2020年全球碳市场回顾

2020年全球碳 市场回顾 应对气候变化雄心提升，碳市场蓬勃发展 • 根据我们对 碳 市场 交易量 与碳价 的评估， 2020年 全球碳市场的 交易总额达到 2,290亿欧元，同比 增长 近 20%。 全球 碳市场 交易额 连续第四年创纪录的增长， 2020年 已 超过 2017年的五倍。 同时， 由于排放 限额 将 继续 收紧， 全球 主要 的 碳排放市场 碳价 均 出现上涨。 • 2020年， 全球 主要碳市场成交量达到了 创纪录的 103亿吨。 其中，欧洲排放交易 体系 (EU ETS)以比 2019年同比增加近 20%，超过 80亿吨的配额成交量占据全球碳市场最重要的位置， 其 交易 总 额 占到了 全球的将近 90%。 • 由于 新冠疫情带来的经济冲击， 欧盟 碳价 在 3月 巨幅 下跌 。然而在此之后欧盟领导人表达了更强烈的 2030年温室气体减排雄心，这 预示着 碳排放 市场限额将进一步紧缩 ， 欧盟碳价也由此 逐步 恢复 并接连 创造历史新高。 2020年底 EUA 12月期货合约价格 达到了 创纪录的 33.44欧元 /吨 。 • 其他市场也 表现出与欧盟 类似的走势： 3月 /4月，北美的西部气候倡议（ WCI）和区域温室气体倡议 （ RGGI）以及新西兰的 碳排放交易市场 价格暴跌，但在第 4季度得到回升。 相较于 2019年， WCI和 RGGI 的 成交总额 增长了 16%，分别达到 220亿欧元和 17亿欧元。由于配额 平均 价格上涨，新西兰 2020年 的 碳 市场 成交额 升至 5.16亿欧元，比 2019年高出近 20%。 • 韩国碳市场经历了一次重大价格暴跌，尽管市场紧缩改革将于 2021年生效，但 这 还 并 没有 使 价格 恢复 到新冠疫情前的水平。 低价格 导致 此 本 交易低迷的 市场交易量暴增， 从而 交易额 达到 约 8.29亿 欧元， 比 2019年高出 10%。 • 9月，中国国家主席 习近平 在联合国大会上 宣布 中国作为 全球最大排放国 将进一步提升 减排目标 ，力 争在 2030年前实现碳达峰， 2060年之前实现碳中和。 在这一重磅新闻 后， 2020年 年底外界 期待已久的 中国 《全国碳排 放交易管理 办法》终于颁布 。我们预计中国 的国家碳排放交易市场的第一笔交易 将在 2021年第二季度 产生 。与此同时，中国的 七个试点市场与福建区域市场也将 继续运行。尽管新冠疫情 导致了需求下降， 2020年八个区域市场交易总量较 2019同比明显下降， 但 配额平均 价格的上升使 市场 总额增至 2.57亿欧元， 略高于前一年 。 • 国际民用航空组织更改了 国际航空碳抵消和减排计划（ CORSIA） 的基准 线 。根据 CORSIA的最新要求 ， 航空公司必须抵消其 相较于新冠疫情之前 排放 水平的 增长 量。但 鉴于航空业因旅行限制 持续低迷 ，航 空公司的国际排放量不 太可能在 短 期内超过上述水平，这 也 意味着 CORSIA近期 不会 成 为国际 碳 减排 信 用额度市场 新的 主要 需求来源。 • 2020年作为 《巴黎协议 》 的 “ 雄心之年 ” ， 出现了许多到本世纪中净零目标的承诺 ，预计在 2021年 更 多国家会针对 2030年的 自主 贡献 目标（ NDCs） 做出更新。由于碳市场是帮助实现更高的气候目标的工 具，我们预计未来全球碳 市场 交易将 更加活跃 。 2021年 1月 26日 目录 3 2020年的碳市场 6 欧洲 11 北美 14 中国 18 南韩 20 新西兰 22 巴黎协议 24 国际 航空 全球 碳市场 2012-2020：区域市场交易额与全球总交易量 路孚特 ， 2021年 1月 0 2 4 6 8 10 12 0 50 100 150 200 250 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 十亿吨 十亿欧元 中国、韩国、新西兰 北美（ CCAs和 RGAs） 清洁发展机制（ CDM） 欧洲（ EUAs,航空 EUAs） 总交易量 本报告介绍了路孚特 对 2020年 全球 主要碳市场的评估。 其 目的 是展示全球 碳 排放 权 交易 体系 的主要市场趋势和政策发展，以及 正 推行 这种 体系 的 新兴区域 。 