2020年半导体硅片行业中环股份分析报告

2020年半导体硅片行 业中环股份分析报告 2020年 5月 目 录 一、光伏单晶硅片龙头 . 4 1、重点布局光伏及半导体，深耕行业六十余载 4 （ 1）半导体板块 . 5 （ 2）光伏板块 . 5 2、收入与净利润 5 年 CAGR分别达 29%和 47% . 6 二、光伏硅片形成双寡头格局，产量 CAGR超 40% 8 1、硅片价格进入下行通道，行业寡头主动降价 8 2、中环总体相对更为稳健，优势地位持续稳固 10 3、中环善借外力，产业链强强联合 13 （ 1） 上游：联合保利协鑫 . 14 （ 2）中游：依托晶盛机电 . 14 （ 3）下游：深度打通电池、组件、电站环节 . 15 ①参与电站建设 . 15 ②引进 SunPower，拓展电池与组件 . 16 三、有望复制光伏成功优势，半导体硅片扬帆起航 16 1、国资股东背景，为融资及国产化赋能 18 2、技术积累深厚，产能增长迅速 20 3、携手晶盛开发半导体大硅片，延伸产业链协同优势 21 始于半导体材料， 现已发展为光伏单晶硅片龙头。 中环股份前身 为天津市半导体材料厂，始建于 1958年，位于天津市，是我国最早一 批从事半导体材料生产的厂家。 公司重点布局光伏及半导体领域， 深 耕行业六十余载， 已经成为全球光伏硅片寡头， 也是国内半导体硅片 佼佼者。 公司一直保持较快发展， 近五年收入与净利润复合增速分别 达 29%和 47%。 光伏硅片形成双寡头格局， 中环相比更为稳健。 目前硅片价格进 入下行通道， 行业寡头主动降价。 国内光伏单晶硅片已形成隆基和中 环双寡头竞争格局，两者合计占据近 70%的市场份额。中环和隆基在 光伏领域各有千秋，中环发展总体较为稳健且重视技术领先。截止 2019年底公司单晶硅产能 33GW，未来有望拓展至 85GW。此外，中 环善借外力， 通过以合资、 参股等方式与产业链上下游的关键企业进 行合作。中环于 2019年推出对行业有颠覆性影响的 M12大尺寸硅片， 显著降低电站成本并有望带动大硅片普及进程。 有望复制光伏成功优势， 半导体硅片扬帆起航。 国资股东背景的 中环在融资及国产化方面具有优势， 也是天津市第一家实施股权激励 的国资公司。中环现已成为全球第三、国内第一家能够批量生产 8英 寸区熔硅抛光片的公司。 2019年公司在 CIS、 BCD、 PMIC芯片等产销 规模上实现了全球意义上的重大突破， 在逻辑芯片和存储芯片领域也 取得了较大进展。至 2019年末，公司已实现 12英寸满足 45nm应用的 COP Free产品，并不断对成熟量产及在研产品升级技术， 8英寸产品 可满足客户需求的各制程级别。 一、光伏单晶硅片龙头 1、重点布局光伏及半导体，深耕行业六十余载 中环股份前身为天津市半导体材料厂， 始建于 1958年， 位于天津 市， 是我国最早一批从事半导体材料生产的厂家。 1999年改制为天津 中环半导体股份有限公司（简称 “ 中环股份 ” ）， 2007年在深交所中小 板上市。公司自设立以来， 主营业务无重大变化，一直从事半导体分 立器件和单晶硅材料的研发、生产和销售。经过多年创新发展，中环 股份已经成为全球光伏硅片寡头，也是国内半导体硅片佼佼者。 中环股份主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，