开源证券：稳增长强政策&供给持续收缩，煤炭股可顺势布局.pdf

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 煤炭开采 2023年 08 月 05日 投资评级： 看好 （维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《煤炭 Q2 持仓环比下跌，稳增长催化 顺势布局煤炭股 — 煤炭行业二季度 基金持仓分析》 -2023.8.3 《稳增长政策超预期 &供给收缩，煤炭 股可顺势布局 — 行业周报》 -2023.7.30 《动力煤和双焦价格上涨超预期，煤 炭 股 可 顺 势 布 局 — 行业周报》 -2023.7.23 稳增长强政策 &供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 —— 行业周报 张绪成（分析师） 汤悦（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号： S0790520020003 tangyue@kysec.cn 证书编号： S0790123030035  投资逻辑： 稳增长强政策 &供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 本周（ 2023.7.31 -8.4，下同）国内秦港 Q5500动力煤收盘价为 839元 /吨，环比 下降 2.21%。经历了 7月份炎热高温带来的日耗同比大增，动力煤价格上涨走势 总体超预期；进入 8月份市场对煤价走势再起担心，因为按往年日耗走势推断日 耗将于 8月中旬达到高点后将逐步下行，进入秋季煤价是否会再出现深幅下跌或 跌破 6月中旬的最低点价格 759元？我们判断这个前低点位应该很难再次跌破， 主要原因包括：一是秋季面临的基本面和 6月已完全不可比拟， 6月时的基本面 众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、日耗尚处低位、进口煤超预 期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则是“港口库存已去化、电厂库 存也从高点缓慢下滑、日耗偏高、进口煤有望政策性收紧（ 6月底煤炭交易大会 讨论内容已反映此现象）、不存在海外煤甩货、荷兰天然气气田关闭带来的煤炭 替代性需求预期上涨（纽卡 Q6000价格当前已大涨）”。二是电厂采购行为将 对煤价形成支撑，也是我们在 6月份提出的煤价底部区间判断的逻辑， 即 709-770元会是煤价底部的确认区域，因为 709元是年度长协 6月的参考价， 770 元是年度长协区间的上限，跌至此区间电厂将更多的采购现货而减少长协；另外 近年来动力煤到环渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲线的边际最高 成本超过 700元甚至 800元，煤价逼近成本价将导致部分煤矿减产。三是国内生 产有望长时间受到安全检查的强监管而导致供给收缩，近期我们看煤矿开工率已 连续数周下滑，晋陕蒙 422 家开工率继 6月环比下降后， 7月继续下滑至 81.2%。 四是稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的金九银十月份。上 周中央政治局会议反映政策层面稳增长意图超预期，多方向布局尤其是对地产支 持政策超预期，如没再重申“房住不炒”、“减免房产交易的各种税费”、“降 低首套房首付比、落实认房不认贷”等，后续有望对地产新开工带来边际改善， 利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤产业链（电力、水泥、煤化工）。本周 沿海八省电厂日耗已开启反弹，港口与电厂库存均 在 去库 ；市场担心钢铁平控影 响双焦需求，但 落地仍有不确定性，且钢铁涨价有利于煤 焦钢产业链利润再分配。 我们维持对煤炭板块高胜率与高安全边际的逻辑推荐：从高胜率而言，高分红已 逐步受到资本市场资金的青睐，煤企高分红已成为大趋势， 7月初兖矿能源将分 红承诺从不低于 50%提到 60%更是有利证明；当前稳增长政策出台且超预期， 煤炭股同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反 映出价格上涨。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域， PE估值对应 2023年业绩多为 5倍，以 PB-ROE方法分析煤炭股高 ROE而 PB 却大幅折价，煤炭企业价值被低估 。 