浙商证券：新能源汽车下乡打开蓝海市场.pdf

证券研究报告 | 行业深度 | 汽车 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车 报告日期：2023年06月13日 新能源汽车下乡打开蓝海市场 ——行业深度报告 投资要点  汽车下乡政策回顾：现金补贴效果显著。2009年汽车下乡回顾。国务院在2009 年公布《汽车产业调整和振兴规划》提出，从2009年3月1日到12月31日， 国家将安排50亿元，对农民购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽 车或低速货车报废换购轻型载货车的，给予一次性财政补贴。2010年初，国务 院决定将“汽车下乡”政策实施延长一年至2010年12月31日。2020-2022年新能 源汽车下乡回顾。为促进农村地区新能源汽车的推广应用，引导农村居民出行方 式升级，国家政府部门分别于2020年7月、2021年3月和2022年5月联合开 展了新能源汽车下乡活动，由此新能源汽车开始不断布局渗透三四线城市汽车市 场。推动新能源汽车下乡，为其市场发展带来了巨大潜力，同时也快速拉动了新 能源汽车销量的增长。根据中国汽车工业协会的数据显示，2020-2022年新能源 下乡车型销量增速分别为80%、169%和87%，新能源汽车销量增速分别为 13.35%、157.57%和95.60%，新能源下乡车型销量的增速高于新能源汽车的整体 销量增速，对整个新能源市场的销量贡献较大。  汽车价格弹性测算 2009年1月20日至年底，1.6L及以下排量乘用车购置税率由10%调整为5%， 2010年提升至7.5%，行业成长期，政策刺激较为显著，政策刺激销量增长 47%； 自2015年10月1日起至2016年12月31日止，1.6L及以下排量乘用车购置税 减征全年减半为5%，2017年回升到7.5%，行业成熟期，政策刺激销量增长 14%；2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税） 不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，政企联动， 实施7个月，政策刺激销量增长15%。 行业增长期：2009年购置税政策效果显著，预计政策带动销量提升约50%； 行业稳态期：2016年乘用车销量2437.7万辆，同比增长15%； 新能源崛起期：2022年乘用车销量同比增长10%，政策刺激约提振15%的销 量。  代步型纯电+平价混动将成为新能源下乡主力产品 代步型纯电车：这类产品以增购为主，主打低成本，短距离个人出行，不求做到 “样样全能”，但求“经济适用”。这类产品竞品为“老年代步车”等低速电动 车、两轮摩托车及电瓶车。在县乡市场，充电条件以家庭慢充为主，甚至随车充 +220V市电也能满足出行需求。县乡市场平均出行距离较短且固定，对于电池容 量需求也较小，采用磷酸铁锂等低价电池，整车价格区间在3-8万左右。 平价混动车：这类产品以替换为主，主打满足家用全场景需求，兼顾一定社交需 求。这类产品竞品为传统低价燃油车。在此类产品价位层面，基本做到了与燃油 车的“油电同价”，在智能化和舒适性配置层面领先于合资竞品，整车价位区间 在9-15万之间，目前这类产品较少。  乡镇充电基础设施有待进一步完善。2023年5月5日，国务院常务会议部署加 快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。 乡村安装公共充电桩存在三大难点：一是充电桩安装建设用地问题，乡村土地一 般为集体土地，需要政策支持，将集体用地列入充电桩建设用地范围中去；二是 农村电网压力较大，建设大功率直流充电桩，需要对应的电力基础设施作为支 撑，目前乡镇的变压器容量大多处于轻载状态，在夏季用电高峰可能存在过载情 行业评级: 看好(维持) 分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 shiyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《经销商企业困境反转，建议 关注广汇汽车》 2023.06.03 2 《蒙特雷专题：美墨6万里》 2023.05.22 3 《浙商汽车实验室》 2023.05.10 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 况。