20191117-华创证券-电气设备行业周报：新能源车型供给持续提质，储能市场蓬勃上行

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 推荐 （ 维持 ） 新能源车型供给持续提质，储能市场蓬勃上行  新能源汽车 -车型供给提质，新能源汽车产业有望受益国家稳消费政策 1. 10 月新能源汽车销量下滑 45.6%，环比下滑 5.9% 2. 发改委：稳住汽车等消费大头 破除汽车消费限制 3. 第 10 批目录发布，奥迪 A6L/腾势 X 等 196 款车型上榜  新能源发电 -户用装机需求旺盛，静待竞价项目释放 1. 10 月组件出口 4.52GW，同比增长 36% 2. 10 月新增户用装机 1.01GW  电网能源服务 -2019 年三季度国内新增储能 78.2MW，青海启动 200MW 储能 系统招标 1. 三季度国内新增储能 78.2MW，新增速度阶段性放缓 2. 青海启动 200MW 储能系统招标，配套特高压外送电源基地  工业自动化控制 -10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业寻底预计明年将逐 渐好转 10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业左侧寻底 预计 明年将逐渐好转  风险提示 ： 电力设备与新能源产业发展不及预期；智能电网建设进度低于预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 金风科技 12.48 0.66 1.07 1.31 18.91 11.66 9.53 2.3 强推 明阳智能 11.54 0.45 0.8 1.02 25.64 14.43 11.31 3.58 强推 天顺风能 6.18 0.43 0.56 0.69 14.37 11.04 8.96 2.11 强推 东方电缆 10.32 0.54 0.73 0.99 19.11 14.14 10.42 3.9 强推 禾望电气 8.09 0.34 0.71 0.94 23.79 11.39 8.61 1.47 强推 隆基股份 21.97 1.38 1.85 2.23 15.92 11.88 9.85 5.24 强推 通威股份 11.47 0.74 0.93 1.14 15.5 12.33 10.06 3.02 强推 阳光电源 9.83 0.7 0.93 1.18 14.04 10.57 8.33 1.86 强推 东方日升 12.11 1.18 1.47 1.67 10.26 8.24 7.25 1.47 强推 宁德时代 74.1 1.99 2.48 3.19 37.24 29.88 23.23 4.97 强推 天赐材料 16.96 0.57 1.48 1.85 29.75 11.46 9.17 3.3 强推 璞泰来 56.53 1.69 2.21 2.91 33.45 25.58 19.43 8.45 强推 亿纬锂能 39.41 1.68 1.89 2.38 23.46 20.85 16.56 10.72 强推 麦格米特 19.61 0.77 1.05 1.4 25.47 18.68 14.01 5.59 推荐 汇川技术 25.08 0.72 0.94 1.18 34.83 26.68 21.25 6.68 推荐 科士达 9.02 0.55 0.67 0.81 16.4 13.46 11.14 2.17 强推 资 料 来源： Wind，华创证券预测 注：股价为 2019 年 11 月 14 日 收盘价 证券分析师：胡毅 电话： 0755-82027731 邮箱： huyi@hcyjs.com 执业编号： S0360517060005 证券分析师：于潇 电话： 021-20572595 邮箱： yuxiao@hcyjs.com 执业编号： S0360517100003 证券分析师：邱迪 电话： 010-63214660 邮箱： qiudi@hcyjs.com 执业编号： S0360518090004 联系人：杨达伟 电话： 021-20572572 邮箱： yangdawei@hcyjs.com 占比 % 股票家数 (只 ) 193 5.18 总市值 (亿元 ) 15,750.06 2.58 流通市值 (亿元 ) 12,304.75 