控排企业如何开展碳交易业务及风险防范

控排企业如何开展碳交易业务及风险防范协鑫（苏州）碳资产管理有限公司碳资产开发与绿色证书培训，无锡2017年11月3日协鑫集团协鑫（集团）控股有限公司是一家以新能源、清洁能源及相关产业为主的国际化综合性能源集团，是全球领先的光伏材料制造商及新能源开发、建设、运营商。协鑫始终秉承“把绿色能源带进生活”的理念，致力于成为最受尊重的国际化清洁能源企业。协 鑫 集 团 荣 登2016全球新能源企业500强第2位、2017年中国500强第144位。 全球太阳能理事会联合主席单位，亚洲光伏产业协会主席单位 智慧能源、环保电力、光伏材料、系统集成、新能源、天然气、金融、科创等 保利协鑫（3800.HK）、 协鑫新能源（0451.HK）、 协鑫集成（002506.SZ） 全球布局超过60个生产基地产业规模上市公司主营业务行业地位企业荣誉协鑫（苏州）碳资产管理有限公司协鑫（苏州）碳资产管理有限公司（简称“协鑫碳资产”），系协鑫（集团）控股有限公司旗下专门从事碳资产管理、投资及咨询等业务的公司。公司成立于2015年3月，截至2017年已开发CCER项目减排量几百万吨，负责统一管理协鑫集团下属二十余家化石燃料电厂的碳配额。企业概况业务范围 协鑫碳资产通过专业的碳减排项目开发、企业碳资产综合管理、低碳战略规划咨询、碳交易和碳金融等运作，为客户实现碳资产保值增值，并提供最新的碳市场政策解读、数据分析。此外，公司为各类企业提供可再生能源绿色电力证书申请、认购和交易等服务。协鑫集团碳资产管理模式协 鑫 碳 资 产信 息渠 道控 排 企 业 可 再 生 能 源 企 业 全 国碳 市 场发 改 委 置 换统 一 履 约 碳 交 易 、 碳 金 融统一报送 内部调配 统一交易 统一履约 统一开发 统一交易专 业人 才 行 业经 验 市 场研 究 市 场资 源 金 融机 构协鑫碳资产主要优势资源优势 丰富的控排企业碳资产管理经验和减排项目开发经验。协鑫集团拥有配额和CCER的双重资源优势，可发挥交易的规模和协同效应。丰富的现货、远期和期权结构产品交易经验，及商务合同编写和谈判经验。靠多年累积的核心客户资源，为后续的交易打下较好的基础。技术核心客户经验碳金融工具分类碳金融：碳金融市场即金融化的碳市场，是中国碳市场的未来发展方向。依托碳配额及项目减排量两种基础碳资产开发的各类碳金融工具，可以帮助市场参与者更有效地管理碳资产，为其提供多样化的交易方式、提高市场流动性、对冲未来价格波动风险、实现套期保值等。碳金融工具 原生工具衍生工具创新工具 • 配额信用现货• 减排信用现货• 碳债券• 碳基金• 配额/减排信用远期• 配额/减排信用期货• 配额/减排信用期权• CCER和配额置换(碳掉期)• 碳质押/碳抵押• 碳配额回购• 碳托管(借碳）• 碳信托• 碳保险/保证/担保• 减排信用的货币化/证券化碳金融原生工具一、 碳金融原生工具：金融原生工具主要职能是促使媒介储蓄向投资转化，或者用于债券债务清偿的凭证，主要分为货币性、债权性、股权性和契约性金融工具等。传统金融工具主要有商业票据、股票、债券和基金等。 碳配额信用现货减排信用现货碳债券碳基金碳金融原生工具碳金融原生工具试点地区 启动时间 线上碳配额成交量（万吨） 线上碳配额成交金额（万元） CCER成交量（万吨）北京 2013年11月28日 1980.90 70146.99 1955.87 上海 2013年11月26日 2682.49 42822.58 5888.26 深圳 2013年6月18日 2154.87 68147.53 1072.04 广东 2013年12月19日 6357.53 148648.39 2759.58 湖北 2014年4月2日 5256.13 102179.89 391.05 天津 2013年12月26日 357.96 5020.91 134.78 重庆 2014年6月19日 623.80 2177.26 0福建 2016年12月22日 319.56 7998.89 68.76 四川 2016年12月16日 —— —— 179.27 合计 19733.24 447142.43 12449.61 1. 