海外充电桩行业深度研究报告：千亿蓝海市场，需求与政策共振-华创证券.pdf

www.hczq.com @ 20 21 华创 版权所有 2022年 11月 15日 证券分析师：黄麟 联系人：何家金 邮箱： huanglin1@hcyjs.com 邮箱： hejiajin@hcyjs.com 执业编号： S0360522080001 海外充电桩行业深度研究 报告 千亿蓝海市场，需求与政策共振 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 核心观点 2 • 车桩比失衡是需求端核心： 国内车桩比从 2019年后随新能源车保有量突破 400万辆而快速下降 ， 而欧洲和美国的车桩比在新能源车保有 量初具规模的 2020年后反而进一步提升 ， 目前预计美国为 23、 欧洲为 18（ 国内为 6.9） ， 我们预计欧美充电桩建设进度不及预期有部分 原因是疫情导致安装进度延后 ， 同时相关政策也并未同步出台所致 ， 而随着欧美的完全放开 ， 从 2023年开始新能源基础建设的缺口将被 补全 ， 我们预计对应未来三年建设需求达 170万台 ， 分摊到 3年每年新增充电桩 55万台 ， 直流桩单桩价格在 10-20万之间 ， 对应市场空间 550-1100亿元 /年 。 • 补贴政策 22年全面推开： 海外重点区域补贴政策从 2021年开始陆续出台 ， 2022年细则进一步完善 ， 如美国的 75亿 50万桩计划 、 德国的 100万桩计划 、 英国的 30万桩计划等 ， 补贴力度在 20-50%不等 ， 预计将促使公共桩 、 私人桩推广加速 ， 2023年将有望迎来充电桩基础 建设的爆发 。 • 欧美蓝海市场 ， 出海需认证： 国内竞争强度大 ， 毛利率低 ， 而海外充电桩单 W价格目前是国内的 2-3倍 ， 其主要难点在于前期约 6个月的 标准认证过程 、 出海的渠道建设 、 和后期对于自身产品和客户的维护 ， 国内部分企业 2021年开始在海外认证流程 ， 2022年开拓国际客 户 ， 预计 2023年可以在欧美市场批量出货 。 • 投资建议：建议关注两条主线： ① 海外布局领先的企业 ， 如 【 绿能慧充 】 、 【 道通科技 】 、 【 盛弘股份 】 、 【 炬华科技 】 等； ② 聚焦充 电桩业务的企业 ， 如 【 通合科技 】 、 【 英可瑞 】 、 【 特锐德 】 等 。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 报告亮点与投资逻辑 3 报告亮点： • 1） 详细分析了海外充电桩的市场空间以及核心催化剂： 海外新能源车保有量进一步提升 ， 相较于国内的配套情况 ， 海外充电桩基础建 设严重不足；行业高增长的催化剂将主要源于 ① 政策端：补贴政策 22年全面推开 ， 预计 2023年将迎来充电桩基础建设的爆发； ② 需求 端：随着海外的市场完全放开 ， 国内更有竞争力的供应链开始出口海外 ， 行业需求有望爆发 ， 预计未来三年建设总需求 170万台 。 • 2） 海外仍是价格蓝海 ， 短期瓶颈在于标准认证： 国内竞争强度大 ， 毛利率低 ， 直流桩单 W价格仅在 0.3-0.5元 ， 而海外充电桩单 W价 格目前是国内的 2-3倍 ， 短期在于约 6个月的标准认证过程 、 长期关注出海的渠道建设 、 和后期对于自身产品和客户的维护 ， 国内部分 企业 2021年开始在海外认证流程 ， 2022年开拓国际客户 ， 预计 2023年可以在欧美市场批量出货 。 投资逻辑： • 1） 欧洲 、 美国车 桩比失衡 ， 预计 2023年开始会补足基建缺口 ， 未来三年充电桩需求空间巨大 。 • 2） 补贴政策也从 2021年开始推出 ， 2022年基本完善 ， 单桩补贴力度大 。 • 3） 海外价格高 ， 认证周期限制 ， 国内企业出海有望迎量价齐升 。 车桩比大幅失衡 ， 补量空间巨大 价格蓝海 ， 提前布局海外将有先发优势 01 02 第一部分 产业链拆分及相关标的03 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 1.1 从国内看海外：欧美车桩比下降空间大 5 ┃ 图表 1： 中国 2014-2022年车桩比变化 资料来源：中国充电联盟 , 中国汽车工业协会，华创证券测算 • 预计国内公共桩的车桩比为 6.9， 公共 +私人合计的车桩比为 3.0。 