2.75 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.59 -8.23 4.44 相对表现 -3.43 -11.78 -14.57 《电气设备行业周报（ 20191028-20191101）：风 电行业基本面继续上行，电网改革推动新能源消 纳》 2019-11-03 《电气设备行业重大事项点评：德国拟提高电动 车补贴，看好进入新能源汽车全球供应链优质标 的》 2019-11-07 《电气设备行业周报（ 20191104-20191108）：积 极拥抱新能车新周期》 2019-11-10 -10% 4% 17% 31% 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 2018-11-19～ 2019-11-15 沪深 300 电气设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2019 年 11 月 17 日 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、本周周观点：新能源车型供给持续提质，储能市场蓬勃上行 . 5 （一）新能源汽车 -车型供给提质，新能源汽车产业有望受益国家稳消费政策 5 行业观点： . 5 本周事件跟踪点评： . 5 1. 10 月新能源汽车销量下滑 45.6%，环比下滑 5.9% . 5 2. 发改委：稳住汽车等消费大头 破除汽车消费限制 5 3. 第 10 批目 录发布 ，奥迪 A6L/腾势 X 等 196 款车型上榜 5 本周电池材料价格跟踪 . 6 （二）新能源发电 -户用装机需求旺盛，静待竞价项目释放 6 行业观点： . 6 本周重要新闻及点评： . 7 1. 10 月组件出口 4.52GW，同比增长 36% . 7 2. 10 月新增户用装机 1.01GW . 7 产业链价格情况： . 7 （三）电网能源服务 - 2019 年三季度国内新增储能 78.2MW，青海启动 200MW 储能系统招标 9 板块观点： . 9 1. 电力设备：泛在电力物联网孕育万亿后端生态市场，关注前期基础建设投资机会 9 2. 储能：商业模式清晰是爆发根本，电网巨大需求依靠改革催化 9 本周事件跟踪点评： . 10 1. 三季度国内新增储能 78.2MW，新增速度阶段性放缓 . 10 2. 青海启动 200MW 储能系统招标，配套特高压外送电源基地 . 10 （四）工业自动化 - 10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业寻底预计明年将逐渐好转 11 本周周观点： . 11 本周事件跟踪点评： . 11 10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业左侧寻底 预计 明年将逐渐好转 11 二、本周行情回顾 . 11 三、本周重点覆盖公司信息归总（ 2019 年 11 月 11 日 -2019 年 11 月 15 日） 14 （一）主营业务动态 . 14 （二）投资、并购与资产转让 . 14 （三）融资担保与股权质押 . 15 （四）其他 . 16 四、本周电新行业新闻信息汇总 . 17 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 （一）新能源汽车 . 17 （二）新能源发电 . 17 （三）电网能源服务 . 18 五、电池市场数据（数据来源：中国化学与物理电源行业协会） . 19 （一）锂电池 . 19 （二）正极材料 . 19 （三）负极材料 . 20 （四）隔膜 . 21 （五）电解液 . 21 六、风险提示 . 22 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表目录 图表 1 2018 年 3 月 16 日 -2019 年 11 月 13 日价格走势 8 图表 2 2MW/2.5MW/3MW 风机月度投标均价 . 9 图表 3 本周各板块涨跌幅（ 2019 年 11 月 11 日至 11 月 15 日） 11 图表 4 近一个 月各板块涨跌幅（ 2019 年 10 月 15 日至 11 月 15 日） 12 图表 5 板块个股领涨、领跌个股 . 