目前的公共变压器将无法承受新能源汽车直流快充的用电需求。三是公共充 电桩盈利模式问题，农村新能源汽车由于保有量和流通量较低，公共充电桩的利 用率较低，无法收回投资成本。  风险提示 汽车下乡政策力度不及预期、宏观经济恢复不及预期 eWpUvUdVrWnMqRbRcM8OoMnNsQnOkPpPtNeRmNoNbRpOqOxNmMwOvPrRnO 行业深度 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 汽车下乡政策回顾：现金补贴效果显著 . 5 1.1 2009年汽车下乡回顾 . 5 1.2 2020-2022年新能源汽车下乡回顾 6 2 三次购置税价格弹性测算 . 7 3 县乡下沉市场新能源汽车需求分析 . 10 3.1 县乡市场对汽车价格敏感度更高 . 10 3.2 10万元以下汽车市场格局 . 11 3.3 2020-2022新能源汽车下乡活动车型回顾 12 3.4 代步型纯电+平价混动将成为新能源下乡主力产品 . 13 3.5 建议关注标的 . 14 4 乡镇充电基础设施有待进一步完善 . 14 5 风险提示 . 15 行业深度 http://www.stocke.com.cn 4/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1： 2008Q1-2011Q4中国汽车销量 6 图2： 2007-2011年中国汽车销量 6 图3： 2020-2022年新能源下乡车型销量情况 7 图4： 2020-2022年新能源汽车销量情况 . 7 图5： 乘用车批发销量（万辆） 7 图6： 2020-2022历年新能源下乡参与活动车型所属主机厂分布 13 图7： 2020-2022历年新能源下乡参与活动车型平均售价（万元） 13 图8： 2022年车桩比达到2.5 . 15 图9： 2022年私人充电桩占比达到65.5% 15 表1： 2009年《汽车摩托车下乡实施方案》 . 5 表2： 2020-2022年新能源汽车下乡政策 . 6 表3： 2009年购置税减半政策刺激下销量提升53%（辆，%） . 8 表4： 2016年购置税减半政策刺激下销量提升15%（辆，%） . 8 表5： 2022年购置税减半政策刺激下销量提升10% . 9 表6： 多家车企推进购置税全免政策 9 表7： 起售价10万以下的轿车及SUV4月销量各前十名梳理 12 表8： 代步型纯电车以及平价混动车主流产品介绍 14 行业深度 http://www.stocke.com.cn 5/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 汽车下乡政策回顾：现金补贴效果显著 1.1 2009年汽车下乡回顾 国务院在2009年3月公布《汽车产业调整和振兴规划》提出，从2009年3月1日到 12月31日，国家将安排50亿元，对农民购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮 汽车或低速货车报废换购轻型载货车的，给予一次性财政补贴。基于该政策，国务院决定 实施汽车摩托车下乡，为此财政部会同有关部门制定《汽车摩托车下乡实施方案》。2010 年初，国务院决定“汽车下乡”政策实施延长一年，至2010年12月31日止，具体政策及操 作办法仍按照《汽车摩托车下乡实施方案》的操作细则执行。 表1： 2009年《汽车摩托车下乡实施方案》 主要政策 汽车相关内容 补贴行为及对象 1．2009年 3月 1日至 12 月 31日，农民将三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载 货车（简称换购轻型载货车）。享受补贴的轻型载货车每户限购一辆。报废车辆车 主与新购车辆车主为同一农民。 2．2009年 3月 1日至 12 月 31日，农民购买 1.3 升及以下排量微型客车。享受补 贴的微型客车每户限购一辆。 三轮汽车指原三轮农用车；低速货车指原四轮农用车；本方案所称的轻型载货车指 总质量大于 1.8吨但不超过 6吨、至少四个车轮且用于载货的机动车辆；本方案所 称的微型客车指发动机排量在 1.3升及以下、至少四个车轮且用于载客的机动车辆 （不含轿车）。 补贴产品及企业 的确定 工业和信息化部公布的《车辆生产企业及产品公告》列明的符合上述条件且经过国家 强制性认证的轻型载货车、微型客车，均可作为补贴车型；生产上述产品并且同意对 产品质量、经销网点、售后服务、价格、销售统计和政策宣传等工作进行承诺并签订 责任书的企业，可以参与汽车下乡产品生产和销售。 