电气设备与新能源行业：光伏电池片价格持续上扬-20181211-上海证券-15页

` 重 要 提 示：请 务 必 阅读尾 页 分 析师承 诺 、 公司业 务 资 格说明 和 免 责条款 。 增持 ——维持 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 行 业 动 态 日期：2018 年 12 月 11 日 光伏电池片价格持续上扬 行 业 ： 电气设 备 与 新能 源 [Table_QuotePic] 近 6 个月锂电 指 数 与沪深 300 比较 [Table_QuotePic] 近 6 个月光伏 指 数 与沪深 300 比较 [Table_Author] 分 析 师： 张涛 Tel ： 021-53686152 E-mail ： zhangtao@shzq.com SAC 证 书 编 号： S0870510120023 [Table_Author] 研 究 助理 ： 孙克遥 Tel ： 021-53686135 E-mail ： sunkeyao@shzq.com SAC 证 书 编 号： S0870118050004  行情回顾 上周上证综指上涨 0.89% ， ， 深证成指 上涨 0.02% ， 中小板指上涨 0.16% ， 创业板指下跌 0.67% ， 沪深 300 指数上涨 0.42% ， 锂电池指数 下跌 1.11% ， 新能源汽车指数下跌 0.16% 。 锂电池行业细分板块方面， 上游锂矿板块下跌 1.08% ，锂电材料板块上涨 0.20% ，锂电池生产板 块下跌 0.68% ，锂电生产设备与控制系统板块下跌 3.39% 。  市场价格 上周锂 电池主要材 料价格保持 基本稳定。 电解钴价格 继续维持高 位，处于 68 万元到 70 万元每吨区间。由 于上游钴价格的高位，三元 材料，钴酸锂等价格也维持相对高位。  行业动态 《大连 市鼓励电动 汽车充电基 础设施发展 专项资金管 理办法》的 通知印 发，提出了 对专用、公 用充电基础 设施建设给 予相关财政补贴 的政策； 《动力 电池回收利 用行业报告 （2018 ）发布》 ，该报告 预计 2018 年后 新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役阶段， 预计到 2020 年累 计退役动力电池将超过 23 万吨(21GWh) ，市场规模将达 65 亿； 中汽协发布 3 月份汽车销量数据， 数据显示第一季度新能源汽车 产销分别完成 15 万辆和 14.3 万辆，同比分别增长 156.9% 和 154.3% 。  投资建议 基 于 新 能 源 汽 车 市 场 需 求 的 持 续 增 长 以 及 上 游 原 材 料 的 价 格 水 平 ， 首 次 给予 行 业 增持 评 级 。 推 荐关 注 上 游 钴相 关 的 标 的。 同 时 ， 动力电池的平均使用寿命大约在 3-6 年，2018 年我国第一批爆发式增 长的动 力电池即将 进入更新换 代阶段，建 议关注废旧 电池回收利用的 相关标的，如格林 美。  风险提示 新能源 车产销量不 及预期，原 材料价格剧 烈波动，行 业政策执行不达 预期等。  行情回顾 上周（1203-1207 ）上证综指上涨 0.68% ，深证成指上涨 0.68% ， 中小板指 上涨 0.80% ， 创 业板指 上涨 0.87% ， 沪深 300 指数上涨 0.28% ， 锂电池指数 上涨 1.43% ，新能源汽车指数 上涨 1.38% ，光伏指数上涨 3.43% ，风力发电指数上涨 1.47% 。  价格追踪 上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂 均价在 81,000 元/ 吨。氢氧 化锂 价格下行，维持在 116,500 元/ 吨的价位 。钴产品价格持续下行， 其中电解钴 均价于 37.8 万元/ 吨。硫酸钴跌幅也较大。受其影响，三 元材料（523 ）持续降价，均价位于 16.3 万元/ 吨。NCM811 价格维持 稳定。 光伏 PERC 电池片供不应求，市场上转换效率 21.2%-21.4% 的 普通 PERC 电池片供应锐减。