新能源专题研究：22Q3海外新能源车市场回顾-华泰证券.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 22Q3 海外新能源车市场回顾 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持 ) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 行业 走势图 资料 来源： Wind， 华泰 研究 2022 年 12 月 10 日 │ 中国内地 专题研究 欧洲新能源车销量 Q3 环比增长，全球电动化趋势稳步推进 新能车方面，海外主要市场 销量增长态势良好， 美国政府开始推进 电动化， 近期《减少通胀法案》 正式落地 ，其税收抵免政策有望加速新能源车市场发 展。 欧洲市场 销量 三季度环比提升 ， 随着缺芯问题的缓解以及特斯拉的产能 爬坡放量后的集中交付， 9 月同比增速创 3 月以来最高水平，拐点或已出现。 电池端，全球装机量维持同比高增长，海外电池厂 Q3 收入高增，盈利能力 环比改善，原材料价格压力传导顺利。我们 认为海外新能源车市场 高景气度 维持 ，全球电动化进程稳步推进，未来可期。 车企端 看， 特斯拉销量 稳居 榜首，行业龙头优势显著 特斯拉 Q3 销量排行稳居榜首， 销售 20.71 万辆（同比 +42.44%）。大众 集 团 海外市场销量呈现衰退情势，以累计销量 13.74 万辆（同比 -6.31%）在海 外市场中位列第二。其他海外主要车企中，现代 -起亚销量 Q3 累计销售 11.70 万辆，同比 +30.14%，增速亮眼 ； Stellantis Q3 累计销售 9.40 万辆，同比 +15.42%。从各车企的销量增速来看， 尽管受到俄乌冲突、芯片短缺、宏观 经济活动不确定性影响，整体汽车销量同比下滑，但新能源汽车销量逆势增 长 。从行业格局看，特斯拉的龙头优势较为显著。 全 球动力电池装机量达 341.3GWh， 日韩电池厂原材料价格传导顺利 据 SNE Research， 22 年 1-9 月 全球电动车电池装机量达到 341.3GWh，同 比 +75.2%。 1-9 月 装机量前十名的企业中，海外企业占 4 家，市占率达到 33.3%，同比 -12.80pct ，但仍在全球动力电池市场中占到了近三分之一的 份额。 从装机量看，日韩电池厂业务重心在海外市场。 由于原材料价格传导 顺利叠加产品销量和价格的双升， SDI、 SK on、松下和 LG 新能源 Q3 营业 收入均较去年同期大幅增长。盈利 能力 方面， LG 新能源、 SK On、 三星 SDI 的营业利润均较 Q2 环比改善 。 特斯拉 储能 ： 多品类、全场景覆盖， 打造闭环新能源生态圈 全球新型储能累计装机规模快速增长， 而 美国增速高于全球水平。据 Wood Mackenzie数据 ， 2021年美国新增容量同比增长达到 204%，连续两年 200% 以上， 2026 年新增装机量可达 34.8GWh。 无论是表前还是户储市场，特斯 拉均占据领先地位，这主要归功于其率先进行的 全产业链布局，储能业务 产 品矩阵完善， 实现全场景覆盖 ，同时又具备 技术及性价比优势 。在美国储能 市场高速发展的大环境下，特斯拉顺应市场趋势，积极构筑了一体化的新能 源生态圈。 风 险提示： 1）新能源车产销量不及预期； 2）动力电池行业竞争加剧导致 价格和毛利率低于预期； 3）疫情持续时间长于预期； 4）数据更新不及时， 或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险； 5） 本研报中涉及到未上市 公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团 队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (40) (30) (20) (10) 0 Dec-21 Apr-22 Aug-22 Dec-22 (%) 电力设备与新能源 沪深 300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 正文目录 新能源车：海外市场销量稳步增长，美国利好政策有望刺激需求 3 海外市场整体增速放缓，特斯拉优势明显 . 3 欧洲市场高基数下增长 ，三季度环比提升 . 4 美国《减少通胀法案》落地，有望带动市场增长提速 . 7 电池： 1-9 月全球装机量高增长， LG 新能源海外市占维持第一 12 从海外电池厂 Q3 财报看，上游原材料涨价传导顺利 . 