20170724-民生证券-电气设备与新能源行业：地方要求新能源搭配储能，发电侧储能市场将开启

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电气设备与新能源行业 ) 专题 研究 /深度 报告 地方要求新能源 搭配储能，发电侧储能市场将开启 深度 研究 报告 /电力设备与新能源行业 2017 年 7 月 24 日 报告摘要：  已近平价，风电市场储能需求来临 风电上网平价将至， 《国家能源局综合司关于开展风电平价上网示范工作的通 知》 已经下发， 要求推动实现风电在发电侧平价上网，拟在全国范围内开展风 电平价上网示范工作。 风电平价上网，不再享受补贴，一方面说明风电成本已经下降，另一方面业主 对风场的发电量更加看重，将催生风电市场储能需求 。  地方要求新能源 搭配储能，将开启千亿发电侧储能市场 近期部分地方政府如 青海省发改委近日发布青海省 2017 年度风电开发建设方 案，方案涉及 43 个项目共 330 万千瓦。虽然青海省此次不在强制要求各项目按 照建设规模的 10%配套建设储电装置，但已经向社会释放出新能源 搭配储能的 强烈信号，如果按照 10%配套测算，储电设施总规模 33 万千瓦。 2016 年中国风电新增装机量 2337 万千瓦，累计装机量达到 1.69 亿千瓦；其中 海上风电新增装机 59 万千瓦，累积装机容量为 163 万千瓦。如果考虑到未来存 量的风电 +新增风电按照 10%配比安装储能设备，按照 2 个小时储能时间测试， 对应储能设备达 34GWh。  储能调峰频 +发电侧储能，未来市场空间更大 国内储能调峰调频蓬勃发展 。 2017 年 3 月，国家能源局综合司发布《关于促进 储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》，明确我国储能发展的路径及 应用场景。 从市场容量来看，二级调频市场更是一级调频市场几倍，另外二级调频市场的 价格波动更大。二级调频市场既是一个容量市场，也是一个电力能源市场，二 级调频打开储能增长空间。  投资建议：推荐 储能综合方案提供商 铅碳电池龙头以及储能电站龙头 南都电源 ， 中标国内最大储能调频电站 科陆电 子 ，受益于微网储能大规模推进的 金智科技 。  风险提示： 储能发电侧推广不及预期，储能成本下降不及预期 。 推荐 维持 评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： wind，民生证券研究院 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： （ 021） 60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 研究助理：杨睿 执业证号： S0100115080001 电话： （ 010） 85127957 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 研究助理：张文鹏 执业证号： S0100115090050 电话： （ 010） 85127957 邮箱： zhangwenpeng@mszq.com 相关研究 执业证号： S0100116080083 《 南都电源（ 300068） 报告： 储能产业将迎业 绩爆发元年，储能龙头有望受益 》 《 科陆电子（ 002121）深度报告：全面布局能 源服务领域，有望受益于储能、新能源汽车行 业发展 》 《 民生电新储能专题报告：储能补贴或将出 台，行业迎来爆发年 》 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、已近平价，风电市场储能需求来临 . 3 1、风电平价上网时代将来临 . 3 2、风电不稳定带来弃风现象 . 4 3、平价上网将催生储能需求 . 5 二、地方要求新能源搭配储能，将开启千亿发电侧储能市场 . 6 1、青海新能源政策先行者，发力风电储能 . 6 2、将开启千亿风电储能市场 . 8 三、储能调峰频 +发电侧储能，未来市场空间更大 . 9 1、国内储能 调峰调频蓬勃发展 . 9 2、海外调频市场已经初具规模 10 3、电力调频市场空间大 11 四、 推荐储能综合服务提供商 . 12 1、推荐铅碳电池龙头南都电源 12 2、推荐锂电储能科陆电子、金智科技 13 五、风险提示 . 13 插图目录 . 15 表格目录 . 