便携式储能：集成长／消费属性，筑便携式微网系统-华泰证券.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 集成长/消费属性，筑便携式微网系统 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张志邦 SAC No. S0570522020003 SFC No. BSJ772 zhangzhibang@htsc.com +(86) 10 5679 3931 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022年9月07日│中国内地 专题研究 迎合离网用电需求，兼具成长消费属性 储能协助增加电力系统稳定性，按场景可分为便携/户用/工商业/电网侧等。便 携式储能面向户外旅行、应急备灾等离网用电需求场景，构筑起小型微网系 统，护航电力化进程。行业兼具成长与消费属性，低渗透率存在较大提升空 间，需求高增带来成长属性；终端客户关注品牌、渠道和产品力，消费属性 提供竞争壁垒。考虑到户外活动和备灾需求，中国化学与物理电源行业协会 预计22-26年全球市场规模CAGR超65%。考虑自主品牌建设、渠道布局和 针对性产品设计，我们认为行业或存在先发优势特征，有品牌、渠道、产品 先发优势的公司有望受益于行业快速发展。 户外、应急双轮驱动，便携式储能需求高增 户外活动和家庭应急为便携式储能主要的应用场景，2021 年全球便携式储 能产品在两个领域的渗透率仅为 2.3%/3.0%。考虑到疫情促使露营等户外娱 乐活动兴起，频发气候灾害也激发家庭备灾需求；同时相较燃油发电机，便 携式储能产品在使用体验与维护成本上具备明显优势，我们认为未来渗透率 提升空间可观。中国化学与物理电源行业协会预计到2026年户外活动/应急 领域对产品的购置需求将达 1355/1155 万台，渗透率达 15.9%/19.4%；预 计 2026 年全球便携式储能行业的市场规模将达到 882.3 亿元，22-26 年 CAGR为65.72%。 产品优化成本下降，中国企业引领发展 2020 年全球便携式储能市场需求端美日占比近 8 成，但供给端中国出货占 比超9成。受益于国内锂电储能、光伏产业链基础完备，中国具备显著的生 产与市场优势，引领全球便携式储能产业链发展。受益于国内新能源产业集 群以及锂电池技术提升，BNEF 预计锂电池的平均单位成本有望在 2024/2030年降低至100以下/80美元/kWh（21年为132美元/kWh），进 一步带动便携式储能普及。 技术同户储相辅相成，有望切入户储赛道 家庭储能产品与便携储能产品的技术路线互通性较强，仅在成本、容量、使 用寿命方面的关注点有所不同，便携储能厂商自身技术禀赋可较快扩散到家 储领域。当前市面上大多数便携产品均可适配太阳能充电板形成小型光储一 体化系统，并且已有高容量便携储能产品能够匹配小容量段家庭储能产品的 核心需求。品牌建设深入人心的便携储能玩家有望凭借自身技术切入户储赛 道，并发挥自身品牌效应。 多方入局竞争激烈，品牌/渠道/产品为破局之道 便携式储能产品结构简单，行业内部多为电池类、电源类企业以及充电宝生 产企业转型而来，低端企业小容量产品居多，多以低价竞争进入市场，产品 /质量/价格参差不齐，市场竞争激烈。布局较早的企业在品牌、渠道上具备 较为显著的护城河，拥有较高产品溢价能力，当前行业前五企业占据着全球 50%左右的市场营收份额。考虑到便携式储能的消费属性，我们认为，品牌 建设/渠道拓展/产品设计是其竞争核心，先发企业将凭借其自主品牌建设、 线上线下针对性的渠道布局以及安全便捷的产品构筑护城河。 风险提示：海外经营风险加大；渗透率不及预期；行业竞争加剧。 (31) (19) (7) 6 18 Aug-21 Dec-21 Apr-22 Aug-22 (%) 电力设备与新能源 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 正文目录 产品应用：面对户外与应急场景，便携式储能快速发展 3 户外+应急两大场景，构筑小型微网系统 3 多场景具备优势，替代燃油发电机 4 行业空间：多方驱动行业高增，市场发展空间广阔 6 需求端：户外经济蓬勃发展，应急需求持续增长 7 供给端：产品优化成本下降，中国企业引领发展 9 市场格局：短期竞争或加剧，品牌/渠道/产品筑壁垒 12 国内产业链完善，引领全球发展 . 