换购轻型载货车，需要按国家有关规定办理三轮汽车或低速货车报废。车主应当提供 必备的要件，将报废的车辆交售给依法设立的汽车回收企业回收拆解，取得报废汽车 回收证明和公安交通管理部门出具的机动车注销证明。 补贴比例及金额 1.对将三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车的，按换购轻型载货车销售价格 10%给予补贴，换购轻型载货车单价 5 万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴 5000 元。同时，对报废三轮汽车或低速货车实行定额补贴。报废三轮汽车每辆给予补贴 2000元，报废低速货车每辆给予补贴 3000元。 2.对购买微型客车，按销售价格 10%给予补贴，购买微型客车单价 5 万元以上的，实 行定额补贴，每辆补贴 5000元。 补贴资金来源 补贴资金由中央财政和省级财政共同负担。其中，中央财政负担 80%，省级财政负担 20%。新疆、内蒙古、宁夏、西藏、广西等 5个少数民族自治区以及国家确定的“5·12 汶川地震”51 个重灾县，地方财政应负担的补贴资金由中央财政全额承担。上述地 区可根据财力情况，加大对汽车下乡的补贴力度。 资料来源：国务院，浙商证券研究所 自“汽车下乡”政策实施以来，汽车销量增长显著。汽车下乡政策共持续了两年时 间，第一阶段自2009年3月1日实施至2010年12月31日。根据中国汽车工业协会的数 行业深度 http://www.stocke.com.cn 6/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 据，2008年第二季度开始汽车销量开始出现负增长，但自2009年开始，汽车销量开始大 幅上升，尤其是第二季度增幅最大，达到30%，2009年汽车总销量突破1000万辆，实现 总销量1364万辆，首次超越美国并位居全球第一，同比2008年增长45.5%。2010初，国 家将汽车下乡政策实施延长一年，至2010年12月31日止。2010年汽车总销量依旧保持 增长趋势，突破1800万辆，同比增幅达到32.4%。 图1： 2008Q1-2011Q4中国汽车销量 图2： 2007-2011年中国汽车销量 资料来源：中国汽车工业协会，浙商证券研究所 资料来源：中国汽车工业协会，浙商证券研究所 1.2 2020-2022年新能源汽车下乡回顾 为促进农村地区新能源汽车的推广应用，引导农村居民出行方式升级，国家政府部门 分别于2020年7月、2021年3月和2022年5月联合开展了新能源汽车下乡活动，由此新 能源汽车开始不断布局渗透三四线城市汽车市场。 表2： 2020-2022年新能源汽车下乡政策 发布时间 政府部门 持续时间 活动地点 参与企业规模及车型数量 2020年 7月 工业和信息化 部、农业农村 部、商务部 2020年 7月- 2020年 12 月 山东青岛、海南海口、 云南昆明、江苏南京等 地 首批名单有 10 家车企的 16款车型，第二批名单有 14家车企的 36 款车型 2021年 3月 工业和信息化 部、农业农村 部、商务部、国 家能源局 2021年 3月- 20221年 12 月 广西、重庆、山东、江苏、 海南、四川和青岛等地的 三四线城市及县区 18家车企的 52 款车型 2022年 5月 工业和信息化 部、农业农村 部、商务部、国 家能源局 2022年 5月- 2022年 12 月 山西、吉林、江苏、浙江、 河南、山东、湖北、湖南、 海南、四川、甘肃等地的 三四线城市及县区 26家车企的 70 款车型 资料来源：中国政府网，浙商证券研究所 推动新能源汽车下乡，为其市场发展带来了巨大潜力，同时也快速拉动了新能源汽车 销量的增长。根据中国汽车工业协会的数据显示，2020-2022年新能源下乡车型销量增速 分别为80%、169%和87%，新能源汽车销量增速分别为13.35%、157.57%和95.60%，新 行业深度 http://www.stocke.com.cn 7/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 能源下乡车型销量的增速高于新能源汽车的整体销量增速，对整个新能源市场的销量贡献 较大。 