国泰君安-动力与储能电池专题研究：动力电池或下半年发力，分布发电利好储能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 的 [Table_MainInfo] [Table_Title] 动力电池 或 下半年发力 ,分布 发电利好储能 —— 动力与储能电池专题 侯文涛（分析师） 021-38674755 houwentao012283@gtjas.com 证书 编号 S0880512020002 本报告导读： 新能源汽车的推广预计将迎来第二轮 政策密集期，终端市场将从公交向公共、私人领 域延伸， 同时 储能电站和家用蓄电的潜在需求 开始显现。 目前已是可以乐观的阶段。 摘要： [Table_Summary]  规划将公布，预计 政策 细则将密集出台 。 节能与新能源汽车规划通 过并将于近期公 布 ，这为后 续 补贴扶持 、技术研发、产业化、标准制定、配套建设等 各 方面的展开 奠定了基础，我们认为产业在明确了路径 和 目标后，有望从慢车道提速进入快车道， 迎来政策 细则 导向的密集期 。  十城千辆完成进度不如意，下半年或有集中交付。 我们对各城市电动 /混合动力的公 交、出租车数量进行了统计，并与各城市 2012 年底的目标相对比 , 粗略估算今年的 实际缺口需求应在 2 万辆左右。部分城市 (例如合肥 )已经超额完成了推广目标，而 落后的十个城市 (例如海口 )完成预期目标的可能性较小，但今年无疑都将在力度上 继续加码。这将刺激下半年的新能源汽车交付量。  从公交向公共领域扩散，私人领域有望破冰。 在公务、物流、租赁等部分具有“定 时定点定里程”特征的领域，新能源汽车的示范运营模式很容易进行复制，将是即 公交后的下一个推广重点 和需求潜力区。而当前地方政策已经开始倾向于私人购 臵，销售有望在北京上海等地首先 破冰 (预计下半年 两地均将出台地方性的私人购 臵实施方案，包括地方额外补贴、摇号拍牌优惠等 )。  锂电储能电站建成，潜在空间巨大。 张北及宝清储能电站示范项目均以锂电池为主 ， 显示电网对于新能源并网和调峰 方面均看好锂电池的前景。锂电池单位成本下降 后，在电网侧的并网调峰电站和用户侧的商用储能电站 两方向 均将具有巨大潜在空 间。  鼓励分布式发电项目，蓄电 需求或将扩大。 德国 的光伏 FIT 下调 和日本的 缺点 增加 已经催生了蓄电需求，国内也正在引导 “ 自给式的光伏发电 ” 项目。 预计户用的锂 蓄电系统 ，将依托海外的 光伏屋顶和 高端住宅项目逐渐普及扩散。  锂电池技术、成本路线的实现将确保应用规模。 锂动力和储能电池的应用规模提升， 仍将依赖于性能的提升和成本的下降。一般 的 预计均显示，十年内锂电池的性能将 提升一倍、 成本将下降一半。近期 A123 的新一代锂电产品在能量、寿命上有明显 的 进步 ，这也将增强投资者对于技术快速发展的信心。  锂电池下半年将具主题性机会。 由于 “电池、电机、电控”等核心技术的滞后 阻碍 了产业的 快速成长 ，锂电池在过去两年经历了“过度乐观 -回归保守”的思路转变 。 我们认为 在石油紧缺的倒逼之下，第二轮的政策“ 揠 苗助长”将会到来， 当前时机 已可 对技术和市场 持 “ 适度乐观 ”态度 。 积极的政策预期 和 导入期 的 需求 扩大 ，均 将有利于动力及储能电池 板块 的估值 提升。  事件 催化因素。 新能源汽车补贴细则， 新一轮汽车刺激政策、 京沪等地的推广 方案 ， 十城千辆 到期的 后续政策 ，国内分布式发电的启动、锂电池的重大技术进展 等。 [Table_Industry] 细分行业评级 电池 增持 太阳能 中性 风能 中性 其他 [Table_Report] 相关报告 新兴能源：《光伏储能成为热点，传京电动 车无需摇号》 2012.06.17 新兴能源：《汉能收购 Solibro，西班牙再现 无补贴项目》 2012.06.10 新兴能源：《美国风塔反补贴初裁， 铅酸准 入下月实施》 2012.06.04 新兴能源：《政策指向分布式，诉诸 WTO 应对双反》 2012.05.27 新兴能源：《新能源获支持进入公共设施和 家庭》 2012.05.23 [Table_Invest] 评级： 中性 上次评级： 中性 行 业 专 题 研 究 新兴能源 2012.06.26 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 动力电池下半年将遇主题性机会 3 1.1. 