得益于早期的政策推动和高产品力的车型推动 ， 国内新能源车市场较欧洲和美国发展更快且配 套设施完善 ， 在 2019年以前车桩比长期在 8-11范围之间波动 ， 而 2019年总体保有量突破 400万辆 ， 终端需求规模的起量带动了国内充电桩的高速发展 ， 目前公 共桩的车桩比保持在 7.0左右 ， 合计的车桩比维持在 3.0左右 。 资料来源：中国充电联盟 , 中国汽车工业协会，华创证券测算 ┃ 图表 2： 中国 2015-2023年充电桩增量、增速 410.69 9.4 11.8 7.7 8.7 10.4 8.0 6.3 7.1 6.9 7.7 8.8 5.3 4.2 4.0 3.4 3.0 3.1 3.0 0 2 4 6 8 10 12 14 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 E 中国私人充电桩保有量 (万台 ) 中国公共充电桩保有量 (万台 ) 中国新能源汽车保有量 (万台 ) 公共车桩比 车桩比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 E 2023 E 中国私人充电桩增量 (万台 ) 中国公共充电桩增量 (万台 ) 中国私人充电桩 YOY(%) 中国公共电桩 YOY(%) 新能源汽车销量 YOY(%) 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 1.1 从国内看海外： 20-22受疫情影响基础建设 6 • 相较于国内的配套情况 ， 海外充电桩基础建设严重不足 。 到 2021年 ， 欧洲仅有 33.2万座公共充电桩 ， 车桩比 17， 美国仅有 11.4万座公共充电桩 ， 车桩比 20， 无 论是相较于国内的配套情况还是海外在 2020年之前的情况都严重不足 。 欧洲新能源车保有量在 2021年突破 400万辆达到约 550万辆 ， 但是其并未出现如国内市 场的演绎 ， 反而 2020、 2021两年车桩比进一步提升 ， 我们预计疫情是导致欧洲和美国新能源车基础建设的失位的原因之一 ， 而随着海外的完全放开 、 叠加从 2021年开始的政策推动 、 同时国内更有竞争力的供应链开始出口海外 ， 从 2023年开始欧美的车桩比有望回归理性 ， 行业需求有望爆发 。 资料来源： IEA, 华创证券测算 ┃ 图表 4： 美国 2015-2022年车桩比变化 资料来源： IEA, 华创证券测算 ┃ 图表 3： 欧洲 2015-2022年车桩比变化 6.69 12.19 13.33 15.14 21.20 27.39 33.20 43.16 6 5 7 9 9 12 17 18 0 5 10 15 20 0 200 400 600 800 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 E 欧洲新能源汽车保有量 (万台 ) 欧洲公用充电桩保有量 (万台 ) 车桩比 3.17 3.82 4.30 5.45 7.74 9.90 11.35 15.33 13 15 18 21 19 18 20 23 0 5 10 15 20 25 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 E 美国新能源汽车保有量 (万台 ) 美国公用充电桩保有量 (万台 ) 车桩比 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 1.1 从国内看海外：预计未来三年欧美公共桩需求 170万台 7 ┃ 图表 5： 美国未来三年新增公共充电桩需求 资料来源： IEA，华创证券测算 • 海外的车桩比缺口蕴含巨大市场空间 。 按美国保有量复合增速 50%、 欧洲保有量复合增速 30%计算 ， 预计到 2025年美国 、 欧洲分别拥有约 1200万辆新能源车 、 1800万辆新能源车 ， 若车桩比降到合理比例 ， 预计对应未来三年建设需求达 170万台 ， 分摊到 3年每年新增充电桩 55万台 ， 直流桩单桩价格在 10-20万之间 ， 对 应市场空间 550-1100亿元 /年 。 ┃ 图表 7： 欧美 2016-2022年公共充电桩销量及增速 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 14 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 E 欧洲公用充电桩销量 (万台 ) 美国公用充电桩销量 (万台 ) 欧洲公用充电桩 YOY(%) 美国公用充电桩 YOY(%) 资料来源： IEA, 华创证券测算 车桩比 12 15 18 2025年保 有量 (万 ) 952 64 48 38 1171 82 63 50 1421 103 79 64 车桩比 10 12 14 2025年 保有量 (万 ) 1393 96 73 56 1771 134 104 83 2212 178 141 115 ┃ 图表 6： 欧洲未来三年新增公共充电桩需求 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 8 资料来源： infoplease，华创证券测算 1.1 从国内看海外：独栋 house为私人桩提供广阔市场潜力 ┃ 图表 8： 欧美独栋 house潜在充电桩安装市场（单位：万台） 新能源车保有量渗透率 独栋房屋业主 自建桩渗透率 3% 5% 8% 12% 20% 20% 72 120 192 288 480 40% 144 240 384 576 960 60% 216 360 576 864 1440 80% 288 480 768 1152 1920 ┃ 图表 9： 有望配套光储充一体化 • 私人交流充电桩长期将是千万级的市场 。 欧美有较多的独栋 house， 据官方数据统计美国 2021年共有 6900万套独栋 house， 预计欧美独栋 house数量达 1.2亿套 ， 随着户用光伏 、 户用储能 、 和新能源汽车的渗透率不断提升 ， 未来光 、 储 、 充一体化是能源大趋势 ， 照此计算 海外独栋 house对私人交流充电桩需求将在百万 套以上 ， 随新能源汽车保有量提升长期空间更为广阔 。 资料来源： IMSIA国际金属太阳能产业联盟 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 1.2 预计 2023年为海外放量元年 :欧美补贴政策强催化 9 • 自 2019年起 , 英国政府宣布将投资 3亿英镑用于环保交通方式 , 法国于 2020年宣布将利用 1亿欧元投资建设充电桩 。 自 2022年起 , 欧洲各国家纷纷出台具体政 策 , 包括对商用充电桩 、 家庭充电桩的建设补贴 , 补贴力度约可覆盖充电桩的建设和安装费用 , 积极促进消费者购买充电桩 。 ┃ 图表 10： 欧洲充电桩补贴政策 国家 /地区 时间 内容 英国 2019年 8月 24日 投资 3亿英镑用于打造更清洁、更环保的交通方式。 2021年 11月 21日 英格兰区域所有新建房屋，包括正在翻新的房屋或建筑，从 2022年起 , 都必须配备电动汽车充电桩。 2022年 3月 25日 英国政府宣布 ,计划投资 16亿英镑 ,到 2030年 ,公共充电桩保有量达到 30万座 2022年 8月 英国政府宣布将投资 0.2亿英镑将在达勒姆、多塞特、肯特、林肯郡、巴尼特等九地建设超过 1,000座电动汽车充电站 法国 2020年 10月 30日 ADVENIR项目提供 1亿欧元的补助投资建设充电桩 ,预计到 2030年建设超过 4万 5千座充电桩 公共充电桩 :至 2022年 3月 31日 ,60%投资额 ,最大 1800欧元 ;4月 1日起 ,50%总投资额 , 最大 2700欧元 私人充电桩 :至 2022年 3月 31日 ,960欧元减免税收 ;德国居民可以就购买和安装充电桩申请 900欧元的补助 德国 2020年 到 2030年 ,建设 100万充电桩 . 2022年 KFW银行已分配 3.5亿欧元补贴 瑞典 2022年 9月 商用充电桩 : 高达 50%的建设私人或公共充电桩补贴 家用充电桩 : 高达 50%的建设私人或公共充电桩补贴 , 最高 15k瑞典克朗补贴 资料来源： UK Gov， electrive， EVBOX, 华创证券整理 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 1.2 预计 2023年为海外放量元年 :欧美补贴政策强催化 10 • 美国于 2021年年末首次提出充电桩相关补贴政策 , 各州政府于 2022年下半年颁布具体补贴政策 , 加速推进充电桩的建设 。 美国于 2021年年末发布美国参议院于 2021年 11月宣布将投资 75亿美元建设 50万座充电桩 , 力争在每条洲际公路上每 80公里配备一个新能源充电桩 , 并于 2021年 11月 15日发布 NEVI计划 , 为各邦提供 资金 , 在各州和国家范围内建设充电桩 。 ┃ 图表 11： 美国充电桩补贴政策 国家 /地区 时间 政策内容 补贴金额 美国 2021年 11月 1日 美国参议院投资 75亿美元 建设约 50万座 公共充电桩，力争在每条州际公路上每 50英里 (约 80公里 )配备一个新能源充电站，每个充电站至少保证有 4个快充充电桩。 2021年 11月 15日 联邦政府提出了国家电动汽车基础设施 (NEVI)计划。 NEVI将为 各邦提供资金 ，部署电动汽车快速充电器，在全州和国家范围内建立互联的电动汽车充电网络。 密苏里州 2022年 8月 8日 柯克伍德电气公司为安装 2级电动汽车充电站的住宅和商业客户提供 300美元的补贴 , 申请人每年在每个地点只能获得一次补贴。 交流桩 : 300美元 亚利桑那州 2022年 8月 11日 APS、 SRP为购买符合条件的 2级电动汽车充电站的居民客户提供 250美元的补贴 家用交流桩 : 250美元 新泽西州 2022年 9月 13日 JCP 办公场所 2级 : 不超过 5000美元 ; 公共 2级 : 不超过 6700美元 , 符合条件费用 的 50% ; 公共 DCFC:不超过 25000美元 ,符合条件费用的 50% 公共交流桩 : 不超过 6700美元 直流快充桩 : 不超过 2.5万美元 2022年 9月 13日 在负担过重的社区，多户家庭的客户可获得每个端口不超过 8375美元的补贴。 2022年 9月 13日 JCP 公用交流 桩补贴更高 , 集中在 3000-6000美元 , 补贴金额可覆盖 40%-50%购桩充电 , 大力促进消费者购买充电桩 。 ┃ 图表 12： 美国充电桩补贴政策 地区 时间 政策内容 补贴金额 明尼苏达州 2022年 9月 13日 大河能源为购买或租赁二级电动汽车充电器提供补贴。公共充电站、工作场所、多家庭和车队充电站可获得补贴 , 最低租赁期限为 5年。 维吉尼亚州 2022年 9月 27日 Danville Utilities为购买和安装 2级电动汽车充电站的居民客户提供 200美元的补贴。 家用交流桩 : 200美元 北卡罗兰纳州 2022年 10月 14日 杜克能源为住宅客户提供 1133美元的补贴，用于支持 2级或直流电快速充电站的电气升级。 交流桩 /直流充电桩升级补贴 : 1133美元 加利福尼亚州 2022年 10月 14日 SMUD为购买和安装一个新的 2级电动汽车充电站和相关的电气升级提供高达 1000美元的补贴 交流桩 :1000美元 2022年 10月 14日 SVP为住宅、多户家庭、学校和非营利性客户购买和安装 2级电动汽车充电 站提供补贴。补贴的金额 :住宅 :不超过 550美元 ; 多户 : 不超过 3000美元 ; 学 校和非营利机构 : 不超过 5000美元 家用交流桩 : 550美元 , 公用桩交流桩 : 3000-5000美元 2022年 10月 14日 住宅用户如果升级他们的电动面板以容纳 2级电动汽车充电装置，可获最高1000美元的补助 , 低收入居民可获更多的退税金额。 家用交流桩升级补贴 : 1000美元 资料来源： AFDC, The Joint Office of Energy and Transportation，华创证券 车桩比大幅失衡 ， 补量空间巨大 价格蓝海 ， 提前布局海外将有先发优势 01 02 第二部分 产业链拆分及相关标的03 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 13 2.1 海外充电桩：价格蓝海，看好国内企业出海 ┃ 图表 13： 国内外充电桩价格对比 资料来源 ： 京东， 亚马逊，阿里巴巴， made-in-China，爱采购，华创证券整理 充电桩类型 充电桩功率 （ KW） 国内售价（人民币，万元） 国外售价（人民币，万元） 国内单价（人民币，元 /W） 海外单价(人民币，元 /W) 单价差价(人民币，元 /W) 交流电 7 0.11-0.14 0.46-0.49 0.15-0.2 0.65-0.7 0.5 交流电 15 0.50-0.55 0.78-0.83 0.33-0.37 0.52-0.55 0.2 直流电 40 2.00-2.20 4.8-5.8 0.50-0.55 1.20-1.45 0.7-0.9 直流电 70 3.85-4.20 8.75-9.45 0.55-0.60 1.25-1.35 0.7-0.75 直流电 120 4.80-6.00 13.20-14.40 0.40-0.50 1.10-1.20 0.7-0.8 • 海外充电桩蓝海市场 ， 国内企业有较强竞争力 。 