图3： 2020-2022年新能源下乡车型销量情况 图4： 2020-2022年新能源汽车销量情况 资料来源：中国汽车工业协会，浙商证券研究所 资料来源：中国汽车工业协会，浙商证券研究所 2 三次购置税价格弹性测算 三轮购置税政策出现是逆市场调节，我们通过分析三次系统性购置税政策分析汽车降 价带来的需求弹性： 2009年1月20日至年底，1.6L及以下排量乘用车购置税率由10%调整为5%，2010 年提升至7.5%，行业成长期，政策刺激较为显著，政策刺激销量增长47%； 自2015年10月1日起至2016年12月31日止，1.6L及以下排量乘用车购置税减征 全年减半为5%，2017年回升到7.5%，行业成熟期，政策刺激销量增长14%； 2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万 元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，政企联动，实施7个月，政策刺激 销量增长15%。 图5： 乘用车批发销量（万辆） 资料来源：中汽协，浙商证券研究所 行业增长期：2009年购置税政策效果显著，政策带动销量提升约50%。2009年乘用 车批发销量1032万辆，同比增长53%，2009年我国先后颁布了汽车下乡、购置税减半、 行业深度 http://www.stocke.com.cn 8/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以旧换新政策，根据我们测算，将政策影响剔除后， 2009年汽车销量增长约6%，政策刺 激影响同比47%的增量需求，政策刺激带动销量提升315万辆。 表3： 2009年购置税减半政策刺激下销量提升53%（辆，%） 2008YOY 2009YOY 2010YOY 2011YOY 2009年剔除政策影响 YOY（假设） 2009剔除政策影响销量（辆） 政策刺激销量（辆） 1月 20% -8% 150% -24% -8% 608,983 1,613 2月 17% 24% 59% 25% -3% 472,717 134,582 3月 24% 10% 74% 4% 13% 790,441 -18,088 4月 11% 37% 37% 12% 17% 706,550 124,424 5月 16% 47% 26% 23% 16% 657,624 171,447 6月 15% 48% 27% 16% 13% 662,455 210,439 7月 7% 71% 22% 11% 7% 523,547 309,049 8月 -6% 90% 28% 11% 6% 477,475 380,803 9月 -1% 84% 30% 0% 5% 580,188 434,881 10月 8% 76% 29% 6% 7% 577,984 368,479 11月 -10% 98% 30% 9% -3% 508,077 528,345 12月 -8% 89% 24% 7% 2% 596,584 506,764 资料来源：中汽协，浙商证券研究所整理 行业稳态期：2016年乘用车销量2437.7万辆，同比增长15%，我们将政策影响剔除 后，预计2016年乘用车销量自然增长约1%，政策刺激影响14%，政策刺激带动销量提升 288万辆，2016年处于行业成熟期，汽车由成长行业转为周期行业，购置税刺激力度减 弱。 表4： 2016年购置税减半政策刺激下销量提升15%（辆，%） 2015YOY 2016YOY 2017YOY 2018YOY 2016年剔除政 策影响 YOY （假设） 2016剔除政策影 响销量(辆) 政策刺激销量 （辆） 1月 10% 9% 0% 11% -2% 1,992,421 236,284 2月 6% -1% 19% -10% 3% 1,438,635 -61,954 3月 9% 10% 2% 3% 3% 1,926,468 129,238 4月 4% 7% -3% 11% 5% 1,748,253 30,877 5月 1% 11% -2% 8% 1% 1,617,522 175,513 6月 -3% 18% 3% 2% -3% 1,467,315 316,738 7月 -7% 26% 5% -5% -4% 1,212,215 392,315 8月 -3% 27% 4% -5% -2% 1,386,737 408,775 9月 3% 30% 3% -12% 4% 1,828,345 439,993 10月 13% 21% 0% -13% 4% 2,014,350 329,778 11月 24% 18% 0% -16% 3% 2,262,676 327,481 12月 18% 9% -1% -16% 3% 2,515,390 156,874 资料来源：中汽协，浙商证券研究所整理 行业深度 http://www.stocke.com.cn 9/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新能源崛起期：2022年乘用车销量同比增长10%，政策刺激约提振15%的销量。 我 们将政策影响剔除后，预计2022年乘用车销量自然下降约5%，政策刺激影响15%，政策 刺激带动销量提升317万辆，2022年购置税减半政策持续时间较短，仅为7个月，但车企 及政府补贴同时进行，多家自主、合资车企提出补贴额外购置税政策，如自主品牌哈弗汽 车、上汽荣威、思皓汽车、北京汽车，合资品牌的东风日产、一汽大众、一汽丰田、东风 标致等，2022年油车平均单车补贴约为1.5万元。 表5： 2022年购置税减半政策刺激下销量提升10% 2019YOY 2020YOY 2021YOY 2022YOY 2022年剔除政 策影响 YOY （假设） 2022剔除政策 影响销量 政策刺激销量 1月 -18% -20% 27% 7% 7% 2,186,344 - 2月 -17% -82% 417% 29% 29% 1,487,442 - 3月 -7% -48% 80% -1% -1% 1,864,360 - 4月 -18% -2% 11% -43% -43% 965,120 - 5月 -17% 7% -2% -1% -1% 1,622,879 - 6月 -8% 2% -11% 42% -1% 1,553,390 668,214 7月 -4% 9% -7% 40% -6% 1,459,185 715,140 8月 -8% 6% -12% 37% -7% 1,449,681 675,579 9月 -6% 8% -16% 33% -6% 1,648,414 683,355 10月 -6% 9% -5% 11% -4% 1,925,920 305,277 11月 -5% 12% -5% -5% -8% 2,016,597 58,219 12月 -1% 7% 2% -6% -9% 2,203,618 61,406 资料来源：中汽协，浙商证券研究所整理 表6： 多家车企推进购置税全免政策 车企 车型 时间 减免幅度 额外政策 东风日产 NISSAN全系 6.1-12.31 购置税全免 限时送全险（不含全新一代奇骏） 启辰全系 6.1-12.31 购置税全免 2年0息至高补贴5000元、置换补贴至高9000元、全 款客户-高可享五年超长双保 其他系列 6.1-12.31 购置税全免 瑞虎8系主销车型可叠加至高6800元红包，电商平台奇 瑞旗舰店及618汽车会场，指定车型享1000元优惠券。 思皓汽车 X8、QX、曜、A5 6.1-12.31 购置税全免 燃油补贴至高5000元、金融补贴至高10000元、置换补 贴至高10000元。 瑞风汽车 主力车型 购置税全免 最高享受20000元补贴 上汽荣威 i5、RX5PLUS、RX5国 潮版及、RX5MAX 6.1-7.31 购置税全免 享受0首付、0养车 部分车型 6.1-12.31 购置税全免 购置税至高减免120% 行业深度 http://www.stocke.com.cn 10/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 东风风神 全系 6.1-12.31 购置税全免 至高享受补贴11300元，0首付/0利息/五年超长期十年 不限里程质保等用户权益 一汽大众 全系 6.1-12.31 购置税全免 商业圈全额补贴、零利率以及终身质保等优惠 哈弗汽车 全系 6.1-12.31 购置税全免 包含1000元商业险+2000元保养卷和置换补贴等优惠 东风标致 全系（不含直售车型） 6.1-12.31 购置税全免 斯柯达 柯珞克、柯米克、柯珞克 GT、明锐、明锐Pro以及 昕锐 6.1-12.31 购置税全免 长安马自达 全系 6.1-12.31 购置税全免 北京汽车 全系 6.1-12.31 购置税全免 一汽奔腾 全系 6.1-12.31 购置税全免 长安福特 全系 6.1-12.31 购置税全免 捷途汽车 全系 6.1-12.31 购置税全免 英菲尼迪 QX50、Q50L 6.1-6.30 购置税全免 北汽越野 BJ40城市猎人版 6.1-12.31 购置税全免 购车享3年免息，置换补贴至高15000元 五菱汽车 全系 6.1-12.31 购置税减半 官方指定线上渠道购车，至高享受21000元补贴，9.9元 下订再送交强险 一汽丰田 全系 6.1-12.31 减半车辆购置税 卡罗拉锐放、凌放、亚洲 龙等 6.1-12.31 购置税减半后再减5% 一汽奥迪 Q2L、A3、Q3、A4L等 6.1-12.31 减半车辆购置税 广汽传祺 全系（除M8四座荣耀版 及四座御尊版） 6.1-12.31 减半车辆购置税 购车0首付、至高贴息7000元、至高8000元置换补贴 等 欧尚汽车 全系 6.1-6.31 减半车辆购置税 再享受价值至高20000元的购车福利，欧尚 X5 还将享 3000元现金补贴，欧尚 X7PLUS享4000元现金补贴 名爵 全系 6.1-12.31 减半车辆购置税 提供至高125%购置税专项补贴 斯威汽车 全系 6.1-12.31 减半车辆购置税 “加码”150%的购置税 沃尔沃 全系 6.1-12.31 减半车辆购置税 额外增加XC90等国家政策范围外车型车辆购置税减半 其他系列 6.1-12.31 减半车辆购置税 长安汽车 全系 6.1-12.31 减半车辆购置税 奇瑞汽车 瑞虎7系及 3x 6.1-12.31 减半车辆购置税 资料来源：各车企官网，浙商证券研究所整理 3 县乡下沉市场新能源汽车需求分析 3.1 县乡市场对汽车价格敏感度更高 2022年农村居民人均可支配收入中位数为17734元，而城镇居民人均可支配收入中位 数为45123元，农村居民人均可支配收入中位数仅为同期城镇居民人均可支配收入中位数 的39.30%。一般而言，家庭购车预算在家庭年均总收入的1-1.5倍之间，以每个农村家庭 有三个劳动力计算，所以农村家庭购车预算一般10万元以下，其中大多数集中在5-8万元 之间。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 11/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.2 10万元以下汽车市场格局 需要了解县乡市场汽车格局，或者新能源汽车格局，可以通过观察10万元以下车型的 格局进行推测。下表中我们整理了2023年4月份起售价在10万元以下轿车及SUV的销量 前十名车型，所有20款车型平均起售价为7.5万元，从中我们可以发现： 1、 轿车整体销量远大于SUV销量。10万元以下销量前十的轿车总销量为18.79万 台，而SUV为6.91万台，轿车销量为SUV销量的2.7倍。而同期国内整体数据 上，SUV销量占比为50.1%。轿车占比为44.7%。我们认为出现这样现象的原因 主要有二，（1）同价格轿车配置高于SUV；（ 2）轿车带来的身份附加值高于 SUV。 2、 合资轿车占优，自主SUV领先。轿车前十中，来自自主品牌有三款，分别是比亚 迪秦PLUS DMI、长安逸动以及吉利帝豪。其余均为大众、丰田、日产等传统合 资厂商低端车型。而在SUV领域正好相反，奇瑞、长城、吉利、长安都获得了不 错的成绩。我们认为自主品牌以SUV发展起家，在SUV产品中有着较好的品牌 力和价格优势，而轿车领域则是合资厂商则凭借多年深耕，产品序列中有着朗 逸、轩逸等知名产品，销量表现较为稳定。 3、 新能源汽车产品比例较低。统计的20款车型中，新能源车型仅占3款，其中比亚 迪秦PLUS DMI为混动车型，五菱MINI EV及缤果为纯电车型。由于原材料价格 原因，10万以下纯电车型在驾驶品质，安全配置等方面是逊色于同价位燃油车 的，在没有牌照及路权限制的县乡地区，消费者购买此类产品更多是增购。混动 车型以比亚迪为代表，近年来逐渐平价化，出现了如秦 PLUS DMI这样的现象级 产品，而吉利、奇瑞、长安等也推出了平价型混动车型，但是售价略高，售价区 间在12-15万元间。总体目前来说混动车型平价化趋势明显，但是做到10万元级 别产品仍然较少。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 12/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表7： 起售价10万以下的轿车及SUV4月销量各前十名梳理 类型 车型 最低起售价（万元） 厂商 厂商类型 月销量（辆） 能源类型 轿车 秦PLUS DMI 9.98 比亚迪 自主 31734 新能源 轿车 轩逸 7.48 日产 合资 26975 燃油 轿车 朗逸 7.49 上汽大众 合资 26536 燃油 轿车 MINI EV 3.28 上汽通用五菱 合资 18086 新能源 轿车 卡罗拉 8.48 一汽丰田 合资 17656 燃油 轿车 逸动 5.49 长安 自主 15826 燃油 SUV 哈弗H6 8.39 长城 自主 15604 燃油 轿车 缤果 5.98 上汽通用五菱 合资 15011 新能源 轿车 宝来 7.58 一汽大众 合资 12988 燃油 轿车 帝豪 5.69 吉利 自主 11557 燃油 轿车 雷凌 8.38 广汽丰田 合资 11548 燃油 SUV 瑞虎8 8.69 奇瑞 自主 8766 燃油 SUV CS55 8.49 长安 自主 7034 燃油 SUV 捷途X70 7.49 奇瑞 自主 6334 燃油 SUV 欧尚Z6 9.59 长安 自主 5691 燃油 SUV 欧尚X5 PLUS 8.09 长安 自主 5560 燃油 SUV 传祺GS3 7.98 广汽 自主 5229 燃油 SUV 捷达VS5 8.68 一汽大众 合资 5085 燃油 SUV 缤越 6.38 吉利 自主 5013 燃油 SUV 哈弗M6 6.39 长城 自主 4746 燃油 资料来源：懂车帝（销量选取2023年4月数据）、浙商证券研究所 3.3 2020-2022新能源汽车下乡活动车型回顾 回顾2020-2022年的三次新能源下乡，可以发现参与活动车型不断拓展，2020-2022年 三年活动参与车型数量分别为16款、52款及70款，参与活动车型逐年增多，覆盖主机厂 也逐渐增加，但是头部企业基于其自身研发生产能力，能有较多参与活动产品，获得较大 份额。 长安、比亚迪、东风、五菱位列参与下乡活动累计次数前列。其中长安2022年参与活 动车型有8款，由Lumin、奔奔E-Star、逸动EV460、长安睿行EM60等产品构成。比亚 迪2022年参与车型有6款，为海豚、E2、元Pro、元Plus、秦Plus EV、宋Plus EV。东风 2022年参与车型有8款，由风神E70、启辰D60 EV、启辰T60 EV、风行S50 EV等及小 康部分车型构成。五菱作为大众心目中的“神车”，2022年由Mini EV、宝骏Kiwi EV、五 菱荣光电动车等产品参与下乡活动。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 13/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图6： 2020-2022历年新能源下乡参与活动车型所属主机厂分布 资料来源：中央人民政府官网、工业和信息化部官网、浙商证券研究所 从所有下乡活动车型平均售价来看，历年参与车型平均售价呈现一个逐年上升趋势。 2022年，新能源下乡车型平均售价为11.54万元。 图7： 2020-2022历年新能源下乡参与活动车型平均售价（万元） 资料来源：中央人民政府官网、工业和信息化部官网、浙商证券研究所 3.4 代步型纯电+平价混动将成为新能源下乡主力产品 随着混动车型的逐渐平价化，以及新能源下乡车型平均售价的逐渐提高，混动车型有 望将进入新能源汽车下乡名单中，由此，新能源下乡将由两类产品占据绝对主流，一类是 如五菱宏光Mini EV 为代表的代步型纯电车，以及以比亚迪秦Plus DMI为代表的平价混 动车型。 代步型纯电车：这类产品以增购为主，主打低成本，短距离个人出行，不求做到“样 样全能”，但求“经济适用”。这类产品竞品为“老年代步车”等低速电动车、两轮摩托车 及电瓶车。在县乡市场，充电条件以家庭慢充为主，甚至随车充+220V市电也能满足出行 行业深度 http://www.stocke.com.cn 14/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 需求。县乡市场平均出行距离较短且固定，对于电池容量需求也较小，采用磷酸铁锂等低 价电池，整车价格区间在3-8万左右。 平价混动车：这类产品以替换为主，主打满足家用全场景需求，兼顾一定社交需求。 这类产品竞品为传统低价燃油车。在此类产品价位层面，基本做到了与燃油车的“油电同 价”，在智能化和舒适性配置层面领先于合资竞品，整车价位区间在9-15万之间，目前这 类产品较少。 