【贝恩公司】中国碳中和路径展望

为实现2030年达峰、2060年碳中和的承诺，中国需要实施比巴黎协定更为激进的减排路径 资料来源：清华大学气候变化与可持续发展研究院报告；贝恩分析 中国提出明确减排目标 为实现2060年碳中和的目标，中国需要实施比巴黎协定更为激进的1.5度减排路径温室气体排放量(亿吨 CO2e) 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060020406080 100120中国将采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值, 努力争取2060年前实现碳中和。 场景一 2℃ 路径 (巴黎协定)根据巴黎协定，本世纪末全球平均气温相较前工业化时期的升幅控制在2℃ 以内中国无法实现2060的碳中和目标场景二 1.5℃ 路径(实现2060年碳中和目标的减排路径)在巴黎协定基准目标下，努力在本世纪末将温度上升幅度控制在1.5 ℃ 以内在1.5 ℃ 路径下，2025年实现碳达峰 (比2030年的承诺提前实现)可实现2060年碳中和的目标，即 净碳排放为零 (所有温室气体)，其中二氧化碳实现2050净零习近平于2020年9月22日在第75届联合国大会上的宣言 能源、钢铁、化工等将承担绝大部分的减排压力 *包括生产和大部分电力，热，水和天然气的运输资料来源：BP Statistical Review of World Energy 2019; 分析师报告；贝恩分析 2017年中国二氧化碳排放(亿吨二氧化碳) 第二产业 第三产业 全球二氧化碳排放总量~330亿吨，中国约占~28% 1.5度路径对中国的能源结构性调整和工业等行业的减排方向提出具体的要求 备注：*减少程度均为与2020年水平对比资料来源：分析师报告；案头研究；贝恩分析 整体减排贡献 (2020-2050)* 各行业减排目标能源结构优化 重点行业减排 其他30% 减排~30亿吨* 60%减排~60亿吨 10%减排~10亿吨2050年提升非化石能源在一次能源结构中的占比，至~65%发电结构进一步去碳化，预计十四五，风电、太阳能将新增超过5亿千万时；至2050年非化石能源发电占比~80% 工业 交通通过产热脱碳，工艺流程优化，生产技术革新等手段，于2050年实现~80%二氧化碳排放量的减少 提升新能源汽车的渗透率,于2050年实现~60% ~65%的二氧化碳减排 配合其他行业的减排措施及进一步增加森林碳汇等,助力早日实现碳中和目标建筑建筑行业在2050年应实现90%以上的二氧化碳减排 能源行业：在可再生能源成本降低和政策支持下，太阳能光伏和风能发电的投资预计将大幅增加 • 财政部2021年对光伏行业的补贴预算为~34亿元• 2020年国务院明确指出，开展黄河梯级电站大型储能项目研究，培育一批清洁能源基地。加快光伏发电就地消纳。继续加大西电东送等跨省区重点输电通 道建设，提升清洁电力输送能力太阳能发电中国发电能源结构(百万吨标准煤, %) 资料来源：行业研究报告；案头研究；贝恩分析 1.5度路径终端能源需求结构进一步改善，提升电气化比例 支持中国发电结构向欧美发达国家靠拢政策设定了1.5度路径下发电能源结构转型目标中国终端能源需求结构(百万吨标准煤, %) 化石燃料发电量占比(%)化石燃料需求占比(%) 中国非化石燃料发电比例将从2020年的30%提升至2030年45% 这对光伏行业带来需求上升的利好，将带动产业链各环节的高速增长 数据来源: 案头研究，贝恩分析 全球光伏装机规模预测 (单位:GW) 115 137 160 185195 203234 286225 245368 产业链供需关系系数1.2组件出货量1.0装机量 1.26电池出货量 1.29硅片出货量: : : 资料来源: 专家访谈；公司年报；案头研究；贝恩分析 企业需锻炼内功，进一步提升管理能力， 技术创新，打造优质产能 产业链集中度持续提升，产业链下游先进产能可能出现“紧平衡”状态 硅料 硅片 电池 组件硅料产能及需求分析（2020-2023, 万吨） 产业链各环节产能及需求分析（2020-2023, GW） 先进产能（GW）Top5 集中度 ~70% ~75% ~85% ~90%先进产能（万吨） Top5 集中度 ~80% ~80% ~85% ~90% Top10 集中度 ~75% ~80% ~85% ~90% Top10 集中度 ~70% ~80% ~85% ~85% 碳排放权的交易机制是未来推动碳减排目标实现的关键政策 排放计算考虑范围一和范围二的温室气体排放，暂时不纳入范围三排放责任范围 以免费配额为主 (~97%)，少量配额竞价获得企业具体配额由自身历史排放，或依据所在行业的基准/自身历史排放强度与自身产量确定，并逐年下降免费配额逐步下降，通过有偿配额促进企业减排排放配额分配 2013年起在全国7个区域试点，年综合能耗超过阈值的企业被纳入2021年启动全国交易市场，首先纳入电力行业（年综合能耗超过10,000吨标准煤的企业）预计十四五期间全国碳交易市场逐步纳入其他重点排放行业，十四五末期纳入化工覆盖区域和行业 各试点地区价格不同，从20到80元/吨不等预计十四五后期上升至100元/吨，未来有可能持续走高配额交易价格 目前政府的碳排放权界定以企业为单位，关注范围一和范围二排放 资料来源：行业研究报告；贝恩分析 范围一直接温室气体排放包括由核算企业直接控制或拥有的排放源所产生的排放 范围二外购电力等产生的间接温室气体排放 范围三其他间接排放包括上游原料生产造成的排放、售出产品和服务过程的排放等中国24个行业企业《温室气体排放核算方法与报告指南(试行)》界定的企业运营边界所包含的排放范围 目前不在政府对碳排放责任界定的范围内，但很多企业已经开始提出自身范围三的减排目标 在多年地方试点后，全国碳交易市场在2020年正式启动，电力行业率先被纳入 资料来源: 生态环境部与各试点区域生态环境厅、局公开信息 覆盖区域覆盖行业 2013 20202013年起开展区域试点 2020年全国性市场启动首批7个区域碳排放权交易试点市场深圳上海北京天津广东 湖北重庆2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021非试点地区自主启动碳排放市场四川福建 沈阳以综合能耗排放(范围一/二)为标准，超过阈值的企业作为重点排放单位，纳入试点 全国市场首先纳入电力行业，纳入标准为年度综合能耗超过一万吨标煤，其余行业仍在地区继续试点预计十四五后期逐步纳入钢铁、水泥、航空、石化、有色、化工等重点排放行业试点及全国碳交易现在覆盖全国~40%的碳排放，未来有望提升至60%以上 试点地区碳排放权价格远低于欧盟水平，预计未来将在经济发展和促进减排的双重考量下, 平稳上升 各试点省市碳排放权价格区别较大，从20到80元/吨不等受当地节能减排的成本和配额发放松紧程度等因素影响备注：*价格来自ICE，取每个交易月的平均交易价格资料来源: 行业研究报告；专家访谈 目前:中国试点区域的碳排放价格显著低于欧盟(~200元/吨)2019年试点碳排放权交易市场价格*(元/吨二氧化碳，2014年1月到2021年2月) 未来:价格稳步上涨, 十四五后期达到100元/吨• 未来：吸取欧洲金融危机期间碳交易价格过低，对于碳减排促进失效的经验教训，并考虑地方经济发展，国内碳交易价格预计在政策指导和市场双重作用下稳步缓慢上升 欧洲碳排放权的配额调控和价格波动可作为中国碳排放权市场的参考 资料来源: 行业研究报告，贝恩分析 ETS碳排放权交易价格(欧元/吨二氧化碳) 因为配额估算准确性不足, 价格波动大, 06年一度飙升至30欧元/吨, 07年跌至1欧元/吨 金融危机造成配额过剩，价格从2008年处于高位的24欧元/吨，直线下降至~4欧元/吨此后数年仍未消耗积压的配额 阶段三从每个国家单独计算配额，转为欧盟单一配额总配额每年下降1.7%19年引入市场稳定储备体系，价格趋于稳定 阶段四计划配额每年下降2.1%, 以期完成2030年降低40%碳排放的目标(1990年为基准线)5101520253035 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020200720062005 第三阶段2013-2020京都协议阶段2008-2012 第四阶段2021-30 21金融危机导致配额需求下降 由于14年至16年的配额积压，价格恢复缓慢 引入市场稳定储备机制，价格大幅回升08年积压的配额影响价格跌至12年5欧元/吨价格波动较大, 在1欧元到30欧元/吨实践学习阶段2005-2007 目前绿证、供电协议与碳排放权计算尚未拉通，若未来实现，将进一步利好光伏行业 注释：*1个绿证=1000度电；**尚未全国推广，需与当地电网协商出具绿电消纳证明，碳排放抵扣政策仍不明朗资料来源: 专家访谈；案头研究；贝恩分析 现 状 未 来绿证供电协议(PPA) 是中国非水可再生能源发电量的属性证明，以及消费绿色电力的凭证*长期固定电价购电协议** (通常10-20年起签) 买方：地方售电主体为完成可再生能源消纳量考核购买或跨国企业（如苹果）为完成全球性减排目标购买，国内企业购买动力较低卖方：陆上风电和光伏发电企业 可再生能源发电补贴取消后，绿证价格会首先显著下降2030年前或与碳排放交易价格挂钩，挂钩后国内企业对于绿证需求预计增加，价格上升目前还未普及，政府正在推行试点项目 预计 “十四五” 后期到2030年前，随着电网基础设施完善，政策会发生变化，开放电证 (绿证)捆绑式的购电协议 目前中国市场绿证和PPA并未与碳排放计算拉通 (购买绿电不能抵扣碳排放), 但欧洲市场这条路径已经打通 未来已来：对各方的启示平衡经济发展和碳排放目标机制设计科学引导监管机构 积极布局碳中和相关的新能源投资等领域投资评估和资产管理过程中计算潜在成本/收益投资者 启动碳盘查,摸底自身排放现状，重点关注碳排放权市场对成本和业务的影响制定自身碳减排计划，未雨绸缪，主动转型 积极联动生态系统中各方，参与行业减排目标和路线图制定 企业运营者拥抱变化,积极转型