平安证券：国内外光伏需求两旺，一体化扩产趋势加强.pdf

证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号：S1060517070004 邮箱：PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 苏可 一般从业资格编号：S1060122050042 邮箱：SUKE904@PINGAN.COM.CN 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款 国内外光伏需求两旺，一体化扩产趋势加强 2023年5月19日 行业评级 电力设备及新能源 强于大市（维持） 投资要点 1  需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼。2023年，光伏产业链价格开启下行通道，刺激终端需求快速释放，国内招标量处于高位，其中N 型组件份额明显扩大，一季度新增装机同比大增154.8%。当前，分布式光伏发展势头强劲，大基地项目建设提速有望迎来新一轮发展热潮， 2023年国内新增装机有望实现50%增长。今年海外需求保持高热度，3月出口量远高于2022年旺季水平，欧洲库存消纳改善叠加战略性备货 恢复强劲的拉货动能，美国市场在供应链缓和与补贴刺激下有望加速增长，新兴市场将延续增长势头，推升全年需求实现45%及以上增长。  贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限。欧洲发布《绿色协议产业计划》政策组合，要求到2030年所需清洁技术至少40%在本土制造， 目标在2025年实现全价值链30GW制造能力。美国近期对东南亚四国光伏关税政策出现摇摆，持续细化《通胀削减法案》税收抵免与补贴措 施支持光伏供需，到2024年底美国光伏组件产能或接近50GW。印度通过PLI产能挂钩激励计划+BCD关税+ALMM清单，扶持本土成为新兴全球 光伏制造中心，预计2026年印度组件产能或达110GW。短期看海外政策对中国光伏出口影响有限，加大在欧美本土产能布局将成重要路径。  竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速。经济性驱动我国光伏产能快速扩张，2023年底各环节名义产能或均超过800GW，竞争愈加激烈。 2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入扩产，头部企业品质与成本控制、投产效率优势明显。硅片环节集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅 是趋势，石英砂保供亦使盈利分化凸显。电池环节参与者增加，专业化电池企业面临头部一体化企业激烈竞争，N型技术投产进度、成本良 率效率将影响企业盈利能力。组件环节一体化与N型趋势凸显，上游企业延伸布局加剧竞争，N型电池将是组件巨头差异化竞争的主要抓手。  投资建议。光伏产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平有待进一步观望，建议以新型电池技术为主线，关注渗透率正 在快速提升的N型电池组件环节，推荐布局多种新型电池路线并在组件环节迅速崛起的通威股份，和TOPCon和钙钛矿设备龙头捷佳伟创，以 及主打HPBC并在TOPCon、HJT加速推进的隆基绿能，建议关注打造加强版N型一体化产能的天合光能，和TOPCon电池片龙头钧达股份。  风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）若N型电池降本提效进度较 慢，或终端销售溢价不及预期，存在扩产力度减弱等风险。 ZXDWvMrMtQqRqOpMqNrOqRaQcMaQtRmMmOpMkPrRqNkPmNvM6MrQrRvPnPsONZoNxO 目录C O N T E N T S 贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限 需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼 竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速 投资建议及风险提示 2 国内光伏装机高增，已成为第二大电源类型 资料来源：CPIA，国家能源局，智汇光伏，平安证券研究所  2022年，国内光伏新增装机87.41GW，同比增加59.3%，再创历史新高，年度新增装机规模连续10年位居全球首位。