新世纪评级-绿色金融债增长显著 绿债半年度发行总额创新高——2023年上半年中国绿色债券市场分析报告-16页.pdf

债券市场研究 1 绿色 金融债 增长 显著 绿债 半年度发行总额创新高 —— 2023年上半年中国绿色债券市场分析报告 绿色债券认证部 柯乐 摘 要 ： 2023年上半年， 在多项 政策 的 支持下，我国绿色债券市场 继续 健康 规 范 发展 。 一级市场方面 ， 上半年 境内 绿色债券市场发行总额 创 半年度 历史新高 ； 绿色金融债 发行 金额 居首且增长迅速 ； 募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域 ； 绿色债券发行成本优势同比 减弱 。二级市场方面， 绿色债券存量金额有所增长， 绿色金融债大幅成交带动成交总额显著增长 ， 绿色债券交易活跃度明显上升 。 随 着“双碳”政策体系的继续完善， 绿色发展 关注度提升，绿色债券市场规范 1程 稳步推进 ， 银行业金融机 构响应政策继续加强绿色产业领域投融资，我国绿色债 券市场将继续 健康发展 。 一、 2023年上半年绿色债券主要政策及事件梳理 2023 年上半年， 主管部门及相关自律组织发布多项文件 ， 促进和规范绿债 市场发展 ； 相关部门出台政策引导地区 绿色金融市场建设 。在 各项 政策 支持下， 我国绿色债券市场 继续 健康 规范 发展。 （一） 主管部门 及 相关自律组织 发布多项文件 促进 和规范 绿债市场发展 2月 21日，国家标准化管理委员会印发《 2023年国家标准立项指南》，落 实《国家标准化发展纲要》提出的推动标准化与科技创新互动发展、提升产业标 准化水平、完善绿色发展标准化保障、加快城乡建设和社会建设标准化进程等部 署要求。在碳达峰碳中和领域，《 2023年国家标准立项指南》重点支持碳排放核 算报告、化石能源清洁低碳利用、新能源与可再生能源、资源循环利用、工业农 业交通节能低碳技术、公共机构节能低碳、碳捕集利用与封存、碳汇等标准，风 力发电、冷冻空调、压缩机、钢铁、有色、建材等重点领域 节能标准制定。 3 月 14 日，上交所发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适 用指引第 2号 —— 特定品种公司债券（ 2023年修订）》（上证发〔 2023〕 57号）。 此次修订主要参照《中国绿色债券原则》更新绿色公司债券申报及存续期管理要 求 。该指引 提出，绿色项目不易由投资者清晰识别的，发行人应当在申报阶段聘 请独立评估认证机构出具评估意见或者认证报告，评估认证机构的资质、评估意 债券市场研究 2 见或者认证报告内容应当符合《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》的规定。 本次指引修订更新后，我国绿色公司债券、绿色金融债券及绿色债务融资工具的 发行要求均与《中国绿色债券原则》保持一致，有利于加快我国绿色债券市场标 准化进程。 3 月 16 日，为贯彻落实党的二十大精神，更好适应绿色发展新形势、新任 务、新要求 ， 发改委组织修订了《绿色产业指导目录（ 2019年版）》，形成《绿 色产业指导目录（ 2023年版）》（征求意见稿），并向社会公开征求意见。 3月 24日，绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）通过线上线下相结 合的方式召 开第七次委员会会议，推动绿色债券标准体系建设，优化绿债存续期 信息披露机制，强化中介机构自律管理。会议审议通过了《绿色债券评估认证业 务自查报告参考文本》 （以下简称《参考文本》） 及《绿色债券存续期信息披露 指南》，并对 2023年度工作计划进行了讨论。《参考文本》共包括五部分内容， 从资质信息、业务开展、自查整改、发展计划、工作建议等全方位明确自查要点， 督促评估认证机构进行全面“体检”，以为规范评估认证机构行为，提高评估认 证质量，压实中介机构责任。 5月 30日 ，中国证券业协会绿色发展专业委员会 2023年 第一次全体会议 在 福建福州召开 。 会议审议并通过了《协会绿色发展专业委员会 2022年工作报告》 和 《协会绿色发展专业委员会 2023年工作重点及分工》，讨论了《证券公司开 发碳汇资产助力乡村振兴绿色发展的示范实践（征求意见稿）》和《证券公司开 展绿色证券业务助力碳达峰碳中和的示范实践（征求意见稿）》，听取了委员关 于绿色债券提质扩量的相关意见建议。 （二） 相关 部门 出台政策引导地区 绿色金融 市场 建设 2023年 1月 9日，上海银保监局等八部门联合印发《上海银行业保险业“十 四五”期间推动绿色金融发展 服务碳达峰碳中和战略的行动方案》（沪银保监 发〔 2022〕 83号，简称《上海绿色金融行动方案》）。《上海绿色金融行动方案》 确立的行动目标包括，“到 2025年，绿色融资总量和结构进一步优化，绿色融 资余额突破 1.5万亿元；绿色保险覆盖面显著扩大，保障金额突破 1.5万亿元； 绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健发展”。 2月 23日，中国人民银行 、 银保监会 、 证监会 、 外汇局 、 广东省人民政府联 合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》（银发〔 2023〕 41号） 和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》（银发 债券市场研究 3 〔 2023〕 42号） （以下简称 《 意见 》 ） 。 《 意见 》 提出要创新发展绿色金融等现 代金融产业，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认， 加强粤港澳大湾区绿色金融合作， 鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、 绿色项目进行认证及融资；强化对金融机构的绿色金融业绩评价； 支持广州期货 交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。 二、 2023年 上半年 绿色债券市场发 行 情况 （一） 上半年 绿色债券 发行 总额 再创新高 2023年上半年， 我国境内债券市场共发行 233支“贴标”绿色债券 1，发行 数量同比 下降 11.41%， 环比 下降 9.34%； 发行金额合计 4669.89亿元，同比增长 13.37%， 环比 增长 0.97%， 半年度 发行 总额 再创 新高 。其中，碳中和债发行数量 55 支， 同比 下降 28.57%、 环比持平 ， 占比 23.61%， 同比下降 22.58 个百分点 ； 发行金额 792.47 亿元， 同比 下降 34.91%、 环比下降 12.44%， 占比 16.97%， 同 比下降 12.58个百分点 。 从季度来看， 2023 年一季度绿色债券市场发行规模 有所 收缩 ，发行总额约 1840.13亿元，环比 下降 27.90%，同比 下降 11.71%；二季度绿色债券 发行规模大 幅回升 并 达到 历史新高， 发行金额共计 2829.75亿元，环比 增长 53.78%，同比增 长 39.07%。 图表 1. 2016-2023 年二季度 末 我国绿色债券发行金额季度变化 情况（ 单位 ： 亿元 ） 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （二） 绿色金融债券发行金额居首位 2023 年上半年，我国绿色债券市场中绿色金融债券的发行金额最高， 增速 1 贴标绿色债券：是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 1800% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20 16 Q1 20 16 Q2 20 16 Q3 20 16 Q4 20 17 Q1 20 17 Q2 20 17 Q3 20 17 Q4 20 18 Q1 20 18 Q2 20 18 Q3 20 18 Q4 20 19 Q1 20 19 Q2 20 19 Q3 20 19 Q4 20 20 Q1 20 20 Q2 20 20 Q3 20 20 Q4 20 21 Q1 20 21 Q2 20 21 Q3 20 21 Q4 20 22 Q1 20 22 Q2 20 22 Q3 20 22 Q4 20 23 Q1 20 23 Q2 短期融资券 公司债 金融债 企业债 中期票据 国际机构债 资产支持证券 地方政府债 增速（环比） 债券市场研究 4 最快，发行金额 合计 2665.00亿元，占比 57.07%，同比增长 106.18%。绿色资产 支持证券发行金额合计 1100.06亿元，占比 23.56%，同比增长 9.75%，占比与增 长速度仅次于绿色金融债券。 