光伏设备行业2022年三季报总结及展望：寻变光伏：量价之变，技术之变，再战新一城-光大证券.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 21 日 行业研究 寻变光伏：量价之变，技术之变，再战新一城 ——光伏设备行业2022年三季报总结及展望 机械行业 国内光伏装机旺季已至，海外边际改善将启。2022 年前三季度，我国光伏行业 高景气度持续。2022 年前三季度，我国光伏新增装机量 52.60GW，同比增长 105.80%，单三季度新增装机量21.72GW，同比增长 73.08%，环比增长 22.93%。 海外需求有所回落，八九月份光伏组件出口环比均下降，主要受海外高库存积压、 安装人力短缺、北半球冬季施工淡季等因素影响，展望 2023 年，能源安全与能 源革命背景下，海外需求有望再度回升。 光伏产业链两端，为今年前三季度获利能力最强者。产业链上游供给与终端需求 紧张使得石英坩埚、硅料、硅片环节量价齐升，欧洲能源短缺、电价飙升，户用 光伏安装需求旺盛，户用配储系统迎来水涨船高，国内风光新能源强配储带来大 储需求。2022Q1-3 光伏产业链营业收入同比增速 TOP5 为储能（103%）、电 池（92%）、硅料（91%）、硅片（89%）、石英砂（82%）；归母净利润同 比增速 TOP5 为石英砂（225%）、电池（150%）、硅料（143%）、储能（133%）、 硅片（127%）。 光伏设备环节，转型硅片者业绩亮眼，细分龙头亦不逊色。2022Q1-3 部分主要 光伏设备及零部件公司实现营业收入总计 511 亿元，同比增长 77%，归母净利 润 82 亿元，同比增长 71%。双良节能 2022Q1-3 营收规模达 87 亿元，同比增 长 286%，归母净利润达 8.3 亿元，同比增长 369%；京运通 2022Q1-3 营收规 模达 86 亿元，同比增长 126%，归母净利润达 8.35 亿元，同比增长 18%。高 测股份作为硅片薄片化核心设备切片机的供应商，具有“切割设备+切割耗材+ 切割工艺”的优势，下游需求旺盛，切片代工业务快速增长。奥特维核心产品光 伏串焊机受益于光伏组件高景气与技术迭代的需求增长。迈为股份凭借 HJT 电 池新技术签订 HJT 大单，积极提升产能，收入规模与增速均稳定增长。 合同负债与存货大幅增长，保障业务规模扩张。2022Q1-3 本次所统计的 17 家 光伏设备及零部件公司合同负债总额为 275.43 亿元，同比增长 71%，环比增长 22%，存量合同负债较年初增长 56%，存货合计 439 亿元，同比增长 85%，环 比增长 24%，整体存货水平高有利于公司业务规模顺利扩张。我们认为明年 TOPCon 扩产有望迎来高峰期，HJT 持续获得订单，未来订单增长可期。 投资建议：我们认为近期硅片价格下调，产业链价格拐点或将至，中下游企业将 迎来盈利改善预期，电池片、组件及其相关辅材的盈利改善值得关注。此外， TOPCon 因其制备 PN 结与 PERC 一脉相承，技术成熟度较高，头部电池厂多有 布局，产业化较为确定，中短期可跟踪与 PERC 时代差异化的设备与辅材，首选 优质龙头公司，光伏辅材格局相对较为稳定。长期看，高效电池 HJT 未来有望 成为主流技术，其各环节降本增效的推进也将带来新材料、新设备的发展机遇。 此外电池片环节光伏设备零部件国产化亦值得关注。 推荐迈为股份（电新联合覆盖）、汉钟精机，建议关注高测股份、帝尔激光、芯 碁微装、东威科技、苏州固锝、赛伍技术、隆基绿能、通威股份、晶澳科技、晶 科能源、爱旭股份、钧达股份、欧晶科技、天宜上佳、宇邦新材、同享科技、福 斯特、海优新材、明志科技。 风险提示：HJT 产业化不及预期，光伏产业竞争加剧，地缘政治冲突加剧。 买入（维持） 作者 分析师：杨绍辉 执业证书编号：S0930522060001 021-52523860 yangshaohui@ebscn.com 联系人：林映吟 021-52523418 linyingyin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 降本增效，静待起飞——光伏铜电镀行业深度报 告（2022-08-10） 稳增长下的边际改善——机械行业2022 年中期 投资策略（2022-06-21） - 3 3 % - 2 2 % - 1 2 % - 1 % 10% 1 1 /2 1 0 2 /2 2 0 5 /2 2 0 8 /2 2 机械行业 沪深 300 投资观点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 目录 1、 国内光伏装机旺季已至，海外边际改善将启 4 2、 高业绩增长看储能，盈利最强属石英砂 . 