碳排放配额/减排信用额：碳现货是指碳排放权现货交易合约，具体指交易双方对排放权交易的时间、地点、方式、质量、数量、价格等在协议中予以约定，并达成交易，随着排放权的转移，同时完成排放权的交换与流通。国际：EUA和CER现货交易国内：9个试点地区配额和CCER交易（截止9月底）碳金融原生工具2. 碳债券：碳债券是指政府、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，其核心特点是低碳项目的减排收入与债券利率水平挂钩案例：2014年5月8日，10亿元中广核风电有限公司附加碳收益中期票据在银行间市场成功发行：Ø 债券期限：5年Ø 主承销商：浦发银行+国开行 Ø 财务顾问：深圳排放权交易所+中广核财务Ø 债券固定利率：5.65%Ø 浮动利率：5BP-20BP，与5家中广核风电项目5年内碳交易收益正相关碳金融原生工具3. 碳基金：碳基金是一种由政府、金融机构、企业或个人投资设立的，通过购买碳减排信用额，投资于温室气体减排项目或投资于低碳发展相关活动，从而获取回报的投资工具。时 间 地 域 管 理 方 融 资 规 模 (万 元 ）2014年 10月 深 圳 、 广 东 、 湖 北 嘉 德 瑞 4000+10002014年 11月 湖 北 诺 安 +华 能 碳 30002014年 12月 全 国 上 海 宝 碳 200002015年 年 初 全 国 招 商 国 金 5000绿 色 气 候 基 金（ GCF）气 候 投 资 基 金（ CIFs）专 项 基 金（ SCCF和 LDCF） 适 应 基 金（ AF）全球主要气候基金 1991年 2010年全 球 环 境 基 金（ GEF） 2008年2001年 2009年国内主要碳基金碳基金运作模式： 碳金融原生工具碳基金执行权机构外部技术委员会 融资服务 技术支持 市场推广基金管理团队基金托管人管理：出资方委员会权力：出资方大会碳基金管理权机构碳基金的业务管理碳金融衍生工具二、金融基本衍生工具：金融基本衍生工具是对一种特殊类别买卖的金融工具的统称。这种买卖的回报率是根据一些其它金融要素的表现情况衍生出来的，比如资产(商品、股票或债券）、利率、汇率或者各种指数(股票指数、消费者指数，以及天气指数）等。主要类型有期货、期权、权证、远期合约和掉期等。 配额/减排信用远期 配额/减排信用期货配额/减排信用期权配额和CCER置换(碳掉期)碳金融衍生工具碳远期举例：l 国际的CER购买合同(ERPA)l 中国国内的CCER购买合同碳金融衍生工具1. 碳远期：远期/远期合约是指一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定价格买卖一定数量的标的物的合约。远期合约是保值工具的一种，但合约是非标准化合约，双方自行商定交易标的物、有效期和交割执行价格(固定价或浮动价)。远期合约是必须履行的协议, 但须关注对手方的履约风险。碳金融衍生工具提前终止远期合约流程远期合约约定A从B购买10吨配额，价格30元/吨，3个月后交货合约签订1个月后，市场2个月后交货合同价格32元/吨B认为配额价格会持续升高，想要提前终止合约，避免到期时更大损失则B选择在市场上买入反向合约，规定B从C购买10吨配额，价格为32元/吨，2个月后交货这样B锁定了2元/吨的损失(无论以后市场涨跌)，总共20元，也就相当于B提前终止合约远期合同履行：u 远期合同履行不一定要缴纳实际货物，可通过支付现金差价完成。