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[Table_Title] 有色金属行业专题研究 高原明珠，南美锂资源梳理 2023 年 08 月 16 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 南美洲，尤其是 “ 锂三角 ” 地区 是全球锂资源最丰富的地区。 据美国 地质调查局（ USGS） 2022 年报告数据，目前全球探明锂资源量约为 8900 万吨，而玻利维亚探明锂资源量为 2100 万吨、阿根廷 1900 万吨、 智利 980 万吨， 南美锂三国拥有的探明资源量占全球资源量超过 55%。 总体来看，世界锂资源储量分布呈现 2 地（大洋洲、南美洲“锂三角”） 4 国（澳大利亚、智利、阿根廷、玻利维亚）的格局，“锂三角”地 区的锂资源储量在全球占绝对优势。 目前，美、澳、加、日等国都在 积极争取该地区锂资源的掌控力和话语权，从而实现其主导全球锂资 源产业链的战略目标。中国企业进入 “ 锂三角 ” 地区开展合作相对较 晚，但具有资金和技术优势，总体发展势头良好。 ◆ 南美 “ 锂三角 ” 地区 锂资源产能不断扩张，产量总体上 呈逐步上涨趋 势 。 此区域 分布有智利的阿塔卡马（ Atacama）、 马里昆加 （ Maricunga）， 阿根廷的翁布雷穆埃尔 托（ Hombre Muerto）、高查理 -奥拉罗斯 （ Cauchari-Olaroz）、林孔（ Rincon）和玻利维亚的乌尤尼（ Uyuni） 等世界级优质盐湖。 其中， 已投产项目包括：玻利维亚国家锂业公司 控制位于乌尤尼盐湖的年产 1.5 万吨碳酸锂项目、 Sociedad Quimica y Minera 和美国雅宝控制位于 阿塔卡马 盐湖的合计年产 32.5 万吨碳 酸锂项目、 Livent 控制位于 翁布雷穆埃尔托 盐湖的年产 2 万吨碳酸锂 项目以及 Allkem 控制位于 奥拉罗斯 盐湖的年产 4.25 万吨酸锂项目 等。 ◆ 南美 “ 锂三角 ” 地区 锂资源开发优势巨大。 该地区锂资源禀赋好，大 多数盐湖的镁锂比在 1.4-10 之间，一般小于 8，镁锂比全球最低；盐 湖中锂离子的浓度为 0.04-0.15%，易于开发利用。该地区锂生产成本 低， Livent 开发的阿根廷翁布雷穆埃尔托 (Hombre Muerto)盐湖生产 成本约 3600 美元 /吨，是全球碳酸锂生产成本最低的锂矿项目。 ◆ 南美各国积极布局开发盐湖项目，挑战与机遇并存。 面对世界新能源 发展、锂资源需求旺盛的市场驱动力，“锂三国”得益于自身锂资源 优势，都 大力支持国内锂资源开发相关事项并寻求合作。 此外，在推 动锂矿开发、 创造财富、实现发展和公平分配财富的同时，如何保护 好环境和生物多样性也是各国锂资源开发面临的挑战。 [Table_Rank] 强于大市 （维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号： S1160522090002 联系电话： 021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《海外锂矿掘金，澳洲锂矿梳理》 2023.07.18 《稀土永磁：新兴领域支撑行业不断 成长》 2023.06.06 《钼：供稳需强，高端制造核心金属》 2023.05.23 《锡：重要稀有金属，需扩供稳凸显 价值》 2023.05.23 《核心资产，国内稀土矿详细梳理》 2023.05.19 -26.08% -20.71% -15.35% -9.98% -4.62% 0.75% 8/16 10/16 12/16 2/16 4/16 6/16 有色金属 沪深 300 [Table_Title1] 行 业 研 究 / 有 色 金 属 / 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 【配置建议】 ◆ 中国企业多年来一直在全球寻找和投资锂资源，据智库大西洋理事会 (Atlantic Council）称，在玻利维亚，宁德时代联合体承诺在波托西 省和奥鲁罗省的锂矿项目中投入近 10亿美元；在阿根廷，赣锋锂业和 西藏珠峰均有投资锂盐项目。 