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中国上市发电公司 2022年回顾及 未来展望 2023年 7月 目录 1. 综述 4 2. 营业收入增速 放缓 ， 盈利效率 小幅提升 13 3. 电力 资产稳步增长 ， 资本支出增速 趋缓 19 4. 上网电量增速 趋缓 ， 利用小时涨跌互现 25 5. 上网电价 趋势分化 ， 电费回收速度放缓 30 6. 成本管理精益求精 ， 成本要素涨跌互现 35 7. 资产负债结构 收敛 ， 借款利率普遍降低 41 8. 资本市场 波动下滑 ， 投资回报 维持 预期 47 9. 加快推进碳排放交易 ， 迎接可持续发展准则 52 10. 近期 展望 54 引言 本报告为安永中国上市发电公司年度分析报告，旨在 基于中国上市发电公司的业务发展情况、经营模式及 监管环境的观察，展望中国发电行业未来发展的趋势。 本年度报告涵盖了截至 2023年 4月末已发布年报的 20家上市公司 。 5 家以新能源发电装机为主的上市公司 ► 龙源电力集团股份有限公司（ “ 龙源电力 ” ） ► 中国大唐集团新能源股份有限公司（ “ 大唐新能 源 ” ） ► 北京京能清洁能源电力股份有限公司（ “ 京能清 洁能源 ” ） ► 新天绿色能源股份有限公司（ “ 新天绿色 ” ） ► 协鑫新能源控股有限公司（ “ 协鑫新能源 ” ） 5 家以水电装机为主的上市公司 ► 中国长江电力股份有限公司（ “ 长江电力 ” ） ► 国投电力控股股份有限公司（ “ 国投电力 ” ） ► 广西桂冠电力股份有限公司（ “ 桂冠电力 ” ） ► 贵州黔源电力股份有限公司（ “ 黔源电力 ” ） ► 华能澜沧江水电股份有限公司（ “ 华能水电 ” ） 2 家以核电装机为主的上市公司 ► 中国广核电力股份有限公司（ “ 中广核电力 ” ） ► 中国核能电力股份有限公司（ “ 中国核电 ” ） *上述上市发电公司装机容量占中国发电行业装机容量的 28.7%。 本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司 （以下合称“上市发电公司”）公布的年度报告。除华 润电力、中国电力、龙源电力、大唐新能源、京能清洁 能源、新天绿色、协鑫新能源、中广核电力的数据源于 其按国际财务报告准则或香港财务报告准则编制的财务 报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各公司按中国 企业会计准则编制的报告。 8 家以化石能源发电装机为主的上市公司 ► 华能国际电力股份有限公司（ “ 华能国际 ” ） ► 大唐国际发电股份有限公司（ “ 大唐发电 ” ） ► 华电国际电力股份有限公司（ “ 华电国际 ” ） ► 国电电力发展股份有限公司（ “ 国电电力 ” ） ► 中国电力国际发展有限公司（ “ 中国电力 ” ） ► 中国神华能源股份有限公司（ “ 中国神华 ” ） ► 华润电力控股有限公司（ “ 华润电力 ” ） ► 浙江浙能电力股份有限公司（ “ 浙能电力 ” ） 中国上市发电公司 2022年回顾及未来展望 | 03 综述1 2022年尽管受到疫情的扰动，中国国内经济 持续恢复。电力行业作为国民经济支柱行业， 运行发展与中国整体经济形势同步。 2022年，中国发电行业总体呈现三大特点。 截至 2022年底，全国全口径发电装机容量 25.65亿千瓦，同比增长 7.9%。分类型看， 水电 4.1亿千瓦、核电 5,553万千瓦、并网风 电 3.65亿千瓦、并网太阳能发电 3.93亿千瓦、 化石能源发电 13.32亿千瓦。化石能源发电 装机容量中，煤电装机容量 11.2亿千瓦。 2022年可再生能源装机容量首次超过煤电装 机容量。是建立新型电力系统一个具有里程 碑意义的年度。 1 发展 全国发电装机容量突破 25亿千瓦 7.9个百分点 数据来源：国家统计局 中国上市发电公司 2022年回顾及未来展望 | 05 GDP与社会用电量同比增速 数据来源：国家统计局 全国发电装机容量同比增速 全国发电装机容量 截至 2022年 12月 31日 单位：吉瓦 数据来源：中电联 数据来源：中电联 GDP与社会用电量 同比增速 数据来源：国际统计局 2019 2020 2021 2022 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 社会用电量 GDP 全国发电装机容量 同比增速 数据来源：中电联 1 9 . 