中银国际：7月乘用车销量小幅承压，新能源汽车快速增长.pdf

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023年 8月 22日 强于大市 相关研究报告 《汽车行业月报》20230725 《汽车行业月报》20230619 《汽车行业 2023年中期投资策略》20230608 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 7月乘用车销量小幅承压，新能源汽车快速增长 7 月沪深 300 指数上涨 4.5%，申万汽车指数上涨 5.7%，表现优于沪深 300 指数。7月汽车销售 238.7万辆，同比下降 1.4%、环比下降 9.0%；其中乘用 车销量 210.0 万辆，同比下降 3.4%、环比下降 7.4%，预计主要是同环比基 数较高叠加传统车市淡季所致。商用车销售 28.7万辆，同比增长 16.8%，环 比下降 19.0%，客车及卡车同环比均增长。7 月新能源汽车销售 78.0 万辆， 同比增长31.6%，批发、零售渗透率 35.1%、36.1%。目前多家企业开始新一 轮促销活动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8 月销量同环比均 有望增长，但降价潮有可能会引起行业新一轮价格战。国六 B 部分车型销售时 间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏，预计汽 车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点  7月乘用车批发、零售销量同环比均下降。据乘联会数据，7月狭义乘用 车批发销量206.2万辆，同比下降3.2%、环比下降 7.6%；零售销量达177.5 万辆，同比下降2.3%、环比下降6.3%。目前多家企业开始新一轮促销活 动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8 月销量同环比均 有望增长。7 月国内豪华品牌乘用车零售 23.3 万辆，同比增长 7.7%、环 比下降 21.0%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零 售 59.4万辆，同比下降19.7%、环比下降10.8%，整体表现弱于行业，预 计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 94.0 万 辆，同比增长9.3%、环比增长 0.9%，自主车企产品、技术、品牌持续提 升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。  7月商用车销量持续增长。据中汽协数据，7月商用车销售28.7辆，同比 增长16.8%。其中卡车销售24.8万辆，同比增长 15.0%；随着需求的逐渐 释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 3.9万辆，同比增长 30.1%， 其中大客、中客、轻客同比分别增长 49.8%、79.5%、23.4%。随着国内 经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。  7月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，7月新能源汽车销售 78.0 万辆，同比增长 31.6%。新能源乘用车销量 74.6 万辆，同比增长 31.5%，批发、零售渗透率分别为 35.1%、36.1%。其中受益于比亚迪秦/ 汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、银河 L7等车型热销，相关车企及产业链有望 受益。新能源商用车销量 3.4 万辆，同比增长 33.1%；6 米以上新能源客 车销售 3162辆，同比下降6.3%，其中吉利商用车、宇通客车、比亚迪销 量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投 资机会。  1-6月汽车行业收入、利润同比均增长。据中汽协数据，2023年 1-6月汽 车工业重点企业集团实现营业收入 20941.5亿元，同比增长10.8%；实现 利润总额 1309.4 亿元，同比下降 7.6%。7 月车市表现良好，但销量同比 小幅下降，预计营收及利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽 车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。 投资建议  整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽 车，关注长城汽车、广汽集团。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股 份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。  新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。 推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和 新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注 渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保 隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新 一轮价格战。 2023年8月 22日 汽车行业月报 2 目录 7月汽车板块上涨5.7%，短期表现优于沪深300指数 4 7月汽车销量同环比均下降，新能源汽车快速增长 5 7月汽车销量同比下降 1.4%、环比下降9.0% . 