20190804-华创证券-电气设备行业周报：新能车中游排产8月环比复苏，夏季高温刺激储能调峰需求

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 推荐 （ 维持 ） 新能车中游排产 8 月环比复苏，夏季高温刺激 储能调峰需求  新能源汽车 -新能源汽车中游排产向上 1. 四部委开启 2018 年及以前年度新能源汽车补贴清算工作 2. 西安市年底前推广 6000 辆比亚迪 e5 纯电动出租汽车，北京拟用新能源汽 车替代快递三轮车 3. 石油巨头 BP 与滴滴出行成立合资公司，在国内建设新能源车充电基础设施  新能源发电 -风光“补贴大名单”将出，行业欠补有望缓解 1. 财政部酝酿推出“补贴大名单” 2. 国内首个平价风电示范项目实现并网  电网能源服务 -储能首次参与需求侧响应，收益达峰谷价差 40 倍 1. 国网下属 10 个省级电网用电负荷创新高，浙江需求侧响应补贴达 4.0 元 /kWh 2. 江苏储能首次参与需求响应，收益为峰谷价差收益 40 多倍  工业自动化控制 -工控行业将持续复苏，看好本土龙头品牌份额提升 1. 7 月制造业 PMI 环比回升仍低于荣枯线，工控行业预计仍处于寻底阶段  风险提示 ： 电力设备与新能源产业发展不及预期；智能电网建设进度低于预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 金风科技 11.68 0.79 1.05 1.39 14.78 11.12 8.4 1.98 推荐 杉杉股份 10.59 1.12 1.27 9.46 8.34 1.11 强推 天赐材料 16.67 0.72 1.48 1.85 23.15 11.26 9.01 3.24 强推 璞泰来 55.15 1.92 2.48 3.2 28.72 22.24 17.23 8.24 强推 汇川技术 24.51 0.85 1.06 1.34 28.84 23.12 18.29 6.53 推荐 信捷电气 26.18 1.6 2.14 16.36 12.23 3.47 强推 天顺风能 5.55 0.41 0.55 0.67 13.54 10.09 8.28 1.89 强推 亿纬锂能 29.96 1.21 1.62 2.07 24.76 18.49 14.47 8.16 强推 通威股份 14.14 0.83 0.99 1.2 17.04 14.28 11.78 3.72 强推 隆基股份 25.37 1.39 1.8 2.14 18.25 14.09 11.86 5.59 强推 阳光电源 10.34 0.8 1.0 1.26 12.93 10.34 8.21 1.96 强推 振江股份 18.81 1.4 1.9 2.47 13.44 9.9 7.62 1.72 推荐 麦格米特 20.79 0.77 1.05 1.4 27.0 19.8 14.85 5.93 推荐 资 料 来源： Wind，华创证券预测 注：股价为 2019 年 08 月 02 日 收盘价 证券分析师：胡毅 电话： 0755-82027731 邮箱： huyi@hcyjs.com 执业编号： S0360517060005 证券分析师：于潇 电话： 021-20572595 邮箱： yuxiao@hcyjs.com 执业编号： S0360517100003 证券分析师：邱迪 电话： 010-63214660 邮箱： qiudi@hcyjs.com 执业编号： S0360518090004 联系人：杨达伟 电话： 021-20572572 邮箱： yangdawei@hcyjs.com 占比 % 股票家数 (只 ) 191 5.21 总市值 (亿元 ) 15,907.84 2.69 流通市值 (亿元 ) 12,383.5 2.87 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.29 6.19 12.16 相对表现 1.53 -9.2 0.99 《电气设备行业周报（ 20190708-20190712）：光 伏装机预期上调，双积分机制长效护航新能车发 展》 2019-07-14 《电气设备行业周报（ 20190715-20190721）：风 光三季度继续上行，丰田启动与中国伙伴新能车 项目合作》 