政策：新能 源汽车再度迎来政策利好密集期 .3 1.2. 空间：应用领域逐渐扩大，私人购臵有望破冰 .4 1.3. 需求：“十城千辆”进度落后，下半年有望放量 .6 1.4. 相关企业将获业绩和预期的双重利好 .7 2. 分布式发电将逐渐提升储能电池预期 9 2.1. 大型储能启动示范、谋划解决调峰和风电消纳 .9 2.2. 峰谷电价将助推商业储能电站的出现 .10 2.3. 政策鼓励分布式发电，家用蓄电市场有前途 . 11 2.4. 储能电池相关个股 .12 3. 附：动力和储能电池发展路线图 12 3.1. 电池性能路线图 .12 3.2. 成本路线图 .13 3.3. 市场规模路线图 .14 图表目录 图 1、财政部节能减排与可再生能源专项资金 (亿元 ) . 3 图 2、新能源汽车 (PHEV&EV)的销量预计 (万辆 ) 3 图 3、国内分用途汽车保有量 (万辆 ) . 5 图 4、公务、物流领 域的新能源汽车 5 图 5、“十城千辆”的 25 个示范城市一览 6 图 6、各示范城市新能源汽车运行数量及 2012 年底目标 (辆 ) . 6 图 7、两万辆新能源汽车对各行业的产值贡献率 8 图 8、电动汽车充电桩市场规模预计 8 图 9、国家电网河北张北风光储输示范项目 9 图 10、南方电网深圳宝清储能电站项目 9 图 11、储能电站的削峰填谷作用 10 图 12、风电的间歇性和反调峰特征 10 图 13、德国 FIT 已低于居民用电价格 (€/kWh) 11 图 14、家庭能源管理系统需要蓄能 11 图 15、 EV、 PHEV 和储能对于锂电池的不同性能要求 . 12 图 16、能量型、功率型、储能型锂电池的技术路线图 13 图 17、锂电池成本下降预计 (元 /kwh) . 13 图 18、电动车行驶成本将与传统汽车持平 13 图 19、各种储能形式的成本下降趋势 (元 /kwh) . 14 图 20、车载动力电池的成本结构 14 图 21、终端市场的规模及对电池的技术、成本要求 14 图 22、终端市场的发展路径 14 表 1、 2012 上半年发布的新能源汽车相关政策一览 . 3 表 2、传统汽车和电动汽车的综合选择倾向 4 表 3、北京、上海拟出台的地方细则 5 表 4、重点城市新能源车推广计划 (辆 ) . 7 表 5、动力电池相关概念股的资产占比 8 表 6、储能示范项目的中标情况 9 表 7、各国昼夜电价差 (元 /度 ) 10 表 8、不同昼夜差价及成本情形下的投资回收年限 10 表 9、动力和储能锂电池的潜在市场规模估算 14 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. 动力电池下半年将 遇主题性机会 1.1. 政策： 新能源汽车再度迎来 政策 利好密集期 稳增长的国家政策 保障 节能减排 投资。 五月底国务院常务会议 上提到 “ 启动一批事关全局、带动性强的重大项目 ” ， 包括 铁路、节能环保 等， 要加快前期工作进度。 我们认为，基于对冲海外经济下滑、国内经济增 长减速的风险，政策层面将适时适度加快节能减排的投资力度，在稳增 长的同时促进产业转型。 图 1、财政部 节能减排与 可再生能源专项资金 (亿元 ) 数据来源： 财政部、 国泰君安证券研究 图 2、新能源汽车 (PHEV&EV)的销量预计 (万辆 ) 数据来源： 国泰君安证券 研究 加快培育新能源汽车市场将是节能减排重点。 财政部确定今年中央财政 将安排 979 亿元资金推进节能减排和可再生能源，全部支持资金达 1700 亿元。 财政部也表示新能源汽车将成为今年下半年节能减排工作重点， 并强调了新能源汽车在公务、物流、租赁等行业的使用，取 消车牌拍卖、 摇号 、限行等限制措施，出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策， 加快充电站等基础设施建设步伐。 表 1、 2012 上半年发布的新能源汽车相关政策一览 政策名称 发布时间 核心要点 纯电动乘用车技术 条件 7 月 1 日 实施 5 月 17 日，工信部网站正式发布《纯电动乘用车技术条件》，该项标准将于 7 月 1 日起正式实施。 