5 3、 转型硅片者业绩亮眼，细分龙头亦不逊色 . 8 4、 盈利有所分化，细分环节龙头展现较强α . 12 4.1、 2022Q3光伏设备毛利率环比改善 12 4.2、 规模效应显现，期间费用率持续下降 . 14 5、 合同负债与存货大幅增长，保障业务规模扩张 . 15 5.1、 合同负债存量可观，未来增长可期 15 5.2、 存货维持高位，订单交付顺利 16 6、 投资建议 . 17 6.1、 主线一：HJT降本增效，设备加速迭代 . 17 6.2、 主线二：硅料硅片价格松动，电池组件盈利边际改善 . 20 6.3、 主线三：TOPCon放量，利好差异化辅材 21 6.4、 主线四：光伏设备零部件国产化 21 7、 风险提示 . 22 8、 附录 24 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 图目录 图1：中国光伏前三季度新增装机量逼近2021年全年 . 4 图2：2022Q3分布式光伏新增装机量占比达72.17% 4 图3：我国户用与工商业光伏季度新增装机量（万千瓦） . 4 图4：我国光伏新增装机量区域分布 4 图5：2022Q1-3国内光伏产业链各环节营业收入、归母净利润及其同比与环比 6 图6：2022Q 1-3国内光伏产业链各环节毛利率、净利率及其同比与环比 7 图7：国内主要光伏设备公司营业收入（亿元） 9 图8：国内主要光伏设备公司归母净利润（亿元） 9 图9：中国光伏设备行业上市公司2022年Q1-3收入排名（亿元） . 10 图10：国内光伏设备公司2022年Q3单季度收入再创新高（亿元） 10 图11：光伏设备行业毛利率与归母净利率 . 12 图12：2022Q3光伏设备公司毛利率与净利率（%） 13 图13：2022年前三季度光伏设备公司毛利率与净利率（%） 13 图14：光伏设备公司毛利率（%） . 13 图15：光伏设备公司净利率（%） . 13 图16：光伏设备公司期间费用率水平（%） 14 图17：2018年以来光伏设备公司合同负债（亿元） 16 图18：2018年以来光伏设备公司存货（亿元） . 17 图19：国内多晶硅月度产量及同比 20 图20：国内单晶硅片月度产量及环比. 20 图21：光伏硅片价格（元/片） 20 图22：光伏电池片价格（元/W） . 20 图23：光伏组件价格（元/W） . 21 图24：光伏镀膜玻璃价格（元/m2） . 21 表目录 表1：2022年前三季度光伏产业链各环节营收与归母净利润 . 6 表2：2022年前三季度光伏产业链各环节毛利率与净利率 . 7 表3：光伏设备公司期间费用率水平 14 表4：光伏设备公司合同负债（亿元） . 15 表5：光伏设备公司存货（亿元） 16 表6：HJT电池降本增效路径与主力公司（截至2022年11 月） . 19 表7：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 23 表8：光伏产业链公司盈利预测与估值 . 24 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 机械行业 1、 国内光伏装机旺季已至，海外边际改善 将启 2022 年前三季度，我国光伏行业高景气度持续。2022 年前三季度，我国光伏新 增装机量 52.60GW，同比增长 105.80%，单三季度新增装机量 21.72GW，同比 增长 73.08%，环比增长 22.93%。其中，分布式光伏新增装机量占比明显提高， 2021 年，我国分布式光伏新增装机量为 29.28GW，占我国光伏新增装机量比重 为 53.35%，2022 年第三季度，我国分布式光伏新增装机量为 15.68GW，占比 高达 72.17%。 图 1：中国光伏前三季度新增装机量逼近 2021 年全年 图 2：2022Q3 分布式光伏新增装机量占比达 72.17% 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理 2022 年前三季度，户用分布式光伏新增装机 16.59GW，同比增长 42.6%，其中 第三季度新增装机 7.68GW，同比增长 33.6%；2022 年前三季度，工商业光伏 新增装机量 18.74GW，同比增长 292.8%，其中第三季度新增装机 7.61GW，同 比增长 293.4%。 