可关注：紫金矿业、西藏珠峰、赣锋锂 业 。 【风险提示】 ◆ 新能源需求不及预期； ◆ 锂资源开采项目进度不及预期； ◆ 锂矿开采周期长 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 正文目录 1. 南美锂矿总览：世界锂资源的聚集地 . 5 1.1 南美洲锂资源丰富，南美三国谋求合作共赢 5 1.2 “锂三角”地区锂资源储量充足，产量逐年攀升 5 1.3 “锂三角”地区锂资源开发优势巨大 . 6 2.玻利维亚锂资源简述 7 2.1 Uyuni 盐湖：开发潜力巨大，未来可期 7 2.2 Coipasa 盐湖：玻利维亚盐湖开发规模化发展 . 8 3.智利锂资源简述 . 9 3.1 Maricunga 项目：智利国家锂电政策利好锂资源开发 9 3.2 Atacama 盐湖： SQM 将加大生产力度 10 3.3 Ollague 盐湖：项目仍处于初期勘探阶段 11 4.阿根廷锂资源简述 12 4.1 Hombre Muerto 盐湖 ：锂资源 聚集区 百花齐放 . 12 4.2 Cauchari-Olaroz 盐湖：新投产项目产出首批产品 13 4.3 Mariana 盐湖 14 4.4 PPG 盐湖项目：赣锋锂业该项目试工厂投产 . 15 4.5 Tres Quebradas 盐湖 . 15 4.6 Salar de los Ángeles 西藏珠峰扩产困难 . 16 4.7 Rincon 盐湖：产能稳定增长 17 4.8 Kachi 盐湖： 有望从试验阶段进入商业规模开发 . 18 4.9 多个新开发盐湖项目：金园股份强势 加入锂资源行业 . 19 5.南美洲其他锂资源简述 20 5.1 Grota do Cirilo 锂矿：巴西锂资源巨头 20 5.2 南美洲其他国家：积极寻找国内 锂资源，抓住世界潮流风口 21 6.南美盐湖积极布局，挑战与机遇并存 21 6.1 “锂三国”合作面临挑战：各国资源管理存在差异 . 21 6.2 “锂三国”政策支持锂资源开采 22 7.风险提示 25 图表目录 图表 1 ： 2022 年锂资源储量各国占比 . 5 图表 2 ： 2015-2022 年智利锂资源产量变化 (单位 :万吨 ) 6 图表 3 ： 2015-2022 年阿根 廷锂资源产量变化 (单位 :万吨 ) 6 图表 4 ：“锂三角”地区 . 6 图表 5 ：乌尤尼盐湖地理位置 . 7 图表 6 ：乌尤尼盐湖卫星图 . 7 图表 7 ：玻利维亚盐湖资源情况 8 图表 8 ：科伊帕萨盐沼卫星图 . 8 图表 9 ：马里昆加项目卫星图 . 9 图表 10 ：马里昆加项目采矿特许权 9 图表 11 ：马里昆加项目资源情况 9 图表 12 ：阿塔卡马盐湖地理位置 10 图表 13 ：阿塔卡马盐湖卫星图 . 10 图表 14 ：奥拉圭盐湖卫星图 . 11 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 图表 15 ：奥拉圭盐湖地质图 . 11 图表 16 ：奥拉圭盐湖资源情况 . 12 图表 17 ：翁布雷穆埃尔托盐湖地理位置 . 12 图表 18 ：翁布雷穆埃尔托盐湖卫星图 12 图表 19 ：翁布雷穆埃尔托盐湖资源情况 . 13 图表 20 ：高查理 -奥拉罗斯盐湖位置信息 . 14 图表 21 ：高查理 -奥拉罗斯盐湖现场施工图 . 14 图表 22 ：高查理 -奥拉罗斯盐湖资源情况 . 14 图表 23 ： Mariana 盐湖资源情况 . 15 图表 24 ： Mariana 盐湖资源情况 . 15 图表 25 ： 3Q 盐湖资源情况 16 图表 26 ：安赫莱斯盐湖位置信息 16 图表 27 ：安赫莱斯盐湖资源情况 17 图表 28 ： Rincon 锂矿位置信息 17 图表 29 ： Rincon 盐湖资源情况 18 图表 30 ： Kachi 盐湖资源情况 18 图表 31 ： Kachi 盐湖资源情况 19 图表 32 ： Grota do Cirilo 盐湖资源情况 20 图表 33 ： Grota do Cirilo 盐湖资源情况 21 图表 34 ：南美洲重点锂资源汇总 23 图表 35 ：行业建议关注公司 (截止 2023 年 8 月 11 日 ) . 