表8： 代步型纯电车以及平价混动车主流产品介绍 类型 主要竞品 应用场景 主要车型 厂商 售价区间（万元） 代步型纯电车 “老年代步车” 等低速电动车、 两轮摩托测及电 瓶车 低成本，满足短 距离个人出行需 求 Mini EV 上汽通用五菱 3.28-9.99 Lumin 长安 3.99-6.19 小蚂蚁 奇瑞 6.50-9.40 海鸥 比亚迪 7.38-8.98 熊猫mini 吉利 3.99-5.69 缤果 上汽通用五菱 5.98-8.38 几何E 吉利 7.98-10.38 哪吒V 哪吒 7.99-10.38 T03 零跑 5.99-9.95 平价混动车 传统低价燃油车 满足家用全场景 需求，兼顾一定 社交需求 秦Plus DMI 比亚迪 9.98-16.58 驱逐舰 05 比亚迪 10.18-15.78 宋 Pro DMI 比亚迪 14.08-16.58 帝豪L Hi.P 吉利 12.98-16.88 UNI-V iDD 长安 14.49-15.99 资料来源：懂车帝、浙商证券研究所 3.5 建议关注标的 随着新一阶段新能源下乡政策制定及逐渐落地，相关活动覆盖车型的数量会持续提 升，头部企业会得到更大的获益空间。建议关注产品性价比高同时在在县乡市场具有较好 群众基础的比亚迪、长安、吉利、长城等自主车企。 4 乡镇充电基础设施有待进一步完善 2023年5月5日，国务院常务会议部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车 下乡和乡村振兴。农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有利 于促进新能源车购买使用、释放汽车农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态， 为乡村振兴增添新动力。会议强调，要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建 设充电基础设施。 2022年国内车桩比达到2.5:1，私人充电桩占比为65.5%。2022年全国新能源汽车保 有量达到1310万辆，对应的充电桩共计521万个，车桩比达到2.5:1。且近几年呈现下降 趋势，充电基础设施的建设将促进新能源汽车行业的发展。但在所有充电桩中，私人充电 桩的比例为65.5%，公共直流充电桩占比为14.6%。整体来看，直流充电桩的数量占比仍 处于较低水平，整个充电基础设施仍需进一步普及。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 15/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图8： 2022年车桩比达到2.5 图9： 2022年私人充电桩占比达到65.5% 资料来源：Wind、中国电动车充电联盟、浙商证券研究所 资料来源：Wind、中国电动车充电联盟、浙商证券研究所 乡村安装公共充电桩存在三大难点，目前乡村公共充电桩设施较为薄弱。乡村安装公 共充电桩主要有三方面的制约因素，一是充电桩安装建设用地问题，乡村土地一般为集体 土地，需要政策支持，将集体用地列入充电桩建设用地范围中去；二是农村电网压力较 大，建设大功率直流充电桩，需要对应的电力基础设施作为支撑，目前乡镇的变压器容量 大多处于轻载状态，在夏季用电高峰可能存在过载情况。目前的公共变压器将无法承受新 能源汽车直流快充的用电需求。三是公共充电桩盈利模式问题，农村新能源汽车由于保有 量和流通量较低，公共充电桩的利用率较低，无法收回投资成本。因此充电基础设施建设 运营商的驱动力不强。针对以上充电基础设施问题，需要政策和补贴的支撑，共同完善乡 镇地区的充电基础设施，以满足居民应急充电的需求。 乡镇地区安装私人充电桩具有更好的空间优势。乡镇地区一般具备良好的停车充电空 间，停车和安装充电桩都很方便，同时考虑到农村居民的出行特征，慢充基本能够满足日 常需求。根据国家要求技术参数计算，农村家庭用电负荷可承受约8.8kW。正常新能源汽 车的慢充功率在7kW左右，正常情况下可以满足新能源汽车慢充的需求。在用电高峰情况 下，也可以利用用电低谷来为新能源汽车进行充电。在建设过程中，可以考虑建设企业级 的标准，进行充电网络统一化，形成充电补能服务网络。另外，可以推动私桩共享化，通 过数字化方式鼓励居民共享充电桩，形成乡村良好的充电生态。 5 风险提示 汽车下乡政策力度不及预期：汽车下乡政策仍未确定，具有较大变动空间。 宏观经济恢复不及预期：宏观经济对汽车的销量影响较大，宏观经济不及预期将会影 响汽车下乡的政策效果。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 16/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深3