5 7月乘用车批发、零售销量同环比均下降 . 5 7月卡车及客车销量同比均增长 7 7月新能源汽车销量同比增长 31.6%，销量快速增长 . 8 1-6月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 . 10 投资建议 11 风险提示 12 nMyRtRoNoPmOrMtRtPsQvM9PdN8OmOqQoMoNkPrRzRjMpNtP7NqRqNvPqNmMuOnQsN 2023年8月 22日 汽车行业月报 3 图表目录 图表1.汽车板块7月市场表现 4 图表2.7月汽车行业涨幅较大个股 . 4 图表3.7月汽车行业跌幅较大个股 . 4 图表4.汽车7月销量同环比均下降 5 图表5.2023年7月汽车销量同比下降 1.4% . 5 图表6.2023年7月狭义乘用车批发与零售销量 . 6 图表7.2023年7月经销商库存系数为 1.70 . 6 图表8.2023年7月乘用车分车型销量 . 6 图表9.2023年7月乘用车各系别市场份额 . 7 图表10.2023年7月乘用车前十家生产企业零售销量排名 . 7 图表11.2023年7月卡车分车型销售情况 . 8 图表12.2023年7月客车分车型销量 . 8 图表13.2023年7月新能源汽车销售情况 . 8 图表14.2023年7月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 . 9 图表15.2023年7月新能源车前十车企销量与同比情况 . 9 图表16.2023年7月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 . 9 图表17.1-6月汽车工业重点企业营业收入同比增长 10.8% . 10 图表18.1-6月汽车工业重点企业利润总额同比下降 7.4% . 10 附录图表 19. 已覆盖上市公司估值表 13 2023年8月 22日 汽车行业月报 4 7月汽车板块上涨 5.7%，短期表现优于沪深300指数 7月沪深 300指数上涨 4.5%，申万汽车指数上涨5.7%，表现优于沪深 300指数。其中乘用车、商用 载货车、零部件、汽车服务板块分别上涨 10.9%、12.5%、3.5%、1.9%，商用载客车下降 0.8%。 图表1.汽车板块 7月市场表现 资料来源：同花顺iFinD，中银证券，以2023年7月31日收盘数据为准 个股方面，众泰汽车、浙江世宝、鹏翎股份等涨幅居前，南方精工、钧达股份、泰德股份等跌幅居前。 图表2.7月汽车行业涨幅较大个股 排序 股票代码 名称 涨跌幅(%) 1 000980.SZ 众泰汽车 78.9 2 002703.SZ 浙江世宝 57.9 3 300375.SZ 鹏翎股份 46.0 4 000550.SZ 江铃汽车 41.4 5 000996.SZ *ST中期 38.8 6 000572.SZ 海马汽车 35.9 7 000700.SZ 模塑科技 27.6 8 603348.SH 文灿股份 25.4 9 000625.SZ 长安汽车 24.0 10 603786.SH 科博达 23.3 资料来源：同花顺iFinD，中银证券，以2023年7月31日收盘价为准 图表3.7月汽车行业跌幅较大个股 排序 股票代码 名称 涨跌幅(%) 1 002553.SZ 南方精工 (33.0) 2 002865.SZ 钧达股份 (28.8) 3 831278.BJ 泰德股份 (23.7) 4 600335.SH 国机汽车 (23.6) 5 600081.SH 东风科技 (22.2) 6 300680.SZ 隆盛科技 (21.6) 7 603767.SH 中马传动 (20.9) 8 300733.SZ 西菱动力 (18.3) 9 002472.SZ 双环传动 (17.6) 10 002921.SZ 联诚精密 (16.5) 资料来源：同花顺iFinD，中银证券，以2023年7月31日收盘价为准 2023年8月 22日 汽车行业月报 5 7月汽车销量同环比均下降，新能源汽车快速增长 7月汽车销量同比下降1.4%、环比下降 9.0% 根据中汽协数据，2023年 7月汽车销售238.7万辆，同比下降 1.4%、环比下降 9.0%。 乘用车销量同环比均下降、商用车销量同增环降。据中汽协数据，乘用车 7 月批发销量达到 210.0 万辆，同比下降 3.4%、环比下降7.4%，预计主要是6月销售出色基数较高、去年同期政策刺激基数 较高叠加淡季到来所致。商用车 7 月销售 28.7 万辆，同比增长 16.8%、环比下降 19.0%；其中客车 及卡车均同增环降，预计主要是需求季节性变化、去年同期疫情导致同比基数较低所致。 目前多家企业开始新一轮促销活动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8 月销量同环 比均有望增长，但降价潮有可能会引起行业新一轮价格战。后续随着经济复苏，预计汽车销量有望 持续回暖。 图表4.汽车7月销量同环比均下降 7月（万辆） 同比增长（%） 环比增长（%） 1-7月累计（万辆） 同比累计增长(%) 汽车 238.7 (1.4) (9.0) 1,562.6 7.9 乘用车 210.0 (3.4) (7.4) 1,336.8 6.7 轿车 92.3 (10.9) (7.5) 592.8 (0.6) MPV 8.5 5.7 (4.1) 56.9 22.5 SUV 107.2 4.4 (7.6) 672.6 13.7 交叉型乘用车 2.0 (36.2) (5.0) 14.5 (21.2) 商用车 28.7 16.8 (19.0) 225.8 15.9 客车 3.9 30.1 (13.6) 26.2 25.1 卡车 24.8 15.0 (19.8) 199.6 14.8 资料来源：中汽协，中银证券 图表5.2023年 7月汽车销量同比下降 1.4% 资料来源：中汽协，中银证券 7月乘用车批发、零售销量同环比均下降 据乘联会数据，7月狭义乘用车零售销量达 177.5万辆，同比下降2.3%、环比下降 6.3%；批发销量 206.2 万辆，同比下降 3.2%、环比下降 7.6%。