24 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 1. 南美锂矿总览：世界锂资源的聚集地 1.1 南美洲锂资源丰富，南美三国谋求合作共赢 锂作为制造锂电池的核心材料，在当前电动出行和储能领域快速发展、 能源转型和实现碳中和成为国际重要议题的背景下，吸引了全世界的高度 关注。尤其是近期，国际锂价格高涨，锂更因为其单质银白色的外观和极 高的价格，被赋予了“新白金”的称谓。 锂资源在全球主要分布于南美洲、澳大利亚、北美洲等地。在南美洲， 锂资源主要藏于南美的“锂三角”地区，覆盖智利、阿根廷、玻利维亚三 国的部分国土，是世界上最重要的锂矿资源地。 据美国地质调查局（ USGS） 2022 年报告数据，目前全球探明锂资源量 约为 8900万吨，而玻利维亚探明锂资源量为 2100万吨、阿根廷 1900万吨、 智利 980 万吨， 南美锂三国拥有的探明资源量占全球资源量超过 55%。南 美锂三国近年来效仿石油输出国组织欧佩克，筹谋建立一个“锂欧佩克”， 以沟通信息、协调政策乃至控制锂产品价格，从锂产业链上游强化输出国 在全产业中的影响力。 1.2 “锂三角”地区锂资源储量充足，产量逐年攀升 “ 锂三角 ” 地区 锂 资源 储量在全球占绝对优势。 根据美国地质调查局 （ USGS）报告数据， 全球锂资源 储量 丰富， 目前 探明 的 锂 资源 储量 2600 万吨。其中： 智利探明锂储量为 930 万吨、阿根廷 270 万吨、澳大利亚 620 万吨、中国 200 万吨，“锂三角”地区锂资源储量占比巨大。“ 锂三角 ” 地区 是全球盐湖型锂资源最丰富的地区，主要分布在智利东北部、阿根廷 西北部、玻利维亚西南部的盐湖中。总体看，世界锂资源储量分布呈现 2 地（大洋洲、南美洲 “ 锂三角 ” ） 4 国（澳大利亚、智利、阿根廷、玻利 维亚）的格局， “ 锂三角 ” 地区的锂 资源 储量在全球占绝对优势。 图表 1： 2022 年锂资源储量各国占比 [Table_FinanceInfo] 资料来源： Choice 宏观数据库，东方财富证券研究所 阿根廷 10% 智利 36% 澳大利亚 24% 中国 8% 其他 22% 阿根廷 智利 澳大利亚 中国 其他 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 同时， 据 美国地质调查局（ USGS） 数据披露， 2015-2022 年 智利与阿 根廷锂资源产量总体上 呈逐步上涨趋势 ， 2022 年分别达 3.9 万吨和 0.62 万吨。智利的锂资源产量呈现明显的攀升趋势，从 2015 年产锂资源 1 万 吨左右到 2022 年产锂资源 3.9 万吨，复合增长率为 17.82%；而阿根廷的 锂资源产量自 2016 年起保持稳定态势，由此综合来看，“锂三角”地区 锂资源产量逐年攀升。 图表 2： 2015-2022 年智利锂资源产量变化 (单位 :万吨 ) 图表 3： 2015-2022 年阿根廷锂资源产量变化 (单位 :万吨 ) 资料来源： Choice宏观数据库，东方财富证券研究所 资料来源： Choice宏观数据库，东方财富证券研究所 1.3 “锂三角”地区锂资源开发优势巨大 在南纬 18°～ 27°、西经 65°～ 70°，智利、阿根廷和玻利维亚三国 交界处，新生代安第斯构造运动形成了一个盐湖密集分布的三角形地区， 独特的干旱气候和丰富的锂来源使得盐湖含有大量可开发利用的锂矿资源。 该地区被形象地称为南美“锂三角”地区。 图表 4：“锂三角”地区 [Table_FinanceInfo] 资料来源：澎湃新闻网，东方财富证券研究所 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 “ 锂三角 ” 是全球锂资源禀赋最好的地区。 “ 锂三角 ” 地区大多数盐 湖的镁锂比在 1.4-10 之间，一般 小于 8，镁锂比全球最低，盐湖中锂离子 的浓度为 0.04-0.15%，资源禀赋好，易于开发利用。