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电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地 [Table_Industry] —电力行业6月月报 [Table_ReportDate] 2023年7月30日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究 电 电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：110031 [Table_Title] 电力月报：电力消费增速有所收窄，重磅电 改政策有望落地 [Table_ReportDate] 2023年7月30日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 月度专题点评：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展 望。2015~2020 年-市场机制初现，运行模式探索：9 号文掀开了新一 轮电力市场化改革的序幕。改革推进初期，市场机制、运行方式及市 场监管等推进较为缓慢。2021~2023年-电力系统面临转型，市场改革 逐渐提速：新型电力系统”发展同时面临“双高”的渗透，适配于新型电 力系统的市场化改革也逐步出现提速。在“全国统一电力市场”的顶 层设计概念下，电价实现-20%~+20%的浮动放开；辅助服务、输配电 价核定监管，以及需求侧响应相关政策接连出台。2023~2025 年-市场 化改革推进展望：改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。 我们认为，本次《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指 导意见》有望聚焦于新型电力系统中 “缺电”和“弃电”并存的问题。源网 荷储各环节中的灵活性主体有望因电改政策推进落实获得更高收益。 ➢ 月度板块及重点上市公司表现：截至7月28日，7月电力及公用事业 板块下跌 0.5%，表现劣于大盘；7月沪深 300上涨 3.9%到 3992.7； 涨幅前三的行业分别是非银行金融 (13.9%)、房地产 (12.6%)、食品饮 料 (9.3%)。截至7月28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的 分别为中国核电(5.72%)、晋控电力(5.36%)、深圳能源(2.12%)。 ➢ 月度电力需求情况分析：全社会电力消费增速同比回落。6 月，全社 会用电同比增长 3.87%。分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增 速绝对值仍可观：6 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为 14.03%、2.30%、10.12%，居民用电量同比增长2.16%。分板块：制 造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收 窄。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的 子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消 费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、住 宿餐饮业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色金属 冶炼及压延加工业、燃料加工业、非金属制品业。分地区来看，东部 沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前。弹性系数方面，2023 年 二季度电力消费弹性系数为1.02。 ➢ 月度电力生产情况分析：水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比 高增。6月份，全国发电量增长2.80%。分机组类型看，火电电量同比 上升 14.2%；水电电量同比下降 33.9%；核电电量同比增长 13.8%； 风电电量同比增长 1.16%；太阳能电量同比增长 8.83%。新增装机方 mNzQmOmMwPoMpOuNnNoRuMaQ8QbRtRoOmOoNlOmMxPeRmMmN7NmNnQwMpPrRuOsOtO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 面，6月全国总新增装机3042万千瓦，其中新增火电400万千瓦，新 增水电102万千瓦，新增风电663万千瓦，新增光伏1721万千瓦，光 伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-6月全国发电设备平均利用小 时数 1733 小时，同比降低 2.48%。其中，火电利用小时同比上升 4.08%；水电利用小时同比降低 26.73%；核电利用小时同比上升 2.64%；风电利用小时同比上升 7.19%；光伏利用小时同比下降 4.64%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环 比下降；煤炭日耗环比下降；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水 量同比有所回升。 ➢ 月度电力市场数据分析：电网公司代理购电价格环比有所下降，同比 上升明显。7月，电网公司月度代理购电价格为404.33元/兆瓦时，相 较燃煤基准价上浮 9.57%，环比下跌 0.74%，同比上浮 4.41%。广东 7月月度交易价格与现货市场价格环比有所下降；山西7月月度交易有 所回落，现货交易价格环比下降；山东7月现货交易价格环比上涨。 ➢ 行业新闻：（1）7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过 《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（2）7 月 20日，国家能源局要求做好分布式在内的光伏发电全面入市准备。 （3）7 月 7 日，国调中心、北京电力交易中心发布《关于落实优化省 间电力现货市场交易价格机制的通知》（4）7 月 17 日，福建省 2023 年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果出炉。（5）7月3日，全国 新能源消纳监测预警中心公布2023年5月各省级区域新能源并网消纳 情况。 ➢ 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板 块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾持续激化的态势 下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势 有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推 广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建 设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委 加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企 业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大 幅改善。电力运营商受益标的：粤电力 A、国投电力、华能国际、华 电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公 司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电 气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。 ➢ 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推 进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 月度专题：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展望 6 月度板块及重点上市公司股价表现 . 8 月度电力需求情况分析 . 9 月度电力供应情况分析 . 14 电力市场月度数据 . 21 7月行业重要新闻 23 投资策略及行业主要上市公司估值表 . 24 风险因素 25 表 目 录 表1：2015年至今主要电改政策汇总 .7 表2：山西电力市场7月月度交易情况 . 22 表3：电力行业主要公司估值表 . 24 图 目 录 图 1：各行业板块表现（%，截止至7月25日） 8 图 2：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至7月24日） 9 图 3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时） 9 图 4：全社会分月用电量同比增速对比（%） 9 图 5：一产分月用电量同比增速情况（%） 10 图 6：二产分月用电量同比增速情况（%） 10 图 7：三产分月用电量同比增速情况（%） 10 图 8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%） 10 图 9：制造业分月用电量同比增速情况（%） . 11 图 10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%） . 11 图 11：消费分月用电量同比增速情况（%） . 11 图 12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%） 11 图 13：高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%） 12 图 14：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%） 12 图 15：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%） 12 图 16：分地区6月当月用电量及增速情况 . 13 图 17：分地区1-6月累计用电量及增速情况. 13 图 18：电力消费弹性系数情况 . 13 图 19：全国发电量累计情况 14 图 20：全国发电量分月情况 14 图 21：火电发电量累计情况 14 图 22：火电发电量分月情况 14 图 23：水电发电量累计情况 15 图 24：水电发电量分月情况 15 图 25：核电发电量累计情况 15 图 26：核电发电量分月情况 15 图 27：风电发电量累计情况 15 图 28：风电发电量分月情况 15 图 29：太阳能发电量累计情况 . 16 图 30：太阳能发电量分月情况 . 16 图 31：分地区分月发电量及增速情况 . 16 图 32：分地区累计发电量及增速情况 . 16 图 33：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨） 17 图 34：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨） 17 图 35：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨） 17 图 36：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨） 17 图 37：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天） . 17 图 38：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天） . 17 图 39：三峡出库量变化情况（立方米/秒） 18 图 40：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒） 18 图 41：新增电源装机分月情况 . 18 图 42：新增火电装机分月情况 . 18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 43：新增风电装机分月情况 . 19 图 44：新增光伏装机分月情况 . 19 图 45：分地区6月新增装机情况 19 图 46：分地区1-6月累计新增装机情况 19 图 47：发电设备平均利用小时数及同比情况 . 20 图 48：火电发电设备平均利用小时数 . 20 图 49：水电发电设备平均利用小时数 . 20 图 50：核电发电设备平均利用小时数 . 20 图 51：风电发电设备平均利用小时数 . 20 图 52：光伏发电设备平均利用小时数 . 