2019-07-21 《电气设备行业周报（ 20190722-20190728）：继 续看好风光投资机会，新能车蓄势待发》 2019-07-28 -14% 2% 17% 33% 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 2018-08-06～ 2019-08-02 沪深 300 电气设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2019 年 08 月 04 日 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、本周周观点：新能车中游排产 8 月环比复苏，夏季高温刺激储能调峰需求 . 5 （一）新能源汽车 -新能源汽车中游排产向上 . 5 行业观点： . 5 事件跟踪点评： . 5 1、四部委开启 2018 年及以前年度新能源汽车补贴清算 工作 . 5 2、西安市年底前推广 6000 辆比亚迪 e5 纯电动出租汽车，北京拟用新能源汽车替代快递三轮车 5 3、石油巨头 BP 与滴滴出行成立合资公司，在国内建设新能源车充电基础设施 6 本周电池材料价格跟踪： . 6 （二）新能源发电 -风光 “补贴大名单 ”将出，行业欠补有望缓解 7 行业观点： . 7 事件跟踪点评： . 7 1、财政部酝酿推出 “补贴大名单 ” . 7 2、国内首个平价风电示范项目实现并网 . 7 产业链价格情况 . 8 （三）电网能源服务 -储能首次参与需求侧响应，收益达峰谷价差 40 倍 10 板块观点： . 10 事件跟踪点评： . 10 1、国网下属 10 个省级电网用电负荷创新高，浙江需求侧响应补贴达 4.0 元 /kWh . 10 2、江苏储能首次参与需求响应，收益为峰谷价差收益 40 多倍 . 11 （四）工业自动化 -工控行业将持续复苏，看好本土龙头品牌份额提升 12 板块观点： . 12 事件跟踪点评： . 12 1、 7 月制造业 PMI 环比回升仍低于荣枯线，工控行业预计仍处于寻底阶段 . 12 二、本周行情回顾 . 13 三、本周重点覆盖公司信息归总（ 2019 年 7 月 29 日 -2019 年 8 月 2 日） 15 （一）主营业务动态 . 15 （二）投资、并购与资产转让 . 15 （三）融资担保与股权质押 . 16 （四）其他 . 16 四、本周电新行业新闻信息汇总 . 17 五、电池市场数据（数据来源：中国化学与物理电源行业协会） . 20 （一）锂 电池 . 20 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 （二）正极材料 . 20 （三）负极材料 . 21 （四）隔膜 . 22 （五）电解液 . 23 六、风险提示 . 23 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表目录 图表 1 2018 年 3 月 16 日 -2019 年 7 月 31 日价格走势 8 图表 2 2MW 风机月度投标均价 . 9 图表 3 本周各板块涨跌幅 . 13 图表 4 本月各板块涨跌幅 . 13 图表 5 板块个股领涨、领跌个股 . 14 图表 6 新能源汽车一周国内信息汇总 . 17 图表 7 新能源发电一周行 业信息汇总 . 17 图表 8 电网能源服务一周行业信息汇总 . 18 图表 9 电芯市场价格走势（元 /颗） 20 图表 10 正极材料价格走势（元 /吨） 21 图表 11 电池级碳酸锂（元 /吨） 21 图表 12 负极材料价格走 势（万元 /吨） 22 图表 13 隔膜价格走势（万元 /吨） 22 图表 14 电解液走势（万元 /吨） 23 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 一、本周周观点： 新能车中游排产 8 月环比复苏，夏季高温刺激储能调峰需求 （一）新能源汽车 -新能源汽车中游排产向上 行业 观点： 我们通过近期市场跟踪调研，发现进入 8 月，新能源汽车中游排产相较 7 月已逐步出现环比向上态势，经历 6/7 月两个月的需求淡季， 8 月份部分环节需求基本能够恢复到 5 月水平。但是我们在多个环节的交流跟踪中发现，行 业需求复苏对于不同环节企业存在差异，相对来说库存周期较短的电解液环节复苏明显。