该地区分布有智利的 阿塔卡马（ Atacama）、 马里昆加 （ Maricunga），阿根廷的翁布雷穆埃尔 托（ Hombre Muerto）、高查理 -奥拉罗斯（ Cauchari-Olaroz）、林孔（ Rincon） 和玻利维亚的乌尤尼（ Uyuni）等世界级优质盐湖。中国盐湖除了扎布耶 盐湖的镁锂比较低外，其他大多盐湖镁锂比是 “ 锂三角 ” 的几十至几百倍， 如大柴旦盐湖镁锂比 134，察尔汗盐湖镁锂比 1577。 “ 锂三角 ” 地区的锂生产成本低。 与世界其他地区相比， “ 锂三角 ” 盐湖提锂成本优势明显，是全球碳酸 锂生产成本最低的地区。 Livent Corporation(美国富美实公司 2018 年拆分出来的锂业子公司）开发的阿根 廷翁布雷穆埃尔托（ Hombre Muerto）盐湖生产成本约 3600 美元 /吨，是全 球碳酸锂生产成本最低的锂矿项目。国内盐湖碳酸锂生产成本比 “ 锂三角 ” 地区高出约 1000 美元 /吨。锂辉石提锂工艺虽然成熟，但耗能相对高，成 本约是 “ 锂三角 ” 地区的 2 倍。澳大利亚及其他硬岩型锂生产国的碳酸锂 生产成本也明显高于 “ 锂三角 ” 地区。 2.玻利维亚锂资源简述 2.1 Uyuni 盐湖：开发潜力巨大，未来可期 矿产情况： 乌尤尼（ Uyuni）盐沼位于玻利维亚南部波托西省，坐落在 安第斯山区，海拔近 3700 米。玻政府数据显示，乌尤尼盐沼总面积超过 1 万平方公里，是世界上最大的盐荒原，盐沼卤水富含锂、硼、钾、镁、钠 等矿产资源。由于玻利维亚对锂矿的开发始终持保守和谨慎的态度，锂资 源产业化迟缓，仍有广阔的资源开发空间。 图表 5：乌尤尼盐湖地理位置 图表 6：乌尤尼盐湖卫星图 资料来源： Bing地图，东方财富证券研究所 资料来源：新浪科技资讯，东方财富证券研究所 锂资源量： 据 美国地质调查局（ USGS） 2022 年 数据披露 ，玻利维亚探 明锂资源量为 2100 万吨，占全球锂资源总量近四分之一，是全球锂资源最 丰富的国家。 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 股权结构： 当前国内几乎所有盐湖开采权均集中在玻利维亚国家锂业 公司手中，海外投资者若要开发国内盐湖，需成立合资公司，玻利维亚国 家锂业公司持股 51%是锂资源的开采必要条件。 图表 7：玻利维亚盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 资源量 商业化时间 所属公司 Uyuni 2300 万吨 未披露 玻利维亚国家锂业公司 资料来源：驻多民族玻利维亚国大使馆经济商务处，东方财富证券研究所 产能规划： 近年来，玻政府对开发包括乌尤尼在内的多处盐沼日益重 视。但截至 2023 年上半年，乌尤尼盐湖仅有玻利维亚国家锂矿公司建设投 产了一个设计年产碳酸锂 1.5 万吨的项目。此外， 2023 年 1 月，玻利维亚 政府与中国财团 CBC 签署锂资源开发、提炼加工和销售的框架协议。其中， CBC 是宁德时代牵头组建的合资公司（持股 66%），剩余股份由洛阳钼业和 广东邦普循环科技有限公司共同持有。宁德时代联合体第一阶段投资超过 10 亿美元用于建设道路、电力供应等基础设施，后续宁德时代会在乌尤尼 （ Uyuni）、科伊帕萨（ Coipasa）两大盐湖各建一个工厂，规划电池级碳 酸锂总产能达到 5 万吨 /年。 2.2 Coipasa 盐湖：玻利维亚盐湖开发规模化发展 矿产情况： 科伊帕萨（ Coipasa）盐沼是玻利维亚第二大盐沼，在 奥鲁 罗 （ Oruro）省和智利交界处，海拔 3,680 公尺，面积 2,218 平方公里，位 于乌尤尼盐湖北部，尽管资源禀赋较乌尤尼盐湖差 距较大，但仍为国内优 质盐湖资源。 图表 8：科伊帕萨盐沼卫星图 [Table_FinanceInfo] 资料来源：新浪网，东方财富证券研究所 产能规划： 玻利维亚政府 2023 年 6 月 29 日表示，该国已与俄罗斯国 家原子能公司 (Rosatom)旗下的铀壹集团（ Uranium One Group）和中国中 信国安集团 (Citic Guoan Group)旗下的青海中信国安科技发展有限公司签 署了协议，两笔交易预计总投资额超过 14 亿美元。