15 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 已近平价，风电市场储能需求来临 1、 风电平价上网时代将来临 国家能源局近日印发《关于开展风电平价上网示范工作的通知》，要求推动实现风电在 发电侧平价上网，拟在全国范围内开展风电平价上网示范工作。 推进风电平价上网一直是行业发展目标。 2014 年出台的《能源发展战略行动计划 (2014-2020 年 )》提出，到 2020 年风电与煤电上网电价相当。即实现发电侧平价上网。 2015 年底，国家发改委发布《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策》，确定“十 三五”期间新能源发电补贴实施“退坡”机制。 2016 年底，国家发改委发布《关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》，再次 分资源区降低光伏电站、陆上风电标杆上网电价。 表 1. 推进风电平价相关政策 时间 相关单位 政策 内容 2014 国家发改委 、 国家 能源局 《能源发展战略行动计划 (2014-2020年 )》 提出，到 2020年风电与煤电上网电价相当。 即实现发电侧平价上网。 2015年 国家发改委 、 国家 能源局 《 关于完善陆上风电光伏发电 上网标杆电价政策》 确定“十三五”期间新能源发电补贴实施 “退坡”机制。 2016年 国家发改委 、 国家 能源局 《关于调整光伏发电陆上风电 标杆上网电价的通知》 再次分资源区降低光伏电站、陆上风电标 杆上网电价。 2017年 国家能源局 《 关于开展风电平价上网示范 工作的通知》 要求推动实 现风电在发电侧平价上网，拟 在全国范围内开展风电平价上网示范工 作 。 资料来源： 发改委、能源局 ，民生证券研究院 具体而言，在项目规模上，《通知》明确，示范项目建设规模由各省（区、市）、新疆兵 团能源主管部门商电网企业确定，不受年度规模指标的限制。对于风电红色预警地区，要严 格限定示范项目规模，风电平价上网示范的规模不超过 10 万千瓦。示范项目的上网电价按 当地煤电标杆上网电价执行，相关发电量不核发绿色电力证书。 简单来说，相当于 1）不给予补贴，但政府保证不限电，上网电价按照项目所在地的火 电标杆电价执行 ； 2）鼓励有条件、有能力的企业开展平价上网示范 ； 3）试点项目既可是新 开发项目，也可是已完工项目。 表 2 最新风电上网价格 资源 区 2018 年新建陆上风 电 标杆上网电价 各资源区所包括的地区 Ⅰ类资源区 0.4 “内蒙古自治区除赤峰市、通辽市、兴安盟、 呼伦贝尔市以外其 他地区；新疆维吾尔自 治区乌鲁木齐市、伊犁哈萨克族自治州 、 克拉玛依市、石河子市 “ Ⅱ类资源区 0.45 河北省张家口市、承德市；内蒙古自治区 赤峰市、通辽市、兴 安盟、呼伦贝尔市； 甘肃省嘉峪关市、酒泉市；云南省 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 Ⅲ类资源区 0.49 吉林省白城市、松原市；黑龙江省鸡西市、 双鸭山市、七台河 市、绥化市、伊春市， 大兴安岭地区；甘肃省除嘉峪关市、酒 泉 市以外其他地区；新疆维吾尔自治区除乌 鲁木齐市、伊犁哈 萨克族自治州、克拉玛 依市、石河子市以外其他地区；宁夏回 族 自治区 Ⅳ类资源区 0.57 除Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区以外的其他地 区 资料来源： 发改委、能源局 ，民生证券研究院 目前阶段，如果能够参与风电平价上网示范项目，首先要是资源条件较好的地区，同时 没有弃风限电， 目前按照风电产业链测算技术上基本可行 。 推动风电平价一方面 可以为解决弃风限电问题提供一些 经验，如加强本地消纳、建设输 送电设施、构筑跨地区电网调峰网等，另一方面 这将为该地区消纳剩余电力、缓解弃风现象， 进一步实现 2020 年平价上网提供帮助。” 中国循环经济协会可再生能源专委会政策研究部主任彭澎 表示，预计示范项目在不限电 情况下、满足至少 2800 小时的利用小时数的情况下，应该可以实现与煤电平价竞争。今后 随着技术进步，实现平价上网目标的平均利用小时数有望逐年下降，应该能在 2020 年实现 平价上网的目标。 根据彭博新能源财经（ BNEF）的数据， 陆上风电在德国的平准成本（ $81/MWh）已经 低于煤电（ $88/MWh）；在英国，陆上风电成本（ $85/MWh）也低于煤电（ $94/MWh）。 