平安证券：中高端纯电车竞争日趋激烈、主流插混“一超多强”形成.pdf

2023年08月14日 证券研究报告 行业评级：汽车 强于大市（维持） 请务必阅读正文后免责条款 平安证券研究所汽车团队 月酝知风——汽车行业 中高端纯电车竞争日趋激烈、主流插混“一超多强”形成 核心摘要  促销费政策密集出台，多款主流新能源车降价。进入到7月份汽车行业进入传统的淡季，据中汽协数据，7月我国汽车销量 达到238.7万台，同环比下降1.4%/9%。7月新能源汽车销量达到78万台（同比+31.6%），1-7月累计新能源车销量达到452.6 万台（同比+41.7%）。近期国家层面密集出台促进汽车消费政策，各地方政府也相继推出具体措施响应。车市步入传统淡 季，多款主流新能源车宣布降价，中高端纯电车竞争格局将日趋激烈。  15-20万元插混车“一超多强”格局渐成，深蓝S7后劲十足。比亚迪宋Plus凭借多年耕耘积累，依然占据15-20万元插混市 场的龙头地位，但多款竞品在下半年上量迅速，“一超多强”竞争格局渐成，而随着新车的继续爬坡，该价格带的竞争格 局可能继续演进，如深蓝S7目标在23年达到月销量2万台。  优质供给增多，特斯拉降价，中高端纯电动车竞争渐趋激烈。纯电车方面，华为与奇瑞合作的首款车型预计将于3Q23发布， 该车型是华为与奇瑞合作的首款车型，该车型有望成20-30万元纯电车市场中一款强有力的车型。小鹏、蔚来凭借新车型的 上量，已重回增长态势。极氪001近期官宣降价，使得其售价下探到30万元以下，特斯拉Model Y长续航及高性能版降价， 20万以上纯电市场竞争态势更为激烈。  投资建议：我们维持2023年新能源车销量900万台的预测，15-20万元插混市场竞争格局逐渐演变为“一超多强”，我们看 好长安汽车凭借深蓝S7在该市场的继续开拓，推荐长安汽车，同时推荐混动赛道变革速度较快以及业绩稳健的新势力车企， 推荐理想汽车，长城汽车，吉利汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股 份、德赛西威、经纬恒润。同时看好单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐华域汽车、福耀玻璃。  风险提示：1）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，新车销量可能不达预期；2）产能爬坡速度不及预期；3）自主品牌新能 源独立渠道变革节奏不及预期；4）汽车消费潜力释放不足；5）标杆车型降价引发价格体系不稳定及消费者观望情绪。 mNtOmMmQrMsMqMxPrRoMvMbRcM9PmOrRsQoNiNmMwOlOqRnRaQpOqPxNrRmRMYqQoO CONTENT 目录 重点车企动态跟踪 行业景气度跟踪 投资建议及风险提示 1、华为：与奇瑞强强联合，首款车型将于三季度发布 2、造车新势力：小鹏月销量重回万台，蔚来单月交付量创新高 3、造车新势力：理想二季度业绩再超预期，24年迎来纯电大考 4、大众：大众入股小鹏合作造车 1、汽车销售节奏放缓，中国品牌市场份额持续扩大 2、新能源车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升 3、主流价格带新能源车渗透率提升空间大 4、15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成 5、多款主流新能源车宣布降价 6、汽车出口延续良好发展态势 7、新能源汽车出口表现持续亮眼 8、政策暖风频吹，各地积极响应 汽车销售节奏放缓，中国品牌市场份额持续扩大 4 资料来源：中汽协，国家统计局，平安证券研究所  汽车消费步入传统淡季，自主车企市场份额持续扩大。据中汽协数据，由于2022年7月高基数的影响叠加汽车消费进入 传统淡季，7月汽车销量达到238.7万台，同环比下降1.4%/9%。1-7月我国汽车累计销量达到1562.6万台，同比增长 7.9%。7月中国品牌乘用车销量120.1万辆，市场份额57.2%，同比提升7.6个百分点。1-7月，中国品牌乘用车共销售 718.7万辆，同比增长20.4%，市场份额53.8%，同比提升6.1个百分点。  上半年汽车行业盈利改善，经济效益高于制造业总体。据国家统计局数据，2023年上半年汽车制造业工业增加值同比 增长13.1%，高于同期制造业增加值8.9个百分点，上半年完成营业收入44931.3亿元，同比增长13.1%；实现利润总额 2176.3亿元，同比增长10.1%。 