20210801-东吴证券-电气设备新能源行业周报：分时电价政策推动储能发展，中央定调支持电动车产业

证券研究报告行业研究 电气设备 电气设备 新能源行业周报 1 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 分时电价政策推动储能发展 ，中央定调支持电动车 产业 增持 （ 维持 ） 投资要点  电气设备 11624上涨 1.12涨幅强于大盘。 本周 （ 7.26-7.20，下同） 发电设备涨 14.86， 风电涨 9.41，锂电池涨 0.95，光伏涨 0.7，发电及电网跌 0.28，核电跌 0.88，新能源 汽车跌 1.41，工控自动化跌 2.1。 涨幅前五为天翔环境、星云股份、英搏尔、泰胜风能、 利元亨；跌幅前五为 ST 天成、天际股份、江淮汽车、新纶科技、大豪科技。  行业层面 电动车 中共中央政治局支持新能源汽车加快发展；宁德时代发布第一代钠离子 电池锂钠混搭电池包首次亮相； 特斯拉 Q2 利润暴涨 10 倍 ， 首破 10 亿中国市场份额超欧洲； 动力电池业务强劲，三星 1H 扭亏为盈并考虑在美国建厂 ； 白宫希望美国汽车制造商承诺到 2030 年实现 40电动阵容； 宁德时代牵手宜春； 金属钴报价 37.29 万 /吨，本周 -0.9，镍报 价 14.71万 /吨，本周 2.7，锰报价 2.48 万 /吨，本周 18.7，氢氧化锂报价 10.175万 /吨， 本周 1.2，电解液报价 9.25 万 /吨，本周 1.6，六氟磷酸锂报价 40 万 /吨，本周 1.3， EC 碳酸乙烯酯报价 1.325万 /吨，本周 8.2，氧化钴前驱体报价 30 万 /吨，本周 1.0，四氧化 三钴前驱体报价 30.3 万 /吨，本周 1.0，钴酸锂正极报价 32.35 万 /吨， 本周 0.9。 新能源 上半年集中式光伏装机骤减，云、贵、辽、藏四地挂零； IEA 2021全球可再生能源发电量增 长 8，只能满足需求预计增长的一半左右；国家能源局上半年光伏新增装机 13.01GW 分布 式光伏占比 58.8；发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知；本周单晶硅料 205 元 /kg，环比下降 0.49；单晶硅片 158/166/182/210mm 报价 4.71/4.72/5.87/7.53 元 /片，环比 持平；单晶 PERC158/166 电池报价 1.02/0.97 元 /W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.77 元 /W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm报价 22/18 元 /平，环比持平。 工控 电网 7月制造业 PMI 50.4，环比回落 0.5pct，其中大型 /中型 /小型企业分别 51.7/50.0/47.8，环比分别 0pct/- 0.8pct/-1.3pct； Q2工控行业需求同比 15.4，其中 OEM/项目型市场增速分别 28.1/7.2。  公司层面 宁德时代 7 月 27 日与北京高瓴裕清投资管理公司签署合伙协议，参与投资 “北京高瓴裕润股权投资基金”，认缴出资金额为人民币 3亿元。基金拟投资于前沿科技、芯 片、半导体、太阳能、智能驾驶、 AI 技术等领域； 容百科技 1）预计 21H1归母净利润 3-3.4 亿元，同增 452.67-526.36。高镍及超高镍三元正极材料 21H1 出货量同增约 135，二季度 销量环增约 50； 2）与孚能科技签订采购框架协议， 2021 年下半年、 2022年全年孚能科技将 向公司分别采购 5,505吨、 30,953吨高镍三元正极材料。双方接受预测需求量上 下浮动 20， 若孚能年度采购量未完成预测量的 80，将按未完成数量 货款的 一定比例补偿给公司； 璞泰 来 公司董事会聘任刘芳、王晓明为公司副总经理； 宏发股份 子公司宏发电拟吸收合并其全 资子公司宏发电力科技； 华友钴业 1） 7月 29 日，巴莫科技 38.62的股权转让已完成交割， 公司取得巴莫科技 26.40的股权对应的表决权。