20161212-太平洋-光伏设备行业：2017年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备 电源设备 2017 年 策略 报告 ： 分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新 机会 [Table_Summary] 报告摘要 我们的投资逻辑：  630抢装潮过去， 2016年新增量创历史新高， 2017年增幅有限或 略低。 技术进步将是光伏行业永恒主题 。 2017年仍是分布式光 伏和光伏扶贫是亮点。  国内有限，国外放量 （东方不亮、西方亮） 。 国内光伏行业政策 趋紧，国外市 场放量。 印度市场空间广阔 ， 太阳能资源十分丰 富 。 目前装机量仅仅 8.1GW，而 2022 年累计为 100GW，增幅 空间巨大。 另外，非洲和东南亚市场不容忽视。  依然看好储能 和电改 领域潜在机会 ，为分布式光伏提供空间 。 重点公司： 光伏方面： 隆基股份，拓日新能、林洋能源， 兆新股份 ， 通威 股份、 爱康科技和中来股份 ； 储能方面： 南都电源，阳光电源， 欣旺达 ， 雄韬股份， 科华恒 盛； 关注 圣阳节能，双良节能。 电改方面： 北京科锐，桂冠电力，智光电气，穗恒运 A, 安科 瑞和福能股份 风险提示 ：  宏观经济增速和前景不达预期；  走势对比 (3 0 % ) (2 3 % ) (1 6 % ) (9 % ) (2 % ) 5% 15/12/14 16/1/4 16/1/22 16/2/18 16/3/9 16/4/15 16/5/6 16/5/26 16/6/17 16/7/7 16/7/27 16/8/22 16/9/9 16/10/10 16/10/28 16/11/17 16/12/7 光伏设备 沪深300 able_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师 ： 张学 电话： 01088321528 E-MAIL： zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码： S1190511030001 联系人 ：雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码： S1190115090028 证券分析师 ：刘晶敏 电话： 01088321616 E-MAIL： liujm@tpyzq.com 执业资格证书编码： S1190516050001 [Table_Message] 2016-12-12 行业策略报告 看好 /维持 光伏设备 行业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业策略报告 P2 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  光伏行业政 策有所改变；  储能等领域的技术进步不达预期 。  电改进度不达预期。 行业策略报告 P 3 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目 录 一、 2016 年光伏市场回顾 7 （一） 630 成为行业分水岭 . 7 （二）政策 +技术成效显著，分布式加速 9 （三）盈利能力增强，海外设厂成潮流 14 二、 2017 年光伏 市场展望与新机遇 . 17 （一）国内装机有限，国外逐步放量 17 （二）技术进步是光伏永恒主题 19 （三）分布式光伏：具备六大投资价值 22 （四）光伏扶贫 : 精准扶贫十大工程之一 . 25 （五）储能 ：经济性逐渐凸显 27 （六）电改：增量配网全面启动 32 三、重点公司 . 35 四、总结 . 35 五、风险提示 . 36 行业策略报告 P4 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目 录 图表 1：多晶硅产量（万吨） 7 图表 2：硅片产量（ GW） 7 图表 3：电池片产量 (GW) 7 图表 4：组件产量 (GW) 7 图表 5：全国季度装机（ GW） 8 图表 6： 2016 年前三季度我国太阳能装机结构 8 图表 7：多晶硅料价格走势（万元 /吨） . 8 图表 8：硅片价格走势（元 /片） . 8 图表 9：电池片价格走势（元 /瓦） . 9 图表 10：组件价格走势（元 /瓦） 9 图表 11：分布式光伏增速明显 . 9 图表 12：分布式光伏发电市场分布 10 图表 13：近期开标的某领跑者项目业组件选择 11 图表 14：电池片效率对照表 11 图表 15： 2020 年各省市区非水可再生能源电力消纳指标（ %） . 