12 先发企业迅速壮大，多方企业涌入赛道 12 竞争要素：品牌渠道是关键，理解需求是核心 13 品牌：品牌深入人心，获取更高溢价 13 渠道：线上销售为主，重在渠道布局 14 产品：安全便捷为核心，高容量为发展趋势 . 15 发展趋势：容量增加向户储拓展，产品空间进一步开拓 . 16 多维度对比竞争企业，用户评价更为多元 19 企业情况：原有玩家纵向拓展，新进入者横向跨越 19 产品对比：技术路线各不相同，产品容量差异较小 19 客户反馈：销量存在量级差距，客户关注便携/外观 . 20 风险提示 21 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电力设备与新能源 产品应用：面对户外与应急场景，便携式储能快速发展 户外+应急两大场景，构筑小型微网系统 储能协助增加电力系统稳定性，广泛应用于市场。储能作为电力行业的蓄水池，协助提升 电网的调节能力，随着电气化水平提升，储能需求持续提升。根据场景不同，储能可分为 便携/户用/工商业/电网侧等领域，储能产品需与应用场景相匹配，各产品储能大小、容量、 技术路线均有不同的要求。 图表1： 典型储能分类 资料来源：北极星储能网，华泰研究 便携式储能主要应用于户外旅行、应急备灾等场景，可构筑用户侧小型微网系统。便携储 能产品本质是内置高能量密度锂电池的小型储能系统，可以用作稳定的直流或交流电压输 出电源，主要应用于户外旅行、应急备灾等场景。其中，户外旅行场景中的应用主要指便 携式储能产品在野外露营、房车自驾、钓鱼等活动场景中向小型家电、个人 3C设备等持续 供电；应急备灾场景中的应用主要指电网受灾损毁或需要在电力不能触及的地区进行作业 时，便携储能产品可作为稳定的离网电源，在一定时间内替代电网供电，以缓解灾害缺电、 停电、应急救援等急需供电而不得的矛盾。 图表2： 便携储能产品在户外场景的应用 图表3： 便携式储能充电实物图 资料来源：天猫ecoflow正浩旗舰店，华泰研究 资料来源：天猫ecoflow正浩旗舰店，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 电力设备与新能源 典型产品及适配场景：我们选取正浩创新的五款典型产品，大体窥见行业整体产品情况及 适用场景。正浩创新的产品电池容量整体介于 288Wh-3600Wh之间，随着电池容量的提升， 产品的重量与额定功率亦随之提升，适用场景亦大幅拓宽。其中，288Wh的产品定位为家 庭露营入门款式，主要为车载冰箱、电扇等小功率电器供电，或短时间为咖啡机等较大功 率设备供电；当产品电池容量达到 720Wh，产品可以满足向电饭锅、电炒锅、微波炉等较 大功率家电设备供电的需求；公司1612Wh的产品可以为95%以上的家庭电器供电。此外， 公司电池容量为3600Wh的新品，定位为发电机的替代产品，可以串联 6块160W 或3块 400W的太阳能电池板，具备14个输出接口，可供50寸110W的电视机工作27小时，120W 的冰箱工作 24小时，支持在断电的 30ms之内切换至向家用电器供电，满足应急需求。 图表4： 便携储能产品情况 电池容量 重量 额定功率 最大输出功率 市电快充 主要适用场景 288Wh 5KG 600W 1500W 1.6h 家庭露营入门款式，主要为小功率电器设备或咖啡机等较大功率设备供电，可支持风扇运行 5小时/ 电视机运行 2+小时/车载冰箱4.6 小时/咖啡机0.3 小时 720Wh 7.6KG 600W 1500W 1.6h 家庭露营旗舰款，主要用于户外以及家庭应急用电，可供车载冰箱工作 11.5小时，1kW 电饭锅/电炒 锅工作1小时，1.3kW 微波炉工作1小时 1024Wh 12KG 1800W 2400W 1.3h 大容量和快充为主要亮点，可供 100W 投影仪工作 5.7小时，1000W 电饭锅工作1小时，1300W 微 波炉工作1小时，1650W 电烤箱工作0.8小时，40W 呼吸机工作14小时 1612Wh 21.6KG 2000W 2500W 1.6h 远程自驾及家庭应急，可供 95%以上的家庭电器供电，足够 120W 冰箱工作11小时；50W 车载冰箱 连续工作26 小时；1kW 电饭煲/电炒锅工作1.3小时 3600Wh 45KG 3600W 4500W 2.1h 定位为发电机的替代产品，可串联6块 160W 太阳能电池板，或3块 400W 太阳能电池板；14个输 出接口，可供50寸110W 电视工作27小时，120W 冰箱工作24小时 资料来源：正浩创新天猫旗舰店，华泰研究 多场景具备优势，替代燃油发电机 相比较于传统的燃油发电机，便携式储能产品具有使用体验好、维护成本低等优势。