本次交易交割完成后，公司合计控制巴莫科 技 65.02的表决权； 2）拟出资 5.9 亿元与衢州市信安资本和两山投资共同设立衢州安友， 拟单一投资于浙江时代锂电材料有限公司的未上市企业股权； 天齐锂业 天齐 集团及其一致 行动人张静、李斯龙于 2月 3日至 7月 28 日期间合计减持其所持公司股份 3548万股，占公 司总股本的 2.40。截至 2021 年 7月 29 日，张静、李斯龙的股份减持计划已实施完毕。  投资策略 6月全球电动车销量超预期，国内 1H销量达到 120.6万辆，上修全年销量至 270 万 ，翻番； 欧洲 1H 电动车销量 90万辆 ，上 修全年至 210-220万，同增 70，更超预期的是 欧盟计划要求新增乘用车和商用车的排放量 2030 年较 2021 年下降 55，并从 2035 年起降 至零， 对应 30年电动化将达到 60， 35年 100； 美国 1H销量 28万辆， 我们 预计 全年 70万 辆 ， 同增 110， 且 后续政策 落地后增长加速 ； 因此 我们 预计今年 全球 580万 辆 ，同增 90， 伴随着新车型 进 一步放量 明年 增长 我们 预计 超 40甚至 50以上 ； 产业链来看 ， 8月排产 我们 预计 环 增 5， 2H环比增 30-40， 22年龙头计划出货量翻番增长，下半年及 明年 锂、 隔膜 、 六氟、 铜箔 、石墨化 等 相对紧张， 上游 锂价 有望 超预期 上涨至 12 万 /吨 ， 8-9 月需求向上价 格将加速上涨 ， Q4有望突破 15万 /吨 ；估值方面， 当前明年龙头普遍在 30-45倍 ， Q2业绩普 遍较好，明年翻番增长， 继续全面看好， 强烈 推 荐锂电 中游 全球 龙头 和锂资源 龙头 。 中国、欧 洲和美国对碳排放的重视和承诺， 都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程 ； 但 硅料 超涨 带来成本压力使 3月开始 减产博弈 7月 持续 ， 随后 发改委发布 21年新能源指导电价 不降后大 超预期 ， 硅片、电池片价格已 下降 ，硅料价格 开始小跌 ， 明年需求有望超预期 ， 今年户用超 预期， 我们 预计 21 年 装机 160-170GW，同增 25， 22年有望超 35增长 ， 同时分时电价政策 进一步推动分布式及储能发展， 看好 光伏优质龙头 成长 性 。 工控 继 20年反转， 21年 以来景气 持续上行 ， 国产替代显著加速 ， 龙头强者恒强 订单增长 强劲超预期 ， 继续 看好工控龙头 。电 网投资 计划增 3， 电网龙头相对 好 ；风电 今年下 降， 加 成本压力，总体平淡 。  重点推荐标的 宁德时代 （动力电 池全球龙头、 全球优质客户、领先技术和 成本优势 ） 、 汇川 技术 （通用自动化 持续超预期 、动力总成 全面 突破） 、 隆基股份 （单晶硅片和组件全球龙头 、 综合实力强 ）、 亿纬锂能 （动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑） 、 容百科技 （高镍正极龙头、 产能释放高增可期） 、 阳光电源 （逆变器全球龙头 、储能前瞻布局）、 恩捷股份 （湿法隔膜全球 龙头、盈利能力强）、 中伟股份 （三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、 天赐材料 （电解 液 六氟龙头、 新型锂盐领先 ）、 科达利 （结构件全球龙头、 优质客户放量高增可期 ） 、 璞泰来 （负极全球龙头 、 隔膜 涂敷龙头 ） 、 新宙邦 电解液龙头、氟化工超预期 、 华友钴业 （钴盐龙 头、正极前聚体龙头）、 天奈科技 碳纳米管导电剂龙头， 进入 上量阶段 、 德方纳米 （铁锂需 求超预期、盈利 拐点 ） 、 宏发股份 （ 新老继电器全球龙头、今年超预期 ） 、 锦浪科技 （组串式逆 变器龙头、业绩高增长） 、 晶澳科技 （一体化组件龙头、明年利润弹性可期） 、 福斯特 （ EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 固德威 （组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、 通威股份 （硅料 和 PERC 电池龙头、 盈利超预期 ）、 国电南瑞 （二次设备龙头、电力物联网受益）。 