区域上看，相较于 2021 年，我国华南、华东、华中地区新增装机占比有所提升。 2022 年第三季度，我国华南/华东/华中地区光伏新增装机量为 3.36/4.83/3.86GW，占比分别为 15%/22%/18%，较 2021 年增加 5.07/3.33/2.39pct。 图 3：我国户用与工商业光伏季度新增装机量（万千瓦） 图 4：我国光伏新增装机量区域分布 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理 49 257 363 1095 1060 1513 3454 5306 4426 3011 4820 5488 1321 3088 5260 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 202 1 202 2Q1 202 2H 1 202 2Q1 -3 国内光伏新增装机量（万千瓦） 同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 202 1 202 2Q1 202 2Q2 202 2Q3 国内新增分布式装机 国内新增集中式装机 0 200 400 600 800 1000 1200 户用 工商业 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2014 2016 2018 2020 2022Q1 2022Q3 华北地区 东北地区 华东地区 华中地区 西北地区 华南地区 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 机械行业 海外需求有所回落，八九月份光伏组件出口环比均下降。据中国海关出口数据， 2022 年前三季度，我国光伏组件出口累计达到 121.5GW，同增 89%。但自三季 度始，增速有所放缓，2022Q3，中国光伏组件出口同比增长 69%，相较 Q2 的 94%、Q1 的 112%，增速明显下降。从单月看，9 月，中国出口光伏组件 12.7GW， 月环比下降 11%；8 月光伏组件出口为 14.3GW，月环比下降 9%。光伏组件出 口增长转弱主要受海外高库存积压、安装人力短缺、北半球冬季施工淡季等因素 影响。 2、 高业绩增长看储能，盈利最强属石英砂 能源独立与能源安全加速光伏装机、户储与配储发展。产业链上游供给与终端需 求紧张使得石英坩埚、硅料、硅片环节量价齐升，欧洲能源短缺、电价飙升，户 用光伏安装需求旺盛，户用配储系统迎来水涨船高，国内风光新能源强配储带来 大储需求。因此，产业链最上游与产业链最下游的环节，为今年光储产业链获利 能力最强者。 2022Q1-3 营业收入同比增速自高向低依次：储能（103%）、电池（92%）、 硅料（91%）、硅片（89%）、石英砂（82%）、组件（79%）、光伏设备与 零部件（77%）、焊带（60%）、金刚线（56%）、背板（51%）、光伏逆变 器（48%）、光伏发电（38%）、光伏胶膜（33%）、光伏支架（31%）、光 伏玻璃（12%）、接线盒（6%）。 2022Q1-3 归母净利润同比增速自高向低依次：石英砂（225%）、电池（150%）、 硅料（143%）、储能（133%）、硅片（127%）、金刚线（86%）、光伏逆变 器（77%）、组件（76%）、光伏设备与零部件（71%）、接线盒（49%）、 光伏发电（42%）、光伏支架（38%）、背板（34%）、焊带（10%）、光伏 胶膜（-19%）、光伏玻璃（-45%）。 2022Q1-3归母净利润同比增速跑赢营收同比增速的环节为：石英砂（143.46%）、 电池片（57.92%）、、硅料（51.38%）、接线盒（42.65%）、硅片（37.57%）、 储能（30.22%）、金刚线（29.81%）、光伏逆变器（28.43%）、光伏支架（6.97%）、 光伏发电（4.05%）。 2022Q3 单季度营业收入环比增速超过 14%的为：储能（39.13%）、石英砂 （22.78%）、接线盒（19.06%）、电池（15.36%）、光伏逆变器（15.01%）、 光伏设备与零部件（17.42%）、组件（14.08%）。 2022Q3 单季度归母净利润环比增速超过 15%的为：储能（56.09%）、接线盒 （49.78%）、石英砂（39.77%）、电池（33.69%）、硅片（32.45%）、光伏 逆变器（31.20%）、组件（30.46%）、光伏设备与零部件（15.49%）。