20210801-东吴证券-电气设备新能源行业周报：分时电价政策推动储能发展，中央定调支持电动车产业

证券研究报告·行业研究· 电气设备 电气设备 新能源行业周报 1 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 分时电价政策推动储能发展 ，中央定调支持电动车 产业 增持 （ 维持 ） 投资要点  电气设备 11624上涨 1.12%涨幅强于大盘。 本周 （ 7.26-7.20，下同） 发电设备涨 14.86%， 风电涨 9.41%，锂电池涨 0.95%，光伏涨 0.7%，发电及电网跌 0.28%，核电跌 0.88%，新能源 汽车跌 1.41%，工控自动化跌 2.1%。 涨幅前五为天翔环境、星云股份、英搏尔、泰胜风能、 利元亨；跌幅前五为 ST 天成、天际股份、江淮汽车、新纶科技、大豪科技。  行业层面： 电动车： 中共中央政治局：支持新能源汽车加快发展；宁德时代发布第一代钠离子 电池锂钠混搭电池包首次亮相； 特斯拉 Q2 利润暴涨 10 倍 ， 首破 10 亿中国市场份额超欧洲； 动力电池业务强劲，三星 1H 扭亏为盈并考虑在美国建厂 ； 白宫希望美国汽车制造商承诺到 2030 年实现 40%电动阵容； 宁德时代牵手宜春； 金属钴报价 37.29 万 /吨，本周 -0.9%，镍报 价 14.71万 /吨，本周 +2.7%，锰报价 2.48 万 /吨，本周 +18.7%，氢氧化锂报价 10.175万 /吨， 本周 +1.2%，电解液报价 9.25 万 /吨，本周 +1.6%，六氟磷酸锂报价 40 万 /吨，本周 +1.3%， EC 碳酸乙烯酯报价 1.325万 /吨，本周 +8.2%，氧化钴前驱体报价 30 万 /吨，本周 +1.0%，四氧化 三钴前驱体报价 30.3 万 /吨，本周 +1.0%，钴酸锂正极报价 32.35 万 /吨， 本周 +0.9%。 新能源： 上半年集中式光伏装机骤减，云、贵、辽、藏四地挂零； IEA： 2021全球可再生能源发电量增 长 8%，只能满足需求预计增长的一半左右；国家能源局：上半年光伏新增装机 13.01GW 分布 式光伏占比 58.8%；发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知；本周单晶硅料 205 元 /kg，环比下降 0.49%；单晶硅片 158/166/182/210mm 报价 4.71/4.72/5.87/7.53 元 /片，环比 持平；单晶 PERC158/166 电池报价 1.02/0.97 元 /W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.77 元 /W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm报价 22/18 元 /平，环比持平。 工控 &电网： 7月制造业 PMI 50.4，环比回落 0.5pct，其中大型 /中型 /小型企业分别 51.7/50.0/47.8，环比分别 +0pct/- 0.8pct/-1.3pct； Q2工控行业需求同比 +15.4%，其中 OEM/项目型市场增速分别 +28.1%/+7.2%。  公司层面： 宁德时代： 7 月 27 日与北京高瓴裕清投资管理公司签署《合伙协议》，参与投资 “北京高瓴裕润股权投资基金”，认缴出资金额为人民币 3亿元。基金拟投资于前沿科技、芯 片、半导体、太阳能、智能驾驶、 AI 技术等领域； 容百科技： 1）预计 21H1归母净利润 3-3.4 亿元，同增 452.67%-526.36%。高镍及超高镍三元正极材料 21H1 出货量同增约 135%，二季度 销量环增约 50%； 2）与孚能科技签订采购框架协议， 2021 年下半年、 2022年全年孚能科技将 向公司分别采购 5,505吨、 30,953吨高镍三元正极材料。双方接受预测需求量上 下浮动 20%， 若孚能年度采购量未完成预测量的 80%，将按未完成数量 货款的 一定比例补偿给公司； 璞泰 来： 公司董事会聘任刘芳、王晓明为公司副总经理； 宏发股份： 子公司宏发电拟吸收合并其全 资子公司宏发电力科技； 华友钴业： 1） 7月 29 日，巴莫科技 38.62%的股权转让已完成交割， 公司取得巴莫科技 26.40%的股权对应的表决权。