20 图 53：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh） 21 图 54：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 21 图 55：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 21 图 56：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 22 图 57：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 22 图 58：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 23 图 59：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 23 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 月度专题：新一轮电力市场化改革政策回顾与展望 7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议召开。会议审议通过了《关于深化电力体 制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。会议强调：要科学合理设计新型电力系统建设 路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适 应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要 推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。 我国新一轮电力市场化改革自2015年开始，历经8年时间，与“双碳”目标和能源转型发 展“两期叠加”，中间遭遇改革进度停滞和缺煤少电保供危机等一系列问题与困境。而今， 电改借由系统性问题暴露的窗口期持续深入推进，面向新型电力系统未来的发展需要，有 望渡过改革“深水区”。回顾 2015 年电改 9号文以来的政策发展，主要包括以下三个阶段： 1）2015~2020年-市场机制初现，运行模式探索：2015年3月15日，中共中央、国务院 印发了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，在行业内被简称为“中发 9 号文”。以 中发 9 号文的印发为标志，中国掀开了新一轮电力市场化改革的序幕。国家发改委随后发 布“1+4”配套政策体系，即以《关于推进电力市场建设的实施意见》为总体规划，以 “管住中间，放开两头”为核心思路，从发用电计划放开、输配电价核定、售电业务放开 和交易机构独立四个方面开展电力体制机制改革。改革推进初期，市场机制、运行方式及 市场监管等推进较为缓慢。紧随“9 号文”提出的《关于推进电力市场建设的实施意见》， 其中整体按照以现货市场为基础的市场体系直到2017年才开始逐步落实，首批8个现货试 点到2020年仍未能实现年度结算试运行，推进较为缓慢。电网输配电价监管自2016年才 开始启动，初步确定区域电网、省级电网、增量配网等电网的输配电价。虽然各地同步积 极成立独立交易中心，开展相应中长期交易，并且具备市场交易条件的煤电电价于2019年 改革为“基准价+上下浮动”的市场化形成机制，但市场化交易电价依然受制于“2020 年 暂不上浮，确保工商业平均电价只降不升”的行政管制。综合来看，2020 年前电改推进仍 处于发展初期，建设与探索较为缓慢。 2）2021~2023 年-电力系统面临转型，市场改革逐渐提速：自 2020 年底“碳达峰-碳中和” 目标提出以来，电力系统发展同时面临“双高”（高比例新能源和高比例电力电子器件）的 渗透，开始向“新型电力系统”逐渐转型。电改政策推进也逐步出现提速，2022 年发改委 能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，首次提出全国统一电力市 场的顶层设计概念，除继续要求推进完善电价形成机制，推进“中长期-现货-辅助服务” 三位一体的市场体系外，还重点点到“构建适应新型电力系统的市场机制”。相比于 2015 年电改“9 号文”后续的电改机制模仿照搬欧美现有电力市场的情况，“构建适应新型电力 系统的市场机制”实质上指出新一轮电改的改革方向，即电力市场机制需适应和服务于新 型电力系统的需要。细化而言，其包括提升电力市场对高比例新能源的适应性，建立容量 成本回收机制，探索绿电交易和健全分布式交易机制等。电价方面，为了应对煤价的突发 上涨，2021 年国家发改委发布“1439”号文-《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化 改革的通知》，其中直接放开全部煤电电量和工商业用户进入市场，并扩大上下浮动范围为 “-20%~+20%”，真正落实煤电电量的市场化竞价机制，并允许煤电电价上浮。辅助服务 方面，2021 年，国家能源局发布《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》 （简称新版“两个细则”），其主要应对新能源高速发展下辅助服务需求量显著增加，和仅 靠发电侧单边无法承担全部系统辅助服务成本的问题。输配电价核定与监管方面，2023 年 5 月国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，首次以 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 “准许成本+合理收益”的原则直接（顺价）核定省级电网输配电价，输配电价改革进一步 得以深化。需求侧响应方面，2023 年 5 月，国家发展改革委发布《电力需求侧管理办法 （征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，旨在应对随着高比例新能源的快 速发展以及尖高峰时段电力需求的刚性增长下，新型电力系统同时面临“缺电”和“弃电” 并存的情况。综合来看，2021 年后，在电力系统面临转型的情况下，适配于新型电力系统 的市场化改革也随之提速，源网荷储等系统内各部分主体参与调节的能力和积极性有望随 市场机制调整而逐步释放。 3）2023~2025 年-市场化改革推进展望：改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。 对比2015年后各省电改体制机制可以发现，当前各省电力市场体系大体为仿照现有美国电 力市场机制，仍停留在以传统能源为主体的电力运行系统上的体制改革，并未考虑到近年 来我国新能源快速发展所带来的影响和变革，亦未能考虑新型电力系统的发展需要和面临 问题。本次《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》延续了先前全国 统一电力市场的思路，电力市场机制适应和服务于新型电力系统的方向不变。