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 机械行业 图 5：2022Q1-3 国内光伏产业链各环节营业收入、归母净利润及其同比与环比 资料来源：Wind，光大证券研究所 表 1：2022 年前三季度光伏产业链各环节营收与归母净利润 产业链环节 营业收入 （亿元） 营收 同比增速 营收 环比增速 归母净利润 （亿元） 归母净利润 同比增速 归母净利润 环比增速 归母净利润同比减去营收同比 石英砂 12 82% 22.78% 6 224.99% 39.77% 143.46% 金刚线 70 56% -8.77% 13 86.15% -12.16% 29.81% 硅料 2,089 91% 0.39% 520 143% 6.57% 51.38% 硅片 3,671 89% 12.97% 463 127% 32.45% 37.57% 电池 4,047 92% 15.36% 427 150% 33.69% 57.92% 组件 2,741 79% 14.08% 191 76% 30.46% -2.98% 光伏胶膜 2,538 33% -10.09% 234 -19% -49.87% -52.66% 光伏玻璃 501 12% 1.63% 61 -45% -37.73% -57.22% 焊带 24 60% -12.96% 1 10% -23.59% -49.67% 接线盒 10 6% 19.06% 1 49% 49.78% 42.65% 背板 303 51% -4.91% 25 34% -31.62% -16.54% 光伏支架 72 31% 9.13% 3 38% -52.27% 6.97% 光伏逆变器 1,387 48% 15.01% 193 77% 31.20% 28.43% 光伏设备与零部件 511 77% 17.42% 82 71% 15.49% -5.92% 光伏发电 353 38% -10.38% 97 42% -44.54% 4.05% 储能 6,012 103% 39.13% 328 133% 56.09% 30.22% 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：环比数据为 2022Q3 环比 2022Q2 2022Q1-3 毛利率超过 30%的为：石英砂（64.08%）、光伏发电（54.73%）、 硅料（38.98%）、金刚线（30.59%）。其中，石英砂同比与季度环比增幅均最 大，分别为 19.4 pct /5.42 pct。 2022Q1-3 归母净利率超过 19%的为：石英砂（46.19%）、光伏发电（27.57%）、 硅料（24.90%）、金刚线（19.04%）。其中，光伏逆变器/电池/组件的归母净 利率环比均有所改善，QoQ+1.88/1.58/0.94pct。 -180% -80% 20% 120% 220% 320% 420% 520% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 营收环比增速 归母净利润环比增速 营收同比增速 归母净利润同比增速 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 机械行业 图 6：2022Q 1-3 国内光伏产业链各环节毛利率、净利率及其同比与环比 资料来源：Wind，光大证券研究所 表 2：2022 年前三季度光伏产业链各环节毛利率与净利率 产业链环节 毛利率 毛利率 同比变动 毛利率 环比变动 归母净利率 归母净利率 同比变动 归母净利率 环比变动 石英砂 64.08% 19.40 5.42 46.19% 20.39 6.37 金刚线 30.59% 2.31 -0.66 19.04% 3.05 -0.71 硅料 38.98% 7.53 5.19 24.90% 5.27 1.48 硅片 21.86% 1.09 2.53 12.62% 2.09 2.03 电池 19.68% 1.91 2.02 10.56% 2.45 1.58 组件 13.39% -2.53 -0.45 6.98% -0.12 0.94 光伏胶膜 16.11% -9.69 -6.10 9.22% -6.01 -4.56 光伏玻璃 22.81% -20.94 -4.77 12.12% -12.70 -5.56 焊带 10.65% -2.90 -4.34 4.76% -2.15 -0.68 接线盒 15.29% -0.53 2.79 9.59% 2.75 2.68 背板 18.32% -0.37 -2.34 8.37% -1.03 -2.87 光伏支架 16.15% -1.59 -0.27 3.96% 0.20 -3.64 光伏逆变器 31.42% 3.98 1.62 13.95% 2.25 1.88 光伏设备与零部件 29.14% -4.11 -0.67 16.11% -0.56 -0.28 光伏发电 54.73% 2.22 -9.50 27.57% 0.78 -12.23 储能 16.56% -0.68 1.22 5.46% 0.71 0.74 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：环比数据为 2022Q3 环比 2022Q2，环比、同比单位为 pct -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 毛利率 归母净利率 毛利率环比 归母净利率环比 毛利率同比 归母净利率同比 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 机械行业 3、 转型硅片者业绩亮眼，细分龙头亦不逊 色 2022年前三季度，部分主要光伏设备及零部件公司实现营业收入总计511亿元， 同比增长 77%，归母净利润 82 亿元，同比增长 71%，扣非归母净利润 75 亿元， 同比增长 72%。 从规模体量上看，转型硅片的硅料设备公司因硅片产能顺利爬坡出货，业绩高增。 典型的有：上机数控 2022 年前三季度营收规模达 175 亿元，同比增长 130%， 归母净利润达 28.31 亿元，同比增长 101%（未纳入设备统计）；双良节能 2022 年前三季度营收规模达 87 亿元，同比增长 286%，归母净利润达 8.3 亿元，同 比增长 369%；京运通 2022 年前三季度营收规模达 86亿元，同比增长 126%， 归母净利润达 8.35 亿元，同比增长 18%。 2022Q1-3 归母净利润增速显著高于营收增速的是双良节能、东方电热、高测股 份、奥特维，宇晶股份扣非归母净利润同比扭亏。 高测股份作为硅片薄片化核心设备切片机的供应商，具有“切割设备+切割耗材 +切割工艺”的优势，下游需求旺盛，切片代工业务快速增长，营收与盈利质量 表现亦很亮眼。2022Q1-3 实现营业收入 22 亿元，同比增长 125%，归母净利 润 4.28 亿元，同比增长 284%。 奥特维自研产品技术优势明显，核心产品光伏串焊机受益于光伏组件高景气与技 术迭代的需求增长。2022Q1-3 实现营业收入 24 亿元，同比增长 68%，归母净 利润 4.74 亿元，同比增长 108%。据公司公开业绩交流会，截至 2022 年 9 月， 公司今年在手订单超 65 亿元，新签订单 51 亿元（含税），同比增加 78.5%。 迈为股份凭借 HJT 电池新技术签订 HJT 大单，积极提升产能，收入规模与增速 均稳定增长。据上海证券报，迈为股份在苏州吴江建设的 283 亩智能制造产业 园项目一期工程预计年底竣工并投产，二期于明年竣工投产，未来产能大幅提升。 表 3：2022 年前三季度光伏设备及零部件公司营收与归母净利润 2022Q1-Q3 2022H1 证券代码 公司名称 产业链环节 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 001269.SZ 欧晶科技 石英坩埚 9 1.55 1.53 47 34 38 6 0.92 0.91 36 24 23 600481.SH 双良节能 硅料设备 87 8.30 7.97 286 369 414 43 3.53 3.37 244 245 295 300217.SZ 东方电热 硅料设备 27 2.36 2.17 28 190 160 17 1.46 1.34 28 220 143 601908.SH 京运通 硅料设备 86 8.35 8.12 126 18 27 50 3.88 3.64 112 -15 -15 300316.SZ 晶盛机电 硅片设备 75 20.09 19.09 87 81 82 44 12.07 11.11 91 101 104 835368.BJ 连城数控 硅片设备 21 2.56 1.77 88 45 11 12 1.78 1.01 49 5 -36 688556.SH 