其余券种 发行金额 同比 均呈不同程度下降，其中， 绿色中期票据发行金额合计 336.26亿元，占比 7.20%，同比 下降 60.28%；绿色 公司债发行金额 321.85亿元，占比 6.89%，同比 下降 44.23%；绿色短期融资券 发行金额 193.72亿元，占比 4.15%，同比下降 25.66%； 绿色企业债 发行金额 53.00 亿元，占比仅 1.13%，同比下降 62.09%。 图表 2. 2022 年 上半年和 2023 年上半年绿色债券发行情况 发行 情况 券种 2022 年上半年 2023 年上半年 增长率 （ %） 金额（亿元） 占比（ %） 金额（亿元） 占比（ %） 金融债 1292.57 31.38 2665.00 57.07 106.18 资产 支持证券 1002.37 24.33 1100.06 23.56 9.75 中期票据 846.61 20.55 336.26 7.20 -60.28 公司债 577.10 14.01 321.85 6.89 -44.23 短期 融资券 260.60 6.33 193.72 4.15 -25.66 企业债 139.80 3.39 53.00 1.13 -62.09 合计 4119.05 100.00 4669.89 100.00 13.37 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （三） 绿色债券发行期限以 3年期为主 2023年上半年，我国新发行的绿色债券（ 未统计 绿色资产支持证券 ） 3年期 最多， 其次为 1年期 及 以内 。 3年期 绿色债券 数量占比 45.61%，金额占比 81.28%， 均遥遥领先，发行品种主要为绿色公司债、 绿色金融债 与 绿色中期票据 。 1年期 及 以内 绿色 债券 数量占比 22.22%，金额占比 6.17%。 图表 3. 2023 年上半年我国绿色债券各期限数量金额及 占比 情况 发行 情况 期限 发行数量 发行金额 数量（支） 占比（ %） 金额（亿元） 占比（ %） ≤1 年 38 22.22 220.12 6.17 2 23 13.45 230.80 6.47 3 78 45.61 2901.66 81.28 4 1 0.58 5.00 0.14 5 24 14.04 174.25 4.88 7 7 4.09 38.00 1.06 合计 171 100.00 3569.83 100.00 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 债券市场研究 5 （四） 绿色债券发行场所以 银行间市场为主 2023年 上半年 ， 在银行间债券市场发行的绿色 债券数量最多， 共有 143支， 发行 金额 共 计 3808.63 亿元；在交易所市场发行的绿色 债券 共 82 支，发行 金额 合计 808.26亿元；有 8支绿色 债券 跨市场发行，发行 金额 共计 53.00亿元 。 图表 4. 2023 年上半年绿色债券发行场所分布情况 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （五） 绿色债券信用等级 以 AA+级及 以上级别为主 2023年上半年 ，已发行 绿色债券 （ 未统计 绿色资产支持证券 ） 信用等级 仍以 高信用等级为主 。 在 已 发行的 89 支具有债项评级的绿色债券中，有 67 支获得 AAA信用等级， 2支 获得 A-1信用等级 ， 19支获得 AA+信用等级，三 者合计占 比 98.88%，同比 上升 2.88个百分点。 AA+级以下 仅有 1支债券， 信用等级 是 AA。 图表 5. 2023 年上半年绿色债券信用 等级 分布（单位 ：支 ） 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 跨市场 4% 交易所 35% 银行间 61% 数量占比 跨市场 1% 交易所 17% 银行间 82% 金额占比 0 10 20 30 40 50 60 70 80 AAA A-1 AA+ AA 公司债 金融债 企业债 中期票据 债券市场研究 6 （六） 募集资金 用途仍 主要 集中于 清洁能源 领域 按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目 录（ 2021年版）》（银发〔 2021〕 96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评 级对绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计 2。 