碳市场投资与碳金融创新的机遇.pdf

碳市场投资与碳金融创新 全国碳市场正式启动上线交易 2021年 7月 16日，全国碳市场正式启动上线交易，首批纳入 2200多家 电力企业，配额总量超 40亿吨，成为全球第一大碳市场。 全国碳市场建设历程 ——分阶段建设 地方碳市场试点 国家市场 国家碳市场 国家市场融合国家市场扩展 阶段 Ⅰ 启动和试运行 阶段 Ⅱ 发展和改进 2011 2017 2021 2025 2030 “ 1+9” 机遇一：碳市场交易（地方试点碳市场） 数据来源：各试点交易所官网，截至 2021.6.4 机遇一：碳市场交易（全国碳市场） 数据来源：上海环境交易所大屏 机遇一：碳市场交易 ——系统架构 注册登记系统 1.登记管理：初始登记、变更登记 2.结算管理：碳资产及资金的结算 3.业务管理：管理发放、履约等业务 4.监督管理：信息汇总，全面 风险 管控 国务院碳交易主管部门 交易系统排放报送系统 结算银行市场参与主体 监管 排放数据 同步交易持仓 及资金信息 交易流水 交易行情 监管 监管 资 金 结 算 开 户 交易产品 碳排放配额现货、 中国核证自愿减排量（ CCER）及 其他产品（碳期货、碳金融及其衍生品） 交易时间 周一至周五 9:30-11:30， 13:00-15:00 交易方式 协议转让（挂牌和大宗协议）、单项竞价 报价单位 元 /吨；价格最小变动单位 0.01元 /吨 交易主体 控排企业， 机构、个人及境外投资者 入市成本 免收年费、会费、开户费，交易手续费优惠（湖北） 机遇一：碳市场交易 ——交易核心要素 注：红色表示目前仅适用于地方试点碳市场，全国碳市场暂未开放 机遇一：碳市场交易 ——风险管理 市场调节保护机制 价格异常波动 ， 触发调节保护机 制 ， 生态环境部可采取公开市场 操作 、 调节 CCER的使用方式 最大持仓量限制 持仓量不得超过交易机构规定的限额 交易机构可调整最大持仓量限额 涨跌幅限制 设定不同交易方式的涨跌幅比例 ， 根据市场风险状况进行调整 大户报告 交易主体的持仓量达到交易 机构规定的大户报告标准的 ， 应当向后者报告 风险警示 交易机构可要求交易主体报告 情况 ， 发布书面警示和风险警 示公告 、 限制交易等措施 ， 警 示和化解风险 风险准备金 交易机构设立 ， 维护市场正 常运转提供财务担保和弥补 不可预见风险带来的亏损 异常交易监控 交易主体违反规则 、 对市场产 生重大影响 ， 交易机构采取： 限制资金或者交易产品的划转 和交易；限制相关账户使用 价格 数量 卖五 22 90 卖四 21 150 卖三 20 150 卖二 18 100 卖一 17 120 ———————— 买一 20 200 买二 19 70 买三 17 300 买四 16 150 买五 15 500 成交情况 前一 成交价 买入价 卖出价 成交与 否 成交价 格 成交数 量 16 20 17 成交 17 120 17 20 18 成交 18 80 18 19 20 不成交 -- 无 18 19 18 成交 18 20 交易一 交易二 交易三 交易终止 （ 80+20） （ 120+80） （ 120） （ 80） （ 20+50） （ 20+80） （ 50） （ 150） 报单 • 买入价大于 /等于卖出价 成交原则 机遇一：碳市场交易 ——交易案例 管理 政策 交易 成本 固定管理人员 ， 协调能源 、 生 产 、 财务和数据等部门 ， 统一 管理企业碳资产 建立专职部门 重视交易 研究政策 碳金融创新 研究分配方案 ， 预判松紧度 ， 关注市场存量 开展碳配额创新业务 ， 拓宽融 资成本 把握交易时机 ， 低价格履约 机遇一：碳市场交易 ——交易建议 1.企业在 3个系统 开户 3.业主在交易系统 卖出，企业购入 主管部门 企业 交易所 项目业主 5.企业提交 CCER 履约抵消 申请 业主转入 交易 提交履约 注销 注册开户 6.