在此基础上， 结合深改委会议的中心思想，新一轮电改将着重于新型电力系统在面临“双高”情况下将 要面对和需要解决的问题，即“缺电”和“弃电”。需要注意的是，自 2021 年“先立后破” 提出以来，能源电力保供安全长期是新型电力系统发展建设的首要目标，本次深改委也重 点指出“在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重”。此外， “健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式 创新”的提法意在指引电改政策着力于新型电力系统面临的问题，以创新手段破除现有市 场体制机制不适应“双高”现状的部分，以市场手段鼓励激励系统内灵活性资源主动调节， 以应对“双高”带来的系统随机性与波动性。我们认为，在电力系统发用两侧波动更为剧 烈的情况下，源网荷储各环节中，包括火电灵活性改造、独立储能、虚拟电厂、负荷聚合 商等灵活性主体有望在接下来的电改政策推进落实中，从电能量市场、辅助服务市场和容 量补偿机制中获得更高收益。 表1：2015年至今主要电改政策汇总 时间 政策文件 主要内容 2015-03 《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》 正式宣布新一轮电改启动，明确“管住中间，放开两头”的体制架构 2015-11 《关于推进输配电价改革的实施意见》 《关于推进电力市场建设的实施意见》 《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》 《关于有序放开发用电计划的实施意见》 《关于推进售电侧改革的实施意见》 《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》 作为“中发9号文”的6个配套文件，涵盖输配电价改革，电力市场建设、电力 交易机构组建和规范运行等方面内容 2016-12 《省级电网输配电价定价办法（试行）》 初步推进输配电价改革，建立省级电网输配电价核定办法与体系 2016-12 《电力中长期交易基本规则(暂行)》 统一中长期交易品种、交易周期、组织流程、安全校核等内容，规范了中长期 市场的运营。电力中长期交易主要开展年度(多年)、月度，月内(多日)电能量交 易 2017-09 《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》 选择南方(以广东起步)、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等8个地 区作为第一批试点。电力现货交易主要开展日前，日内，实时电能量交易，形 成体现时间和位置特性的电能量商品价格 2018-01 《区域电网输电价格定价办法（试行）》 《跨省跨区专项工程输电价格定价办法（试行）》 《关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见》 初步推进输配电价改革，建立区域电网、跨省跨区电网、地方电网和增量配网 的输配电价核定办法与体系 2018-08 《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》 推进电力交易机构股份制改造，保障电力交易机构相对独立工作，并进一步规范电力交易机构运行 2021-10 《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》 核心是真正建立起“能跌能涨”的市场化电价机制，加快推动电力中长期交易、现 货市场和辅助服务市场建设发展，对加快推动发用电计划改革、售电侧体制改 革等电力体制其他改革发挥重要作用 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8 2021-11 《省间电力现货交易规则(试行)》 市场交易范围进一步扩大，发电侧参与主体更加多元，日内交易频次大幅提 升，购售角色转换更加灵活，体现可再生能源绿色电力属性，为后续与绿电交 易，绿证交易等有效街接奠定了基础 2021-12 《电力并网运行管理规定》 《电力辅助服务管理办法》 扩大辅助服务提供主体范围，挖掘供需两侧的灵活调节能力；按照“谁受益、 谁承担”的原则，建立用户参与的分担共享机制；健全市场形成价格新机制， 推动辅助服务以市场竞争方式形成交易价格 2022-01 《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》 计划到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省(区、市)/区域 市场协同运行。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，适应新型电力系 统要求，国家市场与省(区、市)区域市场联合运行，新能源全面参与市场交易 2022-03 《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》 第一批试点地区原则上2022年开展现货市场长周期连续试运行，第二批试点地区原则上在2022年6月底前启动现货市场试运行 2022-11 《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》 《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》 公布适用于采用集中式市场模式的省/区域现货市场，以及省/区域现货市场与相 关电力市场衔接的基本规则，鼓励省级市场以省间、省/区域市场“统一市场、协 同运行”起步，逐步推动省间、省/区域市场融合。 2023-05 《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》 《关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》 《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》 在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配 电价改革；首次按照新的抽水蓄能价格机制核定在运及2025年底前拟投运的所 有抽水蓄能电站容量电价 2023-05 《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》 《电力负荷管理办法（征求意见稿）》 利用经济激励手段，引导具备响应能力的电力用户自愿调整用电行为，主动削峰填谷获取补偿收益，充分调动需求侧资源积极性 资料来源：国家发改委，国家能源局，上海发改委，中央人民政府，国家电网公司，广西发改委，福建能监办，北极星火力发电网，信达证券研 发中心 月度板块及重点上市公司股价表现 截至 7月 28日，7月电力及公用事业板块下跌 0.5%，表现劣于大盘；7月沪深 300上涨 3.9%到 3992.7；涨幅前三的行业分别是非银行金融 (13.9%)、房地产 (12.6%)、食品饮料 (9.3%) 。 