2023 年上半年 ， 在我国绿色债券募集资金投向中，清洁能源是募集资金投向最 多的领域，占比 54.14%， 同比下降 12.24 个百分点 ；其次是绿色交通，占比为 12.33%， 同比 下降 0.47个百分点 ， 二者 合计占比约 66.47%。 图表 6. 2023 年上半年绿色债券募集资金投向分布情况 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （七） 发行主体主要分布 于 资本货物 、 银行 和 公用事业 2023 年 上半年共有 128 家主体 （ 未统计 绿色资产支持证券 ） 发行了绿色债 券 ， 其中 33家 资本货物行业主体 共发行了 215.85亿元绿色债券，发行主体数量 最多 ， 占比 为 25.78%，发行金额 占比 6.05%； 27家银行 主体 共发行了 2655.00亿 元绿色债券，发行主体数量占比 21.09%，发行金额占比 74.37%，发行金额 居于 首位； 20 家公用事业 主体 共发行了 210.02 亿元绿色债券，发行主体数量占比 15.63%，发行金额占比 5.88%。上述三大行业的发行主体数量合计 占比 和 发行 金 额合计 占比 分别为 62.50%和 86.30%，行业集中度较高。与 上 年同期相比，银行 业主体的发行规模再度 提高，这与金融债券发行规模的快速增长一致。 2 绿色金融债在定期（季度、半年度和年度）资金使用专项报告中披露发行主体中募集资金实际投向，无 法统计年度投向； 绿色资产支持证券大多为基础资产属于绿色产业领域，不涉及募集资金用途 。 清洁能源 54.14% 绿色交通 12.33% 可持续建筑 9.19% 污染防治 8.44% 资源综合利用 5.28% 生态保护与建设 3.89% 能效提升 3.59% 水资源节约和非常规 水资源利用 2.15% 绿色农业 0.98% 债券市场研究 7 图表 7. 2023 年上半年绿色债券发行主体行业分布情况 发行 情况 行业 主体数量 （家） 主体数量占比 （ %） 发行金额 （亿元） 发行金额占比 （ %） 资本货物 33 25.78 215.85 6.05 银行 27 21.09 2655.00 74.37 公用事业 Ⅱ 20 15.63 210.02 5.88 商业和专业服务 14 10.94 121.50 3.40 运输 12 9.38 89.40 2.50 多元金融 8 6.25 167.86 4.70 房地产 Ⅱ 4 3.13 27.00 0.76 材料 Ⅱ 3 2.34 28.00 0.78 能源 Ⅱ 3 2.34 31.10 0.87 半导体与半导体生产设备 1 0.78 3.00 0.08 技术硬件与设备 1 0.78 10.00 0.28 零售业 1 0.78 2.10 0.06 耐用消费品与服装 1 0.78 9.00 0.25 合计 128 100.00 3569.83 100.00 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （八） 北京市和沿海地区是 发行主体的主要分布区域 2023年上半年，绿色债券发行主体来自于 25个省市自治区，主要分布于 江 苏、 北京、广东、 山东、 浙江、湖北 、 上海、 福建、 新疆 ，上述地区发行主体数 量合计占比和发行金额合计占比分别为 77.17%和 89.46%。 其中， 江苏 的 发行主 体 数量 最多 ， 其次为 北京和广东，三地 发行主体数量 占比合计 44.88%； 发行 总 额 排名前三 的 地区 分别是 北京 、 上海、 福建 ，占比 合计 为 74.36%。 图表 8. 2022 年上半年绿色债券发行主体区域分布情况 发行 情况 省份 主体数量（家） 主体数量占比 （ %） 发行金额（亿元） 发行金额占比 （ %） 江苏省 22 17.32 132.50 3.72 北京 市 20 15.75 1414.40 39.73 广东省 15 11.81 124.76 3.50 山东省 9 7.09 130.60 3.67 浙江省 9 7.09 37.40 1.05 湖北省 8 6.30 85.30 2.40 上海 市 7 5.51 706.70 19.85 福建省 4 3.15 526.00 14.78 新疆维吾尔自治区 4 3.15 27.00 0.76 合计 98 77.17 3,184.66 89.46 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 债券市场研究 8 （九） 发行成本优势同比 减弱 将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较， 2023 年上半年有可比 债券的 131支绿色债券中，具有发行成本优势的有 98支，占比 74.81%，同比 下 降 5.94个百分点，平均发行成本优势为 55.90BP，同比上升 2.15BP。 