《纯电动乘用车技术条件》标准适用于使用动力蓄 电池 驱动、 5 座以下的纯电动汽车，提出了 30 分钟最高车速不低于 80 公里 /小时、工况法续驶里程大于 80 公里的基本要求，同时规定了电 动汽车安全、质量分配、加速性能、爬坡性能、低温性能、可靠性等方面的技术指标。 第二批节约能源、使 用新能源车辆减免 车船税的车型目录 6 月 5 日 公布 自 2012 年起，对节约能源的车辆，减半征收车船税；对使用新能源的车辆，免征车船税。 6 月 5 日公布的第二批不属于车船税征收范围的纯电动、燃料电池乘用车车型具体包括北京牌、长城 牌、奇瑞牌 3 款纯电动乘用车。 财政推进节能减排 的八项主要任务 5 月 29 日 消息 财政部官网 5 月 29 日公布，政部副部长张少春在全国财政节能减排工作会议上，提出了今年下 半年和明年财政推进节能减排的八项主要任务。其中一项为加快培育发展新能源汽车。张少春 表示，从今年起每年安排 10 亿 -20 亿元资金，重点支持具备量产条件 的新能源汽车产业化，以 及支持节能汽车技术研发和产业链建设。 新一轮刺激汽车产 业发展的政策 5 月 28 日 消息 路透社援引消息人士的话称，中国政府计划出台新一轮刺激汽车产业发展的政策，包括以旧换 新和汽车下乡等。其中包括新能源汽车生产消费刺激政策：加强相关技术研发的突破和产业化 推动工作，并完善私人购买新能源汽车的财税优惠政策。 国家基本公共服务 体系 “十二五 ”规划 5 月 16 日 通过 国务院常务会议讨论通过《国家基本公共服务体系 “十二五 ”规划》，研究确定促进节能家电等产 品消费的政策措施，其中提到 “安排 60 亿元支持推广 1.6 升及以下排量节能汽车 ”。 节能与新能源汽车 4 月 18 日 在国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议上，讨论并通过了《节能与新能源汽车产业发 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 产业发展规划 (2012-2020 年 ) 通过 展规划 (2012-2020 年 )》。《规划》明确了未来中长期中国新能源汽车产业的发展目标。会议强调， 发展节能与新能源汽车产业，要依托现有产业基础，科学规划产业布局，防止低水平盲目投资 和重复建设。 电动汽车科技发展 “十二五 ”专项规划 （摘要） 3 月 3 日 发布 科技部发布了《电动汽车科技发展 “十二五 ”专项规划（摘要）》，明确了我国电 动汽车的分类。 在科技部规划的技术路线上，近期（ 2010-2015），尽快推进混合动力技术的应用，并发展小型 纯电动汽车和插电式混合动力电动车；中期（ 2015-2020），加大小型纯电动汽车和插电式混合 动力汽车推广力度；在 2020 年之后，纯电驱动技术将逐步占据主导地位，通过发展纯电动汽车 和燃料电池汽车，实现大幅度降低排放。 数据来源： 中国储能网、国泰君安证券研究 政策密集期已经到来并将持续。 经历了 两年的摇摆， 4 月 18 日《 节能与 新能源汽车产业发展规划 (2012-2020 年 )》通过 并将于近期公布 。这为后 期的扶持政 策、技术研发、产业化、标准制定、配套建设等各个方面的 展开奠定了基础，我们认为新能源汽车产业在明确了路径和目标后，有 望从慢车道提速进入快车道，迎来政策导向的密集期 (政府的手牌还很 多 )，获得 终端市场的破冰式 成长。 2012 节能与新能源汽车峰会 ：李毅中： 有关部门最近正在研究进一步推 动新能源车示范试点的工作方案，加快新能源汽车产业化发展进程 ； 工 信部 张相木 ：规划 近期将由国务院发布实施 ， 该规划将带着一系列产业 扶持政策浮出水面，其中包括新能源汽车免征车辆购臵税、增值税税率 降至 13％等。 1.2. 空间： 应用领域逐渐扩大， 私人购臵 有 望破冰 限购、限行、 PM2.5 等将 间接推动 新能源车 需求。 部分大城市 对机动车 施行限购、限行措施，实际上是间接提升了传统汽车的使用成本；新能 源汽车的停车费、通行费优惠将间接降低其使用成本。这两项措施将使 得新能源汽车在获取直接补贴外，进一步拉低与传统汽车的差距。而近 期公众对 PM2.5 的持续关注，也使得交通清洁化的趋势得到普遍认同。 