图 1：各行业板块表现（%，截止至7月28日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截至 7月 28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中国核电(5.72%)、晋控 电力(5.36%)、深圳能源(2.12%)。 13.9 12.6 9.3 8.4 8.1 7.9 5.9 5.9 5.0 4.6 4.5 4.3 4.2 3.7 3.6 3.1 2.7 2.2 1.9 0.8 0.4 -0.5 -2.2 -2.6 -4.2 -5.5 -6.5 -6.6 -9.3-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9 图 2：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至7月28日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 月度电力需求情况分析 1. 用电情况：全社会电力消费增速同比回落 6 月份全社会用电量 7751 亿千瓦时，同比增长 3.87%，涨幅较 5 月缩小 3.53pct。 2021~2023 两年平均增速为 3.19%。2023 年 1-6月，全社会用电量 43076亿千瓦时，同 比增长4.98%，涨幅较1-5月缩小0.25pct。2021~2023两年平均增速为3.08%。6月全社 会电力消费增速同比回落。 图 3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时） 图 4：全社会分月用电量同比增速对比（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2. 分行业：分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观 分行业来看，6 月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为 121、5027、1494、1108 亿千瓦时，同比变化 14.03%、2.30%、10.12%、2.16%（涨幅较 5 月变化-2.86pct、 -1.78pct、-10.77pct 和-6.02pct）。2021~2023 两年，一、二、三产和城乡居民产业电力 消费平均增速分别为6.08%、2.01%、4.67%、5.00%。一二三产和居民分类用电增速涨幅 均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观。 2023年1-6月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为577、28670、7631、6197亿千瓦 5.72 5.36 2.12 2.06 1.94 1.73 1.32 0.44 0.41 -0.19-0.45-0.72-0.87-1.08 -1.48-1.96-2.29-2.44-2.60 -3.48-3.58-4.75 -5.20-5.72 -6.65-7.45 -8.29-8.89 -11.07-11.30 -12.75-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10 时，同比变化12.08%，4.44%、9.85%、1.25%。 2021~2023两年，一、二、三产和城乡 居民产业累计电力消费平均增速分别为5.31%、2.78%、3.70%、3.36%。 图 5：一产分月用电量同比增速情况（%） 图 6：二产分月用电量同比增速情况（%） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 图 7：三产分月用电量同比增速情况（%） 图 8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 3. 分板块：制造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大 幅收窄 分板块来看，6 月制造业板块同比增速略有回落；其中，高技术装备制造板块（包含汽车 制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，金属制品业，通用设备制造 业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业，铁路、船舶、航空航天 和其他运输设备制造业）和消费板块（包含交通运输、仓储、邮政业，信息传输、软件和 信息技术服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业）用电量同比增速大 幅收窄。六大高耗能产业板块（包括黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加 工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，石油、煤炭及其他燃料加工业， 电力、热力的生产和供应业）用电量同比增速由正转负。 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 45 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 45 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11 图 9：制造业分月用电量同比增速情况（%） 图 10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 11：消费分月用电量同比增速情况（%） 图 12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 分板块看，制造业板块用电量 3810 亿千瓦时，6 月同比上升 3.58%（涨幅较 5 月收窄 0.46pct），2021~2023 两年平均增速为 2.32%；高技术装备制造板块用电量 872.07 亿千 瓦时，6 月同比上升 6.91%（涨幅较 5 月收窄 4.45pct），2021~2023 两年平均增速为 3.30%；六大高耗能板块用电量 2980.89亿千瓦时，6 月同比下降 0.1%（涨幅较 5月收窄 2.23pct），2021~2023 两年平均增速为 1.60%；消费板块用电量 917.41 亿千瓦时，6 月 同比增长11.01%（涨幅较5月收窄14.08pct），2021~2023两年平均增速为4.40%；。 