其中 ， “ 中 交第三航务工程局有限公司 2023年面向专业投资者非公开发行绿色短期公司债 券 （ 蓝色债券 ）（ 第一期 ） ”的发行成本优势最显著，为 280.00BP（详见附表）。 三、 2023年上半年绿色债券市场交易情况 （一） 绿色债券 存量金额 有所增长， 绿色金融债大幅成交带动 成交 总额 显 著 增长 截至 2023年 6月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为 18135.18 亿元，较上年末增长 18.51%；除了绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额 为 15736.89亿元，较上年末增长 18.19%。 2023年 上半年 ， 中国绿色债券 二级市场成交 金额 累计约为 7725.32亿元 ， 同 比 增长 70.03%， 环比增长 15.56%。 自 2016年绿色债券开始上市交易直至 2020 年，绿色金融债在各季度绿色债券现券交易总额中占比均为最高 ，随着绿债市场 的发展扩容 、绿债 品种的 屡次 创新 ， 一级市场 券种 间 发行 规模 分布 逐渐 分散， 绿 色金融债 成交规模 占比 曾 连续 两年 （ 2021 年 和 2022 年 ）略低于 绿色中期票据 ， 成为成交规模 第二 大 的 券种 。 近两年来 在 有关 政策引导下 ，绿色金融债发行 再度 发力 ， 从客观上推动了 绿色金融债 在 2023年 上半年 重回 二级市场 成交规模榜首 。 2023 年 上半年 绿色金融债 成交 金额 为 4329.63 亿元 ，同比 增长 2.27 倍 ， 占 比最高 ， 达到 56.04%； 绿色中期 票据成交金额为 1958.00亿元， 同比增长 10.61%， 占比 25.35%； 绿色企业债成交金额为 610.19亿元 ，同比增长 24.07%， 占比 7.90%； 绿色公司债成交金额为 461.51亿元 ，同比增长 14.53%，占比 5.97%； 绿色短期 融资券 成交金额为 363.26亿元 ，同比 下降 34.48%，占比 4.70%。 债券市场研究 9 图表 9. 2018 年以来 绿色债券 月 交易 金 额 （单位 ：亿元） 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 （二） 绿色债券 交易活跃度 明显上升 从交易活跃度来看 3，经过 2016 年 的 较大幅度 波动 和 2017 年 的 波动幅度 收 窄 以后 ， 2018年以来 的活跃度 趋于 稳定 。 2023年 上半年 的 交易活跃度 与成交金 额及成交数量的变动情况基本保持一致 ， 并表现出明显的上升 。 受春节假期无交 易的影响， 2023年 1月的交易活跃度由上年底的 45%回调至 37%， 节后 2月活 跃度 有所 回升，随后 直至 6月 ，交易活跃度都保持在 39%~44%的较高水平 。 2023 年上半 年交易活跃度 均值 由上年 同期 的 34%大幅 提升至 41%。 随着政策红利 的 持续释放 以及 市场 关注度 的不断 提升 ， 绿色债券的 流动性 有一定 的保障， 交易活 跃度 有望 逐步 提高 。 图表 10. 2018 年以来 绿色债券 月 交易 数量（单位 ： 支 ） 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 3 交易活跃度用绿色债券交易数量 与 上市数量 之 比 来 度量。 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 2,000.00 20 18 01 20 18 03 20 18 05 20 18 07 20 18 09 20 18 11 20 19 01 20 19 03 20 19 05 20 19 07 20 19 09 20 19 11 20 20 01 20 20 03 20 20 05 20 20 07 20 20 09 20 20 11 20 21 01 20 21 03 20 21 05 20 21 07 20 21 09 20 21 11 20 22 01 20 22 03 20 