在 美国，陆上风电成本（ $67/MWh）也与煤电、燃气联合循环相当（ $66/MWh）。在中国，陆 上风电成本（ $77/MWh）依然高于煤电（ $44/MWh），但是大大低于燃气联合循环发电 （ $113/MWh）。 2、 风电不稳定带来弃风现象 目前风电弃风率仍然很高。 2016 年，全年新增风电装机 1930 万千瓦，累计并网装机容 量达到 1.49 亿千瓦，占全部发电装机容量的 9%，风电发电量 2410 亿千瓦时，占全部发电量 的 4%。 2016 年，全国风电平均利用小时数 1742 小时，同比增加 14 小时，全年弃风电量 497 亿千瓦时。 2016 年，全国弃风较为严重的地区是甘肃（弃风率 43%、弃风电量 104 亿千瓦时）、新 疆（弃风率 38%、弃风电量 137 亿千瓦时）、吉林（弃风率 30%、弃风电量 29 亿千瓦时）内 蒙古（弃风率 21%、弃风电量 124 亿千瓦时）。 2016 年，国家发展改革委、国家能源局按照《可再生能源法》要求，核定了重点地区风 电和光伏发电最低保障收购年利用小时数，提出全额保障性收购相关要求。 2016 年，风电最低保障利用小时数中，甘肃全省、新疆 III 类资源区、吉林 III 类资源区 实际利用小时数与最低保障收购年利用小时数偏 差超过 480 小时。光伏发电最低保障收购年 利用小时数中，新疆和甘肃实际利用小时数与最低保障收购年利用小时数偏差超过 350 小时。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 表 3. 2016 年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况 省（区） 资源区 保障性收购 实际利用 偏差百分比 内蒙古 Ⅰ类 2000 1938 -3.10% Ⅱ类 1900 1724 -9.30% 新疆 Ⅰ类 1900 1723 -9.30% Ⅲ类 1800 1209 -32.80% 甘肃 Ⅱ类 1800 1045 -41.90% Ⅲ类 1800 1179 -34.50% 宁夏 Ⅲ类 1850 1553 -16.10% 黑龙江 Ⅲ类 1900 1703 -10.40% Ⅳ类 1850 1652 -10.70% 吉林 Ⅲ类 1800 1317 -26.80% Ⅳ类 1800 1454 -19.20% 资料来源： 能源局 ，民生证券研究院 电力系统中的电力生产与消耗需要时刻保持平衡。电力消耗的上下浮动主要取决于人们 的生产和生活方式。因此，为了维持供需平衡，传统发电厂可以通过实时调节化石燃料的燃 烧量而改变发电量来匹配电力的消耗。目前还没有一个有效的技术能够大量的存储电网中的 电，供需平衡需要实时调节、并以分钟计保持平衡。 在这个背景下，大规模的风电并网给系统运行带来了前所未有的挑战。 首先，相较传统发电厂，风电的间歇性和波动性是不可控的。 其次，传统电厂例如煤电厂，需要 24 小时甚至更长时间启动。那么为了维护供需平衡， 在一定量的电力消耗下，大规模风 电所导致的短时的供大于求会迫使传统电厂下线。而一旦 传统电厂下线，就需要等待至少 24 小时才能重新发电。在这段时间，一旦风电不能满足负 载，供需平衡将不能维持，甚至大停电。电力系统一旦崩溃将造成巨大的经济损失。这种情 况使得电力生产以及调度变得更加具有挑战。 因此，为了消纳风电，电力系统要根据风机的出力，除了调节风机本身还要调节传统电 厂甚至负载端来达到整个系统的供需平衡。可见，大规模风电并网的挑战之一就是电力系统 多方协作维护系统的供需平衡。 3、 平价上网将催生储能需求 储能是解决光伏风电高渗透率的必然途径。通过储能 系统实现调频调峰能力，提高电网 灵活性，让发电系统的特性接近火电发电系统。 平价 上网 需要调峰支持。 近年来，中国储能相关政策频出 。 2016 年 6 月，国家能源局发 布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知》， 确定在“三北”地区选取 5 个电储能设施参与电力调峰调频辅助服务补偿市场机制试点。 2017 年 3 月，国家能源局综合司发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》 （下称“储能指导意见”），明确我国储能发展的路径及应用场景。 表 4. 