虽然新能源车在成熟度、续航能力、便捷性、安全性、购价上仍然无法 与传统汽车抗衡，但综合差距的减少无疑将促使需求明显提升。 表 2、传统汽车和电动汽车 的综合选择倾向 传统汽车 选择倾向 电动车 安全性 成熟 未足够验证 加速性能 快 慢 续航里程 500km 100~200km 充电便捷性 方便 不方便 售后服务 网点成熟 不成熟 初购价格 正常 普遍贵 10~15 万元 拍牌摇号 需 不需 耗能费用 50~70 元 /百 km 10~20 元 /百 km 停车 /通行费 较高 减免 环保成本 影响城市空气 不影响 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 社会成本 加油站分布成熟 需新建充电站 /桩，电网配套 能源安全 原油一半进口 降低 进口依赖度 数据来源： 国泰君安证券研究 公务、物流、租赁行业 将 开辟 新能源汽车第二 市场。 目前新能源汽车主 要 用于 公交、出租车等公共交通领域， 以政府采购为主。而在公务、物 流、租赁 (市场井喷 中 )等部分 具有“定时定点定里程”特征的领域，新 能源汽车的 示范 运营模式很容易进行复制，同时还能推动配套充电设备 的建设。 在 这些 领域的政策导向将提升近期对新能源汽车的销量预期。 图 3、国内分用途汽车保有量 (万辆 ) 数据来源： Wind、国泰君安证券研究 图 4、公务、物流领域的新能源汽车 上海力帆警车 南昌长安公务车 解放电动卡车 杭州东风公务车 杭州众泰 -TNT 物流 福田 欧马可纯电动环卫车 数据来源： 国泰君安证券研究 私人购臵 的终端 市场有望在北京 、 上海 等地 率先 破冰 。 北京 、上海的摇 号、拍牌成本较高，私人购臵市场更容易启动，目前普遍预计下半年两 地均会出台细则。 而政策角度已经开始向私家车的终极市场倾斜，期待 能够有明显的破冰 。 表 3、北京、上海拟出台的地方细则 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 北京 上海 生产税费 企业销售新能源汽车及其关键零部件的增值税税率调整为 13%；计算应纳税所得额时，可按 研究开发费用的 100%加计扣除 购臵税费 纯电动车免征车辆购臵税，中重 度混合动力车减半征收车辆购臵税、消费税和车船税 购臵补贴 插电式混合动力乘用车每辆最高补贴 5 万元，纯电动乘用车每辆最高补贴 6 万元 摇号 /拍牌 将设专门号段作为电动车试运行阶段的特殊 号段 (不参加摇号 ) 考虑拍牌优惠 ，或者单独拍牌 私人购臵 补 贴 给予与国家补贴相同的额外补贴，即 插电式混 合动力 车和 纯电动 车 最高补贴 5 万元、 6 万元 按 2000 元 /千瓦时给 予 补贴 ， 插电式混合动力 乘用车最高补助 2 万元 /辆 ， 纯电动乘用车最 高补助 4 万元 /辆 配套设施补 贴 厂家为车主免费安装充电桩 对配套设施的设备投资将给予不超过 20%且 不超过 300 万元的资金支持 ，补贴厂家 数据来源： 国泰君安证券研究 1.3. 需求： “十城千辆” 进度落后，下半年 有望放量 十城千辆的建设进度较慢 。 参与 “十城千辆”的三批城市共有 13+7+5=25 个。 根据第一电动 研究院在 2011 年底的统计，电动及混合动力公交车的 完成度为 38%，我们对各城市电动及混合动力出租车的数量也进行了统 计，并与各城市 2012 年底的目标相对比，结果显示今年的缺口在 3.5 万 辆。 图 5、“十城千辆”的 25 个示范城市一览 数据来源： 国泰君安证券研究 今 年的 实际需求量将在 2 万辆左右。 考虑到部分统计数据的缺失、 非示 范城市的需求、 未列入统计的燃料电池车、超级电容车等其他 影响因素 ， 粗略估算今年的实际缺口需求应在 2 万辆左右。而一季度电动及混合动 力车销量在 3329 辆，考虑季节性因素，产销今年基本匹配。 图 6、 各示范城市新能源汽车运行数量及 2012 年底目标 (辆 ) 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 数据来源： 第一电动研究院、技术在线、国泰君安证券研究 (不完全统计 ) 部分超前的城市根据实际进度仍在提升目标。 例如 合肥已经超过了最初 1400 辆的目标，在现有 2018 辆的 基础上，今年计划继续推广 3254 辆。 