20200302-爱建证券-新能源行业周报：宁德时代2019年业绩符合预期，积极拓展储能业务

新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 周报 ● 新能源 行业 2020 年 03 月 02 日 星期 一 宁德时代 2019 年业绩符合预期，积极拓展储能 业务 研究所 投资要点 ❑ 一周市场回顾 本周上证综指 下跌 5.24%， 中证内地新能源主题指数 下跌 8.90%。 本周 锂电池 板块表现 弱于 大市， 指数 下跌 9.64%； 新能源汽车 板块表现 弱于 大市， 指数 下跌 5.99%；充电桩板块表现 弱于 大市，指数 下跌 5.31%。 ❑宁德时代 2019 年业绩符合预期，扩建产能 52GWh 2 月 27 日晚，宁德时代发布 2019 年度业绩快报， 公司 2019 年实现营 业收入 4,554,573.70 万元，同比增长 53.81%；实现营业利润 553,086.87 万元，同比增长 32.68%；实现归母净利润 435,619.57 万 元，同比增长 28.61%；实现扣非归母净利润 371,999.90 万元，同比增 长 18.91%。 业绩增长符合预期 。 2019 年，在新能源汽车产销下滑的背 景下，公司龙头地位优势突出，通过市场占有率的进一步提升，公司业 绩能实现较高增长。 2 月 26 日晚，宁德时代发布定向增发预案，拟募集资金用于 宁德时代 湖西锂离 子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生 产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储 备研发项目 建设 ， 合 计新增电池产能建设 52GWh， 公司 加快储能电池项 目的研发力度，在储能领域的布局 步伐 提速 。作为动力电池龙头企业， 将充分受益新能源汽车全球化的爆发，同时，公司积极布局储能业务， 进一步提升公司未来的盈利能力。 ❑亿纬锂能锂原电池业务超预期 2 月 28 日晚，亿纬锂能发布 2019 年业绩快报， 公司 2019 年实现营业 收入 641,164.16 万元，同比增长 47.35%；实现营业利润 164,007.24 万元，同比增长 171.26%；实现归母净利润 151,475.43 万元，同比增 长 165.42%。 业绩增长的主要原因是锂原电池业务翻倍增长，主要受益 于下游可穿戴设备的需求爆发，同时公司动力电池业务开始盈利，我们 认为公司动力电池业绩尚未释放，看好公司盈利能力持续提升。 ❑ 投资建议： 推荐 关注 ： 动力电池标的宁德时代 ； 正极材料 标的 当升 科技 ； 动力电池标的亿纬锂能 ，电解液标的新宙邦； 隔膜 标的 恩捷股份 。 ❑ 风险提示： 电动全球化趋势不及预期 ， 产业政策调整 。 分析师： 张志鹏 TEL： 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号： S0820510120010 联系人： 胡定伟 TEL: 021-32229888-25506 E-mail: hudingwei@ajzq.com 行业评级： 同步 大市 （ 维持 ） 数据来源： Wind，爱建证券 研究所 （ %） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -0.46 17.69 10.39 相对表现 4.18 14.46 3.28 相关公司数据 公司 评级 EPS 18A 19E 20E 宁德时代 强烈推荐 1.64 2.05 2.52 当升科技 强烈推荐 0.75 0.59 1.21 新宙邦 强烈推荐 0.86 1.19 1.49 恩捷股份 强烈推荐 1.21 1.06 1.40 亿纬锂能 强烈推荐 0.67 1.53 1.98 数据来源： Wind，爱建证券 研究所 0.50 0.70 0.90 1.10 1.30 1.50 沪深 300 新能源主题指数 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 . 4 2、 行业动态 . 5 2.1 新能源汽车 . 5 2.2 锂电池及材料 . 7 3、 公司动态 . 7 4、 数据跟踪 . 9 4.1 上游原材料锂钴镍价格 . 9 4.2 锂电池及材料价格 . 11 5、风险提示 . 15 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 目录 图表 1：新能源行业表现 4 图表 2：申万一级行业板块表现（ 2020/2/24-2020/2/28） 4 图表 3：板块涨跌幅（ 2020/2/24-2020/2/28） 5 图表 4：金属锂（ ≥99% ）（元 /吨） 10 图表 5：电池级碳酸锂（ 99.5%）（元 /吨） 10 图表 6：氢氧化锂（ 56.5%）（元 /吨） 10 图表 7：电解镍（上海）（ 元 /吨） 10 图表 8：硫酸镍（金川）（元 /吨） 10 图表 9：电解钴（ 99.8%）（元 /吨） 10 图表 10：硫酸钴（ 20.5%）（元 /吨） 11 图表 11：动力三元 523 前驱体（元 /吨） 12 图表 12：动力三元材料 523（元 /吨） . 