13 LG 新能源：全年收入预期上调，下半年增速展望乐观 . 13 SKI：电池业务销量下降，虽然 ASP 提高但亏损仍扩大 . 15 三星 SDI：二季度能源业务业绩亮眼， 46 系列电池开始推进 . 17 松下：能源业务受原材料价格影响，中长期展望乐观 . 19 特斯拉储能：多品类、全场景覆盖，打造闭环生态圈 21 全球需求成长期，美国储能发展空间广阔 . 21 特斯拉储能业务实现全 场景覆盖，着力构造能源生态圈 . 23 产品矩阵丰富，实现储能全场景覆盖 25 特斯拉储能产品具备技术及性价比优势 . 27 风险提示 28 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电力设备与新能源 新能源车：海外市场销量稳步增长，美国利好政策有望刺激需求 海外市场整体增速放缓，特斯拉优势明显 22 年 Q3 海外新能源车销量稳步增长 。 据 Marklines 数据， 2022Q3 全球新能源车累计销量 279.59 万辆，同比 +69.64%， 9 月销量 104.67 万台，同比 +64.62%。总体来看 2022 年 Q3 全球新能源车市场维持稳定增长态势， 其中，海外（除中国市场外） 的 电动车累计销量达 93 万辆，同比 +24.88%。 海外主要市场中，美国 2022 年 Q3 累计销量 24.89 万辆，同比 +48.37%。 欧洲 市场 2022 年 Q3 累计销量为 55.03 万辆，同比 +5.37%。 图表 1： 全球新能源车 2021-2022 年 9 月月度销量 图表 2： 海外新能源车市场 2021-2022 年 9 月月度销量 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 全球电动化渗透率稳步增长，上升态势良好。 22 年 9 月全球新能源车渗透率（单月新能源 车销量占所有汽车销量比例）达到 19.45%，同比 +6.13pct，继续创下历史新高。 2022 年 Q3 累计销量渗透率达 18.39%，相较于去年同期的 11.60%，增加 6.79pct。从变化的趋势 来看， 21 年至今的增长态势明显。相比欧洲市场（ 20.25%），美国市场的渗透率（ 7.18%） 还有较为显著的上升空间，全球的电动化渗透率发展仍处在可提升阶段。 图表 3： 全球月度电动化渗透率 资料来源： Marklines、华泰研究 海外市场中 特斯拉 销量位列 车企端 第一， 市场整体增势良好 。 2022 年 Q3 累计销量 中，特 斯拉重回榜首 ，销量 20.71 万辆，同比 +42.44%。 大众集团位居第二，销量 13.74 万辆， 同比 -6.31%， 受到 俄乌冲突 、新冠疫情与 芯片 短缺影响， 其海外市场销量呈现衰退情势。 其他海外主要车企中， 现代 -起亚 销量 Q3 累计 销售 11.70 万辆，同比 +30.14%，增速亮眼； StellantiQ3 累计销售 9.40 万辆 ，同比 +15.42%； 宝马集团 Q3 累计销售 6.96 万辆 。 从各车 企的销量增速来看， 虽然全球汽车市场受疫情、俄乌冲突及供应链挑战等因素影响 ， 新能 源汽车市场依旧 增长态势良好。 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 (辆 ) 全球 yoy qoq -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 (辆 ) 海外 yoy qoq 0% 5% 10% 15% 20% 25% 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 全球渗透率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 电力设备与新能源 图表 4： 海外 新能源车 销量分车企 2022 年 Q3 销量（辆） 同比增速 占比 Tesla 207057 42.44% 22.19% 大众集团 137400 -6.31% 14.73% 现代 -起亚汽车集团 116980 30.14% 12.54% Stellantis 93944 15.42% 10.07% 宝马集团 69588 20.31% 7.46% 雷诺 -日产联盟 62046 37.65% 6.65% 梅赛德斯 -奔驰集团 55282 / 5.93% 吉利控股集团 (Geely) 45879 28.67% 4.92% 福特集团 41522 35.24% 4.45% 通用集团 22327 280.55% 