高效 PERC 电池片得利于领跑者需求的 支撑， 价格上涨幅度明显， 上周转换效率 21.5%+ 的 PERC 单面电池片 上涨至 1.25-1.28 元人民币上下 。  行业动态 比亚迪电池板块谋独立上市 ； LG 化学拟追投 5 亿欧元将波兰电池厂年产量提升到 70GWh 。  投资建议 锂电方 面，整体业 绩增速虽较 前两年有 所 放缓，但依 旧保持了较 高增速 。细分板块 来看，上游 锂钴资源板 块由于相关 产品价格一路走 低，整 体业绩增速 放缓，锂新 建产能的不 断投放会继 续使产品价格承 压。中 游材料板块 业绩分化明 显，而下游 电池板块则 受益于市场需求 的持续 增长，表现 亮眼。新一 轮补贴政策 临近，高能 量密度高续航里 程的趋 势不会改变 。建议关注 中游材料龙 头企业，如 高镍三元龙头当 升科技 ，以及进入 海外高端供 应链的隔膜 龙头企业， 下游电池板块建 议关注市占率高，回款能力较好的龙头公司，如宁德时代。 光伏方面，之前能源局召开会议表示，2022 年前光伏都有补贴， 且十三五光伏目标 要提高，可以比 210GW 更积极一些。此次调整给 行业带来新的机遇， “5.31 新政” 以来光伏行业的悲观情绪将得到缓解。 与此同 时，欧洲“ 双反”的取 消，海外需 求随着产品 价格下降而扩张 等也将 持续利好行 业，供应链 上部分产品 价格已止跌 上扬。建议密切 关注后续政策进展及海外市场拓展情况。我们 维持行业 增持 评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策 调整等。每日免费获取报告 1 、每日微信群内分享5+ 最新重磅报告； 2 、每日分享当日 华尔街日报、金融时报； 3 、每周分享 经济学人 4 、每月汇总500+ 份当月重磅报告 （增值服务） 关注公号 回复： 加入“起点财经”微信群。行业动态 2018 年 12 月 11 日 2 一、 上周 行情回顾 上周 （1203-1207 ） 上证综指上涨 0.68% ， 深证成指 上涨 0.68% ， 中 小 板 指 上涨 0.80% ， 创 业 板 指 上涨 0.87% ，沪深 300 指数上涨 0.28% ， 锂电池指数 上涨 1.43% ， 新能 源汽车指数 上涨 1.38% ， 光伏 指数 上涨 3.43% ，风力发电指数上涨 1.47% 。 图 1： 上周 市场 表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业板块方面，上周申万电气设备板块 上涨 1.69% ，表现排在 申万 28 个行业板块的第 13 位。 图 2： 申万 行业 板 块表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 我 们 重 点关注 锂 电 新材料 板 块 和光伏 板 块 。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块 上涨 3.04% ，钴资源板 块上涨 2.70% 。锂电正负极材料板块上涨 0.09% ，电解液板块上涨行业动态 2018 年 12 月 11 日 3 2.25% ， 隔膜板块上涨 2.27% ， 电芯板块上 下跌 0.14% ， 锂电设备板 块（机械覆盖）上涨 0.25% ，光伏板块上涨 5.55% 。 图 3： 上周 锂电 池 、光 伏 细分 板 块表 现 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 个 股 方 面 ， 上游 锂 钴 资源板块 中 涨 幅 较 大 的 有 天 齐 锂 业 （5.76% ） 、 华友钴业 （4.38% ） 、 寒锐 钴业 （4.29%）， 跌幅较大的有 江特电机 （-1.73% ） 、 西藏 矿 业 （-1.15% ） 。锂电 正 负 极 材 料 板 块 个 股中表现较好的有 当升科技 （4.11%）、 科达洁能 （2.51% ） 、 格林美 （1.22% ） 。 锂电隔 膜 、 电 解 液 和铜箔 板块 中个 股中 表现较好的有多 氟多 （6.67%）、 新宙邦 （5.14%）、 沧州明珠 （5.03% ）, 表现较差的 有江苏国泰 （-1.44% ） 、 天赐材料 （-0.955 ） 。 