建议关注 天齐锂业 、 赣锋锂业、 诺德股份、 嘉元科技、比亚迪、 中科电气、 星源材质 、 融捷股份、永兴 材料 、天华超净 、 三花智控 、 当升科技、 欣旺达 、 天合光能 、 海优新材 、 中信博、 多氟多、 九 号公司、雷赛智能、 爱旭股份、 福莱特 、 思源电气、 金风科技、 日月股份 等。  风险提示 投资增速下滑，政策不 及 预期 ，价格竞争超预期  公司估值 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、电气设备与新能源行业点 评基金 21Q2 持仓深度新 能源汽车、光伏持仓显著增 加，工控持仓略有下滑 2021-07-25 2、电气设备新能源行业周 报海外车企电动化战略加 码，储能指导意见落地产业化 提速 2021-07-25 3、电气设备新能源行业周 报锂电中游和上游 Q2均超 预期，光伏户用和工控需求旺 盛 2021-07-18 [Table_Author] 2021 年 08月 01日 证券分析师 曾朵红 执业证号 S0600516080001 021-60199793 zengdhdwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesydwzq.com.cn -17 0 17 34 51 69 86 2020-08 2020-12 2021-04 沪深 300 电气设备 申万 2 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块  宁德时代发布钠离子电池，技术创新领先行业 。 宁德第一代钠电池性能、 ab 串联方案等超预期。宁德 第一代钠电池单体能量密度 160Wh/kg，略低于铁锂（ 180-190），目标第二代 200Wh/kg，与铁锂相当， 系统集成效率 80；快充和低温性能极好，常温下充电 15 分，电量可达 80， -20 C 拥有 90以上的 放电保持率。这些指标大幅领先行业，同时公司 ab 串联解决方案，及钠电池和锂电池集成在同一个系 统里头，广泛可应用储能、两轮车。锂、正负极、电解质、铜箔等需更换，产业链 公司 预计 23 年形成 ， 成熟后钠电池成本较锂电池可低 3040。钠电池正极层状氧化物为主流 ，宁德采用普鲁士白 ，容量高、 价格低 ；负极用硬碳 /软碳替代石墨，宁德使用其开发的独特孔隙结构的硬碳；铝箔代替铜箔，钠盐代 替六氟，隔膜材料没有变化。我们认为钠电池大规模应用需 2-3年时间，且集中于储能、两轮车，动力 电池仍以锂电池为主，因此钠电池对现有锂电池冲击有限，我们依然强烈看好锂电产业链 。  6 月 国内销量超预期 ，持续向上验证最强景气度 。 根据中汽协数据， 6 月新能源汽车产量为 24.8万辆， 同比增加 134.9，环比增长 14.3；销量为 25.6 万辆，同比大增 139.3，环比增长 17.6。 1-6 月累 计新能源汽车产量为 121.5 万辆，同比增长 200.6；销量为 120.6 万辆，同比增长 201.5； 我们 预计 Q3-Q4行业芯片紧缺缓解、叠加特斯拉新车型上市，销量将持续提升，全年 我们 预计销量可超 270万辆， 同比翻番。 6月分车企看，新势力及自主品牌销量均亮眼，其中比亚迪主力车型稳定增长， 6月销量 4.05 万辆，同比增加 203，环比增长 26，占比 17， 1-6 月累计销售 15.26万辆，同比增 157，累计市占 率 14，位居第一；特斯拉中国销 3.32 万辆，同比增 122，环比下降 1，占比 14， 1-6 月累计销售 16.17万辆，同比增 249，累计市占率 15，位居第二；上通五菱 6月销 3.05 万辆，同比大增 531， 1-6月累计销售 18.96万辆，同比大增 1402，累计市占率 17，占比 13，位居第三名；长城汽车 5月 销量 1.08 万辆，同比提升 310，环比提升 200，市占率 5， 1-6 月累计销量 5.25 万辆，同比增长 457，累计市占率 5。  6 月欧洲电动车季末冲量超预期，上修全年销量至 220 万辆。 欧洲 6 月主流十国合计 20.8 万辆，同环 比 156/35， 我们 预计整体可达 22万辆， 1H销量超过 90万辆，全年销量预期上修至 210-220万辆（原 预期 200万辆），增 70。 其中，法国 6月电动车注册 3.7万辆，同比 78，环比 53，其中纯电注册 2.1万辆，插混注册 1.6 万辆，电动车渗透率 18.7，同环比 9.8/1.4pct。