12 图表 13：正极材料磷酸铁锂（元 /吨） 12 图表 14：负极材料人造石墨（元 /吨） 12 图表 15：负极材料天然石墨（元 /吨） 12 图表 16：电解液：磷酸铁锂用 （元 /吨） 12 图表 17：电解液：三元圆柱 2.6Ah 用（元 /吨） 13 图表 18：电解液：三元圆柱 2.2Ah 用（元 /吨） 13 图表 19：六氟磷酸锂（元 /吨） 13 图表 20： 5μm 湿法基膜（元 /平方米） . 13 图表 21： 5μm+2μm+2 μm 湿法涂覆隔膜（元 /平方米） . 13 图表 22：方型三元电池包（元 /kWh） 13 图表 23：方型磷酸铁锂电池包（元 /kWh） 14 表格目录 表格 1：覆盖个股一周涨跌情况 5 表格 2：新能源行业股票池 15 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、 市场回顾 本周上证综指 下跌 5.24%收 2880.30， 深证指数 下跌 5.58%收 10980.77， 沪深 300 下跌 5.05%收 3940.05， 创业板指 下跌 6.96%收 2071.57。 新能源主题指数（中证） 下跌 8.90%收 1519.68， 跑 输 沪深 300 指数 3.86 个百分点。 图表 1：新能源 行业表现 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 2： 申万一级行业板块表现（ 2020/2/24-2020/2/28） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 本周 新能源 板块表现 弱于 大盘 。各版块表现情况： 锂电池指数 下跌 9.64%收 3979.32，新能源汽车 指数 下跌 5.99%收 1802.08，充电桩指数 下跌 5.31%收 2478.94。 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 沪深 300 新能源主题指数 (12.00) (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 纺织服装 (申万 ) 建筑材料 (申万 ) 建筑装饰 (申万 ) 通信 (申万 ) 房地产 (申万 ) 农林牧渔 (申万 ) 钢铁 (申万 ) 医药生物 (申万 ) 公用事业 (申万 ) 银行 (申万 ) 机械设备 (申万 ) 家用电器 (申万 ) 商业贸易 (申万 ) 综合 (申万 ) 食品饮料 (申万 ) 轻工制造 (申万 ) 汽车 (申万 ) 化工 (申万 ) 交通运输 (申万 ) 计算机 (申万 ) 采掘 (申万 ) 非银金融 (申万 ) 休闲服务 (申万 ) 传媒 (申万 ) 国防军工 (申万 ) 电气设备 (申万 ) 电子 (申万 ) 有色金属 (申万 ) 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表 3：板块涨跌幅 （ 2020/2/24-2020/2/28） 1810.04 1810.04 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 覆盖 个股方面 ， 表现 较好 的有 锂电设备 标的 赢合科技 ，周涨幅为 12.01%； 动力电 池 标的 先导智能 ，周涨幅为 10.42%。 表现较差 的有 正极 材料标的 当升科技 ，周涨 幅为 -18.09%；电解液标的天赐材料，周涨幅为 -18.41%。 表格 1： 覆盖个股一周涨跌情况 代码 简称 周涨跌幅 300457 赢合科技 12.01% 300450 先导智能 10.42% 300037 新宙邦 1.81% 600884 杉杉股份 -8.39% 002812 恩捷股份 -10.00% 300001 特锐德 -15.06% 300750 宁德时代 -15.15% 300568 星源材质 -15.75% 603659 璞泰来 -15.78% 300014 亿纬锂能 -17.49% 300073 当升科技 -18.09% 002709 天赐材料 -18.41% 数据来源： Wind， 爱建证券 研究所 2、 行业动态 2.1 新能源汽车 1) 工信部：重点支持 5G、新能源汽车等战略性新兴产业 。 2 月 24 日，工信部 发布的《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见》指出，推动重 点行业企业复工复产。重点支持 5G、智能制造、新能源汽车、节能环保等战 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 略性新兴产业。大力提升汽车零部件、核心元器件、关键电子材料等配套产 业的支撑能力。大力促进市场消费提质扩容。