高弹性且兼具高分红及成长性 三合一的受益 标的：山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤；稳健高分红受 益标的：中国神华、陕西煤业；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、 淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；中特估预期差最大受益标的：中煤 能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰 能源。  煤电产业链：晋陕蒙开工率继续下滑，安监力度升级 供给端： 晋陕蒙三省 442家煤矿合计开工率处于低水平位，本周开工率环比下滑 0.62个百分点至 81.2%， 7月至今持续下滑。 需求端： 连续数周沿海八省电厂日 耗均高于往年同期，本周 在台风影响下短暂回调不改旺季上升预期。 后期判断： 供给方面，煤矿安全专项整治将持续至 2023 年底，内蒙对有安全隐患煤矿进行 产能核减，开工率和黑煤均存在制约；山西针对矿难瞒报事故加大安监力度。需 求方面，随着迎峰度夏带来高温影响需求上行，另外非电行业（冶金、水泥、化 工）需有望受到政策催化，因此预判现货煤价有望反弹持续。  煤焦钢产业链：焦炭已现补库迹象，焦煤底部现强劲反弹 供给端： 国内供给受到矿难和严格的安全生产形势影响，进口煤已现回落趋势。 需求端： 钢厂炼焦煤库存处于历史底部，近期独立焦化厂已出现补库动作，有望 提振炼焦煤需求。 后期判断： 供给方面：炼焦煤国内产量并无明显增量且安全生 产将持续趋严，蒙古焦煤进口受到其产量的瓶颈限制、澳洲焦煤需要比较价差。 需求方面：近期补库需求支撑焦煤价格出现反弹，但考虑到炼焦煤库存仍处于低 位水平，稳增长发力尤其是地产链改善将直接拉动双焦需求。  风险提示： 经济增速下行风险，疫情恢复不及预期 风险 ，新能源加速替代风险 。 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2022-08 2022-12 2023-04 煤炭开采 沪深 300 相关研究报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 行 业 研 究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/29 内容目录 1、 投资观点：稳增长强政策 &供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 .5 2、 煤炭板块回顾：本周小跌 1.75%，跑输沪深 300 .7 2.1、 行情：本周小跌 1.75%，跑输沪深 300指数 2.45个百分点 .7 2.2、 估值表现：本周 PE为 5.9， PB 为 1.14 8 3、 煤市关键指标速览 .9 4、 煤电产业链：秦港现货价小跌，秦港库存大跌 11 4.1、 国内动力煤价格：秦港现货价小跌 . 11 4.2、 年度长 协价格： 8月价格微涨 . 11 4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（ Q6000）大涨，纽卡斯尔 FOB（ Q5500）价格持平 13 4.4、 海外油气价格：布油现货价小涨，天然气结算价大涨 . 14 4.5、 煤矿生产：开工率微跌 14 4.6、 港口调入量：秦港铁路调入量小涨 . 14 4.7、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存小跌，可用天数大跌 . 15 4.8、 水库水位：三峡水库水位小涨 17 4.9、 下游开工率：甲醇开工率微涨，水泥开工率小跌 . 17 4.10、 动力煤库存：本周秦港库存大跌 18 4.11、 国内海运费价格变动：本周海运费小跌 . 19 5、 煤焦钢产业链：港口焦煤价格持平，全国钢厂开工率小涨 20 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地价格持平，期货价格小跌 . 20 5.2、 国内喷吹煤价格：本周喷吹煤价格持平 . 21 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价微涨 . 21 5.4、 焦 &钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌 21 5.5、 焦 &钢厂需求：大中小型焦化厂开工率微涨，全国钢厂开工率小涨 22 5.6、 炼焦煤库存：本周独立焦化厂总量小涨，库存可用天数小跌 . 23 5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（ 110家）焦炭库存总量小跌 24 5.8、 钢铁库存：总量小涨 24 6、 无烟煤：晋城持平，阳泉持平 . 