本次交易交割完成后，公司合计控制巴莫科 技 65.02%的表决权； 2）拟出资 5.9 亿元与衢州市信安资本和两山投资共同设立衢州安友， 拟单一投资于浙江时代锂电材料有限公司的未上市企业股权； 天齐锂业： 天齐 集团及其一致 行动人张静、李斯龙于 2月 3日至 7月 28 日期间合计减持其所持公司股份 3548万股，占公 司总股本的 2.40%。截至 2021 年 7月 29 日，张静、李斯龙的股份减持计划已实施完毕。  投资策略 : 6月全球电动车销量超预期，国内 1H销量达到 120.6万辆，上修全年销量至 270 万 +，翻番； 欧洲 1H 电动车销量 90万辆 +，上 修全年至 210-220万，同增 70%，更超预期的是 欧盟计划要求新增乘用车和商用车的排放量 2030 年较 2021 年下降 55%，并从 2035 年起降 至零， 对应 30年电动化将达到 60%， 35年 100%； 美国 1H销量 28万辆， 我们 预计 全年 70万 辆 +， 同增 110%+， 且 后续政策 落地后增长加速 ； 因此 我们 预计今年 全球 580万 辆 +，同增 90%+， 伴随着新车型 进 一步放量 明年 增长 我们 预计 超 40%甚至 50%以上 ； 产业链来看 ， 8月排产 我们 预计 环 增 5%+， 2H环比增 30-40%， 22年龙头计划出货量翻番增长，下半年及 明年 锂、 隔膜 、 六氟、 铜箔 、石墨化 等 相对紧张， 上游 锂价 有望 超预期 上涨至 12 万 /吨 +， 8-9 月需求向上价 格将加速上涨 ， Q4有望突破 15万 /吨 ；估值方面， 当前明年龙头普遍在 30-45倍 ， Q2业绩普 遍较好，明年翻番增长， 继续全面看好， 强烈 推 荐锂电 中游 全球 龙头 和锂资源 龙头 。 中国、欧 洲和美国对碳排放的重视和承诺， 都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程 ； 但 硅料 超涨 带来成本压力使 3月开始 减产博弈 7月 持续 ， 随后 发改委发布 21年新能源指导电价 不降后大 超预期 ， 硅片、电池片价格已 下降 ，硅料价格 开始小跌 ， 明年需求有望超预期 ， 今年户用超 预期， 我们 预计 21 年 装机 160-170GW，同增 25%， 22年有望超 35%+增长 ， 同时分时电价政策 进一步推动分布式及储能发展， 看好 光伏优质龙头 成长 性 。 工控 继 20年反转， 21年 以来景气 持续上行 ， 国产替代显著加速 ， 龙头强者恒强 订单增长 强劲超预期 ， 继续 看好工控龙头 。电 网投资 计划增 3%， 电网龙头相对 好 ；风电 今年下 降， 加 成本压力，总体平淡 。  重点推荐标的： 宁德时代 （动力电 池全球龙头、 全球优质客户、领先技术和 成本优势 ） 、 汇川 技术 （通用自动化 持续超预期 、动力总成 全面 突破） 、 隆基股份 （单晶硅片和组件全球龙头 、 综合实力强 ）、 亿纬锂能 （动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑） 、 容百科技 （高镍正极龙头、 产能释放高增可期） 、 阳光电源 （逆变器全球龙头 、储能前瞻布局）、 恩捷股份 （湿法隔膜全球 龙头、盈利能力强）、 中伟股份 （三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、 天赐材料 （电解 液 &六氟龙头、 新型锂盐领先 ）、 科达利 （结构件全球龙头、 优质客户放量高增可期 ） 、 璞泰来 （负极全球龙头 、 隔膜 涂敷龙头 ） 、 新宙邦 (电解液龙头、氟化工超预期 )、 华友钴业 （钴盐龙 头、正极前聚体龙头）、 天奈科技 (碳纳米管导电剂龙头， 进入 上量阶段 )、 德方纳米 （铁锂需 求超预期、盈利 拐点 ） 、 宏发股份 （ 新老继电器全球龙头、今年超预期 ） 、 锦浪科技 （组串式逆 变器龙头、业绩高增长） 、 晶澳科技 （一体化组件龙头、明年利润弹性可期） 、 福斯特 （ EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 固德威 （组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、 通威股份 （硅料 和 PERC 电池龙头、 盈利超预期 ）、 国电南瑞 （二次设备龙头、电力物联网受益）。 建议关注： 天齐锂业 、 赣锋锂业、 诺德股份、 嘉元科技、比亚迪、 中科电气、 星源材质 、 融捷股份、永兴 材料 、天华超净 、 三花智控 、 当升科技、 欣旺达 、 天合光能 、 海优新材 、 中信博、 多氟多、 九 号公司、雷赛智能、 爱旭股份、 福莱特 、 思源电气、 金风科技、 日月股份 等。  