高测股份 硅片设备 22 4.28 4.16 125 284 336 13 2.37 2.33 124 224 285 002943.SZ 宇晶股份 硅片设备 6 0.82 0.39 108 4,202 同比扭亏 4 0.38 0.34 122 3,010 同比扭亏 300751.SZ 迈为股份 电池工序 设备 30 6.87 6.35 38 51 51 18 3.96 3.59 42 57 51 300724.SZ 捷佳伟创 电池工序 设备 43 8.21 7.62 14 37 36 27 5.08 4.68 2 11 10 300776.SZ 帝尔激光 电池工序 设备 11 3.36 3.20 13 20 19 7 2.16 2.08 11 21 23 688516.SH 奥特维 组件工序 设备 24 4.74 4.50 68 108 120 15 2.99 2.78 64 110 118 000821.SZ 京山轻机 组件工序 设备 31 2.01 1.87 14 39 40 23 1.48 1.45 17 32 33 603396.SH 金辰股份 组件工序 14 0.55 0.42 38 -30 -39 10 0.38 0.29 35 -29 -40 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 机械行业 设备 300820.SZ 英杰电气 电源设备 8 2.08 1.94 64 72 77 5 1.22 1.14 68 68 75 688033.SH 天宜上佳 热场设备 7 1.24 1.17 75 24 21 4 0.72 0.70 81 28 29 688598.SH 金博股份 热场设备 11 4.97 2.81 29 49 -9 8 3.68 2.26 65 80 19 总计 511 82.34 75.09 77 71 72 305 48.08 43.00 67 58 52 资料来源：wind，光大证券研究所 注：营收、归母净利润、扣非归母净利润单位为亿元，增速单位为“%” 表 4：2021 年及 2022Q1 光伏设备公司营收与归母净利润 2021年 2022Q1 证券代码 公司名称 产业链环节 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 001269.SZ 欧晶科技 石英坩埚 8 1.33 1.26 52 57 52 / / / / / / 600481.SH 双良节能 硅料设备 38 3.10 2.38 85 126 136 17 1.21 1.01 299 341 638 300217.SZ 东方电热 硅料设备 28 1.74 1.03 16 188 41 7 0.58 0.53 20 130 137 601908.SH 京运通 硅料设备 55 8.28 7.09 36 88 68 19 0.09 -0.08 77 -96 同比转亏 300316.SZ 晶盛机电 硅片设备 60 17.12 16.32 56 99 99 20 4.42 4.32 114 57 78 835368.BJ 连城数控 硅片设备 20 3.46 2.60 10 -8.89 -27 3 0.91 0.19 3 19 -74 688556.SH 高测股份 硅片设备 16 1.73 1.73 110 193 303 6 0.97 0.97 103 173 244 603185.SH 上机数控 硅片设备 109 17.11 14.34 263 222 180 57 6.55 5.20 253 108 70 002943.SZ 宇晶股份 硅片设备 5 -0.07 -0.11 25 同比亏损 同比亏损 2 0.18 0.16 135 827 7717 300751.SZ 迈为股份 电池工序设备 31 6.43 5.97 35 63 76 8 1.80 1.72 32 50 43 300724.SZ 捷佳伟创 电池工序设备 50 7.17 6.61 25 37 40 14 2.73 2.44 16 29 24 300776.SZ 帝尔激光 电池工序设备 13 3.81 3.59 17 2 1 3 0.93 0.89 13 26 24 688516.SH 奥特维 组件工序设备 20 3.71 3.25 79 139 138 6 1.07 1.00 70 109 117 000821.SZ 京山轻机 组件工序设备 41 1.46 1.34 34 171 376 10 