25 6.1、 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 . 25 7、 公司公告回顾 . 25 8、 行业动态 . 26 9、 风险提示 . 27 图表目录 图 1： 本周煤炭板块跑输沪深 300指数 2.45 个百分点（ %） 7 图 2： 本周主要煤炭上市公司涨少跌多（ %） .7 图 3： 本周煤炭板块市盈率 PE为 5.9 倍，位列 A股全行业倒数第二位 8 图 4： 本周煤炭板块市净率 PB为 1.14倍，位列 A股全行业倒数第五位 8 图 5： 本周秦港现货价小跌（元 /吨） . 11 图 6： 榆林产地价格小涨（元 /吨） . 11 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/29 图 7： 2023 年 8月动力煤长协价格微涨（元 /吨） 12 图 8： 本周 BSPI 指数微跌（元 /吨） . 12 图 9： 本周 CCTD指数微跌（元 /吨） . 12 图 10： 本周 NCEI 指数小跌（元 /吨） 12 图 11： 动力煤 Q5500港口长协价格由基准 +浮动价组成（元 /吨） . 13 图 12： 纽卡 NEWC（ Q6000）价格大涨（美元 /吨） 13 图 13： 本周纽卡 FOB（ Q5500）价格持平（美元 /吨） 13 图 14： 本周布油现货价小涨（美元 /桶） . 14 图 15： 本周天然气结算价大涨（便士 /色姆） . 14 图 16： 本周煤矿开工率微跌 14 图 17： 秦港铁路调入量 小涨 （万吨） 15 图 18： 电厂日耗小涨（万吨） 15 图 19： 电厂日耗小涨（ 农历 /万吨） . 15 图 20： 本周电厂库存小跌（万吨） 16 图 21： 本周电厂库存小跌（农历 /万吨） . 16 图 22： 本周电厂库存可用天数大跌（天） . 16 图 23： 本周电 厂库存可用天数大跌（农历 /天） . 16 图 24： 本周三峡水库水位小涨 17 图 25： 本周三峡水库出库流量环比大涨 17 图 26： 本周甲醇开工率微涨 17 图 27： 本周甲醇开工率微涨（农历） 17 图 28： 本周水泥开工率小跌 18 图 29： 本周水泥开工率小跌 （农历） 18 图 30： 本周秦港库存大跌（万吨） 18 图 31： 本周长江港库存小跌（万吨） 19 图 32： 广州港库存微涨（万吨） 19 图 33： 海运费价格小跌（元） 19 图 34： 本周港口焦煤价 格持平（元 /吨） . 20 图 35： 本周产地价格持平（元 /吨） . 20 图 36： 本周河北主焦煤价格持平（元 /吨） . 20 图 37： 本周焦煤期货价格小跌（元 /吨） . 20 图 38： 本周喷吹煤价格持平（元 /吨） . 21 图 39： 本周海外焦煤价格大涨（美元 /吨） . 21 图 40： 本周中国港口焦煤（澳洲产）到岸价微涨（元 /吨） 21 图 41： 本周焦炭现货价大涨（元 /吨） . 22 图 42： 本周螺纹钢现货价 小跌 （元 /吨） . 22 图 43： 大中小型焦化厂开工率微涨（ %） . 22 图 44： 全国钢 厂开工率小涨（ %） . 22 图 45： 独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨（万吨） . 23 图 46： 样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨） . 23 图 47： 独立焦化厂库存可用天数小跌（天） . 23 图 48： 样 本钢厂可用天数小跌（天） 23 图 49： 国内样本钢厂（ 110 家）焦炭库存总量小跌（万吨） 24 图 50： 钢材库存总量小涨（万吨） 24 图 51： 晋城无烟煤价格持平（元 /吨） . 25 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/29 图 52： 阳泉无烟煤价格持平（元 /吨） . 25 表 1： 主要煤炭上市公司盈利预测与估值 6 表 2： 煤电产业链指标梳理 9 表 3： 煤焦钢产业链指标梳理 10 表 4： 无烟煤价格指标梳理 10 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/29 1、 投资观点： 稳增长强政策 &供给持续收缩，煤炭股可顺势布 局  后期投资观点。 本周（ 2023.7.31 -8.4，下同）国内秦港 Q5500动力煤收盘价为 839 元 /吨，环比下降 2.21%。