20160229-安信证券-电力设备行业动态分析：新能源车第三次入常意义积极，同时关注储能热点机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 新能源车第三次入常意义积极，同时关注 储能热点机会 ■ 业绩快报陆续发布 ,超预期公司汇总 ： 截至 2.26 日，公布业绩预期范围的 147 家 电新公司中，已有 76 家公司公布了业绩快报，归母净利润同比变化率的实际情 况对比预告范围情况如下： （ 1） 5 家公司业绩快报数值低于业绩预告范围，其中 3 家公司（凯发电气、天奇 股份、杭锅股份）业绩为同比下滑 ,并且下降超过下限，其余 2 家为业绩同增 ,但 增速低于预期下限； （ 2） 6 家公司业绩快报超预期，其中 5 家公司（方正电机、雅百特、茂硕电源、 天赐材料、科士达）为业绩增速超过预期，还有 1 家公司（天龙光电）为业绩减 幅小于预期； （ 3）其余 65 家公司的业绩快报均在业绩预告范围内 ■ 新能源车 第三次“ 入常 “ ： 新能源汽车第三次“入常”，国家政策支持公开、 透明、持续；北京市首期新能源汽车摇号结束，全年近 1/4 指标发放完成；工信 部牵头组建动力电池研究院，技术突破是必由之路。在本次国务院常务会议召开 之前，我们多次提示，一季度是淡季，板块在本轮反弹行情中走势明显弱于 8 月 份股灾之后的反弹 ，“骗补”黑天鹅事件以及一季度产量走低的利空已经基本出 尽。本次国务院常务会议带来明确的信号，我们对于新能源汽车全年增长保持乐 观。回顾我们 15 年策略会提出的新能源汽车投资五大主线，均从政策导向上逐 步得到验证。 ■ 充电桩运营愈加受到重视 ： 总理在国常会中首次提到，利用中央预算内投资和 配电网专项金融债等支持各地充电设施建设，鼓励地方建立以“充电量”为基准 的奖励补贴政策，减免充电服务费。可见，充电补贴未来不再会是一次性的一刀 切发放，而是与运营挂钩（充电量是考核标准），在目前、指导意见、发展指南、 充电接口及通信协议的 5 项国家标准均以出台的大背景下，主攻充电运营与生态 圈的公司价值会愈发明显，坚定长期看好好拥有运营 +制造、掌握潜在商业模式 多样的厂商胜出。 ■ 政策出台预期渐强，储能主题再添热度 :《互联网 +智慧能源指导意见》（能源互 联网行动计划）出台预 期升温， 储能 作为 能源 传输的 最后一公里 ，是未来能源互 联网的重要环节，无论是 智能电网、分布式能源 还是 智慧城楼宇、电动汽车等 都 于储能有关联 。 即将出台的指导意见将为储能概念再添热度，建议积极关注主题 投资机会！ ■ 重点组合： 国电南瑞、 当升科技、天赐材料、 金智科技 、科华恒盛、 平高电气、 智光电气、宏发股份、阳光电源、通合科技 、炬华科技、易事特、科陆电子 ;关注 组合 ：合纵科技、科士达 ■ 风险提示： 政策落地不及预期。 Tabl e_Title 2016 年 02 月 29 日 电力设备 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源： Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.83 -1.54 -4.48 绝对收益 7.14 -18.66 -21.97 黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 010-66581627 孟兴亚 报告联系人 mengxy@essence.com.cn 相关报告 反弹进入关键时段，关注新能源车产量 结构调整带来的需求变化 2016-02-22 数据揭示板块业绩，电改和新能源汽车 重点关注 2016-02-15 业绩预告陆续发布，预计新能源车全年 景气度将逐步上行 2016-02-01 新能源车行业最重磅会议指明未来方向 2016-01-25 电网会议指明发展方向，市场波动关注 内生增长 2016-01-18 -21% -2% 17% 36% 55% 74% 93% 112% 2015-03 2015-07 2015-11 电力设备 沪深 300 行业动态分析 /电力设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 一、本周重点推荐 重点组合： 国电南瑞、 当升科技、天赐材 料、 金智科技 、 宏发股份、 