0.33 0.28 14 -48 -55 603396.SH 金辰股份 组件工序设备 16 0.61 0.43 52 -26 -43 5 0.28 0.26 57 6 10 300820.SZ 英杰电气 电源设备 7 1.57 1.44 57 51 51 2 0.54 0.50 78 90 91 688033.SH 天宜上佳 热场设备 7 1.75 1.67 62 53 44 2 0.34 0.32 130 234 248 688598.SH 金博股份 热场设备 13 5.01 4.60 214 197 215 5 2.03 1.37 126 163 84 总计 428 68.21 62.21 44 71 68 129 18.41 15.87 66 39 30 资料来源：wind，光大证券研究所 注：营收、归母净利润、扣非归母净利润单位为亿元，增速单位为“%” 图 7：国内主要光伏设备公司营业收入（亿元） 图 8：国内主要光伏设备公司归母净利润（亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 0 20 40 60 80 100 欧晶科技 双良节能 东方电热 京运通 晶盛机电 连城数控 高测股份 宇晶股份 迈为股份 捷佳伟创 帝尔激光 奥特维 京山轻机 金辰股份 英杰电气 天宜上佳 金博股份 2018 2019 2020 2021 2020Q1-3 2021Q1-3 2022Q1-3 -10 -5 0 5 10 15 20 25 欧晶科技 双良节能 东方电热 京运通 晶盛机电 连城数控 高测股份 宇晶股份 迈为股份 捷佳伟创 帝尔激光 奥特维 京山轻机 金辰股份 英杰电气 天宜上佳 金博股份 2018 2019 2020 2021 2020Q1-3 2021Q1-3 2022Q1-3 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 机械行业 图 9：中国光伏设备行业上市公司 2022年 Q1-3 收入排名（亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所 单季度看，国内主要光伏设备公司 Q3 单季度营业收入总和为 206.51 亿元，同 比增长 94%，环比增长 19%，归母净利润 34.26 亿元，同比增长 93%，环比增 长 17%。  2022 年第三季度营收同比增速第一的是双良节能（337%），其次是连城 数控（187%）、京运通（149%）、高测股份（127%）等；  归母净利润同比增速第一为宇晶股份（6394%），其次为连城数控（951%）、 双良节能（539%）、高测股份（397%）、东方电热（152%）；  营收环比增速第一为双良节能（74%），其次为迈为股份（36%）、英杰 电气（28%）、晶盛机电（28%），而奥特维、东方电热、金博股份和京 山轻机营收环比增速为负，分别为-0.25%/-5%/-24%/-35%；  归母净利润环比增速第一为宇晶股份（119%），其次为双良节能（105%）、 金辰股份（73%）、高测股份（36%）、迈为股份（34%）、捷佳伟创（33%）， 而帝尔激光、奥特维、连城数控、金博股份和京山轻机归母净利润环比增 速为负，分别为-2%/-9%/-10%/-22%/-54%。 图 10：国内光伏设备公司 2022 年 Q3 单季度收入再创新高（亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所 87 86 75 43 31 30 27 24 22 21 14 11 11 9 8 7 6 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 50 100 150 200 250 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 欧晶科技 双良节能 东方电热 京运通 晶盛机电 连城数控 高测股份 宇晶股份 迈为股份 捷佳伟创 帝尔激光 奥特维 京山轻机 金辰股份 英杰电气 天宜上佳 金博股份 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 机械行业 表 5：2022 年第三季度光伏设备公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速 2022Q3 2022Q2 证券代码 公司名称 