汽车月度销量 单位：万辆 汽车行业收入与利润累计同比变化 0 50 100 150 200 250 300 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 20 11 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 20 23 .1- 7 收入增幅 利润总额增幅 新能源车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升 5 资料来源：中汽协、平安证券研究所  7月新能源车环比下滑，插混车引领新能源车增速。中汽协数据，7月新能源汽车销量达到78万台（同比+31.6%），其 中插混车7月销量达到23.9万台（同比+77.0%）。1~7月新能源车销量达到452.6万台（同比+41.7%），插混车累计销量 达到126.3万台（同比+87.4%）。 新能源汽车月度销量 单位：万辆 不同动力类型新能源车销量 单位：万台 0 20 40 60 80 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2021年 2022年 2023年 动力类型 7月销量 同比 1-7月累计 销量 1-7月累计 同比 纯电动 54.1 18.2% 326.0 29.5% 插混 23.9 77.0% 126.3 87.4% 燃料电池 0.03 13.1% 0.3 64.1% 主流价格带新能源车渗透率提升空间大 6 资料来源：中汽协、乘联会、平安证券研究所  10-15万元新能源车渗透率较低，市场期待更多优质新能源供给。从总量来看，23年1-7月新能源乘用车渗透率达到32%， 传统燃油车市场规模依然是新能源车市场的两倍以上。细分价格带看，20万元以下的乘用车市场规模大，但新能源车 渗透率不足，其中10-15万元价格带乘用车市场规模最大，但新能源车渗透率仅为15.4%，该价格内燃油车依然占据较 大份额，热销燃油车有日产轩逸、大众朗逸、丰田卡罗拉、本田思域等，目前除比亚迪、埃安等品牌在10-15万元有所 布局外，其他车企鲜有热销新能源车布局。 燃油车与新能源车销量变化 单位：万台 不同价格带传统能源与新能源车销量（23年1-7月） 单位：万台 0 50 100 150 200 250 300 350 400 传统能源 新能源 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 燃油车 新能源车 新能源车渗透率（右轴） 15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成 7 资料来源：懂车帝，中汽协，平安证券研究所 15-20万元主要新能源车型7月份销量 单位：台  15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成。据中汽协数据，2023年1-7月15-20万元新能源乘用车累计销量达 到136.6万台（同比+74.6%），渗透率达到48.9%，是目前最大的新能源车细分市场。从销量数据看，该价格带的插混 车目前已经形成“一超多强”的竞争格局，宋Plus凭借多年的市场积累依然占据最大的市场份额（7月份宋Plus冠军版 销量达到32458台），银河L7连续两个月实现交付量达到万台左右，零跑C11凭借超高性价比月销量已经超过9000台， 深蓝S7完成首个完整交付月，交付量达到9461台，且依然处于爬坡中，根据公司电话会披露的信息，S7目标在四季度 达到月销2万台。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2022年1-7月 2023年1-7月 增长率（右轴） 1-7月不同价格带新能源乘用车销量 单位：万台 32458 10058 9461 9283 6197 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 宋Plus冠军版 银河L7 深蓝S7 零跑C11 哈弗枭龙Max 多款主流新能源车宣布降价 8 资料来源：乘联会，懂车帝，平安证券研究所  重磅新能源车开启补贴优惠。从7月份开始，多家车企相继宣布下调新能源车售价，上汽大众ID.3最高优惠3.7万元，降 价后ID.3销量改善显著，7月销量突破1万台。进入到8月份后，秦Plus DMi宣布全系限时补贴3000元，起售价降低到 9.68万元。8月11日，极氪宣布极氪001限时立减3-3.7万元，同时收紧了7月份发布的限时购车权益和分期贴息活动。 降价后极氪001的起售价已经跌破30万元以下。Model Y长续航/高新性能版限时降价1.4万元， Model 3限时保险补贴。  警惕新一轮价格战。