风险提示： 投资增速下滑，政策不 及 预期 ，价格竞争超预期  公司估值： [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备与新能源行业点 评：基金 21Q2 持仓深度：新 能源汽车、光伏持仓显著增 加，工控持仓略有下滑》 2021-07-25 2、《电气设备新能源行业周 报：海外车企电动化战略加 码，储能指导意见落地产业化 提速》 2021-07-25 3、《电气设备新能源行业周 报：锂电中游和上游 Q2均超 预期，光伏户用和工控需求旺 盛》 2021-07-18 [Table_Author] 2021 年 08月 01日 证券分析师 曾朵红 执业证号： S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2020-08 2020-12 2021-04 沪深 300 电气设备 (申万 ) 2 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  宁德时代发布钠离子电池，技术创新领先行业 。 宁德第一代钠电池性能、 ab 串联方案等超预期。宁德 第一代钠电池单体能量密度 160Wh/kg，略低于铁锂（ 180-190），目标第二代 200Wh/kg，与铁锂相当， 系统集成效率 80%+；快充和低温性能极好，常温下充电 15 分，电量可达 80%， -20° C 拥有 90%以上的 放电保持率。这些指标大幅领先行业，同时公司 ab 串联解决方案，及钠电池和锂电池集成在同一个系 统里头，广泛可应用储能、两轮车。锂、正负极、电解质、铜箔等需更换，产业链 公司 预计 23 年形成 ， 成熟后钠电池成本较锂电池可低 30~40%。钠电池正极层状氧化物为主流 ，宁德采用普鲁士白 ，容量高、 价格低 ；负极用硬碳 /软碳替代石墨，宁德使用其开发的独特孔隙结构的硬碳；铝箔代替铜箔，钠盐代 替六氟，隔膜材料没有变化。我们认为钠电池大规模应用需 2-3年时间，且集中于储能、两轮车，动力 电池仍以锂电池为主，因此钠电池对现有锂电池冲击有限，我们依然强烈看好锂电产业链 。  6 月 国内销量超预期 ，持续向上验证最强景气度 。 根据中汽协数据， 6 月新能源汽车产量为 24.8万辆， 同比增加 134.9%，环比增长 14.3%；销量为 25.6 万辆，同比大增 139.3%，环比增长 17.6%。 1-6 月累 计新能源汽车产量为 121.5 万辆，同比增长 200.6%；销量为 120.6 万辆，同比增长 201.5%； 我们 预计 Q3-Q4行业芯片紧缺缓解、叠加特斯拉新车型上市，销量将持续提升，全年 我们 预计销量可超 270万辆， 同比翻番。 6月分车企看，新势力及自主品牌销量均亮眼，其中比亚迪主力车型稳定增长， 6月销量 4.05 万辆，同比增加 203%，环比增长 26%，占比 17%， 1-6 月累计销售 15.26万辆，同比增 157%，累计市占 率 14%，位居第一；特斯拉中国销 3.32 万辆，同比增 122%，环比下降 1%，占比 14%， 1-6 月累计销售 16.17万辆，同比增 249%，累计市占率 15%，位居第二；上通五菱 6月销 3.05 万辆，同比大增 531%， 1-6月累计销售 18.96万辆，同比大增 1402%，累计市占率 17%，占比 13%，位居第三名；长城汽车 5月 销量 1.08 万辆，同比提升 310%，环比提升 200%，市占率 5%， 1-6 月累计销量 5.25 万辆，同比增长 457%，累计市占率 5%。  6 月欧洲电动车季末冲量超预期，上修全年销量至 220 万辆。 欧洲 6 月主流十国合计 20.8 万辆，同环 比 +156%/35%， 我们 预计整体可达 22万辆， 1H销量超过 90万辆，全年销量预期上修至 210-220万辆（原 预期 200万辆），增 +70%。 其中，法国： 6月电动车注册 3.7万辆，同比 +78%，环比 +53%，其中纯电注册 2.1万辆，插混注册 1.6 万辆，电动车渗透率 18.7%，同环比 +9.8/+1.4pct。挪威： 6月电动车注册 1.7 万辆，同比 +128%，环比 +48%，其中纯电注册 1.3万辆，插混注册 0.4万辆，电动车 渗透率 84.9%，同环 比 +18.6/+1.6pct。  