锂 电 设 备板 块 上涨 0.25% ， 个股中表现较好的有 晶瑞股份 （6.75%）、 赢合科技 （2.09% ） 、 先导 智能 （1.415 ） ， 表现较差的有融捷股份 （-4.27% ） 、 金银河 （-2.69%）、 璞泰来 （-1.17% ） 。 电 芯 板块 下跌 0.14% ， 个 股中涨幅较大 的有多氟 多 （6.67%）、 亿纬锂能 （6.39%）、 欣旺达 （2.91% ） ， 跌幅较大的有 坚瑞沃 能 （-5.08% ） 、 中信 国安 （-3.93%）、 成飞集成 （-3.43% ） 。 光 伏 （CS ） 板 上 周上涨 5.33% ， 个股 表现较好 的有阳光电源 （15.17%）、 通威股份 （10.61% ） 、 拓日新能 （10.39% ） ， 表现较差的有 横店东磁 （-0.67% ） 。 行业动态 2018 年 12 月 11 日 4 图 4： 上周 锂 钴 资 源板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 5 ：上 周 锂电池 正 负极 板块个 股 情况 图 6：上 周 锂电池 电 解液+ 隔 膜板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 7 ：上 周 锂电设 备 板块 个股情 况 图 8：上周 电芯板 块 个股 情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2018 年 12 月 11 日 5 图 9： 上周 光伏 板 块个 股情况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 二、 行 业 主 要 材 料 价 格 及 产 量 信息 根据百川资讯和鑫椤资讯提供的原材料 市场数据， 我们整理上 周锂电产业链相关产品的价格 。 锂原材料 方面 ， 碳酸锂价 格上周 持 稳， 电池级碳酸锂均价在 81,000 元/ 吨左右 。主流电池级碳酸锂价 格已经回升至 8-8.5 万元/ 吨。工业级碳酸锂 价格维持在 71,500 元/ 吨。 企业表示年底求稳为主。 今年以来国内 碳酸锂的生产来源变得 更加广泛： 盐湖提锂技术取得突破， 出货量明显增加； 锂云母提锂 新增产能明显， 质量也更为稳定。 辉石提锂一家独大的局面已成为 过去时 。 相对而言， 氢氧化锂的市场 价格则 稍有下行， 均价基本维 持在 116,500 元/ 吨左右。 截止到 11 月底， 国内氢氧化锂新投产的主 要有赣锋和瑞福两家， 处于逐渐放量阶段， 考虑到其与碳酸锂价格 仍然偏差较大，预计未来仍以缓步下跌为主。 正极材料方 面， 上周磷酸铁锂市场 价格 变化不大， 位于 67,000 元/ 吨 附近。进入 12 月，主要动力电池生产企业未有停工迹象，铁 锂厂家心态较好， 开工率继续维持 较高水平。 与此同时， 铁锂有希 望大规模占领传统铅酸电池市场份额， 这也是部分企业敢于扩充产 能的根源所在。 钴产品 价格持续下行， 其中电解钴 报价位 于 37.8 万 元/ 吨附近， 较上周下跌近 2 万元/ 吨。四 氧 化 三钴 均价位于 29.4 万 元/吨左右 。 受上游钴降价的影响，三元锂材料 （523 ） 步入下行通 道， 上周市场均价在 16.3 万元/ 吨左右，较之前下跌近 1 万元/ 吨。 NCM811 价格在 23 万元/ 吨左右， 基本 持稳 。 硫 酸钴 价格跌幅较大， 因钴价疲弱且市场供应过剩， 年底部分企业的甩货操作更是加快其 下跌步伐，周内仅报在 6.9-7.2 万/ 吨之间。硫酸 镍 与硫酸锰 价格上 周保持稳定，分别报 2.4-2.6 万/ 吨及 0.67-0.7 万/ 吨。 行业动态 2018 年 12 月 11 日 6 锂电负 极 材料 相对平稳，市场无明显起伏 。进入 12 月家订单 情 况 与 上 月 相 比 并 没 有 显 现 出 大 幅 波 动 ， 价 格 方 面 亦 延 续 上 月 走 势，现国内负极材料低端产品主流报 2.8-3.5 万元/ 吨 ，中端产品主 流报 4.5-5.8 万元/ 吨 ， 高端产品主流报 7-9 万元/ 吨 。 进入 12 月， 2018 年也就接近尾声， 中小厂家普遍以回收账款作为短期工作重点， 部 分大家却还是期望能在最后阶段让出货量更上一层楼。 