12 图表 16：可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见 13 图表 17：落实发电企业责任和建立绿色证书机制 13 图表 18：第二批领跑者计划招标电价 14 图表 19：光伏板块前三季度营业收入情况 14 图表 20：光伏板块前三季度净利润情况 14 图表 21：光伏板块前三季度 ROE 和 ROA 情况 15 图表 22：光伏板块前三季度 ROE 杜邦分析 15 图表 23：光伏板块前三季度三费情况 15 图表 24：光伏板块前三季度资产负债率情况 15 行业策略报告 P5 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 25：光伏产品 2016 年 1-9 月份出口分布 . 16 图表 26：光伏产品 2016 年前三季度出口情况 . 16 图表 27：光伏板块 2016 年二级市场表现 . 16 图表 28：印度太阳能 GHI . 18 图表 29：印度太阳能 DNI . 18 图表 30：非洲太阳能 GHI . 18 图表 31：非洲太阳能 DNI . 18 图表 32：非洲和印度普遍好于中国 (GHI) . 19 图表 33：非洲和印度普遍好于中国 (DNI) . 19 图表 34：光伏产业化技术发展情况 20 图表 35：常规晶体电池平均转换效率 20 图表 36：目前主流多晶硅效率趋势 21 图表 37：最低中标电价与全球比较 21 图表 38： N-PERT/PERL 电池研究和产业化现状汇总 . 21 图表 39： IBC 电池研究现状汇总 . 21 图表 40： HIT 电池研究现状汇总 . 22 图表 41：分布式装机（ GW） 24 图表 42：分布式电站的六大投资价值 24 图表 43： 2016 年光伏扶贫政策汇总（不完全统计） 25 图表 44： 2016 年前三季度全球储能新增装机（ MW） 30 图表 45： 2016 年前三季度中国储能新增装机 (MW) 30 图表 46： 2016 年三季度全球新增储能地区分布（ MW） 30 图表 47： 2016 年前三季度中国各地区储能项目动态 31 图表 48：储能企业动态 31 图表 49：增量配网 105 个项目地区分布 33 图表 50： 9 号文以来相关政策陆续出台 . 34 行业策略报告 P6 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 51：售电公司类型 34 图表 52：推荐公司盈利预测与投资评级 36 行业策略报告 P 7 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 2016 年 光伏市场 回顾 （一） 630 成为行业分水岭 下游需求旺盛，带动整个产业链高速成长。 2016年 是光伏行业发展强势的一年， 上半年由于下游的抢装潮促使整个产业链高速成长， 630之后虽然环比增速有所放缓， 但是同比增速相当明显。据光伏协会数据显示，截止到 前三季度，我国多晶硅产量约 为 14.5万吨，同比增长近 30%，产能超过 万吨的企业有七家，产能利用率均保持在较高 的水平 ；硅片产量约为 93亿片，折合约 41GW， 产业集中度高，前十家企业产量占比超 过 72%，前五家占比超过 54%，整体产能利用率在 90%以上，前十家企业的产能利用率 在 95%以上 ；电池片产量约为 34GW，同比增长 35%以上， 50家企业上半年的产能利用 率达到 83.5%；组件产量约为 37GW，同比增长 30%， 38家通过规范条件的组件企业上 半年平均利润率 5%，同比增加 3%；装机规模突破 27GW，同比增长 172%。 图表 1： 多晶硅产量（万吨） 图表 2： 硅片产量（ GW） 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 图表 3： 电池片产量 (GW) 图表 4： 组件产量 (GW) 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 行业策略报告 P8 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 5： 全国季度装机 （ GW） 图表 6： 2016年前三季度我国太阳能装机结构 资料来源： 光伏协会 ，太平洋证券整理 资料来源： 光伏协会 ，太平洋证券整理 光伏产品价格“ 630”后急速走低，光伏企业竞争加剧。 光伏 各 产品价格受 630影 响巨大， 多晶硅价格在临近 630时大幅上涨，而在 10月份大幅下挫，之后又有所回升。 硅片、电池片和组件的价格由于成本降低和扩产因素，今年以来一直小幅下降，而 630 之后下降幅度加剧，致使光伏企业承受不小压力，价格战愈演愈烈，在领跑者组件招 标中， 协鑫报出 0.61元低价，不到一个月就被昌盛日电 的 0.52元打破。