7 月通常销量较低，受同环比低基数影响，加上部分 车企开始新一轮促销活动，预计8月产销量同环比均有增长，但降价潮有可能会引起行业新一轮价格战。 2023年8月 22日 汽车行业月报 6 图表6.2023年 7月狭义乘用车批发与零售销量 资料来源：乘联会，中银证券 根据汽车流通协会数据，7月汽车经销商综合库存系数为 1.70，同比上升17.2%、环比上升 25.9%， 库存水平在警戒线以上。据乘联会数据，7月份经销商库存环比增加2万辆，库存量有所增长。 随着车企新一轮促销方案推出，加之部分新车型上市，乘用车销量有望持续回暖，加上国六 B部分 车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力有望缓解。 图表7.2023年 7月经销商库存系数为 1.70 资料来源：汽车流通协会，中银证券 车型方面，7月乘用车四大细分市场中，MPV、SUV同增环降，轿车、交叉型乘用车同环比均下降， 预计主要是消费需求逐步恢复、需求结构性变化等所致。 图表8.2023年 7月乘用车分车型销量 车型 7月(万辆) 同比（%） 环比(%) 1-7月累计（万辆） 同比累计（%） 乘用车 210.0 (3.4) (7.4) 1,336.8 6.7 轿车 92.3 (10.9) (7.5) 592.8 (0.6) MPV 8.5 5.7 (4.1) 56.9 22.5 SUV 107.2 4.4 (7.6) 672.6 13.7 交叉型乘用车 2.0 (36.2) (5.0) 14.5 (21.2) 资料来源：中汽协，中银证券 2023年8月 22日 汽车行业月报 7 按车系来看，2023年 1-7月乘用车自主品牌市场占比为53.8%，较 2022年同期上升 6.2pct，其中比 亚迪、一汽、吉利、长安、上汽等品牌表现较好。德系、日系份额分别下降至18.9%、14.7%，美系 份额提升至9.4%。自主车企在产品、技术、品牌的快速提升以及在新能源汽车领域的优势较强，长 期看好优质自主品牌发展。 图表9.2023年 7月乘用车各系别市场份额 资料来源：中汽协，中银证券 根据乘联会数据，7月国内豪华品牌乘用车零售 23.3万辆，同比增长 7.7%、环比下降21.0%，消费 升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售59.4万辆，同比下降19.7%、环比下降10.8%， 整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 94.0 万辆， 同比增长 9.3%、环比增长0.9%，自主头部企业产品竞争力快速提升，此外新能源汽车销量表现较好。 7 月乘用车销量排名前十厂商中，比亚迪汽车、一汽大众、吉利汽车位列前三，前十厂商中仅比亚 迪、长安汽车、吉利汽车实现同比正增长。 图表10.2023年 7月乘用车前十家生产企业零售销量排名 排名 企业名称 7月销量（万辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-7月累计（万辆） 累计同比（%） 1 比亚迪汽车 23.1 45.2 1 比亚迪汽车 138.5 73.7 2 一汽大众 15.2 (1.0) 2 一汽大众 99.1 (2.6) 3 吉利汽车 11.8 7.5 3 长安汽车 74.9 11.3 4 长安汽车 11.7 3.0 4 吉利汽车 69.1 8.6 5 上汽大众 10.0 (16.7) 5 上汽大众 63.3 (3.1) 6 上汽通用 8.3 (9.8) 6 广汽丰田 50.1 (6.4) 7 广汽丰田 7.1 (13.1) 7 上汽通用 49.6 (11.5) 8 长城汽车 7.1 (6.4) 8 一汽丰田 43.1 0.9 9 奇瑞汽车 6.5 (2.5) 9 华晨宝马 39.4 6.9 10 一汽丰田 6.3 (16.8) 10 东风日产 39.3 (26.4) 合计（万辆） 107.1 合计（万辆） 666.3 所占比重（%） 60.3% 所占比重（%） 59.0% 资料来源：乘联会，中银证券 7月卡车及客车销量同比均增长 7月商用车销售 28.7辆，同比增长 16.8%，环比下降19.0%。 根据中汽协数据，7 月卡车销售 24.8 万辆，同比增长 15.0%；其中重卡、中卡、轻卡、微卡同比分 别增长 35.6%、11.5%、4.3%、29.1%。随着需求的逐渐释放，重卡等销量有望持续回暖。 4 7 . 6 % 2 0 . 2 % 1 9 . 9 % 8 . 9 % 1 . 6 % 1 . 8 % 5 3 .8 % 1 8 . 9 % 1 4 . 7 % 9 . 4 % 1 . 6 % 1 . 7 % 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 中国 德系 日系 美系 韩系 其他 2022 年 1 - 7 月 2023 年 1 - 7 月 2023年8月 22日 汽车行业月报 8 图表11.2023年 7月卡车分车型销售情况 车型 7月(万辆) 同比(%) 1-7月累计(万辆) 同比累计(%) 卡车总计 24.8 15.0 199.6 14.8 重卡 6.1 35.6 55.0 29.3 中卡 0.7 11.5 6.6 3.1 轻卡 13.6 4.3 105.9 8.1 微卡 4.4 29.1 32.2 19.3 资料来源：中汽协，中银证券 根据中汽协数据，7月客车销售共计 3.9万辆，同比增长 30.1%，其中大型、中型、轻型客车销量同 比分别增长 49.8%、79.5%、23.4%。随着经济持续复苏，出行需求快速增长，预计后续大中客车销 量有望持续回暖。 