积极稳定汽车等传统大宗消费， 鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。 （第 一电动网 ） 2) 投资超 100 亿元，蔚来中国总部落户合肥 。 2 月 25 日， 2020 年合肥市重大 产业项目集中 (云 )签约和江淮蔚来 EC6 量产项目启动仪式在合肥市江淮蔚 来工厂举行，此次 8 个签约项目总投资 1020 亿元。其中包括蔚来中国总部 在内 4 个项目投资额均超过 100 亿元以上。同时，蔚来还宣布在江淮蔚来工 厂正式启动第三款车型 —— 蔚来 EC6 的量产项目。 （第一电动网） 3) 超 46.7 万人申请！北京新能源指标新申请者或将轮候 9 年 。 2 月 25 日上 午，北京市小客车指标办公布今年首期普通小客车指标配置数据。经审核， 截至 2020 年 2 月 8 日 24 时，新能源小客车指标申请个人共有 467360 个有 效编码 、单位共有 5633 家。本期将配置个人新能源小客车指标 54200 个， 单位新能源小客车指标 3000 个。按照相关规定，本期配置之后，个人和单 位新能源小客车指标年度配额已用尽。按照现行配置规则推算，本期新能源 指标新申请者或将轮候 9 年才能获得指标。 （第一电动网） 4) 特斯拉确认 3 月开始交付 Model Y。 据 electrek 报道，特斯拉在 1 月份开 始小批量生产 Model Y 后，已经确认 3 月开始交付给用户。现在，特斯拉已 经开始向一些客户发送电子邮件，确认他们之前的订单：“恭喜你！你预订 的 Model Y 车型已经准备好在 2020 年 3 月交付。 （ 新浪汽车 ） 5) 曝大众 ID.3 因软件基本架构开发“太仓促”存大量漏洞 或推迟交付 。 据德 国《经理人杂志》报道，大众汽车仍在与旗下 ID.3 的大量软件问题作斗争。 这意味着这款基于大众 MEB 平台打造的首款纯电动车型的交付将被推迟。同 时，预计该集团旗下的奥迪和保时捷也将在电动汽车量产方面遭遇更多困难。 据德国《经理人杂志》报道，大众汽车仍在与旗下 ID.3 的大量软件问题作 斗争。这意味着这款基于大众 MEB 平台打造的首款纯电动车型的交付将被推 迟。同时，预计该集团旗下的奥迪和保时捷也将在电动汽车量产方面遭遇更 多困难。 （ 新浪汽车 ） 6) 一汽丰田拟投 85 亿建新能源工厂 ， 或投产基于比亚迪 e 平台技术车型 。 一 汽丰田正在天津筹建一座年产能 20 万辆的新能源汽车工厂，新工厂将涵盖 包括电池等在内的完整生产工艺，预计总投资近 85 亿元。按照天津市方面 的规划，一 汽丰田这一新工厂项目将在 2020 年年底前取得明显进展。“这一 新工厂很有可能是在为将来生产丰田与比亚迪共同研发的纯电动车做准备。” 一位不具名的业内人士表示 。 （ 财联社 ） 7) 乘联会： 2020 年车市或出现前低中高后强走势 。 乘联会前期预测的 2020 年 乘用车市场总体增速为 1%的判断，面临着下调百万台到 -5%的艰难前景。不 过危中有机，由于中国家庭私车消费基数还比较低，所以未来潜力还很大。 虽然一季度车市销量可能不太理想，但相信行业会克服困难，更多地挖掘机 遇，推动首购群体购车热情进一步提升，因而 2020 年车市有可能出现前低 中高 后强的走势。 （ 36 氪 ） 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 2.2 锂电池及材料 1) 澳大利亚成功研发超大容量锂硫电池，单次续航里程可达 1000 公里 。 据外 媒报道，澳大利亚研究人员开发出据称是世界上最高效的锂硫电池。与目前 市场上的同类电池相比，这种电池的性能可能高出四倍以上。莫纳什大学 Mahdokht Shaibani 博士领导国际研究团队，研发出超大容量 Li-S 电池， 能够连续 5 天为智能手机供电，或者让电动汽车在不需重新充电的情况下行 驶 1000 公里以上。比起目前的锂离子产品，这种电池的性能更好，对环境 的影响更少。 （ 未来汽车日报 ） 3、 公司动态 1) 【 天赐材料 】 2019 年业绩快报 （ 2 月 29 日）： 公司 2019 年实现营业收入 275,458.96 万元，同比增长 32.44%；实现营业利润 1,589.95 万元，同比下 降 97.07%；实现归母净利润 1,764.83 万元，同比下降 96.13%。 业绩变动的 主要原因是： 电解液市场价格趋于稳定，销量较去年同期明显上升；日化材 料及特种化学品产品销售额稳定增长。 2018 年公司根据实际情况，对持有江 苏容汇通用锂业股份有限公司股权的会计核算方式进行变更以及出售部分 股权，增加公司当期净利润 42,917 万元。剔除 2018 年同期上述原因的影 响后，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少 34.91%，主要原 因为：（ 1）正极基础材料（选矿业务）相关产品市场价格下行，年末计提较 大额存货跌价准备；（ 2）正极材料相关产品市场价格下行，产能未完全释放， 年度出现较大程度亏损。 