我们从官方渠道 (包括 最著名的碳交易平台，如 ICE、 EEX、韩 国交易所和中国 的 碳交易所 等 ) 收集数 据，并 通过 估算 双边交易 （场外交易）的规模，合理 估计 实际 发生 的总 交易量。 它涵盖了 不同区域的 现有的或新兴排放市场 : 欧洲 (欧盟 ETS), 北美 (WCI和 RGGI, 墨西哥 的新兴市场 ), 中国 (区域试点 ETS, 国家 ETS), 韩国 (KETS), 新西兰和 清洁发展机制 （ CDM） 市场的全球交易，以及未来 国际航空排放抵消市场 的发展 。 为了方便进行趋势 比较，我们 在历年的年报中 尽量减少报告范围的更改。然而 ，我们 有时 确实需要更新价格或 交易量 的数据 来源，以确保分析 能够 真实反映实际 市场 的 情况。 在 2020年，我们覆盖的两个市场交易量的信息来源发生了变化， 分别是 新西兰和中国的试点 市场 。前一个来源是新西兰政府提供 的 2019年 交易量数据，该数据在 2020年 被 证实不 能 代表我们报告中引用 的交易量。因此，我 们根据经纪公司 OMF提供的数据估算 了 新西兰的交易量 (详情见新西兰的章节 )，并根据更新后的数据追溯修改了 2019年的交易量估值。同样，对于中国碳交易 试点 市场 ， 我们 已经更改 了估算场外交易的来源，因此本报告中 2019年的交易量 (出于与 2020年交易量 进行 比较 的目的 )不同于 去年报告 中 的 2019年交易量。这些变化反过来影响 2019年全球 碳交易 量和价值的累计 总数 ，这导致上述的数据 在本报告与去年 的报告 中稍有 不 同。 我们的评估不包括针对个人消费者和公司的所谓自愿 (非强制履约 )的 市场交易 (例如， 通过碳补偿 抵消航班的碳 足迹 )，除非这些 交易与强制性 市场有 重叠，就像中国 的试点市场可以一定程度上通过地方的碳信用额进行履约以及 CERs用于履约的市场交易 。我 们确实 也 涵盖 了 在 UNFCCC平台自愿注销 的减排 数量。对于没有记录在交易平台上的交易，我们将 此 交易量与交易时的 (平均 )价格 相乘，从而给出各 市场的总体价值评估。 请注意，我们的数据往往与评估碳定价体系的规模或 地理范围的分析大相径庭。其中最重要的是世界银行关于碳定价现状和趋势 的年度报告。世界银行主要关注的是不同 体系 中 所 涵盖的排放量 (配额的 发行量 )，而不是交易量。这一方法 往往显示的数量比我 们的评 估要少得多，因为我们的评估考虑到配额和抵销量通常在一年内易手不止一次的因素。 路孚特 的碳团队 (前身为 Point Carbon/汤森路透 )自 2006年以来 一直针对 全球碳市场 发布 年度 系列 评估报告。这些出版物一直是 全 球 碳交易领域的重要参考资料。 本报告由以下 分析师团队共同撰写 : Jon Berntsen、 Hæge Fjellheim、 Maria Kolos、 蔺苑、廖丁筑 、 Elizabeth Zelljadt 和 Aje Singh Rihel。 2020年全球碳市场回顾 2021.01.26 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 3 1. 碳市场 交易额 ： 与 交易量 同时 创历史新高 新纪录：全球碳市场 交易额 超过 2000亿欧元 由于交易量增加和稳定的价格， 2020年全球碳市场 交易总额同比 增长了 19%。 交易量达到 103亿吨，比 2019年的 87亿吨增加了 19% (见表 1.1)。 我们估算这些交易的 总成交额在 2290亿欧元 左右 。 欧洲 碳 排放交易 体系 (EU ETS)占全球市场总额的近 90%，其交易 价格在 2020年 年底创下了每吨超过 33欧元的历史新高。 新冠肺炎 对世界经济造成的空前影响与温室气体排放的大幅下降 相 关，这听 上去似乎有点匪夷所思 。在 限额 -交易（ Cap-and- trade） 市场中，较低的排放量意味 着对排放许可或配额需求的 减少，从而导致较低的交易价格。然而，将全球变暖限制在低于 工业化之前水平的 2度以下 的 挑战， 迫使决策者增加缓解气候变 化措施的决心 , 这也导致了对碳市场的改革 , 其中包括更严格的 排放限额以及降低未来几年许可证的供应数量 。在经济活动不断 增长的情况下 (随着各国逐步摆脱封锁和旅行限制 )，许可证供应 减少的前景 判断 导致了 碳价 上涨。而这 对这一 前景 的预判 又反过 来导致了更多的碳 排放 交易，因为排放者和投机者 均押注于减排 将以多快的速度取得效果。 