图表12.2023年 7月客车分车型销量 车型 7月(万辆) 同比(%) 1-7月累计(万辆) 同比累计(%) 客车总计 3.9 30.1 26.2 25.1 大型客车 0.4 49.8 2.8 33.3 中型客车 0.4 79.5 1.8 18.6 轻型客车 3.0 23.4 21.5 24.7 资料来源：中汽协，中银证券 7月新能源汽车销量同比增长 31.6%，销量快速增长 根据中汽协数据，7 月新能源汽车销售 78.0 万辆，同比增长 31.6%，环比下降 3.2%。7 月新能源汽 车销量大幅增长，主要是出口销量增长，加之去年同期基数较低，汽车需求回暖所致。 图表13.2023年 7月新能源汽车销售情况 车型 7月(万辆) 同比(%) 环比(%) 1-7月累计（万辆） 累计同比（%） 新能源汽车 78.0 31.6 (3.2) 452.6 41.7 新能源乘用车 74.6 31.5 (2.7) 432.3 41.7 纯电动 50.8 17.4 (5.2) 306.2 28.7 插电式混合动力 23.9 76.8 3.1 126.0 87.5 新能源商用车 3.4 33.1 (13.5) 20.3 42.7 纯电动 3.3 32.1 (12.8) 19.7 42.3 插电式混合动力 0.04 465.8 (11.8) 0.3 66.5 资料来源：中汽协，中银证券 根据乘联会数据，7月份新能源乘用车零售销量达 64.1万辆，同比增长 31.9%、环比下降 3.6%。随 着消费者逐渐认可，产品供给日益丰富以及双碳目标的推动，新能源车对于传统燃油车市场的替代 效应逐渐凸显，销量高增长态势有望延续。 根据乘联会数据，7月新能源乘用车市场批发及零售渗透率分别为 35.1%、36.1%，同比仍有较大幅 度增长，主要是供给改善、去年同期基数较低及新车型上市使得新能源车销量较高所致。其中自主 品牌批发及零售渗透率分别为 52.0%、59.7%，豪华车分别为 28.9%、20.3%，而合资品牌分别仅有 5.8%、5.1%。新能源汽车销量有望延续高增长，但需关注芯片及功率半导体等短缺风险。 从销量结构来看，纯电动 A0/B级、插混 A/B级占比较高；纯电动 A0/C级、插混B/C级增速较高。 2023年8月 22日 汽车行业月报 9 图表14.2023年 7月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 级别 7月销量 （辆） 同比 (%) 份额 （%） 1-7月累计销量（辆） 累计同比 (%) 份额 （%） 纯电动 A00 84,524 (35.1) 11.5 427,638 (41.2) 10.0 A0 156,476 76.4 21.3 933,304 133.8 21.8 A 95,093 (18.3) 12.9 630,533 7.9 14.7 B 145,315 69.0 19.7 950,703 51.0 22.2 C 14,168 87.2 1.8 71,036 131.9 1.7 纯电动合计 494,344 15.5 67.2 3,013,214 27.1 70.4 插电混动 A0 245 (84.1) 0.0 933 (81.3) 0.0 A 136,489 67.6 18.5 672,665 77.9 15.7 B 87,657 84.6 11.9 505,390 107.5 11.8 C 17,301 217.1 2.4 87,067 212.5 29.6 插电混动合计 241,692 77.8 32.8 1,266,055 93.4 16.8 新能源乘用车总计 736,036 30.5 100.0 4,279,269 41.4 100.0 资料来源：乘联会，中银证券 车企方面，7 月新能源车前十车企中除了上汽通用五菱外均实现同比增长，预计是去年同期基数较 低、产品力提升及需求增长所致。受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、银河 L7 等车型热销， 比亚迪汽车、广汽埃安、吉利汽车位列前三；造车新势力理想、蔚来、零跑销量位列前十；特斯拉 中国、理想汽车、长安汽车、长城汽车等销量增速较高。 图表15.2023年 7月新能源车前十车企销量与同比情况 排名 车企 7月（辆） 同比（%） 排名 车企 1-7月累计（辆） 累计同比（%） 1 比亚迪汽车 230,882 45 1 比亚迪汽车 1,385,455 75 2 广汽埃安 45,025 80 2 特斯拉中国 325,528 58 3 吉利汽车 38,734 26 3 广汽埃安 254,361 99 4 长安汽车 35,209 120 4 上汽通用五菱 211,919 (15) 5 上汽通用五菱 34,811 (14) 5 吉利汽车 189,392 43 6 理想汽车 34,134 228 6 理想汽车 173,251 145 7 特斯拉中国 31,423 271 7 长安汽车 170,883 109 8 长城汽车 26,505 160 8 长城汽车 106,688 47 9 蔚来汽车 20,462 104 9 蔚来汽车 75,023 23 10 零跑汽车 14,335 19 10 哪吒汽车 65,486 (14) 资料来源：乘联会，中银证券 新能源客车方面，7月6米以上新能源客车销售 3162辆，同比下降 6.3%，预计是前期需求有所透支 所致；其中吉利商用车、宇通客车、比亚迪销量位居前三，成都客车、吉利商用车同比涨幅较大。 