12 图表 6 电芯市场价格走势（元 /颗） 19 图表 7 正极材料价格走势（元 /吨） 20 图表 8 电池级碳酸锂（元 /吨） 20 图表 9 负极材料价格走势（万元 /吨） 21 图表 10 隔膜价格走势（万元 /吨） 21 图表 11 电解液走势（万元 /吨） 22 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 一、本周周观点： 新能源车型供给持续提质，储能市场蓬勃上行 （一） 新能源汽车 -车型供给提质，新能源汽车产业有望受益国家稳消费政策 行业观点： 特斯拉在上海工厂即将量产之际， Q3 再次实现季度盈利。但不同于以往的在于，特斯拉本次盈利背后从产品结 构、单车盈利、市场订单，以及特斯拉在汽车软件服务，和电池能源服务等多方面实现显著改善。特斯拉引领的智 能汽车热潮有望在 4 季度引起市场重点关注。另外，根据新能源汽车产业中企业的中报发布，从收入体量（反映市 占率）、资产周转效率、以及现金流等财务状况看，国内新能源汽车市场向龙头聚集效应明显。而在产业新发展阶 段背景下，电池能量密度提升、电池安全化设计、车身轻量化、电机高能量密度化，均为主流的技术演进方向。与 此同时，锂电池 环节依然是新能源汽车产业链投资机会集中领域，但不同于往年的是，电解液行业价格已经率先触 底，为保证电池安全性而带来新物质研发需求将加速行业龙头集中度和盈利能力提升；而率先参与到全球新能源汽 车产业链分工的标的，料将具备估值水平提升空间。 本周事件跟踪点评： 1.10 月新能源汽车销量下滑 45.6%，环比下滑 5.9% 中汽协数据， 2019 年 10 月我国新能源汽车销量 7.5 万辆，同比下滑 45.6%，环比下滑 5.9%，产量为 9.5 万辆， 同比下滑 35.4%，环比增长 6.2%。其中，新能源乘用车产销量分别为 8.3 和 6.6 万 辆，同比分别下滑 34.5%和 45.0%， 产量环比增长 3%，销量环比下滑 8.9%。新能源商用车产销量分别为 1.2 和 0.9 万辆，同比分别下滑 41%和 49.4%， 环比增长 35.8%和 24.1%。今年 1-10 月，我国新能源汽车产销量分别为 98.3 和 94.7 万辆，同比增长 11.7%和 10.1%。 当前产业对全年新能源汽车销量预期持续下调，但在车型准备上，积极备战市场新的需求方向。 2. 发改委：稳住汽车等消费大头 破除汽车消费限制 11 月 15 日上午，发改委、工信部等 15 个部门联合印发了《关于推动先进制造业和现代服务业深 度融合发展的 实施意见》。《实施意见》提出切实稳住传统领域消费，稳住汽车等消费大头。破除汽车消费限制，探索推行逐步 放宽或取消限购的具体措施，推动汽车限购政策向引导使用政策转变。我们认为，在国内汽车市场整体下滑的背景 下，取消汽车限购政策或将进一步刺激汽车消费，而新能源汽车作为政策重点支持行业，有望进一步受益。 3. 第 10 批目录发布 ，奥迪 A6L/腾势 X 等 196 款车型上榜 11 月 13 日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录 (2019 年第 10 批 )》，包括 90 家企业的 196 款车型 上榜，包括 157 款符合 2019 年补贴政策要求， 23 款符合 2018 年补贴政策要求，还有 16 款标注为其他新能源类型。 本批目录中，包括一汽大众奥迪 A6L、上汽大通 D60、腾势 X、欧拉 R1 等车型，今年一线合资品牌车企陆续发布新 能源车型，预计明年合资品牌将有较好表现。 从车型来看，新能源乘用车 24 款、占比 12.2%；新能源客车 101 款、占比 51.5%；新能源专用车 71 款、占比 36.2%。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 从技术路线来看，搭载磷酸铁锂电池车型有 144 款，占比 73.4%；三元电池车型有 37 款，占比 18.9%；锰酸锂 电池车型 10 款，占比 5%；氢燃料电池车型 17 款；钛酸 锂电池 3 款；多元复合锂和锂电池车型各 1 款。 在电池配套方面，宁德时代（ 104 款）、亿纬锂能（ 14 款）、合肥国轩（ 9 款）、比亚迪 /力神电池（ 6 款）、 比克电池（ 5 款）、塔菲尔 /多氟多 /微宏动力（ 4 款）配套车型数量排名前列。 