2020年 出现了很多关于 缓解气候变化的 长期承诺 ， 其中在本世纪 中业 实现 “ 净 零 ” 排放成为世界各国政府的一个趋势。欧盟成员 国即将通过《欧洲气候法》，使 2050年的净零排放目标具有法律 约束力，并在 12月 协商通过 了一个更具雄心的 2030年 目标， 即比 1990年的排放水平低“至少 55%”。在 2020年的最后四个月， 中国、日本、韩国、加拿大、南非和许多较小的排放国也公开承 诺 要在 2050年左右实现某种形式的碳中和目标，而一些国家也 因 应 《巴黎协议 》更新了 2030年的目标。 由于碳市场是帮助实现这些伟大目标的工具，我们预见全球碳交 易活 动 将进一步活跃，尤其是 在 排放量最高的中国 ， 一个 经过 长 期 规划 的 全国性 碳市场将刺激交易的活跃性并最终取代目前正在 试行的区域排放交易 体系 。诚然直到 2020年 9月，中国国家主席 习近平宣布中国将在 2050年之前 实现净零排放目标之后，中国才 通过了两项有关国家排放交易 体系 的重要 文件 。这些 文件 为该国 电力部门的碳交易设定了期待已久的规则和基础设施，因此我们 预计交易将在 2021年第二季度 正式启动 。 欧洲 : 疫情导致的崩溃，雄心引发的繁荣 作为世界上最大的碳排放交易市场，欧盟碳排放交易 体系 (EU ETS)的碳排放价格在 2020年大幅上涨。在 2020年的上半年，因为 新冠病毒蔓延的 影响，市场的大多数大宗商品均出现了价 格暴跌。 但在下半年，欧盟最高决策机构对旨在加强缓解 气候变化的 讨论 达到前所未有的高度，并最终达成了更 严格 的减排目标。尽管 2020年的排放量与 2019年相比预计下降了 14%，但更激进的 减排 目标导致 碳排放配额价格在下半年持续上涨 ，在年底达到历史最 高水平。 表 1.1 2018-2020年 全球碳市场规模 路孚特 2018至 2020全球主要碳市场交易量与交易额评估表（单位：百万吨；百万欧元） 2018 2019 2020 交易量变 化 2018- 2019 交易量变 化 2019- 2020 占总额份 额 百万吨 百万欧元 百万吨 百万欧元 百万吨 百万欧元 欧洲 (EUAs, 航 空 EUAs)* 7 754 129 736 6 777 168 966 8 096 201 357 19% 19% 88% CERs (一级市场 和二级市场 ) 15 32 12 40 16 61 33% 53% 北美（ CCAs, RGAs)** 1 126 12 871 1 673 22 365 2 010 26 028 20% 16% 12% 韩国 51 809 38 744 44 870 16% 17% 中国试点 (碳排 放配额和抵消额 度 )*** 103 194 130 249 134 257 3% 3% 新西兰 23 299 30 433 30 516 0% 19% 总量 9 062 143 847 8 660 192 797 10 330 229 089 19% 19% *EUA的数量和价格不包括期权 **在区域温室气体倡议中交易的单位是短吨，为 0.907公吨。 为了保持单位一致性，我们已将 RGGI的总体积数据转换为公吨。所有非欧洲交易 均以当地货币计价，为了保持一致，我们将交易额转换为欧元 ***中国市场的交易额仅包含配额 资料来源 : 路孚特 , 2021年 1月 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 4 在上述 事件的基础上，市场稳定储备 (MSR)支持了全年的配额价 格，因为它吸收了市场的过剩供应，并在疫情造成的需求中断 期间为配额的供应注入了信心。基准合约 (EUA 12月期货合约 ) 2020年初的价格约为 25欧元 /吨，在 3月份新冠疫情肆虐欧洲时暴 跌至 只 略高于 14欧元 /吨，然后在夏季随着第一波疫情消退和刺 激计划启动而上涨。在年内余下的时间里，它仍保持在 24欧元 / 吨以上，并在 12月底达到 33.44欧元 /吨的创纪录水平，这是因为 立法者开始认真考虑为欧洲制定更严格的气候目标，以及疫苗 供应的可能性渲染了积极情绪。在 2020年， EUAs的平均配额价格 约为 25欧元 /吨，与其他交易方案相比， 它 的平均配额价格仍然 最高的 (见图 1.1)。