20160630-渤海证券-电力设备行业半年度投资策略报告：紧抓储能、充电桩、动力电池机遇

电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券 投资咨询业务资格 1 of 31 [Table_MainInfo] 紧抓储能、充电桩、动力电池机遇 ―― 电力设备行业半年度投资策略报告 分析师： 伊晓奕 SAC NO： S1150512100001 2016 年 6 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点：  上半年行业弱于大盘 截止到 2016 年 6 月 24 日，大盘震荡下跌，小幅反弹。沪深 300 指数共下跌 17.52%，电力设备与新能源行业下跌 21.23%，跑输大盘 3.71 个百分点，在 国信 24 个一级行业中排名第 12 位。子行业全部下跌报收，其中核电，风电 设备及发电设备跌幅居前。 6 月反弹行情中，电池及电能表板块表现活跃。 子行业分化严重，电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼，核电， 风电设备及发电设备跌幅居前。  储能商业化渐行渐近 政策有望逐步落地 随着风光电厂建设的大幅推广以及微网、能源互联网的发展，行业对储能的 需求愈加迫切，储能产品的潜在市场空间越来越大。目前，铅碳电池的储能 成本已经降到 0.5 元 /度电以下，这 为 峰谷电差大的城市的商业化应用打开了 市场空间。锂离子电池储能成本仍然较高，综合成本 1 元 /度左右，未来商业 化推广取决于成本下降的程度和速度。 政策方面，陆续出台的国家和地方 相关政策开始释放积极的信号，储能的十 三五规划也在论证阶段。 2016 年 6 月，国家能源局发布《关于促进电储能参 与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知》，成为首个 专门针对储能行业发展的标杆式政策，给行业发展带来极大提振作用。我们 预计，未来随着补贴、税收优惠等扶持政策的出台，储能行业的盈利能力将 迅速提升，商业化应用爆发。 我们看好 推荐技术积淀深厚，成本控制能力强 的企业：推荐南都电源、科陆电子。  充电桩全面铺开 设备商最先收益 二季度各地方政府的充电桩政策逐步出台， 2016 年国网招标同比大幅增长 ， 价格 方面 ， 国网的统一招标价格比工业企业招标价格高 50%以上，因此能够 中标国网订单的企业具有较高的利润率水平。 从 2016 年前两次招标的情况来看，“国网系”还是具有比较突出的优势，平 高电气首次获得订单值得关注。从结构上看，直流充电桩占绝大部分比重， 建议关注业绩弹性好、在国网市场具有较高占有率的充电设备提供商，运营 商目前还在加紧铺设充电网络， 未来的客户导流，数据响应，车桩匹配等关 键问题的处理能力将成为充电桩运营企业的盈利的关键。 推荐： 和顺电气、 中恒电气。  动力电池产销两旺 三元 大有潜力 15 年 我国新能源汽车产量 37.9 万辆 ， 今年将延续高增长趋势， 预计 全年产 量有望增至 60 万辆，将带动动力锂电池需求大幅提升。面临下游需求的爆发， 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 投 资 策 略 [Table_Author] 证券分析师 伊晓奕 022-28451632 yixy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 电力设备 中性 新能源设备 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 国轩高科 增持 科陆电子 增持 中恒电气 增持 亿纬锂能 增持 和顺电气 增持 南都电源 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 -0 .3 5 -0 .2 7 -0 .1 9 -0 .1 1 -0 .0 3 0 7 /1 5 0 9 /1 5 1 1 /1 5 0 1 /1 6 0 3 /1 6 0 5 /1 6 电力设备 沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 