经历了 7 月份炎热高温带来的日耗同比大增，动 力煤价格上涨走势总体超预期；进入 8 月份市场对煤价走势再起担心，因为按 往年日耗走势推断日耗将于 8 月中旬达到高点后将逐步下行，进入秋季煤价是 否会再出现深幅下跌或跌破 6 月中旬的最低点价格 759 元？我们判断这个前低 点位应该很难再次跌破，主要原因包括：一是秋季面临的基本面和 6 月已完全 不可比拟， 6 月时的基本面众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、 日耗尚处低位、进口 煤超预期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则 是“港口库存已去化、电厂库存也从高点缓慢下滑、日耗偏高、进口煤有望政 策性收紧（ 6 月底煤炭交易大会讨论内容已反映此现象）、不存在海外煤甩货、 荷兰天然气气田关闭带来的煤炭替代性需求预期上涨（纽卡 Q6000 价格当前已 大涨）”。二是电厂采购行为将对煤价形成支撑，也是我们在 6 月份提出的煤 价底部区间判断的逻辑， 即 709-770元会是煤价底部的确认区域，因为 709元 是年度长协 6月的参考价， 770元是年度长协区间的上限，跌至此区间电厂将更 多的采购现货而减少长协；另外近年来 动力煤到环渤海港口的完全成本平均值 已大幅提升，成本曲线的边际最高成本超过 700 元甚至 800 元，煤价逼近成本 价将导致部分煤矿减产。三是国内生产有望长时间受到安全检查的强监管而导 致供给收缩，近期我们看煤矿开工率已连续数周下滑，晋陕蒙 422家开工率继 6 月环比下降后， 7月继续下滑至 81.2%。四是稳增长政策有望在下半年发挥效力， 尤其是在施工旺季的金九银十月份。上周中央政治局会议反映政策层面稳增长 意图超预期，多方向布局尤其是对地产支持政策超预期，如没再重申“房住不 炒”、“减免房产交易的各种税费”、“降低首套房首付比、 落实认房不认贷” 等，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多 动力煤产业链（电力、水泥、煤化工）。本周沿海八省电厂日耗已开启反弹， 港口与电厂库存均在去库；市场担心钢铁平控影响双焦需求，但落地仍有不确 定性，且钢铁涨价有利于煤焦钢产业链利润再分配。我们维持对煤炭板块高胜 率与高安全边际的逻辑推荐：从高胜率而言，高分红已逐步受到资本市场资金 的青睐，煤企高分红已成为大趋势， 7 月初兖矿能源将分红承诺从不低于 50% 提到 60%更是有利证明；当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为 进攻品种，作为上 游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨。从 安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域， PE 估值对应 2023 年业绩多为 5 倍，以 PB-ROE 方法分析煤炭股高 ROE 而 PB却大幅折价， 煤炭企业价值被低估 。 高弹性且兼具高分红及成长性三合一的受益标的：山煤 国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤；稳健高分红受益标的：中 国神华、陕西煤业；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含 转债）、神火股份（煤铝）；中特估预期差最大受益标的：中煤能源；能源转 型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债） 、电投能源、永泰能源。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/29 表 1： 主要煤炭上市公司盈利预测与估值 上市公司 股价（元） 归母净利润（亿元） EPS（元） PE PB 评级 2023/8/4 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2023/8/4 中国神华 27.80 696.26 730.06 746.76 3.50 3.67 3.76 7.94 7.57 7.39 1.51 买入 潞安环能 15.82 141.68 149.30 151.68 4.74 4.99 5.07 3.34 3.17 3.12 1.07 买入 盘江股份 7.09 21.94 25.49 31.03 1.11 1.19 1.45 6.40 5.96 4.89 1.26 买入 山西焦煤 8.86 107.22 119.16 128.38 2.09 2.29 2.47 4.24 3.87 3.59 1.51 买入 平煤股份 7.90 57.25 63.68 67.52 2.47 2.75 2.92 