 2024 2029(QII) 2 N-9.3 2024 2029(QIV) 1.5 N-10.2 2025 2030(QII) 0.5 9.5 N-12.1 2023 2030(QII) 2 N-12.2 2023 2030(QIV) 2 O-2.2 2023 2030(QII) 1 !“#$%&’()*+,-./0 http:/ww.cindasc.com 25 N-10.1 2023 2030(QII) 2 N-11.1 2023 2030(QII) 2 资料来源：BSH《Umweltbericht Ostse zum FEP 2023》，信达证券研发中心 54 德国海风 规划建设梳理 容量（MW） 计投运时间 Arcadis Ost 1 247 2023 Gode Wind 3 242 2024 Baltic Eagle 476 2024 He Dreiht 900 2025 Borkum Rifgrund 3 900 2025 EnBW He Dreiht Awarded 900 2025 Windanker 300 2026 Genaker 927 2027 Godewind( N-3.7） 225 2027 Nordse I( N-3.8 433 2027 Nordlicht I（ N-7.2） 980 2027 Nordse II( N-3.5 420 2028 Delta Nordse 1&2（ N-3.6） 480 2028 Nordlicht I 630 2028 N-6.6 630 2028 N-6.7 270 2028 N-12.1 2000 2030 N-12.2 2000 2030 O-2.2 1000 2030 N-11.1 2000 2030 资料来源：DEUTSCHE WINDGUARD《Status des Ofshore-Windenergieausbaus in Deutschland》，europawire，信达证券研发中心 ˝3 øœ：2028年后装机¥«，‰计实现2032年21GW的目标 根据øœ 的海风 目投 时 ，‰计2023-2027年均招标可`4GW，‰计 2023年øœ海风装机 高–，海风新增装机超 1GW。2028-2031年海风新增装 机量有望实现突 ”增长，分别为2GW、4GW、4GW、7GW，有望实现·2032年` Æ21GW累计装机量的目标。 55 荷兰海风 规划建设梳理 容量（GW） 标时间 计投运时间 Holandse Kust (zuid), kavels I en l 0.76 2017 (202-2023) Holandse Kust (zuid), kavels ll en IV 0.76 2019 (202-2023) Holandse Kust (nord), kavel V 0.76 2020 (2023) Holandse Kust (west), kavel VI 0.7 2022 (2025-2026) Holandse Kust (west), kavel VIl 0.7 2022 (2025-2026) IJmuiden Ver, kavel lll 1.0 计2023年四季 (2028) IJmuiden Ver, kavelIV 1.0 计2023年四季 (2028) IJmuiden Ver, kavell 1.0 计2023年四季 (2029) IJmuiden Ver, kavel ll 1.0 计2023年四季 (2029) IJmuiden Ver (nord), kavel V 1.0 计2025年 季 (2029) IJmuiden Ver(nord), kavel Vl 1.0 计2025年 季 (2029) Nederwiek(zuid), kavel l 2.0 计2025年 季 (2029) Nederwiek (nord), kavel l 2.0 计2026 (2030) Nederwiek(nord), kavel ll 2.0 计2026 (2031) Holandse Kust (west), kavel Vil 0.7 计2026/2027 TBD* Ten norden van de Wadeneilanden,kavel l 0.7 2026/2027 (2031) Doordewind,kavel 2.0 计2027年 (2031) !“#$%&’()*+,-./0 http:/ww.cindasc.com 26 Doordewind,kavel l 2.0