挪威 6月电动车注册 1.7 万辆，同比 128，环比 48，其中纯电注册 1.3万辆，插混注册 0.4万辆，电动车 渗透率 84.9，同环 比 18.6/1.6pct。  欧洲电动化或大超预期，引领全球加速。 7月 14 日 Fit for 55一揽子计划中公布，提议汽车和箱式货 车二氧化碳排放标准将要求新车的平均排放量 2030 年和 2035 年较 2021 年分别下降 55（此前为 65） 和 100，从而加速向零排放汽车的过渡。 现行标准为乘用车 /商用车每公里碳排放不超过每公里 95g/147g，且目标 30年下降 37.5/31。按此前目标，欧洲 2030年新车碳排放量低于 59.4g/km，对应 当年电动车销量 850 万辆， 电动化率为 45；按最新提案， 30 年标准将至 42.5g/kg，对应 当年电动车 销量 1100 万辆， 电动化率将达到 60； 35 年实现 100电动化 ，较预期提前 15 年 。 提案由欧盟委员会 提出后，需等待欧盟理事会、欧洲议会通过后方能生效。 图 1 欧美电动车月度交付量（辆） 3 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源 CCFA、 SMMT、 KBA，东吴证券研究所  美国 6 月销量阶段性走低， 后续政策落地支撑 大幅 增长 。 美国 6月销 4.9万辆，同环比 162/-15，丰 田 RAV4 起量，全年维持 70 万辆预期，同比翻番。 此前拜登计划 1740 亿扶持美国电动车产业链， 上上 周 美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则 1）取消了此前单一车企 20 万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的 50后，退税补贴才会逐步退坡。 2）单 车补贴金额上限由 7500美元上修至 1.25w美元，力度远超此前市场预期。该提案后续还将进一步审核， 但我们预计美国政策加码趋势已定，未来 5年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期 ，我们预计 美国电动车未来 5年复合增速有望超过 55（此前市场预期增速 30），到 2025 年销量超过 300万辆， 渗透率达到 15。对应动力电池需求从 20gwh增加至 180gwh。  产业链排产淡季不淡，上游锂、中游隔膜 /铜箔 /石墨化 /电解液 等持续偏紧，盈利或超预期。 Q2行业排 产环 20， 7-8月行业排产持续环比 5， 9月新产能释放，增长提速， 我们 预计 2H 龙头环增 40。 22 年根据龙头预示订单及扩产进度， 我们 预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，锂 Q3开始供给偏紧， 价格 我们 预计将从当前 9万 /吨涨至 12万 /吨 ；隔膜、铜箔明年全年均偏紧，石墨化、磷酸铁、六氟紧 张将延续至明年中。供需格局改善 一体化化生产， Q2龙头业绩环比增长 30-50，下半年业绩持续高增， 明年仍有上修空间。  投资建议 我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推 宁德时代、亿纬锂能、容 百科技、恩捷股份、科达利、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、赣锋锂业 （关注） 、天齐锂业 （关注） 、德方纳米 等和零部件 宏发股份、汇川技术、三花智控 等，重点推荐 比亚迪、 星源材质、欣旺达、国轩高科 ，关注 中科电气 、贝特瑞、嘉元科技、诺德股份、融捷股份、天华超净、 永兴新材、孚能科技等。 