华福证券：储能项目中标均价再创新低，水电出力环比好转风光发电持续增加.pdf

1 行 业 研 究 行 业 定 期 研 究 证 券 研 究 报 告 Tabl e First|Tabl e Summary 新型电力系统月报 储能项目中标均价再创新低，水电出力环比好转 风光发电持续增加 投资要点：  行情回顾：上月电网设备板块指数下跌0.65%，跑输沪深300指数5.13 个百分点。Wind储能指数下跌2.51%，跑输沪深300指数6.99个百分点。电力 板块指数下跌2.4%，跑输沪深300指数6.88个百分点。  储能项目：据不完全统计，23M7开标21个国内电化学储能，总容量 5.93GWh，环比下降56.8%。2023年1-7月，国内储能开标量总计为 42.19GWh（不完全统计，含集采和框架协议）。按项目类型划分，23M7集 采容量占比过半。7月中标均价1.11元/Wh，为今年以来最低均价。7月新型 储能招标项目41个，招标规模20.23GWh，环比上升153.47%。2023年1-7 月，国内储能招标量总计为64.97GWh（不完全统计，含集采和框架协议）。  氢能项目：国内多个项目进入环评、备案、投运等实质性阶段，华电、 三峡、国家能源集团均有绿电制氢项目投运。另外内蒙古能源局发布《关于 印发5个市场化新能源项目清单的通知》，其带来后续招标确定性较强。  电价跟踪：夏季高峰来临，多地电价差有所增加。主要系：（1）7月多 地增加尖峰电价制度，在高峰电价基础上再上浮；（2）用电紧张下，多地代 理购电价格（平时电价）较6月有所上升。  发电量生产系统年运行 5328 小时，年产量 800万 Nm3。 环评 0.76亿元 黑龙江 兴安盟京能煤化工可再 生能源绿氢替代示范项 目 京能 制氢部分总投资112770万元，制氢 站配套60套1000Nm³/h碱性电解水 制氢设备，最大生产效率为 60000Nm³/h，平均生产效率为 32400Nm³/h，年制氢2.5万t。 备案 内蒙古 华能兴安盟100万千瓦 风光高比例绿氢制储输 用一体化一期50万千瓦 风电制氢示范项目 华能 制氢负荷为54套1000Nm3/h碱性 电解槽，最大用电负荷为27万千 瓦，年制氢量为2.21万吨，用电量 12.4亿千瓦时。 备案 内蒙古 印度百万吨制氢项目 / 隆基氢能与印度客户签署电解水制 氢设备采购合同，这是隆基氢能首 次签约海外客户，该合同有望帮助 客户实现绿氢年产量百万吨的目 标。 设备采购 海外 青海德令哈100万千瓦 光氢储项目 华电 制氢项目采用3套1MW的PEM电 解水制氢装置，建设规模为 600Nm³/h的制氢站一座，日产氢量 约5200Nm³/h。 投运 青海 三峡集团鄂尔多斯准格 尔旗纳日松40万千瓦光 伏制氢示范项目 三峡 项目利用采煤回填区建设光伏电 站，年均发电量约为7.4亿千瓦时， 其中20％将直接输送至当地电网， 剩余80%用于氢气生产。项目安装 15套1000Nm3/h(标方每小时)的碱 水制氢装备，年产氢气约1万吨、 副产氧气约8万吨，主要应用于化 工和交通领域。 投运 内蒙古 国家能源集团50万千瓦 光伏制氢项目 国能 主要建设项目包括62万千瓦制氢光 伏项目，2座制氢规模共计2万标方 /小时的光伏制氢厂、2座加氢规模 合计达4000公斤/天加氢站，以及氢 气管道与氢能重卡。 投运 38亿元 宁夏 数据来源：氢能汇，澎湃新闻，华福证券研究所 内蒙古已有6个风光氢项目开工建设。内蒙古自治区能源局发布《关于对自治 区政协第十三届第一次会议第0329号提案的答复》，文件提出，截止文件发布日， 自治区已批复实施风光制氢一体化项目30个（6个离网型，24个并网型），配套新 能源规模1300万千瓦（其中，风电888万千瓦，光伏412万千瓦），制氢能力52 万吨/年，总投资1020亿元。已有7个项目完成新能源部分核准备案、24个项目已 完成制氢部分备案，6个项目已开工建设，其余项目正在办理前期手续，2023年计 划投产14个项目。按电解槽年利用小时数4000h计算，52万吨绿氢对应电解槽需 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 求为1446台（1000Nm3/h），内蒙古绿氢项目的逐步落地将为电解槽市场带来强大 的发展动能。 2.4 发电量&用电量 前7月累计发电量同比增加3.8%，用电量同比增加5.2%。近日国家统计局和 国家能源局先后分别发布了2023年7月份发用电量情况。电力生产方面，2023年 7月发电量为8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份上涨0.8pct；1-7月发 电量为50130亿千瓦时，同比增长3.8%，增速与1-6月份持平。电力消费方面， 2023年7月全国全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%，增速比6月份上涨 2.6pct；1 -7月份全国全社会用电量51965亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比1-6 月份上涨0.2pct。 23M7水电单月发电量环比上升，火光核发电同比增速环比均回落。23年7月 火电、水电、风电、光伏和核电当月发电量占比分别为71%、14%、7%、3%和4%， 较23年6月的发电量占比环比持平、+1pct、- 1pct、- 1pct和- 1pct。其中23M7水 电单月发电1211亿千瓦时，较23M6环比上升23.3%。23年7月第二产业在当月 用电量中占比下降至61%；酷夏来袭，居民用电需求在迎峰度夏期间持续攀升，城 乡居民生活用电量占比增加至18%，较23M5增加6pct。 发电量方面细分不同电源，23年7月单月火电/光伏/核电发电量分别同比增长 7.2%/6.4%/2.9%，增速较6月下降7.0pct/2.4pct/10.9pct；水电同比下跌17.5%， 降幅收窄16.4pct；风电同比上升25.0%，由降转增，增速上涨26.8pct。用电量细 分数据方面，23年7月单月第一/第二/第三/产业及城乡居民用电量同比增速分别为 14.0%/5.7%/9.6%/5.1%，分别环比变化持平/+3.4pct/-0.5pct/+2.9pct，第三产业用 图表25：23M1-7发电5.0万亿KWh（+3.8%） 图表26：23M1-7用电5.2万亿KWh（+5.2%） 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 电同比增速小幅回落。 