进入三季度，我们将持续 跟踪新能源汽车终端需求是否能够出现显著变化。我们一直认为，对整车成本的控制，解决电动车使用便捷问题， 以及放大新能演汽车差异化于燃油车的消费体验，是当前新能源汽车生产企业挖掘消费者真实需求，在日趋激烈的 竞争环境下脱颖而出的必选。在此背景下明星车型及其供应链环节有望最先诞生趋势投 资机会，电池能量密度提升、 电池安全化设计、车身轻量化、电机高能量密度化，均为主流的技术演进方向。与此同时，锂电池环节依然是新能 源汽车产业链投资机会集中领域，但不同于往年的是，电解液行业价格已经率先触底，为保证电池安全性而带来新 物质研发需求将加速行业龙头集中度和盈利能力提升；而率先参与到全球新能源汽车产业链分工的标的，料将具备 估值水平提升空间。新能源汽车产业链中游制造部分继续优先推荐电解液和动力电池环节。 事件 跟踪点评： 1、 四部委开启 2018 年及以前年度新能源汽车补贴清算工作 7 月 30 日，财政部等四部委发布 《关于开展 2018 年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算的通知》。 《通知》指出，对 2016 年 -2018 年度销售上牌、此前未获得中央财政补助的车辆，将开展报补助资金清算；对 2016 年度已按正常补助标准 50%清算的终端用户闲置车辆，此次不申报或未通过审核将扣回已拨付资金；对 2015 年度及 以前车辆此次未申报或不符合相关要求未通过审核的，以后年度不再予以集中清算。申请补助资金的车辆须安装车 载终端等远程监控设备，考虑到接入国家监管平台的周期，对 2016 及以前年度推广车辆清算给予 4 个月过渡期。以 上各年度除私人购买的 新能源乘用车、作业类专用车（含环卫车）、党政机关用车、民航机场场内车辆外，其他类 型新能源汽车累计行驶里程须达到 2 万公里，行驶里程统计时间截止至 2018 年 12 月 31 日。财政部推进新能源汽车 补贴的清算工作，有利于车企提升应收款周转，缓解现金流压力。 2、 西安市年底前推广 6000 辆比亚迪 e5 纯电动出租汽车，北京拟用新能源汽车替代快递三轮车 2019 年 7 月 31 日上午，西安市比亚迪 e5 纯电动出租汽车发布仪式在位于西安高新区的比亚迪二厂举行，首批 200 辆比亚迪 e5 纯电动出租车上路运营。根据前期试点情况，综合实用性、舒适 性和经济性考量，本次更新的纯电 动出租汽车选用了比亚迪 e5 车型，计划在 2019 年年底前推广应用 6000 余辆纯电动出租汽车。更新完成后，西安市 老旧的双燃料出租汽车将全部更换为更加环保的甲醇出租汽车和纯电动出租汽车。 据央视网报道，今年 10 月底前，北京市将制定出台“快递、外卖等行业使用车辆管理办法”，进一步规范运营 秩序，提升服务品质。按照“总量控制、逐年递减”的目标，北京市准备通过使用合法规范的新能源汽车，逐步替 换现有的快递电动三轮车和外卖车辆。同时将计划出台支持快递行业新能源货车通行路权配套政策，支持快递行业 新 能源货车进院投递，并在快递分拨处理中心和规模较大的投递网点等相关区域，配建新能源充电设施。 继 7 月 17 日北京市出台了对出租汽车更新为纯电动车资金奖励政策，并将出台政策引导快递行业新能源货车的 更换，此次西安市也积极推进电动出租车的推广，我们认为将对全国起到较好的示范效应，预计纯电动出租车、新 能源货车市场将提供更多增量需求。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 3、 石油巨头 BP 与滴滴出行成立合资公司，在国内建设新能源车充电基础设施 8 月 1 日，全球油气巨头 BP 与滴滴出行宣布，双方将成立合资公司，在中国这一全球最大的电动汽车市场建设 新能源车充电基础设施。滴滴是全球领先的一站式移动出行平台，滴滴平台在中国拥有 5.5 亿用户，覆盖 60 万辆电 动汽车。 BP 则是世界领先的提供成品油零售与便利店业务的企业之一，在全球 16 个国家共有 18700 座加油站及便 利店。 BP 和滴滴的首个充电站配有 10 座 60-120KW 的快速充电桩，已经落地广东省广州市投产。该充电站将成为 合资公司成立后首个转入合资公司的充电站。后续，合资公司将迅速拓展建设和运营更多的充电网络。 