二、风光新能源板块 光伏 事件 国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，提出上年或当年预计最大系统峰谷差率超过 40 的地方，峰谷电价价差原则上不低于 41；其他地方原则上不低于 31，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原 年初至今 202106 202105 202104 202103 202102 202101 202012 202011 纯电 4 3 8 ,7 1 1 1 1 6 ,5 7 9 7 7 ,0 3 4 6 6 ,2 4 2 9 3 ,4 6 9 4 4 ,1 7 5 4 1 ,2 1 2 1 5 3 ,5 1 5 7 5 ,9 2 6 插电 4 5 2 ,5 0 8 9 1 ,5 3 9 7 6 ,8 3 2 7 1 ,4 6 4 1 0 3 ,4 8 6 5 4 ,9 6 3 5 4 ,2 2 4 9 7 ,3 4 2 7 1 ,5 8 5 电动车 8 9 1 , 2 1 9 2 0 8 , 1 1 8 1 5 3 , 8 6 6 1 3 7 , 7 0 6 1 9 6 , 9 5 5 9 9 , 1 3 8 9 5 , 4 3 6 2 5 0 , 8 5 7 1 4 7 , 5 1 1 y o y 157 156 296 409 164 65 58 257 199 mom - 35 14 - 3 0 99 4 - 5 7 70 13 主流渗透率 1 7 . 1 1 9 . 9 1 7 . 7 1 6 . 5 1 7 . 2 1 5 . 0 1 4 . 5 2 5 . 1 1 7 . 3 纯电 1 4 8 ,7 1 6 3 3 ,4 2 0 2 6 ,7 8 6 2 3 ,8 1 6 3 0 ,1 0 1 1 8 ,2 7 8 1 6 ,3 1 5 4 3 ,6 7 1 2 8 ,9 6 5 插电 1 6 3 ,5 7 1 3 1 ,3 1 4 2 7 ,2 2 2 2 6 ,9 8 8 3 5 ,5 8 0 2 1 ,8 7 9 2 0 ,5 8 8 3 9 ,3 7 7 3 0 ,6 2 1 电动车 3 1 2 , 2 8 7 6 4 , 7 3 4 5 4 , 0 0 8 5 0 , 8 0 4 6 5 , 6 8 1 4 0 , 1 5 7 3 6 , 9 0 3 8 3 , 0 4 8 5 9 , 5 8 6 y o y 234 248 338 396 232 143 129 633 442 mom - 20 6 - 2 3 64 9 - 5 6 39 24 乘用车 1 , 3 9 0 , 8 8 9 2 7 4 , 1 5 2 2 3 0 , 6 3 5 2 2 9 , 6 5 0 2 9 2 , 3 4 9 1 9 4 , 3 4 9 1 6 9 , 7 5 4 3 1 1 , 3 9 4 2 9 0 , 1 5 0 y o y 15 24 37 90 36 - 1 9 - 3 1 10 - 3 mom - 19 0 - 2 1 50 14 - 4 5 7 6 渗透率 2 2 . 5 2 3 . 6 2 3 . 4 2 2 . 1 2 2 . 5 2 0 . 7 2 1 . 7 2 6 . 7 2 0 . 5 纯电 7 2 ,4 5 4 2 0 ,8 6 2 1 1 ,5 5 5 9 ,5 9 8 1 5 ,5 4 4 8 ,4 2 6 6 ,4 6 9 2 0 ,7 4 4 9 ,6 2 9 插电 7 1 ,7 0 8 1 6 ,4 8 2 1 2 ,8 5 8 1 1 ,2 2 2 1 3 ,9 1 1 9 ,0 5 0 8 ,1 8 5 1 5 ,1 1 9 8 ,9 8 5 电动车 1 4 4 , 1 6 2 3 7 , 3 4 4 2 4 , 4 1 3 2 0 , 8 2 0 2 9 , 4 5 5 1 7 , 4 7 6 1 4 , 6 5 4 3 5 , 8 6 3 1 8 , 6 1 4 y o y 121 78 240 1170 303 31 0 401 236 mom - 53 17 - 2 9 69 19 - 5 9 93 - 8 乘用车 9 2 2 , 2 5 1 1 9 9 , 3 3 7 1 4 0 , 8 9 2 1 4 0 , 3 8 0 1 8 2 , 6 2 4 1 3 2 , 6 3 7 1 2 6 , 3 8 1 1 8 6 , 3 2 3 1 2 6 , 0 4 8 y o y 29 - 1 5 46 569 191 - 2 1 - 6 - 1 2 - 2 7 mom - 41 0 - 2 3 38 5 - 3 2 48 - 2 6 渗透率 1 5 . 6 1 8 . 7 1 7 . 3 1 4 . 8 1 6 . 1 1 3 . 2 1 1 . 6 1 9 . 2 1 4 . 