科华恒盛、 科陆电子、 平高电气、 智光电气、阳光电源、通合科技 、 易事特、 炬华科技 关注组合： 合纵科技、科士达 二、电力设备新能源 2.1 业绩快报陆续发布 ,超预期公司汇总 截至 2.26 日 ， 公布业绩预期范围 的 147 家 电新 公司中，已有 76 家公司公布了业绩快报，归 母净利润同比变化率 的实际情况 对比 预告范围 情况如下： （ 1） 5 家公司业绩快报数值 低于业绩 预告范围 ，其中 3 家公司（凯发电气、天奇股份、杭锅 股份）业绩 为同比下滑 ,并且 下降超过 下限 ，其余 2 家为业绩 同增 ,但 增速低于预期 下限 ； 其中杭锅股份 2015 年归母净利润同比下滑 314.1%,其余预期下限 -312.3%,主要系 因前期钢 贸业务预付款出风险，债务方重组未有进展或经营情况未有好转，公司对此计提了大额减值 准备，同时公司在处臵持有的新疆腾翔镁制品有限公司股权，预计将产生大额亏损，对该长 期股权投资计提了大额减值准备 ; （ 2） 6 家公司业绩快报 超预期 ，其中 5 家公司（方正电机、雅百特、茂硕电源、天赐材料、 科士达）为业绩增速超过预期，还有 1 家公司（天龙光电）为业绩减幅小于预期； 其中茂硕电源超预期最多 (业绩预告范围 100%~150%,实际增长 150.3%),主要系 1）市场逐 步好转，公司主营业务整体稳定增长； 2）惠州茂硕募投项目 产能和效率逐步释放和提升； 3）并购方正达， FPC 业务纳入合并报表； 4）收到终止资产重组补偿款。 （ 3）其余 65 家公司的业绩快报均在业绩 预告 范围内 表 1：业绩低于预期范围的公司汇总 股票简称 业绩预警 业绩快报 下限（ %） 上限（ %） 荣信股份 156.27 171.79 152.16 向日葵 140.22 166.91 132.85 凯发电气 -3.94 5.60 -6.58 天奇股份 -10.00 10.00 -24.57 杭锅股份 -312.34 -241.56 -314.05 资料来源： wind,安信证券研究中心 行业动态分析 /电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 2：业绩超预期公司汇总 股票简称 业绩预警 业绩快报 下限（ %） 上限（ %） 方正电机 440.00 490.00 497.29 雅百特 103.03 145.53 160.13 茂硕电源 58.21 100.00 150.26 天赐材料 45.00 60.00 60.81 科士达 20.00 50.00 51.93 天龙光电 -1151.80 -1,134.84 -1131.24 资料来源： wind,安信证券研究中心 表 3：业绩快报符合预期公司汇总 股票简称 业绩预警 业绩快报 下限（ %） 上限（ %） 明家科技 888.14 1,168.72 1147.36 比亚迪 518.18 557.39 552.63 沃尔核材 310.00 340.00 318.41 中电鑫龙 310.00 350.00 339.4 露笑科技 291.63 317.18 316.78 通光线缆 173.00 203.00 185.45 当升科技 139.07 158.61 150.38 浩宁达 127.24 175.44 150.05 智光电气 100.00 150.00 115.11 欣旺达 80.00 110.00 93.76 天齐锂业 64.75 95.40 89.93 天顺风能 60.00 90.00 74.17 泰胜风能 60.00 90.00 74.3 中材科技 50.00 100.00 97.64 金风科技 50.00 100.00 55.74 晶盛机电 50.00 80.00 59.62 中环股份 44.00 67.00 53.04 海得控制 40.00 70.00 45.88 汉缆股份 32.41 53.43 39.06 中元华电 30.00 55.00 48.65 经纬电材 30.00 50.00 38.26 恒华科技 25.00 50.00 33.01 海陆重工 20.00 40.00 23.66 赣锋锂业 20.00 50.00 41.59 汇川技术 18.00 28.00 24.14 金智科技 15.00 35.00 21.26 良信电器 15.00 35.00 23.87 麦迪电气 15.00 35.00 