2) 【 先导智能 】 2019 年业绩快报（ 2 月 29 日）： 公司 2019 年实现营业收入 4,684,330,687.73元 ，同比增长 20.42%；实现营业利润 837,964,247.55元， 同比下降 13.56%；实现归母净利润 748,267,475.71 元，同比 增长 0.78%。 经营业绩变动的主要原因： 2019 年，公司按照既定的发展战略规划，紧紧把 握所处锂电和光伏新能源行业的良好发展机遇，通过提升管理和技术创新能 力，有效地实施了各项经营管理计划。报告期内营业收入增长较快，净利润 较上年同期小幅增长，主要由于： 1）公司扩大生产规模，员工人数大幅增 加致费用增加； 2）公司新成立的事业部仍处于前期阶段，相关研发投入增 加致相关成本费用增加； 3）公司根据《企业会计准则》及公司会计政策的 规定，基于谨慎性原则，公司对应收账款计提了一定资产减值准备，影响了 净利润。 3) 【 亿纬锂能 】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 29 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 641,164.16 万元，同比增长 47.35%；实现营业利润 164,007.24 万元，同比 增长 171.26%；实现归母净利润 151,475.43 万元，同比 增长 165.42%。 2019 年公司的业绩同比去年上升的主要因素为： （ 1）消费电池方面：锂原电池 与 SPC 出货量成倍增长；小型锂离子电池生产效率提升，成本下降，盈利能 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 力进一步增强。（ 2）动力电池方面：产能有序释放销售增长，进入盈利状态。 （ 3）联营企业深圳麦克韦尔科技有限公司业绩增长。 4) 【 星源材质 】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 29 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 600,002,987.87 元，同比增长 2.83%；实现营业利润 63,280,165.75 元，同 比下降 48.99%；实现归母净利润 135,277,683.61 元，同比 下降 39.11%。 业 绩变动的主要原因： （ 1） 2019 年度，公司控股子公司合肥星源湿法隔膜产能 逐步释放，同时公司持续加大新客户开拓力度并继续加深与原有客户的合作 关系，实现了公司锂离子电池隔膜产品销量的增长，涂覆比例也进一步提升。 然而本年度国内新能源汽车补贴退坡力度加大，锂离子电池行业降本压力提 升，导致隔膜产品价格下降；另外，常州基地仍处于建设阶段，从而对公司 2019 年整体业绩产生了一定影响。（ 2） 2019 年度，非经常性损益对公司净 利润的影响金额约为 0.87 亿元，主要为公司及控股子公司收到的政府补助 资金等。 5) 【 当升科技】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 29 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 2,284,175,396.14元，同比 下降 30.37%；实现营业利润 -201,009,752.50元， 同比下降 154.59%；实现归母净利润 -209,010,319.56元，同比 下降 166.11%。 公司亏损主要原因是：报告期内公司对比克公司等客户大幅计提应收款项坏 账准备和计提中鼎高科商誉减值 。 6) 【 宁德时代】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 28 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 4,554,573.70 万元，同比增长 53.81%；实现营业利润 553,086.87 万元，同 比 增长 32.68%；实现归母净利润 435,619.57 万元，同比 增长 28.61%；实现 扣非归母净利润 371,999.90 万元，同比增长 18.91%。 2019 年业绩较上年增 加的主要原因如下：（ 1）随着新能源汽车行业快速发展，动力电池市场需求 较去年同期相比有所增长；（ 2）公司加强市场开拓，前期投入拉线产能释放， 产销量相应提升；（ 3）公司费用管控合理优化，费用占收入的比例降低。 7) 【 赢合科技】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 28 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 1,669,755,965.44元，同比 下降 20.00%；实现营业利润 254,050,525.21元， 同比下降 32.57%；实现归母净利润 201,300,757.17 元，同比 下降 37.97%。 