在 2020年，欧洲碳市场上共有 81亿排放配额 易 手 ， 比 2019年增加了近 20%。 由于新冠病毒的蔓延，经济活 动大幅减少，导致 2020年欧洲电 力市场朝有利于气候的方向发展。在各行业受到封锁和关闭的 影响下，发电量出现下降，再加上碳排放 的高价格以及良好的 天然气供应，这导致了煤炭的价格下跌，并促使使用 可再生能 源，使其在电力结构中占更大的份额。燃煤发电将继续以更快 的速度下降，取而代之的是持续增长的太阳能和风能发电。 北美和新西兰 ： 新冠疫情冲击 ，改革促使复苏 两个北美碳市场的总体价格轨迹与欧盟相似，在 3月份 新冠疫情 对 经济影响冲击开始显现时，碳配额价格出现了下降 : 由于封锁 和旅行限制 ,配额价格在西部气候倡议 (WCI，涵盖加利 福尼亚州 和加拿大 魁北克省的电力，工业和运输排放的交易 体系 )和区域 温室气体倡议 (RGGI涵盖了美国东部和中部 10个州中的电力部门 的排放 )均 触及 2020年以来的最低水平 。 在 WCI中， 碳排放 配额 （ 12月交付） 价格 在 3月 /4月期间 低于该计 划的 2020年拍卖底价 16.68美元 /吨，这是由于投机者在担心全球 经济衰退 情况下作出的清仓式抛售。在 RGGI中，价格下跌至 5.45 美元 /吨，年底收于近 8美元 /吨。 WCI和 RGGI的 成交额 分别为 240 亿欧元和 17亿欧元。这两个 项目 的监管机构都将在 2021年对 各自 的规则和目标 进行审查 - 鉴于先 前的此 类审查导致 上限 紧缩和 减少多余配额 的措施，从长期来看相对 较低的供求关系促使这 两个计划的价格在 2020年下半年均呈上升趋势。 新西兰的情况也是如此。在 2020年 3月政府 因疫情封闭 期间，新 西兰碳市场参与者大量抛售转卖碳排放配额，使得 配额 价格 降 至 22新西兰元 /吨，为一年来的最低水平。但在 6月份，当政府 确认 巩固 碳交易 体系 （ ETS）的改革 将 于 2021年正式生效时， 配 额 价格立即飙升 并超过了 30新西兰元 /吨，特别是提高了 “ 固定 价格 期权 ” - 排放者可以用现金方式 (而不是 注销 配额 )来支付 上一年的碳排放量。该 期 权 价格 以 前 为 25新西兰元 /吨，实际构 成了配额价格的上限 - 而 现在为 35新西兰元 /吨，并将在 2022年 完全消失。新西兰配额（ NZU）价格在 2020年上涨超过 35%，以 37.55新西兰元 /吨 (约 22欧元 /吨 )收盘。新西兰的总体交易量与 2019年持平，但更高的平均价格使市场 成交额 高达 5.16亿欧元， 比 2019年高出近 20%。 韩国 市场 价格暴跌 韩国排放交易 体系 (KETS)同样出现了价格暴跌 , 但新冠病毒大流 行 并不是导致这一暴跌的主要因素 ，而 更多的 是由于该 市场的配 额已经 严重 过 剩 ：尽管韩国受到了疫情的影响，在整个年初碳排 放配额平均价格仍约为 40,000韩元 /吨（约 30欧元 /吨 ） 。 这是 由 于该 市场 设在 5月 履约 期限所导致的 - 排放者 通过许可证来覆盖 其 2019年排放 量。 然而在 5月初 政府 发布的数据 中 显示， KETS所 覆盖的公司的排放量在 2019年减少了 2％。由于疫情导致需求下 降，本来已经供过于求的市场变得更加泛滥，导致配额价格在第 二季度配暴跌了近 50％。尽管 2020年 9月出台了 KETS第三阶段 （ 2021至 2025年）的新规定 ，并且新规 包括 了 对市场的 强力 收紧 措施， 但由于新冠疫情 的影响，预测韩 国 2020年排放量 还会 低于 预期 , 这 抑制 了 未来几年的 配额紧缩供应措施对 价格恢复 的作用 。 然而，与 2019年相比，韩国的配额和抵消额交易量 仍然 增加了， 尽管每吨价格低得多，但足以使市场总 成交额提高了 10％以上。 我们将交易量的激增归因于供过于求的公司通过出售来 减少他们 的 配额 存量 ，而不是像往年那样将其转入下一合规年度。 2020年 度 KETS的市场总 成交量 为 11.17千 亿韩元 （约合 8.29亿欧元 ）。 