相关储能政策 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 时间 相关单位 政策 内容 2016年 6月 国家能源局 《关于促进电储能参与“三北” 地区电力辅助服务补偿 (市场 )机 制试点工作的通知》 确定在“三北”地区选取 5个电储能设施 参与电力调峰调频辅助服务补偿市场机制 试点 2016年 10月 国家能源局 《关于同意开展东北区域电力 辅助服务市场专项改革试点的 复函》 同意开展东北电力辅助服务市场专项改革 试点工作 2016年 12月 国家发改委国家能 源局 《电力中长期交易基本规则（暂 行）》 市场成员包括各类发电企业、售电企业、 电网企业、电力用户、电力交易机构和独 立辅助服务提供者等。 2017年 3月 国家能源局 《关于促进储能技术与产业发 展的指导意见 (征求意见稿 )》 未来将根据不同应用场景研究出台针对性 补偿政策，出台纳入补偿范围的先进储能 技术标准并实施动态更新，研究建立分期 补偿和补偿退坡机制。结合电力体制改革， 将研究推动储能价格政策。 2017年 4月 国家发改委国家能 源局 《能源生产和消费革命战略 （ 2016-2030）》 推动互联网与分布式能源技术、先进电网 技术、储能技术深度融合。 资料来源： 发改委能源局 ，民生证券研究院 风电需要储能保障电力负荷。 即便陆上风电成本已经低于常规发电，两者依然无法直接 相比，因为风电在在无风的时候无法保障电力负荷。 风电需要储能来保障电力负荷，目前储 能增加会提高单位成本， 以美国的风电场 ， 如果考虑储能容量为发电装机的 20%并可持续 2 个小时供电，那么平准成本为 $95/MWh，与无储能设备相比高出 42%。 图 1： 蒙东某风电场 月度限电情况 资料来源： 国华能源 ， 民生证券研究院 平价上网催生储能需求。 目前限电情况有两个比较突出的特点，一是单日各时段限电量 差异较大，按高配置浪费极大，按低配置满足不了要求，基本不存在一个合理折中的储电容 量 ;二是限电往往连续出现，即使前一时段的限电全部储存下来，下一时段又限电了。 二 、 地方要求 新能源搭配储能 ，将开启千亿发电侧储能市场 1、 青海新能源政策先行者，发力风电储能 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 青海省发改委近日发布青海省 2017 年度风电开发建设方案，方案涉及 43 个项目共 330 万千瓦。项目必须在 2017 年 12 月 31 日前开工建设，各项目企业要按照时限要求，制定工 作计划，推进项目前期工作，于 2017 年 10 月 31 日前完成项目核准，确保年底前开工建设。 虽然青海省此次不在强制要求 各项目按照建设规模的 10%配套建设储电装置， 但已经向社会 释放出新能源搭配储能的强烈信号，如果按照 10%配套测算， 储电设施总规模 33 万千瓦。 图 2： 青海 2017 年度风电开发建设方案（冷湖、都兰、乌兰） 资料来源： 青海发改委， 民生证券研究院 图 3： 青海 2017 年度风电开发建设方案（大柴旦、德令哈、共和县） 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 资料来源： 青海发改委， 民生证券研究院 图 4： 青海 2017 年度风电开发建设方案（共和县） 资料来源： 青海发改委， 民生证券研究院 青海 省 新能源政策一直走在全国前列。 目前 青海省委省政府提出全面创建绿色能源示 范省，重点规划建设海西、海南两个千万千瓦级新能源基地。根据规划，到 2025 年青海新 能源装机规模达到 6100 万千瓦，建成后，每年可向中东部输送清洁电量 1100 亿千瓦时，可 替代原煤近 5000 万吨 。 2、 将开启千亿风电储能市场 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 2016 年中国风电新增装机量 2337 万千瓦，累计装机量达到 1.69 亿千瓦；其中海上风电 新增装机 59 万千瓦，累积装机容量为 163 万千瓦。 如果考虑到未来存量的风电 +新增风电按照 10%配比安装储能设备，按照 2 个小时储能 时间测试，对应储能设备达 34GWh。 图 5： 风电累计装机量 资料来源： CWEA， 民生证券研究院 三 、 储能调 峰 频 +发电侧储能 ， 未来市场空间更大 1、 国内 储能调 峰调 频 蓬勃发展 2016 年能源发展规划密集出台的同时，储能也在以越来越高的频率出现在国家能源电力 发展战略、能源技术创新、可再生能源发展、互联网 +智慧能源等领域的政策中。 