3.19 2.87 2.71 0.89 买入 山煤国际 14.64 69.81 73.75 75.61 3.52 3.72 3.81 4.16 3.94 3.84 2.19 买入 神火股份 15.20 75.71 75.89 80.15 3.39 3.37 3.56 4.48 4.51 4.27 2.22 买入 金能科技 8.64 2.49 8.33 12.24 0.29 0.97 1.43 29.79 8.91 6.04 0.90 买入 淮北矿业 12.18 70.10 77.50 81.50 2.83 3.12 3.28 4.30 3.90 3.71 0.91 买入 宝丰能源 13.89 63.03 92.70 130.31 0.86 1.26 1.78 16.15 11.02 7.80 2.99 买入 兖矿能源 17.11 307.74 344.15 364.00 6.30 6.95 7.36 2.72 2.46 2.32 1.93 买入 电投能源 13.70 39.87 44.39 47.60 2.07 1.98 2.12 6.62 6.92 6.46 1.09 买入 晋控煤业 9.18 30.44 35.01 37.20 1.82 2.09 2.22 5.04 4.39 4.14 1.07 买入 广汇能源 7.01 113.38 167.85 213.22 1.73 2.56 3.25 4.06 2.74 2.16 1.72 买入 美锦能源 7.78 22.09 27.18 31.15 0.52 0.63 0.72 14.96 12.35 10.81 2.34 买入 靖远煤电 3.36 31.69 36.54 39.76 0.78 0.79 0.86 4.31 4.25 3.91 1.19 买入 中煤能源 8.26 182.41 257.41 277.31 1.38 1.94 2.09 5.99 4.26 3.95 0.82 买入 兰花科创 8.65 32.24 36.26 40.48 2.82 3.17 3.54 3.07 2.73 2.44 0.84 买入 华阳股份 7.89 70.26 73.07 78.10 2.92 3.04 3.25 2.70 2.60 2.43 1.12 买入 昊华能源 6.06 13.44 29.91 32.91 0.93 2.08 2.29 6.52 2.91 2.65 0.83 买入 中国旭阳集团 3.61 18.55 29.04 31.32 0.42 0.66 0.71 8.60 5.50 5.10 1.18 买入 永泰能源 1.52 19.09 27.84 30.28 0.09 0.13 0.14 17.69 11.69 10.86 0.76 增持 陕西煤业 16.08 351.23 279.90 291.50 3.62 2.89 3.01 4.44 5.57 5.35 1.74 未评级 冀中能源 6.49 44.58 57.36 53.37 1.26 1.62 1.51 5.14 4.00 4.30 1.13 未评级 开滦股份 6.46 18.51 18.83 20.41 1.17 1.19 1.29 5.52 5.45 5.03 0.75 未评级 山西焦化 5.21 25.82 20.17 24.86 1.01 0.79 0.97 5.17 6.62 5.37 0.91 未评级 数据来源： Wind、开源证券研究所 注：上表中已评级标的盈利及估值数据来自开源证券研究所预测，未评级标的盈利预测和估值均来自于 Wind 一致预期；年报披露时 间以实际发布日为准；港股股价以港币披露。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/29 2、 煤炭板块回顾： 本周小跌 1.75%，跑输沪深 300 2.1、 行情： 本周小跌 1.75%，跑输沪深 300指数 2.45个百分点 本周煤炭指数小跌 1.75%，沪深 300 指数微涨 0.7%，煤炭指数跑输沪深 300 指 数 2.45个百分点 。主要煤炭上市公司涨 少 跌 多 ， 涨幅前三名公司为：永泰能源（ +1.33%)、 开滦股份（ +1.25%)、新集能源（ +0.47%)；跌幅前三名公司为：潞安环能（ -7.16%）、 兖矿能源（ -3.66%）、山煤国际（ -3.37%） 。 