图 1.1: 各 区域碳市场 年度平均价格 资料来源 : 路孚特 , 2021年 1月 0 5 10 15 20 25 30 2016 2017 2018 2019 2020 欧元 /吨 EU ETS (前一年 ) KETS WCI NZ ETS RGGI 中国八试点平均 CDM 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 5 中国 全国 碳交易市场 启动已箭在弦上 中国国家碳交易 体系 的进展 – 国家碳市场准备工作于 2017年宣 布启动，待分配规则、注 册交易管理机制以及其他工作 完成后 将 启动第一笔交易。 而因为新冠疫情， 中国国家碳市场的推行 工作 推迟 了 1-2个季度，计划流程在疫情泛滥的 2020年上半年举 步维艰。 然而 9月，中国国家主席习近平提出承诺，中国 要在 2060年 前 实现碳中和，并实现排放量比先前承诺 的 2030年左右 更 快达到峰值。国家主管部门 随之 加快为国家碳交易 体系 建立 的 准备 工作 – 生态环境部于 11月初发布了碳交易 体系 的法律依据， 以及一套全面的交易规则与细节，包括配额登记，交易，以及 各个机构的角色分工等。 12月底，生态环境部发布了电力行业的 配额 分配计划 - 这是八 个将被纳入国家碳市场 中 的第一个行业。分配计划同时确认了 2225家电厂被纳入国家碳交易体系。我们预计这两千家纳管电 厂每年的碳排放总量约为 40亿吨二氧化碳，占中国总排放量的 约 40％。随着这些基本规则的落地，我们预计全国 ETS交易将在 2021年第 二 季度开始。 与此同时，八个碳交易区域试点在 2020年继续运作。尽管新冠 疫情导致交易量下降，但平均配额价格总体仍高于 2019年。使 得中国碳市场的总市值比 2019年的水平略有上升，达到 2.57亿欧 元。 全球 碳市场仍在动荡中 宣布本世纪中 页 实现 “ 净零 ” 排放目标是世界各 国政府的趋势。 2020年的最后三个月，中国、日本、韩国、加拿大、南非和许 多较小的排放国公开承诺 将 在 2050年前后实现某种形式的碳中 和 目标，欧盟也准备将其在 2050年实现净零排放的目标写入法 律。碳市场与这些净零目标以及对 《巴黎协议 》更新的中期国 家 自主 贡献 (NDCs)相关，因为如果各国能够通过交易缓解成本的 差异，它们可能会做出更雄伟的减排承诺。 尽管区域碳市场的价值增长主要是由于对其所在国家 /地区更高 减排目标的期待，但国际排放交易在 2020年的前景 仍具有不确定 性。一年一度的全球气候大会 (COP26)，原定就 各国之间 的减排 额度交易做出决定，被推迟到 2021年底。与此同时 , 一些国家建 立了双边协议，其中一个国家为另一国的减排而付费，并将这些 减排量作为自己的排放清单的一部分。这些没有得到联合国授权 的交易 , 某种程度上会被利用全球范围内不同的减排成本来实现 更高的净减排量。 另一方面，国际民用航空组织为限制国际航空排放增长的计划 （ CORSIA），在 2020年出现了新的发展。由于参与国的航空公司 有义务抵消超过 2020年水平的排放，该计划的监管机构一直在审 查各种抵消标准，以确定哪些标准有资格抵消航空公司未来的排 放增长。在 3月初，该组织宣布了七个符合 CORSIA资格的标准， 尽管这些标准附带一些限制。 另一方面， 因为在 2020年航空管制大幅减少了国际航班， 新冠病 毒大流行对航空业的打击比其他大多数经济部门都要严重。因此， 航空公司游说 CORSIA修改用以评估 抵消的排放增长的基准线 ，以 新冠疫情前 (2019年 )的水平计算，而不是商定的 2019年和 2020年 的平均值水平。该集团理事会在 6月接受了该请求，因此短期内 CORSIA不太可能像植树造林或者提高能源效率项目一样成为减排 需求的主要来源。航空公司将不需要在未来几年抵消增加的排放 量，因为其 排放量要超过 2019年的水平还需要一段时间。 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 6 2. 欧洲 价格和 成交量 ： 欧洲碳价创历史新高 在 2020年，欧洲碳市场共有 81亿 排放配额（常规 EUA和航空 EUA） 易手，比 2019年增长近 20％。欧洲 碳 排放交易 体系 （ EU ETS） 的 市场 价值从 1,690亿欧元增长达到 2010亿欧元。于 2020年 12月 交 割 的 基准合约（ EUA 12月 期货 合同） 年终价格为 32.72欧元 /吨， 比年初上涨 了 8.33欧元 /吨。然而，在这一年中，基准合约的平 均价格为 24.80欧元 /吨，这与 2019年基准合约的平均价格 基本 持 平。