28.81 双杰电气 15.00 30.00 21.43 合纵科技 12.91 12.91 12.91 沧州明珠 10.00 30.00 28.46 彩虹精化 10.00 40.00 21.26 雄韬股份 10.00 50.00 36.37 科泰电源 10.00 40.00 24.73 大连电瓷 8.75 55.36 43.22 合康变频 5.00 35.00 18.69 江苏国泰 0.00 30.00 16.97 行业动态分析 /电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 万马股份 0.00 30.00 17.13 太阳电缆 0.00 30.00 11.75 中恒电气 0.00 50.00 11 东方铁塔 0.00 30.00 18.42 华西能源 0.00 50.00 42.98 信质电机 0.00 20.00 10.16 通合科技 0.00 20.00 14.53 新时达 -10.00 5.00 -5.2 华自科技 -10.00 10.00 2.28 众业达 -15.00 15.00 -14.32 英威腾 -20.00 20.00 -9.42 首航节能 -20.00 10.00 -14.45 思源电气 -30.00 20.00 -16.97 安科瑞 -30.00 0.00 -10.16 瑞凌股份 -35.00 -5.00 -28.05 中能电气 -40.00 -10.00 -26.48 金利华电 -45.00 -15.00 -33.4 晓程科技 -50.00 -30.00 -41.72 三变科技 -58.11 -10.23 -36.16 北京科锐 -59.26 -18.51 -41.87 和顺电气 -60.00 -40.00 -49.5 电科院 -74.00 -54.00 -66.17 协鑫集成 -77.73 -74.02 -76.77 欣泰电气 -88.13 -83.95 -85.41 奥特迅 -88.37 -52.87 -87.44 大港股份 -151.91 -138.93 -148.13 奥克股份 -306.82 -301.38 -302.96 资料来源： wind,安信证券研究中心 【 本周点评回顾 】 通合科技：电源专家转型在途 ,新能源侧价值逐步凸显 特锐德 ： 对充电桩运营没有丝毫动摇 ,与胜利股份落地合作框架协议 特锐德 :充电合作布局接踵而至 ,特来电与客户 “特别来电 ” 万马股份 :四季度业绩增长明显 ,关注线缆与新材料提供的业绩贡献 宏发股份 :房地产市场火热带动家电去库存加速 ,通用继电器向好 【 公司新闻 】 特锐德： ①公司与“胜利股份”签署战略合作协议，共同推广新能源电动汽车充电业务；② 公司与“德州公交”签署了关于共同出资成立合资公司的《合资经营协议书》，拟共同出资 成立“德州公交特来电新能源有限公司”； 阳光电源： 公司签订 3GW 光伏发电项目战略合作协议； 行业动态分析 /电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 协鑫集成： 公司与“中天科技”签署战略合作框架协议，就供应链合作、光伏电站一体化服 务、系统集成包及 EPC 合作、海外市场合作等领域达成合作意向； 南洋股份： 公司中标长沙市轨道交通 3 号线一期工程 AC35kV 电力电缆设备及相关服务采购 项目，金额为 7515.48 万元，子公司“广州南洋”中标广州市轨道交通十四号线 110kV 邓村 主变电站和广龙 (钟落潭 )主变电站供电系统设备 110kV 交流电力电缆采购项目，金额为 11865.72 万元，占 2014 年营业总收入的 5.25%；公司子公司广州南洋 签订南方电网及广州 电网合同，日前收到原件的合同金额达 1.46 亿元； 盾安环境： 公司控股子公司“盾安冷链”签订总金额为 470.21 万美元的银川综合保税区澳 洲清真牛羊肉生产加工基地二氧化碳制冷设备采购及安装合同； 臵信电气： 公司拟以 5,194.24 万元价格收购福建泉州泉港德和工贸有限公司 100%股权，本 次交易的目的是为了获取交易标的之土地和房产，满足全资子公司福建和盛臵信非晶合金变 压器拓展运维业务、直属仓储等新业务的场地需求； 中电鑫龙： 公司子公司中电兴发为“ NO.2011G14 地块中青奥中心项目塔楼所需 建筑智能化 