本周电池材料价格跟踪 电池： 进入四季度，锂电池产业链需求逐渐走弱。本周方形磷酸铁锂动力电芯价格 0.66-0.7 元 /Wh，三元动力电 芯 0.8-0.85 元 /Wh。 正极材料： 受动力电池厂排产情况缓慢下滑影响，本周国内三元材料市场延续清淡势头，目前 NCM523 动力型 三元材料报在 14-14.3 万 /吨 之间，较上周下滑 0.4 万元； NCM523 数码型三元材料报在 13.2-13.5 万 /吨之间，较上周 下滑 0.5 万元；镍 55 型三元材料报在 12.7-13 万 /吨，较上周下滑 0.5 万元。 正极原料及前驱体： 本周国内三元前驱体市场同样表现冷清，且价格跌幅更大，目前常规 523 型三元前驱体报 在 9-9.3 万 /吨之间，较上周下滑 0.7 万 /吨。硫酸钴市场本周同样跌幅不小，本周不少市场报价已经跌至 5 万 /吨以下。 硫酸镍报 2.95-3.1 万 /吨，硫酸锰报 0.62-0.65 万 /吨，和上周基本持平。 负极材料： 本周负极产品价格方面波动不大，现国内负极材料低端产品主流报 2.1-2.6 万元 /吨，中端产品主流报 4.3-5.7 万元 /吨，高端产品主流报 7-9 万元 /吨。 隔膜： 本周国内隔膜价格基本稳定。数码价格： 5μm 湿法基膜报价 2.7-3.5 元 /平方米； 5μm+2μm+2μm 湿法涂覆 隔膜报价为 3.6-4.5 元 /平方米； 7um 湿法基膜报价为 2-2.5 元 /平方米； 7μm+2μm+2μm 湿法涂覆隔膜报价为 2.6-3.7 元 /平方米。动力价格方面： 14μm干法基膜报价为 1-1.2元 /平方米； 9um湿法基膜报价 1.3-1.7元 /平方米 ； 9μm+2μm+2μm 湿法涂覆隔膜报价为 2.6-3.4 元 /平方米。 电解液： 近期电解液市产品价格持稳。现国内电解液价格普遍在 3.2-4.4 万元 /吨，高端产品价格在 7 万元 /吨左 右，低端产品报价在 2.1-2.7 万元 /吨。现 DMC 报 8800-12300 元 /吨， EMC 报 1.4 万元 /吨左右， DEC 报 14500 元 /吨 左右， EC 报 1.2 万元 /吨左右 。六氟磷酸锂价格低位持稳，现主流报 8.5-10 万元 /吨，高报 12 万元 /吨。 （二） 新能源发电 -户用装机需求旺盛，静待竞价项目释放 行业观点： 1.风电方面： 2019 年 5 月 30 日能源局下发的 “关于 2019 年风电、光伏发电项目建设有关事项通知 ”同时对于存 量风电建设期进行了明确： 2018 年底前核准的陆上风 2020 年底前并网可享受核准电价， 2019-2020 年核准的风电项 目需参与竞价， 2021 年底前并网可享受核准电价。海上风电 2018 年底前核准的 2021 年前并网执行核准电价， 2019 之后新批项目也需要参与竞价。政策的出台电对于国内未来 2 年陆上新增装机以及未来 3 年海上新增装机具有非常 积极的促进作用。当下风电行业抢装节奏已经明朗，近期风机招标价格普遍上扬到 3900-4000 元 /kW； 风电产业链零 部件环节如：叶片、铸件、主轴等均处于供不应求的局面。从已零部件企业的三季报来看，同比增速非常高；而偏 后周期的整机厂商，毛利率拐点已经出现，预计 4 季度有望迎来整机盈利。我们判断行业明年行业将迎来确定性的 交付大年，产业链相关公司将迎来量价齐升，盈利暴增的阶段。当下板块由于大盘调整叠加阶段性预期兑现，股价 有所调整，我们认为相关标的调整已较为充分估值进入合理区间，在行业景气度持续向好的大背景下，具备较好的 投资机会。 2.光伏方面： 国内光伏三季度装机量整体低于市场预期，预计主要系第一轮电价调整并网截止日期 为 12 月 30 日，企业节奏延后所致；另有部分民企由于观察到产业链价格调整，陷入观望情绪所致。从近期的调研反馈来看， 10 月份各地竞价项目已逐步迎来启动，需求环比改善明显。从产业链价格来看，单晶 Perc 电池价格由于前期调整充 分相继比凸显，需求大规模转向单晶，价格已开始企稳反弹，而多晶由于需求转向开始回落。而出口方面看， 10 月 出口单晶市占率 75.5%，再创新高。而 2020 年竞价政策目前处于征求意见阶段，有望年底前公布；明年由于需求递 延叠加竞价项目提前发放，国内需求 料 将显著好于今年。