便携 储能产品与传统小型燃油发电机相比，具有安全便携、绿色环保、无噪音、操作简便等优 点，能广泛替代小型燃油发电机，提供更好的使用体验。 1）输出功率和供电量：便携式储能的最大功率一般不超过5kW，容量100-3000Wh，传统 燃油发电机一般为 2-8kW，便携式储能产品在大功率用电和长时间供电的需求场景下替代 比例相对较低。2）使用感受：便携式储能更轻便，单人可搬运，使用时无噪音；传统燃油 发电机重量重，一般需要 2人及以上配合搬运，噪音大，影响周边环境，伤害作业人员。3） 使用方法：便携式储能无须转换，即插即用，节省大量准备时间；传统燃油发电机接口较 多，操作复杂。4）周期性成本：1kWh 的便携式储能约 3000 元，无需维护，度电成本约 0.5元/kWh；2kW 传统燃油发电机约 2000元，但周期性维护成本较高，以柴油为例，使用 成本约 0.7 元/kWh。5）使用寿命：便携式储能在 500 次完整循环后约 80%的初始电量； 传统燃油发电机可持续使用1-3万小时，在使用寿命上更有优势。 图表5： 某品牌便携式燃油发电机产品示意图 图表6： 正浩创新便携式储能产品示意图 资料来源：亚马逊官网，华泰研究 资料来源：正浩创新天猫旗舰店，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 电力设备与新能源 图表7： 便携式储能与传统燃油发电机对比 对比项目 便携式储能 传统燃油发电机 能源 电能 柴油、汽油 适用人群 户外出游人群；灾害导致电力故障频发地区人群 贫困导致长期供电不稳定地区人群 使用场景 轻旅行的低功率短时电力需求保障；复杂地形下为救援医疗、通信等关键设备供电 供电不稳定地区的长时供电，如非洲；户外大功率用电，如通信、电力、勘测等作业 功率 1-5kW 2-8kW 体积和重量 重量较轻，单人可搬运 重量重，一般需要2人及以上配合搬运 使用方法 操作简单，无须转换，即插即用，节省大量准备时间 接口较多，操作复杂 发电质量 高，输出电网同等质量的正弦波交流电力 纹波抖动，电能质量较差，功率因数低 购买成本 1000Wh/3000元 单机2000元左右 使用成本 充电，度电成本约0.5元 柴油发电机组1L可发电10kWh，度电成本约0.7元 维护成本 几乎不需要维护，但电量会衰减 周期性维护，成本较高 寿命 500次完整循环后约80%初始电量 可持续使用10000至30000小时 环境保护 无污染 油烟多，污染本体及周边环境 噪音 无噪音 噪音大，影响周边环境，伤害作业人员 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 电力设备与新能源 行业空间：多方驱动行业高增，市场发展空间广阔 便携储能行业逐步兴起，市场发展潜力较大。便携式储能产品凭借绿色环保、智能便携、 操作简便、安全性高、噪音小、容量大、功率大、可同时输出交流及直流电、适配性广泛 等诸多优势，几乎覆盖了所有的日常电子电气设备，广泛应用于户外出行和应急设备等多 个领域，适配电力市场的新需求，解决离网电力消费的痛点。经过短短几年发展，便携式 储能市场规模快速增长，根据中国化学与物理电源行业协会的报告数据，全球便携式储能 行业的出货量/市场规模已由2016年的5.2万台/0.6亿元快速提升至2020年的208.8万台 /42.6亿元，CAGR达151.73% /190.28%。近两年的疫情同样成为户外深度露营运动推广 的核心驱动力，显著提振了便携式储能需求，加速其在全球家庭的渗透。 图表8： 2016-2021 年全球便携式储能出货量 图表9： 2016-2021 年全球便携式储能市场规模 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 美国、日本是便携式储能产品的主要市场。根据中国化学与物理电源行业协会数据，2020 年美国市场出货份额近半，主要系美国家庭户外活动普及率较高。日本市场出货份额接近 30%，主要系日本地震频发，日本居民对于应急备灾场景下使用便携式储能产品的需求较 高。对于欧洲市场，由于主流的便携储能厂商进入该市场较晚，且欧洲各国之间文化差异 较大，导致便携式储能在欧洲市场的营销推广速度相较于美国更慢，导致2020年欧洲市场 的规模较小。