尽管 欧盟碳排放体系 2020年 排放量同比下降了 14%，降至 13 亿吨，但 当年 的成交量和价格仍创 造了 历史新高。 欧洲 2030年减排目标将得到加强的前景，以及欧盟 ETS的市场稳 定储备机制 (MSR)是 2020年 EUA价格持续上涨的根本支撑因素 (见 图 2.1)。 MSR于 2019年 1月生效，通过将配额从拍卖池中剔除，每 年约吸收流通配额总数的 24%。它的目的在于减少市场 的供过于 求，并防止在排放较低时出现大量 配额 盈余。事实上， MSR在 2020年做到这一点，保留了原计划拍卖数量的近一半。 尽管市场上仍有大约 14亿 EUA可供使用，但由于拍卖数量减少， 加上对未来进一步紧缩的预期，在 2020年第一季度的大部分时 间里， EUAs的价格维持在 25欧元左右。 在这之后市场开始 受到新冠疫情的影响。 3月，由于行业封锁以 及需求 /供应链断裂 对欧洲经济造成巨大损害，碳期货价格暴跌 40%，至 14.31欧元 /吨，为 2018年 6月以来的最低水平。根据国际 货币基金组织 (IMF)的数据，在 2020年的第二季度，欧洲的实际 GDP同比下降了约 40%。 得益于各国政府推出前所未有的财政刺激方案，以及第一波新冠 疫情在夏季时候结束，全球股票和大宗商品价格从 5月下旬开始 回升。 全球主要股指在第三季度恢复到疫情之前的水平，而原油 价格从约 20美元 /桶的低点回升至 40美元 /桶左右。欧洲碳市场也 显示出 这种趋势，基准合约从 3月的低点反弹了 100％以上，至 6 月的 30.81欧元 /吨。 经过夏季几个月的盘整， EUA价格在第四季度出现反弹，价格进 一步上涨。 11月初，关于新冠肺炎疫苗有效的消息引致全球市场 (包括欧盟碳市场 )达至 历史 新高 。欧盟领导人在 12月同意欧盟委 员会在 9月提出的建议，将欧盟 2030年的减排目标提高到比 1990 年水平至少低 55%。未来碳市场趋紧的前景，再加上整体经济复 苏，导致碳期货合 约价格从 11月初上涨逾 40%，至 12月底创下历 史新高，达到 33.44欧元 /吨。 电力市场的基本面 ： 燃料 的 转换 ， 创纪录的可再生能源 新冠疫情 导致的经济活动低 2迷加剧了 2020年欧洲电力市场的持 续性变化。根据欧洲电力传输网络 (ENTSO-E)的数据 ，欧盟 27个 成员国 (EU27)的发电量在 2020年下降了 3%以上，降至 2550亿 千瓦 时 （ TWh） 。电力需求下降，加上高昂的碳价， 使得昂贵的煤炭 有限次序下降 ， 这 促使 了 可再生能源在电力结构中占更大的份额。 我们估计，与 2019年相比，电力的排放量减少了 1.7亿 吨（同比 减少 19%） 。褐煤和硬煤发电量继续下降，分别同比下降 19%和 22%。碳密集型化工 燃料主要被太阳能和风能发电所取代，后者 分别增长了 8%和 18%。 图 2.1: 2020年洲际 交易所（ ICE） 前期 年度 EUA合同的 价格 资料来源 : 路孚特 , 2021年 1月 14 19 24 29 34 1月 2日 3月 2日 5月 2日 7月 2日 9月 2日 11月 2日 欧元 /吨 新冠疫情导 致市场崩溃 随着第一波新 冠疫情消退， 市场在财政刺 激的帮助下开 始恢复 随着疫苗的到 来，市场越来 越乐观 2020: EUA上一年期货平均价格 €24.80/t 2019: EUA上一年期货平均价格 €24.90/t 2020年 12月 28日， EUA达到历史最高 价格 33.44欧 /吨 12月 11日，欧 盟领导人同意 通过了减排 55%目标 欧盟委员会提出 2030 年减排 55%的目标 MSR提供底层 基础支持 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 7 如图 2.2所示， 2020年欧洲的煤炭发电比例显著降低。在德国， 褐煤或软煤和硬煤 (无烟煤 )的发电量分别下降了 19%和 27%。煤炭 发电仅占德国电力结构的 23%，低于 2019年的 28%。西班牙和葡萄 牙的煤炭发电量仅为 2019年的一半。其他煤炭依赖型国家例如波 兰、捷克共和国、匈牙利和希腊等的燃煤发电比例也出现了异常 强劲的下降，大部分被燃气发电的增长所取代。 在欧洲电 力来源中 ，核能在绝对量上下降幅度最大，下降了 11%(80亿千瓦时 )，这是由于新冠疫情导致的核产量下调、工厂 关闭 (3.1千兆瓦 )和河流水位低造成的电力中断。