《三部委联合发 布《中国制 造 2025— 能源装备实施方 案》 —— 电力设备与新能源 行业周报》 2016/6/23 《全国 5 月份全社会用电 量同比增长 2.1%—— 电力 设备新能源行业周报》 2016/6/16 《电力设备新能源行业机 构持仓分析 ―― 电力设备 行业专题报告》 2016/5/31 《贵州省发布电力体制改 革试点方案 —— 电力设备 与新能源行业周报》 2016/5/19 《云南省、贵州省电力体制 改革综合试点获批 —— 电 力设备与新能源行业周报》 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券 投资咨询业务资格 2 of 31 动力电池厂商都处于满产运营，供不应求的状态，扩建产能从去年就陆续开 始，今年逐步达产，且与优质车企签订长期协议，产销两旺的形势全年可持 续。从政策层面，前四批动力电池企业目录已经公示，对本土企业形成保护， 新能源车配备进入目录的电池才能获得补贴，这对电池行业的竞争格局带来 改变，入围厂商的市场份额提升。动力电池领域我们更看好三元电池的发展 前景，能量密度更高 ，安全性问题有望逐步解决。推荐亿纬锂能、国轩高科。 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 31 目 录 1 行业上半年整体情况回顾 5 1.1 行业上半年惨淡收官 . 5 1.2 行业运行情况回顾 . 7 2 储能商业化渐行渐近 政策有望逐步落地 . 8 2.1 储能是智能电力系统的“调节器” 需求广阔 . 8 2.2 电化学储能技术路线丰富 10 2.2 政策持续发力 商业化应用拉开大幕 . 12 2.3 投资建议及重点公司推荐 14 3 新能源汽车产业链景气度持续上行 . 15 3.1 充电桩全面铺开 设备商最先受益 . 15 3.1.1 地方政策逐步落实 17 3.1.2 投资逻辑与重点公司 . 20 3.2 动力电池产销两旺 景气度可延续 . 22 3.2.1 锂电池是高性能的绿色电池 22 3.2.2 新能源车带动需求大涨 企业纷纷扩产 23 3.2.3 投资策略与重点公司 29 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 31 图 目 录 图 1：电力设备与新能源行业近一年走势 5 图 2：子行业 半年度走势情况 5 图 3：半年度涨跌幅居前个股 6 图 4： 2016 年半年度电新行业、沪深 300 估值及估值溢价率（右轴）走势 . 6 图 5：全社会用电量月度数据 7 图 6：电源基本建设投资情况 7 图 7：电网基本建设投资情况 8 图 8：全球储能项目累计装机规模 (2000-2015) 9 图 9：全球电化学储能项目累计装机规模 (2000-2015) 9 图 10：中国运行项目应用累计装机分布 (2000-2015) 10 图 11：中国市场化学储能装机占比 12 图 12：中国储能需求细分 12 图 13：国家电网近 5 年充电桩 (左轴 )充电站（右轴）建设情况 . 16 图 14：国家电网近 2 年及 16 年前两批招标分类情况 16 图 15：国网第一批充电桩设备招标中标企业分布（中标数量占比） 21 图 16：国网第二批充电桩设备招标中标企业分布（中标数量占比） 21 图 17：锂电池产业链 23 图 18：锂电池行业成本占比分析 23 图 19：新能源汽车产量及预测 24 表 目 录 表 1 化学储能技术路线比较 11 表 2 我国近年来储能相关政策 13 表 3 各省市充电桩政策汇总 17 表 4 2016 年投产的我国动力电池项目汇总 . 24 表 5 前四批新能源汽车动力电池目录 27 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 31 1 行业上半年整体情况回顾 1.1 行业 上半年惨淡收官 截止到 2016 年 6 月 24 日，大盘 震荡下 跌，小幅反弹 。沪深 300 指数共下 跌 17.52%，电力设备与新能源行业下跌 21.23%，跑输大盘 3.71 个百分点，在 国信 24 个一级行业中排名第 12 位。 图 1：电力设备与新能源行业近一年走势 - 0 . 3 5 - 0 . 2 7 - 0 . 