国泰君安-光伏设备行业2022年报与2023年一季报总结：业绩持续高增，新技术迭代利好设备厂商-20230512-61页.pdf

2      3 / / CONTENTS 01 02 03 04 05 06 4 / 5   6   7  8   1 2 3 0 3 4 18 44 45 15 0 20 40 60 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 经营活动净额(亿元) 9    10   11 / 12     13    14   15   16     17  2022 2023E 2024E 2025E 硅片尺寸 182 210 182 210 182 210 182 210 硅片尺寸占比 70% 30% 60% 40% 55% 45% 35% 65% 电池效率 24.5% 24.5% 25.0% 25.0% 25.5% 25.5% 26% 26% 1GW对应交付硅片数量(亿片) 1.23 0.93 1.21 0.91 1.18 0.89 1.16 0.87 代工费单价(元/片) 0.34 0.47 0.33 0.46 0.32 0.45 0.31 0.44 代工费收入(亿元/GW) 0.38 0.36 0.34 0.33 结余比例 5.5% 5.0% 4.6% 4.3% 1GW实际产出数量(亿片) 1.17 0.88 1.15 0.86 1.13 0.85 1.11 0.84 硅片平均价格(元/片,含税) 6.89 9.11 5.5 7.2 5.0 6.6 4.5 5.8 结余硅片收入(亿元/GW) 0.39 0.28 0.23 0.19 代工业务营收(亿元/GW) 0.77 0.64 0.57 0.52 单GW金刚线耗量(万公里) 52 56 62 67 金刚线成本(元/公里) 19 17 16 15 金刚线成本(亿元/GW) 0.10 0.10 0.10 0.10 其他耗材(亿元/GW) 0.05 0.05 0.05 0.05 设备成本(亿元/GW) 0.25 0.25 0.25 0.25 折旧费用(亿元/GW) 0.05 0.05 0.05 0.05 切片年人均产出(百万片) 1.90 2.20 2.50 2.80 年薪(万元) 15 16 17 18 人工费用(亿元/GW) 0.09 0.08 0.07 0.06 电耗(万kWh/百万片) 8.3 8 8 7.9 电费(亿元/GW) 0.06 0.06 0.05 0.05 其他费用(亿元/GW) 0.07 0.06 0.05 0.05 代工业务成本(亿元/GW) 0.42 0.39 0.37 0.36 代工业务毛利率 45.2% 39.1% 34.6% 30.0% 18    公告时间 项目 配套客户 产能（GW） 投资额（亿元） 建设期（月） 预计投产日期 2021年2月 乐山大硅片示范项目 通威永祥、环太美科 5 1.83 7 2021Q4 2021年7月 建湖一期 锦州阳光、润阳 10 4.45 12 2022Q3 2022年4月 建湖二期 润阳、英发睿能 12 6.31 12 2023 2021年7月 乐山一期 京运通 6 3.86 9 2022Q2 乐山二期 14 2023 2022年12月 滑县5GW 5 2.18 4 2023 2023年4月 宜宾一期 25 10 14 2024H1 宜宾二期 25 25 一期投产后6个月内启动 合计 102 19      20 / 21     22    37.6% 36.0% 41.8% 44.2% 43.0% 36.2% 31.7% 31.9% 32.6% 29.0% 7.3% 14.6% 20.3% 24.0% 24.4% 20.0% 17.4% 18.5% 20.2% 18.9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 电池片设备毛利率 电池片设备归母净利率 21.9% 24.0% 18.8% 19.5% 15.4% 14.6% 12.0% 12.2% 11.5% 12.1% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率 期间费用率 23    24       设备 环节 占比 设备 环节 占比 设备 环节 占比 25   26    数据来源：SMM（统计时点截至2023年3月） 27    28   • • • • • • • • • • • • • • • 29    μ μ μ 30                    