作为欧洲最大 的核能生产国，法国占了降幅的一半以上， 总体 核能发电量下降 了 12% (44亿千瓦时 )。瑞典和比利时的核能发电量分别下降了 26%(17亿千瓦时 )和 21%(9亿千瓦时 )。 自 2019年以来，天然气在欧盟电力结构中的份额保持不变，占欧 盟 27国总发电量的 18%。欧洲天然气价格在这一年异常低， TTF前 年合同的平均价格为 13.50欧元 /兆瓦时，而 2019年 为 18.18欧 元 / 兆瓦时。温和的冬季气温、稳定的液化天然气 (LNG)以及受疫情 影响导致的低需求，造成了满载的库存水平和低廉的价格 。加上 创纪录的排放成本和欧洲煤炭价格的上涨，燃料转换经济对天然 气异常有利，这致使燃气发电厂几乎满负荷运转。 图 2.3显示了德国燃煤发电站与燃气发电站的历史营业利润率。 我们对 38%的高效燃煤电厂的毛利率 (包括排放额的成本 ) 进行 了计算，结果显示，煤炭发电利润率在 2020年急剧下降至负值。 另一方面，清洁火花发电的价差反映了效率在 55%以上的燃气发 电厂仍可保持在盈利水平。 欧洲摆脱煤炭发 电 在 2020年 7月，德国联邦委员会通过了《煤炭退出法》，为国家 最迟在 2038年之前逐步淘汰煤炭发电铺平了 道路。尽管大部分褐 煤产能的关闭将发生在 2027年至 2038年之间，但关闭硬煤产能已 经开始，并由德国联邦网络局通过拍卖实施。 2020年 12月 1日， 德国宣布了第一轮硬煤退出的拍卖结果。 9个总容量为 4.8千兆瓦 的硬煤机组赢得了投标，并从 2021年 1月开始关闭。 地中海国家在 2020年继续永久关闭燃煤发电厂。西班牙关闭了 4.6千兆瓦的机组，另有 3千兆瓦正在申请关闭。在葡萄牙，公用 事业公司 EDP关闭了其锡尼什燃煤 电厂，并将淘汰煤炭发电的时 间提前了两年，至 2021年。意大利国家电力公司 宣布 2021年将关 闭三座燃煤电厂，这与意大利承诺在 2025年之前淘汰所有燃煤电 厂的承诺相符。 在东欧，捷克国家煤炭委员会在 2020年底建议，在 2038年前逐步 淘汰煤炭，这与德国的时间表保持一致。 在 2020年，褐煤发电量 占捷克共和国总发电量的 35%。同年 9月，波兰政府与工会达成协 议，将在 2049年前逐步淘汰煤矿开采。这是波兰首次为煤炭发电 设定的最后期限。去年，煤炭发电占该国发电总量的 72%，低于 2019年的 75%。 加快步伐 :《欧洲 气候法 》 - 更有 雄心的 2030年 减排 目标 进入 2020年，欧洲立法者又重新想到了欧盟委员会在 2019年 12月 11日提出过的绿色协议路线图。它不仅体现了欧洲气候和能源政 策的重大变化，而且还体现了使欧盟经济可持续发展的全面战略。 欧盟委员会提出的《欧洲气候法》，其中包括 2050年的碳中和目 标以及 2030年更高的减排目标，就是比现有的温室减排目标 (即 在 1990年的水平上减排 40%) 更高。 图 2.2： 2020年 可再生能源与天然气占比增加，取代煤炭 /褐煤 份额 资料 来源 : 路孚特根据 ENTSOE和国家电力统计数据进行估算 褐煤 9% 煤炭 7% 天然气 18% 石油 1% 核能 28% 风能 13% 太阳能 4% 水力 13% 生物质 4% 其他 2% 2019年欧盟 27国发电比例 2639 TWh 可再生能源 比例： 35% 褐煤 7% 煤炭 6% 天然气 18% 石油 1% 核能 26% 风能 15% 太阳能 5% 水力 16% 生物质 4% 其他 2% 2020年欧盟 27国发电比例 可再生能源 比例： 40% 2550 TWh 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 8 恰好一年后，即 2020年 12月 11日，欧洲领导人 同意加强欧盟的 2030年目标，使 碳 排放 比 1990年水平 “ 至少低 55％ ” 。这与欧盟 委员会 9月份提出的建议是一致的 ，但未达到欧盟议会要求削减 60％的目标 。委员会与议会之间的最后谈判将在 2021年的头几个 月进行，进而 通过 《欧洲气候法》使 2030年和 2050年 减排目标 具 有 约束力 。 请 注意，最终的目标是 “ 净 ” （即包括碳汇）和保持 在 “ 国内 ” ，这意味着它不允许使用国际减排额度。 