22 05 20 22 07 20 22 09 20 22 11 20 23 01 20 23 03 20 23 05 短期融资券 公司债 国际机构债 金融债 企业债 中期票据 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 20 18 01 20 18 03 20 18 05 20 18 07 20 18 09 20 18 11 20 19 01 20 19 03 20 19 05 20 19 07 20 19 09 20 19 11 20 20 01 20 20 03 20 20 05 20 20 07 20 20 09 20 20 11 20 21 01 20 21 03 20 21 05 20 21 07 20 21 09 20 21 11 20 22 01 20 22 03 20 22 05 20 22 07 20 22 09 20 22 11 20 23 01 20 23 03 20 23 05 短期融资券 公司债 国际机构债 金融债 企业债 中期票据 交易活跃度 债券市场研究 10 四、 2023年上半年绿色债券市场评估认证情况 从绿色债券认证情况来看， 除绿色企业债外 4， 2023年上半年发行的其余种 类绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计， 2023 年上 半年市场发行的 233支绿色债券中，有 163支债券进行了第三方绿色评估认证， 另有 70支绿色债券评估认证情况未披露。 2023 年上半年 ，共有 12 家第三方认证机构提供了绿色债券评估认证服务， 主要包括信用 评级 相关 机构 5、会计师事务所 以及包括 责任投资领域咨询机构 、 环境工程领域咨询机构等 在内 的 第三方咨询机构。 具体来看 ，信用评估机构共评 估认证了 146支绿色债券，同比 减少 10支，占比 89.57%，同比 增长 0.93个百分 点；第三方咨询机构评估认证的绿色债券数量为 16 支，同比 增加 1 支 ，占比 9.82%， 同比 增长 1.30个百分点；会计师事务所共评估认证了 1支绿色债券，同 比减少 4支，占比 0.61%， 同比 下降 2.23个百分点。 图表 11. 2019 年 以来 我国绿色债券评估认证数量分布（单位 ：支 ） 数据来源： Wind资讯，新世纪评级 五、总结及展望 2023 年上半年 ， 主管部门及相关自律组织 继续落实 完善各项政策 ， 支持 我 国绿色债券市场 健康 规范 发展 ， 各地 亦 出台政策引导地方 绿色金融市场建设 。 银 行业 金融机构 积极响应 国家绿色发展战略 发行 绿色金融 债 ， 境内绿色债券市场发 行总额 创半年度历史新高， 也 带动 了 二级市场 上 绿色债券 的成交规模 显著增长和 交易 活跃。 4 绿色企业债主要由发改委下设的资源节约和环境保护司以及应对气候变化司在绿色企业债申报阶段进行 审核认定。 5 本文信用评级 相关 机构包括信用评级机构和有信用评级背景的评估认证机构。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2 2023H1 信用评级相关机构 第三方咨询机构 会计师事务所 债券市场研究 11 展望下半年 ，随着 “双碳” 政策体系的继续 完善 ， 绿色发展 关注度 的 提升， 绿色债券市场 规范进程 稳步 推进 ， 银行业 金融机构 响应政策 继续 加强 绿色 产业 领 域投融资 ， 我国 绿色债券市场 将 继续健康 发展 。 首先， 在 二十大和 “双碳” 目标的 引领 下， 绿色发展理念深入人心， 进而将 为 绿色 债券 市场 带 来更广泛的 参与主体 。 近年来， 绿色发展在 我国 经济 社会 发展 中的 重要性和关注度 显著提升 。 二十大 报告 将 绿色发展 列入 内容，明确了 其战略 高度 ； 随着 “双碳” 时间表的推进， 1+N政策体系 已经 自上而下 在 各领域 各地区 相继完善和 落实 ； 可持续发展理念 日渐 普及，对企业 ESG 因素 等非财务信息价 值的挖掘 在投资决策 中的重要性 也 显著 提升 。 绿色发展已然成为 当下 的 时代 主题 ， 绿色 债券 作为一种 重要的 金融工具 也将 吸引来 更多主体参与到 绿色产业 领域的 投融资活动中。 其次， 绿色债券市场制度 相继建立 将推动 我国绿色债券市场 健康 规范 发展 。 