2016 年 6 月，国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试 点工作的通知》，确定在“三北”地区选取 5 个电储能设施参与电力调峰调频辅助服务补偿 市场机制试点。 2017 年 3 月，国家能源局综合司发布 《关于促进储能技术与产业发展的指导 意见（征求意见稿）》 ，明确我国储能发展的路径及应用场景。 《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》 (中发〔 2015〕 9 号 )将“建 立辅助服务分担共享新机制”作为推进电力体制改革的重点任务，目前，电网调峰的困难与 矛盾十分突出，通过计划手段和调度指令要求发电企业提供深度调峰等辅助服务的潜力和效 果愈加有限，亟需建立市场化的电力辅助服务新机制。 一些调峰调频储能电站建设运行的新模式 也在探讨中。代表性项目如下： （ 1）大连国家级大型化学储能示范项目。 2016 年 4 月，国家能源局首次批准建设国家 级大型化学储能示范项目，项目建设规模为 20 万千瓦／ 80 万千瓦时（ 200MW/800MWh）， 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 将分两期规划建设。国家能源局曾组织国家级电力系统研究机构对区域大型电池储能电站项 目的技术方案和工程方案进行了论证，认为在大连建设大规模储能调峰电站对提高区域电网 调峰能力、提高大连南部地区供电可靠性、促进电池储能技术的发展具有积极促进作用。 （ 2）二连浩特微网群示范项目。根据国家能源局的批复和内蒙古自治区发改委 的通知， 二连浩特将开展微网群项目，项目分为 7 个集群，建设规模为 2.535GW 的新能源发电装机和 160MW 的储能，建设期为 2 年。国家能源局要求按照“供需基本平衡、多余电力上网、主 网补充调节”的原则，探索大规模可再生能源的的创新利用方式及发展模式，所发电量要确 保就地消纳，以此提高可再生能源发展规模及利用水平，验证储能对于项目安全、稳定、高 效运行的关键性作用。 （ 3） 由中安创盈能源科技产业有限公司投资、 科陆电子 建设的山西同达电厂储能 AGC 调频项目已于近日顺利建成并即将投运。该项目投运后，将成为目前国内规模最大的储 能电 力调频项目。储能 AGC 调频系统是一种与火电机组联动的智慧储能调频系统。 同时部分地区近期开始出台相关电力调峰调频政策。如 国家能源局新疆监管办日前发布 了关于征求 《新疆电力辅助服务市场运营规则》 （征求意见稿），规则从参与的主体、交易品 种和类型、市场组织和竞价、交易结果执行、计量和结算信息披露、市场监管和干预等六个 方面进行了阐述。 为进一步贯彻国家电力体制改革精神，落实自治区电力体制改革方案要求，推动新疆区 域电力辅助服务市场化建设，在深入调研的基础上，按照建立适合新疆电网运行特点，能够 体现辅助服务市场价值，调动和兼顾各市场主体参与辅助服务的积极性和利益，有效缓解热 电矛盾，促进电网安全稳定经济运行和新能源消纳的目标，借鉴其他省市辅助服务市场建设 经验，本着充分考虑公用电厂、自备电厂、局域电网、售电企业等市场主体的需求和新疆电 力市场的承载能力，在多次与自治区和兵团政府相关部门、各类型市场主体进行了深入地沟 通和讨论基础上，制定《新疆电力辅助服 务市场运营规则 (征求意见稿 )》，并从参与的主体、 交易品种和类型、市场组织和竞价、交易结果执行、计量和结算信息披露、市场监管和干预 等六个方面进行了阐述。 2、海外调频市场 已经 初具规模 美国市场，储能调频已经发展初具规模， 从 2003 年开始，美国政府管理部门、研究咨 询机构、储能设备供应商、电力系统运营商、发电公司等电力行业相关主体针对储能系统参 与 AGC 调频方案联合进行了全面细致的理论分析、模拟研究和项目实测，保证了行业政策 的先进性、公平性和合理性，以及预期良好的实施效果。 美国储能调频的发展得益于美国联邦能源监管委员会在政策方面的推动。 2007 年“ 890 法案”确认了包括储能在内的非传 统发电电源的市场主体地位，要求所有 的电力市场无差别对待储能系统； 2011 年的“ 755 法案”解决了储能系统参与电网调频市场获得合理回报的问题，要求电 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 网为调频服务的效果支付调频补偿费用 ； 2013 年的“ 784 法案”明确，除储能调频应用于美国区域电力市场，还将应用范围扩大 到了全部美国国土范围。 