地方主管部门 确认并 注销 CCER 注册登记系统 交易系统 1.项目业主开户， 获得签发 转出 2.选择试点 ，转 入 CCER 4.企业从交易系统 转入 注册登记系统 4.业主转出资金 机遇二： CCER投资（ 全国碳市场允许抵消 5%） 机遇二： CCER投资 ——制度与支撑系统 • 国家发改委 2012 年 6 月 13 日发布 • 国家对温室气体自愿减排交易采取 备案管理 ： 方法学备案、交易所备案、核证机构备案、项目备案、减排量备案 《 温室气体自愿减排交易管理暂行办法 》 • 2015年 1月上线 • 记录 CCER签发、转移、注销等情况 • 国家气候战略中心负责 业务管理 ，备案交易机构提供 交易 国家自愿减排交易注册登记系统 • 网址： http://cdm.ccchina.org.cn 中国自愿减排交易信息平台 项目设计 项目审定 项目备案 项目监测 减排量 核证 减排量 签发 咨询机构 审定机构 备案机构 项目业主 核证机构 备案机构 根据适用方法学 完成申报材料 文审和现审 完成运行监测报告 相 关 主 体 交易 内 容 国家碳交易主管部门 步 骤 签发到项目业主 的登记账户公示 文审和现审 机遇二： CCER投资 ——开发流程 机遇二： CCER投资 ——服务机构 咨询机构 • 协助项目业主开发，收取咨询服务费 • 根据项目情况、服务内容、合作方式的不同价格不一 • 如项目业主方有开发经验与专业人员，可自行申报 备案的审定、核证机构（ 12家） • 提供 项目审定 与 减排量核证 ，分别收费 • 对减排量 6万吨以上的项目审定的机构，不得对减排量核证 • 不得从事咨询服务 环境保护部环境保护对外合作中心 中国船级社质量认证公司 (CCSC) 深圳华测国际认证有限公司（ CTI） 中国铝业郑州有色金属研究院有限公司 中国建材检验认证集团股份有限公司 中环联合（北京）认证中心有限公司 广州赛宝认证中心服务有限公司 中国质量认证中心 (CQC) 北京中创碳投科技有限公司 中国林业科学研究院林业科技信息研究所 江苏省星霖碳业股份有限公司中国农业科学院 (CAAS) 机遇二： CCER投资 ——需求 影响因素 抵消比例及其他限制 决定理论需求量 抵消上限 市场主体的数量、结构 决定需求层次 市场参与主体 决定实际抵消需求量 配额分配松紧度 碳市场总规模 市场规模 需求 抵消比例 仅电力行业（ 40亿吨） 八大 行业（ 60亿吨） 估算需求量（亿吨） 市场规模（亿元） 估算需求量（亿吨） 市场规模（亿元） 5% 2 100 3 150 注：按每吨 50元计算 机遇二： CCER投资 ——供给情况 截至 2017年 4月 ， 中国自愿减排交 易信息平台显示共有 2874个项目 ， 预 计每年产生减排量 3.1亿吨 ， 实际已签 发减排量 6577万吨 。 审定项目 1861个 备案项目 667个 监测报告（公示） 项目 57个 减排量备案 项目 289个 减排项目统计 项目大部分处于审定（公示）阶段 机遇二： CCER投资 ——投资建议 ✓ 当前国家已暂停 CCER项目和减排量的备案和签发，开放 时间待定，密切跟踪政策，切勿仓促入场，谨防诈骗！ ✓ 如要提前布局 CCER，可以关注各地方试点碳市场最新的 CCER抵消细则，选择合适的交易标的，谨防政策风险！ ✓ 在所有类型的 CCER中，林业碳汇较为优质，可作为优先 级考虑，但要注意有效期和持仓量！ 机遇三：碳金融 —— 政策背景 《 关于构建绿色金融体系的指导意见 》 2016年 8月 31日 ，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了 《 关于构建 绿色金融体系的指导意见 》 ，一共提出 9条 意见： 1、构建绿色金融体系的重要意义 ； 2、大力发展绿色信贷； 3、推动证券市场支持绿色投资； 4、设立绿色发展基金，通过政府和社会资本合作（ PPP）模式动员社会资本； 5、发展绿色保险 6、完善环境权益交易市场、丰富融资工具 ； 7、支持地方发展绿色金融； 8、推动开展绿色金融国际合作； 9、防范金融风险，强化金融风险，强化组织落实。 