欧洲电动化或大超预期，引领全球加速。 7月 14 日 Fit for 55一揽子计划中公布，提议汽车和箱式货 车二氧化碳排放标准将要求新车的平均排放量 2030 年和 2035 年较 2021 年分别下降 55%（此前为 65%） 和 100%，从而加速向零排放汽车的过渡。 现行标准为乘用车 /商用车每公里碳排放不超过每公里 95g/147g，且目标 30年下降 37.5%/31%。按此前目标，欧洲 2030年新车碳排放量低于 59.4g/km，对应 当年电动车销量 850 万辆， 电动化率为 45%；按最新提案， 30 年标准将至 42.5g/kg，对应 当年电动车 销量 1100 万辆， 电动化率将达到 60%； 35 年实现 100%电动化 ，较预期提前 15 年 。 提案由欧盟委员会 提出后，需等待欧盟理事会、欧洲议会通过后方能生效。 图 1： 欧美电动车月度交付量（辆） 3 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源： CCFA、 SMMT、 KBA，东吴证券研究所  美国 6 月销量阶段性走低， 后续政策落地支撑 大幅 增长 。 美国 6月销 4.9万辆，同环比 +162%/-15%，丰 田 RAV4 起量，全年维持 70 万辆预期，同比翻番。 此前拜登计划 1740 亿扶持美国电动车产业链， 上上 周 美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则： 1）取消了此前单一车企 20 万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的 50%后，退税补贴才会逐步退坡。 2）单 车补贴金额上限由 7500美元上修至 1.25w美元，力度远超此前市场预期。该提案后续还将进一步审核， 但我们预计美国政策加码趋势已定，未来 5年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期 ，我们预计 美国电动车未来 5年复合增速有望超过 55%（此前市场预期增速 30%+），到 2025 年销量超过 300万辆， 渗透率达到 15%。对应动力电池需求从 20gwh增加至 180gwh。  产业链排产淡季不淡，上游锂、中游隔膜 /铜箔 /石墨化 /电解液 等持续偏紧，盈利或超预期。 Q2行业排 产环 +20%， 7-8月行业排产持续环比 +5%， 9月新产能释放，增长提速， 我们 预计 2H 龙头环增 40%+。 22 年根据龙头预示订单及扩产进度， 我们 预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，锂 Q3开始供给偏紧， 价格 我们 预计将从当前 9万 /吨涨至 12万 /吨 +；隔膜、铜箔明年全年均偏紧，石墨化、磷酸铁、六氟紧 张将延续至明年中。供需格局改善 +一体化化生产， Q2龙头业绩环比增长 30-50%，下半年业绩持续高增， 明年仍有上修空间。  投资建议： 我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推 宁德时代、亿纬锂能、容 百科技、恩捷股份、科达利、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、赣锋锂业 （关注） 、天齐锂业 （关注） 、德方纳米 等和零部件 宏发股份、汇川技术、三花智控 等，重点推荐 比亚迪、 星源材质、欣旺达、国轩高科 ，关注 中科电气 、贝特瑞、嘉元科技、诺德股份、融捷股份、天华超净、 永兴新材、孚能科技等。 二、风光新能源板块： 光伏： 事件： 国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出上年或当年预计最大系统峰谷差率超过 40% 的地方，峰谷电价价差原则上不低于 4:1；其他地方原则上不低于 3:1，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原 年初至今 202106 202105 202104 202103 202102 202101 202012 202011 纯电 4 3 8 ,7 1 1 1 1 6 ,5 7 9 7 7 ,0 3 4 6 6 ,2 4 2 9 3 ,4 6 9 4 4 ,1 7 5 4 1 ,2 1 2 1 5 3 ,5 1 5 7 5 ,9 2 6 插电 4 5 2 ,5 0 8 9 