电解液方面 ， 近期电解液价格相对稳定， 现国内电解液价格主 流报 3.4-4.6 万元/ 吨，高端产品价格在 7 万元/ 吨左右，低端产品报 价在 2.3-2.8 万元/ 吨。部分电解液厂家在溶剂价格回调后，电解液 价格也做出了一些让步， 出现小幅回调。 六氟磷酸锂价格 调涨还处 于博弈阶段， 但卖家调涨心态却是非常明显的， 在 9.2-9.7 万元/ 吨 ， 部分高报 13 万元/ 吨 。 隔膜方面的 市场 价格平稳。 上周干法隔膜产品价格在 1.3 元/ 平 左右，湿法主流产品价格下跌至 2.2 元/ 平 附近。 图 10：近 六 个月 碳 酸锂 市场价 格 图 11：近 六个月 氢 氧化 锂市场 价 格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上 海证 券 研究 所 图 12：近 六 个月 电 解钴 市场价 格 图 13：近 六 个月 四 氧化 三钴 市 场 价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 行业动态 2018 年 12 月 11 日 7 图 14：近 六 个月 磷 酸铁 锂正极 材 料 市 场价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 15：近 六 个月 钴 酸锂 正极 市 场 价格 图 16：近 六 个月 三 元正 极（523 ） 市 场价 格 数 据 来源 ：百川 资 讯 ， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯 ， 上海证 券 研究 所 图 17：近 六 个月 六 氟磷 酸锂 市 场 价格 图 18：近 六 个月 隔 膜 市 场价格 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 ：百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 光伏材料 ： 硅料方面： 上周硅料价格又开始有些微滑落，致密料降幅约 2行业动态 2018 年 12 月 11 日 8 元人民币，价格范围在每公斤 79-82 元人民币，致密料微跌的态势 可能在短期内皆是如此。 菜花料部分， 虽然因为多晶产品需求提升， 加上部分单晶厂采用菜花料的支撑， 上周 价格没有下跌， 但预计 12 月底前价格仍有可能小幅下修。 目前致密料与菜花料的价差再度缩 小至每公斤 5 元人民币。海外部分，价格保持，但成交明显增加， 成交价格仍在每公斤 8.3-9.0 美元之间。 硅片方面 ： 上周国内多晶硅片价格有小幅上涨， 主因在于多晶 产品的需求提升， 两家多晶硅片大厂提升了价格， 但其余多晶硅片 厂则仍保持在上周水平。其中协鑫、荣德目前价格约在每片 2.1 元 人民币左右， 其他成交价格则多在每片 2.05-2.08 元之间。 海外的多 晶硅片价格， 因为汇率回升， 目前订单 价格多维持在每片 0.265-0.270 美元之间。 多晶硅片在需求及汇率的助攻下， 下周有望继续小幅反 弹。单晶硅片 上周则基本没有变化。 图 19 ：2018 年国 内 硅片 出厂 价 格 情况 图 20：2018 年国 内 电池 片出厂 价 格情 况 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 电池片 方面：11 月中旬开始，市场逐渐感受到多晶需求小有增温， 加 上 先 前 陆 续 有 电 池 厂 逐 渐 减 少 多 晶 电 池 片 制 造 或 转 换 为 单 晶 PERC ， 使 得 多 晶 电 池 片 重 回 供 需 平 衡 的 状 态 ， 而 受 到 年 底 需 求 优 于预期影响，12 月多晶电池片、单晶 PERC 电池片价格成功上涨。 12 月转换效率 18.7% 之多晶电池片成交价格全面站上每瓦 0.88 元人民币、0.105-0.107 美金。然而，不论是针对海外或国内市场， 多晶电池片订单大多以年底前的需求为主，故须观察 12 月中旬后 多晶电池片需求是否会稍有转弱。 PERC 电池片部分， 由于 SE-PERC 的比重快速拉升， 市场上转 换效率 21.2%-21.4% 的普通 PERC 电池片供应锐减，本月价格也小 有上扬，达到 1.18-1.2 元人民币。 