重庆虽然前期建设较慢，但今年提出了要推广纯电动公交和出租车各 2000 辆的目标，也超出了最初 2150 辆的目标。 表 4、重点城市新能源车推广计划 (辆 ) 公交 出租车 2012 新增公交 2012 新增出租 推广 计划 北京 1270 450 1000 300 今年累计 5000 辆 合肥 433 1585 1254 2000 向私人推广 4000 辆 ，新增 的公务车、出租车全部电动 深圳 2003 300 1500 500 重点 推广公务车 上海 411 350 加大政府采购、 推广租赁模 式 重庆 56 320 2000 2000 杭州 830 200 年底累计 2 万辆 数据来源： 国泰君安证券研究 进度落后的城市将在下半年 加大推广力度 。 约有 10 个城市在 新能源公 交、出租车方面的推广 距离目标尚远。受到新能源汽车规划目标下调的 影响、受限于地方政府 的 财力 ，这些城市完成预期目标的可能性较小， 但今年无疑都将在力度上继续加码，期望至少能达到及格线水平。例如 海口今年计划投放新能源公交和出租车 500 辆左右，相比 2011 年底 100 辆左右的水平大幅上升 。 1.4. 相关企业 将获业绩和预期的双重利好 新能源汽车对各相关产业的拉动作用不同 。 相对于 整车企业来说，配套 的 电机、 动力电池、 BMS 的业绩提升将较为明显。 中小型电机主要用于 工业领域，新能源驱动电机行业中的占比较小，对行业的拉动有限 。锂 离子电池目前年产值在 300~400 亿元，而两万辆 新能源车大致需要 10 亿元的电池配备，占比可达 2%。 CE 领域锂电配套的 BMS 主要起短路 保护和防过充过放作用， 而电动车 BMS 涉及到电池均衡、 SOC 计算以 及与整车控制相关的部分，系统更加复杂 (每 Ah 成本是 CE 领域的 5 倍 左右 )， 因此估算将占到产值的 10%左右。 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 图 7、 两 万辆新能源汽车对各行业的产值贡献率 数据来源： 国泰君安证券研究 图 8、 电动汽车充电桩市场规模 预计 数据来源： ICTresearch、 国泰君安证券研究 BMS 和充电桩 将 获 支撑 ，电机、电池中的个股有业绩贡献 。 1、 BMS 相关 企业年内将看到实质性业绩 增长， 德赛电池 (000049)下属 亿能电子 受益最大，此外 相关概念公司 还有 欣旺达 (300207)、 佛山照 明 (000541)和拓邦股份 (002139)。 2、 充电桩配套的 继续 快速提升利好奥特迅 (002227)和动力源 (600405)。 3、 电机上市 公司 中，大洋电机 (002249)与北汽、方正电机 (002196)与万 向 、江特电机 (002176)与安源 均有合作关系， 业绩贡献与相关城市的 推广力度、整车厂的销售情况相匹配 (弹性较小 )。 4、 锂 电池 相关 企业 的 业绩 体现 不明显 ，比亚迪 (002594)的动力电池业务 占比太小， 亿纬锂能 (300014)、南都电源 (300068)等公司的动力电池 项目尚在建设中 ，隔膜、电解液上市公司例如佛塑 科技 (000973)、沧 州明珠 (002108)、 多氟多 (002407)或走出低迷预期，锂资源股仍将受 到碳酸锂价格上涨的刺激。 整个产业链的预期向好将带来 估值提升 机会。 新能源汽车完整产业链包 括“锂资源 -电池材料 -锂电池 -BMS-电机 -整车 -电池回收” ， 不论各环节 年内是否会有具体业绩体现， 政策预期的乐观和政策推动的需求将有利 于新能源汽车板块的估值回升。 表 5、动力电池相关概念股的资产占比 证券代码 证券简称 PE2011 PE2012E 资产或投资比例 备注 002190.SZ 成飞集成 84 26% 中航锂电 63.63% 300037.SZ 新宙邦 26 20 25% 锂离子电解液 002196.SZ 方正电机 35 26 17% 与万向合作，已投入 1.2 亿建设 5 万台产能 002091.SZ 江苏国泰 22 20 16% 华荣化工 002407.SZ 多氟多 56 37 15% 六氟磷酸锂及电解液、动力电池 002108.SZ 沧州明珠 28 20 11% 投入隔膜项目 300068.SZ 南都电源 55 23 10% 