本轮新能源车降价一方面是由于汽车消费步入淡季，另一方面也印证了目前新能源车企在份额与 利润面前更加注重市场份额。需关注新一轮价格战的可能性，同时重磅车型的降价也对后续新车的定价产生一定影响。 极氪2023年月度销量 单位：台大众ID系列2023年月度销量 单位：台 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 极氪001 极氪009 极氪X 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 ID.4 ID.6 ID.3 汽车出口延续良好发展态势 9 资料来源：中汽协、平安证券研究所  汽车出口维持较快增长。中汽协数据，7月汽车出口销量达到39.2万台，同环比增长35.1%/2.7%，其中乘用车出口32.6 万台（同比+34.9%），商用车出口6.6万台（同比+36.2%）。1-7月汽车出口253.3万台（同比+67.9%），其中乘用车出 口210.5万台（同比+77.5%），商用车出口42.7万台（同比+32.5%）。  上汽、奇瑞引领自主车企出海浪潮，比亚迪出口增长势头显著。分车企看，据中汽协数据，上汽、奇瑞1-7月出口销量 分别达到57.1万/47.1万台，比亚迪2022年加快出海战略，2023年1-7月出口销量达到10万台，同比增长7.9倍。 我国汽车出口销量 单位：万辆 23年1-7月整车出口量前十位车企 单位：万台 57.1 47.1 21.5 20.6 15.1 14.2 12.2 10.0 10.0 9.1 0 10 20 30 40 50 60 上 汽 奇 瑞 特 斯 拉 长 安 长 城 吉 利 东 风 江 汽 比 亚 迪 北 汽 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 300 350 出口销量 同比增速 新能源汽车出口表现持续亮眼 10 资料来源：中汽协、平安证券研究所 我国汽车出口分能源情况 单位：万辆 23年上半年主要整车出口国家累计销量 单位：万台 37 19 13.8 11.8 11 10.1 7.9 7.2 7.1 7.1 0 5 10 15 20 25 30 35 40 俄 罗 斯 墨 西 哥 比 利 时 澳 大 利 亚 沙 特 英 国 泰 国 阿 联 酋 菲 律 宾 西 班 牙  新能源出口持续增长，占总出口销量的比例接近三成。中汽协数据，7月新能源汽车出口10.1万台（环比+29.5%，同比 +87%）。1-7月，新能源汽车出口63.6万台（同比+1.5倍）。上半年新能源汽车出口的前三大国家为比利时、英国和泰 国。分能源形式看，7月纯电动车出口9.2万台（环比+37.3%，同比+90.9%）；插混汽车出口0.9万台（环比-18.2%，同 比+54.9%）。1-7月，纯电动汽车出口58.1万台（同比+1.6倍）；插混汽车出口5.5万台（同比+87.9%）。 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 0 10 20 30 40 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 新能源 传统能源 新能源同比（右轴） 政策暖风频吹，各地积极响应 11 资料来源：商务部、国务院办公厅、各省商务厅、乘联会、平安证券研究所  提振汽车消费政策暖风频吹。6月份明确新能源车购置税优惠政策会延续到2027年。7月21日，国家发改委等部门联合 印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，提出优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手 车市场等10项措施。7月24日，政治局会议强调要发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车等大宗消费。7月31 日，国务院办公厅转发发改委关于恢复和扩大消费措施的通知，其中提出了20条恢复和扩大消费的措施，而前两条就 是关于汽车消费。我们认为后续地方政府可通过增加限购城市的购车指标、给予购车补贴等方式拉动汽车消费。 日期 省份/部门 政策详情 7月31日 商务部 将继续坚持“政策+活动”双轮驱动，进一步做实做细“消费提振年”。包括：组织相应的家居焕新消费季、百城联动汽车节、千县万镇新能源汽车下乡等活动。 7月31日 国务院办公厅 转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。其中提出，扩大新能源汽车消费。