系统标段三”项目第一中标候选人，总计 4550.5 万元，预计占 2015 年营收比 2.63%; 欣旺达： 公司与五洲龙汽车有限公司签订战略合作框架协议，将会加强公司电动汽车电池系 统方案解决能力； 智慧能源： 在国家电网公司 2016 年输电线路材料导地线第一批集中招标等招标采购项目中， 公司及子公司远东电缆有限公司、新远东电缆有限公司、远东复合技术有限公司为项目中标 人，共计 2.6 亿元； 艾派克： 公司拟以自有现金 1.18 亿元收购“艾派克微电子” 3.33%股权，此次交易有利于公 司进一步整合公司资源，提高公司整体治理水平； 宝胜股份： 公司以 2 亿元收购上海安捷防火智能电缆有限公司 100%股权； 三星医疗： 公司与湖州市第一人民医院签订合作办医协议书，协议约定由开云投资根据实际 需求投资不少于 2 亿元人民币在湖州新建一家民营医院； 海陆重工： 公司与中国中原对外工程有限公司签订了《 K-2/K-3 项目 PRS 应急补水箱及支撑 设备订货号合同》，共计 3425 万元，占公司 2014 年度营业收入的 2.44%，预计将对公司 2017-2018 年的经营业绩产生积极作用； 【 行业新闻 】 1. 国家能源局大力推进能源供给侧： 国家能源局局长努尔 ·白克力日前指出，破解新常态下 能源发展面临的传统能源产能过剩、可再生能源发展瓶颈制约、能源系统整体运行效率 不高等突出问题，必须创新能源体制机制，大力推进能源供给侧结构性改革 ;抓好 7 项工 作 ,一是化解 煤炭行业 过剩产能 ,二是化解煤电过剩产能 ,三是着力解决弃水、弃风、弃光 问题 ,四是加快推进电改落地 ,五是稳步推进石油天然气体制改革 ,六是加强能源扶贫 ,七是 提高能源系统整体运行效率 . 2. 动力电池研发平台正组建： 2016 年，新能源汽车市场可谓开局不利。 2016 年补贴水平 下 滑将对第一季度的产销量产生一定影响。 2015 年第四季度的高增长，一定程度是地方 行业动态分析 /电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 政府达标压力与赶乘补贴“末班车”的结果，供过于求的压力隐现。中国在三元锂电池 领域起步晚，产品用于客车的安全性开发和验证还不够。工信部正在考虑进一步提高新 能源汽车产品安全技术门槛，组织开展对三元锂电池客车等车型的风险评估。在评估完 成前，暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。在市场面临诸方面 压力的背景下，国务院常务会议再次提出对新能源汽车产业给予了支持，有利于提振产 业信心。 3. 钒电池关键领域研究获突破产业化越来越近： 中科 院大连化物所科研团队在液流电池非 氟多孔离子传导膜研究方面取得突破，而钒电池膜材料的进展具有开拓性进步，对全钒 液流电池的发展具有长远的意义。钒电池一次性充电后，续航能力可达 1000 公里，充 电时间只需 3-5 分钟，被誉为“完美电池”。研究人员表示，在 2017 年，钒电池潜在市 场规模将在 11000 亿元左右。 三、新能源汽车板块 新能源汽车第三次“入常”，国家政策支持公开、透明、持续；北京市首期新能源汽车摇号 结束，全年近 1/4 指标发放完成；工信部牵头组建动力电池研究院，技术突破是必由之路。 在本次国务院常务会议召开之前，我们多次提示，一季度是淡季，板块在本轮反弹行情中走 势明显弱于 8 月份股灾之后的反弹；“骗补”黑天鹅事件以及一季度产量走低的利空已经基 本出尽。本次国务院常务会议带来明确的信号，我们对于新能源汽车全年增长保持乐观。回 顾我们 15 年策略会提出的新能源汽车投资五大主线，均从政策导向上逐步得到验证。 【行业新闻】 新能源汽车第三次“入常”，国家政策支持公开、透明、持续： 李克强总理主持召开国务院 常务会议，新能源汽车 2015 年以来第三次成为议题，既是 2016 年以来国家高层第一次力 挺新能源汽车 ，也是 2015 年下半年以来李克强总理第四次探讨新能源汽车。本次会议共提 及动力电池、充电基础设施建设、公共领域新能源汽车应用比例、财政扶持政策五大方面。 对比前三次，本次新能源汽车“入常”的政策广度更广、深度更深、力度更大。同时一个鲜 明的特点是政策清晰、有奖有罚、涵盖之前发展中出现的问题，针对性和有效性非常高。短 期内虽然政策不能直接拉动公司业绩增长，但是长期来看，国家对行业的支持是公开、透明、 持续的，板块将会受益。