图表16.2023年 7月 6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 排名 企业名称 7月（辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-7月累计（辆） 累计同比（%） 1 吉利商用车 791 280.3 1 宇通客车 2,951 (32.8) 2 宇通客车 697 4.8 2 比亚迪 2,205 (23.5) 3 比亚迪 280 0.7 3 福田欧辉 2,194 26.4 4 金旅客车 269 (17.2) 4 金旅客车 1,988 19.8 5 中通客车 215 5.4 5 金龙客车 1,471 13.9 6 苏州金龙 192 (23.8) 6 中车电动 1,232 9.3 7 成都客车 190 1361.5 7 苏州金龙 1,104 (25.5) 8 申沃客车 163 33.6 8 吉利商用车 909 229.4 9 安凯客车 72 (59.3) 9 中通客车 753 (58.5) 10 金龙客车 63 (33.0) 10 格力钛新能源 703 (29.3) 行业总计 3,162 (6.3) 行业总计 18,398 (20.3) 资料来源：中客网，中银证券 2023年8月 22日 汽车行业月报 10 1-6月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 据中汽协数据，2023年 1-6月汽车工业重点企业集团实现营业收入 20941.5 亿元，同比增长 10.8%； 实现利润总额 1309.4亿元，同比下降 7.4%。随着汽车销量持续回暖，加上去年同期基数较低，收入 同比较快增长。但受到上半年价格战影响，利润同比有所下降。 7月车市表现良好，但销量同比小幅下降，预计营收及利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖， 汽车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。 图表17.1-6月汽车工业重点企业营业收入同比增长 10.8% 图表18.1-6月汽车工业重点企业利润总额同比下降 7.4% 资料来源：中汽协，中银证券 资料来源：中汽协，中银证券 (1 7 . 1 ) (1 . 3 ) 4 . 1 7 . 6 1 0 . 8 (4 0 ) (2 0 ) 0 20 40 60 80 1 0 0 1 -2 月 1 -3 月 1 -4 月 1 -5 月 1 -6 月 1 -7 月 1 -8 月 1 -9 月 1 -10 月 1 -11 月 1 -12 月 2021 年 2022 年 2023 年 （ % ） (27.9)15(20.0)27.8)(.5).0)(22.9)20.5)(19.0)16(15.9)65.1)72.0)50.7)32.9)25.4)80)706050)4030201001-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月2018年20192020年（%） (3 8 .7 ) (2 9 . 8 ) (1 2 . 2 ) 2 6 . 4 (7 . 4 ) (2 0 0 ) 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 1 -2 月 1 -3 月 1 -4 月 1 -5 月 1 -6 月 1 -7 月 1 -8 月 1 -9 月 1 -10 月 1 -11 月 1 -12 月 2021 年 2022 年 2023 年 （ % ） 2023年8月 22日 汽车行业月报 11 投资建议 整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广 汽集团。 零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注 拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。 新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以 及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力 斯、秦安股份等。 智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的 零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 2023年8月 22日 汽车行业月报 12 风险提示 1）汽车销量不及预期； 2）原材料短缺及涨价； 3）产品大幅降价。 2023年8月 22日 汽车行业月报 13 附录图表19. 已覆盖上市公司估值表 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 每股净资产 (元) (亿元) 2022A 2023E 2022A 2023E (元/股) 000625.SZ 长安汽车 买入 16.03 1,387.0 0.79 0.66 14.3 17.0 7.00 002594.SZ 比亚迪 买入 272.00 7,469.8 5.71 9.30 45.0 27.6 39.70 603596.SH 伯特利 买入 90.50 372.7 1.70 2.36 41.5 29.8 10.32 600699.SH 均胜电子 买入 19.02 267.9 0.29 0.70 52.9 21.8 9.07 002126.SZ 银轮股份 买入 17.19 137.8 0.48 0.71 30.1 20.5 5.95 300258.SZ 精锻科技 增持 12.68 61.1 0.51 0.62 18.8 15.6 7.04 002920.SZ 德赛西威 买入 155.55 863.6 2.15 2.89 52.0 38.4 12.34 688326.SH 经纬恒润 买入 148.05 177.7 1.96 2.54 65.9 50.7 43.55 002906.SZ 华阳集团 买入 34.63 165.3 0.80 1.16 37.0 25.5 8.98 603348.SH 文灿股份 买入 54.94 144.8 0.90 1.19 37.0 25.5 11.66 603197.SH 保隆科技 买入 56.03 117.1 1.02 1.82 43.1 24.3 12.37 资料来源：同花顺iFinD，中银证券 注：股价截止日2023年7月31日,表中为中银汽车组覆盖标的 2023年8月 22日 汽车行业月报 14 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告， 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有 限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券 投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接 受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供 本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接 依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。 中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复 制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如 发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追 究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券 股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标 或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的 投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据 的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报 告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下 不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何 报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况 及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信 可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、 高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律 或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失 负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任 何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反 映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本 报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为 免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站 以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超 级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及 参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本 报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗 示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断， 可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资 的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。 如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相 关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路200号 中银大厦39楼 邮编200121 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 相关关联机构： 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 致电香港免费电话: 中国网通10省市客户请拨打：10800 8521065 中国电信21省市客户请拨打：10800 1521065 新加坡客户请拨打：800 852 3392 传真:(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 传真:(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110号8层 邮编:100032 电话: (8610) 8326 2000 传真: (8610) 8326 2291 中银国际(英国)有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话: (4420) 3651 8888 传真: (4420) 3651 8877 中银国际(美国)有限公司 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