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。 8月1日 江西 出台《关于进一步促进和扩大消费的若干措施》，其中提出，今年下半年将统筹安排省级商务发展资金1亿元用于发放消费券。省级层面拟安排6000万元，计划通过省市联动的形式，共同发放汽车消费券。 8月1日 广东 正推动放宽广州、深圳“限牌”；支持广州、深圳等汽车大市实施购车补贴、以旧换新，扩大新能源车销量。新能源汽车车辆购置税免征时限将进一步延长，二手车交易市场以外的企业未来也可以销售二手车。 8月3日 山东 工业和信息化厅等部门联合发布《2023年山东省新能源汽车下乡活动方案》。力争省内生产的新能源汽车下乡车型销量增长10%以上，充电基础设施保有量达到45万台以上。 8月7日 河南 将购车补贴政策延续至2023年12月底，对在省内新购汽车的消费者按照购车价格的5%给予补贴（最高不超过10000元/台），省、市级财政各补贴一半，具体补贴标准和方式由各地结合实际制定实施。 8月8日 山东 出台40条政策措施进一步提振扩大消费，包含新能源汽车购置税减免、推动新能源汽车下乡、充电基础设施建设、居民充电桩分时电价等。 近期各地各部门促进汽车消费政策汇总 CONTENT 目录 重点车企动态跟踪 行业景气度跟踪 投资建议及风险提示 1、华为：与奇瑞强强联合，首款车型将于三季度发布 2、造车新势力：小鹏月销量重回万台，蔚来单月交付量创新高 3、造车新势力：理想二季度业绩再超预期，24年迎来纯电大考 4、大众：大众入股小鹏合作造车 1、汽车销售节奏放缓，中国品牌市场份额持续扩大 2、新能源车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升 3、主流价格带新能源车渗透率提升空间大 4、15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成 5、多款主流新能源车宣布降价 6、汽车出口延续良好发展态势 7、新能源汽车出口表现持续亮眼 8、政策暖风频吹，各地积极响应 华为：与奇瑞强强联合，首款车型将于三季度发布 13 资料来源：余承东微博，乘联会，平安证券研究所  华为与奇瑞合作的首款车型预计将于三季度发布。8月7日，华为余承东在微博中发文称：“华为智选车业务首款纯电 轿跑将首次搭载鸿蒙HarmonyOS 4，该车型采用颠覆性的设计语言，将在本季度正式发布”。而根据余承东发布的图 片看，该车型所属品牌为“Luxeed”，而这一商标在2019年便由奇瑞汽车注册，因此市场认为该车型是华为和奇瑞合 作的首款电动车型。  20-30万元纯电市场将迎来重磅产品。该车型将搭载HarmonyOS 4和华为ADS 2.0城区NCA功能，将直接对标特斯拉 Model 3，而根据华为和奇瑞的规划，2023年双方还将推出一款纯电SUV车型（对标Model Y）。考虑到目前问界M5、 M7销量不达预期，因此华为与奇瑞合作的首款车型的最终定价可能会较为激进，同时奇瑞是国内头部的自主车企，在 整车制造、供应链管理等方面具备较强的优势，因此我们认为华为和奇瑞在23年推出的两款车型将具备较强的竞争力。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 问界M5 问界M7 AITO问界2023年月销量 单位：台华为与奇瑞合作的首款车型 造车新势力：小鹏月销量重回万台，蔚来单月交付量创新高 14 资料来源：中汽协，懂车帝，平安证券研究所  小鹏单月交付量重回万台，G6产能亟待提升。小鹏7月交付新车11008台，环比增长28%，重回万台水平。小鹏已开启 G6全国大规模交付，单车月交付超3900台，带动小鹏总交付量重回万辆水平。但目前G6交付受激光雷达零部件备货不 足，导致产能受到影响。  蔚来汽车单月交付量突破历史新高。蔚来7月新车交付20462台，同环比增长103.6%/91.1%，交付量创下历史新高。 其中全新ES6交付超1万台，成为蔚来首款月交付过万的车型。蔚来在6月中旬官宣调整全系新车价格及首任车主用车 权益，降低后的购车门槛对品牌销量具有较强提振作用，同时，新款ES6的交付带动蔚来销量进一步向上。 小鹏汽车2023年分车型销量 单位：台 蔚来汽车2023年分车型销量 单位：台 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 G3i G9 P5 P7 G6 0 5000 10000 15000 20000 25000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 ET5 ET7 EC6 EC7 ES6 ES7 ES8 ET5T 造车新势力：理想二季度业绩再超预期，24年迎来纯电大考 15 资料来源：公司公告，中汽协，懂车帝，平安证券研究所  L系列持续热销，理想二季度业绩再超预期。