2.39% 资料来源： Marklines、华泰研究 图表 5： 海外 新能源车 市场分车型 销量 2022 年 Q3 车型 车企 销量（辆） 同比增速 占比 Model Y Tesla 107557 58.10% 11.53% Model 3 Tesla 80630 17.53% 8.64% ID.4 大众集团 24312 25.81% 2.61% IONIQ 5 现代 -起亚汽车集团 22129 27.00% 2.37% EV6 现代 -起亚汽车集团 19178 310.84% 2.06% Mustang Mach-E 福特集团 18955 11.02% 2.03% NIRO 现代 -起亚汽车集团 18575 -13.59% 1.99% Enyaq iV 雷诺 -日产联盟 14306 6.92% 1.53% Chevrolet Bolt EUV 大众集团 13940 331.31% 1.49% Fiat 500 Stellantis 13785 23.95% 1.48% 资料来源： Marklines、华泰研究 从车型看海外市场，特斯拉 Model Y 稳居第一。 Model Y 2022 年 Q3 累计销量 10.76 万辆， 同比 +58.10%，市场占比 11.53%，位居榜首。 Model 3 在海外市场位列第二。特斯拉的两 款车型竞争力强势，持续巩固特斯拉在市场的领先地位。从热门车型售价看，特斯拉的两 款车型价格起售价分别 62,990 美元和 46,990 美元，相对都较高，说明海外市场新能源车 的购车者对于价格敏感度较低。 欧洲市场高基数下增长，三季度环比提升 欧洲销量三季度环比提升 。 2022 年 Q3 欧洲市场整体销量 55.03 万辆，同比增 5.37%，环 比提升 2.3%。其中 EV销量 34.90万辆，占比 63.43%， PHEV销量 20.12万辆，占比 36.57%， EV 市场份额持续提升。自年初俄乌 冲突 以来， 欧洲供应链受到影响，欧洲主要国家的新能 源车销量同比增速显著降低。然 而随着缺芯问题的缓解以及特斯拉的产能爬坡放量后的纯 电 EV 集中交付， 9 月欧洲 7 国新能源车同比增速创 3 月以来最高水平，拐点或已出现。渗 透率方面， 9 月欧洲市场整体渗透率（单月新能源车销量占所有汽车销量比例）达到 20.25%， 尽管 2021 年 12 月达到高点 22.21%后有所下滑，但目前已经有所恢复，发展趋势良好， 2022Q3 累计渗透率为 18.08%，同比 +2.55pct。 2022 年，欧洲市场将有超 20 款电动新车 型投放，其中绝大部分为纯电车型， EV 占比 有望继续提升。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 电力设备与新能源 图表 6： 欧洲市场 2021-2022 年 9 月月度 新能源车 销量 图表 7： 欧洲电动化渗透率 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 图表 8： 欧洲市场 2021 EV/PHEV 占比 图表 9： 欧洲季度 EV/PHEV 占比 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 资料来源 ： Marklines， 华泰研究 22 年 Q3 德国、英国、法国的销量在欧洲市场持续名列前茅。 欧洲主要国家中， 德国 22 年 Q3 销量 17.85 万台，同比 +8.23%；英国销量为 8.57 万 台，同比增 3.42%； 法 国销量为 7.46 万台 ，同比 +13.49%； 意大利 销量 为 2.78 万台，同比 -21.78%。德国销量占到欧洲市 场的 32.44%，大幅领先于其他欧洲国家。从 EV/PHEV 比例上看，德国、法国 、挪威 占比 较为 平均， EV 占比略高于 PHEV，英国、瑞典 EV 占比大幅高于 PHEV， 意大利、西班牙 PHEV 占比高于 EV。同时，能源价格上涨对 PHEV 车型消费造成一定抑制，相较去年同期， 欧洲主要国家（德国、英国、法国、意大利、瑞典、挪威、西班牙） PHEV 的 销量整体同 比下降。 