产业链环节 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收 yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 营收 归母净利润 扣非归母净利润 营收yoy 归母净利润 yoy 扣非归母 净利润 yoy 001269.SZ 欧晶科技 石英坩埚 3.57 0.63 0.62 69 54 / 3.13 0.48 / 42 50 / 600481.SH 双良节能 硅料设备 44.49 4.77 4.60 337 539 558 25.62 2.32 2.36 214 210 230 300217.SZ 东方电热 硅料设备 9.37 0.90 0.83 26 152 192 9.85 0.89 0.81 35 329 148 601908.SH 京运通 硅料设备 35.60 4.47 4.47 149 77 112 30.58 3.79 3.72 144 60 69 300316.SZ 晶盛机电 硅片设备 30.93 8.02 7.98 82 57 58 24.18 7.65 6.79 76 140 124 835368.BJ 连城数控 硅片设备 9.07 0.78 0.77 187 951 3237 8.97 0.87 0.82 78 -6 -4 688556.SH 高测股份 硅片设备 8.55 1.91 1.83 127 397 423 7.79 1.40 1.36 142 273 321 002943.SZ 宇晶股份 硅片设备 2.01 0.43 0.05 87 6394 同比扭亏 1.97 0.20 0.18 111 同比扭亏 同比扭亏 300751.SZ 迈为股份 电池工序设备 12.55 2.91 2.76 33 42 50 9.26 2.16 1.87 52 64 60 300724.SZ 捷佳伟创 电池工序设备 15.77 3.13 2.95 41 121 119 13.17 2.35 2.23 -9 -5 -2 300776.SZ 帝尔激光 电池工序设备 3.88 1.20 1.13 16 16 13 3.54 1.23 1.19 9 18 22 688516.SH 奥特维 组件工序设备 8.86 1.75 1.73 75 106 122 8.88 1.92 1.78 60 110 119 000821.SZ 京山轻机 组件工序设备 8.16 0.53 0.43 7 66 67 12.55 1.15 1.16 20 135 155 603396.SH 金辰股份 组件工序设备 4.98 0.17 0.12 43 -31 -38 4.95 0.10 0.04 19 -64 -86 300820.SZ 英杰电气 电源设备 3.20 0.86 0.80 58 77 78 2.50 0.68 0.64 60 54 65 688033.SH 天宜上佳 热场设备 2.53 0.52 0.48 66 18 11 2.29 0.38 0.37 55 -18 -16 688598.SH 金博股份 热场设备 3.00 1.29 0.55 -20 -1 -54 3.96 1.65 0.89 27 30 -22 总计 206.51 34.26 32.09 94 93 100 173.19 29.23 26.22 68 74 71 资料来源：wind，光大证券研究所 注：营收、归母净利润、扣非归母净利润单位为亿元，增速单位为“%”，欧晶科技规模小，对增速统计分析影响有限 表 6：2022 年第三季度光伏设备公司营收、归母净利润、扣非归母净利润环比增速（%） 2022Q3单季度环比 2022Q2单季度环比 证券代码 公司名称 营业收入 归母净利润 扣非归母净利润 营业收入 归母净利润 扣非归母净利润 001269.SZ 欧晶科技 14 30 / / / / 600481.SH 双良节能 74 105 95 48 92 134 300217.SZ 东方电热 -5 1 2 32 54 51 601908.SH 京运通 16 18 20 58 4151 环比扭亏 300316.SZ 晶盛机电 28 5 18 24 73 57 835368.BJ 连城数控 1 -10 -7 179 -5 344 688556.SH 高测股份 10 36 34 40 45 41 002943.SZ 宇晶股份 2 119 -71 7 8 14 300751.SZ 迈为股份 36 34 48 11 20 9