意义： ◼ 对绿色金融和绿色金融体系进行了明确的界定 ◼ 多重激励机制创新促进绿色金融发展 ◼ 独立第三方机构的作用被强化，为规范绿色金融市场提出了指导方向 ◼ 明确了环境权益交易市场的重要作用 《 关于构建绿色金融体系的指导意见 》 六、完善环境权益交易市场、丰富融资工具 （二十五）发展各类碳金融产品。促进建立全国统一 的碳排放权交易市场和有国际影响力的碳定价中心。 有序发展碳远期、碳掉期、碳期权、碳租赁、碳债券、 碳资产证券化和碳基金等碳金融产品和衍生工具，探 索研究碳排放权期货交易。 （二十六）推动建立排污权、节能量（用能权）、水 权等环境权益交易市场。 （二十七）发展基于碳排放权、排污权、节能量（用 能权）等各类环境权益的融资工具，拓宽企业绿色融 资渠道。 机遇三：碳金融 ——概念定义 狭义碳金融 ： 专指以碳排放权为标的的资产的碳交易市场。 广义碳金融： 与温室气体排放权相关的各种金融交易活动和金融制度安排。 不仅包括碳交易，还包括一切与碳投融资相关的经济活动。 • 碳信贷市场 • 碳现货市场 • 碳衍生品市场 • 碳资产证券化 • 机构投资者和风险投资者介入的金融活动 • 与发展低碳能源项目投融资相关的咨询、担保等碳中介服务市场 机遇三：碳金融 ——功能 完成减排目标（履约） 企业碳市场 主管部门购买 /出售配额 履约 企业借助碳远期、碳期货等金融产品可以在保证履约的同时，有效的 平抑 未来价格波动风险 ， 进行套期保值 ， 实现 低成本履约 。 盘活碳资产获得收益 借助碳金融产品作为交易工具，可以帮 助企业更 有效的管理碳资产 ， 实现减排收益。 拓宽融资渠道 碳金融产品作为融资工具可以 为企业碳资产 创造估值和变现的途径 ，帮助企业 拓宽融资渠道。 提供公共基础 设施与服务 碳交易主管部门 监管 监管 监管 减排项目 业主 控排企业 第三方投资 机构 交易方 第三方中介交易平台 监测与核查 核证机构 咨询公司 会计师及律 师事务所 ····· ····· 注册登记 系统 交易所 ····· 提供各类辅 助服务 机遇三：碳金融 ——参与主体 金融机构 机遇三：碳金融 ——产品类型 交易工具： 帮助市场参与者更有效地管理碳资产，为 其提供多样化的交易方式、提高市场流动性、对冲未 来价格波动风险、实现套期保值。 碳远期 碳期货 碳掉期 碳期权 融资工具： 为碳资产创造估值和变现的途径， 帮助企业拓宽融资渠道。 碳债券 碳资产质押 碳资产回购碳 众筹 碳资产托管 支持工具： 为各方了解市场趋势提供风向标， 提供风险管理工具和市场增信手段。 碳指数 碳保险 碳金融 产品 碳 基金 机遇三：碳金融 ——发展现状（ 9个地方试点碳市场） 资料来源：根据公开资料整理，截至 2020年 机遇三：碳金融 ——发展现状（主要产品） 碳资产托管 4 14% 碳排放权质押 3 11% 碳 /绿色债券 3 11% 碳排放权现货远期 3 11% 碳配额回购 3 11% 碳基金 2 7% 绿色金融服务平台 2 7% 碳配额期权交易 2 7% CCER质押贷款 2 7% 碳指数 2 7% CCER碳中和 2 7% 碳资产托管 碳排放权质押 碳 /绿色债券 碳排放权现货远期 碳配额回购 碳基金 绿色金融服务平台 碳配额期权交易 CCER质押贷款 碳指数 CCER碳中和 资料来源：根据公开资料整理，截至 2020年 机遇三：碳金融 ——碳资产托管 碳资产托管，是指将企业所有与碳排放相关的管理工作（包括内容包含减排项目开发，碳资产 账户管理，碳交易委托与执行，低碳项目投融资、风险评估等相关碳金融咨询服务）委托给专业咨 询公司策划实施，以达到企业碳资产保值增值的目的。 