图表 10： 欧洲主要国家 2022 年 Q3 新能源车 销量概览 销量（辆） 销量占比 YOY 渗透率 EV（辆） 同比增速 PHEV（ 辆） 同比增速 欧洲 550337 100.00% 5.37% 18.08% 349099 17.59% 201238 -10.72% 德国 178511 32.44% 8.23% 28.33% 103031 18.34% 75480 -3.07% 英国 85653 15.56% 3.42% 18.01% 63089 19.98% 22564 -25.38% 法国 74602 13.56% 13.49% 18.02% 49022 37.62% 25580 -15.06% 意大利 27848 5.06% -21.78% 8.65% 12012 -27.05% 15836 -17.24% 瑞典 30759 5.59% 11.30% 70.92% 18328 23.69% 12431 -3.02% 挪威 29702 5.40% -25.26% 45.01% 25748 -20.73% 3954 -45.53% 西班牙 19402 3.53% 18.57% 8.72% 8715 55.15% 10687 -0.56% 资料来源： Marklines、 华泰研究 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 （辆） 欧洲 yoy qoq 0% 5% 10% 15% 20% 25% 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 欧洲渗透率 EV 54% PHV 46% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 EV PHV 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 电力设备与新能源 图表 11： 欧洲分车企新能源车销量 2022 年 Q3 销量（辆） 同比增速 占比 大众集团 119576 -11.07% 21.73% Stellantis 75636 15.78% 13.74% 现代 -起亚汽车集团 61997 6.12% 11.26% Tesla 52594 13.65% 9.56% 宝马集团 51610 7.09% 9.38% 梅赛德斯 -奔驰集团 48584 / 8.83% 雷诺 -日产联盟 44389 17.59% 8.07% 吉利控股集团 (Geely) 32651 22.85% 5.93% 资料来源： Marklines、 华泰研究 大众集团在欧洲新能源车市场销量 同比下滑，市场份额小幅提升 。 2022 年 Q3 大众集团在 欧洲的新能源车销量为 11.96 万 辆，同比 -11.07%， 市场份额 相比 2022H1 的 18.83%有所 回升，上升至 21.73%。 其中宏观经济下行、通胀利率齐上涨是导致销售额下滑的主要原因， 尽管之前的供应链零件短缺问题有所缓解，但欧洲地区的能源危机正在推高使用成本，预 计明年欧洲车市销量可能仍低于疫情前正常水平。位居 第二名的 Stellantis 集团 2022 年 Q3 销量 7.56 万 辆 ，同比 +15.78%，市场占比达到 13.74%，与 2022H1 的 16.25%相较市场占 比有小幅回落。 特斯拉 2022 年 Q3 欧洲销量 同比 提升 13.65%， 达 5.26 万辆， 特斯拉工厂 产能爬坡 促使 销量大幅回升 。 ModelY 席卷 欧洲 市场， 同比销量高增 150%。 特斯拉 ModelY 以 36992 辆的销量 ， 占据欧洲 车型销量榜第一 ，同比增幅高达 149.52%。同时，与 2022H1 的 3.95%相比， 2022Q3 Model Y 市场占比大幅提升至 6.72%。 根据 JATO Dynamics 的数据显示，特斯拉 Model Y 被评为 9 月 欧洲最畅销汽车，该车的新注册数量超过了包括燃油车在内的其他任何车辆 ，这是 电动 SUV 首次被评为欧洲最畅销车型。 位列第二的是大众集团的 ID.4， 2022Q3 销量为 16865，同比 +27.1%。同属特斯拉的 Model3 位列第三， 2022 年 Q3 销量为 15365 辆，同 比 -50.90%。 图表 12： 欧洲新能源车市场分车型销量 2022 年 Q3 车型 车企 销量 （辆） 同比 增速 占比 Model Y Tesla 36992 149.52% 6.72% ID.4 大众集团 16865 27.10% 3.06% Model 3 Tesla 15365 -50.90% 2.79% Enyaq iV 大众集团 13911 3.97% 2.53% Fiat 500 Stellantis 13765 23.77% 2.50% NIRO 现代 -起亚汽车集团 12903 -16.51% 2.34% ID.3 大众集团 11594 -46.67% 2.11% Spring Electric 雷诺 -日产联盟 11295 114.41% 2.05% Kuga 福特集团 10826 2.62% 1.97% 资料来源： Marklines、 华泰研究 法国延长补贴政策至年底，同时推出租赁补贴计划，德国 23 年起政策退坡。 