4 % 4 . 0 % 4 . 7 % 4 . 1 % 2 . 7 % 1 5 . 3 % 2 9 . 4 % 1 8 . 7 % 9 . 1 % 2 . 4 % 6 . 8 % 4 . 3 % 5 . 8 % 9 . 5 % 7 . 9 % 7 . 9 % 2019 2020 2021 2022 0% 10% 20% 30% 化石能源发电 新能源发电 水电 核电 全部发电类型 全国发电装机容量 截至2022 年12 月31 日 单位：吉瓦 数据来源：中电联 化石能源 发电 1 , 3 3 2 占比 5 1 . 9 6 % 新能源发 电 758 占比 2 9 . 5 6 % 水电 414 占比 1 6 . 1 3 % 核电 56 ​, 占比 2 . 1 7 % 合计 2 ,5 6 5 2022年新增发电装机容量 增速回升，同比上升 13.3个百分点 2022年新增发电装机容量增速 上升 。 2022年，全国新增发电 装机容 量 19,974万千瓦，比上年投产增加 2,345万千瓦，其中新增非化石能 源发电装机容量 15,503万千瓦，占新增发电装机总容量的 77.6%。全 国新增风电和太阳能发电装机容量分别为 3,763万千瓦和 8,741万千 瓦，分别比上年投产装机容量减少 994万千瓦和比上年投产装机容量 增加 3,284万千瓦。 中国上市发电公司 2022年回顾及未来展望 | 06 数据来源：中电联 1 0 , 5 0 0 1 9 , 0 8 7 1 7 , 6 2 9 1 9 , 9 7 4 - 1 7 . 9 % 8 1 . 8 % - 7 . 6 % 1 3 . 3 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1 0 ,0 0 0 1 1 ,0 0 0 1 2 ,0 0 0 1 3 ,0 0 0 1 4 ,0 0 0 1 5 ,0 0 0 1 6 ,0 0 0 1 7 ,0 0 0 1 8 ,0 0 0 1 9 ,0 0 0 2 0 ,0 0 0 2019 2020 2021 2022 基建新增发电装机容量 基建新增发电装机容量增长率 电力市场化改革成效显著， 2022年市场交易电量占比 60.8个百分点 2015年 3月 15日， 《 中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革 的若干意见 》 （中发 〔 2015〕 9号文）印发，新一轮电力体制改革 随即拉开。该文件明确提出，“深化电力体制改革的指导思想和总 体目标是：坚持社会主义市场经济改革方向，从我国国情出发，坚 持清洁、高效、安全、可持续发展，全面实施国家能源战略，加快 构建有效竞争的市场结构和市场体系，形成主要由市场决定能源价 格的机制”。 2020年 6月，国家发展改革委、国家能源局签批 《 电力中长期交易 基本规则 》 ，对市场化电力价格机制提出除计划电量以外，电力中 长期交易的成交价格应通过双边协商、集中交易等市场化方式形成， 不受第三方干预。该基本规则的修订出台是我国电力市场改革和不 断深化的重要成果和标志。 2021年 10月，国家发改委发布关于 《 关于进一步深化燃煤发电上 网电价市场化改革的通知 》 ，明确燃煤发电电量原则上全部进入电 力市场，通过市场交易在“基准价 +上下浮动”范围内形成上网电价。 2021年各地加快推进电力现货市场建设工作，按照“边运行、边完 善、边提高”的方式，建立市场方案、规则和参数动态调整机制。 2022年 1月 18日，国家发展改革委、国家能源局近日发布 《 关于加 快建设全国统一电力市场体系的指导意见 》 ，旨在实现电力资源在 更大范围内共享互济和优化配置，提升电力系统稳定性和灵活调节 能力，推动形成有更强新能源消纳能力的新型电力系统。 