火电光伏累计发电同比增长，风力发电继续维持高增，预期汛期来水好转持续 修复水电发电量。23年1-7月我国火力发电量累计值为35474亿千瓦时，累计同比 增长7.5%，增幅较上月持平；光伏发电累计值为1604亿千瓦时，累计同比增长 7.9%，增幅较上月提升0.5pct。1 -7月水电发电量累计值为5717亿千瓦时，累计同 比下降21.8%，降幅较上月收窄1.1pct，汛期水电出力有所好转，降幅收窄。此外， 风电发电量继续维持高增。2023年1-7月我国风力发电累计值为4836亿千瓦时， 累计同比增长16.8%。 图表27：23M7单月水电发电占比14%，环比增加 图表28：23M7单月二产用电占比61%，环比下降 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 图表29：汛期水电单月同比降幅收窄迎好转 图表30：23M7单月三产用电同比增速小幅回落 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 2.5 装机容量&利用小时数 光伏装机增速表现亮眼，同比增速高达42.9%。据国家能源局数据显示，23年 1-7月我国电力总装机量达到了2740GW，其中，太阳能发电装机容量累计约 491GW，同比增长42.9%；风电装机容量累计约393GW，同比增长14.3%。此外 1-7月累计新增总装机172.16GW，其中水电5.54GW、火电32.27GW、风电 26.31GW、太阳能发电97.16GW、核电1.19GW。 图表31：23M1-7火电35474亿KWh（+7.5%） 图表32：23M1-7水电5717亿KWh（-21.8%） 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 图表33：23M1-7风电4836亿KWh（+16.8%） 图表34：23M1-7光伏1604亿KWh（+7.9%） 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 数据来源：国家统计局，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 16 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 受来水偏枯影响水电利用小时数下滑，预计汛期迎来好转可能性较大。利用小 时数方面，23年1-7月全国发电设备累计平均利用小时2079小时，同比降低54小 时。分类型看，1-7月火/水平均利用小时累计值分别为2573/1578小时，同比变化 图表35：23M1-7电力总装机2740GW（+11.5%） 图表36：23M1-7火电累计1364GW（+4.0%） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 图表37：23M1-7水电累计装机418GW（+4.1%） 图表38：23M1-7核电累计装机57GW（+2.2%） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 图表39：23M1-7风电累计393GW（+14.3%） 图表40：23M1-7光伏累计491GW（+42.9%） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 分别为+96/ -523小时，风电利用小时数累计值为1416小时，同比+112小时，光伏 为780小时，同比-42小时，核电利用小时数累计值为4440小时，同比+100小时。 3 行业动态 图表41：23M1-7累计总利用小时2079h（-54h） 图表42：23M1-7火电累计小时数2573h（+96h） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 图表43：23M1-7水电累计小时数1578h（-523h） 图表44：23M1-7核电累计小时4440h（+100h） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 图表45：23M1-7风电累计小时数1416h（+112h） 图表46：23M1-7光伏累计小时数780h（-42h） 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 数据来源：国家能源局，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 国家发改委、国家能源局、国家乡村振兴局发布《关于实施农村电网巩固提升 工程的指导意见》 《指导意见》指出，到2025年，农村电网网架结构更加坚强，装备水平不断提 升，数字化、智能化发展初见成效；供电能力和供电质量稳步提高，东部地区农村 电网供电可靠率、综合电压合格率、户均配变容量分别不低于99.94%、99.9%、 3.5千伏安，中西部和东北地区分别不低于99.85%、99.2%、2.3千伏安，各地结合 实际差异化制定本区域发展目标；农村电网分布式可再生能源承载能力稳步提高， 农村地区电能替代持续推进，电气化水平稳步提升，电力自主保障能力逐步提升。 到2035年，基本建成安全可靠、智能开放的现代化农村电网，农村地区电力供应保 障能力全面提升，城乡电力服务基本实现均等化，全面承载分布式可再生能源开发 利用和就地消纳，农村地区电气化水平显著提升，电力自主保障能力大幅提高，有 力支撑乡村振兴和农业农村现代化。（消息来源：国家发改委） 国家统计局发布2023年上半年能源生产情况 电力生产保持增长。上半年，发电量41680亿千瓦时，同比增长3.8%。分品种 看，火电同比增长7.5%，水电下降22.9%，核电增长6.5%，风电增长16.0%，太 阳能发电增长7.4%。6月份，发电量7399亿千瓦时，同比增长2.8%。 能源领域改革向“深水区”进发 中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构 建新型电力系统的指导意见》等一系列重要文件。在电力体制改革方面，会议强调， 要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划 分步骤逐步降低传统能源比重。要推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模 式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本 公共服务供给。