图 1： 本周煤炭板块跑输沪深 300指数 2.45个百分点（ %） 数据来源： Wind、开源证券研究所 图 2： 本周主要煤炭上市公司涨 少 跌 多 （ %） 数据来源： Wind、开源证券研究所 4.1 4.1 3.5 3.3 3.2 2.4 1.9 1.8 1.6 1.5 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.8 0.7 0.2 0.2 0.0 -0.1 -0.3 -0.3 -0.6 -0.6 -0.7 -1.3 -1.8 -2.8 -5 0 5 计算机 非银金融 传媒 通信 房地产 电气设备 商业贸易 综合 电子 建筑装饰 公用事业 有色金属 建筑材料 汽车 钢铁 机械设备 沪深 300 轻工制造 休闲服务 农林牧渔 银行 食品饮料 国防军工 交通运输 家用电器 化工 纺织服装 煤炭 医药生物 1.3 1.3 0.5 0.3 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.1 -1.2 -1.3 -1.4 -1.5 -1.5 -1.9 -1.9 -2.0 -2.1 -2.2 -2.5 -2.8 -3.0 -3.4 -3.7 -7.2 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 永泰能源 开滦股份 新集能源 安源煤业 电投能源 山西焦化 甘肃能化 盘江股份 大有能源 晋控煤业 恒源煤电 昊华能源 郑州煤电 上海能源 广汇能源 平煤股份 神火股份 冀中能源 山西焦煤 淮北矿业 蓝焰控股 中国神华 中煤能源 云煤能源 兰花科创 华阳股份 山煤国际 兖矿能源 潞安环能 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/29 2.2、 估值表现： 本周 PE为 5.9， PB为 1.14 截至 2023年 8月 4日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市 盈率 PE为 5.9倍，位列 A股全行业倒数第二位；市净率 PB为 1.14倍，位列 A 股全 行业倒数第五位 。 图 3： 本周煤炭板块市盈率 PE为 5.9倍，位列 A股全行业倒数第二位 数据来源： Wind、开源证券研究所 图 4： 本周煤炭板块市净率 PB为 1.14倍，位列 A股全行业倒数第五位 数据来源： Wind、开源证券研究所 84 69 55 45 46 38 37 34 31 32 31 31 30 26 25 25 25 22 20 18 16 16 15 14 14 12 10 6 5 0 20 40 60 80 100 休闲服务 计算机 国防军工 电子 传媒 商业贸易 综合 通信 食品饮料 汽车 轻工制造 机械设备 农林牧渔 医药生物 纺织服装 钢铁 公用事业 电气设备 建筑材料 化工 房地产 非银金融 家用电器 交通运输 有色金属 沪深 300 建筑装饰 煤炭 银行 6.1 3.9 3.5 3.3 3.2 2.8 2.8 2.8 2.7 2.5 2.5 2.4 2.3 2.3 2.0 2.0 2.0 1.8 1.7 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.1 1.0 0.9 0.9 0.5 0 1 2 3 4 5 6 7 食品饮料 计算机 休闲服务 国防军工 电气设备 医药生物 农林牧渔 电子 传媒 家用电器 通信 机械设备 有色金属 汽车 化工 轻工制造 商业贸易 纺织服装 公用事业 建筑材料 交通运输 综合 沪深 300 非银金融 煤炭 钢铁 建筑装饰 房地产 银行 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/29 3、 煤市关键指标速览 表 2： 煤电产业链指标梳理 煤电产业链 -指标 单位 最新数据 上周数据 周涨跌额 周涨跌幅 港口价格 秦港山西产 Q5500 元 /吨 839 858 -19 -2.21% 广州港神木块 Q6100 元 /吨 1354 1391 -37 -2.66% 产地价格 鄂尔多斯 Q6000坑口价 元 /吨 810 830 -20 -2.41% 榆林 Q6000坑口价 元 /吨 870 860 10 1.16% 大同 Q6000坑口价 元 /吨 735 748 -13 -1.74% 长协指数 秦港 Q5500年度长协价 元 /吨 704 701 3 0.43% BSPIQ5500价格指数 元 /吨 716 717 -1 -0.14% CCTDQ5500价格指数 元 /吨 733 734 -1 -0.14% NCEIQ5500价格指数 元 /吨 737 745 -8.0 -1.07% 国际价格 欧洲 ARA港动力煤现货价 美元 /吨 110 98 12.6 12.92% 理查德 RB 动力煤现货价 美元 /吨 96 95 1.1 1.16% 纽卡斯尔 NEWC（ Q6000）动力煤现货价 美元 /吨 140 131 9.4 7.14% 纽卡斯尔 1#（ Q5500）动力煤 FOB 美元 /吨 90 90 0.00 0.00% 纽卡斯尔 2#（ Q5500）动力煤 FOB 美元 /吨 