考虑到四季度第一阶段电价退坡节点 12 月 30 日将至，叠 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 加海外由于圣诞节前的开工旺季，国内外迎来需求共振。展望明年国内需求 有望 环比改善；而出口方面由于组件价 格下跌，经济性 料 将推动需求近一步改善。 本周重要新闻及点评： 1. 10 月组件出口 4.52GW，同比增长 36% 根据海关的统计数据 1-10 月国内组件累计出口量 54.47GW，同比增长 75%；其中 10 月出口量 4.52GW，同比 增长 36%。我们对于该数据分析如下： 一、主要出口市场情况： 10 月出口量前 5 的国家分别为荷兰 0.73GW，巴西 0.46GW，日本 0.44GW，澳大利亚 0.40GW，墨西哥 0.28GW。 10 月国内组件出口量环比有所下滑，主要受国庆节长期影响；预计欧美市场至圣诞节前 也将陆续进入旺季，国内、海外光伏市场将进入需求共振。二、主要出口组件工厂： 10 月出口前 5 位企业总量 2.64GW， 占总组件出口比例 58%（环比 +5 个百分点）；前 10 位企业总出口量 3.56GW，占总组件出口比例 79%（环比 +1 个 百分点）。其中晶科 8-10 月分别以 0.71GW、 0.77GW、 0.7GW 位居出口连续位居第一位。隆基乐叶 8-10 月份分别 以 0.41GW、 0.41GW、 0.2GW 位居第 6 位、第 7 位、第 6 位。东方日升 8-10 月分别出口 0.50GW、 0.59GW、 0.31GW， 第 3 位、第 5 位、第 6 位。三、组件均价及单晶占比方面： 8-10 月组件出口单价中位数分别为 0.239 美元 /W、 0.249 美元 /W、 0.253 美元 /W， 8 月均价较低预计和印度占比提升以及关税下调有一定关系，而 9-10 月随着欧洲需求启动 明显反弹； 8-10 月单晶组件出口金额占比分别为 65%、 60.3%、 75.5%，相较于去年 25-30%大幅提升，单晶在海外 也逐步成为主流产品。 2. 10 月新增户用装机 1.01GW 根据国家能源局 11 月 15 日公布的 2019 年 10 月户用装机统计数据， 10 月户用光伏新增装机量 1014.36MW。 根据能源局公布的数据， 1-10 月国内户用累计光伏装机量 5291.72MW， 10 月新增装机 1014.36MW。具体来看， 10 月份山东省新增户用光伏 444.78MW，占据全国新增户用的近 44%。这主要得益于山东较好的光照条件，已经相 对较好的电价。在组件价格持续下降的背景下，户用光伏以及工商业平价我们预计在未来 1-2 年将迎来显著的爆发， 推动光伏需求的持续成长。 产业链价格情况： 需求转向，多晶持续承压： 随着单多晶产业链价格的持续收窄，单晶竞争力凸显，下游需求开始明显向单晶转 向，在此背景下多晶价格持续承压，本周多晶产业链价格持续下滑。多晶硅料环节：单晶用料 74 元 /kg，环比上周 持平；多晶用料 60 元 /kg，环比上周下跌 1 元 /kg，跌幅 1.6%。硅片环节：单晶硅片 3.06 元 /片，环比上周持平；金 刚线多晶硅 1.78 元 /片，环比上周下跌 0.01 元 /片，跌幅 0.6%。电池片环节：多晶电池 0.674 元 /W，环比上周下跌 0.022 元 /W，跌幅 3.2%； Perc 单晶电池 0.94 元 /W，环比上周持平；双面 Perc 电池 0.94 元 /W，环比上周持平。组件环节： 多晶 275/330W 组件 1.64 元 /W，环比上周下跌 0.03 元 /W，跌幅 1.8%；单晶组件 315W/375W 1.77 元 /W，环比上周 持平。预计随着国内项目的陆续开工，以及海外进入圣诞节前的旺季，单晶产业链价格有望持续向上。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 图表 1 2018 年 3 月 16 日 -2019 年 11 月 13 日价格走势 资料来源： PVInfoLink、华创证券 风机招标价格持续回升： 招标量方面三季度国内新增风电招标 17.6GW，同比增加 0.2GW，持续维持高位； 1-9 月国内风机招标 49.9GW，同比大增 108%。