随着天然气等传统能源的涨价以及光伏发电的普及，欧洲市场对便携储能产 品的需求近期也在持续增加。由于露营等户外活动近两年才在中国兴起，当前便携式储能 的中国市场尚处于起步阶段。 图表10： 2020年全球便携式储能主要销售国家和区域分布 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 100 200 300 400 500 600 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 万台 出货量 增长率 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 20 40 60 80 100 120 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 亿元 出货规模 增长率 美国 47.30% 日本 29.60% 欧洲 5.50% 加拿大 5.10% 中国 4.90% 其他 7.60% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 电力设备与新能源 需求端：户外经济蓬勃发展，应急需求持续增长 欧美户外经济蓬勃发展，便携储能产品受青睐。欧美发达国家的户外活动起源较早，人均 消费能力强，户外运动市场需求较大。根据 Outdoor foundation的数据，美国每年约有 48% 以上居民参与过户外活动；据美国户外运动协会（OIA）数据显示，2017年全美约有 1.45 亿居民积极参与户外运动，至2020年该数据已提升至1.61亿人。由Cairn咨询发布的North American Camping Report 2022中提到，2014年美国参与户外露营的家庭总数达3203万 户，至 2020年该数据已达4824万户，6年CAGR达7.1%。此外，由于 2020年“新冠” 疫情爆发导致的美国多地关停娱乐设施运营并禁止大范围聚集性活动的举措，再度将户外 活动在美国的普及推向高潮。2020年美国参与露营的家庭户数同比增长 15%。其中，1013 万户为首次参与露营的家庭，首次参与家庭户数同增 503%。据 Statista 数据，2020 年美 国/欧洲户外运动用品电商市场规模达到 351/207亿美元，同比高增 38.4%/25.7%，预计在 2025年美国/欧洲的市场规模将分别达到525/312亿美元。 图表11： 近年来美国参加户外露营的家庭数量情况 图表12： 美国/欧洲户外运动用品电商市场规模 资料来源：凯恩咨询，华泰研究 资料来源：Statista，华泰研究 国内户外运动普及率与露营品质逐步提升，离网用电需求增加。中国相比较于欧美，户外 运动的普及率相对较低，且起步比较晚。但是近年来，随着人均收入的增加，人们户外旅 游的理念不断更新，选择旅游的方式更加多样化。另外，随着电子产品以及智能终端的不 断普及，人均智能终端保有量快速增长导致人们对便携电力的需求将持续提升。2020年“新 冠”疫情也在一定程度加速了户外活动在国内的普及，根据穷游网数据，2020年国内户外 露营热度增长 303.5%。选择户外活动的人群不再将活动内容局限于短时休憩，而是更加注 重露营活动的丰富性和体验感，这其中包括照明、烹饪、影像等各种电器和电子设备的使 用。这些设备产品都有赖于离网电力来维持其长时间正常工作，户外活动中对离网用电需 求大幅攀升。 2021 年全球户外活动场景渗透率仅为 2.3%，存在广阔提升空间。根据中国化学与物理电 源行业协会的数据，2020年便携储能产品的全球出货量为 208.8万台；其中，户外活动场 景出货量约 94.2 万台，占比 45.1%。协会预计 2021 年户外活动场景的购置需求为 210.8 万台，在全球户外活动参与家庭数量 1.5亿户的假设下，测算得出 21年户外活动场景下便 携式储能产品的渗透率仅为2.3%。我们认为，未来随着参与户外活动的家庭总量逐步提升， 基数逐步增长；随着多元化、高品质的户外露营需求提升，渗透率存在较大提升空间，便 携式储能的潜在市场需求将得以快速释放。根据中国化学与物理电源行业协会的测算，预 计 2026 年户外活动领域对便携储能产品的购置需求将达 1355 万台，在 2026 年全球户外 活动参与家庭数量 1.93 亿户及便携式储能产品的使用寿命为 3 年的假设下，2026 年该场 景渗透率可达15.9%。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 至少参与过1次露营的家庭数 至少参与过1次露营的家庭数增速（右轴） （万户） 160 205 254 351 525 143 159 165 207 312 0 100 200 300 400 500 600 2017 2018 2019 2020 2025E （亿美元） 美国 欧洲 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 电力设备与新能源 图表13： 中国户外运动用品电商市场规模 图表14： 全球便携储能产品在户外活动领域的市场规模及渗透率预测 资料来源：Statista，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 家庭应急备灾需求持续增长，推动便携储能产品需求提升。全球气候变暖导致自然灾害发 生率呈现爬升态势。根据联合国研究报告数据，2000-2019年全球共记录发生了 7348起自 然灾害事件，明显高于 1980-1999 年的 4212 起。自然灾害发生严重影响了电网的正常运 营，激发人们在电网瘫痪时对电能自供的迫切需求。随着灾害发生的频率提升，对离网发 电的需求也将呈现提升态势。 此外，对于本身电网基础建设落后不能提供稳定电力的地区，以及时常需要依靠小型燃油 发电机等设备进行离网自发电的地区，便携式储能也可以作为应急的家庭备用电源使用， 其配套的太阳能充电板也可以实现和燃油发电机相似的自发自用功能，且噪音更小更加环 保。根据中国化学与物理电源行业协会的报告数据，2021年便携储能产品在家庭应急场景 下的渗透率仅为3.0%。考虑到未来家庭备灾需求的提升以及对小型燃油发电机替代需求的 提升，该领域的便携式储能产品的潜在市场也将逐步释放。参考中国化学与物理电源行业 协会的推算，预计2026年便携储能产品在家庭应急领域下的购置需求量将达 1155万台， 在2026年全球存在应急用电需求的家庭1.4亿户及便携式储能产品的使用寿命为3年的假 设下，测算便携储能产品在该领域的渗透率可达 19.4%。 图表15： 2021-2026 年全球不同领域应急用电领域新增需求预测 图表16： 便携储能产品在全球应急用电领域的市场规模及渗透率预测 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 其他领域：便携式储能应用领域不仅限于户外活动和应急备灾领域，还可以覆盖至车载充 电、DIY等其他领域。考虑到未来便携式储能产品性价比提升，其他领域的渗透率亦有望随 之提升。中国化学与物理电源行业协会预计到 2026 年全球在其他领域对便携式储能的新 增需求或将达到 600 万台，届时市场渗透率约为 8.3%。 457 609 743 899 1354 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2017 2018 2019 2020 2025E （亿美元） 2.3% 4.2% 6.8% 9.5% 12.5% 15.9% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E （万台） 需求增量 需求存量 渗透率（右轴） 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 万台 家庭急用电 工业急用电 抢险救灾 3.0% 5.8% 9.2% 12.7% 16.0% 19.4% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 万台 需求增量 需求存量 渗透率（右轴） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 电力设备与新能源 图表17： 便携式储能在全球其他领域的新增需求及渗透率预测 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 便携储能行业逐步兴起，市场发展潜力较大。在政策端，双碳目标加速能源结构变革，国 家政策为便携式储能行业提供支持并制定标准，助力企业蓬勃健康发展。在需求端，手机、 平板电脑等移动智能终端应用程度不断提高；户外生活方式逐渐被更多的人接受与喜爱； 此外，由于全球气候变化，自然灾害呈现多发态势，严重影响全球供电稳定性。在供给端， 随着锂电池技术不断进步，便携储能行业逐步朝着安全化、大容量、轻量化、智能化的方 向发展，用户的使用体验进一步提升；同时锂电池商业化运用使得锂电池的生产成本进一 步降低，加强了锂电池储能行业的普及率。而随着便携式储能设备容量的增加，高容量的 产品均价将会有所提升。根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计到 2026年全球便携 式储能行业的市场规模将达到882.3亿元人民币，22-26年CAGR为65.72%，市场发展潜 力较大。 图表18： 2021-2026 年便携式储能总体市场渗透率预测 图表19： 2021-2026年全球便携式储能市场规模及预测 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 供给端：产品优化成本下降，中国企业引领发展 广泛取代小型燃油发电机，产品性能持续优化。在便携储能产品问世之前，户外及应急情 况下的离网电力供应主要系由小型燃油发电机等提供。但传统的燃油发电机噪音大、操作 复杂且对环境污染较大，导致使用体验欠佳。随着锂电池技术持续迭代，便携储能行业朝 着安全化、大容量、轻量化、智能化的方向发展，逐渐抢占燃油发电机部分市场份额。随 着锂电能量密度日益提升，储能产品更加小巧、便携；同时便携储能产品可与其他智能终 端，如手机、电脑等实现连接，实现对产品的实时监控、数据分析和远程控制等功能，大 幅提升了用户的使用体验感。 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0 100 200 300 400 500 600 700 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 万台 新增需求（万台） 渗透率 1.9% 3.7% 6.0% 8.5% 11.2% 14.5% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 111.3 208.1 329.7 458.3 636.2 882.3 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 亿元 出货 增长率（右轴） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 电力设备与新能源 中国锂电池与光伏产业基础完善，引领全球产业链发展。我国新能源汽车及光伏产业全球 领先，具备显著的生产与市场优势。首先国内制造业上下游配套齐全，基础设施完善；其 次国内拥有相关产业的高新技术人才，电池及 PCS供应商众多；最后与发达国家相比，我 国劳动力成本有优势。根据中国化学与物理电源行业协会，全球便携储能产品的工厂主要 分布在中国，包括Goal Zero等国外品牌也主要采用由国内企业代工的生产模式。2020年 中国在便携式储能领域占据了 90%以上的生产量和出货量，美国和日本亦有一些自有品牌 萌生，但占比分别不超过 4%，其部分品牌，例如 Goal Zero 等，仍选择采用中国企业代 工的生产模式。 图表20： 2020年全球便携式储能主要销售国家和区域分布 图表21： 2020年全球便携式储能主要生产国家和区域分布 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 锂电池价格不断下降，提高便携式储能性价比。随着锂电池的技术性能日益成熟，锂电池 已经在全球形成规模化生产，锂电池的大规模商业化应用也推动锂电池技术及生产工艺研 发投入的增加，进一步促进锂电池技术性能升级及成本降低，提高了锂电池储能行业的普 及率。根据 BNEF，锂电池组的平均单位成本已由 2013 年的 684 美元/kWh 下降至 2021 年的132美元/kWh，降幅达到 80.70%，锂电池的平均单位成本有望在 2024 年降低至100 美元/kWh 以下，有望在 2030 年降至 80 美元/kWh。锂电池使用成本的大幅下降使得锂电 池储能产品的市场价格逐步进入消费者可接受的价格区间，使得便携储能产品的潜在客户 群体大幅扩容。此外，随着便携储能产品的性能提升及价格下降，过去消费者因为小型燃 油发电机的使用体验不佳而被长期抑制的离网用电需求被进一步激发，便携储能产品的市 场需求有望进一步提升。 电芯 28% 逆变器 15% 太阳能板 18% 结构件 10% 电子元器件 16% 其他 13% 中国 92% 美国 3% 日本2% 其他 3% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 电力设备与新能源 图表22： 2013-2021年锂电池组平均单位成本的变动情况 资料来源：BNEF，华泰研究 光伏发电成本呈现下降趋势，进一步激发便携储能产品的使用需求。近年来，随着新增装 机规模不断增长、技术持续升级及行业竞争加剧，光伏发电成本快速下降。根据国际可再 生能源署（IRENA）发布的报告，2010全球光伏发电度电成本为 0.378美元/kWh，而 2019 年这一数字已经下降至 0.068 美元/kWh，降幅达 82%，2020 年全球光伏发电度电成本同 比下降 7%且还将继续维持下降趋势，预计到 2030 年有望达到 0.02 美元/kWh。便携储能 产品搭配太阳能板组成小型离网发电系统，能够有效解决家庭对基本生活用电的需求。随 着太阳能电池板成本的进一步下降，亦能够进一步激发便携储能产品的使用需求。 684.0 607.0 393.0 303.0 226.0 185.0 161 140 132 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E （美元/kWh） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 电力设备与新能源 市场格局：短期竞争或加剧，品牌/渠道/产品筑壁垒 国内产业链完善，引领全球发展 上游核心产品为电芯、逆变器及光伏发电部件，下游为渠道与品牌运营商。上游环节中电 芯、逆变器及光伏发电具备核心技术壁垒，国内市场供给相对充足。中游为设计、研发、 制造便携式储能产品的制造商，业内自产和代加工两种形式均较为普遍。下游为渠道商， 有线上与线下两种渠道，两种渠道又各自分为直销与非直销形式，便携式储能产品以线上 销售为主。 图表23： 便携式储能产品产业链 资料来源：各公司公告，华泰研究 先发企业迅速壮大，多方企业涌入赛道 先发企业迅速成长为行业龙头。便携式储能产品发展时间较短，很多企业是由电池类企业、 电源类企业以及充电宝生产企业基于其技术基础转型而来，当前低端企业小容量产品居多， 多以低价竞争的方式进入市场，布局较早的企业在品牌、渠道上具备较为显著的护城河， 拥有较高产品溢价能力，当前从营收口径来看，行业前五企业占据着全球 50%左右的市场 份额。其中4家为中国企业，海外企业中GoalZero市场份额最大，其主要由国内的豪鹏科 技和博力威为其代工。 图表24： 2020 年全球便携式储能企业竞争格局（出货量口径） 图表25： 2020 年全球便携式储能企业竞争格局（营收口径） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，华泰研究 A, 16.6% B, 6.3% C, 5.6% D, 5.3% E, 2.2% 其他, 64.1% A, 21.0% B, 10.2 %C, 9.5 % D, 7.6 %E, 2.6% 其他, 49.7% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 13 电力设备与新能源 多方企业切入赛道，短期内行业竞争或将加剧。随着人均智能终端保有量快速增长，移动 电源已经无法满足需求，便携式储能关注度日益提升。羽博、品胜等移动电源企业抓住行 业发展机遇，转战便携式储能等市场，很快便占据了一定的市场份额。除此之外，还有大 量数码配件类企业开始利用自身配件供应优势，切入便携式储能市场。由于大量企业的进 入，导致便携式储能行业竞争加剧，产品同质化竞争激烈，部分厂商开始以价格优势取胜， 产品质量和价格参差不齐。 竞争要素：品牌渠道是关键，理解需求是核心 便携式储能构成相对简单，满足终端需求是竞争核心。便携式储能的构成相对简单，对产 品的要求主要有以下几点：安全性要求高，容量满足户外电器用电需求，接口满足多电器 接入，外观设计满足社群认同感。我们认为便携式储能产品的竞争关键在于品牌建设/渠道 拓展/产品设计。 品牌：品牌深入人心，获取更高溢价 便携式储能产品作为消费电子产品，消费者对产品的初始认知依赖于其品牌形象。便携式 储能产品具备消费品属性，当前行业整体渗透率较低，产品单价较高，尚属于小众高端产 品，消费者在选择时看重产品品牌，且消费群体收入相对较高，对于价格的敏感程度相对 较低。知名消费电子行业专业品牌的树立建立在其出色的产品研发能力、质量管控能力与 市场营销能力之上，需要在研发、品控、品牌营销上的持续投入，具有一定壁垒。同时， 由于便携储能产品能输出超过安全电压的交流电，消费者在选择产品时会更注重品牌对产 品质量安全的背书。因此，对新进入者而言，便携储能行业具有较高的品牌壁垒。 企业通过打造自主品牌，在消费者群体中深入人心，获得更高产品溢价。比如德兰明海建 设自主品牌“BLUETTI”， 2021 年 4 月，公司的自营网站在美国强势上线，迅速帮德兰明 海赢得客户和品牌追随者。德兰明海还通过建立社群、众筹推广，大幅降低新品推广成本， 同时触达了更多潜在的消费者，加速了其品牌 BLUETTI在海外的渗透。在亚马逊便携式储 能产品销量榜单中，前十名产品的度电成本在 608-1386$/kWh之间不等，德兰明海旗下品 牌 BLUETTI 的产品位于第四名，容量为 268Wh，度电成本为 1116$/kWh，价格处于中上 等水平，拥有较强的品牌溢价能力。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 14 电力设备与新能源 图表26： 亚马逊便携式储能产品累计销量前十名 榜单排名 品牌 产品图 容量(Wh) 功率（峰值） 重量（kg） 价格（$） 度电成本($/kWh) 1 品牌J 293 300W(500W) 3.20 299.99 1023.86 2 品牌J 240 200W(400W) 3.10 196.01 816.71 3 MARBERO 88.8 80W(120W) 1.04 99.99 1126.01 4 BLUETTI 268 268W(350W) 4.58 299 1115.67 5 FLASHFISH 151 200W(250W) 2.55 109.99 728.41 6 Anker 256 200W 3.72 199.99 781.21 7 品牌J 518 500W(1000W) 6.03 529.99 1023.15 8 品牌J 167 100W(150W) 1.74 231.51 1386.29 9 EnginStar 298 300W 2.95 219.99 738.22 10 SinKeu 146 100W(200W) 1.50 88.82 608.36 注：数据取榜单便携式储能前10 名，榜单每小时更新，查询时间为国内 22 年8月9日晚 资料来源：Amazon Best Sellers in Outdoor Generators ，华泰研究 渠道：线上销售为主，重在渠道布局 销售渠道以线上销售为主，购买习惯和客群特征是核心。根据中国化学与物理电源行业协 会数据，线上销售比例由 2016年的38%增长至2021年的86.2%。销售渠道以线上销售为 主，主要系产品较小，无需安装，线上销售为可行便捷方式；当前渗透率下，消费者以专 业爱好者为主，认同线上消费。同时，疫情加速了全球市场线上消费习惯的养成，未来全 球零售电商销售额有望持续提升。 多元化渠道建设，打造自主品牌。行业内厂商大多采取线上+线下渠道并行的渠道战略。线 上销售分为借助三方平台或官网自营两种方式，国内外知名第三方电商平台包括亚马逊、 日本乐天、日本雅虎、天猫及京东等；线下同样分为通过与贸易商、商超卖场等合作推广 以及通过开设实体店直销两种方式。便携式储能厂商在渠道拓展的费用花费较多，比如安 克创新 21年销售费用率为 19.44%，主要方式包括通过直播带货、社交网络平台、建立粉 丝社群和 KOL推广等方式建立立体的营销体系，以扩大自身的品牌影响力和号召力。德兰 明海为加速品牌铂陆帝的推广，于 2021 年主办了名为“勇闯天涯”的自驾游+环保公益的 双主题环保赛事，该大赛打卡点覆盖全国 34个省市自治区，主要通过在打卡点处向铂陆帝 APP 提交相应照片打卡来获得积分，并参与阶段性的抽奖活动等，以吸引部分露营、旅行 粉丝参与到环保旅行当中，树立绿色旅行清洁能源的企业形象。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 15 电力设备与新能源 图表27： 2016-2021年全球便携式储能不同销售渠道份额变化趋势 图表28： 便携式储能销售渠道 资料来源