在整个二级市场来看，能够在国家层面得到这么大力度支持的板块 罕见，新能源汽车板块具备绝对的稀缺性。 北京市首期新能源汽车摇号结束，全年近 1/4 指标发放完成： 根据北京市小客车指标调控管 理办公室公布，本期将配臵个人示范应用新能源小客车指标 12214 个，申请数约占个人全年 指标的四分之一，配臵数量占全年个人指标的 1/5 以上。单位新能源指标在本期的申请数为 1819 个，超过指标总数的 50%，本年度单位新能源指标将剩下 1181 个，整体配臵情况与之 前披露 的申请情况一致。 根据新的配臵办法，新能源车 6 万个指标“先到先得”，发完为止， 不再进行摇号。 按照目前的速度，本年度新能源指标在今年 8 月份就会全部配臵完毕。消 费端的火爆 一方面是北京市严格的限购限行制度倒逼，也是充电瓶颈逐渐缓解、消费端接受 程度上升的结果。继续推荐限购城市市场车企产业链，随着更多地方推广政策落地，我们对 新能源汽车全年发展保持乐观。 工信部牵头组建动力电池研究院，技术突破是必由之路： 工业和信息化部部长苗圩 25 日在 国新办新闻发布会上表示，工信部已联合行业内外的九家企业投入 5 亿元资本，组建动力电 池的研究研发平台。动力电池技术的进步决定了整车的性能、质量、安全等各方面成败，也 是近期国家新能源汽车相关政策中着重提到的环节。 我国目前动力电池水平相较国际仍有差 行业动态分析 /电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 距，并且在 社会资本大规模涌入的情况下，产能急剧扩张，可能面临结构性过剩。而在过剩 的同时，高低端产能分化严重，高端产能供不应求。如果不提升动力电池整体的性能和质量， 行业难以实现健康发展。 【公司新闻】 当升科技发布业绩快报： 2015 年度公司实现营业总收入 86,042.27 万元，同比增长 37.67% ； 归属于上市公司股东的净利润 1,289.36 万元，同比增长 150.38%；基本每股收益 0.0760 元， 同比增长 147.50%。 比亚迪发布业绩快报： 2015 年度公司实现营业总收入 8,001,400 万元，同比增长 37.49% ； 归属于上市公司股东的净利润 282,930 万元，同比增长 552.63%；基本每股收益 1.14 元， 同比增长 533.33%。 圣阳股份发布业绩快报： 公司实现营业总收入 1,379,76 万元，同比增加 10.72%，实现净利 润 32,84 万元，同比增加 69.35%。 多氟多发布业绩快报： 公司实现营业总收入 2,196,78 万元，同比增加 2.67%，实现净利润 3990 万元，同比增加 845.26%。 长高集团年报披露： 2015 年度公司实现营业收入 66,356.19 万元，比上年增加 18,519.62 万元，增长 38.71%；归属于上市公司股东的净利润 6402.85 万元，同比下降 29.18%。 万向钱潮发布年报： 2015 年度公司实现营业收入 1,024,143.41 万元，同比增长 4.2%，归属 于母公司股东的净利润 77,955.59 万元，同比增长 14.17%。 京威股份年报披露： 2015 年度公司实现营业收入 361,588 万元，同比增加 47.75%，归属于 母公司股东的净利润 449,12 万元，同比增长 7.72%。 亿纬锂能公布年报： 2015 年度公司实现营业收入 13,489.33 万元，同比增加 11.58%，归属 于母公司股东的净利润 15,130.26 万元，同比增长 82.34%。 康盛股份发布业绩快报： 公司实现营业总收入 21,791.03 万元，同比增加 13.72%，实现净 利润 9,006.75 万元，同比增加 436.86%。 大洋电机发布业绩快报： 公司实现营业总收入 490,315.66 万元，同比增加 10.35%，实现净 利润 34,423.07 万元，同比增加 15.95%。 【投资建议】 在本次国务院常务会议召开之前，我们多次提示，一季度是淡季，板块在本轮反弹行情中走 势明显弱于 8 月份股灾之后的反弹；“骗补” 黑天鹅事件以及一季度产量走低的利空已经基 本出尽。本次国务院常务会议带来明确的信号，我们对于新能源汽车全年增长保持乐观。