除了石油巨头布局，在国家和地方 扶持政策的推动下，新能源充电设施投资主体也开始呈现多元化发展。 7 月 1 日，蚂蚁金服和宁德时代入股 哈 啰 出行，哈 啰 出行在经营分时租赁共享电动车的同时，未来也将新增充电桩销售等 服务内容。 7 月 28 日，国家电网与恒大集团成立合资公司，并与碧桂园、万科和融创三家地产巨头签订服务合作协 议，聚焦社区智慧充电服务，预计新能源汽车充电桩市场增长将提速。 本周电池材料价格跟 踪： 电池： 锂电池市场已见好转苗头。根据多家电池企业排产计划， 8 月份电池产量将有明显恢复，一方面是前 2 个月低排产背景下库存已消化的差不多了，另一方面为 9 月旺季做 准备，提高生产量。数码市场需求量相对平稳， 受 B 品动力电池冲击价格继续小降，现 2500mAh 三元容量电芯 5.7-6 元 /颗， 2500mAh 三元小动力电芯 6.1-6.4 元 / 颗，均降价 0.2 元 /颗。铁锂动力电池模组 0.76-0.8 元 /wh，三元动力电池模组 0.9-0.95 元 /wh，和上周持平。 正极材料： 本周国内三元材料市场报价以平稳为主，目前 NCM523 动力型三元材料报在 12-12.5 万 /吨之间，较 上周持平； NCM523 数码型三元材料报 11.8-12 万 /吨，较上周持平。 正极原料及前驱体： 受硫酸钴价格回升推动，本周三元前驱体价格小幅走高，常规 523 型三元前驱体报价在 7.2-7.5 万 /吨之间，较上周小涨 0.15 万 /吨。本周电解钴报价在 22.8-23.8 万 /吨之间，较上周上涨 1 万 /吨，四氧化三 钴方面，本周市场报价在 15-15.5 万 /吨之间，较上周持平。近期钴镍价格的市场整体情绪较乐观，资金面推动下， 钴镍价格有进一步回升可能。 负极： 7 月负极材料市场延续 6 月走势，大厂受近 2 个月动力市场需求锐减影响，库存量开始攀升，部分厂家 本月有所减产。现国内负极材料低端产品主流报 2.1-2.8 万元 /吨，中端产品主 流报 4.3-5.7 万元 /吨，高端产品主流报 7-9 万元 /吨。 隔膜： 本周国内隔膜市场弱势盘整，数码价格： 5μ m 湿法基膜报价 3-3.8 元 /平方米； 5μ m+2μ m+2μ m 湿法涂 覆隔膜报价为 3.9-4.7 元 /平方米； 7um湿法基膜报价为 2-2.6 元 /平方米； 7μ m+2μ m+2μ m湿法涂覆隔膜报价为 2.7-3.8 元 /平方米。动力价格方面： 14μ m 干法基膜报价为 1-1.3 元 /平方米； 9um 湿法基膜报价 1.4-1.9 元 /平方米； 9μ m+2 μ m+2μ m 湿法涂覆隔膜报价为 2.8-3.5 元 /平方米。 电解液： 近段时间电解液价格 又有松动趋势。现电解液价格普遍在 3.3-4.4 万元 /吨，高端产品价格在 7 万元 /吨 左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万元 /吨。现市场价格六氟磷酸锂主流报 9-10 万元 /吨，高报 12 万元 /吨。溶剂价格下 调，现 DMC 报 7000 元 /吨左右， DEC 报 14500 元 /吨左右， EC 报 14500-18500 元 /吨。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 （二）新能源发电 -风光“补贴大名单”将出，行业欠补有望缓解 行业观点： 光伏方面： 7 月 11 日能源局正式下发 2019 年竞价项目指标，合计 22.79GW；同时能源局对于今年装机项目给 出了官方拆分： 1、光伏扶贫项目 4.5GW 2、光伏领跑者 4-5GW 3、平价上网项目 4.5GW 4、户用光伏 3.5GW 5、特 高压配套项目 9GW（年内预计并网 4-5GW） 6、竞价项目 22.79GW，年可开发项目合计近 50GW，预计并网 40-45GW， 大幅好于市场此前预期的 35GW。截至 6 月末户用光伏已安装 2.23GW，占今年指标的 64%；而平价项目也开始陆续 开工，时间进程快于时间预期。正如我们 4 月份以来一直强调的，对年内装机不悲观，指标发放后国内即将进入加 速兑现期。