1 9 - 0 . 1 1 - 0 . 0 3 0 7 / 1 5 0 8 / 1 5 0 9 / 1 5 1 0 / 1 5 1 1 / 1 5 1 2 / 1 5 0 1 / 1 6 0 2 / 1 6 0 3 / 1 6 0 4 / 1 6 0 5 / 1 6 0 6 / 1 6 电力设备 沪深30 0 资料来源： wind 子行业 分化严重 ， 电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼， 核电， 风电设备及发电设备跌幅居前。 图 2：子行业半年度走势情况 资料来源： wind 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 31 个股层面， 剔除新上市的 个股 ，上涨个股 主要集中在 锂电池、充电桩、高送 以及产业转型企业。涨 幅前 5 位的个股分别是：爱康科技（ 52.97%）、亿纬锂能 （ 41.68%）、金环电工（ 37.94%）、和顺电气（ 34.59%）、长高集团（ 32.18%）。 下跌前 5 位的个股为：中超控股（ -41.05%）、华媒控股（ -41.77%）、汉缆股份 （ -42.88%）、恒顺众 昇 （ -42.92%）和湘电股份（ -44.52%）。 图 3：半年度涨跌幅居前个股 资料来源： wind 目前行业整体的估值为 53.35 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 371.21%， 估值溢价率震荡走高，无优势。 图 4： 2016 年半年度电新行业、 沪深 300 估值及估值溢价率（右轴）走势 资料来源： wind 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 31 1.2 行业运行情况回顾 用电量方面， 2015 年 全国全社会用电量累计 55500 亿千瓦时 ,同比增长 0.52%。 2016 年 5 月实现全社会用电量 4730.49 亿千瓦时，同比增长 2.05%用 电量增速有所放缓。 图 5：全社会用电量月度数据 资料来源：中国电力企业联合会 电源投资方面， 5 月累计投资 903.35 亿元，同比下降 8.13%，其中火电 273.44 亿元，同比下降 8.22%；水电 178.35 亿元，同比下降 20.15%；核电 167.95 亿元， 同比上涨 6.26%；风电 189.94 亿元，同比下降 29.64% 图 6：电源基本建设投资情况 资料来源：中国电力企业联合会 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 31 电网投资方面， 5 月份总投资 1638.01 亿元，同比上升 39.12%。建设新增 220 千伏及以上变电设备容量 9214 万千伏安， 交流线路长度 11131。 11 千米， 分别比上年同期少投产 638 万千伏安和 2559.08 千米。 图 7：电网基本建设投资情况 资料来源：中国电力企业联合会 2 储能 商 业化渐行渐近 政策有望逐步落地 2.1 储能是智能电力系统的“调节器” 需求广阔 储能是指通过 一种介质或者设备，把一种能量形式用同一种或者转换成另一 种能量形式存储起来，基于未来应用需要以特定能量形式释放出来的循环过程。 通常说的储能是指针对电能的存储，利用化学或者物理的方法将产生的能量存储 起来并在需要时释放的一系列技术和措施。 储能在电力行业扮演着重要角色，储能设备存储电能，再将其重新分配到用 电高峰期，可以起到提高电网可靠性、效率以及优化传输的作用。储能技术在电 力系统的发电、输配电、用电侧都起到巨大的作用。在发电侧，储能有助于新能 源的并网，有效提高新能源的消纳能力。在输配电侧，储能以削峰填谷的方式， 使 得电力系统稳定性能提高。在用电侧，作为微网和分布式的储能可用作备用电 源。对于具有间歇性、不稳定特点的大部分新能源发电模式而言，储能对于新能 源与电网友好接入起到了至关重要的作用。 从世界范围看， 2008 年之后，全球储能产业保持快速增长的发展态势。