一方面是由于企 业的抢占市场和去库存的压力，一方面 和 光伏产品的成本下降有关。 图表 7： 多晶 硅料价格走势 （万元 /吨） 图表 8： 硅片价格走势 （元 /片） 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 行业策略报告 P9 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 9： 电池片价格走势 （元 /瓦 ） 图表 10： 组件价格走势 （元 /瓦） 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 （ 二 ） 政策 +技术成效显著 ，分布式加速 分布式电站 增速明显 ，屋顶资源供不应求。 2016年的装机虽然仍然以集中地面式 电站为主， 但是分布式电站在 8月份后占比开始加速扩大。 2016年 1-10月，新增 330万千 瓦，同比增加 45%；累计 936万千瓦，在全部光伏发电站装机占比 14%。 很多企业都把 分布式作为未来的战略重点，加上分布式在电价、补贴和弃光率相比地面式电站具有 突出优势，企业抢占屋顶资源已经 达到 白热化的程度，特别是光伏地方补贴力度大的 中东部地区， 装机前 10的省市全部在 浙江、山东、江苏和安徽等 中东部用电负荷高、 经济较发达地区，累计占全部装机容量的 81%。 其中浙江省 2016年的新增分布式电站已 经达到 60万千瓦，累计 达到 181万千瓦。江苏省 2016年新增分布式电站已经达到 43万千 瓦，累计 达到 162万千瓦。 图表 11： 分布式光伏增速明显 资料来源： 发改委能源所 ，太平洋证券整理 行业策略报告 P10 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 12： 分布式光伏发电市场分布 资料来源： 发改委能源所 ，太平洋证券整理 标杆电价下调 倒逼 成本 降低 ，技术创新成为 企业 杀手锏。 2016年 9月， 《国家发改 委关于调整新能源标杆上网电价的通知 (意见稿 )》 出台 ，光伏上网电价三类地区分别从 0.98元、 0.88元、 0.80元下调至 0.75元、 0.65元、 0.55元， 而屋顶分布式“自发自用余量 上网”和“全部自发自用”的补贴由目前执行的 0.42元，下调至一类地区 0.2元，二类 地区 0.25元，三类地区 0.3元。 标杆电价的下调促使企业不断技术创新，提高生产效率， 从而降低成本。在降本过程中技术创新是企业竞争力的具体体现，各大厂商在各自的 产品中不断地加强工艺，减少非硅成本，提升产品的效率。据行业协会的统计数据显 示： 2016年光伏企业的技术进步明显，多晶黑硅 的 产业化效率可达到 18.6%-19%，单晶 P-PERC产业化效率可达到 20.5%-20.8%， N-PERT可达到 20.5%-21.2%。可以说技术升级 是大势所趋，在近期开标的某领跑者项目中，业主对 电池 的选择趋于高效化，最高选 用了单晶效率 21%以上，多晶效率 19.6%以上的电池片。 此外，在电站的开放中，开发 商的组件招标也不断集中于有实力、有品牌、有技术的制造企业。产业集中度的增加 是必然趋势，新技术新产品的关注度也会相应增大。 行业策略报告 P11 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 13： 近期开标的某领跑者项目业组件选择 图表 14： 电池片效率对照表 60片功率 电池片效率 单晶 295 20.7%以上 单晶 290 20.3%-20.6% 多晶 280 19.1%以上 多晶 275 18.8以上 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 政策密集性出台，有利于新能源规范发展。 2016年 3月国家能源局发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指 导意见》，制定各省（区、市）能源消费总量中的可再生能源比重目标和全社 会用电量中的非水电可再生能源电量比重指标，对电网企业等规定非水电可 再生能源电量最低比重指标，建立绿色证书制度， 2020年除专门非化石能源 生产企业外，各发电企业非水电 可再生能源发电量应达到全部发电量的 9%以 上，可通过证书交易完成占比目标的要求为可再生能源应用提供持续的增长 空间 。 同时， 2016年 3月发改委和能源局下发《可再生能源发电全额保障性收购管理 办法》， 详细规定了光伏发电重点地区的最低保障收购小时数，这也是我国在 多次提及保障性收购后，第一次划定具体收购门槛。具体来说，光伏发电根 据目前存在问题的严重性被分为一类和二类，保障性收购小时标准在 1300小 时到 1500小时之间。 