u 远期合同的一方不一定持有合同到期，可选择提前终止合同，流程如下：期货的3大基本功能：（1）风险规避；（2） 价格发现； （3） 降低交易成本 碳金融衍生工具现货市场 期货市场 目的卖出套期保值 现货多头或未来卖出现货 期货空头 防范现货市场价格下跌风险买入套期保值 现货空头或未来要买入现货 期货多头 防范现货市场价格上涨风险2. 碳期货： 期货通常来讲是包含金融工具或未来交割实务商品销售(一般商品交易所内进行)的金融合约。中国有4大期货交易所，还未开展碳期货。期货-卖出的套期保值案例碳金融衍生工具现货市场 期货市场10月5日 市场价格1710元/吨 卖出第二年1月份玉米期货合约，1740元/吨11月5日 平均售价1950元/吨 买入玉米期货合约进行平仓，1980元/吨盈亏 盈利240元/吨 亏损240元/吨案例1：价格上涨情形案例2：价格下降情形现货市场 期货市场10月5日 市场价格1710元/吨 卖出第二年1月份玉米期货合约，1740元/吨11月5日 平均售价1470元/吨 买入玉米期货合约进行平仓，1500元/吨盈亏 亏损240元/吨 盈利240元/吨期货-买入的套期保值案例碳金融衍生工具现货市场 期货市场3月初 市场价格16430元/吨 买入6月份铝期货合约, 17310元/吨5月初 市场价格15830元/吨 卖出铝期货合约进行平仓，16710元/吨盈亏 盈利600元/吨 亏损600元/吨现货市场 期货市场3月初 市场价格16430元/吨 买入6月份铝期货合约，17310元/吨5月初 市场价格17030元/吨 卖出铝期货合约进行平仓, 17910元/吨盈亏 亏损600元/吨 盈利600元/吨案例1：价格上涨情形案例2：价格下降情形期货套利 碳金融衍生工具套利跨期 跨品种期现 跨市场碳金融衍生工具基本要素 概念和内容标的资产 期权买方行权从卖方手中买入或者卖出的标的物有效期/到期日 有效期指持有期权合约至期权到期日的期限。到期日时买方可行权的最后期限执行价格 行权价格或者履约价格(场内标准化和约，场外交易双方自行协商）期权费 期权价格是指期权买方未行使期权而支付给卖方的费用行权方向 行权方向：买入或卖出看涨期权，买入或卖出看跌期权保证金 向结算机构支付的履约保证金(卖方要交保证金，买方仅交行权费)3. 碳期权：期权，也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先约定的价格，买入或者卖出一定数量特定商品或金融工具的权利。碳金融衍生工具中国碳期权业务：中国期货交易最近几十年取得巨大成果，但目前还未推出场内期权业务。场外碳期权业务已经开展，操作模式和特点如下：l 买方和卖方（控排企业或减排项目业主）签订期权协议购买配额或CCER；l 约定行权费用和行权购买价格，在未行权时行权费用归卖方所有；l 通过期权增加买方的交易稳定性，一定程度规避碳价风险；l 现在市场中大部分是看涨期权，比较少见看跌期权。买方向减排项目业主支付每吨3元人民币行权费，锁定购买6个月后CCER购买价格10元/吨。6个月后买方选择行权，而行权时CCER市场价格是20元/吨，买方收益20-10-3=7元/吨。案例：期权利润和损失分析 碳金融衍生工具看涨期权 最大损失 最大收益买方(long) 行权费 无限卖方(short) 无限 行权费盈亏平衡 行权价格+行权费看跌期权 最大损失 最大收益买方(long) 行权费 行权价格-行权费卖方(short) 行权价格-行权费 行权费盈亏平衡 行权价格-行权费-双方签署协议等量置换配额或CCER；-对交易时间，配额和CCER之间的差价进行规定；-配额的出让方除CCER之外，还可获得两种交易品种之间的差价作为回报。碳金融衍生工具控排企业和CCER持有机构签署掉期合约，规定等量置换10万吨配额和CCER, 同时CCER持有机构向控排企业支付3元/吨，这样控排企业不但可以满足履约，还能无风险获利30万元。