南都动力科技 002227.SZ 奥特迅 140 81 10% 生 产充电桩 002176.SZ 江特电机 86 44 8% 正极材料、驱动电机 000541.SZ 佛山照明 32 29 6% 合肥国轩 18%，广东佛照国轩 50% 300014.SZ 亿纬锂能 31 23 6% 超募项目投动力电池 000973.SZ 佛塑科技 9 32 2% 金辉高科 32.13% 002249.SZ 大洋电机 30 25 2% 与北汽、奇瑞合作，计划 2013 年 3 万台产能 002139.SZ 拓邦股份 22 18 1% 煜城鑫 37.22% 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 000839.SZ 中信国安 75 1% 子公司盟固利 000049.SZ 德赛电池 39 29 1% 亿能电子 35.1% 002594.SZ 比亚迪 39 32 1% 新能源汽车及动力电池、储能用锂电池 600884.SH 杉杉股份 35 25 0% 部分磷酸铁锂材料生产能力 300073.SZ 当升科技 -2226 105 0% 生产动力正极材料预期 数据来源： Wind、 国泰君安证券研究 (资产比例一栏部分数据为估算 ) 2. 分布式发电将逐渐提升储能电池预期 2.1. 大型储能 启动 示范 、谋划解决 调峰和风电消纳 图 9、国家电网河北张北风光储输示范项目 数据来源： 国泰君安证券研究 图 10、南方电网深圳宝清储能电站项目 数据来源： 国泰君安证券研究 两大储能项目建成运行。 2011 年底，张北风光储输示范工程 和深圳宝清 储能电站项目相继 建成投产 。张北 项目配备 100MW 风电、 40MW 光伏 和 20MW 储能电站，期望解决新能源的储能、消纳问题。 表 6、储能示范项目的中标情况 目的 中标公司 规模 中标金额 (万元 ) 国家电网张 北风光储 输 新能源并 网 比亚迪股份有限公司 6MW×6h 14839.73 东莞新能源科技有限公司 ATL 4MW×4h 8456 中航锂电（洛阳）有限公司 3MW×3h 6090.99 万向电动汽车有限公司 1MW×2h 1443.576 普能公司钒电池 2MW×4h 4MW 预留 南方电网宝 清储能电站 削峰填谷 比亚迪股份有限公司 3MW×4h 4797.23 中航锂电（洛阳）有限公司 1MW×4h 1886.35 6MW 拟建 数据来源： 国泰君安证券研究 大型储能电站 可解决峰谷调节问题 。 昼夜用电负荷的 峰谷差在 20~40% 左右，配备 10~20%的调峰电站，可有效解决调峰问题。对于 南方 地区， 水电站及抽水蓄能电站可进行调峰，但在北方地区水资源匮乏， 使用化 学储能较为合理。 大型储能电站 可解决风电消纳及利用率问题。 风力发电具有间歇性、随 机性、反调峰特性 (夜间多白天少，与用电负荷相反 )，造成电网冲击、 利用率低、夜间弃风现象，储能技术可降低电网冲击、提升风电的利用 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 率，同时起到削峰填谷功能，具有极大的应用潜力。 图 11、储能电站的 削峰填谷作用 数据来源： 南方电网调峰情况分析及建议 、 国泰君安证券研究 图 12、 风电的间歇性和反调峰特征 数据来源： 网络、 国泰君安证券研究 储能电站目前不具效益， 弃风现阶段仍较为经济。 以张北项目的投资为 例，提升 10~20%的风电利用率每年可 增加 电费约 1000~2000 万元，而 仅储能电池 的每年折旧就在 3000 万元以上 。 同样 ，假设 10MW 的 调峰 电站可减少 3MW 的火电厂投入， 电池 成本在 1500 万元 /年，而节省的 火电投资 +燃煤约在 650 万元 /年， 也不具有经济效益。因此目前来看， 大型储能电站还只能进行示范性的初探，经济效益不能体现。 2.2. 峰谷电价将助推商业储能电站的出现 各国的峰谷电价差别较大。 各国的昼夜峰谷电价比基本都在 2~4 的区间 内，差别不大；而由于欧美等发达国家的电价绝对值普遍较高，导致其 昼夜价差普遍高于国内 0.3~0.5 元 /度的水平。 