6 月 29 日 法 国财政部长勒梅尔表示，法国政府计划将 本该在 7 月 1 日结束的 电动汽车的购车补贴持续 到今年年底。按照目前法国的政策，对于购买售价在 4.5 万欧元以下的纯电动汽车的个人消 费者，法国政府将提供 6000 欧元的补贴。 同时， 法国正准备推出一项电动汽车租赁补贴计 划 。 8 月 28 日， 法国预算部长 Gabriel Attal 在 LCI 电视台表示，该计划将使电动汽车每月 的租赁价格为 100 欧元（合 100 美元），远低于许多消费者在汽油上的花费。这项租赁措施 将惠及雷诺、大众、 Stellantis 等推出新电动车型的欧洲汽车制造商。 7 月 26 日，德国经济部表示， 由于电动汽车越来越畅销，补贴不再必要， 德国政府将从明 年起逐步削减电动汽车补贴 ， 取消对 PHEV 车型及 6.5 万欧元以上纯电动车的补贴。 同时， 政府用于未来两年电动车补贴的预算拨款为 34 亿欧元，待这笔经费耗尽，购买电动汽车的 消费者将不再获得补贴。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 电力设备与新能源 图表 13： 欧洲新能源车最新政策 国家 最近政策变动时间 最新税率政策 最新补贴政策（补贴上限） 德国 补贴上调实施时间： 2023 增值税在 2020.7.1-2020.12.30 日从 19%降 至 16% 40000 欧元以下的 BEV： 9000EUR 40000-65000 欧元的 BEV： 7500EUR 40000 欧元以下的 PHEV： 取消补贴 40000-65000 欧元的 PHEV： 取消补贴 法国 补贴下调实施时间： 2021.7.1 BEV 和 PHEV 可享受 50％的折扣，或根据 省份不同规定免征购置税 除了家庭更换柴油车的 5000EUR 补助之外其余所有补助都下调 1000EUR 私人购买 45000 欧元以下的 BEV:6000EUR 私人购买 45000-60000 欧元的 BEV： 2000EUR 公司购买 45000 以下的 BEV： 4000UER 公司购买 50000 欧元以下的 PHEV： 1000EUR 英国 补贴下调实施时间： 2022.6.14 4 万英镑以下车型免交所得税 +公司税减免 低于 32000 英镑的 BEV 汽车 ：取消补贴 BEV 小型货车： 2500GBP BEV 大型货车： 5000GBP BEV 小 型卡车： 16000GBP BEV 大 型卡车： 25000GBP BEV 出租车： 7500GBP BEV 摩托车： 500GBP 意大利 补贴上调实施时间： 2021.10.27 五年内免交年度所有权税，之后减税 75%； BEV： 4000EUR 随旧车报废 BEV： 4000EUR+2000EUR PHEV： 1500EUR 随旧车报废 BEV： 1500EUR+1000EUR 减免 25%的公司税 挪威 购买电动汽车，购置税和增值税全免，道路 税优惠 瑞典 补贴： 2021.10.27 福利税（ benefit value=价格基数（ 2021 年： 47600 ）× 0.29 补贴惩罚系统（ Bonus-Malus system）： 税务： 2021.7.1 +利息相关金额（ =新车价格× 1.35%） BEV： 70000 克朗 +价格相关税（全部新车价格× 13%） PHEV： 45000 克朗 +车辆税 对电力汽车，若其价格高于同类型燃油车的， 按同类燃油车价格算税 荷兰 补贴 下调 实施时间： 2022.1 注册税：全电动汽车和插混汽车均免征税 BEV(1200EUR-45000EUR):3350EUR 购置税：全电动汽车免征，而插电汽车有 50％的折扣 BEV（二手）： 2000EUR 混合动力车型和价格在 4.5 万欧元以上的纯电动车将不予考虑 西班牙 MOVE III 推出时间： 2021.4.10 免注册税 BEV 轿车： 5500EUR BEV 客车： 6000EUR BEV 中卡： 8000EUR BEV 重卡： 15000EUR 资料来源：各国政策官网、华泰研究 美国《减少通胀法案》落地，有望带动市场增长提速 美国 22 年 Q3 累计销量同比高增， EV 占比创新 高。 低渗透率技术下，车企发力新能源 +政 策支持，美国市场销量实现快速增长。 