其中俄罗斯国家原子能 公司 (Rosatom)将通过旗下铀壹集团投资 6 亿美元，青海中信国安科技发展 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 有限公司将投资 8.57 亿美元。未来，各方将在帕斯托斯和乌尤尼两镇建设 两个锂加工厂，工厂将采用直接提锂法 (DLE)技术，一期每年至少生产 4.5 吨碳酸锂。 3.智利锂资源简述 3.1 Maricunga 项目：智利国家锂电政策利好锂资源开发 矿产情况： 马里昆加 (Maricunga)项目位于智利北部阿塔卡马第三区科 皮亚波东北 170 公里处，海拔 3800 米，该项目总面积为 4463 公顷。而且， 马里昆加项目被多条道路和高速公路覆盖，可支持施工和采矿作业所需的 重型设备的运输。此外，与锂资源开发成本相关的关键基础设施（包括电 网供电和水权）签订了长期协议。 马里昆加锂盐湖项目拥有多项采矿特许权，具体包括 : Litio 1-6(1,438 公顷 )、 Cocina 19-27(450 公顷 )、 Salamina 1-3(150 公顷 )、 Despreciada 6-7(100 公顷 )和 San Francisco 1-10(425 公顷 )。 图表 9：马里昆加项目卫星图 图表 10：马里昆加项目采矿特许权 项目名称 面积 (公顷 ) Litio 1-6 1,439 Cocina 19-27 450 San Francisco 1-10 425 Despreciada 6-7 100 Salamina 1-3 150 总计 2,564 资料来源： Bearing Lithium公司官网，东方财富证券研究所 资料来源： Bearing Lithium公司官网，东方财富证券研究所 锂资源量和股权结构： 目前马里昆加资源量估计为 190.5 万吨碳酸锂 当量，是 2019 年最终可行性研究（ DFS）中同等面积（第一阶段）的 102 万吨的近两倍，同时也确定 4.95 百万吨氯化钾的资源量。马里昆加盐湖项 目由 Lithium Power International(LPl)实现 100%控制。 图表 11：马里昆加项目资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 资源量 /LCE 商业化时间 所属公司 Maricunga 190.5 万吨 未披露 Lithium Power International 资料来源： Lithium Power International 公司官网，东方财富证券研究所 产能规划： 2023 年 4 月 20 日晚，智利总统 Gabriel Boric 宣布国家 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 锂电政策（ NLP）。 NLP 概述了未来的锂矿勘探和开采政策的计划，旨在使 智利重新成为全球锂矿生产的前列。 Maricunga 是智利最大、最先进和完 全获准的施工前锂项目。 Lithium Power International 公司确认，其全 资子公司 Minera Salar BlancoSpA(“MSB“)是 Maricunga 项目第一阶段和 第二阶段的财产和特许权的唯一所有者。 LPI 目前正在评估 Maricunga 第 一阶段项目的融资方案，包括潜在承购伙伴的战略股权投资和债务 /股权融 资方案。 LPI 将受益于 Maricunga 公司规模的扩大和控制权的 加强，根据 2022 年的最终可行性研究报告，其电池级碳酸锂的应占产量将大幅提高到 1.5 万吨 /年。 MSB 目前正在智利开发 Blanco 项目 。 Proyecto Blanco 是该国的下一 个锂项目，位于 Salar de Maricunga。 Proyecto Blanco 于 2023 年开工建 设，凭借 7 亿美元的初始投资和乘数效应，估计将产生 21 亿美元的经济活 动，预估将生产 2 万吨 /年的碳酸锂和 5.8 万吨 /年氯化钾，为期 20 年。 3.2 Atacama 盐湖： SQM 将加大生产力度 矿产情况： 阿塔卡马锂矿床 (Atacama)属于 超大型盐湖锂矿床。位于智 利安托法加斯塔以东 200 千米处，盐沼海拔 2300 米，总面积 3000 平方千 米，盐核面积 1400 平方千米。 