88 88 0.0 0.00% 国内 VS进口 秦港山西产 Q5500 元 /吨 839 858 -19.0 -2.21% 澳洲 Q5500（到秦港） 元 /吨 882 882 0.0 0.00% （国内 -国外，到秦港）价差 元 /吨 -43 -24 -19.0 —— 广州港山西产 Q5500 元 /吨 880 899 -19.0 -2.11% 澳洲 Q5500（到广州港） 元 /吨 841 841 0.0 0.00% （国内 -国外，到广州港）价差 元 /吨 39 58 -19.0 —— 海外油气价格 布伦特原油现货价 美元 /桶 86.9 84.28 2.60 3.1% IPE天然气结算价 便士 /色姆 72.9 67.7 5.20 7.7% 煤矿产量 晋陕蒙 442家煤矿产量 万吨 2697 2718 -21 -0.76% 晋陕蒙 442家煤矿开工率 % 81.2 81.8 -0.62 —— 港口调入 秦港调入量 万吨 338 332.2 5.80 1.7% 沿海八省电厂数 据 日耗合计 万吨 235 229 6.2 2.71% 库存合计 万吨 3632 3677 -44.8 -1.22% 可用天数 天 15.4 16.1 -0.7 -4.35% 水库水位 三峡水库水位 米 159.2 154.9 4.3 2.69% 三峡水库出库流量 立方米 /秒 17100 10600 6500 61.32% 非电行业开工率 甲醇开工率 % 73.2 73.2 0.07 —— 水泥开工率 % 42.9 46.9 -3.94 —— 港口库存 秦皇岛港库存量 万吨 530 578 -48 -8.30% 长江口库存量 万吨 653 673 -20.0 -2.97% 广州港库存量 万吨 299 299 0.6 0.20% 数据来源： Wind、开源证券研究所 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/29 表 3： 煤焦钢产业链指标梳理 煤焦钢产业链 -指标 单位 最新数据 上周数据 周涨跌额 周涨跌幅 港口价格 京唐港主焦煤（山西产）库提价 元 /吨 2150 2150 0 0.00% 产地价格 山西吕梁主焦煤市场价 元 /吨 2000 2000 0 0.00% 山西古交肥煤车板价 元 /吨 1860 1860 0 0.00% 长治喷吹煤车板价 元 /吨 1120 1120 0 0.00% 阳泉喷吹煤车板价 元 /吨 1075 1075 0 0.00% 国际价格 澳洲峰景矿硬焦煤 美元 /吨 258 248 10.15 4.10% 澳洲峰景矿硬焦煤（到京唐港） 元 /吨 2202 2120 81.9 3.86% 国内 VS进口 京唐港主焦煤（山西产）库提价 元 /吨 2150 2150 0 0.00% 京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 元 /吨 2373 2350 22.6 0.96% （国内 -进口）差价 元 /吨 -223 -200 -22.6 —— 期货价格 焦煤：期货价格 元 /吨 1470 1485 -15 -1.01% 焦煤：现货价格 元 /吨 2000 2000 0 0.00% 焦煤期货升贴水 元 /吨 -530 -515 -15 0 焦炭：期货价格 元 /吨 2231 2298 -67 -2.89% 焦炭：现货价格 元 /吨 2100 2000 100 5.00% 焦炭期货升贴水 元 /吨 131 298 -167 —— 螺纹钢：期货价格 元 /吨 3736 3851 -115 -2.99% 螺纹钢：现货价格 元 /吨 3720 3790 -70 -1.85% 螺纹钢期货升贴水 元 /吨 16 61 -45 —— 需求 焦化厂开工率 :产能 200万吨 % 81.2 80.7 0.5 —— 全国钢厂高炉开工率 % 83.36 82.14 1.22 —— 唐山钢厂高炉开工率 % 56.35 56.35 0 —— 库存 炼焦煤库存：国内独立焦化厂（ 100家） 万吨 756 741 15.7 2.12% 炼焦煤库存：国内样本钢厂 (110家 ) 万吨 731 746 -15 -1.97% 炼焦煤库存可用天数：独立焦化厂 天 9.8 10.2 -0.4 -3.92% 炼焦煤库存可用天数 :国内样本钢厂 (110家 ) 天 11.96 12.2 -0.24 -1.97% 焦炭库存 :国内样本钢厂 (110家 ) 万吨 552 563 -10.33 -1.84% 数据来源： Wind、开源证券研究所 表 4： 无烟煤价格指标梳理 无烟煤指标 单位 最新数据 上周数据 周涨跌额 周涨跌幅 产地价格 晋城 Q7000无烟中块坑口价 元 /吨 1390 1390 0 0.00% 晋城 Q6200无烟末煤坑口价 元 /吨 945 945 0 0.00% 阳泉 Q7000无烟中块车板价 元 /吨 1370 1370 0 0.00% 阳泉 Q6500无烟末煤车板价 元 /吨 900 900 0 0.00% 数据来源： Wind、开源证券研究所 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/29 4、 煤电产业链： 秦港现货价 小跌，秦港库存大跌 4.1、 国内动力煤价格： 秦港现货价小跌  港口价格小跌。 