其中，分布式光伏装机 51.11GW，占比58.5%。2022年由于供应链价格持续高企，集中式装机不及预期，对组件价格容忍度更高的工商业分布式光伏迅速崛起，新增 规模25.9GW，同比增长200%以上，占全年新增装机约30%，支撑光伏装机较快增长。  2023年以来，产业链价格开启下行通道，刺激终端需求释放，一季度招标量处于高位，2022年延迟的项目加速安装并网，需求持续向好。2023 年一季度，国内光伏发电新增装机33.66GW，同比增长154.81%，新增规模大幅超越其他电源，其中集中式新增15.53GW，分布式新增 18.13GW，3月单月光伏新增装机同比高增465.5%。截至2023年3月，我国光伏累计装机容量已达425.89GW，超越水电成为全国第二大电源类 型。 3 国内光伏月度新增装机情况（GW） -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 4 8 12 16 20 24 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年 2022年 2023年 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 国内历年光伏各类型新增装机 （GW） 2.1 1.4 4.3 19.4 21.0 12.2 15.5 7.7 25.9 9.1 21.6 25.2 9.0 8.6 13.5 30.3 33.4 23.3 17.9 32.7 25.6 36.3 15.5 0 20 40 60 80 100 120 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 分布式 工商业分布式 户用分布式 集中式 47% 39% 14% 42% 29% 30% 集中式光伏 户用分布式光伏 工商业分布式光伏 2022年 4  工商业分布式迅速崛起，集中式电站有望迎来新一轮发展热潮  工商业分布式光伏迅速崛起。2022年，由于对组件价格容忍度高，工商业分布式光伏新增规模占比从2021年的14%提升至2022年的30%。  大型风光基地项目建设提速。截至4月末，第一批9705万千瓦基地项目已全面开工、部分投产，项目并网工作正在积极推进，力争于今年 年底前全部建成并网投产；第二批基地项目已陆续开工建设，第三批基地项目清单近期已正式印发实施。  预计2023年新增装机中，大型地面电站的装机占比或重新超过分布式，达60%左右；分布式光伏则随着整县推进、千家万户沐光行动、农 村能源革命试点、绿色产业园区建设，继续形成强有力支撑，虽然占比或有下降，但分布式装机总量仍将呈现上升态势。 资料来源：国家发改委，国家能源局，中电联，光伏们，平安证券研究所 集中式、户用分布式、工商业分布式光伏新增装机占比 工商业分布式崛起，大基地建设提速 2021年 大型风电光伏 建设基地 第一批 第二批 第三批 建设规模 97.05GW 2030年规划建设风光基地总装机455GW（含第一批）十四五规划约200GW 地区及项目 情况 布局内蒙古、青海、甘肃、陕 西、宁夏、新疆、辽宁、吉林 黑龙江、河北等19个省份，涉 及沙戈荒地区 布局在内蒙古、宁夏、新疆、 青海、甘肃等三北地区，涉 及沙漠基地、采煤沉陷区、 戈壁等地区，单体或超1GW 以沙戈荒为重点，延伸至石 油气田、采煤沉陷区、石漠 化、盐碱地等。源网荷储、 离网制氢和100%消纳项目 有望成为第三批的重点 建设进度 已全面开工，部分已建成投产 陆续开工 项目清单已印发，推进第三批项目建设 我国大型风电光伏基地建设项目情况 5资料来源：国家能源局，中电联，能环宝，平安证券研究所 光伏市场 应用场景 大基地 推进内蒙古、青海、甘肃等以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电太阳能 发电基地，预估“十四五”期间规划建设约2亿千瓦。 推进新疆、黄河上游、河西走廊、黄河几字弯、冀北、松辽、黄河下游等风电 光伏发电基地。 海上光伏谋划启动建设海上光伏，海上光伏商业化渐行渐近 分布式 城镇屋顶光伏行动——重点推进工业园区、经济开发区、公共建筑如政府大 楼、交通枢纽、学校医院等屋顶光伏开发利用行动，“十四五”期间新建工业 园区、新增大型公共建筑分布式光伏覆盖率达到50%以上。 整县推进屋顶分布式光伏开发建设。 千家万户沐光行动——统筹农村屋顶或集中场地开展分布式光伏建设，建成 1000个左右光伏示范村。 “光伏+”综合利用行动——利用新能源车充电桩、高速公路服务区，5G基 站和数据中心，农光互补等形式推动光伏发展。 光伏电站升级改造行动。 光伏廊道示范——重点利用铁路边坡、高速公路、主干渠道、园区道路和农 村道路两侧外空闲土地资源，推进分布式光伏或小型集中式光伏。 十四五期间国内主要光伏应用场景新增工商业与户用光伏规模省份排名  从区域分布上看，2022年分布式光伏装机仍主要集中在山东、河南、河北、浙江、江苏、广东等省份。其中，江苏、浙江、广东等沿海经济大 省主要以工商业光伏为主，山东、河南、河北等农业大省主要以户用光伏为主。从发展模式上来看，“整县推进”“绿色园区”对国内分布式 光伏市场影响深远，促进了更多的企业、资金进入分布式光伏领域。  “十四五”我国光伏将形成集中式与分布式并举的发展格局。平价时代叠加“碳中和”目标推动及大基地的开发模式，集中式光伏电站有可能 迎来新一轮发展热潮。同时，随着光伏在建筑、交通等领域的融合发展，叠加整县推进政策的推动，分布式项目仍将保持一定的市场份额。 光伏应用多样化趋势凸显 2022年新增工商业 2022年新增户用 排名 省份 装机（GW） 省份 装机（GW） 1 浙江 6.496 河南 6.913 2 江苏 4.289 河北 5.062 3 山东 3.249 山东 4.265 4 广东 2.961 安徽 2.510 5 福建 1.081 江苏 1.514 6 河北 0.925 江西 0.966 7 河南 0.832 福建 0.798 8 陕西 0.827 山西 0.760 9 安徽 0.813 湖南 0.665 10 湖北 0.674 广东 0.421 合计 22.147 23.874 光伏组件招标处于高位，N型份额占比扩大 资料来源：索比光伏网，SOLARZOOM，平安证券研究所  2023年以来，国内光伏组件招标规模超百GW，其中N型组件占据越来越重要份额，其中大唐8GW组件招标中N型组件占比达50%。 6 近期重点组件招标情况梳理 序号 招标/开标时间 招标企业 招标量（GW） N型规模（GW） N型占比 N型组件招标详情 投标价格 投标企业 1 2023.01 华能集团 6 1 17% 2022年度，TOPCon双面双玻1GW 2 2023.01 中国电建 26 1 4% 182及以上N型双玻组件1GW P型组件均价1.79-1.7元/W左右、 N型组件均价1.745元/W 48家 3 2023.03 平高集团 2 单玻与双玻组件各1GW 4 2023.03 华润电力 1.5 均价1.6932元/W 25家 5 2023.03 华能贵州 1 12家 6 2023.03 国电投 5.65 1.8 32% 182及以上N型组件1.8GW P型182单玻组件均价1.676元/W、 P型182双玻组件均价1.695元/W、 P型210双玻组件均价1.697元/W、 N型182+组件均价1.805元/W 42家 7 2023.03 大唐集团 10 招标规格要求主投P型182双面组件， 备选2为N型182双面组件 整体均价在1.68元/W 33家 8 2023.04 中石油 8 0.5 6% N型双面组件0.5GW 210比182溢价0.03元/w左右， N型比P型溢价0.07-0.1元/w 47家 9 2023.04 中节能太阳能 2 未知 招标规格含N型组件 10家 10 2023.04 大唐集团 8 4 50% N型组件4GW 11 2023.04 中核汇能 6 2.5 42% TOPCon组件2GW、HJT组件500MW P型组件均价1.64元/W， TOPCon组件均价1.72元/W， HJT组件均价1.80元/W。 40家 12 2023.04 西电新能源 1.8 未知 招标规格含N型组件 P型单玻组件均价1.614元/W、 P型双玻组件均价1.638元/W、 N型双面组件均价1.722元/W 26家 13 2023.04 华电集团 2.2315 =0.41373 小于20% 14 2023.04 上海富鸿 2 0.8 40% 182及以上N型双玻组件800MW 15 2023.04 中煤能源 6.5 2 31% 182及以上N型双玻组件1.7GW， 单玻组件300MW P型210组件均价1.676元/W、 P型182组件均价1.651元/W、 N型182+组件均价1.736元/W 29家 16 2023.04 华能集团 6 3 50% N型双面双玻组件3GW 17 2023.05 新华水电 4 1 25% TOPCon双面组件1GW P型182组件投标单价1.55-1.686元/W P型210组件投标单价1.6-1.724元/W N型投标单价1.67-1.845元/W 18 2023.05 三峡能源 2.275 0.11089 5% N 型双面组件110.89MW 8家N型投标企业N-P价差平均为8.24分/W 合计 101 约18 国内需求展望：2023年光伏需求增速有望达50% 资料来源：CPIA，国家能源局，平安证券研究所  十四五，三北、西南地区集中开发多能互补的新能源基地，中东部地区 重点发展分布式光伏。