8 纯电 7 3 ,8 9 3 1 9 ,8 4 2 1 3 ,1 2 0 9 ,1 5 2 2 2 ,0 0 3 3 ,5 1 6 6 ,2 6 0 2 1 ,9 1 4 1 0 ,3 4 5 插电 5 8 ,1 7 9 1 2 ,1 3 9 9 ,8 5 5 9 ,6 0 0 1 7 ,3 3 0 3 ,1 3 1 6 ,1 2 4 9 ,1 0 8 7 ,7 1 7 电动车 1 3 2 , 0 7 2 3 1 , 9 8 1 2 2 , 9 7 5 1 8 , 7 5 2 3 9 , 3 3 3 6 , 6 4 7 1 2 , 3 8 4 3 1 , 0 2 2 1 8 , 0 6 2 y o y 161 131 607 1177 112 46 40 229 100 mom - 39 23 - 5 2 492 - 4 6 - 6 0 72 6 乘用车 9 0 9 , 9 7 3 1 8 6 , 1 2 8 1 5 6 , 7 3 7 1 4 1 , 5 8 3 2 8 3 , 9 6 4 5 1 , 3 1 2 9 0 , 2 4 9 1 3 2 , 6 8 2 1 1 3 , 7 8 1 y o y 39 28 674 3177 11 - 3 6 - 4 0 - 1 1 - 2 7 mom - 19 11 - 5 0 453 - 4 3 - 3 2 17 - 1 9 渗透率 1 4 . 5 1 7 . 2 1 4 . 7 1 3 . 2 1 3 . 9 1 3 . 0 1 3 . 7 2 3 . 4 1 5 . 9 德国 欧洲 法国 英国 4 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 则上不低于 20。 拉大峰谷价差，打开储能削峰填谷套利空间。 此次分时电价机制设定峰谷电价价差为 41 或 31 以上。从 2020 年国内电价来看， 50的地区可以达到 31峰谷价差要求，价差值在 0.5-0.7元 /kwh左右，假设电池循环寿命为 5000次，储能固定成本 1.55wh/元，我们测算储能峰谷价差套利的收益率为 -0.69.8。若峰谷电价价差提高至 41，即价差值在 0.75-1.05 元 /kwh，峰谷价差套利的收益率为 12.427.9，具备较高的经济性，打开储能削 峰填谷套利空间。 图 2 2021 年全国部分地区工商业峰谷电价及价差情况（元 /kwh） 图 3 峰谷价差（元 /wh）及储能收益率（ ）测算 数据来源北极星电力网，东吴证券研究所 数据来源 BNEF，东吴证券研究所 完善分时电价机制，推动以新能源为主体的新型电力系统建设。 我们根据最大系统峰谷差率超过 40的要求统计 有江苏、广东、浙江等 8 个省或直辖市可以满足价差提高至 41，这些地区也是分布式新能源装机高增长省份， 发改委关于进一步完善分时电价机制，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展，促进 新能源消纳，改善电力供需状况。 图 4 满足系统峰谷差率超过 40的省份用电量统计（亿 kwh） 数据来源 中电联， 东吴证券研究所 峰值 谷值 价差 比例 峰值 谷值 价差 比例 北京 1 .4 2 0 .2 9 1 .1 4 .8 1 .4 0 0 .2 8 1 .1 4 .9 1140 新疆 0 .6 6 0 .1 7 0 .5 3 .8 3154 江苏 1 .1 1 0 .3 0 0 .8 3 .7 1 .0 7 0 .2 9 0 .8 3 .7 6374 广东 1 .1 0 0 .3 2 0 .8 3 .5 1 .0 7 0 .3 1 0 .8 3 .5 青海 0 .6 2 0 .1 9 0 .4 3 .3 0 .6 1 0 .1 9 0 .4 3 .3 742 山东 1 .0 4 0 .3 2 0 .7 3 .2 1 .0 1 0 .3 2 0 .7 3 .2 6940 浙江 1 .2 1 0 .3 8 0 .8 3 .2 1 .1 6 0 .3 5 0 .8 3 .3 4830 云南 0 .7 4 0 .2 5 0 .5 3 .0 0 .7 2 0 .2 4 0 .5 3 .0 甘肃 0 .9 0 0 .3 1 0 .6 2 .9 0 .8 8 0 .3 1 0 .6 2 .9 1376 河南 0 .9 4 0 .3 2 0 .6 2 .9 3392 上海 0 .8 8 0 .3 3 0 .6 2 .7 0 .8 6 0 .3 1 0 .5 2 .7 1576 安徽 0 .9 7 0 .3 7 0 .6 2 .6 0 .9 5 0 .3 6 0 .6 2 .6 2428 河北 0 .8 6 0 .3 4 0 .5 2 .5 0 .8 4 0 .3 3 0 .5 2 .5 3934 山西 0 .7 7 0 .3 1 0 .5 2 .5 0 .7 4 0 .3 0 0 .4 2 .4 2342 宁夏 0 .6 0 0 .2 7 0 .3 2 .2 天津 0 .6 8 0 .3 9 0 .3 1 .7 0 .6 6 0 .3 9 0 .3 1 .7 平均 0 .8 8 0 .3 2 0 .5 0 .8 5 0 .2 9 0 .3 用电量 （亿千瓦时） 1- 10 K V不满1KV 地区 -0.68 4.63 9.82 12.40 27.86 -5 0 5 10 15 20 25 30 0.5 0.6 0.7 0.75 1.05 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 广东 江苏 山东 浙江 北京 江西 河南 湖南 2019 2020 5 / 44 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 全面建立尖峰电价机制，储能自发自用经济性提高。 此次政策指出尖峰电价在峰段电价基础上上浮 20以上，强 化尖峰电价、深谷电价机制与电力需求侧管理政策的衔接协同，一方面可充分挖掘需求侧调节能力，引导用户在 高峰少用电、低谷多用电，提升电力系统运行效率；另一方面可刺激储能自发自用需求，分摊电网负荷，同时为 储能参与系统调节提供更大空间。 观点重申 国家级储能政策落地，储能长期空间打开。随储能刚性需求凸显，进入快速增长期，政策明确到 2025 年新增装机 30GW的目标，为储能装机托底，我们预计 2025年国内装机 34GW/76GWh， 2021-2025 年复合增速 88。 海外高电价和电力不稳定背景下，储能市场率先 增长 ，公共项目与户用需求共振，我们预计 2021/2025年全球装 机 107GW/252GWh， 2021-2025年复合增速 72。 图 5全球储能装机测算 数据来源 BNEF，东吴证券研究所测算 光伏产业链价格 硅料 7 月底开始新一轮的硅料价格洽谈， 7 月在硅片龙头厂低开工率运营下，整体硅料累积了部分库存， 价格也 开始出现让步。 本周主流成交价格大多落在每公斤 197-206元人民币之间， 均价约落在 203元人民币上下，能谈 到每公斤 200元以下的订单量开始增多。 尽管一线硅片厂家目前仍维持低开工率运行，但在价格松动的情况下，整体硅料买气也从先前的观望氛围转 为陆续开始成交， 预期本周至下周会是较大量的洽谈期， 价格也可能随着长单签订而在 8 月上旬维持缓跌走势。 不过 8月仍有部分厂家预计检修、且市场可能在 9月开始回温的心理预期下，整体 8月的跌幅预期不会太大。 硅片 七月底单晶硅片 龙头厂隆基网站价格并未出现变化， 因此本周国内单晶硅片市场价格基本持平于上周。 市场上 170m厚度 M6每片约落在 4.54元人民币上下； M10尺寸方面，虽然隆基价格并未改变， 但其余硅片 厂家先前都已略微降价， 市场主流价格大多落在每片 5.7-5.8元人民币； G12本周价格也依然平稳。 多晶方面，先前由于市场悲观氛围超跌至每片 1.7元人民币以下，但在整体终端需求略有回温下， 本周开始 出现回涨，预期本周至下周的新成交订单将开始往每片 1.8 元人民币靠拢。 海外价格则因为先前略高于人民币 价格，所以目前仍较平稳，未出现变动。 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 户用- 新增储能装机（G W ） 0.5 0.8 1.2 2.7 5.8 10.3 18.6 27.3 34.1 48.2 61.3 84.3 103.7 户用- 新增储能规模（G W h ） 1.1 1.8 2.6 5.9 13.4 25.7 46.4 76.4 95.6 134.9 183.9 252.9 311.1 工商业- 新增储能装机（G W ） 1.0 0.5 0.5 1.6 3.1 5.6 9.2 14.2 17.1 22.1 31.1 40.3 47.9 工商业- 新增储能规模（G W h ） 2.9 1.1 1.2 3.4 6.9 12.9 21.2 34.2 41.1 53.0 77.7 100.8 119.8 集中式- 新增储能装机（G W ） 1.8 2.0 3.5 7.3 13.6 22.5 32.8 48.1 56.3 75.3 90.1 113.2 132.7 集中式- 新增储能规模（G W h ） 3.5 3.8 6.8 14.6 27.2 45.0 72.2 105.7 123.8 165.6 198.3 249.0 292.0 新增储能装机（G W ） 3 . 