以上三个法案的施行，解决了储能系统参与 AGC 调频服务市场的合法性以及获取合理 投资收益的问题，并且以法案形式 将储能调频应用规模化推广至全美境内，这对整个储能行 业的健康发展起到了决定性的作用。 图 6：美国调频项目全球领先 资料来源： 电力系统自动化， 民生证券研究院 3、 电力调频市场空间大 根据德国经验，德国可再生能源的大规模、高比例并网催生了储能市场的快速发展。截 止到 2015 年底，德国的可再生能源发电量占全国电力消费总量的比例已经达到 32.6%;德国 政府希望将这一比例在 2050 年提升到 80%。据德国贸易与投资署智能电网与储能事业部高 级经理 Heiko Staubitz 分析，目前德国的能源市场分为场外交易、能源交易所和调频市场。 随着风电、太阳能光伏发电的比重不断增加，为保证电力系统安全稳定运行，储能能够快速、 精确地响应调度下发的出力指令，在一级、二级调频市场具有一定的应用前景。 在欧洲，整个一级调频市场约为 3000 兆瓦，德国在 600 兆瓦左右。在过去四年中，每 周进行一次一级调频市场招投标，每兆瓦每周平均价格是 3100 欧元上下 ;近期市场价格是每 兆瓦每周 2500 欧元左右。 目前 电池储能的整个成本就是每千瓦时 870 欧元 ;也就是说，电池储能整体成本低于每千 瓦时 870 欧元，参与一级调频市场 已经具有 商业价值的。 从市场容量来看，二级调频市场更是 一级调频市场 几倍 ，另外二级调频市场的价格波动 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 更大。二级调频市场既是一个容量市场，也是一个电力能源市场， 二级调频打开储能增长空 间 。 图 7： 未来储能市场将高速增长 资料来源： esstank， 民生证券研究院 图 8： 各类型储能项目以及装机量 资料来源： 电力系统自动化， 民生证券研究院 四 、 推荐 储能综合 服务提供商 1、 推荐 铅碳电池龙头南都电源 南都电源：铅碳电池龙头 ，签约电站达 1.6GWh 发力铅碳技术， 公司积极开发大型锂电储能。公司 大力推进投资 -建设 -运营 储能电站 模 式， 项目渐入佳境。截至目前，公司累计签约储能电站总容量已经超过 1,600MWh， 预计今 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 年能够完成 800MWh， 储能电站运营龙头。 同时积极 拓展海外储能市场， 公司锂电技术方 向储备丰富， 预计未来海外锂电储能市场将会有大幅度增长 。 2、 推荐 锂电储能科陆电子、金智科技 科陆电子：储能业务今年较大突破 1）公司在储能、新能源发电及新能源汽车运营领域布局完善，在新能源行业整体发展 的推动下，未来三年业绩将呈持续增长趋势，净利润年化复合增长率有望保持在 35%以 上。 2）近年来，我国储能项目装机规模快速增加、商业模式逐渐建立，如果相关补贴能够 出台，将极大促进行业发展。预计到 2020 年，我国电化学储能技术的累计装机规模有望达 到 2GW。公司通过参股国能电池、江西科能，并携手 LG 化学，不断完善储能产业布局，有 望加速促进储能系统成本的降低。由于储能在调峰调频、削峰填谷的盈利模式相对确定，公 司在行业高速增长的背景下有望加速业务拓展。储能补贴政策若出台，将催化公司储能业务 成长。 3）在政策的推动下，我国新能源汽车行业发展迅速，新能源汽车充电设施市场空间广 阔，预计到 2020 年我国充电设施建设投资有望突破 1000 亿元。公司运用新能源电动汽车充 电设备自研技术、以充电网络运营经验为依托，结合中电绿源、地上铁的充电场站资源、专 业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打通互联网、车电网（包含车网、桩网、电网）的入 口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。在新 能源汽车行业高速成长的背景下，我们看好公司新能源汽车生态圈的发展前景。 4）“九号文”出台后，新一轮电力体制改革进展迅速。配售电成为电力行业中关注度最 高的环节，参与配售电的社会资本有望享受本次电改红利。公 司积极抓住新电改机遇，凭借 多年电力服务经验和技术产品优势，在多地布局售电并且参与翠亨新区的增量配网建设，我 们看好公司包括配售电在内的能源管理及服务业务的发展前景。 金智科技： 模块化电站 配套储能微网 公司今年模块化电站将受益于微网储能项目大规模推进， 目前订单已达亿元以上，随着 行业下半年微网储能项目大规模落地，预计今年公司订单迎来爆发。 中电新源是工厂预制式模块化变电站的首创者，推出的工厂预制式模块化变电站具有结 构紧凑、占地小、可靠性高、施工周期短、性价比高等特点，深受市场投资人青昧，已在多 个新能源电站顺利投运，处于国内领先地位。 配网业务将迎来高速增长。 2017 年，国家电网公司的配网集中采购招标权下放到各省公 司，招标量预计较上年有大幅增长，公司进一步加强配网市场的开拓，争取再次确立领先地 位。同时，公司积极推进配网测试仪和测试服务的销售工作，进一步保证配网业务的高速增 长。 五 、风险提示 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 储能发电侧推广不及预期 ， 储能电池成本下降不及预期。 深度研究报告 /电力设备新能源行业 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 插图目录 图 1：蒙东某风电场月度限电情况 6 图 2：青海 2017 年度风电开发建设方案（冷湖、都兰、乌兰） . 7 图 3：青海 2017 年度风电开发建设方案（大柴旦、德令哈、共和县） . 7 图 4：青海 2017 年度风电开发建设方案（共和县） . 8 图 5：风电累计装机量 9 图 6：美国调频项目全球领先 . 11 图 7：未来储能市场将高速增长 12 图 8：各类型储能项目以及装机 量 12 表格目录 表 1. 推进风电平价相关政策 . 3 表 2 最新风电上网价格 3 表 3. 2016 年风电重点地区最低保 障收购年利用小时数落实情况 5 表 4. 相关储能政策 . 5 深度研究报告 /电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 分析师与研究助理简介 黄彤 复旦大学金融学硕士， 2011年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究团队负责人， 2012年新财富团队成员。 杨睿 华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院， 2015年加入民生证券，专注能源领域研究。 张文鹏 清华大学电机系硕士，两年电网公司调度运行经验， 2015年加入民生证券，从事电力设备行业研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响， 特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌 幅为基准。 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～ 20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%～ 10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌 幅为基准。 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%～ 5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 民生证券研究院： 北京： 北京市东城区建国门内大街 28号民生金融中心 A座 17层； 100005 上海： 上海市浦东新区世纪大道 1168号东方金融广场 B座 2101； 200120 深圳： 深圳市福田区深南大道 7888号东海国际中心 A座 28层； 518040 深度研究报告 /电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或 /和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构 以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所 有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。