政策如果能得到贯彻和实施，将有利于缓解和解决风光 非技术性限电问题以及电价政策执行效力问题。 2016年 4月发改委和能源局下发《 关于征求建立燃煤火电机组非水可再生能源 发电配额考核制度有关要求通知意见的函 》， 建立燃煤火电机组承担非水可再 生能源发电配额指标和考核机制， 文件要求对于未完成非水可再生能源配额 要求的燃煤发电企业取消其发电业务许可证。 此项政策或将大大促进光伏 等 可再生能源的发展 。 2016年 9月发改委和能源局发布《关于调整新能源标杆上网电价的通知 (征求意 见稿 )》，预计正式文件即将出台。同时，第二批领跑者计划顺利投标，预计光 行业策略报告 P12 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 伏行业和相关企业集中度会得到进一步提高，有利于整个行业规范发展。 2016年 11月 27日发改委 发布 《 关于做好 2017年电力供需平衡预测和制定优先 发电权优先购电权计划的通知 》指出， 为进一步深化电力体制改革，落实优 先发电权、优先购电权制度，保障电力安全稳定运行，保障清洁能源发电、 调节性电源发电优先上网。 该通知有利于光伏等清洁能源发电优先上网。 图表 15： 2020年各省市区非水可再生能源电力消纳指标 （ %） 资料来源： NEA，太平洋证券整理 行业策略报告 P13 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 16：可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见 资料来源： 公开资料 ， 太平洋证券整理 图表 17：落实发电企业责任和建立绿色证书机制 资料来源： 公开资料 ，太平洋证券整理 行业策略报告 P14 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 18：第二批领跑者计划招标电价 领跑者基地 标杆电价，小时数 实际资源量 （小时） 投标电价 平均投 标电价 平均中 标电价 山西阳泉 0.98， 1100 1400 0.61-0.88 0.84 0.75 山西芮城 0.98， 1100 1200 0.65-0.83 0.775 内蒙包头 0.8， 1500 1600 0.52-0.75 0.65 0.57 山东济宁 0.98， 1100 1150 0.83-0.95 0.842 0.83 山东新泰 0.98， 1100 1150 0.83-0.9 0.835 0.83 安徽两淮 0.98， 1100 1100 0.65-0.96 0.824 0.772 内蒙乌海 0.8， 1550 1550 0.45-0.67 0.61 0.51 青海 0.558-0.77 资料来源： 公开资料 ，太平洋证券整理 （ 三 ） 盈利能力增强，海外设厂成潮流 市场旺盛带动营业收入 激增， 净利润 增加明显 。 2016年 光伏企业由于市场需求旺 盛的原因，纷纷扩产，加大资产投入，营业收入 同比增加 62%，与此同时，由于成本下 降的原因，企业产品的毛利率同比增加 15%，达到 29.4%，净利润同比增加 156%。业绩 非常亮眼。 图表 19： 光伏板块前三季度营业收入情况 图表 20： 光伏板块前三季度净利润情况 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 成本把控到位，经营状况良好。 光伏企业 在价格下行的压力下，力求经过合理的 成本管控， 提升经营效率。从三费情况来看，费用率明显下降，成本管控到位。此外， 资产负债率保持健康水平，流动比率提升，偿债能力和经营能力良好。 2016年前三季 度，行业的销售费用率为 3.51%，管理费用率为 6.93%，财务费用率为 2.75%，分别同比 行业策略报告 P15 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 下降 8.41%， 6.12%和 18.44%。资产负债率 53%，同比下降 6.85%，流动比率 159.71%， 同比上升 17.47%。 图表 21： 光伏板块前三季度 ROE和 ROA情况 图表 22： 光伏板块前三季度 ROE杜邦分析 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 图表 23： 光伏板块前三季度三费情况 图表 24： 光伏板块前三季度资产负债率情况 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 新兴市场崛起，海外设厂成潮流。 2016年不仅是 国内光伏市场的繁荣年，海外新 兴市场也开始崛起，从出口构成来看，印度、巴基斯坦土耳其等新兴国家的出口占比 分别为 16%， 3%和 3%，印度市场增长最为显著。