而近期财政部也正酝酿出台风电以及光伏的“补贴大名单”将未进前 7 批补贴目录 的合规的项目纳入其 中，按照并网时间、项目类型、技术特点等要素由电网公司确定及发放补贴，制约行业健康发展的补贴拖欠问题有 望得到缓解。当下我们强烈建议积极参与板块的投资机会，下半年产业链有望迎来量价齐升，龙头公司有望迎来“戴 维斯双击”。首推单晶硅片环节：隆基股份；其次建议重点关注受益于国内需求启动带来边际改善的逆变器环节： 阳光电源；同时建议积极关注电池片环节：通威股份等。 风电方面： 5 月 30 日下发的“通知”同时对于风电建设进行了明确， 2019 年陆上风电标杆 I-IV 类区域环比下 调 0.05-0.06 元 /kWh，近海 风电环比下调 0.05 元 /kWh，潮间带风电标杆与所属区域陆上风电标杆电价一致；同时“通 知”明确要求 2018 年底前核准的陆上风 2020 年底前并网可享受核准电价， 2019-2020 年核准的风电项目需参与竞价， 2021 年底前并网可享受核准电价；海上风电 2018 年底前核准的 2021 年前并网执行核准电价， 2019 之后新批项目也 需要参与竞价。政策的出台电对于国内未来 2 年陆上新增装机以及未来 3 年海上新增装机具有非常积极的促进作用。 根据能源局近期披露的并网数据显示， 6 月新增风电并网 2.21GW，同比增长 79.7%，环比增长 60.1%； 1-6 月累计新 增并网 9.09GW，同比增长 20.7%；行业高增长趋势确立。板块上看，当下风电板“低估值”、“低预期”、“低关 注”，我们认为短期迎来大概率的修复可能性，长期行业逻辑也逐步清晰。本周继续推荐关注风电各个细分领域特 别是中游制造板块龙头企业，和海上风电投资机会。 事件 跟踪点评 ： 1、 财政部酝酿推出“补贴大名单” 根据光伏们近期的报道财政部正在酝酿不再实施第八批可再生能源补贴目录的申报，未进入前七批目录的合规 光伏、风电项目将全部进入补贴大名单，按照并网时间、项目类型、技术特点等要素由电网公 司确定及发放补贴。 根据国家能源局的统计数据，截至 2018 年末国内风电累计并网 184GW，光伏累计并网 174GW；前 7 批项目主 要指 2016 年 3 月前并网项目，纳入前 7 批补贴目录的风电项目约 109GW，光伏补贴项目约 50GW；因此待补贴风 电项目约 75GW，待补贴光伏项目 122GW。前 7 批项目每年需补贴金额 816 亿元（其中风电 390 亿、光伏 326 亿， 其他 100 亿），而 2017 年可再生能源基金附加仅征收 706 亿元，随着新增装机规模的扩张，补贴缺口持续扩大，对 电站运营企业造成持续经营压力。 “大名单”的推出有利于缓解民营企业现金流问题：此次推出“大名单”核心原因在于自 2019 年之后新增项目 补贴资金容量总体可控，财政部有意解决或缓解存量项目补贴资金拖欠问题，短期预计通过调节可再能基金的分配 比例从而缓解未进补贴项目的部分补贴资金问题；长期看可以通过金融手段解决补贴缺口。我们认为对于行业的现 金流健康具有非常重要的积极意义，利好运营类及制造类企业。 2、 国内首个平价风电示范项目实现并网 中核汇能甘肃玉门 黑 崖子 50MW 平价风电示范项目于 2019 年 7 月 31 日实现并网发电，该项目是国家能源局批 准的第一批风电 平价示范项目之一，也是全国首个并网发电的平价风电示范项目。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 2019-2020 年是国内新能源逐步走向平价的关键 2 年，期间国家逐步推动竞价项目、平价项目去逐步取代标杆电 价项目。 2019 年将是竞价项目为主导，平价项目为补充； 2020 年将是平价项目为主导，竞价项目为补充。首个平价 示范项目的成功投运，标志着我国正式迈入新能源无补贴阶段，后续各省将陆续跟上，标志着新能源将步入到一个 新的发展阶段。 产业链价格情况 1. 需求真空期，产业链价格有所下调 ： 由于大多存量项目 630 前抢装完毕，而竞价指标近期刚刚下发，当下国 内可 以开工的项目仅剩下户用等少量指标，国内需求进入短暂的真空期，产业链价格有一定下滑。多晶硅料环节： 单晶用料 75 元 /kg，环比下跌 1.3%；多晶用料 57 元 /kg，环比下跌 1.7%。硅片环节：单晶硅片 3.12 元 /片，环比持 平；金刚线多晶硅 1.83 元 /片，环比下跌 1.1%。