22Q3 美国新能源车销量 24.89 万辆，同比 +48.37%。 9 月渗透率达 7.18%， Q3 渗透率 7.28%，同比 +2.36pct。 22Q3 EV 销量 205902 辆，同比 +73.22%， PHEV 销量 42960 辆，同比 -12.09%。美国市场 纯电份 额 显著 高 于 PHEV， EV 占 比 高达 82.74%。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 电力设备与新能源 图表 14： 美国新能源车市场 2021-2022 年 9 月月度销量 图表 15： 美国月度电动化渗透率 资料来源 ： Marklines，华泰研究 资料来源 ： Marklines，华泰研究 美国市场特斯拉优势一骑绝尘， 福特同比高增 173%。 作为美国市场的本土企业，特斯拉 22Q3 销量达 13.02 万辆，同比 +50.32%，市场占比达到 52.33%，与 Q2 相比市占率有所降低 （ 54.10%），美国新能源车市场整体呈现一超多小的格局。福特集团 Q3 销量为 2.09 万辆， 同比 +173.13%，市场份额由 2022H1 的 6.16%上升至 8.4%，超 越现代 -起亚，位居第二。 福 特方面将这一增长归因于其首款纯电动车型 Mach-E 及混合动力版 F-150 皮卡的热销。 Stellantis 第三季度销量为 1.77 万辆，同比 +13.97%，与 H1 相比同比增速大幅放缓。从 2021 年的市场格局对比来看，特斯拉的优势稳固，但传统大车企的布局也逐渐成型，市占率开始 向上追赶。 图表 16： 美国分车企新能源车销量 2022 年 7-9 月 车企 销量 （辆） YOY 占比 Tesla 130226 50.32% 52.33% 福特集团 20908 173.13% 8.40% Stellantis 17665 13.97% 7.10% 现代 -起亚汽车集团 16067 87.17% 6.46% 通用集团 15156 233.25% 6.09% 大众集团 13235 27.94% 5.32% 宝马集团 10774 67.87% 4.33% 吉利控股集团 (Geely) 8325 -3.48% 3.35% 资料来源： Marklines，华泰研究 图表 17： 22Q1-Q3 美国新能源车市场格局 图表 18： 2021 美国新能源车市场格局 资料来源 ： Marklines，华泰研究 资料来源 ： Marklines，华泰研究 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 标题 美国 yoy qoq 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 20 21 01 20 21 02 20 21 03 20 21 04 20 21 05 20 21 06 20 21 07 20 21 08 20 21 09 20 21 10 20 21 11 20 21 12 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 美国渗透率 Tesla, 55.51% 福特集团 , 6.93% Stellantis, 6.30% 现代 -起亚汽 车集团 , 8.33% 通用集团 , 3.19% 大众集团 , 4.49% 宝马集团 , 3.13% 吉利控股集团 (Geely), 4.65% 其他 , 7.48% Tesla, 54.67% 福特集团 , 5.02% Stellantis, 4.47% 现代 -起亚汽 车集团 , 4.78% 通用集团 , 3.76% 大众集团 , 6.60% 宝马集团 , 3.76% 吉利控股集团 (Geely), 4.71% 其他 , 12.23% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 电力设备与新能源 美国市场偏好中大型车，特斯拉品牌优势明显 ，雪佛兰 EV 同比高增 。 因美国乡村地区多， 地广人稀等原因，美国市场对 SUV 以及皮卡等大型车辆有传统的偏爱，所以与海外市场整 体趋势不同，美国 SUV 电动车销量较好。对应消费者偏好，产品矩阵正在持续完善中，销 量靠前的 Wrangler 和 Mustang Mach-E 两款电动 SUV/皮卡都是 21 年推出的新款， 22Q3 销量高达 1.11/1.04 万台，市场占比为 4.49%/4.18%。 特斯拉在美国新能源汽车市场占据主 导地位 ，三款车型种两款位列销量榜 前 二 ，品牌优势尽显。 