1 ,5 3 9 7 6 ,8 3 2 7 1 ,4 6 4 1 0 3 ,4 8 6 5 4 ,9 6 3 5 4 ,2 2 4 9 7 ,3 4 2 7 1 ,5 8 5 电动车 8 9 1 , 2 1 9 2 0 8 , 1 1 8 1 5 3 , 8 6 6 1 3 7 , 7 0 6 1 9 6 , 9 5 5 9 9 , 1 3 8 9 5 , 4 3 6 2 5 0 , 8 5 7 1 4 7 , 5 1 1 y o y 157% 156% 296% 409% 164% 65% 58% 257% 199% mom - 35% 14% - 3 0 % 99% 4% - 5 7 % 70% 13% 主流渗透率 1 7 . 1 % 1 9 . 9 % 1 7 . 7 % 1 6 . 5 % 1 7 . 2 % 1 5 . 0 % 1 4 . 5 % 2 5 . 1 % 1 7 . 3 % 纯电 1 4 8 ,7 1 6 3 3 ,4 2 0 2 6 ,7 8 6 2 3 ,8 1 6 3 0 ,1 0 1 1 8 ,2 7 8 1 6 ,3 1 5 4 3 ,6 7 1 2 8 ,9 6 5 插电 1 6 3 ,5 7 1 3 1 ,3 1 4 2 7 ,2 2 2 2 6 ,9 8 8 3 5 ,5 8 0 2 1 ,8 7 9 2 0 ,5 8 8 3 9 ,3 7 7 3 0 ,6 2 1 电动车 3 1 2 , 2 8 7 6 4 , 7 3 4 5 4 , 0 0 8 5 0 , 8 0 4 6 5 , 6 8 1 4 0 , 1 5 7 3 6 , 9 0 3 8 3 , 0 4 8 5 9 , 5 8 6 y o y 234% 248% 338% 396% 232% 143% 129% 633% 442% mom - 20% 6% - 2 3 % 64% 9% - 5 6 % 39% 24% 乘用车 1 , 3 9 0 , 8 8 9 2 7 4 , 1 5 2 2 3 0 , 6 3 5 2 2 9 , 6 5 0 2 9 2 , 3 4 9 1 9 4 , 3 4 9 1 6 9 , 7 5 4 3 1 1 , 3 9 4 2 9 0 , 1 5 0 y o y 15% 24% 37% 90% 36% - 1 9 % - 3 1 % 10% - 3 % mom - 19% 0% - 2 1 % 50% 14% - 4 5 % 7% 6% 渗透率 2 2 . 5 % 2 3 . 6 % 2 3 . 4 % 2 2 . 1 % 2 2 . 5 % 2 0 . 7 % 2 1 . 7 % 2 6 . 7 % 2 0 . 5 % 纯电 7 2 ,4 5 4 2 0 ,8 6 2 1 1 ,5 5 5 9 ,5 9 8 1 5 ,5 4 4 8 ,4 2 6 6 ,4 6 9 2 0 ,7 4 4 9 ,6 2 9 插电 7 1 ,7 0 8 1 6 ,4 8 2 1 2 ,8 5 8 1 1 ,2 2 2 1 3 ,9 1 1 9 ,0 5 0 8 ,1 8 5 1 5 ,1 1 9 8 ,9 8 5 电动车 1 4 4 , 1 6 2 3 7 , 3 4 4 2 4 , 4 1 3 2 0 , 8 2 0 2 9 , 4 5 5 1 7 , 4 7 6 1 4 , 6 5 4 3 5 , 8 6 3 1 8 , 6 1 4 y o y 121% 78% 240% 1170% 303% 31% 0% 401% 236% mom - 53% 17% - 2 9 % 69% 19% - 5 9 % 93% - 8 % 乘用车 9 2 2 , 2 5 1 1 9 9 , 3 3 7 1 4 0 , 8 9 2 1 4 0 , 3 8 0 1 8 2 , 6 2 4 1 3 2 , 6 3 7 1 2 6 , 3 8 1 1 8 6 , 3 2 3 1 2 6 , 0 4 8 y o y 29% - 1 5 % 46% 569% 191% - 2 1 % - 6 % - 1 2 % - 2 7 % mom - 41% 0% - 2 3 % 38% 5% - 3 2 % 48% - 2 6 % 渗透率 1 5 . 6 % 1 8 . 7 % 1 7 . 3 % 1 4 . 8 % 1 6 . 1 % 1 3 . 2 % 1 1 . 6 % 1 9 . 2 % 1 4 . 