分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业 （25.61%）、金属制品业（23.61%）和电气机械制造业（16.96%），新增用电贡献率排 名前三的为电气机械制造业（48.24%）、计算机通信设备制造业（26.32%）、汽车制造 业（14.09%）。消费板块中占比前三的为批发和零售业（35.31%）、交通运输、仓储及 邮政业（20.75%）和房地产业（17.33%），新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业 （42.60%）、交通运输业（21.13%）、住宿餐饮业（15.14%）。六大高耗能板块中占比 前三的为电力热力生产及供应业（27.85%）、有色金属冶炼及压延加工业（21.81%）和 黑色金属冶炼及压延加工业（17.07%），新增用电贡献率排名前三的为有色金属冶炼及压 延加工业（679.78%）、燃料加工业（667.31%）、非金属制品业（430.98%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12 图 13：6月高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%） 图 14：6月消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%） 资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心 资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心 图 15：6月六大高耗能板块子行业用电占比和新增贡献率（%） 资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心 4. 分地区：东部沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前 分地区来看，6 月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（822 亿千瓦时）、山东 （666亿千瓦时）、江苏（650亿千瓦时）、浙江（533亿千瓦时）、河北（402亿千瓦时）， 均为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：北京（16.65%）、广东（14.0%）、 内蒙古（13.04%）、福建（12.12%）、吉林（11.91%）。 上半年 1-6 月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（3823 亿千瓦时）、山东 （3796亿千瓦时）、江苏（3600亿千瓦时）、浙江（2778亿千瓦时）、内蒙古（2296亿千 瓦时），大部分为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：海南（14.28%）、 内 蒙古（10.55%）、青海（10.32%）、 广西（10.13%）、 西藏（10.08%），中西部省份居多。 -10 0 10 20 30 40 50 60 占比（%） 新增贡献率（%） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 占比（%） 新增贡献率（%） -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 占比（%） 新增贡献率（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13 图 16：分地区6月当月用电量及增速情况 资料来源：中电联 ，信达证券研发中心 图 17：分地区1-6月累计用电量及增速情况 资料来源：中电联 ，信达证券研发中心 电力消费弹性系数方面，2023年二季度，我国GDP增速6.3%，用电量增速6.42%，弹性 系数为1.02，较上季上升0.22。 图 18：电力消费弹性系数情况 资料来源：Wind，信达证券研发中心 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 当月用电量（亿千瓦时） 增速（%） -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 累计用电量（亿千瓦时） 增速（%） -10 -5 0 5 10 15 20 25 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 20 15 -0 3 20 15 -0 6 20 15 -0 9 20 15 -1 2 20 16 -0 3 20 16 -0 6 20 16 -0 9 20 16 -1 2 20 17 -0 3 20 17 -0 6 20 17 -0 9 20 17 -1 2 20 18 -0 3 20 18 -0 6 20 18 -0 9 20 18 -1 2 20 19 -0 3 20 19 -0 6 20 19 -0 9 20 19 -1 2 20 20 -0 3 20 20 -0 6 20 20 -0 9 20 20 -1 2 20 21 -0 3 20 21 -0 6 20 21 -0 9 20 21 -1 2 20 22 -0 3 20 22 -0 6 20 22 -0 9 20 22 -1 2 20 23 -0 3 20 23 -0 6 电力消费弹性系数（左轴） 用电量季度同比增速（%）（右轴） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14 月度电力供应情况分析 1. 6月发电量情况分析：水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比高增 6 月，全社会发电量 7399 亿千瓦时，同比增长 2.80%，涨幅较5月缩窄 2.80pct。分电源 类型看，火电发电量 5228 亿千瓦时，同比增长 14.2%，涨幅较 5月缩窄 1.70pct；水电发 电量 982 亿千瓦时，同比下降 33.9%，降幅较 5 月扩大 1.00pct；核电发电量 372 亿千瓦 时，同比增长 13.8%，涨幅较 5 月扩大 7.50pct；风电发电量 612 亿千瓦时，同比增长 1.16%，涨幅较5月收窄21.44pct；太阳能发电量259.33亿千瓦时，同比上升8.83%，涨 幅相较于 5 月扩大 8.73pct。6 月来水持续低迷，拖累水电发电量负增长，火电在高负荷月 份托底属性明显，发电量保持高增速。 上半年 1-6 月，全社会累计发电量 41680 亿千瓦时，同比增长 3.8