据中 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 31 关村储能产业技术联盟项目部不完全统计，全球储能项目，不包括抽水蓄能、压 缩空气、储热，累计装机规模从 2008 年不足 100 兆瓦，发展到去年底 902 兆瓦， 每年复合增长率大概在 40%。 2015 年，全球累计运行的储能项目装机规模 1227.8MW， 全球累计运行储能项目（不含抽 水蓄能、压缩空气和储热） 327 个， 装机规模 946.8MW。近五年，累计装机规模的年复合增长率（ 2010-2015） 18%， 累计项目数量的年复合增长率（ 2010-2015） 40%。 其中， 电化学储能领域 美国占 据了将近半壁江山，占比达 45%，其次是日本（ 33%），中国占比 11%，位居第 三位。预计到 2020 年，全球总装机规模（不含抽水储能 ） 有望达到 14.5— 24.2GW。 图 8：全球储能项目累计装机规模 资料来源：中关村储能产业联盟 图 9： 全球电化学储能项目累计装机规模 资料来源：中关村储能产业联盟 截至 2015 年底，中国累计运行储能项目 (不含抽水蓄能、压缩空气和储 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 31 热 )118 个，累计装机规模 105.5MW，占全球储能项目总装机的 11%，年复合增 长率 (2010-2015)为 110%，是全球的六倍之多。锂离子电池是中国市场应用最 广泛的技术。 从应用分布上看，主要以分布式发电及微网和可再生能源并网领域为主，二 者累计装机规模超过中国市场的 80%。分布式发电及微网领域近两年一直无论 在累计装机规模还是项目个数上均占据第一的位臵，占比分别为 56%和 77%， 是国内最有希望率先实现规模化商业应用的领域。 图 10：中国 运行项目应用累计装机分布 资料来源：中关村储能产业联盟 2.2 电化学储能技术路线丰富 具体来看，目前世界占比最高的是抽水储能，总装机容量规模达到 127GW，占总储能容量的 99%；其次是压缩空气储能，总装机容量为 440MW。电磁储能方面，超级电容器储能的充电时间短、使用寿命长、温度特 性、节约能源和绿色环保，但续航能力差；超导储能 (SMES)由于材料和低温制 冷系统导致的高成本以及技术的不成熟导致超导储能发展相对受限，商业化应用 还比较远。在化学储能领域，我国铅酸电池的使用历史最久，目前仍是主 流，在 世界 上应用广泛，性价比高，成本最低，但能量密度也不高 。 铅炭电池是一种电 容型铅酸电池，在铅酸电池的负极中加入了活性炭。 它 是将铅酸电池和超级电容 器两者技术的融合，是一种既具有电容特性又具有电池特性的双功能 储能 电池 。 适合于高功率部分荷电态循环，具有高比功率，可快速充放电，循环寿命大的特 点。 锂电池增速很快，是未来的主要方向之一， 目前 主要应用于便携式的移动设 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 31 备中， 其效率可达 95%以上，目前成本还比较高。 表 1 化学储能技术路线比较 铅酸电池 钠硫电池 锂离子电池 全钒液流电池 化学物质： 阳极 Pb Na C 23VV 阴极 2PbO S 2LiCoO 45VV 电解质 24HSO  -氧化铝 有机溶剂 24HSO 单体电压： 开路电压 2.1 2.1 4.1 1.2 工作电压 2.0~1.8 2.0~1.8 4.0~3.0 比能量 (Wh/kg) 10~35 133~202 150 20~30 能 量 密 度 /(Wh/L) 50~90 285~345 400 30 放电曲线 平坦 平坦 倾斜 平坦 比功率 中 高 中 高 (W/kg) 35~60 36~60 80~130 110 循环寿命（循环 次数） 200~700 2500~4500 1000 12000 优点 成本低，高倍 率性能好 可能的低成 本，循环寿命 长，能量高， 功率密度好， 效率高 比能量高，能 量密度高，自 放电率低，循 环寿命长 能量高，效率 高，充电率高， 替换成本低 缺点 能量密度有 限，析氢 热量管理，安 全性，密封和 耐冻融性 低倍率（与水 溶液电解液相 比） 电解液的交叉 混合 资料来源：渤海证券研究所 截止到 2015 年底，我国的电化学储能项目中，主要以锂离子电池、铅蓄电 池和液流电池为主，且锂离子电池的累计装机规模占比最大 。 