价格方面自去年 3 季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈 利困难期。风机招标价格自 2018 年 9 月末开始逐步企稳反弹，根据我们最新统计和了解的信息，由于招标需求较好， 10 月份 2.0MW 以及 2.5MW 机组招标均价已接近 3900-4000 元 /kW，个别项目报价到了 4000 元 /kW 售价环比、同比 均有所回升，风机招标均价持续回暖，且龙头企业相对二线企业具有一定溢价能力。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 图表 2 2MW/2.5MW/3MW 风机月度投标均价 资料来源：金风科技 官网 、华创证券 （三）电网能 源服务 - 2019 年三季度国内新增储能 78.2MW，青海启动 200MW 储能系统招标 板块观点： 1. 电力设备： 泛在电力物联网孕育万亿后端生态市场，关注前期基础建设投资机会 传统电力设备行业在电网大规模投资放缓之后，进入到了增速放缓和结构性调整阶段。板块历经了主干电网建 设、电力信息化升级（智能电表、调度自动化等）、特高压、农网改造等多轮重点建设方向调整。目前，国家电网 正式提出加快建设泛在电力物联网，是在此前电网架构基本完善的基础上的又一轮电网升级。泛在电力物联网是 5G 技术及物联网概念在电力工业系统中应用的具体应用。 未来电力工业系统，其实时通信与车联网相似，对高速、低 延时有刚性需求，也是区域调度、区域电力平衡、现货市场结算等多方面的基础。作为全世界最大的电网公司，国 家电网面 临着新能源消纳、市场化改革的重任，未来还将面临大功率充电、分布式发电、大规模储能接入的影响。 泛在电力物联网的建设，即是国网避免 “沦为 ”空有网架的电网运营公司的重大变革，也是电网应对电力工程系统趋 于复杂化的必然选择。根据《泛在电力物联网白皮书 2019》，泛在电力物联网 6 大建设领域：对内业务数据共享、 基础支撑、技术攻关和安全防护。 5 大价值目标：助力国家治理能力现代化、推动能源低碳转型、促进电网提质增 效、服务人民美好生活用能需求、促进产业链再造及上下游企业高质量发展。 从投资思路来看，前期国家电网较围绕基础支撑、 数据共享、安全防护、技术攻关四个方向重点建设，信息化 + 通信投资总额有望从 2018 年的 120 亿元左右向 400~500 亿左右的空间提升。同时，建议研究方向关注后端生态体系 孕育万亿级市场，包括分布式光伏、综合能效服务、能源电网等 7 个领域的新兴产业机会。 2. 储能：商业模式清晰是爆发根本，电网巨大需求依靠改革催化 随着电力系统用电结构复杂化 +新能源渗透，电力系统调峰、调频需求增加，特别是对低成本高性能调频资源的 需求在快速提高。电力辅助服务市场化和现货市场的改革启动，预示着储能将有更多创造了盈利的商业模式出现。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 目前国内广东、华北、华东多个区域陆续出台相关文件，改革预期愈发强烈，这些地区也陆续建设了各式储能项目。 伴随电力体制整体走向市场化，电量电价市场化、辅助服务价格市场化，外加未来对新能源的调节能力考核，为储 能的调峰、调频、电价套利、新能源配套等等一系列应用场景创造了商业模式，将会彻底打开储能的市场。同时， 电网未解决日益复杂的电力系统负荷问题，也在开始尝试建设电网侧储能，用于解决电网区域负荷、峰谷差等问题， 正在开始成为电网公司基础设施建设重要组成部分。 目前，储能业务正在处于一个成本下降、盈利模式逐渐清晰两条曲线 逐步走向交汇的过程中，特别是商业模式 的清晰可能会带来盈利能力的跃升。 2018 年，我国新增投运电化学储能装机 612.8MW/1738.6MWh（中国化学与物 理电源行业协会）。 2019 年，我们可以预见到的拐点是：峰谷电价调整、电力辅助服务市场化改革、电力现货市场 试点启动、电网公司综合能源服务业务改革等方面，都将成为储能业务爆发的催化剂。储能下游的应用领域多为系 统集成性质，因此其技术难度、门槛相对较低，但是对于系统的质量、可靠性要求更高。因此，我们重点推荐储能 上游产业链相关的 PCS、锂电池生产商。 本周事件跟踪点 评： 1. 三季度国内新增储能 78.2MW，新增速度阶段性放缓 据中关村储能联盟报道， 2019 年三季度，全球新增投运电化学储能项目装机规模 149.6MW，同比增长 -78%， 环比增长 -62%。