充电桩主要分为 交流桩 （ AC） 和直流桩 （ DC） ， 其中交流桩功率段一般在 3-15KW， 直流桩功率段一般在 30KW以上最高可达 350KW。 价格上看海外交流桩单价在 0.65-0.7元 /W， 直流桩单价在 1.2-1.4元 /W， 是国内的 2-3倍价格 ， 预计国内企业出海将有较大的毛利 和净利提升空间 。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 14 2.1 海外充电桩：分类明确，认证周期和产品品质是关键 ┃ 图表 14：北美分类 ┃ 图表 15： 欧洲分类 资料来源： AEdesign 资料来源： 健和兴科技有限公司官网 • 美国分类： 美国汽车工程师协会根据充电速度和输入电压 ， 将技术标准类别分为 Level 1、 Level 2和 Level 3， 分别对应 120V、 240V、 480V， 其中 ， Level 2在全美占比最高 ， Level 3为直流快充充电桩 。 • 欧洲分类： 欧洲意大利电工委员会根据充电模式划分了 Mode1、 2、 3、 4， 其中 mode1使用简单延长线从标准电源插座进行家庭充电 ， 部分地区已经禁用 。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 15 资料来源：中国质量认证中心 2.1 海外充电桩：分类明确，认证周期和产品品质是关键 ┃ 图表 17：北美 EPA认证流程 ┃ 图表 16：欧盟 CE认证流程• “ CE”标志是一种安全认证标志，被视为制造商打开并进入欧洲市场的护照。 CE代表欧洲统一，对充电桩要 求实现 LVD低电压安全指令、 EMC电磁兼容指令、 Rohs 2.0 指令等，以及达到 EN 62196-1:2014； EN 62196-2:2017； EN 62196-3:2014； EN 61000-6-1:2007； EN 61000-63:2007+A1:2011+AC:2012多项标 准。 CE认证在 3-5个月。 • 能源之星（ Energy Star），是一项由美国政府主导，主要针对消费性电子产品的能源节约计划。能源之星计 划于 1992年由美国环保署（ EPA）和美国能源部 (DOE)所启动，目的是为了降低能源消耗及减少温室气体排放。 能源之星包含的测试内容 : 安全、 EMI、浪涌、噪音（非能源之星能效测试项目） 光性能及能效测试项目等等。 UL认证较长 9-10个月。 • 欧美地区认证尤其关注产品安全性能。 资料来源：中国质量认证中心 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 2.1 海外充电桩：分类明确，认证周期和产品品质是关键 16 • 充电桩主流认证有：欧盟的 CE认证，美国的 UL、 FCC、 EPA认证，德国的 TüV认证以及英国的 UKCA认证。认证关注点基本立足于产品安全情况，认证周期 3- 10月不等，基本上欧洲短于美国。 标准名称 地区 简介 认证周期 CE 欧盟 CE认证，为各国产品在欧洲市场进行贸易提供了统一的技术规范，简化了贸易程序。 CE认证表示产品已经达 到了欧盟指令规定的安全要求； CE标志是安全合格标志而非质量合格标志 ，是构成欧洲指令核心的 “主要要求 “。 3-5月 UL 北美 UL认证是美国保险商试验所（ Underwriter Laboratories Inc.）的简写，是一家全球性安全咨询和认证公司。UL主要从事产品安全性能方面的检测和认证 ，其认证范围不包含产品的 EMC（电磁兼容）特性。 9-10月 FCC 北美 FCC认证是美国 EMC 强制性认证，内容涉及无线电、通信等各方面，特别是无线通信设备和系统的无线电干扰问题，包括无线电干扰限值与测量方法，以及认证体系与组织管理制度等。 2-5月 EPA 北美 EPA是美国环境保护署 (U.S Environmental Protection Agency)的英文缩写。 它的主要任务是保护人类健康 和自然环境。美国环保总署 EPA的主要目的是保护人民健康、保护生态环境 ——空气、水和土地这些我们赖 以生存的环境 。 EPA认证针对的是排放性能的环保性认证。 1-2月 TüV 德国 TüV标志是德国 TüV专为元器件产品定制的一个安全认证标志，在德国和欧洲得到广泛的接受。同时，企业可以在申请 TüV标志时，合并申请 CB证书，由此通过转换而取得其他国家的证书， TüV关注的是安全合格 。 