3 3 . 2 5 . 1 1 1 . 5 2 2 . 6 3 8 . 4 6 0 . 6 8 9 . 6 1 0 7 . 5 1 4 5 . 5 1 8 2 . 5 2 3 7 . 8 2 8 4 . 3 新增储能规模（G W h ） 7 . 5 6 . 6 1 0 . 5 2 3 . 9 4 7 . 5 8 3 . 6 1 3 9 . 9 2 1 6 . 3 2 6 0 . 5 3 5 3 . 4 4 5 9 . 9 6 0 2 . 6 7 2 2 . 8 新增储能装机（G W ） 1 . 8 2 . 7 5 . 5 8 . 4 1 3 . 7 1 5 . 3 2 0 . 3 2 2 . 9 3 2 . 0 3 6 . 2 新增储能规模（G W h ） 3 . 6 5 . 5 1 1 . 0 1 6 . 8 2 7 . 5 3 0 . 7 4 0 . 5 4 5 . 8 6 4 . 1 7 2 . 4 新增储能装机（G W ） 0.1 0.2 0.2 0.7 1.3 2.1 2.9 3.9 4.1 4.6 5.0 5.6 5.9 新增储能装机（G W ）- 含5 G 基站 0 . 1 0 . 2 0 . 2 3 . 9 5 . 8 9 . 1 1 1 . 9 1 4 . 0 1 3 . 6 1 4 . 1 1 4 . 1 1 4 . 7 1 5 . 6 - 调峰调频 0.0 0.2 0.2 0.6 1.1 1.9 2.7 3.6 3.7 4.2 4.6 5.1 5.4 - 5G 基站 0.9 1.7 2.1 2.7 3.7 4.3 4.2 3.3 2.7 1.7 1.1 1.1 新增储能规模（G W h ） 0.1 0.2 0.2 1.4 2.5 4.6 6.5 8.6 9.0 10.2 11.0 12.2 13.1 新增储能规模（G W h ）- 含5 G 基站 0 . 1 2 . 9 5 . 4 8 . 8 1 2 . 1 1 7 . 4 2 3 . 8 2 5 . 2 2 2 . 3 2 0 . 8 1 8 . 0 1 6 . 7 1 7 . 6 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 3 . 4 3 . 4 5 . 3 1 4 . 0 2 6 . 6 4 6 . 0 7 2 . 0 1 0 7 . 2 1 2 7 . 0 1 7 0 . 4 2 1 0 . 5 2 7 5 . 4 3 2 6 . 5 104 1 56 165 89 73 56 49 18 34 24 31 19 7 . 5 6 . 8 1 0 . 7 2 8 . 9 5 5 . 5 9 9 . 3 1 6 3 . 2 2 5 2 . 4 3 0 0 . 2 4 0 4 . 1 5 1 6 . 8 6 7 8 . 9 8 0 8 . 3 153 - 10 57 170 92 79 64 55 19 35 28 31 19 3 . 4 3 . 4 5 . 3 1 7 . 2 3 1 . 1 5 3 . 1 8 0 . 9 1 1 7 . 4 1 3 6 . 5 1 7 9 . 9 2 1 9 . 5 2 8 4 . 5 3 3 6 . 1 104 1 56 225 81 71 53 45 16 32 22 30 18 7 . 5 9 . 6 1 5 . 9 3 6 . 2 6 5 . 1 1 1 2 . 1 1 8 0 . 5 2 6 9 . 0 3 1 3 . 5 4 1 4 . 8 5 2 3 . 7 6 8 3 . 4 8 1 2 . 8 153 27 66 128 80 72 61 49 17 32 26 30 19增速（以G W h 计算， ） 光储 风储 其他 新增储能装机合计（G W ） 增速 新增储能规模合计（G W h ） 增速（以G W h 计算， ） 新增储能装机合计（G W ）- 含5 G 基站 增速 新增