图表 12：阿塔卡马盐湖地理位置 图表 13：阿塔卡马盐湖卫星图 资料来源： Bing地图，东方财富证券研究所 资料来源： SALTWORK CONSULTANTS PTY LTD公司官网，东方财富证券研究 所 锂资源品位： Salar de Atacama 是世界上最大和最纯净的活性锂源， 占世界锂储备基地的 27%。盐水中的高锂浓度（百万分之 2,700）、高蒸发 率（每年 3,500 毫米）和极低的年降雨量（平均每年小于 30 毫米）使得阿 塔卡马的成品碳酸锂比其他邻近盐湖生产成本更低。 Salar de Atacama 的 蒸发率在锂行业中处于最高水平。 股权结构： 智利丰富的锂矿资源主要掌握在智利矿业化工 (SQM）和美 国雅宝 (ALB）两家私营企业手中。智利矿业化工是智利本土最大的化工企 业，拥有盐湖碳酸锂年产能 12 万吨，约占全球盐湖产能的 34%。美国雅宝 则是全球最大的锂生产商，目前持有智利 Atacama 锂矿 100%的股权，项目 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 年产能约为 14.5 万吨碳酸锂。 产能规划： Sociedad Quimica y Minera(SQM)于 2022 年 9 月 15 日召 开了投资者交流会议并表示 ,其 2023年将生产 21万吨 LCE锂产品 ;其中 ,18 万吨将在智利生产 ,使用来自阿塔卡马盐湖的氯化锂 ;3 万吨将在中国生产 , 原料为硫酸锂。 SQM预计 2024年可以使用氯化锂溶液将其智利锂产品的 LCE 总产能从 18 万吨增加到 21 万吨 ,利用硫酸锂维持 3 万吨的增量。根据从 SQM 的公开披露信息了解 ,2023 年第三季度 ,SQM 在智利的氢氧化锂产能将 从 2.2 万吨增加到 3.7 万吨 ,使 SQM 在 2023 年将拥有接近 7 万吨的氢氧化 锂产能。 3.3 Ollague 盐湖：项目仍处于初期勘探阶段 矿产情况： 奥拉圭 (Ollague)盐湖项目占地 4200 公顷，位于智利北部 第二区，靠近智利 -玻利维亚边境，距离阿塔卡马正北约 200 公里。该地区 一家同行公司最近的钻探活动显示，锂品位高达 480 Limg/L，地表采样显 示，锂品味高达 1140 Limg/L。 图表 14：奥拉圭盐湖卫星图 图表 15：奥拉圭盐湖地质图 资料来源： Wealth Minerals公司官网，东方财富证券研究所 资料来源： Wealth Minerals公司官网，东方财富证券研究所 锂资源量、品位及股权结构： 根据 Wealth Minerals 公司官网的信息 披露，奥拉圭盐湖项目指示资源总量为 741,000 吨 LCE，品位为 175mg/L。 推断资源总量为 701,000 吨 LCE.品位为 185mg/L。 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 图表 16：奥拉圭盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 资源量 /LCE 商业化时间 所属公司 Maricunga 74.1 万吨 未披露 Wealth Minerals 资料来源： Wealth Minerals 公司官网，东方财富证券研究所 4.阿根廷锂资源简述 4.1 Hombre Muerto 盐湖 ：锂资源 聚集区 百花齐放 矿产情况： 翁布雷穆埃尔托（ Hombre Muerto）盐湖聚集区 在阿根廷卡 塔马卡省和萨尔塔省之间普纳高原， 凭借 1203 万吨 LCE 的探明与测算储量 成为阿根廷盐湖产量第一种子区。 565 平方公里的卤水湖中汇集了 5 个锂 盐湖项目，除了 Livent 旗下 Mina Fenix 已经开始商业化生产，其余 4 个 项目还处在勘探以及待开工状态。 图表 17：翁布雷穆埃尔托盐湖地理位置 图表 18：翁布雷穆埃尔托盐湖卫星图 资料来源： Lithium South官网，东方财富证券研究所 资料来源：华夏能源网，东方财富证券研究所 锂储量、品位及股权结构： 根据阿根廷矿业部在 2019 年 3 月公布的 数据， Livent旗下 的 Fenix盐湖项目测定加指示的锂金属资源量达到 88.9 万吨，折合碳酸锂当量 444.6 万吨，锂离子浓度约为 600mg/L，是全球罕 见的优质锂盐湖项目。 