高效 PERC 电池片得利于领跑者需求的支撑， 价格上涨幅度明 显， 上周转换效率 21.5%+ 的 PERC 单面电池片上涨至 1.25-1.28 元 人民币上下。 海外 PERC 电池片价格也一同起涨， 尤其台湾市场适行业动态 2018 年 12 月 11 日 9 逢 年 底 拉 货 潮 ， 需 求 火 热 ， 台 湾 单 晶 PERC 电 池 片 价 格 站 上 每 瓦 0.168-0.172 元美金。 组件方面 ： 四季度国内内需情况不差， 加上过去欧洲订单大多 依赖东南亚产能出货、 现在则可用成本更低的中国本土产能直接输 欧， 使得四季度国内一、 二线组件大厂开工率优于预期， 目前海内 外各样组件价格都较为持稳。 （数据 来源：PVInfoLink ）. 三、 近 期 公 司 动 态 表 1 光 伏材 料价 格 上周 变化情 况 现货价格 涨 跌 幅 （% ） 高 低 均价 多晶硅(kg) 多晶硅 一级料（USD) 9.2 8.3 9 - 多晶硅 菜花料(RMB) 77 75 75 - 多晶硅 致密料（RMB) 82 79 80 -2.4 硅片(pc) 多晶硅片- 金刚线（USD) 0.27 0.265 0.266 -0.7 多晶硅片- 金刚线（RMB) 2.1 2.05 2.06 0.5 单晶硅片- 180μ m(USD) 0.39 0.388 0.39 - 单晶硅片- 180μ m(r mb) 3.1 3 3.05 - 电池片(W) 多晶电池片- 金刚线-18.7% （USD) 0.108 0.103 0.106 1 多晶电池片- 金刚线-18.7% （RMB) 0.88 0.86 0.88 2.3 单晶电池片-20% （USD) 0.129 0.125 0.128 - 单晶电池片-20% （RMB) 0.99 0.97 0.98 - 单晶 PERC 电池片-21.4% （USD) 0.172 0.145 0.15 - 单晶 PERC 电池片-21.4% （RMB) 1.25 1.18 1.2 1.7 单晶 PERC 电池片-21.5%+ （RMB) 1.28 1.23 1.25 1.6 单晶 PERC 电池片-21.5%+ 双 面 （RMB) 1.3 1.25 1.28 2.4 组件(W) 275W 多晶组件（USD) 0.33 0.215 0.225 - 275W 多晶组件（RMB) 1.9 1.8 1.86 - 285W 单晶组件（USD) 0.35 0.238 0.239 - 285W 单晶组件（RMB) 1.96 1.92 1.93 - 300/305W 单晶 PERC 组件（RMB) 2.15 2.08 2.1 - 310W 单晶 PERC 组 件 （RMB) 2.25 2.2 2.2 - 数 据 来源 ：PVinfoLink ， 上 海证 券 研究 所 行业动态 2018 年 12 月 11 日 10 表 2 上周 锂电池+光伏上市 公司 重 要公 告 300014 15,800,000 4.94% 300438 1,689,600 1.88% 300014 22,800,000 7.14% 29,000,000 9.08% 300618 5% 5% 3,688,000 22.05% 002074 2018 11 30 8,954,144 0.7878% 13.67 / 12.48 / 119,050,241.03 300073 002594 1,000,000 A 0.19% 0.04% 4,700,000 A 4.43% 0.17% 600549 51% 600884 30% 9.36 行业动态 2018 年 12 月 11 日 11 四 、 行 业 近 期 热 点 信 息 锂电 方 面： 比 亚 迪 电池板 块 谋 独立上 市 据彭博社报道， 王传福日前表示， 比亚迪将把旗下电池业务于 2022 年进行独立上市， 预计上市时间为该 年年底， 但目前比亚迪尚 未决定上市的地点。而在上市之前，比亚迪将加快拆分电池业务， 为其成立独立的公司。南都记者也从接近比亚迪的人士方面确认， 王传福在接受采访时提到的时间节点的确是 2022 年。 