从地域分布上看，中国新增投运项目的装机占比最大，为 52.3%，同比增长 -59.6%，环比增长 29.3%； 从技术分布上看，几乎全部应用了锂离子电池；从应用分布上看，辅助服务新增投运项目的装机占比最大，为 40.8%。 2019 年三季度，全球新增投运电化学储能项目，无论是与去年同期相比，还是环比二季度，虽然规模均有大幅下降， 但新增规划 /在建中的项目规模相比今年一、二季度有大幅提升，达到 6.7GW，主要分布在澳大利亚，占比达到 38.3%。 2019 年三季度，中国新增投运电化学储能项目装机规模 78.2MW，同比增长 -59.6%，环比增长 29.3%。从地区分布 上看，广东新增投运项目的装机占比最大，为 41.6%；从技术分布式看，与全球市场一致，几乎全部应用了锂离子 电池；从应用分布上看，辅助服务新增投运项目的装机占比最大，为 53.7%，与去年 同期和环比今年二季度，均增 长了 133.3%。 2018 年，我国新增化学储能 0.6GW，同比增长 414%，实现了爆发式增长。 2019 年上半年，国内新增 投运电化学储能 116.9MW，同比下降 4.2%，加上三季度的 78.2MW。 我们认为， 2018 年的新增装机爆发主要得益于两个领域的增长，辅助调频储能与电网侧储能。但是在 2019 年， 辅助调频市场新增省份较少，电网侧储能因电网公司投资放缓而有所下降，总体来看 2019 年储能进入到了稳定增长 阶段。随着锂电池储能的成本下降，以及第一批动力电池的退役，明年储能市场有望迎来新一 轮增长周期，在峰谷 电价差、现货市场、辅助服务等领域有望实现爆发式增长。 2. 青海启动 200MW 储能系统招标，配套特高压外送电源基地 11 月 12 日，青海发布海南州特高压外送基地与千万千瓦级新能源基地项目储能系统采购公开招标公告，共采 购 322 套储能系统，总容量达 202.86MW/202.86MWh。其中特高压外送基地电源配置项目海南州塔拉滩一标段 1000MW 光伏电站，共配置 319 套储能系统、储能容量 200.97MW/200.97MWh，储能方式为交流侧储能；海南州千 万千瓦级新能源基地电力工程基础 1#～ 3# 330kV 汇集站，共配置 32 套储能系统，其中 29 套为借调塔拉滩一标段、 施工电源功能结束后分别归还，另外 3 套永久布置于 1#～ 3# 330kV 汇集站做备用电源。 今年 9 月，青海启动了共享调峰交易市场，辅助服务市场也启动。此次项目的建设，主要配套特高压外送基地 电源，其目标就是为外送基地电源提供辅助调峰服务。我们认为，此次项目的招标，将会验证储能调峰配套可再生 能源发电的经济性，也反映了当前辅助服务市场化改革的促进作用。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 11 （四） 工业自动化 - 10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业寻底预计明年将逐渐好转 本周周观点： 工控下游制造业需求受国内需求疲软叠加贸易战影响，目前仍处寻底阶段。而经济寻底过程中，生产企业选购 设备更为看重产品性价比，有利于国产品牌市占率提升，本土龙头企业通过抢占外资份额仍将实现高于行业增长。 我们认为，市场份额不断增长的长期竞争力被市场化竞争验证的企业具备长期配置价值，随着下游自动化投资趋势 趋稳，建议优先布局市占率提升的行业龙头。 本周事件跟踪点评： 10 月制造业投资增速小幅回升，工控行业左侧寻底 预计 明年将逐渐好转 1-10 月份，制造业投资同比增长 2.6%，增速比前值加快 0.1%。制造业投资中，装备制造业投资增长 3.1%，增 速加快 0.5%；技术改造投资增长 7.6%。高技术制造业投资增长 14.5%，增速比前值加快 1.9%，已连续 5 个月加快。 工控行业下游需求仍处于寻底阶段，技术改造投资和高技术制造业投资景气度较好，利好响应速度快、具备本土优 势的国产龙头企业。 二、本周行情回顾 本周市场行情绝大部分板块处于下跌情况。 其中新能源汽车 、光伏 、电力设备、风电，工控自动化 板块 跌幅分 别为 2.80%、 5.01%、 2.81%、 3.26%、 2.92%。 