公司经营业绩变动的主要原因： 1）由于 2019 年行业投资放缓，市场订单减 少，同时，公司基于审慎的原则，主动放弃部分风险订单，并且调整了整线 交付的模式，由总包式的两方整线订单调整为含供应商的多方整线合作订单， 原本外购设备的相关金额不再计入公司收入，受此影响， 2019 年销售规模下 滑，但公司 2019 年自制设备产品的收入基本与上年持平，且 2019 年度的客 户结构 持续优化，财务风险降低； 2）公司持续加大研发投入，相关费用的 增加对净利润产生影响，但公司设备性能和品质进一步提升，获得客户的充 分认可； 3）部分锂电设备客户回款慢，应收款项计提的坏账准备增加，影 响净利润； 4）报告期内，公司增强价值链成本管控，提升经营质量，经营 性现金流量大幅改善。 8) 【 赢合科技】 2019 年度业绩快报 （ 2 月 27 日） ： 公司 2019 年实现营业收入 3,159,561,554.91 元，同比 增长 28.57%；实现营业利润 1,062,695,831.17 元，同比 增长 36.62%；实现归母净利润 849,837,425.81元，同比 增长 63.92%。 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 公司 2019 年业绩变动的主要原因： 2019 年公司湿法锂电池隔离膜业务的规 模优势得以发挥，叠加公司内部精细管理、积极开拓海内外市场的影响，湿 法锂电池隔离膜的产量和销量持续稳定增长，公司整体利润水平显著提高。 9) 【 宁德时代】非公开发行股票预案 （ 2 月 27 日） ： 本次非公开发行的股票数 量按照募集资金总额除以发行价格确定，同时不超过本次发行前公司总股本 的 10%，并以中国证监会关于本次发行的核准文件为准。截至本预案公告日， 公司总股本为 2,208,399,700 股， 按此计算，本次非公开发行股票数量不 超过 220,839,970 股（含本数） 。 本次非公开发行股票募集资金总额不超过 2,000,000.00 万元（含本数），在扣除发行费用后拟全部用于以下项目：宁 德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生 产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研 发项目、补充流动资金。本次非公开发行股票的发行对象为不超过 35 名特 定对象。本次发行对象为具备届时有效法律法规规定认购条件的证券投资基 金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保 险机构投资者、合格 境外机构投资者、其他境内外机构投资者和自然人等合法投资者。证券投资 基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资 者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托投资公司作为 发行对象的，只能以自有资金认购。 4、 数据跟踪 4.1 上游原材料 锂钴镍 价格 钴锂价格维持上周水平不变，需求有待下游全面复工确认 。 由于疫情的全球蔓延 及钴的远期需求量下降的影响，钴反弹趋势放缓 ， 周 五 电解钴报价 27.75 万元 / 吨， 维持上周水平 ；周五硫酸钴报价 5.8 万元 /吨， 维持上周水平 。本周 锂价 保 持稳定，价格上涨尚未启动，有待下游企业复工确认 ， 周五 金属锂报价 59.5 万 元 /吨， 维持上周水平 ； 电池级碳酸锂报价 4.90 万元 /吨， 维持上周水平 ； 氢氧 化锂报价 5.5 万元 /吨， 维持上周水平。 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表 4：金属锂（≥ 99%）（元 /吨） 图表 5：电池级碳酸锂 （ 99.5%） （ 元 /吨 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 6： 氢氧化锂（ 56.5%） （元 /吨） 图表 7： 电解镍（上海） （元 /吨） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 8：硫酸镍（金川）（元 /吨） 图表 9：电解钴（ 99.8%） （ 元 /吨 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 500,000 550,000 600,000 650,000 700,000 750,000 800,000 850,000 900,000 950,000 1,000,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 20 17 -04 -05 20 17 -06 -05 20 17 -08 -05 20 17 -10 -05 20 17 -12 -05 20 18 -02 -05 20 18 -04 -05 20 18 -06 -05 20 18 -08 -05 20 18 -10 -05 20 18 -12 -05 20 19 -02 -05 20 19 -04 -05 20 19 -06 -05 20 19 -08 -05 20 19 -10 -05 20 19 -12 -05 20 20 -02 -05 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表 10： 硫酸钴（ 20.5%） （元 /吨 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 4.2 锂电池及材料 价格 正极材料市场尚未恢复正常， 价格随上游产品价格保持稳定 。 疫情影响，企业 正陆续复工，但市场尚未恢复正常水平， 下游动力电池的需求的增长尚未确定， 价格保持稳定状态 。 本周 动力三元 523 正极材料主流报价 13.2 万元 /吨， 维持 上周水平 ； 其前驱体报价 8.3 万元 /吨， 维持上周水平 。 负极材料 市场稳定 ， 价格无明显变化 。 本周负极材料 低端产品主流报 2.1-2.6 万元 /吨 ； 中端产品主流报 4.3-5.7 万元 /吨 ；高端产品主流报价 7-9 万元 /吨 。 电解液 材料 预期价格上涨 ， 开工率有待恢复 。 一线企业订单充足，但受复工影 响，市场成交尚未恢复正常 ， 目前 低端产品 报价 2.3-2.8 万元 /吨 ；中端产品报 价 3.2-4.4 万元 /吨；高端产品报价 7 万元 /吨左右 。 节前一波调价后，隔膜市场相对稳定 。 价格方面， 目前 5μ m 湿法基膜价格为 2.90 元 /平方米 ， 维持上周水平 ； 5μ m+2μ m+2μ m 湿法涂覆 隔膜价格为 3.40 元 /平方米 ， 维持上周水平 。 动力电池年前持续调价，目前市场是否稳定仍需观察。 三元动力电池 价格不变 ， 方型 三元 电池包 报价 875 元 /kWh， 维持上周水平 ； 方型磷酸铁锂电池包 725 元 /kWh， 维持 先前 水平 。 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 20 17 -04 -05 20 17 -05 -05 20 17 -06 -05 20 17 -07 -05 20 17 -08 -05 20 17 -09 -05 20 17 -10 -05 20 17 -11 -05 20 17 -12 -05 20 18 -01 -05 20 18 -02 -05 20 18 -03 -05 20 18 -04 -05 20 18 -05 -05 20 18 -06 -05 20 18 -07 -05 20 18 -08 -05 20 18 -09 -05 20 18 -10 -05 20 18 -11 -05 20 18 -12 -05 20 19 -01 -05 20 19 -02 -05 20 19 -03 -05 20 19 -04 -05 20 19 -05 -05 20 19 -06 -05 20 19 -07 -05 20 19 -08 -05 20 19 -09 -05 20 19 -10 -05 20 19 -11 -05 20 19 -12 -05 20 20 -01 -05 20 20 -02 -05 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图表 11： 动力三元 523 前驱体 （元 /吨 ） 图表 12： 动力三元材料 523（元 /吨 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 13： 正极材料 磷酸铁锂 （元 /吨 ） 图表 14： 负极材料 人造石墨（元 /吨） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 15： 负极材料 天然石墨（元 /吨） 图表 16：电解液： 磷酸铁锂用 （元 /吨） 资料来源 ： 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 0 50000 100000 150000 200000 250000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 0 20000 40000 60000 80000 20 17 -01 -02 20 17 -03 -02 20 17 -05 -02 20 17 -07 -02 20 17 -09 -02 20 17 -11 -02 20 18 -01 -02 20 18 -03 -02 20 18 -05 -02 20 18 -07 -02 20 18 -09 -02 20 18 -11 -02 20 19 -01 -02 20 19 -03 -02 20 19 -05 -02 20 19 -07 -02 20 19 -09 -02 20 19 -11 -02 20 20 -01 -02 人造石墨 :310-320mAh/g 人造石墨 :330-340mAh/g 人造石墨 :340-360mAh/g 0 20000 40000 60000 80000 低端天然石墨 中端天然石墨 高端天然石墨 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 2016-05-02 2017-05-02 2018-05-02 2019-05-02 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 图表 17：电解液：三元圆柱 2.6Ah 用 （元 /吨） 图表 18： 电解液：三元圆柱 2.2Ah 用 （元 /吨） 资料来源 ： 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 19：六氟磷酸锂（元 /吨） 图表 20： 5μ m 湿法 基膜 （元 /平方米 ） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 图表 21： 5μ m+2μ m+2μ m 湿法涂覆 隔膜 （元 /平方米 ） 图表 22： 方型 三元电池包 （元 /kWh） 资料来源 ： Wind，爱建证券 研究所 资料来源 ： 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 20 18 -03 -15 20 18 -04 -15 20 18 -05 -15 20 18 -06 -15 20 18 -07 -15 20 18 -08 -15 20 18 -09 -15 20 18 -10 -15 20 18 -11 -15 20 18 -12 -15 20 19 -01 -15 20 19 -02 -15 20 19 -03 -15 20 19 -04 -15 20 19 -05 -15 20 19 -06 -15 20 19 -07 -15 20 19 -08 -15 20 19 -09 -15 20 19 -10 -15 20 19 -11 -15 20 19 -12 -15 20 20 -01 -15 20 20 -02 -15 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 2.60 2.70 2.80 2.90 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 图表 23：方型磷酸铁锂电池包（元 /kWh） 资料来源 ： 中国化学与物理电源行业协会 ，爱建证券 研究所 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20 17 -02 -08 20 17 -04 -08 20 17 -06 -08 20 17 -08 -08 20 17 -10 -08 20 17 -12 -08 20 18 -02 -08 20 18 -04 -08 20 18 -06 -08 20 18 -08 -08 20 18 -10 -08 20 18 -12 -08 20 19 -02 -08 20 19 -04 -08 20 19 -06 -08 20 19 -08 -08 20 19 -10 -08 20 19 -12 -08 20 20 -02 -08 新能源行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 5、 风险提示 ◼ 电动全球化趋势不及预期 ◼ 产业政策调整 表格 2： 新能源 行业股票池 证券代码 证券简称 市盈率 (TTM) 市净率（ LF） EPS P/E 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300750 宁德时代 68.78 7.94 1.64 2.56 3.16 82.69 53.01 42.90 强烈推荐 300073 当升科技 36.19 3.46 0.75 0.35 1.04 36.30 78.44 26.29 强烈推荐 300014 亿纬锂能 47.75 8.97 0.67 1.65 2.06 99.33 40.40 32.36 强烈推荐 300037 新宙邦 46.84 4.61 0.86 1.19 1.49 46.51 33.71 26.93 强烈推荐 002812 恩捷股份 55.29 10.32 1.21 1.43 1.79 48.21 40.82 32.60 强烈推荐 600884 杉杉股份 43.23 1.31 0.99 0.44 0.60 13.52 30.30 22.44 推荐 300457 赢合科技 112.15 7.10 0.92 1.02 1.56 65.26 58.86 38.49 推荐 300568 星源材质 31.27 3.04 1.08 0.99 1.36 29.91 32.47 23.83 推荐 002709 天赐材料 183.53 4.71 1.35 0.17 0.75 18.29 142.88 32.75 推荐 603659 璞泰来 57.96 11.24 1.37 1.68 2.24