从第三季度光伏产品出 口情况来看， 组件出口同比下降，而电池片和硅片则同比增加，主要原因就是国内光伏市场纷纷去 东南亚等地区投资建设组件厂，直接出货到世界各国，这样既贴近了新兴市场，更好 把握需求，又能有效解决双反给国内企业带来的限制 和高课税 问题。 二级市场表现优异，尽显投资机会。 2016年 整个 光伏板块 在 二级市场 上 表现优异， 行业策略报告 P16 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 跑赢沪深 300指数 4.84个百分点。此外，个别优质上市公司表现抢眼，珈伟股份、中来 股份、中天科技、爱康科技以及哈高科的年区间涨幅分别达到 66.58%、 43.54%、 22.75%、 17.87%和 15.66%。 图表 25： 光伏产品 2016年 1-9月份 出口分布 图表 26： 光伏产品 2016年前三季度 出口情况 资料来源： WIND，太平洋证券整理 资料来源： WIND，太平洋证券整理 图表 27： 光伏板块 2016年二级市场表现 资料来源： WIND，太平洋证券整理 行业策略报告 P17 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二、 2017 年 光伏市场 展望 与新机遇 （一） 国内 装机 有限，国外 逐步 放量 630抢装潮过后，光伏上中下游各环节的价格不断走低， 上半年装机量已经超过 2015年全年的水平， 预计今年新增量约为 34GW左右， 2017年 增幅有限或略低 ，加之预 期国内光伏政策趋紧 。 为了 规避 国内光伏政策的趋紧影响 ，国内主要光伏制造业厂商 瞄准海外市场，特别是印度、东南亚和非洲等缺电和缺基础设施严重的地区。 印度 太阳能资源十分丰富。印度在世界前 20位经济体中平均日照量排第一。尤其 是拉贾斯坦邦有广袤的沙漠地带，常年日照充足，平均每年有 250-300个晴天。 有关机 构预计， 印度每年来自于地面太阳能的发电量可达 5000万亿千瓦时。 同时，印度政府 大力支持光伏业的发展。 目前，印度光复装机容量仅为 8.1GW，政府目标是到 2022年 累计装机量为 100GW，印度本地的 光伏 制造业企业和人员技术、资金、设备等资源有 限，需要 国外 企业 大力投资 ，并且政府加大对光伏业的政策扶持 （根据统计数据显示， 2015年 4月 -2016年 3月，印度光伏电池组件的进口额达到 23亿 4000万美元。其中 84%约 为中国制造 ） 。国内有实力的相关公司 目前正在积极布局印度市场（包括但不限于电池 片、组件、光伏玻璃和电站等上中下游）。 非洲人口全球占比 15%，约有 6亿人仍未通电。电力不足造成的经济损失占非洲 GDP 的 4%（新能源革命关键在人 口增长 ， 根据世界银行的预计，在 22世纪初，人口将达到 102.5亿，比 2001年实际人口同比增长 67%，其中发达国家同比减少 54%，发展中国家 同比增长 84.5%，发展中国家人口大幅增长将会持续到 22世纪初 ） 。 非洲 新能源发展的 驱动因素 主要有以下几方面因素促进 ： 1、 政治以及经济持续地趋于稳定（ 非洲大部分 国家政治稳定 ，比如 南非、埃及、埃塞俄比亚、厄立特里亚、 肯尼亚，赞比亚，莫桑 比克，阿尔及利亚，坦桑尼亚，纳米比亚，摩洛哥 、 博茨瓦纳和塞内加尔 等国 ）；城市 化 进程加速 以及人口增长； 基础设施缺乏 的迫切需求；工业化进程对电力供给需求的 增大；新能源成本的持续下 降等。 比如，南非而言， 南非交通部部长彼得斯表示，南 非政府高度重视新能源的发展，明确提出到 2030年实现新能源发电量占发电总量 42% 的目标。摩洛哥政府已经制定了到 2030年 可再生能源 发电占 发电装机容量 的 50%。 因此，鉴于国内光伏装机容量增幅有限，国内有实力的光伏制造企业纷纷拓展海 外市场，规避国内光伏行业的不利因素。 我们预计， 明年，国内企业将会进一步扩大 海外市场的拓展力度， 将国内市场容量有限转向国外 市场放量，将有效规避国内光伏 行业策略报告 P18 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 市场增幅有限 和政策趋紧 的局面。 图表 28：印度太阳能 GHI 图表 29：印度太阳能 DNI 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 图表 30：非洲太阳能 GHI 图表 31：非洲太阳能 DNI 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 行业策略报告 P19 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 32： 非洲和印度普遍好于中国 (GHI) 图表 33： 非洲和印度普遍好于中国 (DNI) 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 资料来源： solarGIS，太平洋证券整理 （二） 技术进步是光伏永恒主题 技术进步 加速光伏行业的发展 ，是光伏行业永恒主题 。