8 % 纯电 7 3 ,8 9 3 1 9 ,8 4 2 1 3 ,1 2 0 9 ,1 5 2 2 2 ,0 0 3 3 ,5 1 6 6 ,2 6 0 2 1 ,9 1 4 1 0 ,3 4 5 插电 5 8 ,1 7 9 1 2 ,1 3 9 9 ,8 5 5 9 ,6 0 0 1 7 ,3 3 0 3 ,1 3 1 6 ,1 2 4 9 ,1 0 8 7 ,7 1 7 电动车 1 3 2 , 0 7 2 3 1 , 9 8 1 2 2 , 9 7 5 1 8 , 7 5 2 3 9 , 3 3 3 6 , 6 4 7 1 2 , 3 8 4 3 1 , 0 2 2 1 8 , 0 6 2 y o y 161% 131% 607% 1177% 112% 46% 40% 229% 100% mom - 39% 23% - 5 2 % 492% - 4 6 % - 6 0 % 72% 6% 乘用车 9 0 9 , 9 7 3 1 8 6 , 1 2 8 1 5 6 , 7 3 7 1 4 1 , 5 8 3 2 8 3 , 9 6 4 5 1 , 3 1 2 9 0 , 2 4 9 1 3 2 , 6 8 2 1 1 3 , 7 8 1 y o y 39% 28% 674% 3177% 11% - 3 6 % - 4 0 % - 1 1 % - 2 7 % mom - 19% 11% - 5 0 % 453% - 4 3 % - 3 2 % 17% - 1 9 % 渗透率 1 4 . 5 % 1 7 . 2 % 1 4 . 7 % 1 3 . 2 % 1 3 . 9 % 1 3 . 0 % 1 3 . 7 % 2 3 . 4 % 1 5 . 9 % 德国 欧洲 法国 英国 4 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 则上不低于 20%。 拉大峰谷价差，打开储能削峰填谷套利空间。 此次分时电价机制设定峰谷电价价差为 4:1 或 3:1 以上。从 2020 年国内电价来看， 50%的地区可以达到 3:1峰谷价差要求，价差值在 0.5-0.7元 /kwh左右，假设电池循环寿命为 5000次，储能固定成本 1.55wh/元，我们测算储能峰谷价差套利的收益率为 -0.6%~9.8%。若峰谷电价价差提高至 4:1，即价差值在 0.75-1.05 元 /kwh，峰谷价差套利的收益率为 12.4%~27.9%，具备较高的经济性，打开储能削 峰填谷套利空间。 图 2： 2021 年全国部分地区工商业峰谷电价及价差情况（元 /kwh） 图 3： 峰谷价差（元 /wh）及储能收益率（ %）测算 数据来源：北极星电力网，东吴证券研究所 数据来源： BNEF，东吴证券研究所 完善分时电价机制，推动以新能源为主体的新型电力系统建设。 我们根据最大系统峰谷差率超过 40%的要求统计 有江苏、广东、浙江等 8 个省或直辖市可以满足价差提高至 4:1，这些地区也是分布式新能源装机高增长省份， 发改委关于进一步完善分时电价机制，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展，促进 新能源消纳，改善电力供需状况。 图 4： 满足系统峰谷差率超过 40%的省份用电量统计（亿 kwh） 数据来源： 中电联， 东吴证券研究所 峰值 谷值 价差 比例 峰值 谷值 价差 比例 北京 1 .4 2 0 .2 9 1 .1 4 .8 1 .4 0 0 .2 8 1 .1 4 .9 1140 新疆 0 .6 6 0 .1 7 0 .5 3 .8 3154 江苏 1 .1 1 0 .3 0 0 .8 3 .7 1 .0 7 0 .2 9 0 .8 3 .7 6374 广东 1 .1 0 0 .3 2 0 .8 3 .5 1 .0 7 0 .3 1 0 .8 3 .5 青海 0 .6 2 0 .1 9 0 .4 3 .3 0 .6 1 0 .1 9 0 .4 3 .3 742 山东 1 .0 4 0 .3 2 0 .7 3 .2 1 .0 1 0 .3 2 0 .7 3 .2 6940 浙江 1 .2 1 0 .3 8 0 .8 3 .2 1 .1 6 0 .3 5 0 .8 3 .3 4830 云南 0 .7 4 0 .2 5 0 .5 3 .0 0 .7 2 0 .2 4 0 .5 3 .0 甘肃 0 .9 0 0 .3 1 0 .6 2 .9 0 .8 8 0 .3 1 0 .6 2 .9 1376 河南 0 .9 4 0 .3 2 0 .6 2 .9 3392 上海 0 .8 8 0 .3 3 0 .6 2 .7 0 .8 6 0 .3 1 0 .5 2 .7 1576 安徽 0 .9 7 0 .3 7 0 .6 2 .6 0 .9 5 0 .3 6 0 .6 2 .6 2428 河北 0 .8 6 0 .3 4 0 .5 2 .5 0 .8 4 0 .3 3 0 .5 2 .5 3934 山西 0 .7 7 0 .3 1 0 .5 2 .5 0 .7 4 0 .3 0 0 .4 2 .4 2342 宁夏 0 .6 0 0 .2 7 0 .3 2 .2 天津 0 .6 8 0 .3 9 0 .3 1 .7 0 .6 6 0 .3 9 0 .3 1 .7 平均 0 .8 8 0 .3 2 0 .5 0 .8 5 0 .2 9 0 .3 用电量 （亿千瓦时） 1- 10 K V不满1KV 地区 -0.68% 4.63% 9.82% 12.40% 27.86% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0.5 0.6 0.7 0.75 1.05 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 广东 江苏 山东 浙江 北京 江西 河南 湖南 2019 2020 5 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 全面建立尖峰电价机制，储能自发自用经济性提高。 此次政策指出尖峰电价在峰段电价基础上上浮 20%以上，强 化尖峰电价、深谷电价机制与电力需求侧管理政策的衔接协同，一方面可充分挖掘需求侧调节能力，引导用户在 高峰少用电、低谷多用电，提升电力系统运行效率；另一方面可刺激储能自发自用需求，分摊电网负荷，同时为 储能参与系统调节提供更大空间。 观点重申： 国家级储能政策落地，储能长期空间打开。随储能刚性需求凸显，进入快速增长期，政策明确到 2025 年新增装机 30GW的目标，为储能装机托底，我们预计 2025年国内装机 34GW/76GWh， 2021-2025 年复合增速 88%。 海外高电价和电力不稳定背景下，储能市场率先 增长 ，公共项目与户用需求共振，我们预计 2021/2025年全球装 机 107GW/252GWh， 2021-2025年复合增速 72%。 图 5：全球储能装机测算 数据来源： BNEF，东吴证券研究所测算 光伏产业链价格： 硅料 7 月底开始新一轮的硅料价格洽谈， 7 月在硅片龙头厂低开工率运营下，整体硅料累积了部分库存， 价格也 开始出现让步。 本周主流成交价格大多落在每公斤 197-206元人民币之间， 均价约落在 203元人民币上下，能谈 到每公斤 200元以下的订单量开始增多。 尽管一线硅片厂家目前仍维持低开工率运行，但在价格松动的情况下，整体硅料买气也从先前的观望氛围转 为陆续开始成交， 预期本周至下周会是较大量的洽谈期， 价格也可能随着长单签订而在 8 月上旬维持缓跌走势。 不过 8月仍有部分厂家预计检修、且市场可能在 9月开始回温的心理预期下，整体 8月的跌幅预期不会太大。 硅片 七月底单晶硅片 龙头厂隆基网站价格并未出现变化， 因此本周国内单晶硅片市场价格基本持平于上周。 市场上 170µm厚度 M6每片约落在 4.54元人民币上下； M10尺寸方面，虽然隆基价格并未改变， 但其余硅片 厂家先前都已略微降价， 市场主流价格大多落在每片 5.7-5.8元人民币； G12本周价格也依然平稳。 多晶方面，先前由于市场悲观氛围超跌至每片 1.7元人民币以下，但在整体终端需求略有回温下， 本周开始 出现回涨，预期本周至下周的新成交订单将开始往每片 1.8 元人民币靠拢。 海外价格则因为先前略高于人民币 价格，所以目前仍较平稳，未出现变动。 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 户用- 新增储能装机（G W ） 0.5 0.8 1.2 2.7 5.8 10.3 18.6 27.3 34.1 48.2 61.3 84.3 103.7 户用- 新增储能规模（G W h ） 1.1 1.8 2.6 5.9 13.4 25.7 46.4 76.4 95.6 134.9 183.9 252.9 311.1 工商业- 新增储能装机（G W ） 1.0 0.5 0.5 1.6 3.1 5.6 9.2 14.2 17.1 22.1 31.1 40.3 47.9 工商业- 新增储能规模（G W h ） 2.9 1.1 1.2 3.4 6.9 12.9 21.2 34.2 41.1 53.0 77.7 100.8 119.8 集中式- 新增储能装机（G W ） 1.8 2.0 3.5 7.3 13.6 22.5 32.8 48.1 56.3 75.3 90.1 113.2 132.7 集中式- 新增储能规模（G W h ） 3.5 3.8 6.8 14.6 27.2 45.0 72.2 105.7 123.8 165.6 198.3 249.0 292.0 新增储能装机（G W ） 3 . 