4. 碳掉期(CCER/配额置换)：掉期，常见于外汇交易中，即通过一笔即期交易和一笔等量的反向远期交易，在不改变远期所有权的情况下规避汇率波动的风险。碳掉期则通常是通过两笔不同的碳配额品种或者是CCER的交易实现的。案例：创新工具碳质押/碳抵押碳配额回购碳托管（借碳）碳信托创新工具 碳保险/保证/担保减排信用的货币化/证券化创新工具区别 抵押 质押占有权转移 不转移 转移标的物 动产和不动产 动产和权利生效条件 登记才生效 占有即生效权利实现 向法院申请拍卖 直接变卖1. 碳质押/碳抵押:碳资产质押或抵押贷款，是指企业以已经获得的，或未来可获得的碳资产作为质押物或抵押物进行担保，获得金融机构融资的业务模式。碳抵押流程 创新工具碳抵押、碳质押实例 创新工具时间 抵押/质押物 融资方 金融机构 融资规模(亿元）2014年9月 配额 湖北宜化集团 兴业银行 0.42014年11月 配额 华能武汉发电 建设银行 32014年11月 配额 湖北金澳科技 光大银行 12014年12月 CCER 上海宝碳 上海银行 0.052015年5月 CCER 上海置信 浦发银行 不详2017年3月 配额 吴航不锈钢 兴业银行 0.22017年8月 配额 骏马水泥 广东四会农村商业银行 0.06-类似于借贷的短期融资方式；-配额首次购买和回购价格差即为碳资产公司融资利息创新工具2014年底，中信证券股份有限公司和北京华远意通热力科技股份有限公司完成了国内首笔碳排放配额回购融资协议的签约，融资总规模达1330万元。2. 碳配额回购：碳配额回购是碳资产管理公司采取一次性付款方式先从控排企业购买一定数量的碳配额，并在约定的未来某一日期，再将等量的碳配额以略高于最初购买价格回售给控排企业，使控排企业完成履约。案例：碳抵押、碳质押和配额回购风险分析创新工具风险 规避方式母公司担保融资对象选择价格稳定市场降低折算系数大量配额盈余市场价格波动创新工具3. 碳配额托管：碳配额托管（借碳）指将控排企业持有的碳排放配额委托给专业的碳资产管理公司，以碳资产管理公司名义对托管的配额进行集中管理和交易，从而达到将控排企业碳资产增值的目的。2014年底起，深圳、湖北、上海、广东和福建分别出台了相关托管细则，并均有实际托管业务发生。签署托管协议• 托管数量• 期限• 收益分享• 返回配额或CCER数量 备案交易所• 协议备案• 缴纳保证金及违约金 帐户划转• 配额划转至碳资产公司• 择机销售 托管结束• 约定配额或CCER返还• 支付收益• 恢复帐户出金功能碳配额托管比较 创新工具深圳 湖北 上海 广东 福建托管会员数量 4家(2014-2016年最多不超10家) 8家(凡符合相关条件均可申请) 所有机构会员均可开展托管业务 净资产不低于500万元人民币 净资产要在500万以上保证金 5元/吨，300万封顶 配额价格20%，账户价值低于110%补充保证金至账户价值120% 配额价格30%，账户价值低于110%补充保证金至账户价值130% 配额价值20%，500万封顶 配额价值30%，账户价值低于110%补充保证金至账户价值130%违约金 50万人民币 无 无 无 无托管会员开户费 20万人民币 无 5万人民币 暂免 5万元人民币托管会员年费 10万人民币 无 0.5万人民币 1.5万人民币 1.5万人民币配额交易手续费 0.6%（双向） 0.5%（双向） 0.08%（双向） 0.5%（双向）（目前优惠后为0.2%） 挂牌0.6%（双向），协议1%（双向），单向竞价或定价转让3.5%（双向）CCER交易手续费 0.6%（双向） 4%（仅卖方） 0.08%（双向） 0.5%（双向）（目前可优惠到0） 挂牌0.6%（双向），协议1%（双向），单向竞价或定价转让3.5%（双向）托管配额可置换CCER比例 有比例限制 无 无 无 无