2-3月 UKCA 英国 UKCA认证（ UK Conformity Assessed）是拟议的英国产品标记要求，投放到英国大不列颠地区的产品将代 替欧盟 CE标记要求。 UKCA标记将表明投放到英国大不列颠地区的产品符合 UKCA标记要求。 UKCA认证流程 与欧盟 CE认证流程一样，也是十分关注安全质量 。 1-2月 资料来源：顺企网、尹君等《 CE安全认证简述》、中国新闻网、 UL官网、 TüV南德官网、 GOV.UK、华创证券整理 ┃ 图表 18： 主流 认证 简介 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 17 资料来源：华经情报网，华创证券 2.2 技术展望：高压高功率 ┃ 图表 19：技术发展历史及未来趋势 传统交流导电技术 单相或三相交流电通过车内的充 电机，经过整流、滤波、功率因 素校正后，转换为合适电压的直 流电，进而对动力电池充电。 传统直流导电技术 经过地面充电装置，将 电网交流电转换为直流 电源，通过充电链接装 置直接对动力电池充电。 大功率充电技术 通过提升充电电压和充 电电流，从而提升充电 功率的充电方法。 未来发展趋势 高压高功率超级 充 电桩 小功率直流充电技术 功率低于 20KW的直流充电桩，有利 于简化电动汽车点系统设计，解决 小功率通信协议要求，降低电动机 和充电设备的整体社会成本。 无线充电技术 机遇电磁感应原理在一 定空间范围内的电能无 线传输。 • 行业发展初期的充电技术主要是传统交流导充电技术。目前充电基础技术已经基本成熟，大功率充电技术、无线充电、小功率直流充电技术对充电市场进行 有力补充，增强了用户的充电体验。 • “充电慢”依然是纯电动乘用车行业的核心痛点，充电桩的本身额定功率不提高就会导致永远无法提供更高的功率，因此限制车辆充电的速度提升。高压高 功率快充可兼顾降低能耗、提高续航、减少重量、节省空间等优点，能够在更宽范围内实现最大功率充电，更能匹配未来快充需求。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 18 资料来源：恒顺新能源官网 2.2 技术展望：高压高功率 ┃ 图表 20：高功率充电桩 • 电动汽车传导直流大功率充电是指充电功率在 350kW或以上，充电（ 80-90%） 10-15分钟，以单枪方式给动力电池传导充电的技术。重点在于大功率充电连 接组件、冷却技术、温度监测技术、充电通信控制技术、大功率充电机、动力电池冷却与监测、电动汽车电压等级、电网协调。经研究，初步提出了乘用车大 功率充电主要技术指标，充电电压 1000V，在不带冷却工况下充电电流 120A，充电功率 ≥120kW；带冷却工况下充电电流 400－ 500A，充电功率 ≥350kW。 商用车大功率充电技术解决方案是在终端充电情况下，与乘用车模式相同，根据停车时间长度不同，选择带冷却或不带冷却模式进行充电，途中充电模式采用 充电弓补电模式。 • 大功率快充的核心是功率元器件，对于电网在充电时，瞬时功率与总体负荷之间存在差距，因此，增容与智能协调匹配技术尤为重要，这些都是高功率充电桩 的技术壁垒。 ┃ 图表 21：高电压直流充电桩 资料来源：阿里巴巴官网 车桩比大幅失衡 ， 补量空间巨大 价格蓝海 ， 提前布局海外将有先发优势 01 02 第三部分 产业链拆分及相关标的03 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 20 资料来源：艾瑞网，华创证券 3.1 商业模式 ┃ 图表 22：商业模式 核 心 业 务 收 入 来 源 充电桩制造 充电桩基配 套设施建设 充电桩维修 保养 充电桩运营 主要收入来源 主要收入为充电 桩的销售和服务 费用收取 面向车主 充电 APP运营，找桩、充电、支付、资 讯等全面的功能提供 面向集团、企业、政府、车队 一体化智能运维解决方案，包含设备监 控，结算，大数据分析，车辆信息管理 其他收入来源 桩体广告、会员 费、 SaaS平台、 增值服务等 成本结构 充电桩采购费（中国制造） 场地租金 输电、扩容 运营成本（海外团队） 零部件采购 • 出海充电桩行业，由于国外买车不送桩，或配备的充电桩较差，因此国外需要自购充电桩，充电桩定价会比国内高，销售利润会比国内可观。另外主要收入来 源还有充电桩服务费用，其他收入来源比较广泛如广告、 SaaS平台或其他增值服务。值得注意的是，国外充电桩补贴政策近些年纷纷出台，上至桩企下至消费 者，且补贴力度较大，对桩企的补贴也将成为其收入来源的重要组成部分。 