下一步，要瞄准新型电力系统基础理论、核心技术、关键装备、前 沿领域，推动电力创新链产业链融合发展、深入研究新型电力系统发展路线图。（消 息来源：中国能源报） 我国可再生能源发电总装机突破13亿千瓦。 今年上半年，全国可再生能源发展势头良好，发电装机和发电量稳定增长。截 至6月底，全国水电装机4.18亿千瓦，风电装机3.9亿千瓦，太阳能发电装机4.71 亿千瓦，生物质发电装机0.43亿千瓦，可再生能源发电总装机突破13亿千瓦，达 到13.22亿千瓦，同比增长18.2%，约占我国总装机的48.8%。（消息来源：国家能 源局） 国家发改委等7部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》 国家发改委等7部门发布的《关于促进电子产品消费的若干措施》指出，有序 推进农村地区清洁取暖，提升农村用能电气化水平和可再生能源比重。因地制宜支 持环保灶具、空气源热泵、燃气壁挂炉、太阳能热水器、家用储能设备等绿色节能 家电推广使用。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 国家能源局：上半年光伏发电新增并网容量7842.3万千瓦。 7月27日，国家能源局发布2023年上半年光伏发电建设运行情况，今年上半 年新增并网容量7842.3万千瓦，其中集中式光伏电站3746.0万千瓦，分布式光伏 4096.3万千瓦。（消息来源：国家能源局） 中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》 《关于促进民营经济发展壮大的意见》指出支持民营企业参与推进碳达峰碳中 和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排 放权、用能权交易。（消息来源：中国政府网） 4 投资组合及建议 源网侧：储能招标高景气度，碳酸锂价格下行后，产业链量的释放较为确定， 利的释放仍待观察，推荐盈利能力较好的温控环节，建议关注申菱环境。非锂电储 能方面，今年以来铅炭储能关注度提升，项目规模较为可观，建议关注天能股份。 新型电力系统下的火电改造迎来增速加快+市场扩容，建议关注青达环保、西子洁 能、龙源技术。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第 二曲线的申昊科技。 配电网及用电侧：新型电力系统需要用户侧参与其中，发挥调节能力，工商业 储能蓄势待发，将为虚拟电厂提供重要的可调节资源，届时虚拟电厂运营商、解决 方案供应商等都将从市场规模的快速发展中获益，建议关注芯能科技、中新集团、 安科瑞、苏文电能、恒实科技、南网能源、朗新科技。 氢能：海内外绿氢项目频出，电解槽是绿氢项目核心设备，市场高速增长确定 性较强。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建议关注华光环能、华电重工、 双良节能。 电力：1）火电装机温和放量，累计装机的同比增速持续走高，带动发电量稳增。 短期看，煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调，现货煤占比高的火电公司 业绩弹性更大，有望受益明显，建议关注华能国际、申能股份、粤电力A、宝新能 源、浙能电力、上海电力、广州发展、大唐发电、华电国际；2）23年汛期部分流 域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华 能水电、国投电力、川投能源；3）核电利用小时数最高，中特估值体系下，央国 企估值有望重塑，建议关注估值处于低位、新能源增速较快的中国核电；4）AI发 展迅猛，算力和数据中心建设提速，数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。 风光装机持续放量带动发电稳增，叠加补贴项目进入绿电交易，绿电交易有望放量， 绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升，建议关注三峡能源等绿电运营商。 5 风险提示 政策执行不及预期：政策落地执行对新型电力系统行业中的企业业绩有重大影 响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响 公司的市场表现。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若 项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影 响。 市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长， 同时对企业盈利能力带来不利影响。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开 资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有 效反映当前行业或公司的基本面状况。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 21 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何 形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该 等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态， 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融 产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供 投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分 发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易， 也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决 定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪 深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn