20200922-华宝证券-新能源行业周报：欧盟提议上调减排目标，光伏需求不减维持行业高景气

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/19 [table_page] 产业研究周报 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 研究助理：胡鸿宇 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎投资要点：  新能源汽车/动力电池：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率 向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业链资本扩张热度不减。欧盟提议 上调减排目标，新能源车渗透率销量有望更进一步：欧盟计划到2030年新 车二氧化碳排放量减少量从 37.5%提高到 50%，上半年英法德等多国出台 购置补贴等相关支持政策，自4月疫情低点以来新能源车销量稳步增长，若 欧盟上调碳排放目标，主流车企将会将重心进一步向电动车领域倾斜，未来 新能源车渗透率有望更进一步。LG分拆电池业务上市，新能源车产业链资 本扩张热度不减，单独上市不仅有利于营收的增加，与全球企业的合作也将 进一步拓展，分拆之后，也可望拉开与SK Innovation及三星SDI的差距。  光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行业高 景气。2020 年 8 月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为 1.016GW，环比增长15%。考虑到缓冲期预计在11月底完成抢装。本周光 伏产业链价格持稳，并未出现较大跌幅，表明终端需求并未受到明显影响， 而Q4光伏装机需求持续，行业有望持续高景气。  投资建议。动力电池：受疫情影响上半年新能源车销量不佳，下半年 政策需求反转，看好外资（特斯拉大众 MEB）和内资新势力（蔚来小鹏） 产业链机遇。海外市场受疫情影响逐步消除，下半年市场有望保持高增长态 势。建议关注国内主流磷酸铁动力电池厂商及LFP正极龙头企业有望在20 年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半 年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂 商和全球主流电池厂商的材料供应商。风电：2020 年上半年风电投资持续 高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布局技术优势和规模经济的叶 片以及塔筒生产商。光伏：上游硅料价格大幅上涨，叠加下游需求向好，带 动了下游电池片和组件价格回暖趋势，我们认为随着Q4光伏竞价项目迎来 装机高峰，建议关注受供给收缩影响硅料价格上涨后产业链中间市场地位处 于核心的龙头硅片和电池片企业，他们因调价以及下半年装机需求而产生业 绩的戴维斯双击。  风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源 发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及 预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020年09月22日 证券研究报告—产业研究周报 欧盟提议上调减排目标，光伏需求不减维持行业高景气 新能源行业周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券2/19 [table_page] 产业研究周报 内容目录 1. 板块行情回顾 . 4 2. 本周观点 7 2.1. 动力电池/新能源车：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业 链资本扩张热度不减 . 7 2.1.1. 欧盟提议上调减排目标，新能源车产业链资本扩张热度不减 7 2.1.2. 8月新能源车产销同环比持续增长，特斯拉稳健国产新势力表现优异 . 7 2.2. 光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行业高景气 . 9 3. 行业数据跟踪 . 9 3.1. 动力电池 . 9 3.1.1. 原材料：供给收缩，锂盐价格底部横盘，下降空间有限 . 9 3.1.2. 电池正极：价格平稳 10 3.1.3. 电池负极：价格保持稳定 10 3.1.4. 隔膜：价格保持稳定 11 3.1.5. 电解液：需求良好，原材料价格持续上涨 . 11 3.2. 风电 12 3.2.1. 玻璃纤维：国内价格下滑后出现反弹 12 3.2.2. 树脂：无视原料价格调整，树脂价格持续上涨 12 3.2.3. 20mm中板：上周价格出现下滑 12 3.3. 光伏 13 3.3.1. 硅料：价格维持平稳 13 3.3.2. 硅片：价格平稳 . 13 3.3.3. 电池片：价格持稳 . 14 3.3.4. 组件：上游价格稳定，组件成交价稳定 14 3.3.5. 光伏玻璃：价格平稳 14 4. 行业资讯及事件 . 15 4.1. 行业资讯 . 15 4.1.1. 动力电池/新能源汽车 . 15 4.1.2. 风电 . 16 4.1.3. 光伏 . 16 4.2. 上市公司大事整理 17 4.2.1. 动力电池 17 4.2.2. 风电 . 17 4.2.3. 光伏 . 17 5. 投资建议 18 5.1. 动力电池/新能源汽车 18 5.2. 风力发电 . 18 5.3. 光伏 18 mNpPoRtMqOnMnNtOrOaQ8Q9PtRnNtRpPiNmMvMfQsQpQ8OmNrNxNoOmQuOrQnQ 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券3/19 [table_page] 产业研究周报 图表目录 图1：上周市场表现（%） . 4 图2：上周锂电细分板块市场表现（%） . 4 图3：上周风电细分板块市场表现（%） . 5 图4：镍矿价格走势（万元/吨） 10 图5：钴矿价格走势（万元/吨） 10 图6：锂矿价格走势（万元/吨） 10 图7：三元动力电池正极材料价格走势（万元/吨） . 10 图8：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨） 10 图9：天然石墨材料价格走势（万元/吨） . 11 图10：近三月隔膜价格走势（万元/吨） . 11 图11：DMC价格走势（元/吨） 11 图12：电解液价格走势（万元/吨） 11 图13：月度进口玻璃纤维价格走势（美元/吨） 12 图14：国内玻璃纤维价格指数走势 . 12 图15：华东地区环氧氯丙烷价格走势（元/吨） 12 图16：华东地区环氧树脂(E-51)价格走势（元/吨） 12 图17：20mm中板价格走势（元/吨） . 13 表1：动力电池上周涨幅前10（%） . 5 表2：动力电池上周跌幅前10（%） . 5 表3：风电上周涨幅前10（%） 6 表4：风电上周跌幅前10（%） 6 表5：光伏上周涨幅前10（%） 6 表6：光伏上周跌幅前10（%） 7 表7：新能源汽车8月产销量（万辆） 8 表8：分类型8月新能源车销量（万辆） 8 表9：各品牌新能源汽车销量（辆） 9 表10：光伏产业链产品上周价格（注：--为持平） . 14 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券4/19 [table_page] 产业研究周报 1. 板块行情回顾 上周（9月14日-9月18日）上证指数上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指上 涨 2.34%，沪深 300 上涨 2.37%，动力电池指数上涨 7.84%，新能源汽车指数上涨 6.49%， 风力发电指数上涨2.92%，光伏指数上涨5.71%，所有板块表现均强于大盘。 图 1：上周市场表现（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 细分板块方面，上周锂资源板块平均上涨 6.54%，钴资源板块平均上涨 2.17%，正负极 板块平均上涨9.11%，电解液板块平均上涨14.79%，隔膜板块平均上涨8.90%，电池板块平 均上涨3.91%。 图 2：上周锂电细分板块市场表现（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 风电方面，树脂纤维板块平均上涨 2.33%，叶片板块平均上涨 3.09%，零部件板块平均 上涨3.24%，电机设备板块平均上涨 1.91%，场景运营板块平均上涨 1.50%，风机板块平均 上涨8.05%。 2.38 2.33 2.34 2.37 7.84 6.49 2.92 5.71 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 2.17 3.91 14.79 8.90 6.54 9.11 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 钴矿 电池 电解液 隔膜 锂矿 正负极 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券5/19 [table_page] 产业研究周报 图 3：上周风电细分板块市场表现（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 1：动力电池上周涨幅前10（%） 代码 公司 细分板块 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 002709.SZ 天赐材料 电解液 23.60 21.63 137.50 002460.SZ 赣锋锂业 锂矿 18.30 6.73 55.53 002407.SZ 多氟多 电解液 17.15 13.27 -4.18 300037.SZ 新宙邦 隔膜 16.85 3.77 65.52 300073.SZ 当升科技 正负极 16.80 11.02 53.85 688005.SH 容百科技 正负极 15.97 5.17 -9.29 002466.SZ 天齐锂业 电解液 15.08 -6.08 -29.36 300438.SZ 鹏辉能源 电池 13.31 5.40 -2.06 300409.SZ 道氏技术 锂矿 12.89 6.65 0.53 002812.SZ 恩捷股份 隔膜 12.33 12.77 75.02 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 2：动力电池上周跌幅前10（%） 代码 公司 细分板块 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 300116.SZ 坚瑞沃能 电池 -7.11 25.47 70.92 600139.SH 西部资源 锂矿 -4.21 -11.46 3.42 300618.SZ 寒锐钴业 钴矿 -1.01 -10.46 -19.90 000839.SZ 中信国安 正负极 -0.36 -4.61 -24.01 600961.SH 株冶集团 钴矿 0.00 -7.79 -11.67 002288.SZ 超华科技 电池 0.24 -9.79 67.56 000973.SZ 佛塑科技 隔膜 0.41 -9.21 4.77 600773.SH 西藏城投 锂矿 0.48 -13.66 5.87 000049.SZ 德赛电池 电池 0.89 -10.61 24.30 000655.SZ 金岭矿业 钴矿 1.56 -9.93 14.83 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 1.91 8.05 2.33 3.24 1.50 3.09 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 电机设备 风机 树脂纤维 零部件 运营场景 叶片 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券6/19 [table_page] 产业研究周报 表 3：风电上周涨幅前 10（%） 代码 公司 细分板块 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 300569.SZ 天能重工 风机 34.17 81.00 157.03 601615.SH 明阳智能 风机 13.87 -1.27 27.68 603063.SH 禾望电气 运营场景 13.04 9.76 12.30 600875.SH 东方电气 电机设备 11.67 9.09 21.21 600176.SH 中国巨石 树脂纤维 11.04 4.24 44.90 002080.SZ 中材科技 叶片 9.19 -0.60 63.11 600416.SH *ST 湘电 风机 7.69 -12.36 148.32 002531.SZ 天顺风能 零部件 7.14 3.95 18.42 002487.SZ 大金重工 零部件 6.77 11.00 67.78 300040.SZ 九洲集团 零部件 6.67 0.26 40.14 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 4：风电上周跌幅前 10（%） 代码 公司 细分板块 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 300185.SZ 通裕重工 电机设备 -6.13 41.19 196.15 300129.SZ 泰胜风能 风机 -5.77 5.76 43.17 601016.SH 节能风电 运营场景 -5.57 -0.35 20.17 601619.SH 嘉泽新能 运营场景 -2.74 -4.60 -17.74 603002.SH 宏昌电子 树脂纤维 -2.45 -13.28 19.39 000862.SZ 银星能源 零部件 -2.44 -6.25 -22.62 000791.SZ 甘肃电投 运营场景 -1.65 -1.67 -1.01 601218.SH 吉鑫科技 零部件 -1.35 0.88 20.86 000958.SZ 东方能源 运营场景 -1.23 -13.10 -15.39 300772.SZ 运达股份 风机 -1.09 -9.23 -24.75 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 5：光伏上周涨幅前 10（%） 代码 公司 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 300317.SZ 珈伟新能 22.30 23.71 29.38 300724.SZ 捷佳伟创 16.16 13.32 169.94 002459.SZ 晶澳科技 16.00 28.54 156.62 300751.SZ 迈为股份 15.83 -0.31 151.91 300763.SZ 锦浪科技 15.08 14.85 348.52 601865.SH 福莱特 14.75 1.50 101.15 300274.SZ 阳光电源 14.70 19.11 149.04 300655.SZ 晶瑞股份 11.59 -3.05 13.54 300316.SZ 晶盛机电 10.29 16.65 94.25 002056.SZ 横店东磁 10.25 15.96 68.03 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券7/19 [table_page] 产业研究周报 表 6：光伏上周跌幅前 10（%） 代码 公司 上周涨跌幅 月度涨跌幅 今年以来涨跌幅 603507.SH 振江股份 -14.63 -22.20 19.82 300029.SZ ST 天龙 -5.24 -22.32 -14.48 601619.SH 嘉泽新能 -2.74 -4.60 -17.74 300111.SZ 向日葵 -2.62 7.46 78.63 000862.SZ 银星能源 -2.44 -6.25 -22.62 002218.SZ 拓日新能 -2.11 5.06 39.04 600537.SH 亿晶光电 -1.54 -2.40 17.68 002506.SZ 协鑫集成 -1.32 -17.63 -39.93 600207.SH 安彩高科 -0.77 -2.29 9.85 603806.SH 福斯特 -0.26 -6.50 91.17 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2. 本周观点 2.1. 动力电池/新能源车：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率 向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业链资本扩张热度不减 2.1.1. 欧盟提议上调减排目标，新能源车产业链资本扩张热度不减 欧盟提议上调减排目标，新能源车渗透率销量有望更进一步。9月16日，在比利时布鲁 塞尔，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表上任以来的首份年度“盟情咨文”。 欧盟委 员会主席冯德莱恩 16 日在欧洲议会发表“盟情咨文”，提议到 2030 年时欧盟温室气体排放 要比1990年减少55%甚至更多。此前欧盟设定的减排目标是40%。其中欧盟考虑进一步减 少新车二氧化碳排放量，按照欧盟原计划，到 2030 年新车二氧化碳排放量将减少 37.5%， 现在欧盟委员会计划将这一数字提高到50%。欧洲新能源车销量在2020年上半年表现优异， 英法德等多国出台购置补贴等相关支持政策，自 4 月疫情低点以来稳步增长，若欧盟上调碳 排放目标，主流车企将会将重心进一步向电动车领域倾斜，未来新能源车渗透率有望更进一 步。 LG分拆电池业务上市，新能源车产业链资本扩张热度不减。9月17日，LG化学召开董 事会会议通过了拆分其动力电池业务的决议。根据规划，该公司计划在今年12月份将汽车电 池业务分拆，并成立一家新的公司。而此次分拆之后的公司，将由 LG 化学全资拥有，新公 司将专注于电池业务，寻求加强他们在电池方面的实力。凭借特斯拉上半年出色的市场成绩， LG电池上半年装机10.5GW，同比增长超过80%，超越宁德时代位居全球第一。除了LG以 外，近期恒大汽车拟上市科创板等事件也体现了目前新能源车产业链资本扩张热度不减，LG 电池板块作为LG化学各业务中增长幅度最高的板块，将其单独上市不仅有利于营收的增加， 与全球企业的合作也将进一步拓展，分拆之后，也可望拉开与 SK Innovation 及三星 SDI 的 差距。而新能源作为高速发展和政府大力支持的行业，其龙头车企和电池企业也应获得市场 对其认可的高估值。 2.1.2. 8月新能源车产销同环比持续增长，特斯拉稳健国产新势力表现优异 8月新能源车产销同环比持续增长，销量创8月历史新高。9月10日，中汽协发布的8 月新能源销量数据。数据显示，当月，新能源销量再次超过 10 万辆，达到 10.9 万辆，环比 增长11.7%，同比增长25.8%；10.9万辆的销量，也创下8月份新能源汽车销量的历史最高 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券8/19 [table_page] 产业研究周报 纪录。根据乘联会数据，8月新能源乘用车销量达到10.0万辆，在新能源汽车主要品种中， 纯电动和插电式混合动力汽车销量环比和同比均呈增长。其中，插电混动销量1.75万辆，同 比增长25%；纯电动的批发销量8.25万辆，同比增长45%。 表 7：新能源汽车 8月产销量（万辆） 2020年 8月 2020年 1-8月 同比（%） 环比（%） 累计同比（%） 新能源汽车 10.90 59.60 25.8 11.7 -26.4 新能源乘用车 10.00 53.68 23.1 13.0 -27.1 纯电动 8.25 40.44 22.7 27.4 -27.9 混动 1.75 10.23 24.5 9.6 -32.2 新能源商用车 0.90 5.92 65.8 -0.3 -19.6 资料来源：中汽协、乘联会，华宝证券研究创新部 A00级逐步改善，五菱宏光Mini销量逼近特斯拉成8月大黑马。根据乘联会数据，A00 级新能源乘用车销量达到2.54万辆，同环比增长42%和160%，体现新市场逐步被开拓，市 场潜力巨大。过去两年纯电动乘用车的增长主要是 A00 级车的拉动，因此，A00 级从 16 年 的44%上升到17年的69%，下降到18年的48%,19年全年是27%，2020年份额21%。而 8月份的纯电动A00级车份额改善到31%，推动新能源增长。 表 8：分类型8月新能源车销量（万辆） 车型 7月销量 （万辆） 8月销量 （万辆） 同比（%） 环比（%） 7月份额 （%） 8月份额 （%） 累计份额 （%） 纯 电 动 A00 0.98 2.54 42 160 15 31 21 A0 1.08 1.07 60 -1 17 13 12 A 2.72 2.67 -7 -2 42 32 42 B 1.60 1.80 522 12 25 22 24 C 0.10 0.17 217 79 1 2 1 纯电动合计 6.48 8.25 45 27 80 82 80 插 混 A0 0.02 0.03 -28 62 1 1 1 A 0.66 0.59 -27 -11 41 34 39 B 0.58 0.83 198 43 36 47 41 C 0.34 0.31 1 -10 21 18 20 插混合计 1.60 1.75 23 10 20 18 20 乘用车合计 8.08 10.00 41 24 100 100 100 资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部 特斯拉表现稳健，国产造车新势力有望扛起新能源车市场大旗。特斯拉 8 月国内销量继 续保持稳健，达到11811辆，随着特斯拉上海工厂2期项目的建设进入后期阶段，国产Model Y有望在年内开始交付，一季度全球市场表现优异的Model Y有望持续放量，Model Y对于 BBA档以及SUV的替代作用明显，预计Model Y的市场空间更大，看好特斯拉model 3和 Model Y 双核驱动，销量持续放量，可关注特斯拉产业链相关上市公司。此外 8 月国内造车 新势力表现持续向好，蔚来单月销量再创新高，威马销量连续5个月环比回升，小鹏 P和理 想也表现不俗，国内新势力品牌有望扛起内资新能源车市场大旗。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券9/19 [table_page] 产业研究周报 表 9：各品牌新能源汽车销量（辆） 2019年 8月 2020年 7月 2020年 8月 环比（%） 同比（%） 2020年 1-8月 宏光Mini -- -- 15000 -- -- 15000 Model 3 -- 11014 11811 7.24 -- 68579 Aion S 3815 3685 4071 10.47 6.7 25967 欧拉R1 1108 2771 3748 35.26 238.3 15891 奇瑞eQ 2345 3056 3307 8.21 41.0 16151 蔚来ES6 1797 2610 2840 8.81 58.0 17161 理想ONE -- 2445 2711 10.88 -- 14656 比亚迪秦EV -- 3400 2437 -28.32 -- 26827 比亚迪汉EV -- -- 2400 -- -- 2400 威马EX5 847 1984 2042 2.92 141.1 11465 小鹏P7 -- 1761 1996 21.6 -- -- 资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部 2.2. 光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行 业高景气 8月户用新增光伏装机量突破1GW，全年还剩2.05GW。国家能源局公布最新纳入国补 规模的户用光伏装机数据，2020年8月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为 1.016GW，环比增长 15%。截至 2020 年 8 月底，全国累计纳入 2020 年国家财政补贴规模 户用光伏项目装机容量为 3.95GW。2020 全年户用总规模为 6GW，目前还剩余 2.05GW 左 右。由于政策要求当规模超过6GW 时，当月最后一天为补贴截止日，因此考虑到缓冲期预计 在11月底完成抢装。本周光伏产业链价格持稳，并未出现较大跌幅，表明终端需求并未受到 明显影响，而Q4光伏装机需求持续，行业有望持续高景气。 非化石能源消费占比 20%战略目标或将提前完成，光伏新增装机有望持续保持高增长。 十四五规划11 月底出征求意见稿，四月初的规划编制通知曾指出“2030年非化石能源消费占 比 20%”的指引目标，此前国家层面亦曾多次提到这一目标。2019 年，我国非化石能源占能 源消费比重已达15.3%，提前一年完成“十三五”规划目标。考虑到可再生能源成本在十四五期 间还将进一步下降，且中国领导层面与政策层面对可再生能源的重视，预计非化石能源消费 占比 20%战略目标或将提前完成。而根据现有的我国能源消费量以及非石化能源消费比例来 测算，若非石化能源消费占比进一步提升，有望给光伏新增装机带来70GW 的增量，相较于 20 年预期 40GW 的全年数据实现高增长。伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源， 当前时点海外已实现平价，国内明年全面进入平价时代，随着光伏度电成本及储能成本的持 续下降，光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。 3. 行业数据跟踪 3.1. 动力电池 3.1.1. 原材料：供给收缩，锂盐价格底部横盘，下降空间有限 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券10/19 [table_page] 产业研究周报 图 4：镍矿价格走势（万元/吨） 图 5：钴矿价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图 6：锂矿价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.1.2. 电池正极：价格平稳 图 7：三元动力电池正极材料价格走势（万元/吨） 图 8：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.1.3. 电池负极：价格保持稳定 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 2019-04-25 2019-05-25 2019-06-25 2019-07-25 2019-08-25 2019-09-25 2019-10-25 2019-11-25 2019-12-25 2020-01-25 电解镍 硫酸镍 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 2019-04-25 2019-05-25 2019-06-25 20 19 -07 -25 2019-08-25 2019-09-25 2019-10-25 2019-11-25 2019-12-25 2020-01-25 四氧化三钴 电解钴 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2017-04-05 2018-04-05 2019-04-05 2020-04-05 氢氧化锂 碳酸锂 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 三元811型 三元6系:常规622型 三元5系:动力型 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券11/19 [table_page] 产业研究周报 图 9：天然石墨材料价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.1.4. 隔膜：价格保持稳定 图 10：近三月隔膜价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.1.5. 电解液：需求良好，原材料价格持续上涨 图 11：DMC价格走势（元/吨） 图 12：电解液价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 高端天然石墨价格 中端天然石墨价格 低端天然石墨价格 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 2019-04-12 2019-05-12 2019-06-12 2019-07-12 2019-08-12 2019-09-12 2019-10-12 2019-11-12 2019-12-12 2020-01-12 2020-02-12 2020-03-12 2020-04-12 2020-05-12 2020-06-12 2020-07-12 2020-08-12 2020-09-12 价格:隔膜:湿法涂覆:5μm+2μm+2μm:国产中端 价格:隔膜:湿法涂覆:7μm+2μm+1μm:国产中端 价格:隔膜:湿法涂覆:9μm+2μm+2μm:国产中端 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 2018-03-15 2019-03-15 2020-03-15 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 2018-03-15 2019-03-15 2020-03-15 价格:电解液:三元圆柱2.6Ah 价格:电解液:磷酸铁锂 价格:电解液:锰酸锂 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券12/19 [table_page] 产业研究周报 3.2. 风电 3.2.1. 玻璃纤维：国内价格下滑后出现反弹 从产能上看，2019年玻纤产能扩张步伐明显放缓，产能经过逐步消化，供给压力有所减 轻。2020 年虽然继续有大规模的产能在四季度投产，但真正产量贡献将在 2021 年，因此在 经历了19年扩张的供给过剩阶段后，后续随着风机市场的持续增加，玻纤价格有望在底部企 稳后反弹。 图 13：月度进口玻璃纤维价格走势（美元/吨） 图 14：国内玻璃纤维价格指数走势 资料来源：海关总署，华宝证券研究创新部 资料来源：国家统计局，华宝证券研究创新部 3.2.2. 树脂：无视原料价格调整，树脂价格持续上涨 上周国内环氧树脂市场持续上行，原料环氧氯丙烷价格虽出现调整，但是树脂价格上行 持续。供应面本周负荷走低，开工率在五成上下，以消耗前期库存原料为主。终端市场方面， 风电行业依旧凭一己之力支撑需求市场，目前随着价格快速反弹至高位。但当前原料端也有 只增不减维持高位的态势，且 9 月中下旬面临下游终端用户备货集采因此，预计环氧树脂市 场将以高位整理走势运行，上周环氧树脂价格报20500元/吨，价格较上一周上涨500元/吨。 图 15：华东地区环氧氯丙烷价格走势（元/吨） 图 16：华东地区环氧树脂(E-51)价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.2.3. 20mm中板：上周价格出现下滑 上周20mm中板报价3930元/吨，较上一周价格下降10元/吨。 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 2018-01 20 18 -03 2018-05 20 18 -07 2018-09 20 18 -11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 88.00 90.00 92.00 94.00 96.00 98.00 100.00 102.00 104.00 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 20,000.00 2019-01-02 20 19 -03 -02 2019-05-02 2019-07-02 2019-09-02 2019-11-02 2020-01-02 2020-03-02 20 20 -05 -02 2020-07-02 20 20 -09 -02 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 20 19 -01 -02 2019-03-02 2019-05-02 2019-07-02 2019-09-02 2019-11-02 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券13/19 [table_page] 产业研究周报 图 17：20mm中板价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.3. 光伏 3.3.1. 硅料：价格维持平稳 本周单晶用料价格维持平稳，同样维持高价坚挺的水位，市场主流成交区间落在每公斤 93-96元人民币，均价为每公斤94元人民币。现阶段国内主要厂家处于合约交货执行期，不 过市场仍有少数订单持续商议，部分一线硅料企业报价相比前期略有下滑，表明后期订单可 商议，显示市场供需矛盾正逐步缩小。另一方面，由于邻近十一国庆大节，大部分一线单晶 硅片企业库存将陆续消耗完毕，本周上下游厂家开始商议硅料新订单。整体来看，随着各硅 料企业复产复工，9 月硅料供应量相比 8 月有所增加，短缺的情况相比前期有所缓解，不过 当前硅料供给仍略显紧张，在下游拉晶厂维持满载开工率的同时，预判短期内单晶用料价格 下降幅度及速度不至于太快，买卖双方仍就价格持续博弈及僵持，预期最快本周前部分一线 企业将陆续成交新订单，届时单晶用料价格会更为明朗。 本周多晶用料价格基本持平，成交价落在每公斤65-69元人民币之间，均价为每公斤67 元人民币。受到下游多晶硅片价格维稳及多晶用料供应量偏少甚至稀缺，短期内多晶用料价 格不至于出现大幅度的变化。 海外硅料的部分，由于国内硅料新订单价格尚未落地，加上目前国内几家大厂仍处于交 货执行期，倘若没有优惠价格，对于硅料采购力道稍显疲弱。本周实际成交订单数量依旧偏 少，单多晶用料价格维稳运行，单晶用料落在每公斤 10.2-10.7 元美金之间 ; 多晶用料落在 每公斤7.2-7.7元美金之间。。 3.3.2. 硅片：价格平稳 连续几周以来单晶用料价格稳定，单晶硅片也进入价格稳定期，本周市场主流单晶硅片 价格同样维持坚挺，国内G1及M6成交价分别落在每片3-3.08元及3.15-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6 成交价分别落在每片0.386-0.392元及0.405-0.411元美金之间。近期单晶电 池片价格下跌，部分二线电池厂家开始向二线单晶硅片企业压价格，不过整体市场主流成交 价仍维持不变。若近期上下游硅料新签订单价格变化不大，预判下周龙头单晶硅片企业隆基 公告10月硅片牌价基本上维持不变。 受近期单晶硅片及硅料价格维稳的影响，多晶硅片维持一个多月以来稳定的价格，本周 3,300.00 3,400.00 3,500.00 3,600.00 3,700.00 3,800.00 3,900.00 4,000.00 4,100.00 2019-07-01 2019-08-01 2019-09-01 2019-10-01 2019-11-01 2019-12-01 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 20 20 -08 -01 20 20 -09 -01 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券14/19 [table_page] 产业研究周报 国内及海外多晶硅片价格相比上周变化不大，成交区间分别持稳在每片 1.55-1.65 元人民币， 及每片0.203-0.215元美金。上游硅料企业陆续恢复开工，不过多晶用料产出比例仍有受限， 另一方面，印度市场受到疫情延续，对于多晶需求正逐步减弱，再者先前贸易商囤货的多晶 硅片开始冲击市场，导致多晶硅片受到上下游环节夹击，多晶硅片价格略有向下的迹象。倘 若在产多晶硅片企业利润进一步受到挤压，不排除有下调开工率的可能性，具体仍取决个别 企业承压的力度。 3.3.3. 电池片：价格持稳 整体单晶电池片价格本周持稳，在需求的支撑下让价格下跌幅度稍为收窄。近期 G1 尺 寸价格维稳在每瓦0.86-0.88元人民币，低价区段每瓦0.83-0.84元人民币的价格，自上周开 始小幅回升至0.85-0.86元人民币的价格。M6尺寸部分，在下半年需求的支撑下，电池片厂 家持续坚守价格，本周均价短暂持稳落在每瓦0.92-0.93元人民币。预期月底前单晶电池片价 格仍有可能维稳价格，后续 10-11 月电池片产能陆续释放下，电池片供给增加，价格仍将缓 步走低。 海外部分，国内跌价持续传导至海外，但在美元走弱的状况让跌势较为趋缓，G1尺寸均 价止稳在每瓦0.113-0.114元美金，M6尺寸每瓦0.119-0.120元美金。 多晶电池片部分，本周多晶硅片价格平稳在原先水位、在成本仍较高的状况下，均价