上半年 ， 上交所 参照《中国绿色债券原则》更新 了 绿色公司债券申报及存续期管 理要求 ； 发改委 组织 修订了《绿色产业指导目录（ 2019年版）》 ， 以适应 新环境 和 新要求 ；绿标委 会议审议通过了 《绿色债券评估认证业务自查报告参考文本》 及《绿色债券存续期信息披露指南》 。 主管部门 及时 更新 绿色债券发行 的依据 也 要求 ， 指引 市场发展 更及时的 贴合当下产业 特征 。 相关自律组织 相继 完善各项政 策 文件， 评估认证活动和绿色债券发行流程将更 加规范，评估认证质量将得到提 升，有利于推动国内绿色债券市场的 健康发展。 最后， 银行业 金融机构 积极 响应政策 继续 加强 绿色 产业 领域投融资 ， 将 为我 国 绿色债券市场 平稳 发展 提供保障 。 绿色金融债 ，尤其 是 政策性银行 、 大型国有 商业银行 和 全国性股份制商业银行 发行的绿色金融债 ，通常 相对 其他券种 具有 一 定的规模优势， 在 引导金融资源向绿色产业倾斜 的 方面也更具影响力 。 近年来 ， 银行业 对 环境治理 和应对气候变化 等 社会责任 的 重视程度显著提升 。 自 《银行业 金融机构绿色金融评价方案》 和 《银行业保险业绿色金融指引》 落地 实施 以来 ， 银行业金融机构 积极 致力于为绿色产业 提供融资 支持， 绿色 金融 债 发行 热度 随之 上升 ，直接促使我国 绿色债券 发行规模显著增长 。 目前 ， 市场 上绿色商业银行债 发行人 多为 首次发行绿色债券 ， 未来 绿色金融债 仍有增长空间。 债券市场研究 12 附 表 ： 2023 年上半年绿色债券融资成本优势分析 序号 债券简称 期限 （年） 主体 /债项 级别 票面利率 （ %） 发行利差 （ bp） 可比债券平均 发行利差（ bp） 发行成本 优势（ bp） 1 G三航 D2 1.00 AAA/- 2.90 67.22 347.22 280.00 2 G23吴中 1 2.00 AA/- 3.48 123.50 383.42 259.92 3 G23传感 1 3.00 AA/- 3.82 132.78 311.08 178.30 4 23温州交运 SCP001(乡村振兴 ) 0.75 AA/- 3.08 92.28 268.36 176.08 5 23广东能源 SCP001(绿色 ) 0.75 AA+/- 2.47 25.47 195.97 170.50 6 GC 光交 02 5.00 AA+/AA+ 4.20 149.72 310.51 160.79 7 23 华光环保 MTN001(绿色碳资 产 ) 2.00 AA+/- 3.10 69.32 212.09 142.77 8 G23盛泽 1 1.00 AA/- 3.73 149.60 290.35 140.75 9 23扬州交通 MTN001(绿色 ) 3.00 AA/- 3.45 96.06 234.23 138.17 10 23广州公交 GN001 0.75 AAA/- 2.38 15.77 132.90 117.13 11 23城投水务 GN001 3.00 AAA/AAA 2.95 42.64 159.70 117.06 12 23融和融资 GN004(碳中和债 ) 2.00 AAA/- 2.75 60.72 172.91 112.19 13 23奔驰财务 GN001BC 2.00 AAA/- 2.78 61.04 172.91 111.87 14 G新城 03 3.00 AA/AAA 3.55 131.37 239.81 108.44 15 23海螺创业 GN001BC 3.00 AAA/AAA 2.99 48.75 153.99 105.24 16 23苏新交发 PPN001(绿色 ) 2.00 AA/- 3.92 173.57 277.44 103.87 17 23核风电 GN001(科创票据 ) 3.00 AAA/- 2.70 45.30 139.84 94.54 18 23通威 SCP001(绿色科创 ) 0.50 AA+/- 2.50 47.80 141.66 93.86 19 23中建西部 MTN001(绿色 ) 3.00 AA+/- 3.40 90.80 183.54 92.74 20 23福州地铁 GN001(碳中和债 ) 3.00 AAA/AAA 3.20 67.64 159.70 92.06 21 G23昆仑 1 5.00 AA/AAA 3.90 122.07 213.98 91.91 22 23郑州公宅 GN001(碳中和债 ) 3.00 AA+/- 4.00 143.09 234.42 91.33 23 23南湖绿色债 01 7.00 AA/AA+ 4.40 156.27 245.25 88.98 24 