二季度理想汽车交付量达86533台，实现营业收入286.5亿元，GAAP准则下 实现净利润23.1亿元，盈利指标再创历史新高，超过市场预期。公司三季度受供应链产能影响预计交付量10万台左右， 四季度公司目标达到月销量4万台。  MEGA蓄势待发，24年迎来纯电大考。理想汽车首款纯电MPV车型MEGA将在23年底发布，24年还将发布四款车型，包括 一款增程（理想 L6）和三款纯电车型。我们认为公司目前在增程领域已经充分证明自己在家庭用户市场中的龙头地位， 市场也在期待公司在纯电领域能够复刻在增程领域的成功。 理想汽车2023年分车型销量 单位：台理想汽车单季度净利润变化 单位：亿元 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 L7 L8 L9 ONE 大众：大众入股小鹏合作造车 16 资料来源：大众汽车，小鹏汽车，平安证券研究所  大众与小鹏合作车型将于2026年推出。7月26日，大众集团宣布大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术合作框架协议，同时 将向小鹏汽车增资约7亿美元收购约4.99%的股权。小鹏汽车与大众将利用各自的核心能力以及小鹏汽车的G9平台、智 能网联和高级辅助驾驶技术，共同开发两款在中国市场销售的B级纯电动车车型，预计在2026年量产，该两款车型将补 充大众基于MEB平台的产品组合。  大众在华新能源转型难突破，与本土企业全方位合作补足智能化短板。大众是外资巨头中转型最激进的车企，但面对 国内汽车行业的新能源和智能化转型依然步履维艰。大众未来在华目标是维持400万台的销量规模，大众在合肥投资成 立一家全新的研发公司——大众汽车（中国）科技有限公司，该公司将成为大众在德国总部以外最大的研发中心，同 时也将成为此次与小鹏汽车在开发领域的合作方，大众汽车在中国被赋予了更多的自主权和决策权，大众新产品和技 术的开发周期将缩短约30%。  小鹏“智能化”获全球汽车巨头认可。小鹏汽车在智能化领域尤其是智能驾驶领域拥有较大的本土领先优势。技术领 先的自主车企可通过技术授权的方式实现技术变现。此次大众与小鹏达成合作并增资，标志着中国车企也将从过去的 技术输入方转变成技术输出方，是我国汽车工业史上具有里程碑意义的事件。  2025年前自主车企拥有宝贵的窗口期。目前自主品牌在智能新能源车转型方面具备技术先发优势和本土优势，传统国 际汽车巨头受限于转型速度，在2025年之前很难与国内自主车企进行PK，如大众与小鹏合作的车型要到2026年推出， 我们认为对于自主品牌而言，2025年前将拥有赶超外资品牌的宝贵窗口机遇期，在2025年之前迅速做大规模成决胜关 键。 CONTENT 目录 重点车企动态跟踪 行业景气度跟踪 投资建议及风险提示 1、华为：与奇瑞强强联合，首款车型将于三季度发布 2、造车新势力：小鹏月销量重回万台，蔚来单月交付量创新高 3、造车新势力：理想二季度业绩再超预期，24年迎来纯电大考 4、大众：大众入股小鹏合作造车 1、汽车销售节奏放缓，中国品牌市场份额持续扩大 2、新能源车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升 3、主流价格带新能源车渗透率提升空间大 4、15-20万元插混车：“一超多强”的格局逐渐形成 5、多款主流新能源车宣布降价 6、汽车出口延续良好发展态势 7、新能源汽车出口表现持续亮眼 8、政策暖风频吹，各地积极响应 投资建议  促销费政策密集出台，多款主流新能源车降价。进入到7月份汽车行业进入传统的淡季，据中汽协数据，7月我国汽车销量 达到238.7万台，同环比下降1.4%/9%。7月新能源汽车销量达到78万台（同比+31.6%），1-7月累计新能源车销量达到452.6 万台（同比+41.7%）。近期国家层面密集出台促进汽车消费政策，各地方政府也相继推出具体措施响应。车市步入传统淡 季，多款主流新能源车宣布降价，中高端纯电车竞争格局将日趋激烈。  15-20万元插混车“一超多强”格局渐成，深蓝S7后劲十足。比亚迪宋Plus凭借多年耕耘积累，依然占据15-20万元插混市 场的龙头地位，但多款竞品在下半年上量迅速，“一超多强”竞争格局渐成，而随着新车的继续爬坡，该价格带的竞争格 局可能继续演进，如深蓝S7目标在23年达到月销量2万台。  优质供给增多，特斯拉降价，中高端纯电动车竞争渐趋激烈。