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 31 图 11： 中国市场化学储能装机占比 资料来源：工信部 渤海证券 2.2 政策持续发力 商业化应用拉开大幕 储能的应用市场非常广泛 ,目前看主要分为以下几类： 1 是传统电厂，备用发 电电池投资非常大的，如果用储能的话经济性比现在好很多， 2 是风光电场 3 电 价差较高的城市具有削峰填谷潜力 4 孤岛没有供电设施，无人值守的地区 5 是微 电网中的储能应用 6 互用储能系统（特斯拉模式）。 图 12：中国储能需求细分 资料来源： 渤海证券 随着风光电厂建设的大幅推广以及微网、能源互联网的发展，行业对储能的 需求愈加迫切，储能产品的潜在市场空间越来越大。 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 31 目前， 南都电源 铅碳电池的储能成本已经降到 0.5 元 /度电以下，这 为 峰谷电 差大的城市的商业化应用打开了市场空间。 锂离子电池储能成本仍然较高，综合 成本 1 元 /度左右，未来商业化推广取决于成本下降的程度和速度。 政策方面， 陆续出台的国 家和地方相关政策开始释放积极的信号，储能的十三 五规划也在论证阶段。国家发改委能源研究所再生能源发展中心副主任高虎曾表 示：“ 2015 年开始，储能技术将逐步开始商业化， 2020 年后，储能系统将成为 电力生产运营的必备部分，预计 2030 年储能技术将进入大规模发展期”。 “十三五”期间，储能列入了“十三五”规划百大工程项目，首次正式进入 国家发展规划。国家发改委、国家能源局近日下发了《能源技术革命创新行动计 划 (2016-2030 年 )》，并同时发布了《能源技术革命重点创新行动路线图》，对 先进储能及微电网技术创新路线进行 了规划。 2016 年 6 月， 国家能源局 发布 《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助 服务补偿（市场）机制试点工作的通知》 ，成为首个专门针对储能行业发展的标杆 式政策，给行业发展带来极大提振作用。我们预计，未来随着补贴、税收优惠等 扶持政策的出台，储能行业的盈利能力将迅速提升，商业化应用爆发。 表 2 我国近年来储能相关政策 政策 时间 内容 《国家电网公司“十二五” 电网智能化规划》 2010.9 智能电网建设 《南方电网公司支持新能源 发展若干意见》 2010.12 新能源与储能技术应用 《国家能源科技“十二五” 规划》 2011.12 将开发储能和多能互补系统的关键 技术，列为能源科技发展目标 《关于做好 2012年金太阳示 范工作的通知》 2012.1 考虑储能装臵适当增加补助 《能源发展战略行动计划 （ 2014-2020 年）》 2014.11 首次将储能列入 9 个重点创新领域 之一，要求科学安排储能配套能力以 切实解决弃风、弃水、弃光问题，储 能的战略地位逐步提升 《国家能源局综合司关于做 好太阳能发展“十三五”规 划编制工作的通知》 2014.12 建立分布式光伏发电、太阳能热利 用、地热能、储能以及天然气分布式 利用相结合的 新型能源体系，开创能 源利用的新模式 《关于深化电力体制改革若 干意见》 2015.3 明确提到鼓励储能技术、信息技术的 应用来提高能源使用效率 《关于推进新能源微电网示 2015.7 储能作为微电网的关键技术，多次被 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 31 范项目建设的指导意见》 重点提及 《“十三五”规划纲要》 2016.3 八大重点工程提及储能电站、能源储 备设施，重点提出要加快推进大规模 储能等技术研发应用 ,将储能与分布 式能源列入战略性新兴产业发展行 动计划 《国家能源局关于推动电储 能参与“三北”地区调峰辅 助服务工作的通知（征求意 见稿）》 2016.3 积极鼓励储能设施建设，包括鼓励发 电、售电企业等投资、规划新能源发 电基地时配臵、在用户侧建设分布式 储能设施，并强调科学调度运行电储 能设施 《可再生能源发电全额保障 性收购管理办法》 2016.3 提出可再生能源发电保障性收购及 优先调度等，推动能源生产和消费革 命 《关于在能源领域积极推广 政府和社会合作模式的通 