25个省（不含河南、海南、云南、陕西、新疆、 重庆）在2023-2025年规划的光伏装机达284GW，对应年均装机约 95GW。  2023年硅料供给释放后硅料及组件价格回落，从而刺激集中式光伏需 求，大基地项目有望成为2023年主要增长动能；同时整县推进等政策推 动户用光伏持续增长，工商业分布式崛起势头强劲。预计2023年光伏国 内新增装机规模有望达到135GW，实现50%或以上的增长。 7 31个省市自治区“十四五”期间光伏装机规划（不完全统计） 序号 省市 十四五新增（GW） 2021新增（GW） 2022新增（GW） 未来三年新增（GW） 1 北京 1.90 0.19 0.15 1.56 2 天津 3.97 0.14 0.58 3.25 3 河北 32.10 7.30 9.34 15.46 4 内蒙古 32.62 1.74 1.44 29.44 5 黑龙江 5.50 1.02 0.56 3.92 6 吉林 4.62 0.09 0.41 4.12 7 辽宁 6.00 0.78 1.62 3.61 8 江苏 18.16 2.32 5.93 9.92 9 浙江 12.45 3.63 6.97 1.85 10 江西 16.00 1.35 3.11 11.54 11 山东 34.00 10.71 9.26 14.03 12 河南 10.00 3.81 7.78 13 湖北 15.00 2.55 3.94 8.51 14 广东 20.00 2.26 5.70 12.03 15 广西 12.95 1.07 2.08 9.80 16 海南 新能源装机5 0.26 1.02 17 四川 10.19 0.05 0.14 10.01 18 云南 新能源装机15 0.63 2.19 19 陕西 可再生能源装机45 2.30 2.13 20 甘肃 32.03 1.60 2.72 27.72 21 青海 30.00 0.63 2.22 27.15 22 宁夏 20.53 1.87 2.00 16.66 23 西藏 8.64 0.02 0.41 8.21 24 新疆 新能源装机49 0.50 1.98 25 福建 3.00 0.75 1.88 0.37 26 贵州 20.43 1.47 2.83 16.12 27 上海 2.70 0.32 0.27 2.12 28 湖南 9.09 0.61 1.84 6.65 29 山西 36.91 1.49 2.38 33.04 30 安徽 14.30 3.37 4.47 6.46 31 重庆 风电、光伏总装机超过3.7 0.07 0.07 合计 413+ 54.88 87.41 283.54 国内光伏新增装机预测（GW） 10.7 14.9 34.6 52.8 44.3 30.1 48.2 54.9 87.4 135 155 179 -50% 0% 50% 100% 150% 0 40 80 120 160 200 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新增装机 同比增速 资料来源：InfoLink，海关总署，平安证券研究所  海外拉货强劲，光伏组件出口再创新高。根据InfoLink统计，2022年我国共出口154.8GW光伏组件，较2021年88.8GW大幅增长74%，创新历史 高，出口高峰为年中5至7月，后海外市场因上半年大量进口堆高库存水平，拉货力道减缓，组件出口量连续下滑至11月并于12月稍微止跌。 2023年一季度，我国累积出口光伏组件50.9GW，同比增长37%，环比2022Q4增长53%；其中3月单月出口高达21.2GW，环比增加43.1%，同比 增加56.5%。2023在经历前两个月的强劲出口后，三月光伏组件出口再创高峰，远高于2022年旺季时的出口量，显示2023年海外市场的高热 度，2023年全球光伏需求或将出现超预期增长。  海外需求旺盛，3月逆变器出口数量与金额均创历史新高。2023年一季度，我国逆变器累积出口金额31.18亿美元，同比增长137.4%，环比 2022Q4增长3.6%，保持高速增长态势。其中3月单月逆变器出口金额11.68亿美元，同比增长148.6%，环比2月增长34.3%；出口数量591.4万 台，同比增长87.6%，环比2月增长74.8%，达到历史最高水平。 8 海外需求旺盛，出口数据亮眼 14.85 14.82 21.2 0 5 10 15 20 25 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年 2021年 2022年 2023年 10.81 8.69 11.68 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 3 6 9 12 15 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年当月金额 2022年当月金额 2023年当月金额 2023同比增速 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%）光伏组件月度出口规模 （GW） 58% 19% 15% 5% 3% 欧洲 亚太 美洲 中东 非洲 资料来源：InfoLink，平安证券研究所  受乌俄冲突影响，2022年欧洲光伏出口占比大增。受到乌俄冲突影响，欧洲传统能源价格高升，光伏安装需求大增，2022年累积从中国进口 组件86.6GW，同比高增112%，占中国全年出口56%。亚太地区2022年累积从中国进口组件28.5GW，占中国出口18%，其中印度一季度大量拉 货达8.1GW，在三月BCD关税生效后快速萎缩。美洲市场2022年累积从中国进口组件总量达24.8GW，较2021年的增量80%来自巴西。  库存消纳改善叠加战略性备货，2023年初欧洲恢复强劲的拉货动能。2023年一季度，欧洲累积从中国进口29.5GW光伏组件，同比增长77%， 即使预期当地市场目前仍有一定水平的库存，但仍需要大量拉货及战略性备货以应对需求的高速增长。亚太地区2023Q1累积从中国进口9.5GW 光伏组件，同比减少24%，主要由于2022年印度厂家抢在一季度BCD关税生效前大量进口（占全年91%）提高了年初基数，2023Q1印度需求有 明显回升，累积进口超过1.5GW。美洲市场2023Q1从中国进口7.6GW光伏组件，其中巴西超5GW。 9 2023年一季度光伏组件出口的区域分布 56% 18% 16% 7% 2% 欧洲 亚太 美洲 中东 非洲 海外需求旺盛，出口数据亮眼 2022年光伏组件出口的区域分布 46% 25% 19% 7% 3% 欧洲 亚太 美洲 中东 非洲 总出口 88.8GW 2021年光伏组件出口的区域分布 总出口 154.8GW 总出口 50.9GW 资料来源：InfoLink，海关总署，SolarPower Europe，平安证券研究所  欧洲：低碳发展和能源自主可控驱动，需求旺盛促组件进口大增  根据InfoLink，2022年欧洲新增光伏装机约40-50GW，而全年从中国进口组件约86.6GW，当地仍存在一定库存；虽在2022第四季拉货力道明显 放缓，但自2023年初开始对中国的光伏组件需求快速回升，一季度从中国进口29.5GW，拉货力道甚至远超2022年旺季时水平。除了库存消纳 问题得到改善外，中国厂家在需求旺季到来之前提早战略性备货至当地以抢占市场，也是中国组件进口量大幅提升的原因之一。  2022年受到乌俄战争带来的能源危机影响，欧洲市场光伏需求大幅增加并带动了全球光伏市场的成长，根据欧洲光伏产业协会（SPE）统计， 2022年欧盟27国全年新增装机约41.4GW，同比增长50%。2023年以来，欧洲市场恢复强劲的拉货动能，全年有望维持高景气，乐观预计全年 新增装机有望超过60GW，组件端需求有望达到80GW左右，叠加在途、库存备货等需求，有望带动全年进口高增。 中国出口欧洲市场组件数量（GW） 10 海外需求旺盛，出口数据亮眼——欧洲 中国对主要欧洲国家月度组件出口金额（亿元） 8.6 8.4 12.5 0 5 10 15 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年 2023年 0 30 60 90 120 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 荷兰 西班牙 德国 2.3 1.8 1.7 0.37 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0 1 2 3 4 5 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 组件进口数量（GW） 组件出货价格（美元/W，右轴） 资料来源：InfoLink，EIA（2023.05.15），SEIA，WoodMackenzie，平安证券研 究所  美国：低碳发展和经济性驱动，供应链恢复刺激装机增长  受美国对东南亚四国反规避调查及根据所谓的《强迫劳动预防法》 扣留了光伏设备影响，2022年美国新增装机量为20.2GW，同比下降 16%。2022年6月，拜登豁免东南亚四国2年关税，供应链问题得到 一定程度缓解，去年底以来美海关通关流程改善，2023年美国或实 现40%+增长，新增装机量有望达到30GW，带动光伏进口增长。据 SEIA统计，预计美国将在未来十年安装570GW以上的光伏系统，使 其累计装机容量从目前的141GW增加到2033年的700GW以上。 11 海外需求旺盛，出口数据亮眼——美国 美国进口组件数量（GW）与美国组件出货价格（美元/W） 美国新增发电装机能源类型占比 美国光伏新增装机容量预测（GW） 0% 25% 50% 75% 100% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Other Coal Natural Gas Wind Solar 资料来源：InfoLink，海关总署，SolarPower Europe，JMK Research，平安证券研究所  亚太：印度需求在BCD关税生效后迅速萎缩，2023年有复苏迹象。  2022年初，亚太市场的大量需求主要来自印度市场赶在3月BCD关税课征前大量拉货，2022Q1印度拉货规模高达8.1GW，占其全年对中国组件 需求总量的91%，但在BCD关税生效后需求快速萎缩，四月至年底的中国组件进口总量仅约800MW，全年印度新增光伏装机13.96GW 。  2023Q1印度市场出现复苏，累积进口超1.5GW组件。因光照条件较好，且新能源发电占比尚小，电力需求体量大且快速增长，2023年印度新增 光伏装机有望超10GW，乐观预计或达20GW。虽贸易政策仍不利进口，但庞大的潜在需求及先前递延项目的紧张工期使印度恢复拉货动能。  除印度外，其他主力国家包括日本、澳洲波动相对平缓；亚太地区于2023年一季度成长较为明显的国家为巴基斯坦，受到高电价与不稳定的电 力供应影响，巴基斯坦开始快速发展光伏，3月从中国进口光伏组件超过900MW，为当月亚太市场最大的需求来源。 中国出口亚太市场组件数量（GW） 12 海外需求旺盛，出口数据亮眼——亚太 印度历年光伏新增装机（GW） 2 4.5 9.6 8.3 8.8 3.9 14.2 13.96 0 4 8 12 16 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.5 3.1 3.9 0 1 2 3 4 5 6 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年 2023年 0 20 40 60 80 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 印度 日本 巴基斯坦 中国对主要亚洲国家月度组件出口金额（亿元） 资料来源：InfoLink，海关总署，Greener，PV-Magazine，平安证券研究所  巴西：14.300法案下开征分布式项目电网费，前期优惠项目抢装提供需求支撑  美洲2022全年累积从中国进口组件总量达24.8GW，相对2021年的16.6GW增加50%，其中的增量80%来自巴西。巴西2022年累积进口约18GW中 国光伏组件，同比增长约58%；2023Q1累积进口5.2GW中国组件，拉货动能显著高于2022Q4。  巴西政府在2022年1月通过14.300法案，新电力监管框架在2023年1月正式实施，并开始对小型分布式项目课征电网使用费，大量光伏用户赶在 新规上路前递交并网申请以保留旧电力框架下的优惠，造成2022年巴西市场快速成长；同时14.300法案规定在2023年前完成申请的光伏项目必 须于120天至一年内完成安装，加上先前累积了大量的并网申请，2023年巴西光伏需求仍得到一定支撑，后续需求变化仍待观察。此前巴西的需 求主要由占比超70%的分布式项目推动，但回落的组件价格可能为巴西的大型地面项目发展带来正面影响，进而推升巴西的集中式光伏需求。 13 巴西历年光伏新增装机（GW） 海外需求旺盛，出口数据亮眼——美洲 中国对巴西月度组件、逆变器出口金额（亿元） 0 10 20 30 40 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 组件 逆变器 1.4 1.5 2.9 4.2 6.7 10 11 0 4 8 12 16 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 资料来源：InfoLink，海关总署，平安证券研究所  中东：能源转型推动需求大增，关注新兴市场阿联酋与沙特阿拉伯需求  中东市场在2022年受到能源转型浪潮的推动，启动了一系列绿能相关投资计划，迎来了大幅成长，其中需求以多个地面大型项目为主，目前 仍有多个在建项目。中国厂商纷纷加速布局中东，2023年市场有望持续增长，且供应链的价格下行趋势也有助于推动中东地区的光伏发展。  中东地区在1、2、3月从中国分别进口约776MW、851MW、1GW的光伏组件，月环比分别提升1%、10%、18%。中东市场的主要需求来源为沙 特阿拉伯及阿联酋，两者在2023合计已从中国进口1.5GW光伏组件，占中东整体需求的约60%；其主要以大型地面项目为主，目前累积的在建 项目十分可观，预计能为中东带来持续成长的需求。 14 海外需求旺盛，出口数据亮眼——中东 中国对阿联酋月度组件出口金额（亿元） 中国对沙特阿拉伯月度组件出口金额（亿元） 6.16 3.07 3.88 0 3 6 9 12 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 阿联酋 3.48 3.82 6.17 0 3 6 9 12 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 沙特阿拉伯 全球需求展望：2023年光伏需求增速有望达到45% 资料来源：SolarPower Europe，CPIA，InfoLink，IEA，平安证券研究所  在能源低碳发展、能源自主供应、光伏经济性提升等因素的驱动下，海外越来越多的国家和地区加大发展光伏的力度。2022年全球光伏新增 装机约235GW，同比增长约40%，中国、欧洲成为2022年需求大幅增长的最大动能。  考虑能源安全保供、绿色低碳转型、光伏经济性提升等驱动因素，2023年全球光伏发展趋势向好；硅料新产能的释放增加供给能力，有助推 动组件价格下降并刺激终端需求。预计2023年中国、欧洲仍为需求的重点支撑，美国市场需求在供应链缓和背景下有望加速增长，新兴市场 将延续增长势头，推升全年需求达到340GW及以上，2023年全球光伏新增装机有望实现45%或以上增速增长。 主要国家及地区年度新增光伏装机量（GW） 全球光伏新增装机规模预测（GW） 15 51.2 76.6 99.1 102.4 116.9 138.2 167.8 235 340 390 450 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 100 200 300 400 500 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新增装机 同比增速 国家及地区 2020 2021 2022 2023E 中国 48 55 87 135 美国 19 23 20 30 欧盟 19 26 41 65 日本 6 5 5 6 印度 4 14 14 15 澳大利亚 4 5 6 7 巴西 4 7 10 11 其他 34 33 52 71 合计 138 168 235 340 目录C O N T E N T S 贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限 需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼 竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速 投资建议及风险提示 1 6 欧洲：《绿色协议产业计划》加大本土光伏制造扶持力度 资料来源：SolarPower Europe，索比光伏网，SOLARZOOM，平安证券研究所  欧洲：低碳和能源自主可控驱动，《绿色协议产业计划》支持本土制造  2022年，欧洲受俄乌冲突影响，能源价格快速上升，能源自主供应意识觉醒，加快发展本区域的可再生能源，降低传统和新能源的对外依存 度渐成共识。  2022年美国发布《通胀削减法案》，降低了欧洲企业竞争力，并吸引大量欧洲企业将产业转移至美国，Meyer Burger、3Sun、REC Silicon等欧 洲企业加大了在美国扩产规模。2023年欧盟发布《绿色协议产业计划》，与美净零排放产业投资策略相抗衡。 17 发布时间 发起方 政策简称 内容概述 2022年2月 法国 法国能源计划 到2050年法国光伏装机将达到80GW。 