LG 化 学 拟 追投 5 亿 欧 元将 波 兰 电池厂 年 产 量提升 到 70GWh LG 化学宣布， 公司将向其波兰弗罗茨瓦夫的电池厂追加投资 5 亿欧元将该工厂的电池年产量提高到 70GWh ，预计每年可以为 30 万辆 电动汽车提供电池零部件。LG 化学表示，这项投资的目标是 增加建筑和设备，以扩大波兰公司生产 电动车 电池的能力。LG 化 学董事会已经批准了这一价值 5 亿欧元的新投资提案。 随着国际整 车品牌新的订单量增加，LG 化学正在不断扩大国际投资规模和生 产容量。 目前，LG 化学已经进入到大众、 奥迪、 通用、 现代汽车、 克莱斯勒和沃尔沃等主机厂的电池供应链 。 当 升 科 技：客 户 遍 布全球 NCM811 已 开 始 大批量 供 货 当升科技日前在接受机构调研时表示， 公司高度重视并积极布 局国际动力 锂电市场，早在 2015 年就已向海外著名动力电池客户 批量销售高镍动力多元材料。 公司产品凭借优异的性能和良好的质 量打入国际高端动力市场， 目前全球前十大 锂电池企业基本都是公 司的客户。 近年来， 公司与 特斯拉、 大众、 宝 马、 现代、 日产等国 际一线车企保持着密切的交流与合作， 目前部分国际著名车企配套 动 力 电 池 已 通 过 认 证 并 开 始 导 入 公 司 动 力 型 正 极 材 料 产 品 ， 预 计 2019 年逐步实现放量。此外，公司已于 2017 年年底完成高镍动力 NCM811 的量产工艺开发并推向市场， 目前 NCM811 已开始大批量 供货， 出货量正在进一步增大。 公司的 NCM811 产品多项性能指标 603659 2018 12 5 199.26 22.59 / 110 60 002074 300 10,000 50% 数 据 来源 ：WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2018 年 12 月 11 日 12 优于市场同类产品，受到客户高度评价。 本 田 研 究所等 合 作 研发氟 离 子 电池 氟离子电池提供了一种前景广阔的新型电池化学物质， 其能量 密度是目前锂电池的十倍。 与锂离子电池不同， 氟离子电池不会因 过热而造成安全风险， 而且获得氟离子电池原料所产生的环境影响 远小于提取锂和钴造成的环境影响。 16 亿 欧 元 锂电 池 项 目落户 浙 江 嘉善 据浙江在线报道， 12 月 3 日下午， 浙江省近年来最大的外商 投 资项目 绿色储能锂电池项目举办启动仪式。 该项目由荷兰锂能 沃克斯公司投资，计划于 2019 年上半年动工建设，2021 年初投产 运营。荷兰锂能沃克斯公司是全球锂电池行业龙头企业。今年 10 月 16 日，嘉善经济技术开发区与荷兰锂能沃克斯公司签订合作协 议。据悉，该项目初步计划投资 16 亿欧元、占地面积约 900 亩， 将新建新能源锂电池工厂并设立中国研发基地， 主要生产销售 锂离 子电池 、 模式及电池管理系统， 应用于绿色能源存储 、 智能电网及 大型运输设备。首期项目年产绿色能源锂离子电池组件 8GWh 。 光 伏 领 域： 国 家 发 改委、 能 源 局印发 清 洁 能源消 纳 行 动计划 （2018-2020 年） 国 家 发 改 委 、 能 源 局 近 日 印 发 《 清 洁 能 源 消 纳 行 动 计 划 (2018-2020 年) 》, 提出到 2020 年，基本解决清洁能源消纳问题。 具体指标为：2018 年， 确保全国平均风电利用率高于 88% （力 争达到 90% 以上） ， 弃风 率低于 12% （力争控制 在 10% 以内） ； 光伏 发电利用率高于 95% ， 弃光率低于 5% ， 确保弃风、 弃光电量比 2017 年进一步下降。 全国水能利用率 95% 以上。 全国 大部分核电实现安 全保障性消纳。 2019 年，确保全国平均风电利用率高于 90% （力争达到 92% 左右） ，弃风 率低于 10% （力争控制在 8% 左右） ；光伏发电利用率 高于 95% ，弃光率低于 5% 。全国水能利用率 95% 以上。全国核电 基本实现安全保障性消纳。 2020 年， 确保全国平均风电利用率达到国际先进水平 （力争达 到 95% 左右） ，弃风率控制在合理水平（力争控制在 5% 左右） ；光 伏发电利用率高于 95% ，弃光率低于 5% 。全国谁能利用率 95% 以 上。