主打高性价比的雪佛兰 Bolt EV 在三季度创下销售记录，销量 1.12 万台，同比增长 370.89%。 图表 19： 美国新能源车市场分车型销量 2022 年 Q3 车型 车企 销量（辆） YOY 占比 Model Y Tesla 60526 23.20% 24.32% Model 3 Tesla 55000 75.16% 22.10% Chevrolet Bolt EUV 通用集团 11179 370.89% 4.49% Wrangler (Jeep (2009-)) Stellantis 11178 -25.48% 4.49% Mustang Mach-E 福特集团 10414 77.11% 4.18% Model S Tesla 8500 203.57% 3.42% ID.4 大众集团 6657 10.05% 2.67% Ford F-Series 福特集团 6464 / 2.60% 资料来源： Marklines，华泰研究 图表 20： 美国新能源车相关政策梳理 类别 时间 事件 /条例 内容 新能源车补贴 2009 新能源车补贴法案 金额 &要求：补贴下限为 2500 美元金 /辆，最低电量 5Kwh，超过部分每 Kwh 可抵 扣税款 417 美金，全部补贴上限为 7500 美金 /辆 退坡：当单一车企的所有补贴车辆达 20 万辆时开始退坡（当季和下季度仍可享受）， 退坡期 1 年，前两季度为退坡前 50%的补贴金额，后两季度为退坡前的 25%补贴金 额。 渗透率 /排放 2020 年 7 月 净零排放计划 拨款 2 万亿美元， 2050 达到净零排放 2020 年 12 月 电动车推广计划 2026 前电动车渗透率达到 25%，创造 100 万个电动车行业就业机会 2021 年 8 月 GHG 政策更新 EPA 新发布的政策计划在 2023 年缩紧碳排放指标 10%，并相应在 2024 年至 2026 年每年缩紧约 5% 2021 年 8 月 NHTSA 提出进一步增强 CAFE 的监管力度 预计在 2026 年将家用汽车和轻型卡车的平均燃油经济性指标提升至 48.5mpg。 2021 年 8 月 新能源车政策更新 到 2030 年，零排放汽车占美国乘用车和轻卡新车销量的 50% 政府采购 2021 年 11 月 基建法案 投入 75 亿美元采购低排放、零排放的大巴及渡轮，将提供数千辆电动校车（其中 25 亿购买零排放大巴， 25 亿购买低排放大巴， 25 亿购买低排放渡轮） 电动车基建支持 2021 年 4 月 替代燃料走廊计划（美国交通部 /第五轮计划） 允许使用包括电力在内的替代燃料车辆在认证的高速路行驶（覆盖 134 个州际公路 和 125 条高速公路 /国道、 49 个州） 2021 年 4 月 美国能源部投资 3400 万美元 2000 万美元加速商用 PEV 和其配套的基础设施，展示 PEV 技术（汽车、巴士、校 车等） 2021 年 4 月 美国交通部国家公路性能项目 2021 年投入 231 亿美元用于电动车基础设施建设和安装（包括停车设施、充电设 施、相关培训等），总共有 15 个项目（ 419 亿美元）可以帮助建设电动车基建 2021 年 11 月 基建法案 投入 75 亿美元建设电动车充电站，以完 善全国电动车充 电网络 资料来源：白宫官网、华泰研究 美国《减少通胀法案》 落地，新能车税收抵免延续至 2032 年 。 日前拜登签署了 《减少通货 膨胀法案》，其中包括在 10 年内为气候和能源相关项目提供近 4000 亿美元的资金，以及 延长和改善美 国电动汽车税收抵免 。该法案是原始《重建更好提案（ BBB）》的精简版和更 名版本，由于所有共和党人和民主党人曼钦的反对， BBB 提案 在参议院停滞不前。经过多 次谈判，曼钦最终同意了该法案的精简版本，目前法案已经正式立法。 法案落地有望 刺激美国电动车销量。 首先， 取消 每家车企销量 20 万辆的 补贴上限将利好行 业龙头。 特斯拉和通用汽车在几年前就超过了这个限制，丰田在 二季度刚刚超过了这个限 制。取消上限将使这些从历史销量上看更受消费者青睐的厂家 重新获得补贴 资格，从而刺 激需求 。 同时，考虑法案对电池和关键金属北美价值占比的要求，我们认为 美国本土制造 成分高的整车厂 或将更受益。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 电力设备与新能源 但是 车价和收入限制趋于苛刻，或将推动车企推出低价车型： 目前因为通货膨胀和供应链 中断已经将平均电动汽车价格推高。 根据凯文蓝皮书统计， 6 月份新电动汽车的平均交易 价格为 66,9