G23衢通 1 3.00 AA+/- 3.99 144.71 227.04 82.33 25 中电 GK01 3.00 AAA/AAA 3.29 75.89 157.56 81.67 26 GC 建邺 01 3.00 AA+/- 3.23 96.13 177.57 81.44 27 23渭南绿色债 7.00 AA/AA+ 6.00 315.72 395.37 79.65 28 GC 融和 06 2.00 AAA/AAA 3.14 73.26 151.53 78.27 29 23南昌轨道 SCP001(绿色 ) 0.74 AAA/- 2.62 55.31 132.34 77.03 30 23首都机场 SCP002(绿色 ) 0.50 AAA/- 2.20 -0.29 73.31 73.60 31 23首都机场 SCP001(绿色 ) 0.50 AAA/- 2.20 -0.29 73.31 73.60 32 23华能水电 GN011 2.00 AAA/- 2.70 51.57 123.93 72.36 33 23润租 G1 2.00 AAA/AAA 3.08 58.77 129.92 71.15 34 G23金轨 1 3.00 AA+/- 3.30 105.30 176.35 71.05 35 G23方洋 2 2.00 AA+/- 4.97 278.57 343.06 64.49 36 23融和融资 GN003(碳中和债 ) 3.00 AAA/- 3.08 84.52 144.88 60.36 37 G23方洋 1 2.00 AA+/- 5.07 265.94 321.57 55.63 债券市场研究 13 序号 债券简称 期限 （年） 主体 /债项 级别 票面利率 （ %） 发行利差 （ bp） 可比债券平均 发行利差（ bp） 发行成本 优势（ bp） 38 GC 国铁 SK 1.00 AAA/A-1 2.62 38.72 92.22 53.50 39 23南电 GN006 0.25 AAA/- 2.00 31.59 82.83 51.24 40 23太阳 GK02 3.00 AA+/- 3.13 80.33 130.51 50.18 41 GC 临沂 V1 5.00 AA/AAA 6.00 331.99 381.35 49.36 42 23中电路桥 GN001 3.00 AAA/- 2.96 54.40 103.50 49.10 43 GC 风电 K1 5.00 AA+/AA+ 3.18 48.60 91.99 43.39 44 23海螺创业 GN002BC 3.00 AAA/AAA 3.10 86.52 129.64 43.12 45 23晋能电力 GN001A 2.00 AAA/- 3.60 115.27 154.51 39.24 46 23苏科技城 MTN002(绿色 ) 2.00 AA/- 4.27 186.91 226.05 39.14 47 GC 三资 K1 3.00 AAA/AAA 3.10 59.53 97.75 38.22 48 23长轨 G1 5.00 AAA/- 2.92 26.01 61.29 35.28 49 23华能水电 GN001 0.25 AAA/- 2.28 47.78 81.67 33.89 50 23长荡湖绿债 01 7.00 AA/AAA 4.99 211.81 244.39 32.58 51 23融和融资 GN002(专项乡村振 兴 ) 3.00 AAA/- 3.32 79.64 108.93 29.29 52 23荆交旅绿色债 7.00 AA/AAA 4.98 214.43 242.95 28.52 53 23天成租赁 GN001(碳中和债 ) 3.00 AAA/AAA 3.15 90.30 118.27 27.97 54 23大众交通 MTN001(绿色 ) 3.00 AAA/- 3.28 79.05 106.09 27.04 55 23工商银行绿色金融债 3.00 AAA/AAA 2.55 22.93 49.83 26.90 56 GC 宏洋 01 2.00 AAA/AAA 3.05 91.34 118.18 26.84 57 23风电 GK01 3.00 AAA/- 2.83 60.60 87.43 26.83 58 23正方绿色债 7.00 AA/AAA 5.00 216.22 242.95 26.73 59 GC 融和 08 2.00 AAA/- 2.85 69.92 96.55 26.63 60 23嘉兴国资 MTN001(绿色 ) 5.00 AAA/- 3.19 49.54 76.02 26.48