回 顾我们 15 年策略会提出的新能源汽车投资五大主线，从政策导向上逐步得到验证： ①中国版 ZEV 即将推行，车企全面发力新能源，重点推荐龙头车企产业链：大洋电机、国 轩高科、当升科技、亿纬锂能；重点关注：方正电机、科士达； 行业动态分析 /电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ②新兴商业模式正在改变汽车行业生态 ：重点推荐：大洋电机；重点关注：科泰电源、纳 川股份； ③能源互联网与新能源汽车结合 ，重点推荐：阳光电源、科陆电子；充电桩重点推荐：万 马股份 、特锐德、中恒电气、国电南瑞、易事特、通合科技； ④梯次利用与循环经济风口渐起 ，重点推荐：格林美； ⑤规模效应初显，把握产业方向 ，高端材料重点推荐：当升科技、天赐材料、胜利精、沧 州明珠；重点关注：杉杉股份、多氟多；锂电设备重点推荐：先导智能、赢合科技； 行业动态分析 /电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业 评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -10%至 10%； 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B — 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； Ta ble_AuthorStatement  分析师声明 黄守宏声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、 诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审 慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人 接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当 自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意 见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最 终解释权。 行业动态分析 /电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市浦东新区世纪大道 1589号长泰国际金融大厦 16层 邮编： 200123 北京市 地址： 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 19 层 邮编： 100034 Table_Sales  销售联系人 上海联系人 侯海霞 021-68763563 houhx@essence.com.cn 许敏 021-68762965 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-68766287 mengsf@essence.com.cn 潘艳 021-68766516 panyan@essence.com.cn 朱贤 021-68765293 zhuxian@essence.com.cn 北京联系人 原晨 010-59113590 yuanchen@essence.com.cn 温鹏 010-59113570 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-59113565 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-59113567 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-88888888 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-59113575 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghl@essence.com.cn 张青 0755-82821681 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