纯电车方面，华为与奇瑞合作的首款车型预计将于3Q23发布， 该车型是华为与奇瑞合作的首款车型，该车型有望成20-30万元纯电车市场中一款强有力的车型。小鹏、蔚来凭借新车型的 上量，已重回增长态势。极氪001近期官宣降价，使得其售价下探到30万元以下，特斯拉Model Y长续航及高性能版降价， 20万以上纯电市场竞争态势更为激烈。  投资建议：我们维持2023年新能源车销量900万台的预测，15-20万元插混市场竞争格局逐渐演变为“一超多强”，我们看 好长安汽车凭借深蓝S7在该市场的继续开拓，推荐长安汽车，同时推荐混动赛道变革速度较快以及业绩稳健的新势力车企， 推荐理想汽车，长城汽车，吉利汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股 份、德赛西威、经纬恒润。同时看好单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐华域汽车、福耀玻璃。 19 风险提示 交通物流团队 行业 邮箱 资格类型 资格编号 汽车 分析师：王德安 WANGDEAN002@pingan.com.cn 投资咨询 S1060511010006分析师：王跟海 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523080001 1）市场新产品逐渐增多，竞争日趋激烈，技术迭代节奏快，新推出的车型销量可能不达预期； 2）新车上市后的产能爬坡可能受到供应链不确定因素冲击，导致产能爬坡放缓，影响新车型放量； 3）自主品牌新能源独立渠道扩张速度和规模可能不及预期； 4）国内宏观经济恢复可能不及预期，导致汽车消费潜力释放不足。 5）标杆车型降价引发价格体系不稳定及消费者观望情绪。 20 附：重点公司预测与评级 资料来源：Wind，平安证券研究所 股票简称 股票代码 08月11日 EPS，元 PE 评级 收盘价，元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A/E 2023E 2024E 2025E 长安汽车 000625.SZ 14.60 0.79 1.10 0.76 0.93 18.6 13.3 19.1 15.7 推荐 理想汽车 2015.HK 153.14 -0.97 3.84 6.40 10.35 -158.7 39.9 23.9 14.8 推荐 长城汽车 601633.SH 27.99 0.97 0.61 1.02 1.26 28.8 46.2 27.4 22.2 推荐 吉利汽车 0175.HK 9.23 0.52 0.54 0.68 0.79 17.6 17.1 13.6 11.7 推荐 福耀玻璃 600660.SH 37.21 1.82 1.95 2.37 2.87 20.4 19.1 15.7 13.0 推荐 华域汽车 600741.SH 18.92 2.28 2.45 2.70 2.99 8.3 7.7 7.0 6.3 推荐 德赛西威 002920.SZ 150.90 2.13 2.92 3.91 5.03 70.8 51.7 38.6 30.0 推荐 经纬恒润 688326.SH 142.30 1.96 2.62 3.53 4.31 72.8 54.4 40.4 33.0 推荐 华阳集团 002906.SZ 31.81 0.80 1.09 1.47 2.02 39.9 29.1 21.6 15.8 推荐 中鼎股份 000887.SZ 12.70 0.73 0.94 1.20 1.47 17.3 13.5 10.6 8.6 推荐 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅 助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措 施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、 复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或 询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独 立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推 测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的 立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。