知》 2016.3 运用政府和社会资本合作模式，改革 创新公共服务供给机制；鼓励社会资 本参与能源领域项目建设，为储能领 域带来重大发展机遇 《国家能源局关于促进电储 能参与“三北”地区电力辅 助服务补偿 （市场）机制试 点工作的通知》 2016.6 “三北”地区原则上可选取不超过 5 个电储能设施参与试点，内容包括合 理配臵电储能设施、促进发电侧电储 能设施参与调峰调频辅助服务、促进 用户侧电储能设施参与调峰调频辅 助服务 《能源技术革命创新行动计 划（ 2016-2030 年）》 2016.6 将先进储能技术创新作为重点任务 之一，将 储能一体化作为 2050 年创 新目标，力争掌握储能技术各环节的 关键核心技术，引领国际储能技术与 产业发展 储能十三五规划编写启动 预计 2016年二季度 明确储能发展目标，在储能发展的基 础和背景、指导 方针和目标、主要任 务、保障措施、规划实施等方面广泛 征求专家意见 资料来源：政府网站 渤海证券 2.3 投资建议及重点公司 推荐 储能产业处于起步阶段， 我们推荐技术积淀深厚，成本控制能力强的企业： 南都电源 ：铅碳电池领军企业，度电成本 0.5 元 /度以下，率先迈开商业化步 伐 ，与 中恒普瑞 、 镇江新区管理委员会 等签订合作协议， 已陆续签订约 700MWh 储能电站合作协议，已落地项目超 100MWh，预计 2016 年底运营储能 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 31 电站规模分别有望超 300MWh， 2017 年底达到 600MWh。 动力电池新增生产线， 2016 年底 动力总产能 将达 1700MWh， 2017 年底 总产能将达 3500 MWh。 科陆电子 ： 新能源汽车全产业链布局，动力电池和充电桩双双发力， 与 LG 化学合作进军国内储能锂电池市场，依据 LG 化学的电芯技术优势提升 储能系统性能。 合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过 400MWh，产线计划于 2017 年初正式批量投产运营。 3 新能源汽车产业链景气度持续上行 3.1 充电桩全面铺开 设备商最先受益 充电桩作为新能源汽车发展的重要配套设施， 充电桩的建设也受到国家的高 度重视 。 截至 2015 年年底，全国已建成充换电站 3600 座，公共充电桩 4.9 万个，较 2014 年底增加 1.8 万个，同比增速 58%。 其中，国网到 15 年底共累计建设充换 电站 1537 座，建成充电桩 2.96 万。 国家能源局计划 2016 年通过电网、铁塔等公司新建充换电站 2000 个，公共 充电 桩接近 9 万个，总投资达 130 亿元，市场空间为 2015 年的 3-4 倍。 2020 年我国将建设 1.2 万座充换电站、 480 万台充电桩接入需求，为 500 万辆电动汽车提供充换电服务。按照中等规模充电站 500 万 /座的投资规模，充电 桩 1 万 /个来估算，总建设投资可超过千亿元 ！ 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 31 图 13： 国家电网近 5 年充电桩 (左轴 )充电站（右轴）建设情况 资料来源： 国家电网 2016 年，国网第一次招标 共投资 8.3 亿元，全部为直流充电桩设备，共计 6624 套， 是 2015 年第一次招标 538 套的 12 倍。 第二次招标共计 20 个包， 19 个直流包， 4861 套， 1 个交流包 720 套，预计 总投资超过 5 亿元 。 第三次招标 预计 9 月启动，招标数量预计大幅增加。 图 14： 国 家电网近 2 年及 16 年前两批招标分类情况 资料来源： 国家电网 南网方面，截止到 2015 年底，南方五省共建设充电站 265 座， 充电桩 13723 个，其中分散式公共充电桩 11766 个 ，专用充电桩 1957 个。 按照南网的规划， “十三五”期间， 南方五省的充电站和充电桩将增加 154.34%和 82.48%，到 2020 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 31 年对充电基础设施投资超 30 亿元。 3.1.1 地方政策逐步落实 从政策端，两会以来，各地方政府陆续出台相关扶持政策，相关建设规划也 陆续出台。 我们认为，随着各地补贴、土地政策等扶持政策的逐步落实，各地方 的充电桩建设将大力提速。当充电桩运营企业累计一规模的客户量，掌握一定数 量的车桩数据，“车联网 +能源网 +充电网”的车桩联动模式将具有可行性，新能 源汽车租赁、服务等产业增值空间出现。充电桩运营 企业盈利大幅提升。 表 3 各省市充电桩政策汇总 规划目标 补贴 充电服务费 北京 2016 年建设 5000 个公用充电桩，数量破万 不高于项目总投资 30%的市政府固定资产补助资金支持 按充电电量收取，上限标准 为当日本市 92号汽油每升最 高零售价的 15% 上海 不超过 30%的财政资金支持 2020 年前执行政府指导价，暂定每千瓦时不超过 1.6 元 天津 2016 年完成 169 座充电站、 2785 台充电桩建设，并启动 运营国网电动汽车综合服务 平台 重庆 到 2020年主城区累计建成不少于 30 座公共充换电站 根据充换电基础设施投资 额，按照以奖代补的方式给 予补贴 河北省 到 2020 年全省建设充电站 1970 座 ,充电桩 65625 个。其 中 ,公用充电站 1533座 ,充电 桩 25730 个 ;专用充电站 437 座 ,充电桩 39895 个 对充电设施配套电网项目 , 给予用地保障、廊道通行、 财政补贴等 经营性集中式充换电设施用 电： 2020 年前暂免收基本电 费 ;安装在居民社区的充电 设施用电：执行居民用电价 格中的合表用户电价 ;安装 在机关、企事业单位、社会 公共停车场中的充电设施用 电 ,执行“一般工商业及其 他”类用电价格 ;充电设施经 营企业可按充电度数 收取充 电服务费 ,服务费上限标准 为七座 (不含 )以上乘用车 0.6 元 /度、七座 (含 )以下乘 用车和环卫车 1.6 元 /度。 安徽省 到 2020年新增集中式充换电 站 500 座，分散式充电桩 18 万个；新增公交车充换电站 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 31 200 座、出租车充换电站 60 座、环卫物流等专用车充电 站 50 座；新增用户专用充电 桩 15 万个；新增城际快充站 120 座 江苏省 到 2020 年全省建成 20 万根充电桩 按充电桩充电功率给予省级 补贴，交流充电桩每千瓦 400 元、直流充电桩每千瓦 600 元；市级补贴标准不得低于 省级补贴标准，单个充电站 或充电桩群的省、市补 贴总 额不超过 200 万元 湖南省 2020 年新增集中式充换电站 415 座，分散式充电桩 20 万 个 福建省 2020 年新增集中式充换电站 387-400 座，充电桩 9-12 万 个 对于向电网经营企业直接报 装接电的经营性集中式充电 设施经营企业执行大工业电 价和峰谷分时电价， 2020 年 前暂免收取基本电费 云南省 2020 年，超过 350 座集中式 充换电站，超过 16.3 万个分 散式充电桩 对于向电网经营企业直接报 装接电的经营性集中式充电 设施经营企业执行大工业电 价和峰谷分时电价， 2020 年 前暂免收取基本电费 陕西省 计 划 2016 年共建设 54 个充 电站、 1000 余个快速充电桩， 预测到 2020年新增集中式充 电桩将超过 454 座，分散式 充电桩超过 9.44 万个 新疆省 充电基础设施建设实现网络 化，数量适度超前，充电站 与换电站相结合、快充与慢 充相结合的合理布局 把充电设施及配套电网建设 与改造纳入城乡城市建设规 划，因地制宜制定充电设施 专项建设规划，在用地等方 面给予政策支持，对建设运 营给予必要补贴 山西省 2016 年，太原、晋中、晋城 实现公共服务领域、党政机 关等区域覆盖； 2017 年，太 原、晋中、晋城实现全区域 覆盖，其他设区市实现 公共 服务领域、党政机关等区域 覆盖； 2020 年，基本实现住 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 31 宅小区和单位内部停车场充 电设施全覆盖。 深圳市 2016 年建成 18.4 万 KW 的充 电设施，相当于约 23000 台 充电桩 按照集中式充电设备（站、 桩、装臵）投资的 30%予以补 贴 实行政府指导价管理，最高 限价自本年起上调为每千瓦 时 1.00 元，允许下浮 惠州市 直流充电桩（包括无线充电 桩）： 220 元／千瓦；交流充 电桩： 40 元／千瓦；换电站 工位： 20 万元／工位 按充电电度收取，试行标准 为： 0.75 元 /每千瓦时 (不含 电费 )，允许下浮 广州市 公交、出 租、物流等专属充 换电站补贴上限为 300万元 / 站；公共充电站补贴上限 90 万元 /站；分散直流充电桩补 贴上限 12 万元 /桩；分散交 流充电桩补贴上限 0.6万元 / 桩 公交车充电服务费 0． 8 元 / 千瓦时，非公交车充电服务 费 1． 2 元 /千瓦时，不再另 收停车费用 中山市 到 2017年底配设 20700个社 会充电桩、 16 个公交夜间停 车充电桩位、 2000 个公务及 专车充电桩。 厦门市 新建的公共充电设施按充电 桩设备投资额的 20%、新建的 公交专用充电设施按充电桩 设备投资额的 40%给予补贴 实行政府指导价管理，充电 服务费标准（不含 电费）上 限按 1.2 元 /千瓦时收取，下 浮不限 成都市 对经营性集中式充电站给予 建设投资 30%、最高 500 万元 补贴；对个人消费者自用车 位充电桩及投资新建的充电 桩群给予每个充电桩 600 元 的一次性补贴 无锡市 2016 年，直流充电桩 400，交流充电桩 1000 个 按充电桩充电功率给予补 贴，交流充电桩每千瓦 800 元、直流充电桩每千瓦 1200 元 按充电电度收取，纯电动客 车（ 12m）最高价格 1.45 元 / 千瓦时，纯电动汽车（七座 以下）最高价格 1.62 元 /千 瓦时 沈阳市 到 2020 年建设充电站 120座、充电桩 7200 个 中央和地方财政补助合计不 超过充电基础设施建设中设 备投资额的 20% 实行政府指导价管理 贵阳市 按照不超过总投资额 10%的 比例给予完成充电设施建设 任务的企业奖励 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 31 西安市 对充电设施建设投资 (不含 征地费用 )给予 30%的财政补 贴，新征地建设充电站项目 免缴城市建设配套费（除 90 元城市地铁专项配套费、 150 元 /平方米标准中 10%城市天 然气公网建设资金和 12%城 市集中供热公网建设资金） 石家庄市 到“十三五”末建设充（换） 电站 296座，充电桩 9844个。 其中，公用充（换）电站 230 座，充电桩 3860 个 ；专用充 （换）电站 66 座，充电桩 5984 个。建设运营管理信息 化服务平台一个。 衡水市 到“十三五”末建设充电站 114 座，充电桩 7638 个。其 中，公用充电站 82 座，充电 桩 1968 个；专用充电站 32 座，充电桩 5670 个。 西安市 新建各类停车场 (独立的机 械车库和临时平面停车场除 外 )应设臵 30%的新能源汽车 充电车位 对充电设施建设投资给予 30%的财政补贴，在充电设施 建设完成、通过验收并正式 投用后予以拨付 大同市 “十三五”期间新建 29 座 10kV 电动汽车充换电站和 9960 个充电桩 平凉市 未来 3 年内新建集中式充电 站 22 座，公共服务领域充电 站 48 座，停车充电一体化设 施 120 座，分散式充电桩 5000 个，总充电桩超过 1 万 个 资料来源：地方政府网站 渤海证券 3.1.2 投资逻辑与重点公司 充电桩市场不断扩大，价格方面还是国网的统一招标价格比工业企业招标价 格高 50%以上，因此能够中标国网订单的企业具有较高的利润率水平。 从 2016 年前两次招标的情况来看，“国网系”还是具有比较突出的优势， 电力设备 行业半年度投资策略 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 31 平高电气首次获得订单值得关注。 从结构上看，直流充电桩占绝大部分比重，这 与目前新能源汽车的发展趋势相匹配。 图 15： 国网第一批充电桩设备招标中标企业分布（中标数量占比） 数据来源 :国家电网 图 16： 国网第二批充电桩设备招标中标企业分布（中标数量占比） 数据来源 :国家电网 我们预计第三批充电设施招标将在 9 月份展开，招标数量和金额都有望超越 前两批， 2016 年的设备厂商业绩改