欧洲减排目标 从低于 1990年的 40%提升到至少 55%，其重要性是不 可低估的 : 这一目标的增长将转化为更严格的欧盟碳排放交易 上 限，以致市场上的配额进一步减少。欧盟委员会 将在 6月 前 为这 个 增长 目标 以名为 “ Fit for 55” 的打包形式 提交 立法议案 - 详 细内容 参 见下文的“ 2021年 的 展望 ”。 回顾过去，实现 减排 “ 至少低 55%” 的过程本身就是 贯穿 整个 2020年关键 的 市场 因素。随着 3月欧洲爆发 新冠 疫情， 市场观察 人士担心，经济复苏将压倒气候减排计划，绿色协议将被搁置一 旁 , 但这并没有发生。 在第一波疫情尘埃落定之后，该委员会于 9月 17日提出了其气候 目标计划，提出了 2030年至少低 55%的减排目标。在此之前的八 个月里，尚不清楚欧盟委员 会是否会提出 2030年 至少低 50%还是 55%的减排目标。在 10月 7日的一场势均力敌的投票中，欧盟议会 通过了《欧洲气候法》 ，呼吁制定一个更 宏伟 的目标 ， 即 减排量 比 1990年的水平至少低 60%。 欧盟成员国对欧盟委员会的提议反应不一，有的国家呼吁提高减 排目标，有的则反对改变比 1990年低 40%的减排目标。在 10月 23 日的环境理事会会议上，欧盟内部的分歧变得尤为明显。欧盟部 长们只能同意使 2050年气候的碳中和目标具有法律约束力，但把 2030年目标的讨论延迟到 12月的领导人会议上。波兰是提升 2030 年减排目标的主要反 对者，其要求为能源 转型提供更多的资金， 以支持更严格的气候目标。在 12月 11日达成一致的协议结论支持 “ 低 至少 55%” 的 减排 目标， 但同时强调在实现这一目标时应考 虑 各成员国在减排方面的不同国 情，并承认各国 有权决定自己的 能源结构。 英国脱欧 – 退出欧盟的碳排放交易体系 ， 但仍遵守 2020年 的规定 2020年 12月 24日，英国和欧盟达成了一项贸易协议，围绕英国脱 欧的不确定性终于结束了 。英国作为 欧盟成员国 47年后，于 2021 年 1月 1日退出欧盟。然而，已经在 2020年 3月 /4月明确表示，无 论英国与欧 盟达成何种贸易协议，英国 都将退出欧盟排放交易 体 系 。欧盟排放交易 体系 所涵盖 的英国排放者 在 2020年仍需遵守其 履约 要求，并 且 必须在 2021年 3月 31日前报告 2020年已核实的排 放量 ， 在 2021年 4月 30日前为这些排放缴纳配额 。 在 2019年和 2020年初因英国脱欧的不确定性而 被 暂停之后，英国 的排放许可拍卖于 3月 4日恢复，当时有 570万 配额可供出售。从 那时起， 从 2019到 2020年合计 1.1亿 吨的排量，部分以免费形式 进行 分配，部分 在 2020年 以拍卖的方式分配。然而，英国在 2020 年释放被压抑的碳供应，对碳价格的下 降影响相当有限， 这是因 为 得到了欧盟政策和 MSR机制 的强有力支持。 由于多年来相对强劲的减排 力度 ，尤其是在电力部门，英国一直 是欧盟排放交易 体系 (EU ETS)市场盈余的 贡献者。因此，取 消英 国在欧盟 ETS碳排放总量 (供应 )和排放 量 (需求 )中的份额，将导 致整体供求比降低。我们的估计显示，如果英国退出欧盟 ETS， 在 2021-2030年期间碳排放 市场将收紧约 7.5亿 吨。 另一方面，英国的排放者将受到英国排放交易 体系 的约束，据英 国政府称，该 体系 将在 2021年第二季度之前开始运作并进行拍卖。 图 2.3: 电力 煤炭价差与电力天然气价差，基于上一年合同（德国） 资料来源 : 路孚特 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 欧元 /兆瓦时 电力煤炭价差 电力天然气价差 2020年全球 碳市场回顾 2021年 1月 26日 9 2021年 的 展望 -‘ Fit For 55’ 2021年 欧盟碳市场的关键事件将是欧盟委员会将于 6月发布 “ Fit For 55” 的 相关 立法提案。实际上，所有与气候和能源相关的立 法都必须进行修订，以便在不到十年的时间内实现 55%的减排目 标。除修订欧盟 ETS相关指令外，该提案还将修订可再生能源和 能源效率的指令，并审查非贸易部门在减排方面的努力成果 。 欧盟委员会将把这套提案提交给欧洲的另外两个管理机构， 即 理 事会和议会，这标志着数年立法讨论的开始，直到欧盟 ETS最