3 3 . 2 5 . 1 1 1 . 5 2 2 . 6 3 8 . 4 6 0 . 6 8 9 . 6 1 0 7 . 5 1 4 5 . 5 1 8 2 . 5 2 3 7 . 8 2 8 4 . 3 新增储能规模（G W h ） 7 . 5 6 . 6 1 0 . 5 2 3 . 9 4 7 . 5 8 3 . 6 1 3 9 . 9 2 1 6 . 3 2 6 0 . 5 3 5 3 . 4 4 5 9 . 9 6 0 2 . 6 7 2 2 . 8 新增储能装机（G W ） 1 . 8 2 . 7 5 . 5 8 . 4 1 3 . 7 1 5 . 3 2 0 . 3 2 2 . 9 3 2 . 0 3 6 . 2 新增储能规模（G W h ） 3 . 6 5 . 5 1 1 . 0 1 6 . 8 2 7 . 5 3 0 . 7 4 0 . 5 4 5 . 8 6 4 . 1 7 2 . 4 新增储能装机（G W ） 0.1 0.2 0.2 0.7 1.3 2.1 2.9 3.9 4.1 4.6 5.0 5.6 5.9 新增储能装机（G W ）- 含5 G 基站 0 . 1 0 . 2 0 . 2 3 . 9 5 . 8 9 . 1 1 1 . 9 1 4 . 0 1 3 . 6 1 4 . 1 1 4 . 1 1 4 . 7 1 5 . 6 - 调峰调频 0.0 0.2 0.2 0.6 1.1 1.9 2.7 3.6 3.7 4.2 4.6 5.1 5.4 - 5G 基站 0.9 1.7 2.1 2.7 3.7 4.3 4.2 3.3 2.7 1.7 1.1 1.1 新增储能规模（G W h ） 0.1 0.2 0.2 1.4 2.5 4.6 6.5 8.6 9.0 10.2 11.0 12.2 13.1 新增储能规模（G W h ）- 含5 G 基站 0 . 1 2 . 9 5 . 4 8 . 8 1 2 . 1 1 7 . 4 2 3 . 8 2 5 . 2 2 2 . 3 2 0 . 8 1 8 . 0 1 6 . 7 1 7 . 6 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 3 . 4 3 . 4 5 . 3 1 4 . 0 2 6 . 6 4 6 . 0 7 2 . 0 1 0 7 . 2 1 2 7 . 0 1 7 0 . 4 2 1 0 . 5 2 7 5 . 4 3 2 6 . 5 104% 1% 56% 165% 89% 73% 56% 49% 18% 34% 24% 31% 19% 7 . 5 6 . 8 1 0 . 7 2 8 . 9 5 5 . 5 9 9 . 3 1 6 3 . 2 2 5 2 . 4 3 0 0 . 2 4 0 4 . 1 5 1 6 . 8 6 7 8 . 9 8 0 8 . 3 153% - 10% 57% 170% 92% 79% 64% 55% 19% 35% 28% 31% 19% 3 . 4 3 . 4 5 . 3 1 7 . 2 3 1 . 1 5 3 . 1 8 0 . 9 1 1 7 . 4 1 3 6 . 5 1 7 9 . 9 2 1 9 . 5 2 8 4 . 5 3 3 6 . 1 104% 1% 56% 225% 81% 71% 53% 45% 16% 32% 22% 30% 18% 7 . 5 9 . 6 1 5 . 9 3 6 . 2 6 5 . 1 1 1 2 . 1 1 8 0 . 5 2 6 9 . 0 3 1 3 . 5 4 1 4 . 8 5 2 3 . 7 6 8 3 . 4 8 1 2 . 8 153% 27% 66% 128% 80% 72% 61% 49% 17% 32% 26% 30% 19%增速（以G W h 计算，% ） 光储 风储 其他 新增储能装机合计（G W ） 增速 新增储能规模合计（G W h ） 增速（以G W h 计算，% ） 新增储能装机合计（G W ）- 含5 G 基站 增速 新增