《 意见 》 明确，到 2025年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省 （区、市） /区域市场协同运行，电力中长期、现货、辅助服务市场 一体化设计、联合运营，跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易 规模显著提高，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制 初步形成。到 2030年，全国统一电力市场体系基本建成。 电力市场化改革的持续推进成效不断显现，市场交易电量占比逐年 大幅增加。 2022年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电 量 52,543.40亿千瓦时，同比增长 39.05%，占全社会用电量比重为 60.8%，同比提高 15.3个百分点。 2 改革 中国上市发电公司 2022年回顾及未来展望 | 07 市场交易电量占比 数据来源：中电联 39.2% 42.2% 45.5% 60.8% 2019 2020 2021 2022 市场交易电量占比 加快推进燃煤发电上网电价机制 改革，煤电上网电价上浮显著 2021年 10月，国家发改委发布 《 关于进一步深化燃煤发电上网电价 市场化改革的通知 》 ，将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的 上浮不超过 10%、下浮原则上不超过 15%，扩大为上下浮动原则上均 不超过 20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮 20%限制。电力现货 价格不受上述幅度限制。各地已陆续出台实施方案，疏导煤电上网 电价，完善市场化交易补偿机制，煤电上网电价上浮显著，部分省 市煤电上网电价“顶格上浮”。 1月 21日，指导意见正式出台，明确了今后一个时期电力市场建设的 目标和重点任务，为我国电力行业开启新局面、推进全国统一电力 市场建设提供了根本遵循依据。 中央经济工作会明确提出 2022年经济工作 “坚持稳中求进工作总基 调”，为我国电力市场化建设提供了方法论和根本遵循依据。电力 市场化改革逐步进入深水区，面临新形势下的机遇与挑战，稳电力 供应、稳电力价格是必然要求，稳妥有序推进电力市场建设是必由 之路。 底线方面，以保障电力供应为前提。电力市场建设要在尊重省为实 体的格局基础上，充分发挥省间交易的保供支撑作用，健全市场应 急处置和紧急干预机制，确保全国与各个省的电力电量平衡。同时， 进一步丰富市场交易体系，研究建立发电容量充裕度保障机制、健 全辅助服务市场，充分发挥源网荷储各环节资源作用保障系统平衡 与安全可靠供应。 风险方面，确保电价在合理区间波动。由于我国各省能源资源禀赋、 经济发展水平不同，形成了东西部、南北方经济差异化发展模式和 不平衡格局，对电价水平的承受能力差异较大。电力市场建设初期， 要通过合理的市场机制设计，确保电价在合理范围内波动，保障电 力市场建设平稳起步。 该政策影响于 2022年显著可见。随着高耗能企业市场交易电价清单 的落实，以及跨省区送电交易价格浮动机制的进一步落实， 2022年 化石能源发电为主上市公司平均电价为 437元 /兆瓦，如下图所示， 与去年同期相比增长 20.0%。 中国上市发电公司 2022年回顾及未来展望 | 08 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 :元 /兆瓦 数据来源：根据公开发布的年报信息计算 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 5.1% 6.9% 20.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 330 350 370 390 410 430 450 2019 2020 2021 2022 化石能源发电为主上市公司平均电价及增长率 单位 : 元 / 兆瓦 359 340 364 437 2.2% - 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