根据中国光伏协会的权威 数据，目前，单晶和多晶产业化效率分别达到 19.8%和 18.5%，高效电池已经达到 20.5% 和 19%。技术进步十分明显，多晶黑硅产业化效率可达到 18.6%-19.3%，单晶 P-PERC 产业化效率可达到 20.5%-20.8%， N-PERC可达到 20.5%-21.2%， MWT技术技术进步也 较快发展。 2016年三季度部 分招标项目要求 60片单晶达到 285-295w，多晶达到 265-275w。 从 2013年 -2016年时间段来看，技术进步促使产品和设备成本下降明显，硅料成本从 18 美元下降到 10美元 /公斤，组件成本从 60美分下降到 37美分 /瓦，逆变器从 0.7元下降到 0.3 元 /瓦，系统的“裸造价”（不含土地和送出）从 8.5元下降到 6.2元 /瓦左右。 近日，德国机械制造商协会（ VDMA）公布了第七版国际光伏技术路线图，该路 线图囊括了光伏产业链上各环节的技术发展情况并且预计了未来的发展趋势。根据该 路线图， 2015年包括 PERC、 PERT和 PERL在内的背接触异质结电池的市场份额仅占 10%， 而 未来五年 将逐步提高比例 。同时 ， 该路线图指出当前市场的 N型单晶产品仅占 5%， 但是预测 2018年增至 12%， 2020年达到 21%。在电池链接技术方面， 从中国市场来看 ， 行业策略报告 P20 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目前全行业已经四栅普及化， 同时 国内一些龙头企业正在推五栅，预计未来两年， 五 栅的市场份额不断提高。并且未来几年最大的技术进步可能来自于铜丝键合技术（优 点在于通过提高电池的电通路减少损耗），预计 2018年将有 5%的组件使用该技术，到 2023年升至 15%，到 2026年将占到组件总产量的 1/3。 随着 光伏 产业的技术不断进步（单 晶和多晶的转换效率不断提高）、 制造成本的 加速 降低 以及相关“领跑者计划”的实施 ， 预计光伏标杆电价水平将会进一步下降 （目前仍然高于全球先进水平） ，并且政府鼓励 招标等市场竞争方式确定光伏发电项目业主和上网电价，促进行业 集中度进一步提高 和优胜劣汰的 良性发展。 可以说， 从短期来看， 随着光伏政策的完善和 技术进步不断加快，光伏行业的问 题可望得到逐步解决， 推动光伏行业的健康发展。 图表 34：光伏产业化技术发展情况 多晶硅 硅片 晶硅电池 组件 逆变器 流化床法 电子级硅 料 冷氟化及多对棒 还原炉 连续投料或 CCZ G6 改 G7， G8 金属线切割 铸锭单晶 钝化技术 /PERC/PERL 细棒线 /5 主栅 / 无主栅 金刚线硅片黑硅 制绒 N-PERC/异质结 双 bo5/双面组件 高耐压 低 CTM 智能组件 50kW 以上串组 MW 级集中式 带 SVG 功能 集散式 资料来源： 光伏 业 协会 ，太平洋证券整理 图表 35： 常规晶体电池平均转换效率 % 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016H1 多晶 16.3-16.6 16.6-16.8 16.8-17 .3 17.3-18 .4 17.6-18 .3 18-18.4 18.3-18.6 单晶 17.8-18 18-18.5 18.5-19 19-19.3 19.1-19 .5 19.3-19 .8 19.5-20 资料来源： 光伏业协会 ，太平洋证券整理 行业策略报告 P21 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 36：目前主流多晶硅效率趋势 图表 37：最低中标电价与全球比较 阿联酋 智利 印度 德国 中国 2.42 2.91 6.6 7.41 0.45 注：阿联酋、 智利和印度单位是美分 /千瓦时， 德国是欧分 /千瓦时，中国是元 /千瓦时 资料来源： 公开资料 ，太平洋证券整理 资料来源： 光伏 业 协会 ，太平洋证券整理 图表 38： N-PERT/PERL电池研究和产业化现状汇总 企业 /机构 转换效率 % 工艺 Fraunhofer-I SE（小面积） 23.9 正面 AI2O3钝化，背面 SiO2/SIN钝化、 PVD电极、 LBSF 25.1 TOPCon结构，背面 1-2nm厚化学氧化层 /20nm磷掺晶体硅、Ti-Pd-Ag电极，面积 