图表 3 本周各板块涨跌幅（ 2019 年 11 月 11 日至 11 月 15 日） 资料来源： Wind，华创证券 近一个月 来，市场 上绝大部分板块处于下跌情况。 其中光伏 、 新能源汽车 、电力设备、风电、工控自动化跌幅 分别为 9.71%、 0.76%、 6.14%、 7.63%、 1.11%。 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 12 图表 4 近一个 月各板块涨跌幅（ 2019 年 10 月 15 日至 11 月 15 日） 资料来源： Wind，华创证券 各板块涨跌幅排行榜如下： 图表 5 板块个股领涨、领跌个股 光伏 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 天龙光电 10.38% 2.67% 金宇车城 -28.09% -9.49% 福斯特 1.59% -2.35% 通威股份 -11.15% -5.21% 退市海润 (退 市 ) 0.00% -31.82% 中利集团 -10.95% -10.66% 迈为股份 -0.82% -8.97% 东方日升 -10.28% -10.28% 芯能科技 -1.33% -7.36% 东旭蓝天 -9.15% -16.43% 新能源汽车 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 正海磁材 8.34% 8.95% 钱江摩托 -13.68% 6.18% 英搏尔 5.71% 15.61% 当升科技 -12.97% -16.73% 三花智控 4.81% 9.61% 星源材质 -10.88% -7.35% 康盛股份 4.33% 4.71% 国轩高科 -8.23% -5.56% 纳川股份 4.30% -1.90% 中科电气 -7.94% -1.98% 风电 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 九鼎新材 26.40% 19.97% 天晟新材 -10.42% -7.31% ST 锐电 0.00% -6.36% 海陆重工 -7.72% -25.24% 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 13 日月股份 -0.61% -10.67% 中国高速传动 -6.95% 1.11% 银星能源 -1.37% -6.16% 禾望电气 -6.58% -10.01% 福能股份 -1.42% 5.87% 中闽能源 -6.16% -10.61% 工控 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 宏发股份 5.11% 14.56% 能科股份 -10.51% -7.00% 捷昌驱动 0.00% 14.35% 金自天正 -9.10% -7.29% 汇川技术 -1.55% 6.68% 麦格米特 -9.10% -4.41% 良信电器 -2.22% -2.94% 百利电气 -7.08% -6.53% 泰永长征 -2.76% 1.55% 必创科技 -6.76% -18.89% 电力设备 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 炬华科技 7.89% 32.12% 中光防雷 -12.01% -2.53% 长缆科技 7.14% 7.68% 摩恩电气 -10.64% -22.72% 威尔泰 5.95% 29.79% 平高电气 -9.90% -15.40% 尚纬股份 5.32% 9.88% 特锐德 -9.66% -5.07% 国电南瑞 5.29% 8.92% 大烨智能 -9.49% -14.91% 资料来源： Wind，华创证券 电气设备 行业周报（ 20191111-20191115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 14 三、本周重点覆盖公司信息归总（ 2019 年 11 月 11 日 -2019 年 11 月 15 日） （一）主营业务动态 2019-11-11 新宙邦： 截至本公告披露日，公司对深圳市比克动力电池有限公司、郑州比克电池有限公司的应收账款余额合 计 3,814.47 万元。 2019-11-13 通达股份： 公司中标玻利维亚国家电力公司输变电公司输电线项目金额计 13,926