据阿根廷政府 2022 年矿业报告显示， Allken 旗下的 Sal de Vida 项 目探明与测算储量为 478.1 万吨 LCE； 韩国浦项制铁 (POSCO)的 Sal de Oro 盐湖项目测算储量为 158 万吨 ；澳洲锂矿商伽蓝锂业（ Galan Lithium） 100% 控股的 Hombre Muerto West 盐湖，探明与测算储量 509.8 万吨 LCE；加拿 大锂矿商 Lithium South(原 NRG Metals)持有的 Hombre Muerto North 盐 湖，于 2022 年 3 月完成了该盐湖 100%转让权的购买 ,截至目前， Hombre 敬请阅读本报告正文后各项声明 13 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 Muerto North 探明与测算储量为 57.1 万吨 LCE。 图表 19：翁布雷穆埃尔托盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 储量 /LCE 商业化时间 所属公司 公司所属国家 Fenix 444.6 万吨 已投产 Livent 美国 Sal de Vida 478.1 万吨 2023 年下半年 Allken 澳大利亚 Sal de 0ro 158 万吨 2023 年底 浦项制铁 韩国 Hombre Muerto west 509.8 万吨 2024 年 伽蓝锂业 澳大利亚 Hombre Muerto North 57.1 万吨 未公布 Lithium South 加拿大 资料来源：华夏能源网资讯，阿根廷政府 2022 年矿业报告，东方财富证券研究所 此外需要注意， 2023 年 5 月 10 日，澳大利亚锂矿生产商 Allkem 和美 国锂矿生产商 Livent 正式宣布签署最终协议，两家公司将对等合并，交易 价值约为 106 亿美元（约合 734 亿元）。交易预计将于今年年底完成， Allkem 股东将拥有新公司（ NewCo）约 56%的股份， Livent 股东将拥有剩余约 44% 的股份。 产能规划： Livent 正在寻求 扩大碳酸锂和氢氧化锂产能 ， 在阿根廷的 2 万吨碳酸锂扩建项目进展顺利，预计将分别在 2023 年和 2024 年初分两 个阶段上线。 2022Q1， Livent 开始了第二次扩张的工程工作，在阿根廷增 加 3 万公吨的 碳酸锂 产能，最早可能在 2025 年底开始生产。完成后， 其 在 阿根廷的碳酸盐总产 能将达到约 70,000 公吨。 Livent 同时致力于 使供应 来源多样化 ， 包括在阿根廷的进一步扩张，增加在内玛斯卡锂业公司开发 氢氧化锂 项目和资产的 50%的所有权。 4.2 Cauchari-Olaroz 盐湖：新投产项目产出首批产品 矿产情况： 高查理 -奥拉罗斯（ Cauchari-Olaroz）盐湖区 位于阿根廷 西北部胡胡伊省 (Jujuy)的锂盐湖 ，目前共有两个投产项目和一个待产锂盐 湖项目，具体包括：早已投产的 Olaroz 项目、刚刚投产的 Cauchari-Olaroz 项目、以及仍未投产的 Cauchari 项目。 敬请阅读本报告正文后各项声明 14 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 图表 20：高查理 -奥拉罗斯盐湖位置信息 图表 21：高查理 -奥拉罗斯盐湖现场施工图 资料来源：华夏能源网资讯，东方财富证券研究所 资料来源：华夏能源网资讯，东方财富证券研究所 锂储量、资源量及股权结构： 根据 Allkem 公司官网， Olaroz 项目由 Allkem 公司掌握 66.5%的所有权，储量为 207 万吨 LCE;Cauchari 项目由 Allkem 公司掌握 100%的所有权，探明与测算储量为 480 万吨 LCE。根据赣 锋锂业 2022 年年度报告及公司官网， Cauchari-Olaroz 项目由赣锋锂业公 司掌握 46.67%的所有权，资源量为 2458 万吨 LCE。 