4cm2 INES法 国 20.1 BCI3气相扩散、 SiO2/SiN钝化、印刷电极、大面积 Cz PVG Solutions 日本 平均 19.4， 最高 20.2 受光面 Ai2O3钝化，印刷电极 Bosch 平均 20.4，最高 20.7 硼扩散发射，离子注入 BSF，印刷电极 ISCKonstanz 德国 最高 19.9 全部离子注入 IMEC比利时 平均 20.9，最高 21.5 背结型、 Cu电极 三菱电机 21.7 试验阶段、印刷电极 Yinli/ECN 20.8 双面受光型 Tetrasun美国 21.4 铜电极 Suniva美国 20.2 离子注入 LG 21.5-22 离子注入，印刷电极（量产） HanwaQ-Cells 最高 21.3 背面结、正面印刷电极、背面溅射电极 20.7 背面印刷电极 资料来源： 公开资料 ，太平洋证券整理 图表 39： IBC电池研究现状汇总 行业策略报告 P22 2017 年策略报告：分布式和扶贫是光伏亮点，储能和配网是新机 会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司 /机构 面积 cm2 Voc Jsc FF 转换效率 % SunPower 121 706 42.1 82.8 25 TrinaSolar 239 683 41.6 80.6 22.9 IMEC比利时 658 41.5 79.8 22.7 ISE-Konstanz 230 649 41.9 78.5 21.3 Samsung 154 676 40.9 81.1 22.4 LG电子 4 23.4 资料来源： 公开资料 ，太平洋证券整理 图表 40： HIT电池研究现状汇总 公司 /机构 面积 cm2 Voc Jsc FF % Eff % 说明 Silevo 美国 239 739 39.9 80.5 23.1 隧穿氧化钝化 R“ X”是指在 235 个行政村 一般贫困户中选择符合建设条件且自愿建设的贫困户共 10000 户，每户建设 3KW 的户用光伏电站。 《关于金寨县 光伏 发电 精准脱贫实施 方案的通知》 建设集中式光伏扶贫电站。选址建设 20 万千瓦地面光伏扶贫电站。发展分布式 (联户型 )光伏扶贫电站。在 23 个乡镇选 址建设分布式 (联户型 )光伏扶贫电站， 每个站址建设规模 200 千瓦 -600 千瓦，累计 1.5 万千瓦。 宣城《加快推进光伏 扶贫工程的实施意 见》 大力推进建档立卡贫困村和贫困户开展光伏扶贫，增加贫困村集体经济收入和贫 困户家庭收入，加快扶贫对象脱贫致富步伐，确保 2016 年底前贫困户全部脱贫， 2017 年底前贫困村全部出列，与全市同步实现全面小康。 舒城县《加快推进光 伏扶贫工程的实施 意见》 按照“确保农村贫困人口实现脱贫，确保贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困” 和实行“三年集中攻坚、提前两年摘帽”的总要求，建立政府 补助、扶贫资金支 持、城投公司融资投入等多种途径相结合的资金筹措机制，大力推进建档立卡贫 困村和贫困户开展光伏扶贫，增加贫困村集体经济收入和贫困户家庭收入，加快 扶贫对象脱贫致富步伐，力争到 2018 年实现“县摘帽、村出列、户脱贫”。 山东省 威海市《关于加快推 进光伏扶贫工作有 关事项的通知》 鼓励采取集中建设的方式，利用贫困村、贫困户屋顶和庭院空闲地建设分布式光 伏发电项目。各区市承担推进光伏扶贫的主体责任，负责制定本区域光伏扶贫规 划和具体实施方案，落实项目建设资金，组织项目建设，做好协调服务、监督管 理、竣工验收和 收益分配等工作。 费县人民政府《费县 光伏扶贫项目收益 分配监督管理办法》 在贫困户屋顶及院落安装的户用 光伏系统 的产权归贫困户所有，收益除还贷外全 部归贫困户。 《光伏扶贫实施方 案》 2016 年至 2018 年，通过 3 年集中组织开展光伏扶贫工程，力争惠及 1000 个扶 贫工作重点村、 10 万个贫困户。 山西省 《关于 2016 年新实 施 强农惠农富农补 贴政策的通知》 实施光伏扶贫和旅游扶贫工程。安排资金 2 亿元。其中：安排资金 1.5 亿元，在 58 个贫困县的 300 个贫困村建设 100 千瓦村级分布式光伏扶贫电站 ;安排资金 5000 万元，在全省 100 个建档立卡贫困村开展乡村旅游扶贫。 临汾市人民政府《关 于优选 2016 年光伏 扶贫示范基地建设 项目投资企业》 2016 年拟在山西临汾市建设光伏扶贫发电项目一期 500MW。规模批复后 3 个月内 完成项目备案，建设期为 6 个月，经营期为 20 年 (不含建设期 )。 江西省 《关于实施 光伏 扶 贫工作的通知》 要求各地抓好实施方案编制工作、项目建设资金筹措工作、工程建设质量控制工 作，各地要根据自身能力实事求是地编制年度计