2022年4月 英国 英国能源安全战略 British energy security strategy，到2035年英国光伏装机规模将在现有的14GW基础上增长5倍。 2022年7月 德国 “复活节一揽子”（Osterpaket）能源计划 到2030年将实现80%的能源供应来自于可再生能源，光伏装机达到215吉瓦，接近当时的四倍。 2022年5月 欧盟 “Repower EU” 拟将2030年可再生能源的总体目标提高到45%，计划在2025年实现光伏累计装机320GW，2030年达到600GW。 2022年6月 欧盟 《关于禁止强迫劳动产品的新贸易工具的决议》非强制性，呼吁禁止强迫劳动生产的产品进入欧盟市场。 2022年9月 欧盟 《欧盟市场禁止强迫劳动产品条例》提案 欧盟委员会提议禁止“强迫劳动”制造的产品进入欧盟市场。欧盟海关将在边境识别此类产品，成员国政府将通过强有力的方式实施此禁令。根据欧盟立法程序，该条例约在2025年才会正式实施。 2023年3月 欧盟 《净零工业法案》草案 到2030年，欧盟至少40%的清洁技术需求通过本土生产来满足，到2030年欧盟本土光伏制造装机能力将至少达30GW。尚属草案阶段。 2023年3月 欧盟 《关键原材料法案》 到2030年，任何加工阶段来自单一第三方国家的战略原材料（稀土、锂、钴、镍、硅等）年消费量不应超过65%，否则将会得到降级评定而削减补贴。 2023年3月 欧盟 42.5%可再生能源目标 到2030年欧盟27个成员国将有42.5%的能源来自风能和太阳能等可再生能源（具有约束力），此外亦有2.5%的指示性目标。 2022年以来欧洲清洁能源支持及贸易保护政策 资料来源：PV InfoLink，CPIA，PV-Tech，公司年报，平安证券研究所  通过《绿色协议产业计划》政策组合高筑贸易壁垒、扶持本土企业，欧盟光伏制造业扩产加速  2022年12月，欧委会启动欧洲太阳能光伏产业联盟。该联盟旨在创建完整太阳能光伏价值链、减少依赖，欧盟将在2025年实现全价值链30GW制造能 力。  2023年以来，欧洲光伏企业在欧洲扩产加速。Meyer Burger在德国加快三条产线的建设，计划HJT组件产能扩张至1.4GW；3Sun规划在意大利建立电池 和组件产能，2024年将产能从200MW提升至3GW；Carbon规划在法国建立垂直一体化产能，2030年产能达15GW；AE Solar在罗马尼亚建设HJT或 TOPCon产能，计划2023年年底前建成2GW，长期规划10GW；FuturaSun规划在意大利建设2GW IBC组件产能。 18 欧洲光伏产业链扩产情况（不完全统计） 产能所在地 公司 扩产环节 扩产（GW） 建设进度 德国 Bitterfeld- Wolfen Meyer Burger HJT电池片 1.4 2022年名义产能1GW，23年3月宣布 扩产计划，计划23年扩产至1.4GW， 24年扩产至3GWFreiberg HJT组件 1.4 法国 Fos-sur-Mer Carbon HJT电池 5 2025年投运 HJT组件 3.5 2025年投运，2030年组件产能达15GW 意大利 Catania 3Sun (Enel) HJT组件 2.8 预计2024年7月全面投产，产能从目 前200MW提升至3GW，首条400MW 产线于23年9月开始生产 意大利 Benevento Solitek TOPCon组件 0.6 预计2024Q2投产 西班牙 Iberdrola & Exiom TOPCon电池、组件 0.5 23年合作建设500MWTOPCon工厂 罗马尼亚 AE Solar HJT&TOPCon组件 10 23年3月宣布计划，2023年底前建成2GW组件，最终产能达到10GW 比利时&格鲁吉亚 Belinus TOPCon&TBC电池、组件 5 第一阶段500MWTOPCon电池，第二阶段建设超过1GW的组件 西班牙 巴伦西亚自治区 Silicon Valen SL 一体化 计划在2023年实现第一阶段上线，2023年10月开始商业供应 意大利 FuturaSun IBC组件 2 2023年3月宣布计划 斯洛伐克 Vranow Agora Solar 组件 0.15 2022年3月宣布建造计划，并计划到2024年最终达到500MW产能 政策简称 主要条款 《净零工业法案》 • 明确规定到2030年欧盟所需清洁技术至少40%在欧盟内制造； • 加快和简化成员国的欧盟融资流程，对厂商实行简单的税收 减免和有针对性的援助，应对外国补贴带来的搬迁风险； • 公开招标项目中，来自在欧洲市占率高于65%的国家的相关 产品将在投标评定中被