补贴政策 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 21 资料来源：各公司官网，华创证券整理 3.2 充电桩产业链 ┃ 图表 23：出海充电桩产业链图谱 上 游 中 游 下 游 充电桩设备制造商 运营端： 电力公司： 建设运营商 主机厂： 零售商（家用）： 能源企业： 购物中心、政府、车队： 海外应用市场 充电模块（ 50%） APF有源滤波（ 15%） 电池维护设备（ 10%） 监控设备（ 10%） 其他（ 15%） • 充电桩行业上游为充电桩零部件供应商，主要有电池维护设备、充电模块、监控设备、 APF有源滤波等。中游主要有充电桩运营商和电力公司。其中，出海充电桩 运营商关注承建的公共充电桩与私人充电桩上。下游则由主机厂、主流安装商、零售商、能源企业、购物中心、政府、车队等等组成。 零部件 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 3.3 产业链相关公司 22 ┃ 图表 24： 产业链相关公司 资料来源： wind，华创证券 环节 公司 环节 公司 环节 公司 充电模块 英可瑞 A股 整桩 和顺电气 A股 品牌运营商 特锐德 A股 通合科技 A股 易事特 A股 香山股份 A股 动力源 A股 盛弘股份 A股 星星充电 检测系统 开普检测 A股 科士达 A股 国家电网 监控系统 天迈科技 A股 英杰电气 A股 南方电网 整桩 奥特迅 A股 道通科技 A股 BlinkCharging 美股 科大智能 A股 许继电气 A股 ABB 欧股 金冠股份 A股 万马股份 A股 Chargepoint 美股 惠程科技 A股 绿能慧充 A股 IZIVIA 科陆电子 A股 科华数据 A股 EVBOX 芯能科技 A股 炬华科技 A股 壳牌 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 23 风险提示 • 地缘政治和贸易摩擦风险： 地缘政治动荡和贸易摩擦加剧将可能严重影响国内产品出口，进一步影响行业内各企业出口业务的经营情况。 • 市场竞争加剧风险： 随着行业发展，会有更多玩家加入充电桩市场，导致市场竞争加剧，可能导致盈利水平下降。 • 新能源汽车销量不及预期： 新能源汽车保有量的增加是充电桩市场增量的重要驱动因素，如果新能源车销量不及预期，很可能影响充电桩的市场需求。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售 /购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 PPT最后部分。 24 免责声明 本材料仅供华创证券有限责任公司 （ 以下简称 “ 本公司 ” ） 的客户使用 。 本公司不会因接收人收到本材料而视其为客户 。 本材料所载资料的来源被认为是可靠的 ， 但本公司不保证其准确性或完整性 。 本材料所载的资料 、 意见及推测仅反映本公司于发布报告当日的判断 。 在不同时期 ， 本公司可发出 与本材料所载资料 、 意见及推测不一致的报告 。 本公司在知晓范围内履行披露义务 。 材料中的内容和意见仅供参考 ， 并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价 。 本材料所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议 ， 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 、 财务状况或需求 。 客户应考虑本材料中的任何意见或建议是否符合其特定状况 ， 自 主作出投资决策并自行承担投资风险 ， 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 。 本材料中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 。 本材料版权仅为本公司所有 ， 本公司对本材料保留一切权利 。 未经本公司事先书面许可 ， 任何机构和 个人不得以任何形式翻版 、 复制 、 发表或引用本材料的任何部分 。 如征得本公司许可进行引用 、 刊发的 ， 需在允许的范围内使用 ， 并注明出处为 “ 华创证券研究 ” ， 且不得对本 材料进行任何有悖原意的引用 、 删节和修改 。 证券市场是一个风险无时不在的市场 ， 请您务必对盈亏风险有清醒的认识 ， 认真考虑是否进行证券交易 。 市场有风险 ， 投资需谨慎 。