电池片环节：多晶电池 0.83 元 /W，环比下跌 1.2%； Perc 单晶电池 0.95 元 /W，环比下跌 5%；双面 Perc 电池 1 元 /W，环比下跌 -2.9%。组件环节：多晶组件 1.71 元 /W，环比持平；单 晶组件 310W 1.99 元 /W，环比下跌 2%。预计此次 调价后，产业链有望逐步趋稳，随着竞价项目陆续启动招标，产 业链价格有望逐步趋稳回升。 图表 1 2018 年 3 月 16 日 -2019 年 7 月 31 日价格走势 资料来源： PVInfoLink， 华创证券 2. 6 月招标量大幅提升，价格继续回暖 ： 招标量方面 1-6 月国内风机招标 35GW,同比大增 109.58%，其中 6 月单 月招标 11GW。价格方面自去年 3 季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自 2018 年 9 月末开始逐步企稳反弹，根据我们最新统计和了解的信息，由于招标需求较好， 6 月份 2.0MW 以及 2.5MW 机组招标均价接近 3500 元，而 7 月份招标均价已接近 3600 元 /kW，个别项目报价到了 3700-3800 元 /kW 售价环比、 同比均有所回升，风机招标均价持续回暖，且龙头企业相对二线企业具有一定溢价能力。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 图表 2 2MW 风机月度投标均价 资料来源： 金风科技 ， 华创证券 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 （三）电网能源服务 -储能首次参与需求侧响应，收益达峰谷价差 40 倍 板块观点： 储能 ： 商业模式清晰是爆发根本，电网巨大需求依靠改革催化 随着电力系统用电结构复杂化 +新能源渗透，电力系统调峰、调频需求增加，特别是对低成本高性能调频资源的 需求在快速提高。电力辅助服务市场化和现货市场的改革启动，预示着储能将有更多创造了盈利的商业模式出现。 目前国内广东、华北、华东多个区域陆续出台相关文件，改革预期愈发强烈，这些地区也陆续建设了各式储能项目。 伴随电力体制整体走向市场化，电量电价市场化、辅助服务价格市场化，外加未来对新能源的调节能力考核，为 储 能的调峰、调频、电价套利、新能源配套等等一系列应用场景创造了商业模式，将会彻底打开储能的市场了。 目前，储能业务正在处于一个成本下降、盈利模式逐渐清晰两条曲线逐步走向交汇的过程中，特别是商业模式 的清晰可能会带来盈利能力的跃升。 2018 年，我国新增投运电化学储能装机 612.8MW/1738.6MWh（中国化学与物 理电源行业协会）。 2019 年，我们可以预见到的拐点是：峰谷电价调整、电力辅助服务市场化改革、电力现货市场 试点启动、电网公司综合能源服务业务改革等方面，都将成为储能业务爆发的催化剂。储能下游的应用领域 多为系 统集成性质，因此其技术难度、门槛相对较低，但是对于系统的质量、可靠性要求更高。因此，我们重点推荐储能 上游产业链相关的 PCS、锂电池生产商 ,及储能项目 EPC 开发商。 电力设备 ： 特高压新核准渐行渐近，新工程规划有望年内出炉 传统电力设备行业在电网大规模投资放缓之后，进入到了增速放缓和结构性调整阶段。板块历经了主干电网建 设、电力信息化升级（智能电表、调度自动化等）、特高压、农网改造等多轮重点建设方向调整。目前，国家电网 正式提出加快建设泛在电力物联网，是在此前电网架构基本完善的基础上的又一轮电网升级。泛在电力 物联网是 5G 技术及物联网概念在电力工业系统中应用的具体应用。 未来电力工业系统，其实时通信与车联网相似，对高速、低 延时有刚性需求，也是区域调度、区域电力平衡、现货市场结算等多方面的基础。作为全世界最大的电网公司，国 家电网面临着新能源消纳、市场化改革的重任，未来还将面临大功率充电、分布式发电、大规模储能接入的影响。 泛在电力物联网的建设，即是国网避免“沦为”空有网架的电网运营公司的重大变革，也是电网应对电力工程系统 趋于复杂化的必然选择。 从投资思路来看，尽管目前泛在电力物联网只是顶层设计，仍需逐步具体细化， 但我们认为应当从两个思路进 行选股：①国网阐释中产品方向的描述，既泛在电力物联网自身的投资，如相关物联网芯片、智能终端、通信模组 等；②电网面临问题，既泛在电力物联网将解决的问题，如充电桩运营平台公司、储能、分布式发电、售电、合同 能源管理、辅助服务等方向。 事件跟踪点评 ： 1、 国网下属 10 个省级电网用电负荷创新高，浙江需求侧响应补贴达 4.0 元 /kWh 受全国大范围持续高温天气影响，国家电网经营区域内天津、河北南网、山东、江苏、浙江、安徽、福建、辽 宁、蒙东、新疆等 10 个省级电网用电负荷创历史新高。 7 月 26 日，浙江 全省用电负荷达 84.53GW，较去年最高值 增长 5.27%，继江苏之后达到德国用电负荷水平。 7 月 29 日，江苏全省用电负荷达到 107.16GW，较去年最高值增 长 4.1%。在用电负荷创新高同时，江苏、浙江启动了电力需求侧响应机制。 7 月 24 日，浙江省发改委、浙江省能源 局发布了《关于开展 2019 年度浙江省电力需求响应工作的通知》浙发改能源〔 2019〕 336 号。浙江省安排削峰需求 响应总负荷 300 万千瓦，形成年度最大用电负荷 3.8%的需求侧机动调峰能力。浙江省对于削峰实时需求响应，补贴 单价为 4.0 元 /千瓦时；对于削峰约定 需求响应，补贴单价为 2.0 元 /千瓦时。 2015 年江苏省率先启动了电力需求侧响 应机制，通过补贴方式引导高峰用电。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 11 2、 江苏储能首次参与需求响应，收益为峰谷价差收益 40 多倍 7 月 30 日 14～ 15 时，国网江苏省电力有限公司实施今夏首次削峰需求响应，实际减少负荷达 402 万千瓦，刷 新了 2016 年江苏电网创下的单次需求响应削减负荷 352 万千瓦的纪录。淮安海螺水泥有限责任公司通过改变储能设 备运行的方式，在响应时段成功降低用电负荷 8000 千瓦。去年，该公司投资建设了厂用储能电站，经供电公司测算 参与腰荷时段需求响应，激励约为 8 万元，收益是峰谷价差收益的 40 余倍。目前储能产业的核心问题在于商业模式 不清晰。储能系统对于电网运行的巨大价值已经得到了非常充分的证明，电网、新能源、发电侧结合储能的商业化 示范已经推进多年，当前需要的是电力体制层面为储能划定清晰的规则。我们认为，随着电网规模日益增加、新能 源冲击带来的各种问题，储能的价值将会越来越重要，随着机制体制的调整释放，储能产业有望迎来快速爆发期。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 12 （四）工业自动化 -工控行业将持续复苏，看好本土龙头品牌份额提升 板块观点： 工控下游制造业需求受国内需求疲软叠加贸易战影响，目前仍处寻底阶段。而经济寻底过程中，生产企业选购 设备更为看重产品性价比，有利于国产品牌市占率提升，本土龙头企业通过抢占外资份额仍将实现高于行业增长。 我们认为，市场份额不断增长的长期竞争力被市场化竞争验证的企业具备长期配置价值，随着下游自动化投资趋势 趋稳，建议优先布局市占率提升的行业龙头。 事件跟踪点评 ： 1、 7 月制造业 PMI 环比回升仍低于荣枯线，工控行业预计仍处于寻底阶段 7 月份，制造业 PMI 为 49.7%，高于上月 0.3 个百分点， 4 月份以来首现回升，但仍连续 3 个月低于荣枯线，表 明经济依然维持弱势。其中，生产指数为 52.1%，比上月回升 0.8 个百分点，位于临界点之上，表明制造业生产总体 扩张加快。新订单指数为 49.8%，比上月回升 0.2 个百分点，不过位于临界点之下，表明制造业产品订货量降幅有所 收窄。预计下半年经济仍会下行，但斜率趋缓，工控行业景气度仍不高，不过下滑速度有望收窄。 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 13 二、本周行情回顾 本周市场行情 各 部分板块 均 处于 下跌 趋势。 其中 风电 、 工控自动化、新能源汽车 、 光伏、 电力设备跌 幅分别为 -0.09%、 -0.53%、 -1.35%、 -1.90%、 -2.52%。 图表 3 本周各板块涨跌幅 资料来源： Wind，华创证券 本月市场行情 各 部分 板块处于下跌趋势。 其中 风电 、 工控自动化、新能源汽车 、 光伏 、电力设备 跌幅分别为 -2.86%、 -4.25%、 -5.85%、 -6.59%、 -7.01%。 图表 4 本月各板块涨跌幅 资料来源： Wind， 华创证券 -0.09% -0.53% -1.35% -1.90% -2.52% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% SW 农 林 牧 渔 SW 有 色 金 属 SW 机 械 设 备 风 电 SW 电 子 工 控 自 动 化 SW 化 工 SW 通 信 新 能 源 汽 车 SW 传 媒 SW 国 防 军 工 SW 休 闲 服 务 光 伏 SW 公 用 事 业 SW 计 算 机 SW 非 银 金 融 SW 轻 工 制 造 SW 医 药 生 物 SW 银 行 SW 电 气 设 备 SW 汽 车 SW 家 用 电 器 SW 综 合 SW 建 筑 装 饰 SW 商 业 贸 易 电 力 设 备 SW 纺 织 服 装 SW 钢 铁 SW 食 品 饮 料 SW 交 通 运 输 SW 建 筑 材 料 SW 采 掘 SW 房 地 产 -2.86% -4.25% -5.85% -6.59% -7.01% -9.00% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% SW 电 子 SW 国 防 军 工 风 电 SW 化 工 SW 农 林 牧 渔 SW 机 械 设 备 SW 银 行 工 控 自 动 化 SW 非 银 金 融 SW 医 药 生 物 新 能 源 汽 车 SW 交 通 运 输 光 伏 SW 计 算 机 SW 传 媒 SW 商 业 贸 易 SW 轻 工 制 造 SW 休 闲 服 务 电 力 设 备 SW 电 气 设 备 SW 有 色 金 属 SW 建 筑 装 饰 SW 汽 车 SW 建 筑 材 料 SW 采 掘 SW 纺 织 服 装 SW 家 用 电 器 SW 房 地 产 SW 通 信 SW 钢 铁 SW 食 品 饮 料 SW 公 用 事 业 SW 综 合 电气设备 行业周报（ 20190729-20190802） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 14 各板块涨跌幅排行榜如下： 风电 板块 九鼎新材 涨幅最高，为 54.78%；跌幅最高为 日月股份 ，跌幅达 -9.58%。 工 控自动化 板块 好利来 涨 幅最高，为 13.60%；跌幅最高为 百利电气 ，跌幅达 -18.29%。 新能源汽车 板块中 金冠股份 涨 幅最高，为 12.41%； *ST 尤夫 跌幅最高为 -10.95%。 光伏 板块 迈为股份 涨幅最高，为 14.53%；跌幅最高为 兆新股份 ， 跌幅达 -14.81%。 电力设备 板块 通达股份 涨幅最高，为 11.41%；跌幅最高为 杭电股份 ，跌幅达 -17.37%。 图表 5 板块个股领涨、领跌个股 风电板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 九鼎新材 54.78% 147.28% 日月股份 -9.58% -8.77% 双一 科技 9.04% 3.35% ST 锐电 -8.33% -15.38% 福能股份 7.24% 3.95% 金风科技 -6.03% -5.04% 天能重工 5.40% 8.60% 泰 胜风能 -5.54% -10.71% 大金重工 4.46% -0.70% 吉鑫科技 -5.05% -7.24% 工控自动化 板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 好利来 13.60% 15.43% 百利电气 -8.29% -17.29% 泰永长征 9.61% 0.69% 安控科技 -6.42% -12.82% 宏发股份 6.27% 4.63% 捷昌驱动 -5.55% -16.49% 科远智慧 6.06% 2.44% 弘讯科技 -5.45% -13.69% 能科 股份 4.51% 12.94% 大豪科技 -5.27% -15.61% 新能源汽车 板块 涨幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 跌幅榜前五名 本周涨跌幅 20 日涨跌幅 金冠股份 12.14% 8.38% *ST 尤夫 -10.95% -16.41% 亿利达 9.12% -3.02%