表 7、 各国昼夜电 价差 (元 /度 ) 美国 日本 澳洲 英国 中国 韩国 南非 峰谷比 1.4~3.5 2.7~4.1 3.5~4.9 1.8~2 2~3 1.7~3.9 2.3~7.2 平均电价 0.6 1.5 1.3 1.37 0.5 0.6 0.8 昼夜价差 0.6 1.5 2 1 0.5 0.6 2 数据来源： 国外峰谷分时电价制度探析 、国泰君安证券研究 商用储能电站利用昼夜差别电价 实现盈利，并从需求侧 平抑 负荷波动。 建立大型商用储能电站，可以在夜间利用低价电力充电，在白天放电进 行高价销售，从而实现自身的获利。同时 ，商用储能电站的规模化也可 从需求侧平抑每日的负荷波动，缓解电网调峰的压力。 以目前锂电池的 成本水平，至少需要电价差在 0.8 元 /度以上，因此 我们认为大型的商用 储能电站将最先在国外 规模化 出现。 表 8、不同昼夜差价及成本情形下的投资回收年限 差价 \成本 6 元 /Ah 7 元 /Ah 8 元 /Ah 9 元 /Ah 10元 /Ah 11元 /Ah 12元 /Ah 13元 /Ah 0.6 元 /度 8.22 9.59 / / / / / / 0.7 元 /度 7.05 8.22 9.39 / / / / / 0.8 元 /度 6.16 7.19 8.22 9.25 / / / / 0.9 元 /度 5.48 6.39 7.31 8.22 9.13 / / / 1 元 /度 4.93 5.75 6.58 7.40 8.22 9.04 9.86 / 1.1 元 /度 4.48 5.23 5.98 6.72 7.47 8.22 8.97 9.71 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 16 1.2 元 /度 4.11 4.79 5.48 6.16 6.85 7.53 8.22 8.90 1.3 元 /度 3.79 4.43 5.06 5.69 6.32 6.95 7.59 8.22 数据来源： 国泰君安证券研究 商用储能电站与电动汽车电池回收的结合将更具推广价值。 由于储能电 站不要求深度大功率充放电，循环次数可以远远超过动力电池组目前的 1000 次水平 。利用旧的电动汽车电池建设商用储能电站，可在利用电池 剩余价值的同时解决回收问题，也将是未来的重点发展方向之一。 2.3. 政策鼓励分布式 发电 ， 家 用蓄电 市场有 前途 图 13、德国 FIT 已低于居民用电价格 (€/kWh) 数据来源： IEA、国泰君安证券研究 图 14、 家庭能源管理系统需要蓄能 数据来源： 日本积 水化 学 公司 、国泰君安证券研究 欧洲 FIT 下降使得用户更倾向于自用。 德国 FIT 经历 下调后，已降至 0.2 欧元 /度附近，低于 0.24 欧元 /度的居民用电价格。而其他欧洲国家的 补贴下调以及光伏发电成本的进一步降低，这将使得越来越多的用户倾 向于自用电而非销售给电网。从近期 intersolar 展会的趋势上来看，存储 和消纳已经成为行业主要议题， 约 140 家参展商展示了最新开发的储能 技术和解决方案 。 德国蓄电池专家 MatthiasVetter： 上网电价补贴与电价之间的差距将逐步 扩大，从而使分散储能系统对于终端客户来说至关重要。大型光伏蓄电 系统将能满足单户家庭或公寓内 80%的电力需求，未来具备高效储能技 术及 能源管理系统的智能交钥匙解决方案将为商业及工业建筑节省巨 大的电力成本。锂离子电池很可能将在并网光伏系统、屋顶系统及光伏 农场领域扮演重要的角色。 日本家用蓄电系统需求量大增。 由于日本核电退出后电力紧缺，家用蓄 电系统的需求量大增。 日本经济产业省从 2012 年 3 月 30 日起 对 容量 1kWh 以上的蓄电系统 给予 1/3 的购臵补贴， 补助政策将在 2013 年度底 或支付额达到预算的 210 亿日元时截止。 据估计到 2020 年其市场规模 将达 450 亿日元，是 2010 年的 563 倍。 NEC 四月份即推出了家用蓄电系统， 松下 已于 本月开始为家用型太阳 能 发电系统批量生产紧凑型长寿命锂电池系统 ， 日本 ELIIYPower 建立 154MWh 锂电池工厂 。 德国 IBC 与 LG 化学合 作， 共同开发适合于太阳 能发电的先进锂离子存储解决方案 。瑞士 Leclanché计划在 德国开设 自 动化 存储系统生产工厂，专门为太阳能解决方案服务 。 国内鼓励分布式发电也将提升 户 用 蓄电系 统 预期。 