全国核电实现安全保障性消纳。 行业动态 2018 年 12 月 11 日 13 五 、 投 资 建 议 锂电方面， 整体业绩增速虽较前两年有所放缓 ， 但依旧保持了 较高增速。 细分板块来看， 上游锂钴资源板块由于相关产品价格一 路 走 低 ， 整 体 业 绩 增 速 放 缓 ，Q3 出 现 环 比 大 幅 下 降 的 情 况 ， 锂 新 建产能的不断投放会继续使产品价格承压。 中游材料板块业绩分化 明显，而下游电池板块则受益于市场需求的持续增长，表现亮眼。 新一轮补贴政策临近， 高能量密度高续航里程的趋势不会改变。 建 议关注 中游材料龙头企业， 如高镍三元龙头当升科技， 以及进入海 外高端供应链的隔膜龙头企业， 下游电池板块建议关注市占率高， 回款能力较好的龙头公司，如宁德时代。 光伏方面， 之前能源局召开会议， 会议 表示，2022 年前光伏都 有补贴 ，且十三五光伏目标要提高，可以比 210GW 更积极一些。 此 次 政 策 调 整 给 行 业 带 来 新 的 机 遇，“ 5.31 新 政 ” 以 来 光 伏 行 业 的 悲观情绪将得到较大缓解。 与此同时， 欧洲 “双反” 的取消， 海外 需求随着产品价格下降而扩张等也将持续利好行业， 供应链上部分 产品价格已止跌上扬。 建议密切关注后续政策进展及海外市场拓展 情况 。我们维持行业 增持 评级。 行业动态 14 分 析 师 承诺 张涛 孙克遥 本 人 以 勤 勉 尽 责 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 。 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源 ， 力 求 清 晰 、 准 确 地 反 映 分 析 师 的 研 究 观 点 。 此 外 ， 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点直接或间接相关。 公 司 业 务资格 说 明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投 资 评 级体系 与 评 级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 （或） 估 值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20% 以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10% 以上 中性 股价表现将介于基准指数± 10% 之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10% 以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 （或） 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内 的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数± 5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明： 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 ， 投 资 者 应 区 分 不 同 机 构 在 相 同 评 级 名 称 下 的 定 义 差 异 。 本 评 级 体 系 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系 。 投 资 者 买 卖 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况 。 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告 ， 以 获 取 比 较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提 供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何