图表 22：高查理 -奥拉罗斯盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 储量 /LCE 商业化时间 所属公司 Olaroz 207 万吨 已投产 Allkem(66.5%) Cauchari 480 万吨 未披露 Allkem Cauchari-Olaroz 2458 万吨 (资源量 ) 2023 年上半年 赣锋锂业 (46.67%) 资料来源：华夏能源网，赣锋锂业 2022 年报， Allkem 公司官网，东方财富证券研究所 产能规划： 根据 Allkem 公司官网， Olaroz 项目预计每年产出 4.25 万 吨。根据赣锋锂业阿根廷盐湖项目进展的公告， 目前 Cauchari-Olaroz 项 目规划一期年产 4 万吨 LCE，二期不低于 2 万吨 LCE。 截止 2023 年 6 月， 项目已产出首批碳酸锂产品 ， 预计随着后续的产能爬坡及产线优化，该项 目将逐步产出电池级产品 ， 本次产出首批碳酸锂产品的为项目一期产能。 4.3 Mariana 盐湖 矿产情况： Mariana 盐湖 是一个位于阿根廷萨而塔省的锂钾盐湖 ，该 项目 包 含 位于阿根廷西北部萨尔塔省的整个 160 平方公里的 Salar de Llullaillaco 富矿蒸发盆地 ， 项目区位于萨尔塔 -安托法加斯塔铁路沿线 的智利边境以东约 25 公里处，距离萨尔塔市以西约 290 公里。 锂资源量及股权结构： 根据 GolderAssociates Consulting Ltd.出具 的技术报告， Mariana 锂盐湖项目的锂资源总量为约合 812 万吨 LCE；且根 据赣锋锂业公司官网，公司已经实现对该项目的 100%所有权。 敬请阅读本报告正文后各项声明 15 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 图表 23： Mariana 盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 资源量 /LCE 商业化时间 所属公司 Mariana 盐湖 812 万吨 未公布 赣锋锂业 资料来源：赣锋锂业公司官网，东方财富证券研究所 产能规划： 该项目的初步经济评估 (PEA)已于 2018 年 11 月完成，而更 新后的资源估算已于 2020年 1月发布。估计资本支出为 1.884亿英镑（ 2.43 亿美元）， Mariana 卤水锂项目预计每年可生产 10,000 吨碳酸锂当量 (LCE) 和 84,000 吨硫酸钾 (SOP)矿山寿命 25 年 ，但至今尚未投产 。 4.4 PPG 盐湖项目：赣锋锂业该项目试工厂投产 矿产情况： PPG 锂盐湖项目位于阿根廷萨尔塔省，包括 Pozuelos 和 Pastos Grandes 两块锂盐湖资产。 锂资源量： 目前该项目的资源量情况还在进一步勘探中，根据 Golder Associates Consulting Ltd 的估计， PPG 项目的总资源量可以达到 1106 万吨碳酸锂当量。该项目目前已经规划了年产 5 万 吨碳酸锂的设计产能。 股权结构： 2022 年 7 月 11 日，赣锋锂业发布公告拟通过全资子公司 赣锋国际收购 Lithea 公司 100%股权，后者主要资产为阿根廷萨尔塔省的 两块锂盐湖资产，交易对价不超过 9.62 亿美元（约合人民币 64.4 亿元）。 图表 24： Mariana 盐湖资源情况 [Table_FinanceInfo] 项目名称 资源量 /LCE 商业化时间 所属公司 PPG 项目 1106 万吨 2026 年 赣锋锂业 资料来源：赣锋锂业公司官网，东方财富证券研究所 产能情况： 2023 年 3 月，赣锋阿根廷 PPG 盐湖项目中试工厂第一批 40 公斤碳酸锂顺利投产，可产 100-200kg，后提高到日产 700kg。 4.5 Tres Quebradas 盐湖 矿产情况： Tres Quebradas 盐湖位于阿根廷卡塔马卡省，目前只有紫 金矿业 3Q 盐湖 锂矿项目， 矿权面积 353 平方公里，覆盖整个盐湖表面和卤 水湖，资源量大、品位较高