产品简介 产品特点： 1. 经交易中心认证的托管机构接收企业托管的碳 资产，通过专业化的碳资产管理运营，为企业 提供盘活存量碳资产的手段； 2. 从风险方面来说，交易中心有 20%的保证金制 度，能较好保证安全性。 借鉴意义： 企业将闲置的配额进行托管，通过专业机构的 运营从而提高收益率；节省企业人力及管理成本， 省心省力且风险较小。 2014年 12月 9日，湖北发布全国首单托管业务信息， 该业务由湖北碳排放权交易中心促成，湖北兴发化工 集团股份有限公司参与该项业务，并托管 100万吨碳 排放权。 机遇三：碳金融 ——碳资产质押融资 /碳抵押 碳资产质押融资，是将碳资产（包括但不限于配额， CCER等）作为质押物，向银行或其他金 融机构申请贷款的融资方式。 产品简介 业务流程 碳交易所 控排企业 提 交 质 押 申 请 1 银行 碳交易主管 部门 提交质押备案相关 资料2 向银行出具控排企业 质押证明3 放款4 还款5 提交解除质押备案 相关资料7 解除质押登记8 产品特点： 1. 企业可利用资金在碳市场中购买配额或碳信用； 2. 通过利用碳排放权配额进行抵押融资，所获资金可以 循环投资于企业生产技术革新和节能减排改造； 3. 抵押融资与还款流程简洁，使企业快速获得流动资金。 借鉴意义： 企业碳资产质押融资所获款项既可用于碳交易市场的 购买，也可投入到企业自身的节能减排改造中， 碳资产质 押融资增加了企业融资渠道，并将短期内闲置的碳配额进 行有效盘活。 机遇三：碳金融 ——碳债券 碳债劵，指政府、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息 和到期还本的债务凭证。 产品简介 产品特点： 1. 投向十分明确，紧紧围绕可再生能源进行投资； 2. 相较于传统债券，引入相应碳资产（包括但不限 于配额、 CCER）的远期收益作为债券浮动收益， 在融资成本和融资模式上给企业提供新的选择。 借鉴意义： 碳债券可以采取固定利率加浮动利率的产品设 计，将碳资产收入中的 一 定比例用于浮动利息的支 付，实现了项目投资者与债券投资者对于碳资产收 益的分享。 2014年 11月 26日，华电湖北发电有限公司与民生 银行武汉分行签署规模达 20亿元的全国最大碳债券意 向合作协议。 机遇三：碳金融 ——现货远期（准期货） 现货远期交易指市场参与人按照交易中心规定的交易流程，在交易中心平台买卖标的物，并在 交易中心指定的履约期内交割标的物的交易方式。 产品简介 产品特点： 履约风险较低、资金使用高效、交易方式灵活、 市场公开透明、组织严密规范 借鉴意义： 为现货需求企业根据生产需要进行套期保值提 供了可能，保障生产秩序的正常运行； 规范化的碳现货远期交易有效降低了信息不对 称性，提高资金使用效率，有助于企业降低交易成 本，提高效率。 2016年 4月 27日，在湖北武汉举行的“绿色发展 与全国碳市场建设”会议上，全国首个碳排放权现货 远期交易产品正式推出，当日碳排放权成交量达 680 万吨，成交额 1.5亿元。 机遇三：碳金融 ——碳排放配额回购 控排企业或其它配额持有者向碳排放权交易市场其它机构交易参与人出售配额，并约定在一定期 限后按照约定价格回购所售配额，从而获得短期资金融通。 产品简介 产品特点： 1. 碳排放配额回购交易可以盘活正回购方的碳资 产，增加正回购方的融资渠道； 2. 逆回购方可以以较低成本获得配额，并开展后 续交易或其他碳金融活动，获取利润。 借鉴意义： 拓展了重点排放单位融资渠道，盘活碳资产，降 低融资成本，减轻实体企业运营负担，提升节能减排 积极性和主动性，也充分体现了碳排放配额的商品化 和资本化属性，碳排放配额资产价值认可。 国内首笔碳排放配额回购融资协议的签约双方 分别为中信证券股份有限公司和北京华远意通热力 科技股份有限公司，融资总规模达 1330万元。 产品案例