截至 8月 4日，秦港 Q5500动力煤平仓价为 839元 /吨，环 比下跌 19元 /吨，跌幅 2.21%。截至 8月 4日，广州港神木块库提价为 1354 元 /吨，环比下跌 37元 /吨，跌幅 2.66%。  榆林 产地价格 小涨 。 截至 8月 4日，鄂尔多斯 Q6000报价 810元 /吨，环比 下跌 20 元 /吨，跌幅 2.41%；榆林 Q6000 报价 870 元 /吨，环比 上涨 10 元 / 吨， 涨 幅 1.16%；大同 Q6000报价 735元 /吨，环比下跌 13元 /吨，跌幅 1.74%。 图 5： 本周秦港现货价小跌（元 /吨） 图 6： 榆林产地价格小涨 （元 /吨） 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 4.2、 年度长协价格： 8月价格微涨  2023 年 8 月动力煤长协价格微涨。 截至 2023 年 8 月， CCTD 秦港动力煤 Q5500年度长协价格 704元 /吨，环比上涨 3元 /吨，涨幅 0.43%。  BSPI 价格指数微跌， CCTD 价格指数微跌， NCEI 价格指数小跌。 截至 8 月 2 日，环渤海动力煤价格指数（ BSPI）价格 716 元 /吨，环比下跌 1 元 / 吨，跌幅 0.14%；截至 8月 4日， CCTD 秦港动力煤 Q5500价格 733元 /吨， 环比下跌 1元 /吨，跌幅 0.14%；截至 8月 4日， NCEI下水动力煤指数 737 元 /吨，环比下跌 8元 /吨，跌幅 1.07%。 400 900 1400 1900 2400 2900 3400 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 Q5500） 广州港库提价（神木块 Q6100） 2,200 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 鄂尔多斯 Q6000坑口价 榆林 Q6000坑口价 大同 Q6000坑口价 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/29 图 7： 2023年 8月动力煤长协价格微涨（元 /吨） 图 8： 本周 BSPI指数微跌（元 /吨） 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 图 9： 本周 CCTD指数微跌（元 /吨） 图 10： 本周 NCEI指数小跌（元 /吨） 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源：全国煤炭交易中心、开源证券研究所 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 年度长协价 :CCTD秦皇岛动力煤 (Q5500) 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/7 环渤海动力煤价格指数（ BSPI) 100 300 500 700 900 1,100 1,300 2018/11 2019/7 2020/3 2020/11 2021/7 2022/3 2022/11 2023/7 秦港动力煤价格指数（ CCTD） 660 680 700 720 740 760 780 800 820 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 国煤下水动力煤价格指数（ NCEI） 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/29 图 11： 动力煤 Q5500港口长协价格由基准 +浮动价组成（元 /吨） 数据来源： Wind、全国煤炭交易中心、开源证券研究所 4.3、 国际动力煤价格： 纽卡斯尔 NEWC（ Q6000） 大涨 ， 纽卡斯尔 FOB （ Q5500） 价格持平  纽卡斯尔 Q6000 大 涨。 截至 7 月 28 日，欧洲 ARA 港报价 110.1 美元 /吨， 环比上涨 12.6美元 /吨，涨幅 12.92%；理查德 RB 报价 96.25美元 /吨，环比 上