近期电力改革再次有 破冰迹象，大电网体制有望逐渐向分布式偏移，而民资进入的壁垒也将 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 16 取消。 受到国家鼓励“自给式太阳能发电系统”的导向，后期国内的屋 顶项目有望出现明显增长。 而受制于电网体制、双向计量电表等因素， 家用 系统短期内不可能大 范围 并网，而只能白天发电、夜间自用，这 也 将催生 国内的 蓄电 需求 。 户 用 锂电 储能 较为昂贵。 例如 1kw 的光伏系统，如果按 3~4 小时的有效 日照计算， 约需 配备 500~1000Ah 的储能， 使用锂电池的 储能 成本 与 光 伏系统 相当 ， 仍然比较昂贵 (目前均用铅酸电池 )。因此，先期的导入市 场仍将是以 离网式 或 高端住宅项目为主 ，以海外为主 。 2.4. 储能电池相关个股 国内在储能电站的发展方向上领先的 锂电池厂商 有比亚迪、中航锂电、 ATL、珠海银通 等，涉及到的上市公司有比亚迪 (002594)、成飞集成 (002190)。 钠硫电池为日本 NGK 一家垄断，国内尚无技术较为成熟的生产商；钒 流电池为北京普能公司，通过收购 VRB 成为全球领先的钒电池生产商； 锌溴液流电池为 ZBB(美国上市 )，与鑫龙电器 (002298)合作设立 安徽 美 能储能公司 进行产能建设。 3. 附： 动力和储能电池发展路线图 3.1. 电池性能路线图 EV、 PHEV 和储能对于 电池性能 的要 求不同。 EV 要求的是续航里程， 因此对于能量型锂电池的 能量密度有更高要求； PHEV 要求的是 加速性 能，因此对功率型锂电池的功率密度有更高要求；储能应用于工业，要 求锂电池在相对温和的充放电条件下具有较长的使用寿命。 图 15、 EV、 PHEV 和储能对于锂电池的不同性能要求 数据来源： DukeUniversity、国泰君安证券研究 三种锂电池的性能预计将在 10 年内有较大突破。 根据 NEDO(日本新能 源产业的技术综合开发机构 )路线图的规划：到 2020 年动力锂电池的性 能将较当 前有明显突破，能量密度和使用年限均翻倍，而功率密度也将 明显增加；到 2020 年储能电池的循环次数将达现在的 4 倍、使用寿命 15 年， 2030 年将可完全达到工业领域 20 年的要求。 锂电池目前 的性能区间 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 16 图 16、能量型、功率型、储能型锂电池的技术路线图 数据来源： NEDO、国泰君安证券研究 锂电池 性 能提升途径。 1、 现有电池 材料 工艺 技术的提升 ； 2、新型电池 材料的运用； 3、设备自动化提高电池一致性，提升成组性能； 4、 BMS 产品的成熟。 延伸信息： A123 近期发布了技术进展，声称新一代的产品 低温 性能 更佳 (-30 度 )、高温寿命更长 (45 度 2000 次循环保持 90%的容量 )。产品能量 提升 20~30%、寿命达现有的 2~3 倍，并可降低电池组的热管理成本 ， 新产品将于明年上半年推向市场 。 显示锂电池的技术变革将持续 乐观。 3.2. 成本路线图 5~10 年成本降低一半 。 各种成本预测大致都保持一致态度，即 5~10 年 内将电池组成本降至目前的一半以下。 这意 味着新能源汽车的整车售价 可降低 10~20%，仅略贵于传统汽车 ，行驶成本将与传统汽车持平。 而 大型储能电站可与抽水蓄能的成本相当， 这将有利于电网侧、商业、户 用锂电储能系统的需求释放 。 图 17、锂电池成本下降预计 (元 /kwh) 数据来源： NEDO、国泰君安证券研究 图 18、电动车行驶成本将与传统汽车持平 数据来源： BOSCH、国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 19、各种储能形式的成本下降趋势 (元 /kwh) 数据来源： 国泰君安证券研究 图 20、车载动力电池的成本结构 数据来源： DukeUniversity、 国泰君安证券 研究 锂电池 成本下降途径。 1、 现有电池材料的规模化生产； 2、新型电池材 料的使用； 3、电池 性能的提升降低单位成本 ； 4、 BMS 的规模化生产。 3.3. 市场规模路线图 先期导入